[应收账款资产证券化是利好吗]医疗行业应收账款资产证券化落地 A股影响(附概念股)

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月28日讯

　　分析师热议：首单医疗行业应收账款资产证券化项目落地对A股市场究竟影响几何?哪些概念个股或将最先受益?

　　黄启学：此次首单医疗行业应收账款资产证券化项目落地实际上是医疗行业资产优化配置以及为解决医疗流通等各个环节的突破性新尝试，如果实施的好的话，有望进一步推广。相对而言，对于医疗器械、药品流通等相关领域的上市企业将构成积极影响。建议关注：老百姓、宜华健康、九安医疗等。

　　项超政：该政策有利于医药流通领域资源整合，提升行业整体效率与服务水平，进一步降低医疗行业整体运行成本，受益个股如九安医疗、爱尔眼科等。大盘方面，从技术走势看，经过昨日尾盘拉升后，沪指60分钟MACD出现底背离，绿柱缩短，显示今日早盘股指仍有冲高动能。

　　但市场量能依然低迷，5日线依然处于空头排列，除非释放出一根大阳线，才能使短期均线走平，进而演绎更大上涨空间。不过考虑到长假即将到来，出现这种走势的概率很小。因此我认为这种技术性反弹的空间相对有限，短线关注3007点和3013点的压力位，低位补仓者逢高减仓滚动操作，未补仓者暂时以5成以下仓位持股观望为主，短线切忌追高。

　　梅洋：该项目落地在循环购买等方面做了创新，使企业应收账款通过市场转化盘活，实现应收账款真实出表，加强了资产流动性，优化经营指标，达到了“去杠杆”的作用。另一方面企业融资渠道有了多元化发展，真正起到提质增效作用，对医疗行业相关资产实现市场化配置无疑贡献巨大。总体而言，这一举措对于医药板块形成利好，建议投资者可以短线关注一下医药龙头企业。

　　何金生：首单医疗行业应收账款资产证券化项目落地对A股市场中的医药板块有一定利好因素，不过预计影响不大;目前大盘弱势反弹，个股持续性不强，注意控制好仓位。

　　肖玉航：9月27日，“国药器械应收账款一期资产支持专项计划”挂牌仪式在上交所举行。据悉，该项目是国内首单医疗行业应收账款资产证券化项目。研究认为，债转股对于国企改革是一个创新，但公允价值及评估是否合理，对于投资者利益格外关键，即金融创新不能偏离企业价值，此创新金融对市场影响短期中性，中期不确定性较高，建议观望此领域的变化。

　　首单医疗行业应收账款 资产证券化项目落地

　　9月27日，“国药器械应收账款一期资产支持专项计划”挂牌仪式在上交所举行。据悉，该项目是国内首单医疗行业应收账款资产证券化项目，销售机构和财务顾问为东方花旗证券有限公司。

　　该项目以中国医疗器械有限公司(以下简称“国药器械”)作为原始权益人，基于对三级医院应收账款债权而设立，实现了应收账款真实出表，也意味着央企在资金管理方面更注重向“盘活存量”的方向转变。

　　国药器械是国药集团旗下子公司，为国药集团医疗器械板块发展的主体。此次专项计划包含国药器械及所属48家子公司超过2.2万笔应收账款，发行规模为13.68亿元，期限1.5年，共设两级四档，优先A级产品票面利率为3.9%，优先B级产品为4.5%。

　　该计划的产生背景来源于我国着力推进的供给侧结构性改革。业内人士指出，我国在金融、医疗、国企等领域的改革力度较大，该项目对医疗行业发展及央企改革都有着深远的意义。

　　近年来，在央企的经营规模和经营效益实现快速增长的同时，“两金”(应收账款和存货)占用问题逐渐凸显，特别是应收账款的资金占用，已成为急需研究和解决的重要课题。该计划在循环购买等方面做了创新，使企业应收账款通过市场转化盘活，实现应收账款真实出表，加强了资产流动性，优化经营指标，达到了“去杠杆”的作用，同时也有利于企业内部进一步提升应收账款的管理水平，拓宽了企业融资渠道，实现提质增效，对医疗行业相关资产实现市场化配置进行了有益尝试与实践借鉴。

　　作为该专项计划的销售机构和财务顾问，东方花旗也在积极响应金融服务实体经济的号召，充分利用其在资产证券化领域的经验积累，助力央企的资产证券化。(上海证券报 黄璐 剑鸣)

　　医疗概念股解析

　　九安医疗(002432)：九安医疗是从事家用医疗健康电子产品生产的专业厂家，集研发、生产、国内外销售于一体，成功推广包括电子血压计、电子体温计、远红外测温仪、血糖测量仪等生理参数测试仪器，以及低频治疗仪、多路低频治疗仪、远红外加热仪、手持按摩仪等保健器材。

　　鱼跃医疗(002223)：鱼跃医疗是专业从事公司主营康复护理系列和医用供氧系列医疗器械产品的生产和销售。现公司主要制造出品血压计、听诊器等基础诊断器械。公司两大系列产品生产涉及到精密制造和机电一体化制造，在生产和销售上所具有的协同效应，产品用途主要为医院和家庭的康复护理。

　　新华医疗(600587)：新华医疗是具有60多年历史的医疗器械生产企业，是中国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，也是国内生产放射治疗设备品种最多的企业，主要产品有消毒灭菌设备、放射治疗设备、数字诊断设备等。

　　瑞康医药(002589)：瑞康医药募集不超过6.2亿元用于医疗器械配送项目、医用织物洗涤配送项目、医用织物生产项目和补充流动资金。公司在基本药物配送基础上，开始医疗器械及医用耗材配送，对山东省规模以上医院的覆盖率达95%以上，基层医疗机构覆盖率超过85%，具备区域规模优势和销售网络优势。

