大成睿景灵活配置混合a_大成景利混合涨幅高达8.4%到底是什么原因？

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月13日讯

　　10月12日在沪指微跌0.22%，深证成指微涨0.06%，创业板跌0.05%的背景下，大成景利混合涨幅却高达8.4%，和以往不足0.1%的涨跌幅相比变化较大，累计净值走势90度拉升。

　　原因众说纷纭

　　如此不合常理的变动当然没有逃过基友的法眼，基金吧下讨论热烈，纷纷猜测暴涨原因，多数基友认为是巨额赎回导致的。

　　也有基友认为是重仓股复牌所致，有位上海网友给出很详细的解释：

　　到底是什么原因呢?不绕弯子，估值调整后，重仓股复牌所致!

　　10月12日，停牌有半年之久的沃森生物复牌，单日涨幅为3.49%，收盘价是11.55元，而大成基金在此前公告中对公司旗下部分基金估值调整中对沃森生物的估值价格为7.19元，并标明待上述股票复牌且交易体现活跃市场交易特征后，将恢复为采用当日收盘价格进行估值。计算下：(11.55-7.19)/7.19*100%=60.64%，在估值调整后沃森生物对大成景利而言涨幅高达60.64%，二季报显示沃森生物持仓占比高达18.74%，而大成景利混合股票占净比总值也不过22.42%，沃森生物毫无疑问是重仓股中的重仓股。

　　停牌股票估值方法多样化

　　大成景利混合此次净值的大幅变动，引申了一个广大基友不太了解的一面：基金公司对停牌股的估值调整

　　早在2011年中国证监会就给过相关参考，有四种方法：指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、采用估值模型进行估值(如CAPM、DCF、Earnings Multiple).

　　方法一：指数收益法

　　对于需要进行估值的股票，使用指数收益法进行估值分为两个步骤：

　　第一步：在估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率。

　　第二步：根据第一步所得的收益率计算该股票当日的公允价值。

　　指数收益法的优点：估值方法相对公允，同一个行业有近似的属性，能反映市场变化和行业变化。操作上比较简单，有公开数据，容易表述，有利于剔除系统风险对个股的影响。

　　指数收益法的缺点：每个公司情况千差万别，行业指数不能代表每个公司的情况，公司本身自有的风险可能无法反映出来。目前市场上行业划分标准还不统一。

　　方法二：可比公司法

　　对于需要进行估值的股票，使用可比公司法进行估值分为三个步骤：

　　第一步：选出与该股票上市公司可比的其他可以取得合理市场价格的公司。所谓“可比”，主要是指行业、地区、主营业务、公司规模、财务结构等方面具有相似性。

　　第二步：在估值日，以可比公司的股票平均收益率作为该股票的收益率。

　　第三步：根据第二步所得到的收益率计算该股票当日的公允价值。

　　可比公司法的优点：估值方法相对公允，估值相似性高。

　　可比公司法的缺点：有些股票可能找不到可比公司。找到的可比公司与停牌股票有各种不同之处，需要采取各种参数修正，涉及主观因素多，计算较复杂。

　　方法三：市场价格模型法

　　市场价格模型方法的原理是利用历史上股票价格和市场指数的相关性，根据指数的变动近似推断出股票价格的变动。

　　对于需要进行估值的股票，使用市场价格模型方法进行估值分为三个步骤：

　　第一步：根据历史数据计算该股票价格与某个市场指数或行业指数的相关性指标，如BETA值。

　　第二步：根据相关性指标和指数收益率，计算该股票的日收益率。

　　第三步：根据第二步所得到的收益率计算该股票当日的公允价值。

　　市场价格模型法的优点：与指数收益法相比，该方法考虑了上市公司过去自身的特点。

　　市场价格模型法的缺点：BETA值计算期间的选择不好确定。仅考虑了停牌前的特点，对停牌期间公司的变化没有很好的反映。

　　方法四：采用估值模型进行估值

　　模型一：CAPM，资本资产定价模型

　　该估值模型偏重于理论研究，实际应用性较差，一般基金管理公司应用层面不采用。

　　模型二：DCF，现金流折现法

　　该估值模型所依据的参数确定涉及的主观判断较高，因此不同公司的结果可能差异较大，因此不倾向于单独使用，可做辅助参考用。

　　模型三：Earnings Multiple，市盈率法

　　该估值模型与市场实际情况结合较为紧密，结果较有说服力，所用参数涉及主观判断程度较少，有利于达成一致意见。

　　目前广大基金公司采用的是指数收益法。

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