【有色金属行业现状】有色金属行业：备好粮草伺机而动 5股蠢蠢欲动

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月17日讯

　　有色金属行情伺机而动 五股备好粮草

　　周四，有色金属概念股暴涨。截至14：00 ，多股大涨，个股涨幅如下：

　　有色金属行业：备好粮草伺机而动

　　3月16日全国“两会”闭幕;17日美国召开议息会议。至此，2月份以来，支撑有色金属股反弹的最重要的两个利好(政策维稳和美国宽松预期)将逐一兑现，有色金属板块整体面临较大压力。

　　当前需要静待风险窗口后的反弹行情，这波反弹也足以让人期待。供给侧改革主线下的周期股，已经成为年初至今最亮眼的避险板块。1月份信贷数据超预期，虽然2月份数据大幅下降，意外降准显现出明显的货币托底的意图。在此背景下，经济短期软着陆预期会越来越强，房地产新开工增速大增迹象明显。一旦行情和需求端挂钩，周期股将是强劲的反弹先锋。

　　上周大宗商品价格走势：金价下跌0.68%，银价下跌1.05%，WTI价格上涨7.18%，伦铜价格下跌1.00%，美元指数下跌1.04%，全球钢铁指数下跌0.43%，焦煤期货维持不变，美国天然气价格上涨13.16%。

　　近段时间以来，大宗金属价格频频异动。各大基本金属在进入2016年后一扫去年的颓势，与这轮强反弹相伴的则是对反弹本身逻辑的讨论。本周，我们换一个视角来探讨一下本轮基本金属价格反弹背后的逻辑。

　　北美方面，美国至3月5日当周初请失业金人数为25.9万，前值为27.7万人，预期值为27.5万人，表明美就业市场保持强劲。美国1月批发库存环比0.3%，预期-0.2%，前值-0.1%修正为0%。批发库存增加，表明企业对经济前景信心增强;但销售数据有所下滑，不及预期。

　　欧元区方面，欧洲央行上周四意外调降三大利率，其中主要再融资利率下调至0.0%，隔夜贷款利率下调至0.25%，隔夜存款利率下调10个基点至-0.4%，将QE规模扩大200亿欧元，宽松力度超市场预期。

　　国内方面，中国2月CPI年率公布值为2.3%，高于前期值1.8%和预期值1.8%，渐显通胀趋势。中国2月PPI年率为-4.9%，高于前期值-5.3%，符合预期，原因包括大宗商品价格回升等。中国2月社会融资规模为7802亿元，远低于前值34173亿元和预测值18406亿元，超乎市场预期，显示国家对信贷规模管控政策有所成效。

　　海通有色3月份投资组合为：山东黄金30%，云铝股份25%，驰宏锌锗15%，中金岭南10%，天齐锂业10%，刚泰控股10%。(海通证券)

　　银泰资源:三季报业绩符合预期 资源禀赋出众业绩弹性好

　　银泰资源 000975

　　研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2015-11-06

　　投资要点:

　　维持盈利预测,维持增持评级!公司三季度业绩符合我们的预期,正如我们在行业中报梳理时强调的谨防资产减值损失对公司业绩的拖累,报告期内金属价格下降使得公司毛利率下降、资产减值损失大幅上升。但是从长期来看,公司的资源禀赋出众,一旦金属价格反弹公司业绩具有很高的弹性。我们在给予金属价格中性假设的前提下,维持公司2015-2017年EPS为0.20/0.19/0.33,以2015年10月30日收盘价计算的动态市盈率为58倍,61倍,35倍。

　　考虑到公司出众的资源品位和很高的业绩弹性,以及外延扩张的预期,维持“增持”评级。

　　金属价格下跌导致毛利率下降、资产减值损失上升,但费用率略有下降2015年前三季度,公司实现销售收入5.13亿元,同比增长15.47%;实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,同比下降6.11%,对应每股收益0.15,符合预期。报告期内,金属价格大幅下降是公司业绩下滑的主要原因,受锌、银金属价格下跌影响,

　　公司2015年前三季度毛利率为73.81%,去年同期为83.61%,同比下降约10个百分点。与此同时,报告期内公司资产减值损失同比增长252.17%,也对业绩造成了拖累。但公司费用率也有小幅下降,前三季度期间费用率为22.9%,去年同期为23.3%,下降0.4个百分点。

　　证金和汇金公司持股比例达3.65%。截至三季度末,中国证券金融股份有限公司持有公司股票3032.30万股,占比2.80%;中央汇金投资有限责任公司持有公司股票919.51万股,占比2.46%。汇金、证金系合计持股占比达3.65%。

