明天大盘走势最新消息|股市最新消息:大盘V型反转 3股蓄势待发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月27日讯

　　山西汾酒:15年业绩超预期,公司变革效果显著

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生 日期：2016-01-27

　　事件:

　　1月25号晚,公司公布《2015年年度业绩预增公告》,预计2015年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加40%-60%,上年同期归属于上市公司股东的净利润为35575.82万元。

　　业绩发生变动的主要原因:营业收入增长,广告宣传费等支出减少,公司开展“双增双节”活动成效明显。

　　点评:

　　白酒行业逐步复苏。白酒行业在经过3年结构调整后,三公消费的冲击已经逐渐消化干净,15年行业整体进入复苏阶段,从酒鬼酒发布的15年业绩预告来看也结束连续2年的亏损,实现扭亏为盈。同时,白酒与固定资产投资增速和CPI高度相关,一方面,针对目前低迷的经济形势,政府有望加快处理地产库存和城市地铁等建设,

　　同时在一带一路的推动下,未来固定资产投资增速有望逐步回升;另一方面,目前货币宽松政策下,未来CPI有望抬头,作为可选品的白酒有望带来提价机会。短期看,五粮液等一批价的提价,使得汾酒性价比更为凸显,也为公司提供了更好的生存和发展的机会。

　　管理层人员变动,营销体制改革激发新活力。公司自去年开始大力改革。管理层团队方面,李秋喜(担任汾酒集团董事长)和王敬民(担任汾酒集团党委书记)辞去上市公司董事长和副董事长职位,由谭忠豹和韩建书分别担任务,此举有利于进一步明晰集团公司和上市公司的法人治理结构,强化汾酒厂股份公司的影响能力,为长久发展奠定基础,公司现任销售总经理刘卫华曾任人事部长,管理水平比较突出,也有助于发挥各部门协同效应;

　　营销方面,公司先后推出了多项改革措施,包括成立上海汾酒销售公司(引入经销商持股,公司持股比例40%)、成立五大区域营销事业部、高薪聘请营销总监、改善激励机制、成立电子商务公司等等,随着公司改革政策的逐步落实施,公司机制有望更市场化,经营效率有望大幅提升,未来业绩值得期待。

　　产品结构不断改善,高端酒销量增速较快。公司产品主要分四大类:高端青花瓷系列、中高端老白汾系列、低端玻汾系列和保健酒竹叶青系列。为理清产品结构,改善业绩,公司对产品线进行了重新梳理。高端酒方面,公司推出青花15年、25年产品,

　　对原有20年、30年产品体系进行补充,同时降低产品售价,目前来看市场表现较好,上半年收入增速在15%左右;公司对竹叶青产品线改革力度较大,公司成立了专门电子商务公司,借助医药渠道推广产品,未来竹叶青有望恢复增长。

　　山西省内经济有望反转,煤炭改革力度加大。16年1月4-5日,李克强总理调研山西焦煤集团、太钢集团时提出,要以壮士断腕的勇气化解产能过剩问题。改革方法主要包括资金扶持和产能优化两方面。根据媒体报道,中央财政将每年出资1000亿元解决过剩产能退出问题,而产能优化的方式包括退出、重组和转型。

　　我们预计,供给侧改革将成为2016年贯穿始末的大事,后续政策细则有望不断出台,有望加速行业整合和产能淘汰,加快经济健康复苏。煤炭行业是山西的支柱行业,而汾酒营收中约60%来自于省内市场,山西省经济反转对于公司业绩有较大的提升作用。

　　汾酒是清香型龙头,未来发展看好。山西汾酒是老八大名酒之一,清香型白酒的鼻祖,目前清香型白酒行业规模约450亿,在白酒中占比不足10%,历史高点时曾达到70%,近几年消费者对清绵口味的喜爱有望提升清香型白酒需求和占比,公司作为清香型龙头企业有望持续受益。

　　上调公司评级为“买入”。预测2015/16/17年EPS分别为0.61/0.75/0.94元,对应2015/16/17年PE为26.78/21.97/17.47倍,鉴于公司业绩表现超预期,看好公司改革后续效果,上调公司评级为“买入”。按照2017年30倍PE,12个月目标价为28.20元。

　　世纪瑞尔:业绩增长确定性强,关注消费金融进展

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：田庚,孔令峰 日期：2016-01-27

　　事件:

　　公司预计2015年归属于上市公司股东的净利润1亿元-1.25亿元,同比下降0%-20%。

　　点评:

　　1.非经常性损益影响2015年利润,2016年业绩增长确定性强

　　2015年预计非经常性损益对净利润的影响金额约为4200万元,而2014年非经常性损益5180万元,报告期内非经常性损益有所减少导致净利润较去年同期下降。不考虑非经常性损益,公司2016年净利润仍有确定性增长:首先,公司主营收入与铁路行业固定资产投资有强相关性,由于铁路信息化产品采购招标晚于铁路基础设施建设,实施周期通常需要6-12个月,公司收入通常滞后于铁路行业固定资产投资1年左右体现,公司的历史业绩也符合这种规律(可参考我们之前的深度报告《传统业务行业无忧,新产品受益市场协同》)。

　　2015年全国铁路完成固定资产投资8238亿元,相比2014年的8088亿元增长1.8%,我们预计公司2016年来自铁路安全监控业务的利润与2015年持平或略有增长(大概8000-9000万);其次,公司直接持有96.5%易维迅股权,易维迅承诺2016年净利润不低于6000万;另外,公司新产品的市场拓展、GSM-R、通信电源、运营商锂电池电源等新业务都将成为利润的贡献来源,不考虑新的外延并购,保守估计公司2016年净利润为1.6亿,相较2015年有至少30%以上的增长。

