[百利好]或有利好出现 今日12只牛股将被疯抢！

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　　世界第三大影视主题公园有意落户深圳宝安 关注2股

　　明日机构最新动向 挖掘10只黑马股

　　基本面完美 8只个股不买赔大了

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月13日讯

　　中钢国际：频签海外大订单，“双五十”战略加速实现

　　再度牵手印度尼西亚，市政环保业务加速拓展

　　公司与印度尼西亚签订了棉兰城市垃圾焚烧发电厂项目，合同金额占公司2014 年营业总收入的10.06%。此项目顺利签署，是公司在市政环保业务方面的重要拓展。

　　今年频签大订单，海外业务加速布局

　　2015 年至今公司公布的重大海外订单总金额已达141.37 亿元，而都为非钢项目，占2014 年总营业收入的127.8%，约为2014 年国外收入的3.5倍。公司频签海外大订单，表明其“双五十”战略，即国内与国外业务各占50%，钢铁业务与非钢业务各占50%的战略目标正在快速实现。

　　增发方案获国资委批准，有望改善公司资本结构

　　增发方案完成后，公司资产负债率将由77.43%下降至62.30%。而且补充流动资金后，公司债务融资需求将减少，财务费用有望下降。

　　投资建议

　　公司作为冶金工程行业的龙头公司，今年在非冶金和海外业务上都有较大突破。公司目前在手订单充足，业绩有望保持稳定发展。对外工程行业有望在“一带一路”、国企改革、资产注入三重利好叠加，我们看好公司未来发展，预计公司在2015、2016、2017 年摊薄后EPS 为0.87、1.12、1.45 元每股(暂不考虑增发影响)，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国内投资增速下滑加速;海外业务拓展受阻。

　　中鼎股份：切入上游拓新增长点;环保/无人机发动机、充电桩、汽车后市场促发展

　　1。事件公司公告与上海连康明化工有限公司(以下简称“上海连康明”)共同发起设立安徽鼎连高分子材料股份有限公司，新公司注册资本为1 亿元，公司出资5,000 万元，占注册资本的50%。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)切入产业链上游，开辟新利润增长点

　　上海连康明为全国各大石化公司的一级总代理，现在已经与轮胎制造、电线电缆、橡塑制品发泡材料、鞋业、输送胶带、三角带、汽车密封件、汽车同步带等行业的近四千家客户建立了长期合作关系。安徽鼎连经营范围为混炼胶的研发、生产、销售，混炼胶为橡胶制品的上游原材料。我们认为，通过本次投资，公司将切入产业链上游，一方面可以极大地缩短橡胶制品的开发周期，满足各类橡胶制品企业的需求，另一方面借助上海连康明的客户资源和销售渠道，公司将开辟新的利润增长点。公司前三季度扣非业绩同比增长45%，经营活动产生的现金流量净额同比增长77%，占营业收入比例达到2010 年以来最高水平。我们预计公司未来将持续快速健康增长。

　　(二)与兵器集团合作研制军用无人机重油发动机

　　公司此前公告下属子公司中鼎动力与中国北方发动机研究所签署《轻型航空活塞发动机研发与产业化战略合作协议》。中国北方发动机研究所隶属于中国兵器工业集团，是从事军用发动机技术研究的专业研究所，拥有国内一流水平的柴油机设计开发研究体系和数百名实践经验丰富、具有较高水平的专业研究人员。自“十一五”以来就开展了双对置发动机研究工作，独立完成了试验样机的开发工作并达到预定指标要求，为双对置柴油机工程化的顺利开展积累了经验。

　　目前特种用途的无人机用重油活塞发动机受到国外禁运的限制。本次合作将利用双对置发动机技术优势进行产研合作，开展航空用重油活塞发动机设计开发、试制与产业化工作。一旦成功，将打破国外通过限制发动机出口制约我国产业发展的被动局面。

