东方财经今日股市|今日股市：五大利好PK一大利空（6/20）

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月20日讯

　　利好：

　　资金抛开大盘炒个股 32股上周创历史新高

　　上周A股大幅震荡，以锂电池概念为代表的题材股表现活跃，当周一大批个股(收盘价或盘中价格)创出历史新高;具体来看，这些创出历史新高的个股主要集中于锂电池概念、家用电器、汽车、电子等四大板块。

　　具体来看，上周股价创出历史新高的个股有61只，剔除2015年之后上市的次新股，仍有32只。总体上看，这些个股有以下特点，第一，中小创个股占绝大多数;

　　这32只个股中，沪市个股仅金鹰股份一只，深市主板个股有中通客车、小天鹅A、ST生化等三只，其余个股均为中小板和创业板个股。其中，中小板个股最多，有16只之多;创业板个股也有12只。

　　按地域来看，这32只个股主要分布于广东、浙江、江苏等三省，三省的个股合计占全部创新高个股数量近六成;其中，广东省上周创历史新高的个股数量最多，有索菲亚、华帝股份等8只，浙江省有老板电器等6只，江苏省有小天鹅A等5只;其他省份中，北京、山东省等地创新高的个股数量也相对较多。

　　按最新市值来看，这32只个股均为中小市值个股，除国轩高科外，其余个股的最新市值均低于300亿元;近八成个股最新市值低于200亿元。业绩方面，从2016年一季报来看，超过八成个股当季业绩正增长，其中合康变频增幅超过2000%，中通客车、多氟多的增幅均超过1000%。另外，这些个股有的还有强者恒强的特点，不少个股最近几周反复创出历史新高，如利亚德、当升科技等。  

　　按板块分类，这32只个股主要集中于锂电池概念、家用电器、汽车、电子等四大板块。

　　锂电池概念是近期A股市场最受关注的主题，不少个股纷纷走出独立行情。上周，锂电池概念股也集体走强，股价创出历史新高的锂电池概念有9只，占当周全部创新高个股数量的近三成。

　　包括澳洋顺昌、多氟多、当升科技、天赐材料、新宙邦、沧州明珠、科恒股份、亿纬锂能、国轩高科等。近期一些锂电池概念股经过调整后再度拉升，如多氟多、天赐材料、科恒股份等，这也是上周锂电池概念股中创新高的个股较多的原因之一。

　　家用电器板块中，上周股价创出历史新高的个股数量也相对较多，有老板电器、小天鹅A、华帝股份、顺威股份等。上述家电股的走强，或与目前弱市环境下，资金追求确定性有一定关系，例如老板电器、小天鹅A最近几年的业绩增幅均较为可观。

　　长江证券近日发布的研报也称，目前市场风险偏好较前期有明显降低，具有稳健业绩增长、偏低的相对估值及高分红的家电板块配置意义依旧明显，而对于下半年来说，基于“低估值”及“高成长”主线的投资逻辑策略仍有望取得稳健的相对收益。

　　汽车板块上周也有多只个股创出历史新高，包括中通客车、双林股份、万安科技等，其中，中通客车具有新能源汽车概念，双林股份、万安科技均具有无人驾驶概念。另外，上周也有一些不属于汽车板块，但具有新能源汽车概念的个股创出历史新高，如方正电机、科泰电源、金鹰股份等。

　　电子行业上周也有一些个股创出历史新高，包括洲明科技、安洁科技、利亚德、星星科技等。这些个股中，星星科技是3D玻璃概念的龙头股，公司股价在5月底至6月初曾连续大涨，经过调整后，上周再度拉升。

　　另外，具有苹果概念和特斯拉概念的安洁科技近期股价走势也较为强势。利亚德近期股价也震荡上行，公司专注于LED应用领域，2015年业务板块包括四方面，即LED小间距电视、LED智能照明、显示系统、文体教育传媒等。

　　上周其他创出历史新高的个股中，银河磁体具有稀土永磁概念，这一概念与锂电池概念一样，近期频频受到资金追捧;金贵银业则具有黄金概念，由于英国“退欧”公投的临近，A股市场风险偏好下降，黄金概念股受到资金追捧，金贵银业上周涨幅接近16%;万润股份具有OLED概念，该概念经过调整后，上周也表现活跃;

