重磅消息图片|三大重磅消息突现 下周股市行情十字变盘?

【www.joewu.cn--大盘走势】

　　监管层此前的配资清理动作，加大了配资公司如今的运营成本。手动盯盘的人工费用、资金成本提升等因素，使得不少配资公司将起配门槛提升到10-20万，月息达1.5-2.5分，小额配资业务基本被拒之门外。

　　19日，上证指数收于3617点，上涨1.36%，相较9月底已经上涨逾18%。

　　伴随沪指一路高歌的是两融余额，截至11月18日，两融规模已达1.199万亿，逼近1.2万亿“大关”，实现11月以来“12连升”。

　　不仅仅场内杠杆资金在躁动，场外配资亦在活跃。

　　多名民间配资公司人士向记者表示，大盘整体向好，它们生意自9月开始也在回暖。而监管层在11月13日对两融采取“降杠杆”的举措，亦使配资行业多了增量空间。相较于两融只可配1倍杠杆的情况，场外杠杆2-5倍极具诱惑。

　　然而监管层此前的配资清理动作，加大了配资公司如今的运营成本。手动盯盘的人工费用、资金成本提升等因素，使得不少配资公司将起配门槛提升到10-20万，月息达1.5-2.5分(月息1.5%-2.5%，下同)，小额配资业务基本被拒之门外。

　　部分两融客户转场外配资

　　两融余额规模在11月以来一直扩张。根据统计，融资融券规模在18日达到1.199万亿，其中融资余额为1.195万亿。

　　另一厢，场外配资业务正在回暖。据多名配资人士表示，因为市场行情向好，10月以来配资业务好转。“虽然年中很多客户平仓，但还是有胆大的客户继续操作场外配资。”深圳一家配资公司业务经理周鑫(化名)表示。

　　“行情9月起逐渐往上走，那时配资生意基本还行，10月就涌现出不少客户。”珠三角一家配资公司业务经理林奇(化名)表示。

　　尽管A股行情已经不复火爆，但场外配资杠杆倍数仍然与上半年一样，最高可放大至5倍。

　　“我们一般建议1:3，对于稳健的投资者我们建议1:1-1:2，最多可配1:4.1:5的投资者我们觉得是豪赌。”华南一家配资公司业务经理沈鸣(化名)表示。

　　林奇表示，事实上公司也不愿配资比例过大。“我们一般建议配3倍，希望客户能控制风险，配5倍杠杆的客户容易平仓。如果客户要做更高的比例，我们会提高利息价格，逼迫客户选择安全的比例。”

　　场外配资需求增加，还有监管的原因。

　　11月13日，监管层为两融戴上“紧箍咒”，要求提高融资保证金至100%比例，本月23日正式实施。这使得部分两融客户把目光转向场外配资。

　　据了解，自7月后，有券商两融业务逐渐恢复高杠杆，华南地区多家大型券商允许让成熟投资者使用1.5-2倍杠杆。业内人士普遍反映，监管层的新规要求下降至1倍杠杆，对于这类客户群体影响较大。

　　林奇向记者坦承，两融杠杆的限制会给场外配资行业带来一定的增量作用。事实上他近期已经接到这类咨询，有数名客户因为两融杠杆倍数限制转来做配资。

　　但也有机构认为，两融客户因为新规而转移场外融资，规模应该不会很大。

　　国信证券一名营业部人士解释，“在后股灾时代，投资者不会过于看重杠杆。投资者去场外配资的行为肯定存在，但只是个别行为。事实上做惯配资的投资者，他们抗风险能力很强，无论杠杆降与否，他们也会进行场外配资，毕竟两融标的有限。”

　　成本上升放弃小额生意

　　经过场外配资的清理后，所有曾使用HOMS分仓系统的配资公司都开始采用另一手段进行配资。

　　根据记者走访了解，这类配资公司均通过“一人多户”的方式，即配资公司董事长、员工等借用多个身份证开通账户。而一个身份证最多可开通20个证券账户，客户只要使用相应证券公司的交易软件进行炒股即可。

　　由于没有HOMS系统自主进行风控，如今配资业务全靠人工盯盘，这加大配资公司的运营成本。

　　据了解，配资公司资金门槛与利息均大幅提升，基本拒绝小额配资。而在上半年，配资门槛一万元就可起配。

　　林奇表示，公司目前10万起配，月息2分。“主要是证券账号有限;另一方面是成本问题。”据其介绍，从资金上看，原来资金来自银行、信托 ，成本较低，现在主要为公司自有资金;此外人工盯盘耗去大量的人力成本。“一个人要盯十多个账号，同时看两台电脑。”