　　我们认为，本次合作是公司军民深度融合迈出的第一步。本次合作一方面将提高中鼎动力的技术研发实力，进入高端无人机市场，另一方面也将促进公司进军军工等高端密封件领域。

　　投资建议

　　不考虑本次增发，预计15-17 年EPS 为0.80/1.03/1.24 元，PE 为33/26/21 倍。考虑本次增发(假设发行价20 元)，预计15-17 年EPS 为0.76/1.05/1.33 元，PE 为34/25/20 倍。预计未来业绩仍具上调潜力，持续推荐。风险提示：OPOC环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。

　　保利地产：10月销售低于预期

　　公司10 月销售情况：公司10 月单月实现签约面积100.7 万平方米，实现签约金额114.11 亿元，同比分别-13.6%和-24.4%，环比分别+10.9%和-2.3%。公司10 月销售情况低于预期。整体来看，公司2015 年1-10月累计实现签约面积958.3 万平方米;实现签约金额1212.0 亿元，分别同比+15.2%和+13.4%。

　　受推盘节奏和结构影响，10 月销售不及预期：公司10 月单月销售金额同比、环比均出现下降，一方面是受推盘节奏的影响，公司10 月推货量较原计划约有4 成左右的缩减;另一方面是由于公司10 月二、三线城市的销售占比有所增加，拉低了公司的销售均价，公司10 月的销售均价为11333 元/平米，环比下降11.9%，同比下降12.5%。在目前房地产政策和货币政策持续宽松的背景下，我们认为公司后续销售仍将维持在相对高位，但由于公司9 月和10 月的销售金额均略低于我们之前的预期，我们小幅下调公司全年销售金额预测至1450 亿元(原预计1500 亿元)，同比增长6.1%。

　　盈利预测与投资建议：公司作为国内地产行业的龙头企业，拥有出色的产品结构与品牌优势，销售稳健，融资成本低廉，未来将会在行业集中度提升中受益。另外，公司正在积极推进“5P”战略[Promise(承诺)、Power(力量)，Pei ban(陪伴)，Poly APP(保利APP 端)]，我们看好公司未来在小区O2O 和养老地产方向的发展潜力。考虑到公司今年销售将低于原来的预期，我们小幅下调公司的盈利预测，预计公司2015、2016 年净利润分别同比增长12.0%、6.8%至137 亿元、146 亿元，对应PE 分别为1.27 元、1.36 元，对应目前A 股PE 分别为7.2 倍、6.8 倍，PB1.3 倍。目前公司在行业龙头企业中估值较低，具有较大的吸引力，维持买入的投资建议。

　　兴民钢圈：双主业并进，全面切入车联网、智能控制领域

　　双重打击，主业下滑。公司中报业绩下滑 60%，三季报下滑 7.5%，预计全年下滑幅度依然很大，但下半年幅度将有所收窄。考虑到公司国内下游主要是：商用车+北京现代&长安汽车，国内整车行业销售不景气导致 OEM 配套数量下滑明显。海外客户方面除了北美有所增长外，其余市场都是下滑的，因此整体配套量持续下滑。由于公司产品价格与钢材价格挂钩，钢材价格下行导致公司经营雪上加霜。我们预计 2015 年公司经营将触到一个底部，随着控股公司并表贡献业绩，明年公司主业触底回升，公司业绩将能够看到连续明显的好转。

　　收购武汉 I.TEST，全面转型车联网。 公司 8 月份公告了对武汉 INTEST 公司的增资及收购; 9 月份 INTEST 公司合计 6 名自然人股东在二级市场买入兴民钢圈股票合计 249.86 万股，锁定期 1 年，实现交叉持股;10 月底 INTEST公司完成了增资变更。钢圈厂双主业布局基础已定，未来将围绕 INTEST 公司进行车联网，智能控制方面的布局，今年开始 INTEST 公司将开始贡献业绩。

　　上调评级至“强烈推荐-A”。我们预计公司将依托 INTEST 为平台，进行产业链并购整合，通过钢圈厂原有的下游渠道优势， 帮助 INTEST 公司发展。 2015年，主业钢车轮业务将触底回升，新并购公司业绩进入爆发期预计利润收入将连续翻倍，我们预计公司 2015-2017 年净利润分别为：4000 万、7500 万，1.15 亿，EPS 分别为：0.08 元、0.15 元、0.22 元。对应的 PE 为：181 倍、96 倍、63 倍，看好公司在车联网、智能控制领域的布局，期待其新兴产业扩张，上调评级至“强烈推荐-A”。

