健康中国2030规划纲要答案_“健康中国2030”规划纲要印发 A股机遇(附概念股)

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月26日讯

　　 分析师热议：“健康中国2030”规划纲要发布对A股市场究竟影响几何?哪些概念个股或将持续受益?

　　项超政：从《纲要》内容来看，全民健康的重心将由治病向“治未病”转移，包括开展全民健身运动、实施慢性病综合防控战略、实施中医治未病健康工程、促进健康与养老旅游等产业融合、推进健康医疗大数据应用等。多家上市公司也在积极拓展此类业务，如：乐金健康(300247)，九安医疗(002432)等，宜华健康(000150)也正在探索医疗、养老业务间的资源整合。

　　大盘方面，我认为市场依然需要消化震荡，但调整会在盘中完成。操作上，可以继续把握市场机会，利用指数盘中的下跌低吸(但若急速击穿3140点，则果断减仓操作)。机会上，次新股，超跌股，都可以关注。同时一些今日涨停的妖股，激进者也可少量参与。

　　黄启学：中共中央、国务院印发《“健康中国2030”规划纲要》(下称《规划纲要》)。《规划纲要》定下明确目标：到2020年，健康服务业总规模超过8万亿，到2030年达到16万亿。从纲要中可以发现，我国正在为提高全民身体素质，提高全民免疫力，增强人民体质方面开始着手努力。

　　同时，随着我国老龄化越来越大，养老工程也会逐步增加，市场份额将会相对突出。对于二级市场而言，应该重点关注两大类，一是健身器材，体育器材、保健按摩类企业将值得积极关注;二是医疗保健、医疗器械、保健品等相关上市企业也值得积极关注。

　　肖玉航：从政策层而来看，近日，中共中央、国务院印发《“健康中国2030”规划纲要》(下称《规划纲要》)。《规划纲要》定下明确目标：到2020年，健康服务业总规模超过8万亿，到2030年达到16万亿。研究认为，“健康中国2030”规划纲要对于提高我国居民身体健康具有积极意义，而对于从事此领域相关的A股公司影响正面，建议逢低关注业绩增长明显、技术实力强且注重股东回报的健康领域类的公司。

　　何金生：“健康中国2030”规划纲要发布,短线或刺激健康养老概念股走强，可适当留意龙头品种走势，目前盘中热点的持续性在减弱，个股不追高为宜

　　刘巍：健康中国2030规划纲要发布利好大健康类上市公司，如养老，医疗，银发养业都将受到提振作用，但考虑到相关上市公司之前已有所表现，故操作上可等回调后再考虑低吸。

　　“健康中国”大行动 15年喷薄一个16万亿大产业

　　“把健康融入所有政策，全方位、全周期维护和保障人民健康。”一个保障生命全周期的健康行动启程，一个以十数万亿计的健康产业正喷薄待出。

　　近日，中共中央、国务院印发《“健康中国2030”规划纲要》(下称《规划纲要》)。《规划纲要》提出，到2020年，建立覆盖城乡居民的中国特色基本医疗卫生制度，健康素养水平持续提高，健康服务体系完善高效，人人享有基本医疗卫生服务和基本体育健身服务，基本形成内涵丰富、结构合理的健康产业体系，主要健康指标居于中高收入国家前列。到2030年，我国主要健康指标进入高收入国家行列，人均预期寿命较目前再增加约3岁，达到79岁。到2050年，建成与社会主义现代化国家相适应的健康国家。

　　一个全周期的健康保障体系形成

　　“共建共享、全民健康是建设健康中国的战略主题，全民健康是建设健康中国的根本目的。”

　　《规划纲要》从普及健康生活、优化健康服务、完善健康保障、建设健康环境、发展健康产业等方面进行部署，到2030年，主要健康危险因素得到有效控制,健康生活方式得到全面普及，有利于健康的生产、生活环境基本形成，食品药品安全得到有效保障，消除一批重大疾病危害;

