医药生物股跌停|医药生物：关注估值切换机会 相关个股价值解析

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月27日讯

　　近5个交易日，医药生物板块上涨5.62%，沪深300上涨4.94%，整体板块跑赢沪深300，涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第10位。子板块方面，生物制品和中药板块涨幅居前，服务板块涨幅垫底。个股方面，奇正藏药、青海明胶和同仁堂涨幅居前。目前中药板块ttm估值为37.57倍，仍在医药6个子行业中属估值较低的板块，相对全部A股的估值溢价率为82%左右，具备一定的相对估值优势。

　　本周一，中药蓝筹股特别是一些老字号在安邦保险举牌同仁堂等公司后出现大幅上涨，阿胶、片仔癀、白云山等老字号资源型公司纷纷涨停。这些公司基本属于行业内大白马，虽业绩增速在整体行业增长放缓的背景下有所降低，但未来增长仍较明确，具有较强的资源属性，龙头地位短期难以撼动。

　　因此从配置角度，一些低估值的龙头白马股的配置价值已经较为明显，建议可以逢低布局，关注估值切换机会。此外转型仍将是主旋律之一，建议关注“业绩+转型”兼顾的估值合理品种。

　　目前市场对处方药的情绪已非常悲观，关注受益于新一轮招标的直接挂网品种，如低价药。另外关注有望引来政策春风的中药配方颗粒行业。维持行业中性评级，个股建议关注中新药业、香雪制药、济川药业、福瑞股份。

　　概念股解析>>>

　　福瑞股份：慢性肝病管理平台已初步搭成，Fibroscan值得期待

　　公司是一家专注于肝病领域的药品制造和医疗服务提供企业，主营业务主要分为三个方面， 1)复方鳖甲软肝片为主导产品的药品生产及销售;2)全球独家创新型对肝脏硬度及脂肪变定量检测的Fibroscan系列医疗器械的生产及销售;3)正打造垂直一体化的慢性肝上线下垂病管理平台，提供相关医疗服务，并代理销售相关药品。

　　FIbroScan有广阔的应用前景

　　FibroScan是以超声检查为基础，利用瞬时弹性成像技术测量肝脏硬度，能对慢性肝病患者作出肝纤维化的分期诊断。而肝纤维化是各种慢性肝病发展至肝硬化的共同途径。因此对肝纤维化的诊断和跟踪在慢性肝炎从确诊到治疗过程中的非常重要。此外它能比较准确的反映肝纤维化及肝硬化的轻重，可作为对病情的动态检测，并作为医生对后续用药治疗的重要依据之一。

　　FibroScan已被多个权威机构推荐，全球保有量低，国产化有望未来发力。

　　FibroScan是全球首创的弹性波肝纤维化检测仪器。目前已被世界卫生组织(WHO)，欧洲肝病学会(EASL)，亚太肝病学会(APASL)、美国肝病研究学会(AASLD)等多家权威机构列入肝病检测指南或作为官方推荐的肝脏弹性检测设备。2013年，Fibroscan通过美国FDA认证， 2015年初，Fibroscan进入美国医保服务中心2015年度收费目录。在国内，FibroScan也入选了《中国慢性乙型肝炎防治指南》(2014年版).2)目前FibroScan全球保有量大约3000台。欧洲市场由于起步早，目前市场保有量最高，其余国家市场保有量相对较小。

　　比如美国市场公司2013年才开始布局，借助在2013年取得了FDA认证，美国市场增速很快，未来还有较大空间。3)在国内销售占比刚超过10%。因为目前FibroScan仍属进口医疗器械，在国内仍面临价格较高的难题。在推行分级诊疗的大背景下，基层包括社区市场还有较大的发展空间。而国产化的FibroScan将针对这一需求定制，我们看好国产化前景。

　　高度垂直肝病慢病管理平台初步搭成，肝病用药代理有望成为

　　新的利润增长点

　　线下爱肝一生健康管理中心今年有望达到100家，线上APP用户人数有望突破10万人，高度垂直肝病慢病管理平台初步搭成。我们认为公司凭借国际领先的肝纤维化检测仪和前期在肝病领域多年积累的医院和医生资源成功开启了与医院合作的新篇章和新模式。

　　随着公司旗下管理中心数量的增加以及代理收入规模的进一步增长，呼市福瑞作为代理商将获得更多的议价权。在公司对目前管理中心的经营能力进一步提升后，公司的肝病用药代理业务将会成为公司新的业绩增长点。

　　投资建议

　　我们预计公司2015-2017年分别实现营业收入6.72、8.99及12.33亿元，分别同比增长4%、33.9%和37.1%。每股收益分别为0.39、0.52和0.72元/股。给予“增持”评级。(渤海证券)

　　中新药业：业绩释放仍可期

　　第三季度营收同比下跌 5%至 16.6 亿元，主要因各省招标进度缓慢及采购不及预期，且主要药品提价的效应未显现;净利润则大增 64.4%至 9616.7 万元，主要得益於投资收益大幅增加，公司出让了部分公司股权。剔除投资收益後，前三季度公司营收及利润保持平稳。

　　中新药业产品资源丰富，梯队合理。旗下拥有“达仁堂”等 3 个“中华老字型大小”品牌，并有两个“中华老字型大小”注册商标。公司主要以中药制剂为主，包括多个独家中药品种及中药保护品种，而传统老字型大小企业一般普药较多。

　　最大品种速效救心丸是国宝级中药、独家及中药保护品种，具有较高的品牌知名度，已入选国家低价药目录。公司从去年下半年开始采取了提价措施，150 粒规格的中标价已由过去的 25 元左右提升至 35 元以上，提价幅度近 40%，上海更高达 43.3元。尽管如此，提价後其日用金额亦仅有 3.5 元，距离 5 元的低价药标准仍有较大上升空间。我们相信，此後各省采购如果恢复正常，提价举措将提升公司的业绩表现。

　　速效等品种在 OTC 管道销售更强，占比接近七成。不过，我国整体医疗市场远大於 OTC 市场，该产品目前规模尚小，医疗端尚有较大潜力。因此，公司已计画向医疗端进行学术推广进而拓展市场。综合提价措施，未来医院端有望呈现量价齐升的态势。

　　业绩释放仍可期

　　尽管 2015 年中新药业业绩将不及预期，但公司资源优势丰富，未来如果招标提速，行销改革还将促进大品种放量，产品提价则将提升盈利能力，公司业绩有望释放。而且，目前公司股价仅 20 元左右，已远低於年中 28.28 元的定增价格。我们给予其对应 16 年每股收益 35 倍估值，目标价为 24.24 元，为“增持”评级。(现价截至 12月 11 日)(辉立证券)

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