　　风险提示：下游渠道扩张不达预期，钢材价格继续下跌等。

　　视觉中国动态跟踪：外延收购与协同融合推动公司向好发展

　　外延收购层层推进，强化平台实力。近阶段公司收购了亿讯集团、上海卓越的股份以及切入教育领域收购“司马彦”，正体现出公司意在推动产业融合，通过系列收购强化自身平台实力的决心。可以看到，目前亿讯集团是领先的呼叫中心解决方案及建设供应商，也是全球CTI第一品牌Genesys在中国地区专业代理和Verint在中国最大合作伙伴，而“司马彦”也在自身领域具有相当的市场份额与用户规模，再加上卓越较强的广告创意和策划能力，这对于融合公司现有业务，实现协同发展以及开拓用户发展空间进而提升业绩，都有意义积极。

　　与500PX深入合作，夯实主营优势。500PX是全球最大的摄影社区龙头，而公司作为战略投资者领投，同时与其签订了大中华区独家代理销售权，将获得高达5000多万的海量创意图库，是原来创意图片数量的10倍，再加上双方的合资公司建立后有望快速强化自身视觉ME社区打造并建立相应的APP， 这都将利于公司开启图片社交的新纪元。

　　成立孵化基金后，持续打造视觉内容平台的预期依旧。公司联合设立10亿元的北京华盖星辰主要用于投资国内文化类项目与企业，包括PCG团队、旅游、教育、体育、娱乐等创意内容的运营团队、资产、模式以及实景娱乐、数字娱乐新模式等方面。我们认为从这些领域看这一方面也是国家政策支持的领域，一方面对于公司增强整合营销服务的内容生产与运营也具有帮助，利于其整体视觉内容的打造。同时，我们预计后续的收购与并购也依旧强烈。

　　国家智慧旅游平台建设值得继续期待。公司负责打造的国家智慧旅游平台是公司未来视觉社交开拓的重要端口，目前12301平台服务热线已在7个省份投入运营，随着公司与500PX开始合作以及在其他领域的不断开拓，我们认为都将为利用好这一平台资源优势打下坚实的基础，后续该平台的建设、运营与拓展值得继续期待。

　　投资建议：图片库业务作为公司目前发展的核心业务，也是目前的现金流业务，未来发展具有很大的延伸性。同时，结合战略上三大业务协同发展的进一步明确，尤其是向C端的发展，市场潜力广阔。我们认为无论是视觉内容与服务、视觉数字娱乐还是视觉社交业务板块，均具有自身发展内核与亮点，旗下六大网站也具有综合优势。未来随着公司B2B2C模式的不断推进，其自身的市值也具有较大提升潜力。预计2015-2017年公司每股收益为0.26、0.37、0.45元，维持“推荐”的投资评级。

　　相关风险：盗版侵权风险，资源整合管理低于预期及智慧旅游业务开发进展不达预期等。

　　启迪桑德：正式更名启迪桑德，产业整合加速

　　公司今日发布公告股票名称正式由桑德环境变为更为启迪桑德。2015年4月10日清华控股及其一致行动人合计受让桑德集团持有的桑德环境2.52亿股股份，占上市公司总股本29.80%。公司实际控制人由桑德集团变更为清华控股，更名更好的体现公司股东战略融合以及产业规划布局，促进公司整体经营及战略的融合与协同。

　　预计公司15/16年实现营收61.6、89.1亿元，同比增长41.11%/44.54%/，净利润10.3、14.9亿元，YOY+28.14%、44.7%，EPS1.22、1.76元，当前股价对应15、16年动态PE35 X 、24X，公司业务扩张具有持续性，未来高速成长确定性高，给予“买入”建议，目标价55.0元(2016年动态PE31X).