　　优质高效的整合型医疗卫生服务体系和完善的全民健身公共服务体系全面建立，健康保障体系进一步完善，健康科技创新整体实力位居世界前列，健康服务质量和水平明显提高;建立起体系完整、结构优化的健康产业体系，形成一批具有较强创新能力和国际竞争力的大型企业，成为国民经济支柱性产业等。

　　“如果仅仅将健康的追求等同于医疗治病，不加强预防，就难以应对严峻的健康国情。”中国医学科学院北京协和医学院公共卫生学院院长刘远立指出，我国成年人中每十个人就有一个患有糖尿病、每四个人中有一个患有高血压，慢性病呈现“井喷”态势。《规划纲要》从健康生活入手，帮助人们掌握科学的健康知识和技能、养成良好的生活习惯，这是对疾病挑战最直接、最积极主动的应对。

　　卫计委医药卫生科技发展研究中心副主任代涛对记者表示，《规划纲要》有两大主要亮点：一是与以往医改主要为解决看病就医有很大不同，《规划纲要》提出向全生命周期、全方位健康保障的转变;二是从大卫生、大健康的角度，《规划纲要》提出把健康融入所有政策，这意味着建设全民健康不仅是单纯医疗卫生部门的事情，还包括健康服务、健康环境等方方面面。

　　《规划纲要》提出积极发展商业健康保险。落实税收等优惠政策，鼓励企业、个人参加商业健康保险及多种形式的补充保险。丰富健康保险产品，鼓励开发与健康管理服务相关的健康保险产品。到2030年，现代商业健康保险服务业进一步发展，商业健康保险赔付支出占卫生总费用比重显著提高。

　　国家卫计委主任李斌表示，我国通过职工医疗保险、新农合、城镇居民医疗保险，建立了一张覆盖全国96.5%的医疗保障网。在此基础上，还通过大病保险、商业保险、慈善救助等逐步健全了医疗保障体系，改变了过去“小病扛、大病等”的情况。尽管医保覆盖率达到95%以上，但我国保障总体水平仍然不高，医保要变成一个节约型的医保。

　　在中科院中国现代化研究中心主任何传启看来，要把钱用在刀刃上，改革医保管理和支付方式;完善医保缴费参保政策，实现医保基金可持续平衡;加快推进基本医保异地就医结算，实现跨省异地住院医疗费用直接结算。

　　一个庞大的健康产业破土而出

　　目前，我国健康服务产业链主要有五大基本产业群：一是以医疗服务机构为主体的医疗产业;二是以药品、医疗器械、医疗耗材产销为主体的医药产业;三是以保健食品、健康产品产销为主体的保健品产业;四是以健康检测评估、咨询服务、调理康复和保障促进等为主体的健康管理服务产业;五是健康养老产业。

　　《规划纲要》用专篇提出“发展健康产业”，包括优化多元办医格局、发展健康服务新业态、积极发展健身休闲运动产业、促进医药产业发展。

　　“我国的医疗卫生服务体系主要是公立体系，深化医改以来，一直在鼓励社会力量参与到我国医疗卫生服务体系的建设中来。这就要鼓励社会多元化办医，不是办医疗，是多元化办健康产业，推动医疗服务，比如政府现在没有提供的健康管理、健康服务等很多方面，可以由社会力量来实施。”代涛说。

　　健康服务新业态的发展则是因为经济社会的发展而使人们对健康更重视，也催生了新的业态。

　　代涛介绍，从提供传统的看病就医到提供全生命、全周期、全人群的健康服务，会催生出很多以前没有的新的业态。比如“互联网+”、大数据和智能可穿戴设备等，都是有待发展的新业态。另外，健身休闲运动产业也正在蓬勃发展。

　　对于《规划纲要》提出的发展医药产业，代涛表示，医药产业是很大的产业。在我国，药品、高端医疗设备还较落后，而在国际上这都是朝阳产业。我国将通过科技创新推动自主研发，特别是降低在专利药、高端医疗设备上对进口的依赖。

　　一个庞大的产业破土而出。《规划纲要》定下明确目标：到2020年，健康服务业总规模超过8万亿，到2030年达到16万亿。(上海证券报)