　　沈鸣的配资公司亦是类似情况，最低门槛要求20万本金，月息在1.5-2.5分之间。对于为何门槛和收费都大大提高，沈鸣给出的理由同样类似：“我们风控由人工操作，运营成本提高很多。当初有HOMS，成本很低，一两万本金起配我们都愿意做。”

　　周鑫则完全放弃小户生意。“我们现在做配资主要是针对机构客户和个别大客户。”据其介绍，公司起配金额在500万，最高可配5倍杠杆。“小客户配资金额不多，2分利息较高，小户不愿意配。现在很多私募想配资抄底，但是找不到资金，我们可以满足他们的需求。若能签下一两个机构客户，够吃一个月。”据了解，公司2倍杠杆的月息为1.55分，若以500万本金计算，一个月可收到7.75万利息。

　　而在风控上，多家配资公司对持仓仍有要求，例如单只股票不可超过50%，创业板单只股票不超过30%。而在预警线与平仓线上，据沈鸣表示，“公司预警线为本金的40%，平仓线为本金的50%。”        【2、A股估值历史低点】

　　A股估值回到历史低点 “全球底”价值优势显现

　　结合历史数据来看，相较于2008年10月28日、2013年6月25日等近年来的重点底部，代表着两市蓝筹股走势的上证50指数以及沪深300指数估值相差无几，其中，银行板块市盈率整体低于2008年10月28日水平，需要注意的是，在2008年10月28日，沪指收盘点数仅为1771.82点，盘中更是一度达到1664.92点。

　　自6月份的5178点以来，A股经历了两波快速的下跌，短短3个月时间累计最大跌幅达到45%，调整幅度之大、速度之快实属A股历史罕见。在此危急关头，管理层陆续出台了一系列稳定股市的利好政策，频率之高，力度之大，前所未有，有效的遏制了系统性金融风险，取得了决定性胜利。在此背景下，备受关注的A股市场呈现出了很多新特点、新变化，全新的股市生态正逐步形成。其中，A股价值因处于全球估值洼地而备受关注。本文特从海外估值对比、事件性驱动、新蓝筹形成、公司价值发现等角度对新生态下A股估值的现状、趋势和机会进行深度剖析，供广大读者参考。

　　蓝筹股估值现“全球底”

　　价值修复在“慢牛”中唱主角

　　在A股市场历史上，目前沪指3600点附近的位置已不算低位，从沪指年K线来看，当前的3600点远远高于5日均线2687点以及10日均线2927点，这说明随着我国经济的快速稳定增长，A股具备着长期投资价值，且在震荡中诠释着我国宏观经济晴雨表的角色。2014年12月份，沪深两市A股总成交额突破万亿元大关，随后更是不断刷新着全球股市成交额的新纪录，而就这一片繁荣的市场中，作为场内中流砥柱的蓝筹股却默默扮演着配角，估值水平始终处于历史低位。

　　从当前A股市场主要指数的估值情况来看，根据整体法(TTM)计算，截至11月11日，沪深两市整体市盈率为22.50倍，沪深300指数整体市盈率为13.41倍;其中，上证指数整体市盈率为16.29倍，上证50指数市盈率为10.39倍，深证成指整体市盈率为52.81倍，创业板指市盈率为94.17倍，中小板指市盈率为62.44倍。

　　结合历史数据来看，相较于2008年10月28日、2013年6月25日等近年来的重点底部，代表着两市蓝筹股走势的上证50指数以及沪深300指数估值相差无几，其中，银行板块市盈率整体低于2008年10月28日水平，需要注意的是，在2008年10月28日，沪指收盘点数仅为1771.82点，盘中更是一度达到1664.92点。

　　具体来看，截至11月11日，申万一级银行行业市盈率(TTM)为6.13倍，非银金融行业市盈率为16.38倍;而在2008年10月28日，刚刚经历了长达一年熊市的银行股，估值水平却高于当前，其中银行行业市盈率为7.88倍，非银金融行业市盈率也仅为13.7倍。