　　清华控股正式入主桑德环境：桑德环境控股股东桑德集团于2015 年4月10 日和清华控股、启迪科服、清控资产与金信华创签署了《股份转让协议》，协议转让其持有的252,179,937 股(占公司总股本的 29.80%)，其中清华控股、启迪科服、清控资产与金信华创为一致行动人分别受让桑德环境股本总额约为6%、20%、3%、0.8%，转让价格为每股27.72 元，总计69.9 亿元。9 月21 日，正式办理完成相关过户登记手续，启迪科服为公司第一大股东，公司实际控制人将变更为清华控股，桑德集团在本次权益变动后持有公司15.01%股份。9 月29 日，公司召开董事会通过决议，拟变更公司名称幷提名王书贵先生、曹达先生、袁桅女士以及韩永先生为公司第八届董事会非独立董事候选人，10 月20 日的股东大会中已审议通过。王书贵先生是现任启迪控股副总裁，启迪科服总经理;其余提名董事均为清华控股高级管理人员。此次管理层变动标志着清华控股正式入主启迪桑德，作为清华控股旗下唯一的环保上市公司，在“十三五”环保行业高景气度的背景下，未来将迎来更多的产业整合，促进公司整体经营及战略的融合与协同。

　　转型综合化环境服务商：公司致力于废物资源化和环境资源的可持续发展，主营业务涉及固体废弃物处置系统集成、环保设备制造与销售、城乡环卫一体化、再生资源回收与利用及特定区域市政供水、污水处理领域。目前公司积极由固废投资运营商向综合化环境服务商转变，传统的固废、水务板块保持持续增长，在环卫、再生资源两大板块也取得积极进展。

　　互联网+环保线上线下布局资源回收业务：线下方面公司收购邢台恒亿60%股权、艾瑞环保100%股权，幷设立桑德(天津)再生资源投资控股公司和桑德绿动公司，分别经营项目投资管理和再生资源回收业务。线上方面公司推出O2O 易再生网利用互联网技术服务于再生资源产业，幷发布桑德环卫云平台，依托桑德环卫云平台，公司将开启物流、回收、广告、交易、运营五大业务板块。充分利用‘互联网+’促进公司的转型升级，推动行业快速发展。

　　三季报回顾：前三季实现营收41.59 亿元(YOY+44.98%)，净利润6.17亿元(YOY+20.41%)，符合预期。单季看，公司3Q 实现收入17.10 亿元(YOY+47.77%)，实现净利润2.37 亿元(YOY+18.97%)。营收增加主要系固废处理业务、新环卫一体化和再生资源业务增加所致。

　　盈利预测：我们预计公司15-16 年实现营收61.62、89.07 亿元，分别同比增长41.11%/44.54%/，净利润10.3、14.9 亿元，YOY+28.14%、44.7%，EPS1.22、1.76 元，当前股价对应15、16 年动态PE35 X 、24X，公司业务扩张具有持续性，未来高速成长确定性高，给予“买入”建议，目标价55.0 元(2016 年动态PE31X).

　　科远股份：凝汽器清洗机器人首获600MW机组EMC合同

　　1)全资子公司“科远控制”与大唐南京发电厂(“大唐南电”)就后者#1机组(600MW)凝汽器在线清洗机器人节能改造项目签署了正式的合同能源管理(EMC)合同，该项目现已安装完毕，目前处于试运行阶段，这是该产品首次应用于600MW等级火力发电机组;2)公司申报的“南京市智能制造与机器人工程研究中心”建设项目获得南京市发改委批复同意。

　　投资要点

　　凝汽器清洗机器人首次应用于600MW 机组与大唐集团

　　凝汽器清洗机器人是公司为电厂等老客户开发的创新产品，推广初期采取EMC方式销售，旨在降低用户投资风险，减少销售阻力。本次所签合同主要内容有：在效益分享期内，因使用凝汽器在线清洗机器人进行节能改造所产生的节煤效益由大唐南电和科远控制双方按照约定比例进行分配;大唐南电每6个月向科远控制支付一次节能效益分享款;效益分享期之后，项目财产的所有权将无偿转让给大唐南电。我们认为，如项目推进顺利，将利好该产品在大唐集团与600MW等级机组市场的持续推广，更有望为公司带来后续直销订单。

