[股票行情大盘走势]2月25日股票行情：周四挖掘17只黑马股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月24日讯

　　华宇软件:业务布局进一步完善,C端市场前景广阔

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-02-24

　　公司营收高速增长,业绩符合预期。得益于法检行业的高度景气以及公司各项业务的快速发展,公司实现营收13.52亿元,同比增长49.75%,符合预期。归母净利润2.08亿元,同比增长41.44%,由于集成大单增加,法检信息化业务毛利率有所下滑,导致营业成本有所上升。整体来看,公司业绩持续保持高速增长态势。

　　多条业务线表现优异,电子政务.食品安全.大数据.自主可控多点开花。

　　公司集团架构逐渐成熟,在保持主营法检业务快速增长的同时,新业务也呈现爆发增长态势:法院业务实现销售收入7.57亿元,较去年同期增长36.62%;检察院业务实现销售收入2.09亿元,较去年同期增长30.21%;食品安全业务实现销售收入1.17亿元,较去年同期增长71.6%;大数据相关业务收入突破1亿元,

　　其中亿信华辰实现收入7383.64万元,较去年同期增长27.96%。从收入构成来看,公司法检业务收入占比分别为56.04%、15.49%,呈现下降趋势。集团公司多业务共同发展的格局已经形成,随着新业务占比逐年上升,为公司带来全新业绩增长点的同时,有效降低了业务单一带来的风险。

　　B2C行业延伸助力公司挖掘法律信息服务平台新蓝海。公司在法院市场覆盖率超过60%,深耕法院信息化市场的经验帮助公司更深刻的了解律师、法官、公众在辩护、审判、诉讼过程中的刚性需求,结合自身对行业的理解以及大数据的分析处理能力,公司将推出面向专业法律从业人员的法律信息服务平台软件。

　　初步估算我国法律相关从业人员约90万人,2015年律师收入超千亿,C端服务软件市场前景广阔。公司是法检信息化行业龙头,是唯一有希望完全打开C端市场的A股上市公司,C端爆发大有可期。

　　B端业务保持高速增长,C端产品蓄势待发,维持“强烈推荐”评级。公司各业务线将持续发力,持续高速增长态势。B2C战略布局进展有条不紊,C端爆发指日可待,市场空间巨大。我们预计16—18年EPS分别为0.99、1.37、1.77元,对应PE分别为43.8、31.7、24.5倍,目标价59元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:法律信息服务平台产品研发、推广不及预期。

　　新纶科技:规划投资PBO纤维,新材料领域再下一城

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：蒲强 日期：2016-02-24

　　事项:2016年2与23日,新纶科技发布公告称:新纶科技和深圳新纶先进材料科学研究院拟在成都市设立合资公司——成都新晨新材科技有限公司,新纶科技以现金4,900万元出资,占注册资本70%;先进材料研究院以知识产权作价2,100万元出资,占注册资本30%。合资公司将投资21,000万元,规划年产PBO纤维约380吨。项目全部达产后,预计可实现营业利润1-1.5亿元。

　　平安观点:

　　PBO纤维性能优异:PBO纤维的模量为芳纶纤维的两倍,强度超过钢纤维及碳纤维,耐冲击性、耐摩擦性和尺寸稳定性卓越。PBO纤维在宇航飞行器、导弹、战机、防弹服、防弹头盔等方面发挥着重要的不可替代的作用,有着极其广泛的应用前景。全球主要由对高性能PBO纤维生产的关键技术执行严格的保密措施,国内需求主要依赖进口。

　　涉足PBO纤维,丰富新材料产品线:深圳新纶先进材料科学研究院组织研发的“PBO工艺技术包”已通过审查,技术障碍已不存在。合资公司的成立将打破海外对该产品的垄断,打开国内进口替代的空间;我们认为,本次公司与深圳新纶先进材料科学研究院成立子公司并投资PBO纤维生产,是其战略转型中又一重要步伐,标志着公司在新材料领域再占一城。预计项目达产后,可实现营业利润1-1.5亿元。

　　适应经济新常态,积极转型新材料:依托自身在防静电/洁净室行业系统解决方案提供商的优势,开始了战略转型;力图将自身产业链向上游新材料领域和下游新兴产业延伸,以形成更完善的产业链条,提高自身竞争优势,培育新的利润增长点。常州一期项目的建成投产、规划投资建设TAC膜以及PBO纤维将会助力公司再次腾飞。

　　投资建议:公司传统主业稳定发展,并坚定转型新材料领域,员工持股计划更是彰显对未来发展的决心,考虑到公司原有防静电/洁净室业务中新的市场开拓见效,以及常州新纶科技和常州新恒东等子公司相继投产,不考虑增发摊薄我们预测公司2015-2017年的EPS分别为-0.22、0.31、0.61元,对应目前股价PE分别为-76.7、54.4、27.6倍。我国TAC薄膜进口替代空间巨大,维持“推荐”评级。

　　风险提示:项目推进低于预期,系统性风险。

　　欣旺达:牵手五洲龙,锁定2万套动力电池订单

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2016-02-24

　　公告概述

　　公司公告与深圳市五洲龙汽车有限公司签订了《关于新能源汽车产业战略合作的框架协议》,计划2016年配套2万辆电动物流车的动力电池系统。

　　投资要点

　　与五洲龙签订战略合作协议,锁定2万套动力电池订单

　　公司与五洲龙就建立长期稳定的战略合作关系达成框架协议,未来公司将提供符合要求的新能源汽车动力电池系统(包括磷酸铁锂电池、三元电池及相关管理系统等配件),以及动力电池系统技术指导和技术服务,确保五洲龙的新能源汽车产品在推向市场后安全运行。

　　该合作中计划2016年由公司配套2万辆电动物流车的动力电池系统,若按7~8万/套的物流车电池组单价计算,预计收入约达15亿,是目前为止公司动力电池方面最大的单个客户订单。在国家对新能源汽车行业的大力支持下,我们看好公司动力电池业务的持续成长。

　　深圳市五洲龙汽车有限公司自2000年开始从事新能源客车生产研发,以“五洲龙”牌新能源客车为主导产品,包括混合动力、纯电动、燃料电池、清洁燃料客车,以及传统柴油客车及公交车系列和专用医疗车辆系列,目前有国家公告目录品种达150多个,车长范围6~13.7米,已具备年产3万台整车的能力并拥有新能源汽车整车控制器、电机控制器等核心自主知识产权。

