[暴跌的股票]市场暴跌后有望企稳？筑底回升仍需要时间

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)01月29日讯

　　新年以来，市场没有出现投资人期待的开门好，反而是出现了连续下跌，本月还没有结束，截至1月27日，沪指就已经下跌23%左右，若不考虑1月剩余交易日走势，今年市场开局已经创下了A股历史之“罪”。我们认为，市场暴跌不会持续，在近期利空因素逐渐消化后，市场有望企稳，但考虑到市场悲观情绪恢复需要一段时间，市场筑底回升仍需要时间。

　　今年1月以来市场暴跌可以分为两个阶段。

　　第一阶段的暴跌(1月初-15日)主要的促发因素来自海外市场金融动荡以及离岸人民币汇率大幅度贬值引发的市场恐慌。如年初以来，随着美国经济数据向好，市场对于美联储3月连续加息的预期越来越高，受此影响全球主要股市以及国际大宗商品价格都出现了较大跌幅，如道指短短两周累计下跌超过7%;受美元指数快速上升，人民币去年12月进入SDR后释放贬值压力，中国经济走势不如预期等因素影响，年初以来也出现了快速贬值，累计下跌幅度达到2%左右，这也引发市场对于资金外逃的担心。

　　但该因素在央行力促人民币汇率稳定等系列措施出台、人民币汇率逐渐稳定之后，市场的恐慌情绪也逐渐消除，市场进入到1月中旬以来也就进入了平稳期，反复在去年股灾期间形成的低点区域2900附近震荡，但经历市场暴跌后的投资人心理仍然十分脆弱，市场做多意愿并不强烈，几次上证指数反弹至10日均线附近都受阻回落，而这又为市场再次暴跌埋下了“隐患”。近期的利空因素再次袭来则再次成为市场调整的催化剂。

　　如本周末传来国际资本大肆做空全球经济、资本市场及中国资产的消息：如索罗斯在达沃斯论坛称，全球经济正在重蹈2008年覆辙，这次经济风波可能源自中国以及它向全球传导的通缩压力，中国的通缩压力正传导至全球;诸多对冲基金业已经形成某种共识，即随着美元加息升值预期增强，全球货币与大宗商品价格均出现大幅贬值，沽空亚洲货币与原材料生产国股市正成为今年获利较高的交易策略之一。

　　海外资本的做空也引发香港市场近期的暴跌，本周以来港股持续两日暴跌，目前市价已经跌破净资产，为1997年金融危机以来最低估值，这也无疑引发A股投资人恐慌，在权重股破位下行压力下，沪指跌破前期新低，并在止损盘压力下，再下一个台阶也就很自然。

　　但市场暴跌不可能持续，我们认为，考虑到以下因素，市场在跌至2014年11月牛市起点2600点附近应有强支撑。

　　第一，经过管理层的努力，目前人民币汇率短期已经企稳，继续大幅度贬值的可能性较小。如近期中资银行在中国央行的授意下对外汇市场进行干预，中资大行选择抛售美元的同时，持有更多人民币，减少离岸人民币的有效供给，这都有利于人民币汇率稳定，离岸人民币CNH和在岸人民币CNY的价差已从上周最高峰时的超过2000个基点回落至目前的接近持平状态，人民币中间价已连续五日波动不大，这都意味着人民币的短期贬值跌势已企稳。

　　第二，由于今年稍早香港遭遇“股汇双杀”令部分投资者担心1997年金融危机重现，香港联系汇率制面临崩溃，导致港元贬值的形势也由于政府的干预得到逆转。如金管局近日称，当前形势与1997年不同，港元现在的波动没有影响联系汇率制度，银行业在管理流动性风险上已有妥善准备，已准备好捍卫货币和金融体系的稳定性。

　　第三，中国经济并没有持续恶化的迹象，如最新公布的12月份进口和出口数据按年分别下跌7.6%和1.4%，表现优于前期和市场预期，显示在前期人民币汇率贬值因素作用下，出口有回暖迹象。

　　第四，管理层呵护经济稳定的政策意图也十分明显。如习近平发表重要讲话强调，供给侧结构性改革要在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，从生产领域加强优质供给，这意味着不会因为去产能而明显影响经济增速;近期国务院会议指出要支持银行加快不良贷款处置，惩戒恶意逃废债务行为，防范和化解金融风险，这也有利于维持银行的基本面稳定，从而有利于支持经济稳定。

　　因此，市场再持续暴跌后触及2600点附近会出现反弹，但考虑到以下因素，投资人做多情绪还难以回升，近期市场仍处于筑底期。

　　美国去年12月新屋销售环比上涨10.8%，超出预期的上涨2.0%。美国2015年新屋销售创2007年以来最佳年度表现。这意味着美联储3 月份加息或是大概率事件，在此靴子没有落地之前，各类非美的风险资产市场动荡难免，尤其是大宗商品价格下跌还会持续冲击资本市场;前期12月我国外汇储备金额大幅度回落增加了投资人对于人民币贬值的预期，1月受人民币汇率贬值、央行干预汇率等因素影响，外汇储备金额也很可能大幅度回落，这也会影响市场情绪;目前即将迎来年报披露期，投资人也担心去年底经济下滑压力将会影响上市公司年报，年报业绩风险有待释放。

　　因此，短期市场难以好转，需要等到3月市场多方面因素明朗，如美联储加息落地，1-2 月宏观经济数据有亮点之后，市场才能迎来力度较大反弹。

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