　　索菲亚则在近期走出慢牛走势，上周继续震荡上行;ST生化是上周创出历史新高个股中唯一一只ST个股。其他上周创出历史新高的个股还有鼎泰新材、雅克科技、天海防务、合康变频等。

　　IPO审核速度明显放缓 通过率达95.15%

　　与5月份一样，6月份以来，发审委对首发企业申请的审核速度依然缓慢。《证券日报》记者通过对召开的发审会进行梳理，观察到本月发审委审核的企业数量还停留在个位数，仅为8家。

　　“从5月份以来，发审委对IPO企业审核的速度就有所放缓，这可能是监管层在根据市场情况调节上会节奏。但是，从审核企业的过会情况来看，通过率并不比去年低。”有券商投行人士称。

　　《证券日报》记者经过对今年以来发审委审核IPO企业的情况进行梳理，观察到今年已经有98家企业顺利过会，同时，还有5家企业IPO申请被否，通过率为95.15%。

　　这一通过率较去年全年高出2.87个百分点。《证券日报》记者了解到，2015年证监会发审委审核企业的数量为272家，其中251家获得通过，通过率为92.28%。

　　虽然通过率有所提高，但是，发审委对企业的审核并没有放松，询问的问题也较为详细。

　　以最新过会的深圳市名雕装饰股份有限公司为例，发审委在会上提出了6个问题，包括要求说明发行人新增的营业网点、营业收入和营业利润情况，开发异地市场的具体计划、方式和效果，是否存在影响持续盈利能力的重大不利情形;报告期内主营业务毛利率高于同行业可比公司平均水平的合理性;长期待摊费用的具体构成情况和会计处理的依据等。

　　一边是企业IPO申请审核获得通过，另一边，证监会也在有序下发IPO批文。上周五，证监会按法定程序核准了7家企业的首发申请。这是今年以来证监会下发的第九批IPO批文。由此，今年以来，证监会共核准了70家企业的首发申请。

　　据《证券日报》记者了解，对于新股发行，证监会的态度是“将根据市场和交易系统初期运行情况，按照有利于增强市场活力、维护市场稳定的原则，合理安排”。

　　有企业拿到IPO批文，也有企业选择了退出IPO排队的队伍。《证券日报》记者从证监会了解到，截止到6月19日，终止审查的企业数量已经达到了20家。其中，嘉宝莉化工集团股份有限公司于6月15日进入终止审查的队伍。

　　值得关注的是，上周五，证监会通报了其中17家企业(主板、中小板企业9家，创业板企业8家)终止审查的原因。据证监会介绍，终止审查的企业多数是由于存在影响发行条件的具体事项而主动申请撤回。

　　以今年首家在上会前夕取消审核的辰欣药业为例，据证监会介绍，经过审核及2015年IPO信息披露质量检查，发现发行人存在以下事项：一是2011年-2013年，发行人向关联方友邦伟业出具无贸易背景的商业承兑汇票四笔，累计5000万元，用于资金周转，上述商业承兑汇票的开具均未入账或登记备查，也未在招股说明书中披露;

　　二是2012年发行人与其控股股东泓欣创发生关联资金往来7111万元，该事项未经董事会批准，亦未在招股说明书中披露;三是2012年发行人与关联方辰邦置业发生往来款项1520万元，未在招股说明书中披露。

　　“旱季”不旱 资金面料平稳“通关”

　　进入年中时点，在过去近半年一直不太“安分”的资金面竟安静了下来。进入6月，市场资金面风平浪静，流动性供求持续均衡偏松，这与很多市场参与者先前预想的并不一样。据统计，6月以来，在短期市场利率中具有指标意义的7天期质押式回购利率甚至出现小幅下行，均值水平处在过去半年来的低位。