　　值得一提的是，经过国家陆续出台了一系列涉及金融改革的政策，如取消贷款利率下限、取消票据贴现利率管制、扩大人民币汇率浮动区间等，而国债期货、融资融券扩容、拟发行优先股等，在此背景下，近年来我国金融业获得了巨大发展，金融类上市公司业绩的大幅提升逐渐消化了前期股价的涨幅。但需要注意的是，伴随改革的进一步深入，更多成果将逐步显现，包括金融股在内的蓝筹股估值水平均有巨大溢价空间。

　　结合外围股市来看，A股市场内估值也呈现了两极分化，一方面，创业板指估值水平仍站在“地球之巅”，而与之相对的是蓝筹股整体估值处于全球估值洼地之中。

　　通过比较世界主要指数估值可以发现，目前，上证50指数与全球市场估值最低的恒生指数、恒生国企指数相近，而沪深300指数则和道指同属于估值中区，此外，标准普尔、法兰克福、日经、英国富时和印度股市估值处于估值高区。

　　正是在这样的背景下，2014年上交所开通沪港通后，沪股通持续实现净流入，而原本被定义为“白菜价”的权重股也成为海外资金眼中的香饽饽，不断受到北上资金以及QFII资金的追捧。

　　而分析人士也表示，虽然近年来，我国机构投资者群体已在逐步扩大，但整体规模的不足以及投资风格的差异使得A股蓝筹股始终缺乏活力。但随着QFII资金的引入，包括沪港通、深港通、沪伦通等桥梁的搭建，A股整体投资风格将逐渐成熟化，而蓝筹股的崛起势必将成为A股“慢牛”新常态下的核心逻辑。

　　国企改革等三大主题骑上“牛背”

　　蓝筹股旧貌换新颜价值凸显

　　2014年，中国股市迎来了复苏，流动性叠加改革预期逻辑使得股市掀起狂澜，估值快速修复。作为改革重头戏的国企改革，更是给资本市场创造了众多的投资机会。

　　2015年5月18日，国务院办公厅批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见的通知》，明确了今年的39项经济体制改革任务，完善国企改革的“1+15”体系成为最大亮点。6月5日，深改组审议通过了有关国企改革的两项文件，形成了国资监督体系，为国企改革的大规模展开保驾护航。

　　由于市场普遍认为“1+15”体系的亮相意味着国企改革正式步入全面推进阶段，国企改革概念股成为A股市场上的投资风向标。9月13日，国务院公开发布了《关于深化国有企业改革的指导意见》。而作为国企改革领跑者的上海，早在2013年12月份就已经发布“上海市国资改革20条”，奠定了上海国企改革排头兵的地位。今年6月份，浦东新区发布浦东国资国企改革“18条”，可以说上海国企改革稳步推进，而上海市国资总量大、效益高，其国改有着更大的市场空间。近日，上海浦东新区举行第二批国资国企改革启动会，相关上海国企改革概念股纷纷出现连续上涨。

　　据统计，在A股市场有72只与上海国资相关的股票，这些上市公司的总资产超过1.3万亿元。有分析指出，挑选受益于上海国企改革的公司，依循的思路包括，隐性资产巨大的国企;民企净资产收益率很高，但国企净资产收益率很低的行业;符合上海产业发展方向，资产注入机会较大的集团;积极引入民营资本、利润提升以及建立新型董事会制度的企业。

　　作为长期的投资主题，国企改革概念股反复走强，国企改革顶层文件为未来很长一段时间国企改革概念股的炒作提供了动力，由于各地将陆续进入国企改革细则公布阶段，或将带来旗下国有上市企业的投资机会。业内普遍表示，国企改革涉及的国有资本和运营公司企业活力将得到进一步增强，不仅自身的业绩和估值有望得到双升，也为整个A股市场注入新鲜血液。

　　正是随着改革取得重大突破，“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等重大经济战略开始逐步落实。作为“走出去”的细化政策，“一带一路”明确我国新一轮对外开放的方向，并在2015年全面落实铺开。从“一带一路”未来的发展空间看，当前国企改革完成后，对外发展和扩张正好让国企做大做强做优有了一个广阔的舞台，国企对接“一带一路”将是下一阶段经济转型工作的重点。配合“一带一路”战略，央企为加速国际化步伐，提高核心竞争力的需要，在装备制造业、核电、通信等战略性行业进行强强联合、同类合并的重组将加快。