　　“健康中国2030”规划纲要发布：商业保险赔付占比要显著提高

　　根据《纲要》罗列的健康中国建设主要指标，2015年人均预期寿命为76.34岁，2020年为77.3岁，到2030年，人均预期寿命将达到79岁。换句话说，2030年人均预期寿命将增长接近3岁。

　　到2030年，人均预期寿命将达到79岁。

　　这是最新发布的《“健康中国2030”规划纲要》(下称《纲要》)提出的。

　　10月25日晚，中共中央、国务院正式发布《纲要》。从目录编排来看，《纲要》既包括总体的战略部署，又包括更加细化、操作性更强的具体目标。

　　值得注意的是，优化多元办医格局、发展健康服务新业态、积极发展健身休闲运动产业被正式写入《纲要》。同时，普及健康生活、加强健康教育、塑造自主自律的健康行为等篇目紧随战略目标，前置于医疗服务、医疗保障、药品保障等过去主要由“新医改”强调的内容。

　　可以看出，《纲要》呼应全国卫生与健康大会提出的“以治病为中心”转向“以健康为中心”。

　　人均预期寿命增长3岁

　　自十八届五中全会将建设“健康中国”上升为国家战略，其建设蓝图——《纲要》的发布就一直为外界关注。

　　而根据《纲要》罗列的健康中国建设主要指标，2015年人均预期寿命为76.34岁，2020年为77.3岁，到2030年，人均预期寿命将达到79岁。换句话说，2030年人均预期寿命将增长接近3岁。

　　与此同时，婴儿死亡率、5岁以下儿童死亡率、孕产妇死亡率分别从目前的8.1‰、10.7‰和20.1/10万，下降至2030年的5.0‰、6.0‰和12/10万。重大慢性病过早死亡率比2015年的19.1%下降30%。

　　此外，2030年，居民健康素养水平提升至30%，经常参加体育锻炼人数从2014年的3.6亿人上升至5.3亿人。2030年每千常住人口执业(助理)医师数从2015年的2.2人上升至3人。

　　要达到这些目标，除了过去强调的改善医疗服务能力和质量，《纲要》更注重从健康角度予以引导。

　　根据《纲要》，全国将建立健康知识和技能核心信息发布制度，健全覆盖全国的健康素养和生活方式监测体系。将健康教育纳入国民教育体系，把健康教育作为所有教育阶段素质教育的重要内容。制定实施国民营养计划，建立健全居民营养监测制度。

　　此外，到2030年，基本建成县乡村三级公共体育设施网络，人均体育场地面积不低于2.3平方米，在城镇社区实现15分钟健身圈全覆盖。确保学生校内每天体育活动时间不少于1小时，到2030年，学校体育场地设施与器材配置达标率达到100%。

　　10月25日，据新华社消息，中国医学科学院北京协和医学院公共卫生学院院长刘远立表示，我国目前人均预期寿命和健康寿命有差距，慢性病呈现“井喷”态势。如果仅仅将健康的追求等同于医疗治病，不加强预防，就难以应对严峻的健康国情。

　　“规划纲要从健康生活入手，帮助人们掌握科学的健康知识和技能、养成良好的生活习惯，这是对疾病挑战最直接、最积极主动的应对。”刘远立说。

　　发展多种形式补充保险

　　此外，《纲要》在完善健康保障一篇中提出，要积极发展商业健康保险，落实税收等优惠政策，鼓励企业、个人参加商业健康保险及多种形式的补充保险。到2030年，现代商业健康保险服务业进一步发展，商业健康保险赔付支出占卫生总费用比重显著提高。

　　10月25日，国家卫计委主任李斌通过新华社表示，我国通过职工医疗保险、新农合、城镇居民医疗保险，建立了一张覆盖全国96.5%的医疗保障网。但我国保障总体水平仍然不高。

　　在广受关注的多元办医方面，《纲要》在发展健康产业部分提出，要优化多元办医格局，进一步优化政策环境，优先支持社会力量举办非营利性医疗机构，推进和实现非营利性民营医院与公立医院同等待遇。

