【中概股借壳概念股58家】中概股回归概念股：中概股回归A股需六道大坎？

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月31日讯

　　奇虎360已完成私有化，并正式从美股退市。周鸿祎坦言，奇虎360的回归是在重新布局整个安全产业。这是在反复考虑全球及中国资本市场环境后的审慎决定，更是加速业务全面升级、拓展发展空间的重要一步。

　　同样资质的企业，基于海外股市与沪深股市估值的不小落差，从资本的逐利性而言，必然会有动力来推动早些年去海外市场上市的中概股竞相回归。

　　如果说当年那些中国企业到海外上市有一个目的是希望能建立起公司的国际形象的话，那么可以说这个目的已实现了。  

　　如今，重新变身为一家在沪深股市上市的中国企业，不仅能获得更多的市场资源，也能获得更多政策扶持。简言之，中概股的回归，是资本的必然选择。

　　不过，随着中国证监会对重大资产重组审查的日趋严格，中概股回归沪深股市需要迈过的坎越来越多。据笔者的归纳，大致有这么六道坎。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】

　　第一道坎：出价，说服小股东。

　　任何一家中概股公司如果需要从海外市场退市，而大股东仍然是原来的实际控制人，首要解决的问题就是怎么出价，也就是以怎样的价格从市场上收到足够的股份。

　　笔者曾经手过的一家医疗类企业，大股东在启动私有化程序时提出的第一个offer没有成功，因为价格不够高，两次offer才成功。

　　在航美传媒私有化的案例中，我们也看到大股东出价的一波三折。公司出售内部资产，导致价格大幅下跌，这也使得公司的私有化过程有很大不确定因素。

　　因此，如何得到小股东一致同意使得私有化成功，是个很大挑战，很多人在这一步没有成功。

　　在另一个案例中，大股东在希望公司私有化的时候，公司股价从最高点迅速下挫，跌势非常厉害，以致远低于IPO时的价格。

　　这时候，小股东期望获得一个相对当时交易价格的高溢价，但是大股东却不愿意支付溢价。而由于小股东的反对，该公司的私有化计划告吹。

　　当然，要说服小股东同意用某一价格实现公司的私有化，也还有很多技术原因，比如说投委会的决议、公允价值的评估等，几乎在每一个环节，都有很多利益的争夺。

　　第二道坎：法律障碍。

　　前些年去海外上市的中概股，有不少是网络企业，且多半是通过VIE结构实现海外上市的。因此，要回归先得拆除VIE结构。

　　大公司的合规性好一点，但也有一些公司在去美国上市时存在法律上的瑕疵。所以，现在要修补这些瑕疵，使之能够在法律架构上符合回归的要求，这是不小的挑战。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】

　　第三道坎：资金。

　　如果小股东同意了，法律结构问题也解决了，那就要考虑钱从哪里来了。一些中概股在上市的时候有过私募融资，但一些私募融资的条款却成了中概股回归的“先天不足”。

　　大股东为了保持控股权，要么借债，若是采用私募股权融资的，多半有对赌的条款。常见的条款诸如：“如果三年以后没有再上IPO，会启动下列处罚条款……”这些对赌条款的存在，对大股东都是很大的压力。

　　尤其在当下，IPO排队时间久，借壳上市也面临着政策上从紧、审批从严而导致的不可控风险增加。

　　第四道：时间。

　　比较起来，奇虎360的私有化算是比较顺利的了，刚推进了半年，原来IPO时股价为17美元，现在是70美元，倘若能寻找到中间价55美元，是比较合适的。

　　一般而言，中概股回归至少要耗费12或18个月的时间来规划。所以，尽管眼下奇虎360的私有化进展顺利，但是到底他们的私有化进程还需要多少时间，就很难说了，还要看后续步骤。

　　短则一年，长则两三年，都有可能。因此，在中概股的回归路程上，时间是个很大的成本。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】

　　第五道坎：汇率。

　　今年的世界经济充满了黑天鹅事件，无论是6月的英国脱欧公投，还是上月的土耳其政变，一波一波的突然冲击，都使得原本就复苏乏力的世界经济格局变得更加动荡不已。

　　在这种情形下，美元就成了避险工具。如果长期趋势如此，那么那些中概股的股东是否要把美元资产变成人民币资产?不过，就今年汇率的波动而言，相对于两个市场定价的差距，还不足虑。

　　第六道坎：私有化以后到主板的途径。

　　在证监会出台上市公司重大资产重组的新规定后，纯粹的买壳难度加大。

　　当然，还存在“曲线买壳”的方式，比如分步装入资产，不触发重大资产重组的交易，也还可以先上新三板，以后再考虑转板等。

　　只是对那些比较后期的私有化公司，想来应该会意识到这方面可能的风险，如果找到的股权投资人或战略投资人能达成共识，那么直接IPO也是可行的。

　　无疑，不同的公司情况大不一样，因此，中概股的回归成本、回归对公司的影响，都需要依据具体案例来讨论。

　　这也是眼下不少公司从急切向往转向了密切观望的原因所在。一来是因为当前借壳的难关和上市的时间成本;

　　二来也是因为市场从来多变，谁也无法预料三四年以后，内外两个市场的估值还能有多少落差。

　　至于那些市场和客户都在中国的中概股，需要进一步深挖中国市场的，并且所从事的行业属于政府大力扶持的产业，则还应毫不犹豫地加快回归步伐。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】

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