　　获批组建南京市智能制造与机器人工程研究中心

　　我们认为，该事件将助公司有效整合南京等地的产学研资源，推动江苏乃至全国制造业的智能化发展，提升公司在智能制造领域的竞争优势。

　　维持“增持”评级

　　暂不考虑增发，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017 年将分别实现EPS 0.31

　　元、0.55 元、0.80 元，分别对应98 倍、55 倍、38 倍P/E。如按上限增发，综合考虑业绩摊薄效应与财务费用改善预期，预计2016 年、2017 年将实现EPS 0.47 元、0.69 元，对应64 倍、44 倍P/E.

　　风险提示

　　公司业务发展与增发实施进度或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。

　　大秦铁路：煤运继续下滑，盈利水平尚可

　　1。事件

　　大秦线 2015 年 10 月完成运量 2979 万吨，同比减少 13.8%，跌幅小于上月的 17.1% 。大秦线前 10 个月的运量累计同比减少10.51%。由于提价因素的对冲，前三季度的盈利水平同比基本持平。

　　2。我们的分析与判断

　　2.1. 宏观环境仍未好转

　　铁路货运数据反映了当前的宏观经济不景气。从二季度开始，全国铁路货物周转量的同比跌幅逐月扩大，9 月份达到-18.76%。国内能源结构的持续变化则进一步压制了煤炭消费。大秦铁路继续保持了国内煤运骨干地位，但绝对运量跌幅较大：大秦线 1-10 月运量累计同比下滑 10.5%，侯月线相应下滑 8.1%

　　2.2. 运价尚能支撑盈利

　　2015 年 2 月开始实施的铁路货运提价有力地支撑了大秦铁路的盈利能力。 公司由区位优势、技术装备优势综合在煤运市场上形成了强大的竞争力，使得其煤运市场份额相对扩大，有利于提价因素转化为增收、增利。2015 年 1-9 月，公司实现净利润 111.9 亿元，同比增长 0.22%。

　　3。投资建议：维持推荐

　　公司的煤运骨干地位仍可长期保持，足以保证较为稳定的盈利能力;公司的业务结构优化将继续推进，不断增强其抗风险能力;在铁路资产证券化的过程中，公司市值具备极大的增长潜力。暂不考虑未来运价调整 ， 我们维持预测 2015-2017 年 EPS 为0.96/0.92/0.90 元，维持推荐。

　　4。风险提示

　　铁路大宗货物的运输需求下滑过快;

　　铁路后续市场化改革进度偏慢。

　　北部湾旅临时公告点评：“航线运营+海岛开发”模式再下一岛

　　“航线运营+海岛开发”模式再下一岛。公司将与平阳县旅游发展投资有限公司合资成立南麂岛旅游投资开发有限公司(北部湾旅控股)，其拥有南麂岛景区的整体开发经营权和鳌江至南麂航线独家经营权，业务范围包括码头运营、航线运营、观光车运营、海岛旅游设施开发等。复制北海涠洲岛“航线运营+海岛开发”经典模式，充分受益海洋旅游发展增速，南麂岛有望成为未来公司新的业绩增长点。

　　南麂岛开发空间大。目前南麂岛已经形成初步的旅游开发，住宿餐饮交通等设施还有很大改善空间，知名度不高，主要景区有：三盘尾景区、大沙岙沙滩、美龄宫、战时地道等。上岛航线有鳌江-南麂和瑞安-南麂两条航线，其中鳌江线客流量占比最大。2013年南麂岛客流量突破15万人次，2014年达到18.9万人次，创历史新高。从今年6月下旬开始，南麂岛将限制旅游高峰期的上岛人数，控制在每日1300人以内，其中鳌江-南麂航线每日上限控制在900人以内，瑞安-南麂航线每日上限控制在400人。根据涠洲岛限流对业绩的影响经验和南麂岛的开发现状，我们认为未来在南麂岛门票、观光车运营、新景点开辟、市场营销等方面尚有较大开发空间，从而引导客流增长。