　　本次战略合作协议将促成双方电动汽车电池产业链资源共享和优势互补,有效推动公司动力电池业务拓展,订单落地将对公司未来业绩产生积极影响。

　　Apple Pay利好3C业务,抢占无人机市场成为亮点

　　随着Apple Pay的推广,未来iPhone的刚性需求以及置换需求有望显著提升,作为苹果产业链的重要供应商,公司的3C电池模组业务有望保持良好的发展势头。另外,春晚中大疆无人机的亮相获得广泛好评,公司于2015年积极进入无人机领域,配套高比能的电池模组,有望成为未来业务的新亮点。

　　盈利预测及估值

　　我们预计在当前股本下,公司2015~2017年净利润同比增速分别为92.8%、75.1%、35.0%,EPS分别为0.51、0.90、1.21元,对应当前股价下的P/E为49.027.8、20.7倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:3C行业不景气,动力业务推进不达预期,储能市场长期未启动

　　保龄宝:切入留学服务行业,打开发展新空间

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王永锋 日期：2016-02-24

　　留学市场:人数增长放缓,需求升级,专业化服务机构强者愈强

　　留学人数增长放缓,02-12年16.2%复合增长,13年放缓至3.58%,14年略回升至11.09%。留学低龄化和大众化趋势明显,这是未来人数增长点, 12-15年出国读本科及以下占比由23%增长到40%;大陆每年留学人数占适龄人比重0.15%,远低于日、韩、台0.37%、0.73%、2.2%,有较大提升空间,我们认为未来几年留学人数仍可保持8%左右稳定增长。

　　由于名校录取率不断下降,个性化、高品质留学需求增加,不仅使客单价不断提高,还使传统留学市场从中介服务走向咨询、语言培训、游学、移民等全产业链服务。留学市场空间12、15年350亿、625亿,经过测算,2020年留学中介、语言培训、海外游学、职业规划、就业咨询、移民置业等市场空间将达67、725、129、38、11.7、93亿,留学产业链千亿级市场空间有待开拓。

　　根据服务定位、规模和商业模式,规模以上留学机构可分为四层。1) 以金吉列、前途出国、启德、新通、天道为代表的十家上亿规模留学机构处于第一层级,CR5为40%。2)十家有一定规模的区域留学品牌。3)数百家留学工作室。4)从互联网切入的留学机构(51Offer、柳橙网、360、芥末网等)。13年教育部将留学中介资质审批权下放到省,更多留学中介机构涌入市场,将出现新一轮洗牌,专业化、资本化服务机构将强者愈强。

　　新通国际,A 股留学服务第一股

　　新通从留学中介和语言培训开始,构建全产业链留学机构,有5大核心优势。1、一站式服务先行者。新通国际核心业务语言培训、国际学术课程、游学课程、留学规划与新通出入境构建了留学全产业链,新通国际15年收入、净利润增速34%、100%,净利率触底回升,16-18年业绩对赌可保持25%-30%业绩增长。中介服务行业排名第4,语言培训第5;游学资源丰富,利润空间大;新通出入境受益高净值人群崛起,未来收入、净利润可保持20%和25%以上增长。

　　2、背靠浙江省教育厅,股东背景强大,教育资源整合能力强3、积极布局K12、在线教育(答疑君、抢考位、X-TEAM) 等前瞻性创新业务。4、国内外合作资源丰富,与世界排名前100大学15家、前200大学30家都有合作;5、盈利模式清晰,向学生和境外院校提供服务收取费用;盈利能力不断增强,出入境毛利率65%,净利率从13年22%提到15年34%,未来出入境规模变大将提升公司整体盈利能力。

　　投资建议

　　功能糖主业未来将保持10%-15%增长,25倍PE16亿市值;留学服务根据对赌预计15-17年净利润1.15、1.44、1.79亿,16年线下教育机构平均估值75倍,给予保龄宝教育业务70-80倍PE,市值80-90亿。按停牌前股价,公司合理市值96-106亿(含22.19亿定增),给予买入评级。

　　风险提示

　　定增及资产收购未通过风险;行业竞争加剧;收购整合效果低于预期。

　　千禾味业:高端调味品领军品牌,享受行业结构升级红利

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖,刘颜 日期：2016-02-24

　　高端调味品领军品牌和焦糖色龙头企业。

　　公司主要业务包括两块:以酱油为代表的调味品业务(千禾品牌),以及以焦糖色为代表的添加剂业务(恒泰品牌)。公司目前是全国焦糖色的龙头,年产量10万吨,而2001年推出千禾酱油则是高端调味品中的领军品牌。2015年公司收入6.24亿元,利润6653万元,近3年公司收入和利润保持稳健。其中调味品业务每年保持20%-30%的增长,但传统焦糖色业务则下滑明显。2015年收入结构中:以酱油为核心的调味品收入占比达到56%超过以焦糖色为核心的添加剂38%的占比。

　　调味品行业结构升级空间巨大,千禾具有先发优势。

　　近年来调味品行业成长性在食品板块中极为突出,其成长逻辑主要来自品牌化的背景下集中度的提升,以及几乎所有企业均在寻求结构升级背景下对行业均价的带动。随着消费升级,酱油行业从过去5元时代逐渐向10元时代迈进。千禾酱油定位中高端,其终端价格在15-50元/瓶之间(核心品种千禾头道香180天15.8元、280天19.8元、

　　350天34.7元,而有机酱油则高达45.8元),定价比一般平民价格高出一倍以上。我们认为在调味品向10元以上价位迈进的时代背景下,千禾在这一价位具备先发优势,未来将受益于行业结构升级红利。过去3年年公司调味品业务增速保持在20%-30%之间。

　　目前公司调味品区域结构中,四川和重庆本埠市场与区外市场占比为7:3,但华东等市场发展迅速,华东收入占比从13年1%提升自至13%。公司的高端定位也使得其渠道利差相较竞争对手高出很多,新兴市场的渠道推力极强。

　　焦糖色下游主要是酱油,生抽替代老抽的趋势下需求萎缩。

　　焦糖色下游主要为酱油等调味品公司及少许食品公司,其中李锦记、海天、厨邦三家采购量占公司焦糖色总体销售额的35%。而近年来随着生抽逐步替代老抽(老抽是在生抽基础上加入焦糖色制成),焦糖色需求明显下降。2015年海天作为过去公司最大的焦糖色采购商,其采购量从2014年1亿下降至3000多万。而其他两家大客户李锦记和美味鲜的采购量也均连年下降。公司焦糖色等添加剂业务较高点下滑30%以上。