　　宜通世纪(300310):主业稳健,新业务持续推进

　　主业有看点,多省扩张的逻辑在兑现。宜通世纪在2012年刚上市的时候,主要收入来源是广东移动和爱立信,从近几年的情况来看,我们发现广东省以外的项目越来越多,特别是一体化代维项目,2014年公司在如下市场有一体化代维业务开展:华北大区——山东移动、内蒙移动;华东大区——浙江移动;华西大区——四川移动;华南大区——广东移动、广西移动、湖南移动,虽然新进入市场的订单规模与广东移动比要小,但客户多元化的趋势越来越明显。

　　而且值得关注的是,公司会通过一体化代维业务进一步拓展其他业务,比如网络工程以及网络优化等,预计未来广东省外收入比重会进一步扩大。对于行业趋势,我们认为未来行业集中度会进一步提升,宜通世纪拥有通信网络服务全专业一体化能力,未来会直接受益集中度提升,份额会不断提升。除了运营商以外,宜通还和华为、中兴等国内厂家达成合作协议,客户结构更加多元化。

　　新业务持续推进,大数据、智慧医疗、物联网是关注点。本次公告增资曼拓信息以及成立宜通新华,都是公司在新业务方面的布局,其中曼拓信息主要是做大数据,与公司的智慧运营战略发展目标较为契合,宜通新华主要是拓展广西智慧医疗项目,在智慧医疗的基础上择机稳步拓展至智慧旅游、智慧交通、智慧教育、智慧社区等领域。除此以外,公司2014年在大数据网络优化产品和大数据精销产品以及物联网应用方面有积极投入,有望成为新的增长点。

　　安信证券

　　九州通(600998)

　　九州通一马当先在已有好药师网上药店的基础上，基于微信功能推出药急送、红包卡券等功能，并凭借自身的累积优势与春雨医生等垂直类健康应用展开合作，构建F2C、O2O、大健康运营商等多样化运营模式。九州通还牵头组建全国首个中药材大宗商品电商交易平台，实现线上、线下资源一体化。

　　物流配送是医药电商的“冲刺重点”。目前九州通全国的省级大型医药物流中心达到23个，地市级医药物流中心也有32个，终端配送点达到400多个，在同行业中规模尤为罕见;另外，医药电商平台七乐康也在去年12月宣布自建物流公司，目前该物流系统已在广州正式投入使用。

　　瑞银证券认为，九州通发展医药电商业务具备较好的软硬件基础。从先天条件来看，公司具备领先的分拣和物流能力，品种和下游客户资源丰富;从后天努力来看，公司是国内最早布局医药电商业务的企业之一，已在商业模式探索、客户资源积累等方面具备领先优势。一旦处方药网售政策放开，公司将是最有希望成长为国内医药电商龙头的企业之一。

　　太安堂(002433)

　　主营中成药的太安堂将定增投资4亿元用于“太安堂电子商务及连锁业务建设项目”，并斥资3.5亿元用于收购广东康爱多连锁药店100%股权。

　　康爱多是一家专注于网上医药商品零售的医药电商企业，截止2014年7月31日，公司总资产4362万元，净资产2625万元，实现营业收入1.81亿元，净利润626万元。康爱多管理层股东承诺：康爱多2014-2017年度实现的销售收入分别不低于2.8亿元、6.4亿元、11.5亿元和14.5亿元;2014-2017年度实现的净利润分别不低于500万元、800万元、2000万元和3000万元。

　　作为国内医药上市公司收购医药电商的第一家，本次收购有助于公司快速切入医药电商领域，大大缩短公司电商业务的培育时间。太安堂产品线丰富，拥有371个药品生产批件，25个独家品种，收购有助于公司自有医药品牌在线下传统渠道的基础上打通线上渠道，实现线上线下渠道业务融合，进一步丰富优化公司的业务模式。浙商证券坚定看好公司发展中药全产业链，上游进军人参及中药材产业，中游发展中药制剂业务，下游发展太安堂连锁药店和电子商务的发展战略。

　　东华软件(002065):收购至高通信提升“云+端”整体解决方案能力

　　至高通信是国内领先的行业移动信息化解决方案提供商。至高通信主要向银行、军警和政府等行业客户提供移动信息化的解决方案,客户包括交通银行、农业银行、浦发银行、新华社、中国科学院信息工程研究所、成都三零瑞通、北京北斗星通等知名企事业单位,客户资源丰富稳定。至高通信原股东承诺2014-2017 年扣非净利润分别不低于6840、8438、10544、12653 万元。

　　先发优势明显,新产品极具市场前景。作为国内最早的一批专业从事移动信息化解决方案服务的企业,至高通信在移动信息化领域竞争力极强,储备了大量新产品,如与中国科学院信息工程研究所合作的海云安全智能终端项目、与国防科技大学电子科学与工程学院合作的“军用智能手持式读写终端”项目、以及自主开发的北斗一二代一体机等。

　　此外,还与国产芯片厂商展开密切合作,从芯片的底层对信息进行加密,实现密文的信息传输。考虑到目前行业级移动信息化产品仍处于发展初期,至高产品拥有明显的先发优势,且面向的主要是是军工行业,市场前景广阔。

　　协同效应强,显著提高公司“云+端”整体解决方案能力。公司收购至高通信的协同效应主要体现在:一方面,至高通信主要面向金融、军警、政府等领域,与公司原有客户群体具有较强的协同性;另一方面,至高通信在移动终端产品上实力较强,可以提升公司在终端方面的服务能力,使其拥有了”云+端”的整体解决方案,利于其在传统优势的金融、医疗、电力、能源、教育等行业进行业务拓展。

　　安信证券

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