　　2.控股易维迅使公司由系统开发转向运维,业务稳定性提升

　　公司传统业务是向铁路用户提供行车安全监控系统软件产品,主要包括铁路综合视频监控系统、铁路防灾安全监控系统、铁路综合监控系统平台、铁路通信监控系统,受铁路固定资产投资的影响较大。易维迅前身为易程股份及易程软件的维护维修事业部,从我国第一条高速铁路建设开始,其核心团队就参与了系统设计、

　　调试及运维服务工作,在铁路客服系统运维服务领域具有先发优势。铁路客服系统运维行业周期性特征并不明显,因为客服系统是铁路客运车站的必备系统,运维业务在客服系统投入使用后随即开展工作,无论有没有新的铁路通车或者铁路客运站建成,原有的客运站每年都需要后续维护和保养,需求非常稳定。

　　火车票广告招标侧面反映铁总公司市场化步伐加速,一定程度上利好运维部门。2015年11月份,中国铁路总公司选择三家铁路局试点铁路客票票面刊登广告招标,由于市场反应热烈,铁总公司决定越过试点阶段,迅速全面展开火车票广告招商工作,这在中国铁路历史上是第一次。

　　2014年全国铁路客运量23.2亿人次,火车票、售票机、检票机等场景蕴含巨大的广告价值,而自动售票机、自动检票机、票证闸机、自动取票机等正是易维迅所运营维护的目标设备,如果这些设备的广告招商也放开,易维迅可能从中获益。

　　3.参股光大消费金融公司,有望延伸至铁路支付场景公司以自有资金与光大银行及其他两家发起人共同发起设立光大消费金融股份有限公司,开展个人消费贷款业务。光大消费金融公司注册资本10亿元,公司出资2亿,占光大消费金融公司注册资本的20%。消费金融有两个核心要素:场景和风控,从其他消费金融公司的股东构成也可以明显看出。

　　我们认为光大银行之所以选择与公司合作,正是看到公司在铁路购票这一场景上的资源优势。根据公开资料,铁道部火车票订票官网12306的技术支持方是铁科院和中铁程科技有限责任公司,而中铁程又与易程股份关系紧密。假设光大消费金融公司将消费场景拓展至火车票购买,为其带来的业务流水和利润将非常可观。

　　4.员工持股及增发价格倒挂,维持买入评级公司第一期员工持股参与对象包括董事、监事、高级管理人员和其他员工合计267人,购买股票319.88万股,购买均价15.36元,比当前股价(1月25日收盘价)11.99元高出28%;购买易维迅66.5%股权共支付交易对价3.19亿元,其中1.92亿元对价由世纪瑞尔以发行股份方式支付,发行股份价格为12.49元/股,比当前股价高出4.17%。

　　预计2015-2017年EPS0.19元、0.3元、0.36元,对应当前股价PE62.8倍、40倍、33.8倍,公司16年业绩高增长确定,低估值和价格倒挂提供一定安全边际,消费金融场景拓展值得期待,维持买入评级。5.风险提示铁路行业订单确认不达预期;消费金融进展不达预期。

　　美康生物:补充血球产品,推进全产品线+全产业链布局

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2016-01-27

　　事件:公司公告称与深圳市帝迈生物技术有限公司签署增资合作协议书,拟以货币方式增资4000万元,增资完成后公司将持有帝迈生物13.33%的股权,即对帝迈生物投后估值3亿元。

　　帝迈生物为血球新秀,两者协同效应显著。深圳帝迈生物主要产品为血球分析仪和家用呼吸机。其半导体激光散射五分类全自动血球仪在国内市场拥有较强的市场竞争力,自2014年上市后市场反馈良好,2015年收入规模近1千万元。

　　由于血球分析仪与公司现有产品具有较大的互补性,公司增资后承诺积极协助帝迈生物开展业务并积极开拓全国市场。目前公司通过自产+代理已经覆盖了生化、免疫、分子和POCT产品,我们认为本次投资完成后,将对公司在产品种类及市场覆盖等方面有较大的提升促进作用,进一步落实了公司全产品线的战略布局,加强了对产品线的扩张预期。

　　IVD全产业链基本成型,第三方诊断扩张预期强烈。公司业务已覆盖IVD全产业链,而且仍在不断强化布局:1)上游供给原材料:通过收购宁波生元保障原材料供应和试剂成本控制;2)中游生产IVD仪器和试剂:通过自产+代理覆盖了生化(传统主业)、免疫(化学发光在研)、分子(设立美康基因)和POCT(自研已上市)等产品线;

　　3)下游提供第三方检验和体检服务:自有盛德医学检验所+收购上饶誉康医学检验所+收购金华医学检验所+收购泰普生物旗下的北京和福州两家医学检验所+设立金华美康国宾从事第三方体检服务。从现有布局上看,第三方医学检验为公司下游服务布局重心。参照美国连锁型第三方实验室龙头Quest和Labcorp的发展经验,规模越大成本越低,竞争力越强,我们认为为落实全产业链的战略布局,公司第三方实验室异地扩张预期强烈。

　　盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元、0.54元、0.66元,对应PE分别为66倍、55倍、46倍。公司为IVD行业成长最为迅速的企业之一,登陆资本市场后大力开展全产品线+全产业链的全方位战略布局,外延预期强烈。虽然公司短期估值较贵,但考虑到未来发展前景,我们维持“买入”评级。

　　风险提示:外延并购整合进度或低于预期;POCT产品放量速度或低于预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/47006/