　　合理PE 区间30-40倍:由于焦糖色未来可能仍会拖累公司成长性,我们预计公司未来3年收入增速保持在10%-15%之间,净利率增长在15%-25%之间。预计2016-2017年EPS 分别为0.49/0.59元,参考调味品板块当前37倍平均估值,给予2016年38倍PE,目标价18.62元。

　　风险提示:调味品市场拓展风险;主要客户采购减少风险;质量控制风险。

　　华中数控年报点评:业绩低于预期,看好3C应用+锦明业绩放量

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆,周尔双 日期：2016-02-24

　　年报业绩低于预期,预计2016年将大幅扭亏增长。

　　营收增长喜忧参半,分业务看:收入占比39%的数控系统业务营收2.1亿、增长75%,预计16年增速100%+;收入占比6%的机器人业务营收3390万、增长102%,低基数预计16年增速保持100%+;而收入占比28%的传统数控机床业务营收1.55亿、下滑36%,收入占比16.5%的电机业务营收9089万、下滑43%,预计传统机床、电机业务未来实现5-10%的平稳增长。

　　主业亏损主要因为研发投入加大(+5000万、+50%,营收占比27%)+资产减值损失计提加大超预期(+900万、+82%)所致。

　　毛利率稳步提升、管理费用拖累较大、预计16年费用率将回归正常。

　　2015年综合毛利率31.6%,同比+3.5pct。分业务看,数控系统毛利率39%,同比+2.2pct;传统数控机床毛利率19.5%、同比-0.6pct;电机毛利率25%,同比-3.3pct。随着3C数控系统放量毛利率具提升空间。销售、管理、财务费用率分别为11.34%、37.54%、0.64%,同比+1.58pct、+11.71pct、+0.82pct,

　　销售费用率提升主要因前期市场开拓费用加大,管理费用率暴增主要因前期3C数控系统处研发期、研发费用增长50%,预计今年管理费用率逐步回归正常水平。财务费用+461万、+425%,主要因15年短期借款增长利息支出增加、定期存款减少利息收入下降所致。

　　3C高速钻攻系统高成长趋势持续,同时公司多元拓展航天、高光机、玻璃机等非3C领域。

　　公司3C产品批量配套于大连机床、福建嘉泰、深圳创世纪、深圳鼎泰等知名企业,为小米、魅族、华为、vivo等手机配套生产制造企业服务,14年公司出货量4000余台,3C加工领域市场份额较高,预计16年销量可达8000台+(1月份已签单3200台)。

　　航天方面,华中8型系统在航天8院、沈飞、成飞成功应用,公司承担的“国家高档数控机床与基础制造装备科技重大专项(04专项)已通过验收,40%以上的航天复杂零部件可由华中8型加工,目前公司已承担400多台04专项系统配套。

　　拟收购江苏锦明今年并表可期,业绩超预期概率较大。

　　2015年9月公司公告拟作价2.8亿以2014年13倍PE收购江苏锦明100%股权,标的2015-17年扣非归母净利2210万元、2865万元、3715万元。锦明技术高管来自德国SEW-传动,系统集成技术能力强,具有DELTA、SCARA等机器人的包装与装配集成成功经验,后续业务有望放量。

　　盈利预测与投资建议。

　　预计2016年毛利率将稳步提升、异常费用率将逐步回归正常,持续看好3C数控系统+锦明的业绩放量。不考虑定增,预测2016-18年归母净利为4900/6500/8000万元,考虑定增,仅考虑锦明承诺业绩,保守预测2016-18年公司备考归母净利为7765/10215/12830万元,EPS0.45/0.59/0.74元,对应PE51/38/31X,维持“买入”评级。

　　催化剂:3C数控系统大订单、锦明过会。

　　风险提示:3C行业景气度低于预期、锦明低于预期

　　金徽酒:甘肃知名酒企,募投项目助力经略西北

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王永锋,卢文琳 日期：2016-02-24

　　公司为甘肃省知名酒企,省内市占率第一,近年来产品结构升级明显

　　公司为甘肃知名酒企,2015年营业收入11.82亿元,同比增长16.74%,净利润1.66亿元,同比增长32.96%。1、2015年公司省内收入占比96.32%,公司销售网络已辐射甘肃省90%以上的市县,省内市占率第一。公司同时拓展省外市场,2012-2015年省外收入复合增速36.25%。2、公司产品结构不断升级。公司30元以上的中高端白酒占比从2012年74.02%提升至2015年90.16%。3、公司为民营企业,主要管理层及业务骨干通过众惠投资、乾惠投资等对公司进行持股,与股东利益一致。

　　品牌+渠道,确保核心竞争力

　　1.品牌:金徽酒品牌历史悠久,公司主导产品“金徽”和“陇南春”为西北地区强势白酒品牌,稳居省内市场占有率之首。2.渠道:立足省内,经略西北,通过实施“金网工程”项目,建立遍及城乡的三级销售网络,深耕目标市场,提高终端掌控能力。

　　公司有望受益于消费升级和行业集中度提升

　　1.白酒行业中档产品有望得益于消费升级而较快发展,公司30元以上核心价位段产品有望受益。政策因素迫使政务白酒消费由高档转向中档,收入增加使私人消费由低档转向中档,公司30元以上中高档产品占比90.16%,有望受益。2.目前白酒行业较为分散,未来消费升级将促使行业集中度提升,向名优白酒靠拢,公司作为甘肃知名酒其有望受益。

　　技术改造+营销升级,募投项目助力经略西北

　　公司拟发行7000万股,拟用募集资金投入总额7.1亿元。1.优质酒酿造技术改造项目完成后,预计新增收入6.78亿元,净利润1.99亿元。2.营销网络及品牌项目建设完成后,全国辐射新增180家营销网点,其中白酒专卖店增加150家。3.用于信息化建设和科技研发能力提高。

　　盈利预测及投资建议:预计16-18年摊薄EPS为0.74/0.88/1.05元,对比顺鑫农业24倍、伊力特17倍PE,给予公司18-20倍,合理价格区间为13.32-14.80元,建议询价区间为15年摊薄EPS18-20倍,为10.66-11.84元。