　　产业链延伸加速可期。公司此次开拓南麂岛业务，有利于拓展公司旅游航线网络的全国布局范围，增强公司向旅游行业上下游产业链的延伸能力。我们维持对公司未来产业链延伸与拓展的方向判断：1。海岛建设开发与运营;2。邮轮旅游;3。集团资产整合。

　　维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测，预计公司2015~2017年每股收益为0.33、0.42和0.50元，以停牌前收盘价25.76元结算，对应市盈率分别为77倍、62倍和51倍。未来公司有望加速产业链扩张，我们给予“推荐”评级。

　　风险提示：1)航线异地项目扩张不如预期;(2) 燃油价格波动带来的不利风险;(3) 运营安全风险;(4) 自然灾害等不可抗力。

　　中钢国际：再次进军东南亚，巩固海外区域性市场地位

　　事件描述

　　中钢国际今日发布公告，公司全资子公司中钢设备有限公司与 PT. CPSINDONESIA MEDAN 公司签署了印尼棉兰城市垃圾焚烧发电厂项目工程总承包合同，合同总金额人民币约 11.13 亿元。

　　事件评论

　　再次进军东南亚，巩固海外区域性市场地位： 此次签署的印尼棉兰城市垃圾焚烧发电厂项目为当地第一座垃圾焚烧发电项目，垃圾日处理量为 1500吨，设计年发电量为 2.365 亿千瓦时。合同工期为三年，金额约 1.75 亿美元，约合人民币 11.13 亿元，占公司 2014 年营业总收入的 10.06%。这是继今年 5 月以来公布的第七笔巨额海外订单，也是继 5 月 8 日公司发布印尼年产 150 万吨热轧厂总承包项目合同后再一次进军印尼市场。上述合同的顺利签署，是公司在市政环保市场开拓方面的又一重要成果，进一步巩固了公司在东南亚地区的市场地位。根据我们简单测算，此次合同自执行起三年内，年均贡献净利润 0.19 亿元~0.23 亿元，对应贡献 EPS 为 0.03 元~0.036 元。

　　连同前六份订单一起，公司近期公告的海外订单总金额已达 141.37 亿元，占 2014 年公司营业收入的 127.81%，约为 2014 年国外收入的 3.54 倍，从而表明受益于“一带一路”战略及地缘政治等有利因素，叠加区域市场先发优势及长久积累品牌效应，公司海外订单增长较快，也是公司“ 双五十( 国内于海外业务各占 50%，钢铁业务与非钢业务各占 50%)” 战略布局目标有效落实的体现。

　　“一带一路”及多元发展值得期待： 在传统国内黑色冶金工程业务之外，公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型： 1)扩大高盈利海外业务份额，主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域，后期将直接受益于政策巨大红利，海外业务拓展步伐有望加速; 2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉，积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程，摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局; 3)在原有工程主业之外，积极进行产业链相关延伸，增强客户粘性及培育新的利润增长点，其中公司公告 2015 年将积极推进“金属增材制造、智能制造领域的业务，形成相关优势产业”、“积极拓展 PPP 业务，使之成为公司新的利润增长点”。

　　预计公司 2015 年、 2016 年 EPS 分别为 0.80 元、 0.95 元，维持“ 买入”评级。

　　吉祥航空：客座率小幅下滑，国际航线面临一定压力

　　事件：

　　公司公告了 10 月份经营数据，ATK 和 ASK 同比分别增长 38.04%和 41.2%，RTK和 RSK 同比分别增长 35.69%和 37.06%;综合载运率和客座率为 68.08%和83.57%，同比分别下降 1.18pct 和 2.53pct.