　　而与“一带一路”战略密切相关的自贸区建设也正在不断提速。业内人士指出，“一带一路”与自贸区建设是“一体两面，相互配套”的关系，将共同构成我国新对外开放格局，前者侧重以基础设施为先导促进沿线经济体互联互通，而后者则以降低贸易门槛、提升贸易便利化水平加快域内经济一体化为主要内容。“一带一路”是对外开放的大战略，要落实在具体的点上。这些点都有可能以自贸区的形式出现。“一带一路”战略的纵深推进有望进一步推动国内更多的双边、多边自贸区落地。

　　11月9日召开的中央全面深化改革领导小组第十八次会议审议通过了《关于加快实施自由贸易区战略的若干意见》。分析人士表示，自贸区战略提速，将打造对外开放的“升级版”。事实上，自2013年上海自贸区成立以来，我国自贸区试点加速扩围，激活了相关区域的经济活力，也带动了资本市场的“炒地图”热情，提振了市场人气，成就了不少牛股。

　　此外，与“一带一路”及自贸区建设旨在引领新一轮对外开放相比，京津冀协同发展、长江经济带战略则都是国内跨行政区的发展战略。京津冀是环渤海的核心，和长江经济带形成一南一北发展潜力非常大的区域。日前，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》发布，“十三五”规划要求拓展区域发展空间，以区域发展总体战略为基础，以“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带建设为引领，形成沿海沿江沿线经济带为主的纵向横向经济轴带。

　　在此背景下，包括“一带一路”、混合所有制改革、区域协同发展在内的诸多主题概念股集体回暖，多家券商陆续唱多。历经一番洗礼的沪指也于10月份涨逾10%终结月线四连阴，创业板指更是劲升19%，相关概念可谓是支撑反弹行情的中流砥柱。

　　更为重要的是，业内普遍认为，“十三五”期间资本市场改革发展亮点纷呈，市场化、法治化将成“十三五”资本市场改革发展的出发点。在中国经济结构调整和产业转型升级的背景下，资本市场对经济发展、创新引擎打造、并购重组增效的支持作用在“十三五”期间有望进一步强化。国泰君安就对投资者喊话“不要停，本轮行情还没到高潮!”

　　货币政策继续局部宽松

　　高成长蓝筹股存在六大机会

　　10月份以来对A股市场而言，可谓是一个温暖的深秋。随着“清理场外配资”的利空出尽，加上货币宽松的政策推动，A股一扫前期震荡的阴影，进入了一个有力的反弹周期。截至11月11日，上证指数报收3650.25点，10月份以来累计上涨19.57%，其中，国内改革、健康中国、“一带一路”、智能制造、新能源汽车等新兴行业上涨更为迅猛。2015年还有一个多月即将结束，即将到来的2016年是我国进入全面深化改革的第三个年头，如何把握主导产业机会，寻找成长性较高的新蓝筹品种呢?

　　对此，分析人士指出，随着调结构、促改革步伐的稳步迈进，受到产业政策大力支持的成长潜力品种将会进一步加大，相比传统行业而言，优势更为明显。从目前发展的方向来看，全球网络智能化的方向已经明确，中国的崛起也是大势所趋，中国老百姓(603883)的精神需求越来越大，这在不同层面上决定了未来产业发展和资源配置的大方向，未来的新蓝筹必然从这些领域中不断产生。而从长期来看，成长股和蓝筹股是动态变化的，买现在的新兴产业也就是买未来可能的新蓝筹，市场普遍看好新兴产业，其实就是认可其未来的蓝筹潜质，后市值得期待。

　　改革开放至今，我国主导产业经历三次更迭。

　　首先，改革开放到90年代初，短缺经济时代，轻工业顺势繁荣，沪深两市初期的小牛行情中消费品领涨。

　　第二，90年代中后期，受益居民消费升级崛起，“新三件”(电视、冰箱、洗衣机)销量井喷，以四川长虹(600839)、青岛海尔(600690)为代表的家电巨头应运而生。第三，2000年后的10年，20岁至39岁住房消费人群刚需释放，地产加速腾飞。2005年至2007年牛市，地产、有色、机械、建材等地产链(主导产业)为牛市涨幅第一梯队，最受机构投资者偏爱。