　　市场人士分析，这与央行积极开展流动性调控不无关系，而财政部督促地方压降财政库款，也对市场流动性有正面影响。此外，近期资本外流压力下降，外汇占款降幅收窄，对流动性的不利影响减轻。多数机构认为，虽然短期将面对半年末考核等时点影响的扰动，流动性存在季节性波动风险，但鉴于市场参与机构预期充分，加之央行维稳政策不断，预计年中流动性风险总体可控，资金面有望安然跨过年中关口。

　　资金面继续偏宽松

　　过去一两个交易日，货币市场流动性充裕程度出现些许收敛，隔夜及个别跨月期限资金需求上升，而出资方出借资金的意愿稍稍减弱，显示随着半年末时点日益临近，流动性承受的季节性压力正逐渐显现。但总的来看，市场流动性供求仍属均衡，资金面状况还谈不上紧张，多数市场参与者的感受是继续偏宽松的。

　　6月以来，市场资金面持续呈现均衡偏宽松局面，当前资金价格水平与上月底大致相当。观察银行间债券质押式回购利率走势，6月初以小幅下行为主，进入6月中旬后出现小幅回升，目前隔夜回购利率基本持平5月底水平，指标7天回购利率仍低于5月底约5个基点;

　　先后跨月的1个月、21天和14天回购利率波动相对较大，但也未见持续上涨迹象;更长期限的3个月回购利率近几日则有所下行，最新利率与5月底相当。此外，6月以来，3个月Shibor继续运行在2.95%一线盘整，波动甚小。

　　鉴于过去一段时间流动性曾不时发生短期收紧，加上临近半年末这一关键时点，6月初至今的流动性状况显然要好于预期。据统计，5月份7天回购利率月均值为2.43%，较4月份回落6bp，终结了此前连续两个月的上行走势;6月至今，7天利率均值进一步降至2.38%，为去年12月以来的低位。

　　多因素助流动性回升

　　市场分析认为，央行积极灵活地开展流动性调控，合理增加了中期流动性供给，稳定了市场对中短期流动性的预期。这是5月以来流动性重新向好的一个重要原因。

　　近段时间，央行在继续倚重公开市场操作调节短期资金余缺的同时，加大了MLF、PSL等结构化或定向操作的频率，确保中短期流动性支持有力，积极引导和稳定市场预期。

　　市场人士指出，央行PSL、MLF操作更趋常态化，在弥补中期流动性缺口的同时，有助于稳定市场对中短期流动性的预期，避免悲观情绪放大市场利率波动。同时，通过SLF操作提供应急流动性支持，可有效发挥利率走廊上限的作用，确保将短期流动性波动控制在正常范围。

　　值得一提的是，5月份财政部发文要求地方财政加快预算执行进度，压减库款规模，提高财政资金的使用效益。市场机构认为，财政部此举或促使财政支出提速、加速存量财政资金释放，对银行体系流动性将有正面作用。据统计数据，今年5月财政存款净增加1619亿元，为2007年发布月度数据以来的历年5月份最低值。

　　此外，近期跨境资本流动势头趋稳，资本外流压力下降，外汇占款降幅收窄，对流动性的不利影响亦在减轻，这可能也是近期流动性及预期得以重新趋稳的主要原因之一。据央行公布，今年5月外汇占款减少537亿元，虽连续第7个月减少，但降幅为过去7个月最小。

　　货币政策稳健基调更趋明确

　　半年末流动性考验一度令市场颇为紧张，至少从5月中旬开始，就有机构提示防范半年末流动性风险。从往年情况看，半年末货币市场波动加大几乎难以避免，新的宏观审慎评估体系(MPA)考核，亦增添了今年6月底流动性的不确定性。然而，进入6月以来，资金面一直风平浪静，市场的担忧情绪逐步缓和，已有越来越多的市场参与者认为，6月底资金面表现可能会好于预期。

　　市场人士指出，央行SLF、PSL、MLF操作更趋频繁，配合常规公开市场操作，丰富了央行应对流动性波动的政策工具组合。同时，外汇占款降幅已较前期大幅收窄，只要近期资本流出压力不再明显加重，央行通过MLF等投放已可足额填补外汇占款减少造成的流动性缺口。