　　风险提示:白酒销售不达预期,竞争激烈致费用上行

　　三特索道2015年业绩快报点评:景区改善叠加资产处置助推全年业绩实现扭亏为盈

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2016-02-24

　　景区稳定成长叠加资产处置加快助推业绩扭亏为盈。1.主营持续向好:报告期华山、千岛湖索道,梵净山、庐山三叠泉景区净利稳定增长,海南浪漫天缘、南漳三特古山寨实现扭亏为盈,咸丰坪坝营大幅减亏,主要原因在于加大营销及外部交通条件改善带来客流量增长。华山索道增加夜间运营、梵净山因贵广铁路14年12月通车交通便捷客流同增20~30%、

　　千岛湖上年同期进行索道检修基数较低,报告期客流量同比增长带来索道及门票收入提升;同时营业成本增速低于收入增速,毛利率提升2个百分点到52%。2.加快资产处置形成一次性投资收益。公司于2015年12月9日以9600万元向晟道投资转让所持神农架物业76%股权,带来投资收益6657.94万元。

　　“田野牧歌”三特营地打造、旅游地产布局突破“门票+索道”单一盈利模式,提供业绩新增长点。崇阳温泉酒店目前预订情况良好,三特营地系列项目稳步推进(咸丰项目预计16年底建完,南漳春秋寨、崇阳、克什克腾旗预计17年底完成),公司旅游地产板块已形成“高档精品酒店+中档民宿+度假屋”丰富业态,16年有望开始贡献利润。

　　并购枫彩生态丰富产业链、辐射周边游,极大增厚公司利润。公司目前“索道+门票”收入占比接近80%,并购枫彩生态可延伸公司旅游产业链,其异地复制能力强、储备丰富(一年可复制2-3个园区,已签约6个项目,在谈判9个)有利于公司辐射周边游市场;同时枫彩生态做出业绩承诺:16-18年扣非净利分别不低于1.8、2.4和2.54亿,对比公司3000~5000万左右净利,并购后业绩得以极大程度提升。

　　我们看好公司“索道+景区+旅游地产”复合经营模式,目前公司市值仅32亿,股价逼近上轮定增价及大股东增持价,继续推荐。假设16年并表枫彩生态,预计15年、16年摊薄EPS分别为0.32元/股、0.68元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示:项目培育及并购进度不达预期

　　亚太股份事件点评:召开5方协同会议,智能网联产业驶入快车道

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆 日期：2016-02-24

　　公司拥有主动安全控制技术ESC线控主动刹车系统;前向启创拥有ADAS核心技术算法;钛马信息拥有车联网终端“钛马星”云平台;智波科技毫米波雷达技术储备深厚;苏州安智拥有成熟智能驾驶系统集成技术。其中,前向启创有4个项目进入主机厂前装开发;“钛马星”上月完成超过2万辆前装配套。

　　本次会议确定了各方开发进度及协同措施,针对各个发展阶段的计划及目标进行了协商讨论,在开发内容、时间计划及可行性等方面达成了一致。

　　会议确定:2016年完成辅助驾驶功能及半自动驾驶技术装车路测;2017年底前实现智能驾驶的各类辅助功能的产业化条件;2018年实现典型区域内的自动驾驶技术;2020年掌握高度自动驾驶技术,并根据客户需求,随时提供自动驾驶产品及相关技术服务。

　　公司目前已与奇瑞汽车及北汽研究总院签订了共同开发智能网联汽车的战略合作协议。此次会议达成一致目标,势必将加快公司智能驾驶技术的前装开发,将更有效的发挥协同效应。

　　此外,公司轮毂电机产业化研发加速,与Elaphe轮毂电机合资公司有望近期成立。

　　盈利预测与投资建议东吴汽车首推标的。随着自身主动安全技术系统模块的技术日趋完善,集成技术日益加强,公司智能网联模块系统前装产品的推广及应用将得到有效提升,我们坚定看好公司基本面及未来智能驾驶龙头地位,15-17年EPS0.23/0.29/0.40元,重申“买入”评级。

　　风险提示:经济下行导致汽车行业萎缩;终端市场竞争加剧;新业务集成产品研发、生产、推广低于预期;

　　联络互动:业绩高增长持续亮眼,智能生态变现和国际化拓展值得期待

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2016-02-24

　　业绩保持高速增长,用户数大幅提升,ARPU仍具潜力。公司2015年营收6.76亿元(+109.72%),归属净利3.16亿元(+91.06%),业绩保持高速增长:1)用户数上,分发渠道拓宽促用户数大增,联络OS年新增活跃用户数达1.4亿(联络爱号1740万、点晴锁屏超5000万),同增68.67%,各产品累计用户已达6.59亿。第一,联络OS项目数至330个(129家手机商,66个手机品牌);第二,商户云搜索全国区域扩张持续落地(营收占比18%,同增106%)。2)APRU上,用户数大增对其有一定稀释,但游戏联运的增长逻辑在不断强化。

　　第一,游戏、广告和应用分发等高变现渠道贡献显著,如去玩游戏平台等(应用分发营收占比78%,同增122%);第二,旗下多家游戏公司自研产品与强势平台合作分发,放大平台效应,如《哆啦A梦大赛车》(腾讯三年独家代理,联络10%分成)。第三,公司加大东南亚、台湾、欧美市场的游戏投入,海外成为新增长点(海外营收占比65%,同增116%)。

　　入股雷蛇拓展国际化业务格局,互联网金融、智能硬件和大数据云平台有望成为新增长引擎。雷蛇是全球顶级游戏外设品牌之一,业务主要覆盖美国、欧洲、中国和亚太等,15财年(14.10-15.9)营收/净利为3.1亿/-899.6万美元。入股雷蛇有助于:1)打通游戏软硬件一体化,深度挖掘游戏业务的高变现潜力;

　　2)VR(雷蛇OSVR、Glyph)、智能家居、智能医疗等构成硬件产品线,基于联络OS有望在智能多端复制现有的手机软件生态;3)雷蛇的全球渠道和品牌影响力优势突出,为公司的国际化业务拓展夯实基础。同时,互联网金融(满屏金、联络金服等)、智能硬件(Glyph等硬件量产推出)、大数据(联络云平台业务运营)有望成为公司16年新增长极,配合商户云搜索区域扩张、游戏/广告高变现及海外拓展等原有保障,业绩持续高成长具较高确定性。

　　“智能生态凸显协同变现潜力,国际化市场拓展空间广阔,维持“买入”评级。公司在智能生态方面的布局逐渐成型,后续智能硬件(手机/VR/家居/医疗)、联络OS(手机OS迭代更新,VROS等新版推出)、互联网金融(电商消费金融、锁屏支付、供应链金融等)、云平台(亿量级用户数据价值挖掘)等都具有较强的协同变现和利润贡献潜力;公司面向国际化市场的外延战略投资持续推进,国际化市场的增长空间广阔。看好公司的优质基本面和高成长性,维持“买入”评级。