　　更值得注意的是，《纲要》提出鼓励医师利用业余时间、退休医师到基层医疗卫生机构执业或开设工作室。个体诊所设置不受规划布局限制。但21世纪经济报道记者了解到，相关内容对医生集团究竟有何影响，还需具体政策的落地。

　　另外，在发展健康服务新业态方面，《纲要》明确了对“互联网+医疗”的态度。

　　《纲要》提出将发展基于互联网的健康服务，鼓励发展健康体检、咨询等健康服务，促进个性化健康管理服务发展，培育一批有特色的健康管理服务产业，探索推进可穿戴设备、智能健康电子产品和健康医疗移动应用服务等发展。

　　可以预计的是，未来基于“互联网+医疗”的市场前景，有很大的想象空间。(21世纪经济报道)

　　2016年健康中国概念股价值解析

　　乐普医疗:投资上海君实生物,药品板块再添重磅品种

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2016-08-04

　　投资要点

　　事件:公司通过以自有资金1.08亿元受让上海君实生物1200万股;并以9000万元认购君实生物定向发行股票1000万股,合计持有君实生物4%的股权。

　　投资上海君实生物,布局单抗药物:君实生物专注于创新单克隆抗体药物和其他治疗性蛋白药物的研发与产业化,在研产品主要覆盖心血管疾病、肿瘤和骨质疏松等领域。全球单抗市场迅速扩张,2015年市场规模达到980亿美元,目前已成为生物制药领域占比最大的子行业。

　　中国单抗药物渗透率极低,2015年国内单抗市场规模约为70亿元,仅占全球市场的1.1%。国内单抗药物市场保持年均30%以上的高速增长,未来市场潜力巨大。君实生物在研产品线丰富,拥有12个创新产品,多个产品研发进展国内排名第一。其中,PD-1为国家重大新药创制产品,目前处于临床I期;PCSK9产品已申报临床,;阿达木单抗已获得临床批件,即将开始I期临床;BlyS单抗预计2016年三季度获得临床批件。

　　公司心血管药品不断丰富,储备PCSK9重磅品种:公司通过外延并购,心血管药品产品线不断完善,氯吡格雷、阿托伐他汀钙等重磅品种快速放量带动药品板块业绩爆发式增长。血脂代谢异常是我国居民心血管疾病的一大诱因,血脂代谢异常患者人数超过2亿人,总体形势不容乐观。

　　2015年国内血脂调节药物市场规模超过200亿元,增速超过20%。PCSK9抑制剂是新一代降血脂药物研发热点,可大幅降低血液内低密度脂蛋白胆固醇LDL-C浓度,尤其适用于他汀类耐受患者。目前全球仅两个PCSK9单抗药品上市,分别是赛诺菲的Alirocumab和安进的Evolocumab,根据汤森路透的销售潜力分析,2019年这两种药品的销售规模可能达到44.14亿美元和18.62亿美元。

　　目前国内尚无PCSK9单抗药品上市,君实生物的PCSK9产品已申报临床,研发进展国内第一,预计于2021年上市销售。乐普医疗将共同参与PCSK9产品的临床研究,并负责产品上市后销售,共享产品收益,未来有望成为继双腔起搏器、完全可降解支架、左心耳封堵器等上市后保持公司持续增长的又一战略品种。

　　投资建议

　　我们预计公司2016-2018年归母净利润7.35亿、9.60亿和12.41亿元,EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元,对应PE分别为44倍、34倍和26倍。我们长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局,维持“增持”评级。

　　风险提示:1)医疗器械审批进度低于预期;2)外延并购与整合不达预期;3)商誉减值风险。

　　保龄宝:“大健康”战略推动业绩稳步增长

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2016-08-02

　　事件:近期公司公告因未就重组推进达成一致意见,故终止重大资产重组事项并撤回相关申请文件,该行为未对公司主营业务造成不利影响,未来公司将继续围绕“大健康”战略进行布局,稳步推动公司业绩增长。