　　此外，在压减地方财政库款，加快财政支出的政策精神指导下，存量财政存款释放有望提速，财政部和地方财政部门也有动力通过国库现金存款招标来加快财政存款向银行存款的转移。最近，财政部就开展了800亿元3个月中央国库现金定存操作，增加了银行体系的中期流动性来源。

　　出于3月末的前车之鉴，机构主动加强了半年末流动性管理，各方积极应对，亦有望减轻半年末考核对流动性造成的实质性冲击。短期看，虽然半年末时点渐行渐近，MPA考核的影响将逐渐显现，且海内外金融市场波动也带来一定的不确定性，但考虑到包括央行在内的市场各方均有所准备，资金面安稳渡过年中时点的可能性正变得越来越大。

　　当然，年中流动性风险总体可控，也意味着央行实施降准可能性较低，且在汇率维稳压力下，逆回购、MLF等操作利率被下调的条件不充分，市场利率仍将面临前期底部的约束。

　　总之，资金面安然跨过半年末时点的可能性较大，未来流动性总体无恙，波动性有望下降，但货币政策稳健基调更趋明确，央行对机构流动性需求倾向管“够”但不管“饱”，货币市场流动性已难现极度宽裕的局面。

　　“一带一路”政策细则有望加快落地

　　由新华社中国经济信息社主办的以“融合与共赢同创丝路新梦想”为主题的首届中国企业家博鳌论坛日前在海南举行。中国证券报记者在论坛期间获悉，为深化中国与“一带一路”沿线国家经贸发展，相关部门根据《丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景和行动》这一纲领性文件制定了多项规划和措施。

　　目前政策细则落实进入实质性阶段，一些新举措如促进贸易安全与便利化的政策有望在近期发布。分析人士表示，随着“一带一路”政策的不断细化，以“一带一路”为载体的经贸合作将进一步加强，预计未来双边和多边合作将成为主线，在此基础上，自由贸易区建设有望加快。

　　新一轮自贸区建设料加快

　　“一带一路”愿景和行动纲要发布一年多来，中国同相关国家签署了多种合作协议并签订了多项中长期规划，为“一带一路”建设的持续推进发挥了重要作用。国家发改委国际合作中心原副主任、中国国际经济技术合作促进会专家委员会委员霍恩全在“携手‘一带一路’ 实现政企共赢”论坛上表示。

　　到目前为止，中国已经和30多个国家签署了备忘录或合作协议，比如，中蒙俄三国经济走廊化框架、中国巴基斯坦经济走廊框架、中国孟加拉缅甸经济走廊框架。这些框架有的已经开始实施。另外，在基础设施、互联互通等多个领域推进落实了一批比较成熟的项目。

　　对于下一步“一带一路”建设，霍恩全表示，首先要处理好国内的各种关系。他表示，由于 “一带一路”建设不但有国家的规划和行动纲领，各个省也在做一些规划，各地“一带一路”建设要与国家的纲领一致，另外，目前企业单打独斗的形势不利于“一带一路”的愿景开发，应该得到政府引领。在发展过程中，企业应注意经济效应和社会效应并重，注重资金的投入和资金的援助。

　　中国(海南)改革发展研究院院长、中国经济体制改革研究会副会长迟福林表示，在推进“一带一路”背景下，中国应以基础设施为依托、以服务贸易为重点、以建立自由贸易区网络为目标，加快推进服务贸易发展。

　　迟福林说，之所以主张新一轮自由贸易区网络为重点的“一带一路”建设，原因在于，中国民间服务需求增长快速，城镇性需求每年上涨两个百分点，到2020年，8亿人在医疗健康旅游等服务领域消费支出，这在全球范围内是一个巨大市场。另外，到2020年，中国将形成以服务业拉动经济增长的新格局。在此背景下，“一带一路”不能是简单的输出，需要将中国的产能跟一些国家需求结合起来。

　　以服务贸易为重点的全球贸易自由化大趋势背景下，贸易保护主义近两年明显抬头。迟福林认为，如果这时中国能够以自由贸易为重点，开始新一轮自由贸易区建设，那么就可以以“一带一路”为载体，建设多种形式的自由贸易区，反对贸易保护主义。他建议，可以在“一带一路”沿线建立多边、双边、区域性、全球性的自由贸易区，也可以单向建立，比如跟某些中欧国家建立能源经济圈，与亚欧建设旅游经济圈等。