　　评论：

　　1、 10 月 RPK 持续高速增长，客座率小幅下滑

　　10 月份，公司合计完成 RPK 15.8 亿客公里，同比增长 37.06%;合计投放 ASK为 18.9 亿座位公里，同比增长 41.2%;客座率 83.57%，同比小幅下滑 2.53pct.1-10 月份，公司合计完成 RPK 147.9 亿客公里，同比增长 38.66%;合计投放ASK 为 172.2 亿座位公里，同比增长 35.92%;客座率 85.91%，同比小幅增长1.69pct。货运方面， 10 月公司 RFTK 同比下降了 11.85%， 1-10 月公司 RFTK累计同比增长 19.75%。

　　2、国内市场表现良好，国际市场压力较大

　　十月恰逢国庆黄金周， 国内航线表现良好。 10 月份，公司国内航线 ASK 同比增长 40.5%， RPK 同比增长 42.57%，客座率为 88.25%，同比增长 1.28pct. 1-10月份，公司国内航线 ASK 累计同比增长 32.94%， RPK 同比增长 36.54%，客座率为 88.2%，同比增长 2.32pct.

　　公司国际航线扩张较为迅速，短期收益水平面临一定压力。 10 月份，公司国际航线 ASK 同比增长 58.12%， RPK 同比增长 19.53%，客座率为 63.95%，同比下降 20.65pct. 1-10 月份，公司国内航线 ASK 累计同比增长 68.15%， RPK 同比增长 69.06%，客座率为 77.24%，同比增长 0.42pct.

　　3、低油价逻辑仍在，汇率风险大幅释放

　　考虑到原油市场供大于求的态势并未明显改善，美联储加息态势不变，国际油价料难以大幅上行，低油价逻辑仍在。 根据公司三季报，我们估计公司三季度汇兑损失在 0.8-1 亿元(税前)，汇率风险大幅释放。 根据公司半年报数据， 人民币兑美元贬值 1%减少公司净利润 0.24 亿元，边际影响不大。

　　4、布局休闲旅游产业 O2O，控股设立淘旅行

　　2014 年，国内在线旅游市场交易额达 3077.9 亿元，同比增长 38.9%。机票预订作为在线旅游的重要一环， 在我国多为 OTA 代理， 航空公司官网直销仅占 10%左右。 2015 年 7 月，公司出资 1.65 亿元控股(55%股权) 设立上海淘旅行网络科技有限公司。淘旅行整合航空公司的线下资源和线上运营推广，为旅游者提供优先登机等增值服务， 低成本实现 O2O 闭环。

　　5、 加快航线网络和机队扩张步伐

　　截至上半年末， 母公司运营 44 架 A320 系列飞机，九元航空运营 3 架波音 737 系列飞机。 公司未来将快速扩充机队规模，同时不断优化机队结构。 母公司以空客 A320 系列机型运营全服务航空业务， 子公司九元航空以 B737机型运营廉价航空业务。 随着定增资金到位，我们预计公司机队规模扩张有望进一步提速。

　　6、投资策略：

　　我们预计公司 15-17 年 EPS 为 2.09、 2.65 和 3.17 元，对应当前股价 34.4X、 27.1X 和 22.7XPE. 考虑到国内航空市场空间巨大， 公司采用双枢纽、双品牌战略， 业绩有望高速增长， 我们维持 “强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：经济下滑、突发事件、业绩增速不达预期

　　华东科技：牵手DELL8.5代线出海口再下一城

　　事项：

　　11 月 5 日，中国电子与 Dell 公司在南京中电熊猫平板显示科技有限公司举行合作会谈。中国电子总经理刘烈宏、副总经理杨军，Dell 全球副总裁、大中华区总裁黄陈宏，Dell 副总裁李慧、李国庆分别就落实双方战略合作协议事项进行沟通，就供应链采购、麒麟操作系统以及液晶面板产品等方面合作进行了深入交流。会谈结束后，黄陈宏一行实地考察了中电熊猫 8.5 代线、电子装备产业园。