　　募投项目陆续投产,功能糖再添新品种。2013年公司通过非公开发行方式募集资金6亿元,用于年产5万吨果糖(固体)综合联产项目、年产5000吨结晶海藻糖项目、年产5000吨低聚半乳糖项目、糊精干燥装置项目和技术中心建设项目共五个项目。截至目前上述5万吨果糖(固体)项目和年产5000吨低聚半乳糖项目、糊精项目已于2015年年底建成投产,年产5000吨结晶海藻糖项目也将于下半年建成投产,届时公司的功能糖品种将更加丰富。未来几年,公司预计将继续通过创新、改造的方式整合现有生产线,不断扩充产品品种。

　　短期:糖价上涨,果葡糖浆替代效应凸显。据美国农业部数据显示2016年全球糖产量和总消费量的缺口将达757万吨,联合国粮农组织食糖价格指数显示2016年1-6月食糖价格上涨38.4%。我们认为果葡糖浆作为蔗糖的最佳替代品,将从糖价上涨中获益。且从公司所在地禹城的果葡糖浆和济南的白砂糖价格走势可看出两者价差年初至今持续扩大,从最新数据显示白砂糖的价格是果葡糖浆价格的3倍。短期糖价上涨,替代效应凸显果葡糖浆的需求将增大。

　　长期:大众食品功能化,功能糖市场空间广阔。功能糖作为新型功能性糖源,其优点是不被人体吸收,在增甜改善食物口感的同时有利于人体肠道有益菌的增殖,起到维护人体健康的作用,基于其不被身体代谢、不产生热量的特点糖尿病人和肥胖者可放心食用。目前世界上如法国、匈牙利、比利时等国家已经对含糖饮料征税。中国民众随着健康意识的不断提升以及食品饮料安全问题的日益严峻,促使中国消费者也更为关注减糖、无糖。我们认为,随着人们收入增加和生活水平的提高,大众食品功能化将成大趋势,而作为功能性替代品功能糖市场前景广阔。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.15、0.19、0.25元,对应PE分别为77、62和48倍。我们看好公司围绕“大健康”战略的相关布局,符合大众食品功能化的发展趋势,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:募投项目或不达预期;糖价上涨或不达预期。

　　万达信息:全年业绩稳定增长、增发加强健康产业布局

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-04-26

　　内生+外延贡献稳定成长能力。

　　2015年公司业务保持稳健的成长速度,实现营业收入18.7亿元,同比增长21%,净利润2.3亿,同比增长22%,扣非净利润同比增长21%。其中,2015年第四季度单季实现营收9.1亿,同比增长25%,净利润1.6亿,同比增长24%。公司业务稳定成长得益于医疗卫生行业的蓬勃发展和智慧城市相关业务的有序推进。2015年公司业务拓展和并表范围扩大至销售费用同比增长42%,管理费用同比增长77%。资本化研发支出占研发投入72%,占当期净利润比重为105%。去除上海复高和宁波金唐的贡献,公司收入同比增长10%,净利润同比下滑13%,公司净利润较多依赖收购标的。

　　业务结构更加良性、毛利率水平获得显著提高。

　　按业务类型分,从增速上看,公司2015年变化较为明显,系统集成业务连续两年增速放缓,软件开发保持较高的增长,运营服务在2015年有较为显著的成长。从毛利率的变化上看,三类业务均有提高,其中软件开发最为显著,相比14年提升13个百分点。整体上看,公司在保证毛利率水平整体向上态势的同时,加强结构调整,高毛利的业务增速显著,整体盈利能力有所增强。

　　非公开发行加强四朵云战略布局。

　　公司拟发行股份募集资金(10亿)购买嘉达科技99.4%股权,嘉达科技持有四维医学(90%)、全程健康(45%)同时举牌受让药谷药业(92.04%),加强对医疗、医药和健康管理的布局,在上海地区的医疗健康服务正逐步形成示范效应。预计16-18年EPS分别为0.27元、0.33元、0.38元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　收购标的业绩不达预期风险;以社保、卫生和健康管理为主的民生业务收入增速偏低;健康管理的业务模式投入周期较长、所需资源较多、具体盈利模式有待探索验证,有一定不确定性。