　　风险提示:智能硬件市场销量具不确定性,外延进度不及预期,系统性风险。

　　兴业科技:量增价减营收微增,成本上行拖累净利润

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2016-02-24

　　事件描述

　　兴业科技(002674)公布2015年年报,主要经营业绩如下:2015年,公司实现营业收入235,814.86万元,同比增加5.56%;归属于上市公司股东的净利润为1,329.99万元,同比下降88.91%;基本每股收益为0.0548元/股,同比减少88.90%。

　　事件评论

　　产品销售量增价减,营业收入小幅增长。中国经济受国内外需求疲软、人口红利减少、产能过剩的影响,经济增速明显放缓。在中低端产品过剩而市场萎缩造成皮革市场整体低迷的情况下,公司积极应对,使产销量有所增长。2015年实现营业收入235,814.86万元,同比增长5.56%。重要产品牛头层皮销量同比增长9.51%,销售单价同比下降1.40%。量增价减导致营业收入小幅增长。

　　二层皮售价降低,原料皮成本提升,共同拖累毛利率。上年四季度和今年年初,原料皮大幅涨价,而二季度开始原料皮价格急速走低并带动成品皮售价下行,尤其是二层皮平均单价同比下降35.79%。而由于前期高价皮料采购成本结转至本期,本期营业成本增加19,941.24万元,同比提升10.15%。上述两项原因导致公司本期毛利率下降。

　　汇兑损失和利息支出影响财务成本,净利润进一步降低。本年度公司库存积压较多,资金回笼难度加大,公司追加短期借款,导致利息支出大幅增加;汇率波动、美元强劲,汇兑损失同比增加23.62倍。上述事项直接导致公司财务费用同比提高391.13%,进而导致净利率进一步下降。2015年归属于上市公司股东的净利润为1,329.99万元,同比下降88.91%。

　　拟定增7.96亿提质增效、强化领先优势。公司拟通过非公开发行A股不超过47,983,251股,募集资金不超过不超过79,556万元,扣除发行费用后部分募集资金用于兴业科技工业智能化技改项目、瑞森皮革牛蓝湿皮加工到牛成品皮的生产线建设。传统劳动密集型产业急需智能化升级,公司主动搭建自动化生产技术平台,通过技术改革和扩大规模,进一步巩固市场领先地位。

　　兴业科技是一家从事中高档牛头层鞋面革的开发、生产与销售的公司。公司牛鞋面革市场占有率连续8年国内排名第一,公司以技术升级和规模扩大为先导,持续保持市场领先地位;并通过定向增发补充流动资金,预期进行并购整合;近年来环保政策更加严厉,环保成本逐渐上升,中小厂商或减产退出或寻求并购整合,订单向大企业集中、利好具备技术和资本实力的龙头企业。看好公司未来发展,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.44元、0.63元,对应目前估值32倍、22倍,维持“买入”评级。

　　海康威视:总经理大手笔增持,发展逻辑持续看好

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-02-24

　　事件描述

　　2月23日海康威视公告:公司总经理胡扬忠先生于2016年2月22日-23日通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份18,078,868股,占公司总股本的0.4443%。

　　事件评论

　　本次胡总增持数额较大,总金额约5亿元左右,充分表明公司高层对公司未来发展的良好信心,同时也说明公司股价处于阶段性底部。

　　在世界反恐需求日益增加的背景下,公司安防主业保持高增长。公司日前公告业绩快报,预计15年营收同比增长46.97%,利润同比增长25.35%。虽然增速较之前有所降低,但依然超越了行业增速。2016年安防行业增速能够维持在15%,我们看好公司2016年海外业务的超速增长以及国内业务的稳健成长性,因此超出行业的成长性是不成问题的。

　　公司凭借图像识别及传感技术、硬件制造方面的深厚积累,切入工业自动化之机器人和机器视觉核心环节。公司先后推出工业立体相机、工业面阵相机、“阡陌”智能仓储机器人及其管理平台,解决了产品识别、缺陷检测、产品修复、物流仓储等人力投放效率低下的痛点。在机器人、机器视觉大量依赖国外进口的背景下,国产优质产品显得难能可贵,我们看好公司在机器视觉和特种功能机器人领域实现国产替代。

　　继沪港通顺利施行后,深港通的身影也渐行渐近。深港通开通后,海外资金更偏好投资透明度高、估值合理的蓝筹股,如海康威视这种千亿市值且具有确定性增长的高科技蓝筹股。公司业绩稳定、估值合理、流通盘大、股息率高,将受到境外资金的青睐。

　　海康威视安防事业持续推进,业绩稳健增长趋势确定。后续公司大数据、互联网、工业自动化等方向的新业务空间巨大,公司PE(2015E)仅有18倍,低估严重。因此我们维持推荐评级,2015-2017年EPS为1.46、1.96、2.54元。

　　风险提示:行业系统性风险,公司增速低于预期

　　光环新网:潜龙在渊,2015年归母净利润同比增长19.34%

　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-02-24

　　事件

　　2016年2月23日,光环新网发布业绩快报称:2015年公司实现营业收入约5.92亿元,同比2014年增长36.13%;归母净利润达到约1.14亿元,同比2014年增长19.34%。公司业绩与我们之前预测的5.75亿元营业收入和1.06亿元归母净利润规模基本吻合。我们认为,随着公司外延与内生战略的推进,公司的业务收入规模有望从亿元级升级为十亿元级;与此同时,公司的净利润规模也有望从千万级突破至亿元级,实现公司收入能级的跃迁。

　　收购中金云网与无双科技,推进外延发展:2015年9月16日,公司发布公告称,拟通过发行股份和支付现金购买中金云网和无双科技两个公司各100%的股权。中金云网拥有的大型高等级数据中心,可以为客户提供生产中心、同城备份中心和远程异地备份中心服务;此外,中金云网还是中国人民银行、

　　建设银行、交通银行等国内知名银行的外包数据中心服务商,已成为国内同行业的领先者。无双科技在SEM业务行业内而处于领先地位业务量增长较快,2012年-2014年SEM业务均保持了27%以上的年增长率。我们认为,收购这两家公司,可以大大改善公司目前业务收入来源较为单一的情况,同时实现公司的外延发展。