　　贸易便利化措施加码

　　多位参会人士表示，实现“一带一路”贸易畅通的关键在于推进沿线国家间的贸易便利化。在“‘一带一路’沿线贸易便利化与互联互通”分论坛上，海关部门相关人士透露，海关和出入境检验检疫等部门为维护贸易安全与便利、促进区域经济合作已经出台多项措施，为进一步促进贸易安全与便利化，一些新的举措近期将陆续发布。

　　海关总署研究室研究二处处长蔡俊伟介绍，海关总署较早出台了落实“一带一路”的实施方案，重点围绕信息互换、监管互认、执法互助等。现在海关总署正从国内国际两个层面，加强跨关区、跨部门、跨国界的合作，推动形成全方位、多层次的互联互通，努力朝着“关通天下”的目标迈进，促进“一带一路”贸易畅通。

　　海关总署研究中心王斌表示，全方位的互联互通是以贸易安全便利为基础的。海关总署通过以国际多式联运为依托的立体交通网络建设，以及国内外政府各部门、商界与全球供应链各参与方之间集成平台的搭建，建立高效、规范、协同的通关处理规程和制度，在确保安全的前提下，实现最大限度的便利通关。

　　此外，在实现便利通关的基础上，还要进一步降低贸易成本，实现贸易畅通，不断推动“一带一路”沿线国家贸易便利化，促进沿线国家贸易的共同发展。

　　为进一步加强贸易安全便利，海关总署正在制定和完善一些新的举措。海关总署稽查司企业管理处副调研员郭树松表示，目前海关总署已基本完成对AEO(经认证的经营者)政策的修改和完善，新的政策有望于近期发布。此外，海关总署即将把智慧海关纳入海关“十三五”规划建设中，推动贸易便利化发展。

　　借力“互联网+”参与建设

　　分析人士认为，我国“一带一路”对外投资主要集中在基建和设备领域，与此同时，新的竞争优势也在不断涌现，尤以跨境电商的成长变化最为显著。在本次中国企业家博鳌论坛上，许多企业纷纷将跨境电商作为下一步企业参与“一带一路”建设的重要路径。

　　作为金融机构的代表，中国银行网络金融部总经理郭为民在分论坛上表示，根据中国外汇管理局公布数据，自跨境电商试点实施以来中国跨境电商进出口外汇业务量总计82.8亿美元，其中中国银行承办业务量为38.2亿美元，占总量的46.1%，未来中国银行将以“境内+海外”、“商行+投行”、“传统金融+互联网金融”的模式。

　　继续加强与海关总署和合作力度，为企业提供缴税更便利、通关更快捷的金融服务，推动“一带一路”重大国家战略实施和国家口岸信息化建设、促进外贸发展。

　　从企业来看，越来越多的企业借力“互联网+”参与“一带一路”建设。

　　环球医药控股集团董事局主席兼CEO殷允录表示，企业要以互联网为契机，按照“一带一路”政策，以及资本的力量做好“一带一路”下人参产业互联网+发展之路。殷允录认为，互联网在整个产业当中的作用就是通过互联网体系将金融资本逐步的代入，使人参产业逐步整合，最后进行可追溯化、市场化，把人参推向国际市场品牌化，最后回归资本市场。最终实现产业+互联网平台+金融资本模式，促使产业高速发展。

　　天津津通报关股份有限公司总经理李洪运表示，在相关部门大力推进贸易便利化背景下，利用“互联网+报关”实现相对固定货物的自主申报将使贸易更加便捷。在李洪运看来，“互联网+报关”模式的推行有利于加快报关行业的优胜劣汰，优化市场环境。他预计，未来报关企业中大量资质低、核心竞争力不足、专业化服务水平较差的中小报关企业会退出市场。