　　宝莱特:深耕血透,“剩”者为王

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：江维娜,邓周宇 日期：2016-08-08

　　深耕血透,“剩”者为王

　　血透行业市场空间极大,潜在市场空间超千亿。但是行业价值链的顶端在血透机器、透析器和医院,国产企业集中于利润率较低的透析粉液和管路等。不少企业曾经试图想进入血透行业,大部分都是浅尝辄止,目前国内仅有宝莱特等极少企业在血透产业里深耕下来。

　　全产业链布局获得协同效应,资源快速向公司集中

　　宝莱特坚持“血透设备+透析耗材+渠道+医疗服务”全产业链布局,进而产生协同效应。

　　1、生产和供应链效率提升,净利率提升。(粉液生产企业都是区域性的小企业,获取客户的能力有瓶颈。全产业链整合之后,公司实力更强,每个地区的市场将会开发更深入,使得单个透析粉液厂的生产效率提升。

　　2、销售渠道协同性提升。(单个代理商资金实力有瓶颈无法开拓更多的客户,同时代理商受制于上下游两头压制利润空间并不大,宝莱特与代理商合作一起开拓下游客户,一方面使得渠道实力不断提升,另一方面通过全产业链布局提升行业效率,反过来再让利给渠道,使得代理商的利润空间提升)。这种协同性将使得公司获得超过行业的平均利润率,也大大提升了全国扩张的能力。

　　厚积薄发,未来进入高速增长通道

　　透析粉液全国布局正在形成(东北华北华东华中华南),内生+外延获得50%复合增速。渠道代理业务扩张迅速(原因在于渠道商与全产业链布局的宝莱特合作会有明显好处),上海、贵州、深圳渠道并入以及更多潜在代理商合作的背景下将获得30%-50%的复合增速。透析器上市带来增量收入。新品透析机上市、透析器研发、肾病医院复制将推动公司向行业价值链的顶端迈进。

　　风险提示

　　公司全国性布局低于预期。

　　行业空间巨大,公司持续深耕、高增长确立、维持“增持”评级

　　预计2016-2018年净利润6400万/1亿/1.4亿,同比+166%/+57%/+40%,EPS0.44元/0.68元/0.96元,PE89倍/56倍/40倍。血透行业空间巨大,公司持续深耕,资源快速向公司集中,高增长确定。员工持股计划成本价35.73元,现价38.64元,具备安全边际。维持“增持”评级。

　　卫宁健康:中报预告稳健成长、合作人寿打造双赢格局

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-06-29

　　事件:中报扣除投资收益净利润预增25%-50%。

　　卫宁健康与6月28日发布中报业绩预告,2016H1净利润约42050万元~43510万元,同比增长约619%~644%,扣除本次卫宁科技投资收益影响净利润约7310万~8770万,同比增长约25%~50%。

　　行业政策密集落地、公司将受益行业成长。

　　政策面:2016年趋势与14、15年不同的是,更多综合性的政策颁布,从综合医改出发,自上而下细化,落实到分级诊疗、医保控费等方面,这种变化将加强财政部、人社部、卫计委等多部门之间配合,改革得到的实际支持力度将更加强硬。业务面:云医,连接超过600家医院;云险,深化与中国人寿合作,处方流转实现20家以上医院服务;云药,实现15000家药店接入,商保签约控盘保费超过4亿元,直递点超过50家;云康,实现管理孕产妇超万,慢性病超十万。公司将在政策不断推进的浪潮中前进。

　　引入人寿参股卫宁科技、共筑医保市场。

　　报告期内,公司原控股子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。中国人寿2014年、2015年健康险业务市场份额分别21%、17%,行业领先。

　　卫宁科技与人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合,同时卫宁健康大量的商业资源也可获得商保助力。商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势(16年1-5月收入1914亿,同比增长90%),医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。

　　根据公司公告,人寿入股卫宁科技交易预计将增加公司2016年并表的净利润约为3.47亿元,考虑其对净利润的影响(不考虑并表预计卫宁健康16年净利润2.02亿,同比增长33%),预计16-18年EPS分别为0.64元、0.36元和0.54元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　商业保险控费业务的推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚未形成。