　　账面留存超过9亿现金及银行理财,资产负债率仅为3.76%,未来资本运作空间巨大。公司货币资金及银行理财产品合计约9.5亿元,公司目前资产负债率仅为3.76%,未来具有较强的融资能力。2015年以来,随着有色金属价格快速下降,行业内开始出现频繁的兼并收购事项,一方面资金充足的企业正在利用行业低谷的机会以较低的价格收购资产,另一方面以嘉能可为代表的行业巨头迫于偿债压力不得不出售资产,未来公司资本运作和外延扩张值得期待!

　　云铝股份:借助定增加码产业链上游

　　云铝股份 000807

　　研究机构：华融证券 分析师：丁思德 撰写日期：2015-09-28

　　事件:

　　云铝股份23日晚间发布定增预案,拟不低于4.2元/股增发不超过8.8亿股(发行前总股本18.99亿),募集37亿元。大股东云南冶金集团拟认购10%~25%。募投项目:13.35亿元拟用于文山铝业60万吨/年氧化铝技改项目,1.79亿元拟用于并购中老铝业,10.67亿元拟用于中老铝业100万吨/年氧化铝及配套矿山项目,不超过11亿元拟偿还银行贷款及补充流动资金。

　　定增项目符合市场预期公司未经停牌直接发布了定增预案,略显突然,但定增项目完全在市场预期之内。公司今年1月已公告过计划收购中老铝业51%股份;文山技改也是文山氧化铝项目设计产能的一部分。我们预计定增预案发布不会带来股价的大幅波动。

　　公司募投项目合理,战略方向明确

　　公司现有电解铝产能120万吨,氧化铝产能80万吨,扩产后氧化铝产能合计将达到240万吨,以2吨氧化铝生产1吨电解铝的比例估算,刚好可以全部自用生产电解铝。文山铝业现有1.5亿吨铝土矿资源量,收购老挝中老铝业51%股权,资源量有望翻番,确保铝土矿供应。目前铝价低迷,行业陷入寒冬。

　　我国铝用量占世界的40%,但铝土矿只有世界的3%,这一悬殊的资源供给结构,导致在铝价大跌、电解铝企业纷纷亏损的情况下,我国进口铝土矿价格却逆市攀升,氧化铝也能保持盈利。公司在铝价低迷时抄底上游资源,调整产品结构,既能在寒冬时期增强公司盈利能力,又能在未来春天到来时厚积薄发。

　　投资建议

　　尽管铝行业目前处于低谷,但公司“水电-铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”产业链最为完整,抵御寒冬能力较强。本次定增公司进一步补强上游,增强盈利能力。我们预计公司2015-2016年EPS分别为-0.16元、0.01元(未考虑增发摊薄)。在铝周期反转时,公司将有极高业绩弹性,建议长期关注,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1,金属价格下跌风险;

　　2,氧化铝项目建设不达预期风险;

　　3,汇率大幅波动风险。

　　中金岭南:营收净利同比下降 铅锌价格走低拖累业绩

　　中金岭南 000060

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫 撰写日期：2015-10-30

　　前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元。

　　公司前三季度实现营业收入114.79亿元,同比减少33.44%,实现净利润1.01亿元,同比减少75.35%。第三季度公司实现的营业收入和净利润分别为47.64亿元和-5894.16万元,同比分别减少46.61%和123.37%。

　　收入减少三成,铅锌价格下行影响巨大。

　　今年大宗商品价格不断下跌导致公司收入萎缩,同比减少三成。今年1-9月铅均价已跌破2000美元/吨,同比下降14.71%,锌均价同比下降4.37%。

　　金属价格仍以美元为基准,欧洲放水和国内双降不改大宗金属疲态。

　　费用率同比反升,拖累业绩。

　　前三季度公司销售费用和管理费用分别为1.87亿元和3.49亿元,同比下降4.11%和10.24%,财务费用为2.25亿元,同比增长2.68%。销售费用和管理费用同比出现下降,但三费率为6.63%,同比上涨1.97个百分点。前三季度公司毛利为7.84%,去年同期为6.63%,在毛利率上升的情况下三费率上涨拖累公司业绩。

　　净利润首次季度为负。

　　三季度公司全年首次出现季度亏损,铅锌价格下降仍是主因。三季度铅锌价格处于全年低谷,相比前三季度均价分别下降6.0%以及10.30%。此外美元升值导致公司出现的汇兑损失,也是导致公司第三季度净利润出现亏损的原因。