　　国际财经首脑发声“留英” 全球市场情绪暂时回稳

　　“留欧派”女议员乔·考克斯的遇害或许开始让部分英国民众改变心意。上周末最新出炉的民调显示，“留欧派”的支持率重新获得领先地位。而国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德上周五也就英国公投发声。她表示，英国脱离欧盟将比留在欧盟面临更大的经济风险。

　　距离6月23日英国脱欧公投只剩下几天的时间，金融市场在投资者权衡风险之际暂时回归稳定。在上周五的交易中，纽约期金价格出现回落，美元指数下滑提振国际原油等商品的走势，英镑汇率也出现显著反弹。不过，也有海外舆论警告称，刚刚经历的市场动荡是一大警讯。

　　国际财经首脑相继发声

　　国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德上周五表示。欧盟成员国的地位使英国成为一个更富裕的经济体，也使该国更加多元化，更加令人兴奋，也更具创造力。拉加德称，欧盟的成员国资格明显提振了英国的贸易和生产率。IMF还警告说，英国如果在本周的公投中选择脱离欧盟，明年该国或陷入经济衰退。

　　除了拉加德以外，多国财经政要纷纷就英国公投发声。

　　荷兰财长暨欧元集团主席迪塞尔布洛姆近日表示，欧元区财长不会讨论英国如果退出欧盟可能产生的影响，因为他们相信英国会留在欧盟。

　　法国经济部长马克隆在接受该国媒体采访时表示，假使退出欧盟，英国将成为“大世界里将自己孤立在欧洲边境的一个小国”。英国公投标志着欧盟一个时代的结束。马克隆说，欧洲正在重组，需要立即采取行动，避免其他国家采取类似的举措。

　　一些央行首脑则已经在为公投之后可能出现的市场动荡做准备。有外媒披露称，如果英国公投结果为退出欧盟，欧洲央行将公开承诺同英国央行合作以支撑金融市场。日本政策制定者被报道称正与欧洲同僚在进行频繁沟通，讨论英国脱欧后应当如何安抚市场。瑞士央行则已经表示，会针对瑞郎采取积极行动，抵御英国脱欧可能造成的影响。

　　鉴于近来一系列民调都显示“脱欧派”的支持率明显领先，投资者对此感到担忧。在上周大部分的交易时间内，金融市场都陷于一种避险模式。英国富时100指数自2月份以来首次跌破6000点。而日本、澳大利亚和韩国等国的国债收益率都跌至历史低点，纽约黄金期货的价格持续上涨。

　　市场避险风潮暂时降温

　　转折点发生在上周四。当日，“留欧派”女议员乔·考克斯在公投宣传活动中遇袭身亡。分析人士认为，该事件降低了市场对于英国“脱欧”的预期。

　　根据民调公司BMG在上周末公布最新电话民调，赞成留在欧盟的英国受访者约53.3%，领先于“脱欧派”的46.7%，双方差距6.6个百分点。而在袭击事件发生前，BMG另一项网路民调显示，“脱欧派”的支持率达到55.5%。

　　FXTM富拓中国市场分析师钟越指出，全球市场目前非常有戏剧性，简直类似美国剧集《纸牌屋》的剧情一样扑朔迷离。此次议员遇刺事件导致英国首相卡梅伦宣布停止所有与本周公投有关的宣传活动。此外，袭击者事发时高呼“英国优先”，令市场预期英国或推迟公投日的时间，且那些悬而未决的选民可能会因此转向留欧阵营，但没有确切的官方声明出炉。

　　他表示，虽然目前仅限于传闻，但整个金融市场对此有着非常激烈的反应，表明投资者对于公投相关事件极度敏感。

　　在上周五的交易中，美元指数下滑0.48%，引发汤森路透跟踪19种主要商品的CRB指数大涨1.84%。当日，纽约及伦敦两地商品交易所近月原油期货价格分别大涨3.8%及4.2%。而从全周的表现看，两者分别大跌逾2%及近3%。