　　转型“中国梦”，寻找新蓝筹。人口红利消退，旧动力正走向衰竭。外力诱导，移动互联、新能源为代表的创新之轮已经启动。天时、地利、人和渐趋成熟下，转型“中国梦”路在途。市场人士普遍表示，从技术、政策、人口、深港通出发，面向未来寻找新蓝筹：

　　首先，技术渗透：“互联网+”。凭借解决行业痛点和创造性升级两大优势，“互联网+”已在传统行业展开渗透，除了既有互联网金融、医疗、教育的深化，未来能源互联网、农业信息化、智慧工厂、智能汽车、智能家居等同样将加速推进，这些是国家政策扶持的重点，存在诸多的投资机会。

　　第二，产业政策驱动：中国制造。“中国制造2025”以“智造”为关键核心，将推动传感器、智能装备、机器人(300024)、3D打印等生产设计环节的硬件需求爆发。

　　第三，人口周期：医疗服务、健康体育、二胎。人口老龄化和代际更替下人的后市场需求发力，服务健康的体育、健身、美容等产业与针对中老年的医药服务、医疗器械等最为受益。

　　第四，国企改革主题，2016年将步入推进落实之年，预计将包括试点范围的进一步扩大以及更多具体改革动作的推进，央企方面关注强强联合及国有资本投资运营平台建设等动作，地方国企既关注上海、广东、重庆、山东等改革积极省份的示范效果，也需关注东北、新疆等落后地区后来居上的可能。这些国企改革政策不断释放，将极大推动国企改革进度，密切关注以国有资本投资公司为试点的央企集团，地方国企从壳价值、资产注入、混合所有制改革三个角度构建组合投资。

　　第五，迪士尼，上海迪士尼预计在2016年春节开园，参照港股经验，迪士尼开业前的行情最火热，提前布局相关受益股有望获得超额收益。

　　第六，深港通，预计深港通明年启动，就深港通主题而言，仍然看好稀缺、高股息率、稳定增长的投资标的，尤其是QFII钟情的银行、家电、食品板块。

　　最后，面对即将到来的2016年A股投资机会，中金公司在近期发布的2016年投资报告中指出，2016年中国无风险利率被迫维持低位，在增长面临压力的情况下，货币政策有望继续宽松，财政政策有望加码。预计受相对低的资金成本驱动，主题性的投资机会仍然还会阶段性活跃。结合中国经济结构性的变化趋势、政策变化、改革的动向、科技行业的周期及趋势，可能在2016年阶段性活跃的十大投资主题主要包括：价格改革、国企改革、金融开放、环保与新能源、云计算大数据与无线互联网、人工智能、虚拟现实、动画与漫画、大健康、文教体育等。       【3、长线资金入市】

　　长线资金正逐步入市 A股慢牛行情值得期待

　　随着社保、险资等长线机构资金的进一步入市、我国经济逐步启稳以及资本市场各项法律法规的完善，慢牛行情正逐步来临，早在8月23日，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》;办法明确：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%;参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的;办法自印发之日起施行。

　　对此，齐鲁证券就表示，养老保险长线资金入市利好A股长期慢牛行情形成;

　　第一，引导长期资金入市，利好市场根据业内测算，目前地方基本养老保险基金总数量大约在2.5万亿元，按照办法规定，基本养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%的上限计算，理论上可投资进入股票市场的资金数最多在7500亿元左右。

　　第二，从目前显示情况来看，养老保险入市即日实施不代表养老金立即入市，也不代表目前位置配置到30%的上限，短期对市场实质性提振有限，但从国际经验看，养老保险基金投资属于长线投资，注重绝对收益，其投资标的更倾向属于低估值蓝筹，对市场中长期估值中枢有维持提振作用。此外，养老金入市有助于改善当前市场的投资者结构，增加机构投资者比重，提高资本市场的深度与广度。

　　而在本轮下跌行情中，汇金、证金入市更体现出长线资金入场，对A股稳定健康发展起来了重要作用，分析人士指出，在A股市场历史上，汇金公司数次出手维稳股市，也被市场冠以“平准基金”的头衔。现在的整个市场处于维稳阶段，投资者预期还不稳定，需要有一个长效机制来稳定市场预期。

　　对于近期市场表现及未来几年行情，东方证券首席策略分析师邵宇就表示，随着四季度经济的弱企稳以及“十三五”期间经济的逐步发力，A股市场在未来2年至3年内创出历史新高将是大概率事件;市场目前的大背景没有改变：