　　大力加码基础资源建设,提升公司主营业务的增长动力:通过建设房山上海嘉定绿色云计算基地和房山绿色云计算基地,不断提升公司的基础资源能力,为公司主营业务的拓展打下良好的基础。根据IDC圈统计数据显示,2014年中国IDC市场规模达到372.2亿元人民币,同比增速达到41.8%。

　　预计今后三年增速将达到30%以上,到2017年中国IDC市场规模将达到900亿元以上。我们认为,充足的基础资源储备能够让公司在这样一个巨大的市场中大有所为。例如:最近,公司就与北京三快科技签订了《IDC服务合同》,该服务合同涉及的总金额2.2亿元,约占公司2014年度营业收入的50.73%。

　　投资建议:我们预测2015年至2017年每股收益分别为0.21、0.31和0.53元。给予买入一A建议,6个月目标价为45元。

　　风险提示:项目不能及时投产,错过最佳市场窗口期。

　　乐普医疗:纵向延伸,横向扩张,大平台有大手笔

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：魏巍,叶寅,邹敏 日期：2016-02-24

　　投资要点

　　事项:2016/2/23晚,公司公告了一系列资本动作项目:

　　1.设立1亿美金规模的全球精准医疗创投基金,第一期募资1,100万美元,并全额增资美国尖端IVD企业Quanterix公司,获得5.35%股权。

　　2.发布投资建设心血管网络医院及O2O营销网络体系的公告,项目共计2.73亿元,建设周期3年。并以自有资金9,320万元收购洛阳市第六人民医院100%股权,成为心血管网络医院群中首家落地医院。

　　3.向四川睿健医疗科技增资7,000万元,获得其18%股权,进军血透行业。

　　4.收购乐普药业剩余40%股权,完成全资控股。

　　5.公布16年定增预案:向5名特定对象募资9.92亿元。资金用于乐普药业剩余股权的收购、乐普心血管网络医院及O2O营销网络体系建设。平安观点:

　　IVD布局日趋尖端化,士别三日当刮目相待:

　　公司与烟台民和德元共同设立1亿美元规模的精准医疗创投基金,在全球范围投资精准诊断、精准治疗领域产品与技术,并推动相关技术在中国落地。第一期募资额1,100万美元全额投向美国Quanterix公司,参与其D轮融资,获得5.35%股权。

　　Quanterix公司创始人为DavidWalt,也是基因测序龙头Illumina的创始人。Quanterix公司是全球尖端的超高精度蛋白检测设备及配套试剂提供商,研发了颠覆性的单分子免疫阵列技术(SiMoA),其蛋白检测灵敏度达到了传统ELISA的1,000倍,适用于肿瘤、心血管疾病等液体活检领域。其检验设备与试剂已进入罗氏、辉瑞等国际巨头的研发体系。

　　公司增资Quanterix除分享上市收益外,意图与之合作推进该技术在中国的落地和商业化。也是公司自去年成立乐普基因、控股美国普因基因后,再一次对IVD板块进行延伸,且布局日趋尖端化。我们认为将乐普简单定位为心血管龙头企业不再适宜,公司将在IVD产业同样占有有一席之地。打造三层级心血管网络医院,医院群构建细节已然明晰:

　　公司在15年便已提出打造三层级心血管网络医院的战略,并围绕该战略进行持续建设,详情请参阅我们在去年10月发布的乐普深度报告《全方位加速布局打造心血管生态闭环》。

　　而如今该战略的细节得到进一步确认:除先前已建成的北京心血管网络医院为一级外,此次公告显示将建设5个区域级心血管网络医院作为第二层级,第三层级则设立1500个基层诊所,最终实现基层与一、二级中心的双向互动。

　　此举在打造医疗服务、互联网医疗产业线的同时,通过患者导流、药品配送实现器械、药品、健康管理APP及可穿戴设备受众数量的提升,并有助于心血管等疾病大数据的收集与挖掘,实现各产业线共同受益的局面。

　　此次收购的洛阳市第六人民医院是心血管专科医院群中首家落地医院,将发挥区域级心血管网络医院的作用,成为高端医疗资源与基层需求的对接通道,也为医院群进一步扩张起到实验与示范作用。

　　布局横向再次扩展,进入血液净化领域:乐普向四川睿健医疗增资7,000万元,持有其18%股权。睿健医疗旗下共3家控股子公司:成都欧赛、北京睿尓健、北京睿尔康,分别从事血液净化设备及配件的研发和生产、产品的销售、合作共建血液净化中心医疗服务机构。

　　公司通过参股形式横向扩张进入血液净化领域,并涉及多项产品、配件和对应的血液净化中心服务,以高起点一次性覆盖该产业链。意图以乐普强大的行业地位与销售渠道帮助睿健医疗快速成长。双方约定未来某一时点,乐普具有进一步扩大其在睿健医疗股权比例的权利。

　　血液净化领域因其近千亿的市场和极其刚性的患者需求,被众多上市企业视为医疗服务中的一个大蛋糕。由于血液净化中心跨省牌照未完全放开,以及医保支付申请批复较少,目前发展尚不充分,乐普介入时间并不算晚。我们认为随后续政策的放开,乐普有望在这巨大市场中分得一块蛋糕。

　　管理层志存高远、眼界开阔,马不停蹄打造医疗帝国,维持“强烈推荐”评级。公司管理团队战略清晰,行动迅速。完成心血管生态闭环并进一步垂直延伸,开拓医疗服务市场。构建多维度金融平台助力主业发展。日前再次发力,横向扩展介入尖端IVD领域及空间广大的血液净化领域,布局宏大值得期待。较之前约定早一年完成乐普药业少数股权的收购,有利于增厚2016年业绩,提高安全边际。因15年定增完成造成的稀释效应,预计2015-2017年EPS分别为0.66、0.89、1.20元,一年期目标价45元,重申“强烈推荐”评级。

　　风险提示:招标政策变化带来产品价格下降;并购整合不达预期。

　　首航节能公司公告点评:政策催化光热产业景气提升

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：周旭辉,徐柏乔,杨帅 日期：2016-02-24

　　事件。2月22日,首航节能发布非公开发行预案及2015年年度利润分配预案公告。1)以21.09元/股的价格发行不超过2.18亿股,预计募集资金不超过46亿元,锁定期36个月;2)计划以现金形式分配红利,分配比例为不低于2016年可供分配净利润的20%;3)向全体股东每10股转增17股,共计转增12.4亿股,转增后公司总股本将增加至19.7亿股,对此我们点评如下:

　　优化融资方案,保护投资者利益。同前次非公开发行预案相比,本次降低了非公开发行金额到46亿元,其中募投项目中不直接产生收益的研发中心项目不通过这次非公开发行募集资金,而是转为通过自有资金与国内外领先科研机构委托开发或成立合资公司的形式推进,方案获得进一步优化,更加保护投资者利益,最大幅度提升资金使用效率。

　　光热产业未来发展空间巨大。欧洲太阳能热发电协会ESTELA、GreenpeaceInternational和SolarPACES三方预测,在中性假设下,全球光热发电装机至2020年达22GW,到2050年达800GW,可满足5%的全球电力需求。2015年,全球光热发电实现总运行装机超过4.9GW,未来五年内年装机增幅将呈快速增长。IEA(国际能源署)预测到2050年全球电力供应中有11%将来自光热发电,未来发展空间巨大。

　　政策催化中国光热产业景气提升。国家能源局针对15年两会期间通过全国工商联提交全国政协的《关于扶持光热发电商业化示范项目开发的提案》正式予以答复,后续将确定示范项目上网电价,明确太阳能热发电的电价补贴政策。而《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》,提出到2020年底太阳能热发电总装机容量达到10Gw,预计16年会是光热大年,17年预计将建成1Gw,市场规模300多亿。

　　首航为光热龙头企业,蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造,可提供EPC整包业务,国产化率90%多。公司近期公告在中广核德令哈槽式光热发电50Mw光场EPC项目招标工作中报价最低,或能成功中标,同时公司已在敦煌开建110MW塔式熔盐光热电站,与内蒙古磴口县工业园区管委会签订2×125MW熔盐塔式太阳能光热发电项目投资意向协议,

　　本次战略合作框架后续如能有新的进展,公司累计储备项目将达到600多Mw。未来公司或能成为国内唯一一家同时拥有商业化塔式和槽式太阳岛EPC能力和业绩的企业,唯一一家所拥有项目涉及1MW、10MW、50MW、125MW多个系列的企业。

　　盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局,构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块,随着光热EPC项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产,未来业绩将快速发展。公司于2015年底实施员工持股及定增,员工持股价22块钱左右,规模约4个亿,目前股价有一定安全边际。预计公司2015年-2017年EPS为0.21元、0.71元、1.04元。维持目标价40元,对应2016年55倍PE,买入评级。

　　风险提示:光热项目发展低于预期;空冷业务坏账问题;市场风险。

　　好想你:收购百草味,全面开启电商时代

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2016-02-24

　　投资要点

　　事件:好想你发布重大资产重组公告,公司拟以发行股份和支付现金的方式购买杭州郝姆斯食品有限公司(百草味经营主体)100%股权,同时向石聚彬、好想你第一期员工持股计划等10名特定对象非公开发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过购买资产交易价格的100%。公司股票自2月24日开市起复牌。

　　交易方案概述:发行股份+支付现金,9.6亿元收购百草味100%股权;实际控制人和核心员工参与9.6亿元配套资金募集项目(其中包括1.44亿元收购百草味现金对价),共计募集资金17.76亿。交易完成后,公司的实际控制人未发生变化,不构成借壳上市,公司的总股本由1.476亿增加到2.58亿股。

　　发行股份+支付现金,9.6亿元收购百草味100%股权:公司购买百草味的支付方式为非公开发行股份及支付现金,百草味的交易价格为9.6亿元。其中发行股份支付8.16亿元,占比85%,按照发行价格16.11元/股计算,共发行50,651,767股股份,占发行后总股本的比例为25.55%,占募集配套资金完成后总股本的比例为19.64%;现金支付占比15%,总计人民币1.44亿元。 实际控制人和核心员工参与9.6亿元配套资金募集项目:

　　公司通过锁价的方式向石聚彬、好想你第一期员工持股计划等10名特定对象非公开发行股票募集配套资金,募集资金总额不超过9.6亿元,发行价格为16.11元/股,共发行59,590,313股股份。而募集的配套资金将用于支付购买百草味100%股权的现金对价、建设上市公司募投项目、补充标的公司营运资金,以及支付部分中介机构费用。

　　公司的实际控制人未发生变化,不构成借壳上市:本次购买百草味100%股权拟发行股份50,651,767股,募集配套资金拟发行股份59,590,313股。交易(考虑配套融资)完成后,好想你的总股本将由1.476亿增加到2.58亿股。公司实际控制人仍为石聚彬,不构成借壳上市,但是持股比例由38.25%下降为30.59%,百草味的控股股东杭州浩红持股占比13.28%,第一期员工持股计划持股占比3.34%。

　　消费升级持续推进,健康休闲食品持续高景气:2004-14年国内休闲食品行业的市场规模从540亿快速增长到3875亿元,年均复合增长率达到21.78%,是为数不多同比增速仍保持在20%以上并且不断提升的食品饮料子行业。我们认为在居民消费升级的宏观背景下,以坚果为代表的健康化、营养化休闲食品将是行业增长的主要驱动力,

　　休闲食品行业仍能保持20%以上的增速。目前国内坚果炒货市场规模已经超过860亿元,占整个休闲食品行业的23%左右。而根据我们的测算,碧根果、夏威夷果等高端坚果的占比逐年提高,传统瓜子的消费占比已经从65%下降到25%左右。

　　坚果电商风起云涌,百草味优势明显:新生力量逐渐成为休闲食品的主流消费群体,受生活水平提高以及互联网等科技影响,以三只松鼠和百草味为代表的线上坚果电商通过爆款单品引流+个性化服务增强消费粘性+品类扩张实现流量变现的模式获得快速发展。2010-2014年间,中国食品电商交易额均保持逐年增长,年均复合增长率达35%。以2015年双十一购物节的数据为例,

　　坚果电商市场规模排名前三的三只松鼠、百草味和良品铺子分别实现2.5亿、1.23亿和1.2亿的销售规模,均同比增长2-3倍。(具体行业情况可参考我们同时发布的坚果电商专题报告《坚守消费升级,果熟终会蒂落》)。而本次好想你收购的标的百草味在目前坚果电商销售排名中仅次于三只松鼠,在品牌价值(流量导入)、运营能力(消费黏性)和产品结构(变现能力)等方面优势明显。