　　爱尔眼科公司公告点评:2015年业绩符合预期

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：余文心 日期：2016-03-01

　　投资要点:

　　事件:

　　2月26日晚公司发布业绩快报,2015年收入31.66亿元,同比增31.79%,4.27亿元,同比增38.15%。

　　点评:

　　2015年业绩基本符合预期。公司2015年收入31.66亿元,同比增31.79%,4.27亿元,同比增38.15%。此前我们预计公司2015年归母净利润4.35亿元,同比增40.62%,公司2015年业绩符合预期。

　　我们认为公司未来业务主要拓展方向为以下三个领域:

　　1、拓展全飞秒业务:目前爱尔在17个门店拥有全飞秒设备,2016年计划拓展至30家门店。全飞秒由于手术切口小、术后恢复快、对病人创伤最小等原因对半飞秒和板层刀技术有极强的替代性。从单价上看全飞秒价格在2万元左右,半飞秒在1.2万左右,全飞秒业务的拓展将对公司收入利润增长起到积极作用。

　　2、老花眼的治疗:目前治疗老花眼有三种方式:多焦点晶体植入、准分子手术、角膜基质层添加材料。爱尔眼科正在这方面进行科研工作,希望找到一个比较好的治疗老花眼方案进行推广。我们认为,随着老龄化的加速和人民对生活质量要求的提升,老花眼的治疗将从传统的配镜逐渐转变到更高端的技术手段,新技术替代将为爱尔眼科的持续发展带来更广阔的空间。

　　3、拓展门店:公司目前门店数量超过100家,体内约60家,体外约40家,根据公司规划,预计2017年门店数将达200家,基本覆盖全国大部分地级市。

　　盈利预测与投资建议。我们认为,公司作为医疗服务的龙头企业,商业模式优秀、管理团队稳健、业绩内生增速高、外延扩张速度快、激励机制好。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.43、0.61、0.84元,同比增长38.20%、41.13%、37.06%。目标价34元,对应15-17PE分别为79、56、40倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:海外收购尚需获得政府批准,医疗事故的风险,高估值的风险。

　　东软集团:业绩符合预期,定增点燃二次腾飞动力引擎

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2016-03-28

　　业绩符合预期。公司2015年实现营业收入77.5亿元,较去年同期下降0.57%;净利润为3.86亿元,较去年同期增长51.10%;拟每10股派1.50元。

　　业务转型见成效,毛利率回升,业绩拐点渐近。公司2016年软件及系统集成毛利率回升到27.54%,同比增加2.41%,主要增长来源是解决方案板块,特别是其中毛利率相对较高的软件业务得到快速增长。我们认为,公司以人员规模驱动增长为主的模式向以知识资产驱动增长模式的转型已初见成效。过去积累的技术红利,有望在未来几年持续释放,推动公司业绩保持高速增长。

　　定增点燃二次腾飞引擎。公司在医疗健康、汽车电子(无人驾驶)、云计算等领域的布局和积累深厚,此前受内部治理结构的困扰,价值未能充分显现。随着定增方案的发布,核心管理层与公司利益深度绑定,为企业的二次腾飞点燃激情。

　　此外,通过与产业伙伴联手,基于公司的产业优势资源有望催生出全新的商业模式,进一步打开成长空间。

　　前瞻布局无人驾驶,充分受益软件定义汽车时代。公司在汽车电子领域拥有深厚技术积累和全球最高端客户资源,无人驾驶领域,公司全力布局环境感知等传感领域和V2X车联网通信领域,将是助力全球顶尖车厂向无人驾驶转型的稀缺“掘金铲”。无人驾驶经过近年来的发酵酝酿已经得到越来越多车厂以及互联网巨头的认可,从汽车的整体趋势来看,软件正在吞噬并占领整个行业,电子化、软件化、信息化正在代替以前机械动力部分成为价值中枢,公司作为车厂争相联手的软件巨头,将充分受益汽车产业的变革。