　　一是宽松大环境，无风险利率下行。

　　二是宽松政策刺激，基本面改善预期。

　　三是改革的推动，从短期的情况来看，市场机会没有结束，不过，机会总是与风险并存。

　　邵宇指出，短期市场反弹可能引发很多获利资金回吐现象，但场外配资清理结束后，政策继续宽松，市场的调整也将孕育新的机会，因此调整不用过度悲观，这种调整并不意外，存量博弈行情中的调整也将出现新的机会，建议防范风险但不需过度悲观，选择价值投资。看好金融、地产、旅游、交运、电力和军工等板块，主题上看好国企改革、迪斯尼和二胎概念等。

　　从长期来看，资本市场的红火年代逻辑不变，利率下行周期并未改变，改革的决心依然不变。市场必将与经济基本面进行匹配与平衡。邵宇表示，随着四季度经济的弱企稳以及“十三五”期间经济的逐步发力，通过时间消化了估值水平的A股市场在未来2年至3年内创出历史新高将是大概率事件。

　　那么在接下来的股市上，是蓝筹股还是中小创股更具备投资机会呢?各大机构也是众说纷纭，北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴表示，未来向上大趋势不改，机会重在蓝筹股;蓝筹股投资价值已经跌出，长期来看，这些决定指数的股票，市场方向肯定是向上的，这就需要蓝筹股去发挥力量。

　　张可兴对于中小创业板的态度比较谨慎。他认为，在未来两年到三年，创业板和中小板的指数都不会有太好的表现，板块中的大部分股票亦如此，可能还会继续下跌，即使是目前的创业板指数再回到2400点上下，泡沫化依然严重。很多个股的市盈率依然是100多倍甚至更离谱。虽然这里面确实有个别业绩不错的企业，现在估值很高，但未来的成长性也会非常好，将来能成长为大企业，但也仅是个例而已，对整个板块而言，绝大多数企业未来的成长与现在的估值依然极度不匹配。

　　但短期来看，多数机构仍较看好中小盘股行情，其中，中投证券黄君杰表示，今年10月份融资余额有所回升，重要股东净增持但增持量有所缩减。另一方面，经济疲软，盈利磨底也被认为对于未来投资操作策略产生影响。这均显示，短期A股仍是存量博弈格局，因此看好中小盘股机会，中期配置四条投资主线：1。互联网(互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0(智能化)、传媒、环保。2。个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。3。主题：军工、国企改革。4。低估值蓝筹(金融、汽车、家电、白酒)

      【A股影响】 　　机构：临近时间节点 每到周末都会有利空消息出来

　　今日消息：习近平称坚决打击一切挑战文明底线的暴恐犯罪;央行20日起下调分支行常备借贷便利利率，新基准利率体系呼之欲出;进出口银行将向铁路总公司提供总额5000亿元的授信额度，“点对点放水”;波兰总统下周访华，有望签高铁或核电项目;明年1月全国列车六成以上为动车组;尽早建成亚太自贸区推进互联互通蓝图;多地银监局将“一带一路”纳入考核

　　众银行急抢项目;压低融资成本，央行今起下调SLF利率;公安部破获170余起地下钱庄案，涉案金额8000多亿。

　　两融新政下，融资的保证金比例从不得低于50%至不得低于100%，证监会这一降杠杆新政下周开始实施。深圳一家券商融资融券负责人表示：存量的两融客户可展期的比例有限。两融客户的换手率要高于市场平均水平，大部分交易都比较活跃，合约还掉之后就需要按新规进行，总而言之只要新开合约、或有新增标的融资需求的都按照新政执行，也就是说新增融资合约将较快的替换存量业务。此时监管层出台的两融新政无疑将为A股降温，从场外清配资到场内降杠杆，试图实现慢牛。

　　昨天市场虽然有较好的反弹，但是成交量却继续萎靡。上方的压力比较大，没有成交量的配合难以实现突破。近期每到周末都会有利空消息出来，今天又临近周末，预计在昨天上涨之后，多方的动作将减弱，因此投资者逢高出局之后，应该再度以守为主，多看少动。(.同.花.顺)