　　百草味核心竞争力一:先发优势明显,爆款产品打造高品牌认知度。坚果炒货品类在坚果电商中起着引流的重要作用,作为线上培育起来的消费品类,高端坚果运输方便且相比线下产品价格相对突出。2015年3季度夏威夷果和碧根果分别占百草味销售收入的20%和10%,而坚果品类占百草味总销售收入的48%,百草味在高端坚果领域的品牌认知度优势明显。截至2015年底,百草味拥有消费客户累计超1300万,6个月内活跃用户占比约60%,仅天猫旗舰店2015年度访客量就超过1.15亿人次。

　　百草味核心竞争力二:出色的运营能力+严格的产品品控,促进消费黏性。百草味近两年加大了供应链方面的投入,包括提高物流效率、提升信息化水平,有效克服了业内普遍遭遇的物流瓶颈。目前已在全国各地建立了9大仓储中心,仓储面积超6万平方米,日发货能力可达40万件(快递);2015年改造了自动发货流水线,

　　使每条拣货流水线的包裹处理量达到800单/小时,大幅提高了发货的准确性,降低人工成本,大大提升了发货效率。同时百草味还建立了完善、独立的品控团队,从选品类、选供应商、选产品以及产品检测等方面建立一体化的品控体系,从而降低了潜在的食品安全风险。

　　百草味核心竞争力三:多渠道、多品类市场策略,保证公司流量的变现能力。近年来,百草味从单一的B2C模式,拓展到B2C、入仓(天猫超市等)以及线下经销三大模式,B2C模式的销售收入占比从2013年的93.98%下降到2015年前三季度的80.05%。同时公司开发了超过300个SKU的丰富产品体系,果干、糕点糖果、肉脯海鲜、礼盒等相关高毛利率的系列产品使得公司的综合毛利率得以维持在稳定水平,保证了公司的流量变现能力。

　　渠道、产品协同效应明显,好想你进入线上+线下发展新纪元:(1)收购百草味助力好想你渠道转型:2012年以前好想你通过专卖店渠道的高端礼品模式取得了快速发展,收入规模由2008年的2.82亿元增长到2012年的8.97亿元。限制三公消费政策出台之后,公司的产品和渠道定位遭遇发展瓶颈,并逐渐发力商超渠道,

　　产品定位回归休闲零食系列。但是商超渠道的开发带来了费用投放的持续高增长和回款压力。2015年上半年,公司的渠道重点再次回归线下专卖店,拥抱“互联网+”,在升级原有店面的同时,探索出四种专卖店发展的模式:好想你红枣旗舰店、好想你生活家健康零食店、好想你O2O移动连锁店、好想你食养生活馆。

　　此次收购百草味将是好想你对于线上渠道布局的一次飞跃,好想你的渠道转型之路日渐明朗;(2)品类互补有望充分享受休闲食品行业红利:作为国内枣类制品的龙头企业之一,好想你的原有产品结构相对单一。截至2015年上半年,好想你原枣类产品的收入占比仍有67%,其他品类的收入体量相对较小。

　　收购百草味之后,好想你的产品结构将得到全完善,并充分享受休闲食品特别是健康类休闲食品的行业增长红利。按照收购预案的业绩承诺,2016-18年百草味将实现销售收入19.16亿、25.18亿和30.41亿元,实现净利润5500万、8500万和1.1亿元,这将大幅增厚好想你的业绩。

　　投资建议:2016年目标市值70-80亿元,对应目标价27.10-31.00元,上调至“买入”评级。对于好想你的原有业务,我们预计2015-17年公司分别实现收入11.68亿、14.56亿、18.37亿,给予16年2xPS,目标市值30亿元。而对标三只松鼠在一级市场的估值,我们给予百草味2016年2x-2.5xPS,目标市值40-50亿元,综合来看好想你的第一目标市值70-80亿元,对应目标价27.10-31.00元,上调至“买入”评级。

　　风险提示:坚果电商市场竞争加剧的风险;原材料采购价格波动的风险;食品安全问题。

　　方正电机:海能+德沃仕盈利强,电机系统如虎添翼

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔,简洁 日期：2016-02-24

　　事件:公司发布2015年度业绩快报,全年实现营业总收入7.99亿元,同比增长28.3%;实现归属于上市公司股东的净利润6085万元,同比增长497.3%。

　　预计海能+德沃仕单月贡献2300万元利润,占比1/3。公司2015年三季报披露预计全年实现归母净利润3056万元至4075万元,但上海海能和杭州德沃仕并购事宜进展顺利,其资产已于2015年12月初过户,因此将其2015年12月的利润表纳入合并范围,加上所得税等成本费用低于原有测算,因此业绩快报超出预期,预计实现归母净利6085万,同比增长接近5倍。

　　布局动力电池包产业,提升系统集成能力。今年初公司与关联方共同投资设立上海方正新能电池科技有限公司,公司占参股公司33%的股权,同时向合资公司提供约4500万元的最高额借款及7500万元的最高额担保,参股公司主要从事新能源汽车动力电池组的研发、生产和销售,进一步延伸公司产品系列并提升系统集成能力。

　　新能源汽车2016年延续翻番行情,全年或将超过70万辆。根据中汽协数据统计,2015年我国新能源汽车产量达34万辆,销量33万辆,同比分别增长3.3倍和3.4倍。今年1月份产量数据同比增长144%,伴随2016年国务院禁止对新能源汽车实行限购政策,北上广深等限购城市继续拉动新能源汽车的销量;

　　加之电动车充电国家新标准的完善和落实,2016年预计新能源汽车将持续高速增长,预期销量或将超过70万辆。公司整合上海海能、杭州德沃仕后,新能源动力总成如虎添翼,新能源动力总成配套车型覆盖了乘用车、客车、物流车、低速车,主要客户包括众泰、宇通、玉柴、珠海银龙、吉奥、御捷等,预计公司2016年配套5.5万台新能源驱动电机。

　　估值与评级:受益于新能源汽车高速增长,公司收购标的上海海能及德沃仕呈现爆发增长,预计2015年12月单月贡献利润2300万,盈利能力强劲,在2016年新能源汽车延续翻番行情背景下,公司业绩突飞猛进。基于收购标的已于2015年完成过户,我们调整业绩预测,预计公司2015-2017年EPS分别为0.23元、0.75元和1.13元,以2月23日收盘价25.32元为基准,对应动态市盈率分别为110倍、34倍和22倍,维持目标价36元,维持“买入”评级。

　　风险提示:收购标的资源整合进度或不及预期;新能源汽车发展增速或不及预期的风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/51103/