　　给予“谨慎增持”评级。

　　短期铅锌价格陷入低谷,公司业绩仍将受压。长期上由于铅锌矿停产以及环保法规趋严的原因,铅锌产销预计将由过剩转向短缺,公司业绩有一定好转趋势。预计2015-2017年EPS:0.07、0.20和0.38元,对应PE:167、59和32倍。给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:金属价格风险,产能投放不达预期风险

　　西藏矿业:锂业黑马 资源为鞍 管理为缰

　　西藏矿业 000762

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：糜怀清 撰写日期：2015-03-17

　　首次覆盖增持评级 :资源开发合作加速,扎布耶锂业合资方技术与需求 俱备,盐湖资源优势将加速向业绩转化。预计2014 至2016 年EPS 分别为-0.20/0.12/0.30 元。参考锂电产业链平均估值,给予公司2015 年6.4 倍PB,目标价22.87 元,空间30%,首次覆盖增持评级。

　　资源优势和主业复苏支持锂资源开发。公司扎布耶盐湖碳酸锂储量180 多万吨,年结冰日220 天利于分离芒硝,年平均蒸发量2514mm 结合太阳池工艺利于分离碳酸锂,镁锂比小于0.02 利于提纯,是国内最优质的盐湖锂资源。公司当前一期产能为碳酸锂8000 吨/年,2013 年产量仅3000 余吨,一旦技术突破,二期18000 吨/年有望投产,将使得碳酸锂吨成本从目前的4 万元降至1.6 万元,成本将媲国外盐湖巨头。

　　管理改善加速盐湖提锂产能投放和业绩贡献。受限于提锂技术,公司锂盐产能投放进度缓慢。但是我们认为,西藏矿业未来锂资源开采将加速:

　　1) 提锂技术改进突破产能投放瓶颈:2014 年9 月与天齐锂业达成的合作或取得进展。天齐锂业为矿石提锂龙头,拥有丰富的锂资源分离经验。双方合作将突破碳酸锂产能升级的技术障碍,参股方比亚迪亦能协助电池级碳酸锂试样和加速达产。

　　2) 配套设施持续推进:盐湖配套光伏电站于2014 年3 季度开始建设降低能源成本。受益于“一带一路”,西藏能源和交通设施建设将利于公司项目建设和矿石外运,区位瓶颈或将破除。

　　催化剂:技术取得进展,二期项目投产加速。

　　风险提示:技术问题得不到解决。

　　中金岭南:营收净利同比下降 铅锌价格走低拖累业绩

　　中金岭南 000060

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫 撰写日期：2015-10-30

　　前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元。

　　公司前三季度实现营业收入114.79亿元,同比减少33.44%,实现净利润1.01亿元,同比减少75.35%。第三季度公司实现的营业收入和净利润分别为47.64亿元和-5894.16万元,同比分别减少46.61%和123.37%。

　　收入减少三成,铅锌价格下行影响巨大。

　　今年大宗商品价格不断下跌导致公司收入萎缩,同比减少三成。今年1-9月铅均价已跌破2000美元/吨,同比下降14.71%,锌均价同比下降4.37%。

　　金属价格仍以美元为基准,欧洲放水和国内双降不改大宗金属疲态。

　　费用率同比反升,拖累业绩。

　　前三季度公司销售费用和管理费用分别为1.87亿元和3.49亿元,同比下降4.11%和10.24%,财务费用为2.25亿元,同比增长2.68%。销售费用和管理费用同比出现下降,但三费率为6.63%,同比上涨1.97个百分点。前三季度公司毛利为7.84%,去年同期为6.63%,在毛利率上升的情况下三费率上涨拖累公司业绩。

　　净利润首次季度为负。

　　三季度公司全年首次出现季度亏损,铅锌价格下降仍是主因。三季度铅锌价格处于全年低谷,相比前三季度均价分别下降6.0%以及10.30%。此外美元升值导致公司出现的汇兑损失,也是导致公司第三季度净利润出现亏损的原因。

　　给予“谨慎增持”评级。

　　短期铅锌价格陷入低谷,公司业绩仍将受压。长期上由于铅锌矿停产以及环保法规趋严的原因,铅锌产销预计将由过剩转向短缺,公司业绩有一定好转趋势。预计2015-2017年EPS:0.07、0.20和0.38元,对应PE:167、59和32倍。给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:金属价格风险,产能投放不达预期风险

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