　　交割日或平稳度过 大盘仍将维持震荡之势

　　昨日市场重回强势，沪指再度站上3600点整数关口，中小盘股成为市场的热点。总的来看，昨日期现两市的贴水已经完全弥补，今日的期指交割有望平稳度过。此外，在市场温和放量的情况下，股指仍将处于震荡整理的格局之中。

　　今日市场将迎来期指1511合约的交割。通观昨日期现两市的走势，两市之间基差的贴水现象已经完全消失，基差恢复升水。这样的状况将有利于于今日期指的平稳交割。期指的平稳交割将有利于今日市场走势的平稳。

　　从昨日的盘面来看，沪深两市均温和放量，蓝筹板块表现相对温和，市场热点重回题材股。这样的格局仍未脱离存量博弈的格局。而且从技术层面上来看，大盘并没有突破前期高点4184点和4006点连线所形成的压力线。在这种情况下，市场仍将维持震荡整理的格局。而且，昨日的上涨在很大程度上是由于期现两市要转变基差贴水的不正常现象。在基差恢复正常后，交割日中期指对于现货的指引作用将大大降低。现货市场将更多地按自己的形势运行。

　　总的来看，市场仍未摆脱震荡整理的格局，低吸高抛的波段操作仍是当前主要操作宗旨。在题材股再度活跃的情况之下，投资者可以关注以下投资机会：

　　首先，18日，暴风科技旗下的暴风魔镜推出两款VR(虚拟现实)新品：暴风魔镜一体机“魔王”和暴风魔镜4，并宣布未来一年将推动中国VR用户达到1000万。近日举行的深圳高交会上，包括中国电信在内的数十家公司纷纷展出头戴VR机、VR眼镜等硬件产品。索尼、Facebook等IT巨头均计划在明年发布头盔显示器新品。

　　随着一批消费级别VR产品的推出与推广，明年有望成为虚拟现实元年。游戏最有可能成为VR产业爆发的突破口，凭借体验的真实性和易操做性，打开千亿级市场。19日已有多只相关A股涨停，如参股暴风魔镜的爱施德(002416)、正在研发虚拟显示业务的水晶光电(002273)等。泰亚股份(002517)在互动易上表示，拟借壳其上市的恺英网络未来不排除在VR方面投入研发。

　　其次，中国气候变化事务特别代表解振华19日表示，我国将争取2017年启动全国碳市场。此外，我国正在积极考虑立法，出台碳排放权交易管理条例。等这些准备工作完成后，建立全国统一碳市场的条件就比较成熟了。联合国气候变化大会将于30日在巴黎举行，预计最终达成碳减排协议概率较大，将倒逼国内碳减排市场加速启动。

　　上市公司中，巨化股份(600160)所处的氟化工行业受益于碳减排带来的产能缩减，公司在行业内率先开展碳排放权交易;置信电气(600517)计划把旗下的碳资产管理公司打造为国内领先的碳交易服务商;中电远达(600292)拥有目前国内已投运规模最大的烟气二氧化碳捕集装置，并布局碳期货交易所。(中证投资)

　　或将维持震荡 较难突破近期高点

　　当前市场大环境仍然向好，这将封闭市场调整空间。首先，利率低企下的资产配置荒令股市吸引力仍在，投资者风险偏好也较前期明显修复。其次，改革持续推进，政策红利释放，不断催生主题投资机会。最后，前期强势突破后，3300点一带形成强支撑，3300点-3700点也成为大部分机构预测的震荡区间。总体来看，短期震荡将成市场主基调，热点轮动将提速，赚钱难度加大。投资策略上建议加强风险控制，优选确定性主题，操作上不妨反向行之，在大盘震荡区间内“追跌杀涨”。

　　大盘自底部以来，稳步上行，确立强势格局。市场经过前两日回踩，确认3550附近支撑成立。目前大盘整体处于上行格局中，且背靠支撑，多头大军再度集结;市场经历短暂调整后有望再度走强。短期内市场或继续维持区间振荡状态。近期在多重利空下，大盘或较难突破近期高点。但是从中长期来看，在流动性宽松、金融改革的深化、国际资本的关注、市场情绪的好转以及中国经济转型等共同作用下，股市向上趋势不变。

　　操作上可重点关注的板块，一是“十三五”规划涉及的概念板块，特别是智能机械、智能制造等，因为这代表了中国制造业的进步和升级。二是农业板块，基于对中央一号文件的预期，年底农业板块都有或大或小的一波行情，可以密切关注。三是年报预期较好的个股，这也是年底市场主力经常炒作的内容，投资者可择强关注。       【机构观点】