　　平安观点：

　　牵手 Dell， 8.5 代线出海口再下一城： 中电熊猫 8.5 代线设计产能 60K/月，至 9 月末产线已具备 25K/月玻璃基板投入能力。此条 8.5 代线定位高阶显示市场，主要供给平板、手机、显示器等高清显示需求。在市场推广方面，平板显示公司已开发多款手机、平板/笔记本电脑用产品，向部分品牌客户送样验证。此次中国电子与 Dell 的合作会谈为中电熊猫 8.5 代线出海口方面奠定了坚实的基础，Dell 作为全球三大 PC 厂商之一，市场份额达到了14.5%，中国电子是国内 IT 龙头企业，是 Dell 公司重要的合作伙伴，双方合作意义重大，通过双方强强联手，发挥各自优势， 提高了中电熊猫 8.5代线供货渠道质量。目前公司还与联想等进行业务联系，邀请了惠普、华为、三星电子、LG、中兴、Asus、HTC、小米等客户进行技术交流。华东科技平板显示项目的合作方是夏普，而夏普的 IGZO 屏是苹果 pad 产品线的供货主力，使得华东平板项目的未来供货空间充满了想象力。

　　定位高阶显示领域的 8.5 代线：预计到今年年底，中国大陆将有 8 条 8.5代线投产，包括京东方在北京、合肥、重庆有 3 条线，华星光电在深圳有2 条线，中电熊猫在南京有 1 条线，以及 LGD 在广州有 1 条线和三星在苏州有 1 条线。预计到明年我国大陆将拥有 12 条 8.5 代线。但与一般的8.5 代线不同，中电熊猫的 8.5 代线采用了夏普公司金属氧化物等液晶面板的前沿技术，具有电子迁移率高(精细化)、关断电流低(节能)、工艺温度低(可大尺寸面板生产)等优势，可实现超高分辨率显示。此条 8.5代线 70%的产能做小尺寸面板，适应性强，年产值能达到约 260 亿元，单张玻璃产值是大尺寸面板产线的 4-5 倍。这条 8.5 线不仅是全球首次使用金属氧化物技术的高世代液晶面板线，也是新中国成立以来我国单体投资额度最大的电子项目，也是南京市迄今为止规模最大的工业项目。

　　投资策略： 我们预计公司 15-17 年营收可达 10.61/241.86/271.37 亿元，对应 EPS 为-0.04/0.80/0.82，对应 PE 为-256/13/13 倍。华东科技 8.5 代线进展顺利， 预计未来盈利能力也有充分的保障， IGZO技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧，面板价格走低;产能利用率不及预期;新技术导入量产及替代风险;面板行业周期风险。

　　恒逸石化：PTA底部趋势向上，文莱炼油项目空间广阔

　　PTA 已至行业底部，未来趋势向上。PTA 当前价差近 700 元/吨，行业已经具备盈利水平。目前国内 PTA 产能约 4600 万吨，需求仅约 3000万吨/年。我们认为 2015 年为 PTA 行业洗牌元年，行业前三家的企业占据 40%以上市场份额，控制力强; 同时翔鹭石化和远东石化总计 935万吨产能近期开车无望，中小产能洗牌加速，行业有望触底反弹。

　　文莱项目启动有望提速。公司启动文莱炼油项目，炼油-PX-PTA-化纤产业链完善，石化产业大格局。公司文莱项目预计投资超 200 亿元，目前拟定增 38 亿元。文莱靠近新加坡、马来西亚，地理位置优越，税收优惠;项目具备 800 万吨炼油、 150 万吨 PX、 80 万吨苯甲苯产能等;我们认为项目除满足公司 PX 的自身需求外，项目的产品可调节程度高，同时还有望提升公司的国际化视角，在换货、贸易等对冲手段提升公司的发展空间。

　　油价反弹及 PTA 的弹性标的。公司目前年外售产品超 700 万吨;同时有望增持浙商银行至 5.16%的股权。公司是油价反弹的受益标的，对应 PTA 弹性十足，预计 PTA 价格每上涨 100 元/ 吨，EPS 增厚约 0.3 元。

　　估值与投资建议：我们预计公司 2015-17 年每股收益分别为 0.135、0.365、0.777， 我们认我公司未来市值增长空间较大， 给予公司买入评级。

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