[广深港高铁正式开通]深港通正式开通 对股市影响几何？是牛市的起点？

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　　国泰君安：两条主线把握深港通投资机会

　　深港通引入增量资金有限，非市场决定变量。假设深港通开通初期每日额度参照沪港通，即北向深股通每日130亿。如果未来半年深股通平均每日额度使用率达到5%-10%(沪港通开通半年期间正值A股大牛市，沪股通平均每日额度使用率约为9.8%)，预计将为A股市场带来750-1500亿左右的增量资金，约占目前深成指流通市值8.5万亿的0.9%-1.8%，对市场短期流动性影响有限。尽管政策推出有利于短期市场风险偏好的提升，但并非决定市场走势的核心变量。

　　参考沪港通，外资入场都在买什么?沪港通自2014年11月27日开通以来共出现过四次主要的增仓阶段，观察这四次“增仓”不难发现尽管随着市场环境、国家政策等综合因素的改变，资金流入的方向会出现一定调整，但这些调整均属于行业微调的范畴，整体规模占比不高。主流资金的投向仍然集中在非银、银行等低估值高股息的一线蓝筹板块以及食品饮料，尤其是白酒等港股稀缺品种上，此外，部分行业龙头品种同样受外资青睐

　　两条主线把握深港通投资机会。一是深港两地稀缺品种，A股重点关注白酒、中药、大众消费品龙头，港股关注博彩、娱乐场所、交易所、殡葬等。推荐：泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、云南白药、东阿阿胶、华润三九、以岭药业、双汇发展、汤臣倍健。二是从沪港通镜鉴经验看，高股息、低估值标的，及估值合理的行业龙头，将是北上资金重点配置对象，我们预计这一特征将继续在“深港通”中延续。推荐：万科A、宁波银行、中天城投、江铃汽车、格力电器等。

　　国联证券：深港通对市场影响仍然有限?

　　沪港通开通以来成交量和价格事实上均低于预期。量能的不足体现是两地投资风格的差异，而AH折溢价不降反升主要是由于两地不存在套利机制抹平其价格差异;沪股通和港股通估值差异并不太显著;2014年底至今A股表现强于港股，赚钱效应吸引资金继续流入A股。

　　深港通开通后对两地市场或整体影响仍然有限，方向上整体利空A股利多港股，但认为深港通的冲击或略大于沪港通。一是恒生小型指数估值大约20倍左右，但深证1000市盈率为40倍，两者之间估值差异较大。二是今年年初以来港股表现明显强于A股，估值差异叠加赚钱效应，或共同促使资金更偏向港股而非A股。

　　推荐标的：深股通主要关注以下投资机会：(1)相对稀缺个股，如白酒类五粮液、中药类东阿阿胶以及国防军工行业中航飞机;(2)低估值高股息类，主要有格力电器、双汇发展等;(3)直接受益深港通开通的券商类个股，如国信证券、长江证券等。

　　在港股通方面，认为以下三类标的最为受益：(1)深港两地上市的高折价率A+H股，包括浙江世宝、山东墨龙、东北电气、新华制药和海信科龙等;(2)受益开通的券商类标的，包括香港交易所、海通国际、HTSC等;(3)低估值、高成长、港股较A股的稀缺性标的，具体包括信息网络技术、软件开发、影视娱乐等。

　　平安证券：聚焦深港通，关注券商股

　　短期对A股信心有提振作用：由于沪港通催化了A股上一轮牛市行情，虽然深港通对A股资金的实际影响十分有限，但从市场心理和行为角度考虑，对市场信心有提振作用，预计短期会带来一部分场外资金流入，幵推动市场的反弹行情。

　　利用AH股价差套利空间有限：截至目前，沪港通幵没有促迚两地上市公司A股与H股股票价格的收敛，利用AH股价差套利空间有限。“一价定律”失败的主要原因是：

　　1)金融市场环境、退市机制、投资者结构和风险偏好等差异的存在;

　　2)沪港通额度对存量资金影响有限;

　　3)交易成本的限制。由于目前深市A+H股溢价程度较高达96%，认为深港通推出后在短期内对AH股抹平溢价的有一定作用，但套利空间有限。

　　深港两地的估值差异短期不会明显收敛：深圳成份指数板块平均PE为76.51倍，恒生小型股指数板块平均PE为19.80倍。从沪港通的经验来看，开通至今的近两年时间，沪港两地的估值差异幵没有因为沪港通的开通而收敛，反而迚一步扩大。

　　估值差异的原因与AH股价差存在的原因类似，认为深港通开通后两地的估值差异短期不会明显收敛，长期有待市场环境、投资者结构、退出机制等制度的完善等因素，两地的估值差异才会逐渐收敛。

　　长期有利于建立成熟的金融市场：深港通的开通使得深市和港市资金得到一定程度自由流动，长期来看，必将改善A股市场与海外市场乊间差异显著的估值体系。

　　利好券商板块，但无法复制14年底沪港通开通后的大行情：深港通的开通，最直接的影响是市场交易活跃度将会得到提升，利好券商板块。但无法复制14年底沪港通开通后的大行情，原因是：1)14年证券行业仍处于业务创新和加杠杆的过程中，而今年以来证券行业已开始转入加强监管和控制杠杆的阶段;2)14年多重因素叠加，股市处于底部反转迈向牛市的过程，沪港通只是其中一个催化剂，而目前股市幵无因素支撑一个大牛市的产生，深港通的利好影响有限，只是阶段性反弹。

　　投资建议：认为2016年券商的基本面和2014年是截然不同的，2016：年证券股的行情只能是脉冲式，难以有趋势性的机会，所以今年证券行业投资策略只能是守株待兔，一旦行情出现难有大的买入机会。目前大部分券商估值仍处于历史底部偏中枢区域，预计在深港通推出乊前，券商股仍然有反复，可以迚行波段操作，维持行业“强于大市“投资评级。

　　在关注标的上，从几个角度关注：一是弹性角度，关注西部证券、锦龙股份、东兴证券;二是次新股角度，关注第一创业;三是国企改革角度，关注国元证券、兴业证券;四是基本面和低估值角度，关注华泰证券、国泰君安、广収证券。

　　开源证券：深港通助推大盘上升，市场风口转向蓝筹

　　“深港通”渐行渐近，改革之风吹起涟漪，导致资金跟风、大象起舞。近期市场风口持续吹向一二线蓝筹，“新五朵金花”争奇斗艳。金融、地产等频频被举牌，价值重估吸引资金大举流入，抬高了股价，稳定了市场。美股不可能永远走牛，A股也不可能长期低迷，中期上涨行情渐行渐近。

　　参考之前沪股通开通时的情况，两地市场的稀缺品种容易受到资金追捧，认为，A股应该把握两条投资主线：一是深市的AH折价股;二是深市的稀缺品种。但由于目前深市中已经不存在AH折价股，所以应该坚定不移地配置稀缺品种，如白酒、中药、军工。

　　后市操作思路，行业配置方面，建议以“深港通”主题的思路加国企改革来配置“金融+消费”板块，具体如“券商、保险、医药、食品饮料、家电”等;主题方面，推荐举牌概念股、供给侧改革、国企改革、上海、深圳本地股等。

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