　　大摩投资：大盘继续围绕3600点构筑调整平台

　　沪指和创业板的形态越来越类似10月份构筑平台时候的样子，持续的震荡并且伴随成交量的萎缩。虽然目前不能确定指数能否跟之前一样通过一根放量阳线突破现有平台开始一轮新的上涨，但是我们认为从中期来看，IPO重启带来的打新资金底仓配置需求、人民币加入SDR 以及深港通预期等将继续在相当程度上支撑市场的中期反弹。

　　而且目前市场外部的钱多，资产配置荒的大环境并没有改变，A股依然是目前最好的资产配置方向。操作上我们预计在新股上市前夕沪指将继续围绕3600 点构筑调整平台。投资者在控制仓位前提下无需过于悲观，中线仍可反复围绕工业4.0 和新能源汽车产业链等热点进行布局。

      【大势研判】     　　交割日需谨慎 市场存量博弈难破僵局

　　大盘自3000点以来，稳步上行，已确立了强势格局。市场经过前两日回踩，确认3550点附近的支撑成立。目前大盘整体处于上行格局中，且背靠支撑，多头大军再度集结;市场经历短暂调整后有望再度走强。短期内市场或继续维持区间震荡状态。近期在多重利空下，大盘或较难突破近期高点。但是从中长期来看，在流动性宽松、金融改革深化、国际资本关注、市场情绪好转以及中国经济转型等共同作用下，股市向上趋势不变。

　　操作上可重点关注的板块，一是“十三五”规划涉及的概念板块，特别是智能机械、智能制造等，因为这代表了中国制造业的进步和升级。二是农业板块，基于对中央一号文件的预期，年底农业板块都有或大或小的一波行情，可以密切关注。三是年报预期较好的个股，这也是年底市场主力经常炒作的内容，投资者可择强关注。(华讯财经)

　　央行传递重要护盘信号 行情或有更剧烈强震

　　近期大盘波动较大，先是周二的冲高回落，后又是周三的跳水杀跌，而周四又阳包阴回升，如此宽幅震荡让众多投资者看不懂不敢轻易建仓。不过好股互动认为，在央行传递重要护盘信号下，投资者可轻指数把握结构性行情为主。

　　大盘本周来之所以上串下跳与当前资金面密切相关。下周IPO将重启，供给加大必将分流场内资金，同时开放式偏股型基金仓位84.69%，股票型基金仓位更是达90.11%，基金仓位偏高让多方力量缺失，且外资通过沪港通在近月来也持续流出，A股资金面无疑受考验。不过在打新临近，社会流动性有所波动，短期利率提升下，央行强化slf作为利率走廊上限，呵护资金面信号意义更强，这将大幅对冲A股资金面的缺失，短期大盘深跌可能性较小。因此我们不应过分担忧指数，对具有业绩大增、主力深入、高送转与补涨类个股，我们可大胆持有不应盲目错杀。

　　在央行释放流动性与IPO重启资金分流下，短期行情波动难免巨大。不过只要大盘不深跌，当前的强震便是我们调仓换股的机会。而调仓方面，我们认为具有战略新兴产业与政策利好双轮驱动类个股，更能被资金亲睐而持续性上涨，如好股互动以下三大主线。

　　1，巴黎恐怖袭击，将反恐推到了市场的风口浪尖;ISIS杀死中国人质，让反恐成为包括最高领导人在内的全国人民关注的焦点。反恐板块炒作有望向纵深方向延伸炒作。

　　2，进出口银行将向铁总提供5000亿授信。此前市场对此利好没有预期，而消息表明高铁"走出去"内在阻力进一步减小，市场将预期其进程有望加快，高铁板块有望继续走强。

　　3，我国大气污染防治行动计划实施需直接投资1.84万亿。在"加强生态文明建设"首度写入五年期规划目标的背景下，环保产业无疑将迎来历史性的发展机会。相关板块的市场热情有望再次被点燃。

　　综合来看，在央行传递护盘信号、基金仓位高企与IPO重启下，短期行情仍将会强震，个股反弹持续性也会考验。因此，当前我们应多一份理想、少一份冲动，对上面三大主线防范好风险下，再择机逢低大胆布局。(广州万隆)

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