　　这带动美股市场标普能源股指数在上周五的交易中上扬0.8%。不过，美股三大股指跌幅在0.3%至0.9%不等。

　　英镑汇率也出现反弹，兑美元汇率在上周五纽约交易时段尾盘大涨1.06%，报1.4350美元。

　　伴随避险情绪的降温，纽约近期金价格收于每盎司1294.8美元，跌幅为0.28%，全周则上涨1.48%。

　　有评论称，上周金融市场的剧烈动荡是一个警讯，预示着英国若在本周的公投中决定退出欧盟，市场将可能面临何种命运。这同时也提醒人们，受英国脱欧事件冲击的将远不止是英国一个国家。

　　利空：

　　“史上最严”借壳标准剑指炒壳

　　6月17日，证监会就修改《上市公司重大资产重组办法》(以下简称《重组办法》)向社会公开征求意见。这是《重组办法》继2014年11月之后的又一次修改，目标直指借壳上市。

　　《重组办法》本次完善重组上市认定标准，对于所购买资产的规模，从原有的资产总额单项指标调整为资产总额、资产净额、营业收入、净利润、股份等五个指标，只要其中任一达到100%，就认定符合交易规模要件;除量化指标外，还增设了主营业务根本变化的特殊指标。

　　除此之外，《重组办法》修行还取消重组上市的配套融资，上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份都要求锁定36个月，其他新进入股东的锁定期从目前12个月延长到24个月;上市公司或其控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的，不得“卖壳”。

　　公开资料显示，2015年以来，境内企业并购重组十分活跃，由于IPO排队企业审核数量众多，新股发行时有暂停，更多期望登陆A股市场享受高估值溢价的企业把目光投向了借壳上市，与此同时，由于当前借壳上市的审批流程和标准已完全对标IPO，许多企业正在使用“曲线”手段规避借壳来进行壳资源的资本运作。

　　按照修订前的《重组办法》，注入的资产比例达到100%以上和实际控制人的变更，构成借壳上市的两个充分必要条件。因此，在实际的“曲线借壳”中，通过精妙的交易设计避开其中一个条件或者“分步走”，成为常见的方式。

　　6月15日，智度投资披露重大资产出售方案，拟将其持有的思达仪表100%股权转让给思达投资，思达投资支付现金1.44亿元作为对价收购上述资产。上市公司的PE大股东智度德普持有思达投资100%股权。而在此前的2014年12月31日，智度投资原大股东正弘置业与智度德普签订股权转让协议，前者以6.3亿元将所持6300万股转让给后者，占到上市公司总股本的20.03%。

　　这次重组发生在实控人变更之后，并且注入资产总体规模远大于上市公司原有资产体量，但是并未构成借壳，原因是大股东持有的标的资产规模小于上市公司在控制权变更前一年的总资产。除了智度投资，近一段时间以来，A股市场疑似“曲线借壳”的案例还包括同洲电子的“仲裁式”卖壳、西藏旅游收购拉卡拉、宇顺电子等。

　　种种迹象显示，2016年以来，证券监管部门对于上市公司的并购重组监管正明显强化，对忽悠式重组尤为严厉。证监会新闻发言人邓舸表示，本次修订旨在给“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。

　　在严格重组上市准入门槛的同时，证监会将结合并购重组信息披露的特点，切实加强事中事后监管。对重组信息披露不实、忽悠式重组等行为，发现一起查处一起。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示，对《重组办法》的修订是一个堵漏。理论上说，上市公司并购重组是一个市场行为，只需要对其进行合规性监管，但是去年以来，上市公司并购重组乱象丛生，在估值环节形同儿戏，尽量抬高并购标的估值，容易形成利益输送。

　　在这些并购中，并购方和被并购方都是赢家，最后买单的只有投资者。监管层有责任进行合规性导向监管，鼓励健康重组，支持通过重组做大做实主业，严格限制游戏、影视跨界并购、脱实向虚，防止皮包公司借炒壳重组，倒腾股权，掏空公司，从中渔利。

　　统计数据显示，仅2015年以来，A股市场就发生了以买壳上市为目的的重大资产重组97起，涉及交易总金额高达7472亿元(含失败)，其中已经完成的就高达49起，涉及交易总金额3524亿元。数据显示，上述93起借壳中，交易总价值在100亿元以上的就有18起，借壳的对象分别为金丰投资、七喜控股、宏达新材、海岛建设等。

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