　　投资建议:公司2015年业务转型见成效,毛利率相对较高的软件业务得到快速增长,业绩显著提升。随着定增的发布,此前受内部治理结构的困扰,有望得到彻底解决,点燃企业二次腾飞的引擎。预计2016-2017年EPS为0.34、0.44元,维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。

　　风险提示:新业务发展不及预期。

　　九州通:核心业务增长稳健,新兴业务快速增长

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：闫永正 日期：2016-01-13

　　公司公告:

　　公司发布公告,预计2015年实现净利润6.73-7.29亿元,同比增长20%-30%,折合ESP为0.4-0.44元,符合预期。单季度来看,预计公司Q4实现净利润2.98-3.54亿元同比增长12%-34%。

　　公司2015年实现营业收入493-534亿元,营收同比增长20-30%。我们预计:1、核心业务西药、中成药实现销售收入同比增+15%,公司着力推动核心业务发展,;2、中药材与中药饮片业务实现销售收入同比增+50%;3、医疗器械与计生用品业务实现销售收入同比+40%;4、母婴产品业务实现销售收入同比增YOY+20%。

　　强力发展核心业务:公司深入推进与重点供应商的合作业务,优化库存管理,加速推进智慧采购和移动商务专案持续打造大资料平台;幷积极开展多种形式的合作模式,有效利用社会资源,争取获得各地的基药配送资格。2015年1-3Q公司核心业务西药、中成药实现销售收入316亿元,YOY+16%,预计2015年增速保持在+15%以上。展望2016年公司有望迎来处方药售等政策利好,预计核心业务将继续录得15%以上增长。

　　整合推进战略业务:医药工业方面,公司积极推进京丰制药和博山制药新厂筹建及GMP认证,打造自主品牌,2015年1-3Q公司中药材与中药饮片业务实现销售收入14亿元,YOY+61%,增速强劲,预计2015年增速有望保持+50%,随着2016年京丰制药与博山制药通过GMP认证,公司医药工业营收及毛利有望再上一个台阶,预计2016年医药工业收入增长+50%;

　　医疗器械方面,公司成立了全资医疗器械公司进行专业化运营,未来将进一步完善布点,以及通过外延幷购加快业务发展,2015年1-3Q公司医疗器械业务实现销售收入22亿元,YOY+45%,预计2015年增速有望保持+40%,医疗器械产品目前基数尚小,预计2016年在内生外延共同刺激下增速有望继续保持+40%。

　　稳步发展新兴业务:母婴产品业务方面,精耕细作OTC管道,提升终端门店的销售,幷积极拓展母婴健康产品的电商业务,通过与供应商的电商业务部门建立战略合作关系,提升市场占有率。2015年1-3Q公司母婴产品业务实现销售收入12亿元,YOY+20%,计全年增速有望保持+20%。

　　相关业务目前正处于起步阶段,随着管道布局逐步完善,未来增长有望加速,预计2016年母婴产品业务收入增长+25%。

　　成立股权投资基金,加快医疗健康产业布局:2015年12月,公司公告拟与湖北省高投共同发起设立九州通高投长江产业投资基金管理有限公司,基金总规模50亿元,公司拟出资9.95亿元。该基金80%拟投向医疗机构、药品生产企业、医疗器械、智慧医疗等大健康产业,20%投向其他领域,有望借助湖北省高投在股权投资方面的经验,积极推动公司在健康产业方面的布局。

　　盈利预计:预计2015/2016年公司实现净利润6.84亿元(YOY+22.21%)/8.58亿元(YOY+25.42%),EPS分别为0.42元/0.52元,对应2016年PE为30倍,我们认为随着处方药网售的开禁,医药电商发展空间将得到极大拓展,看好公司未来发展,给予“买入”投资评级,目标价18.2元(对应2016PE35X)。

　　海虹控股:落地省会城市,“管家模式”再深化

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-02-15

　　报告要点

　　事件描述

　　海虹控股公告,公司下属子公司广州中公网与成都医保局正式签署了《成都市医疗保险第三方服务框架协议》,扩展智能审核的应用范围,进一步完善医保基金审核服务,并探索医保大数据的应用。

　　事件评论

　　“管家”模式的服务内容更加细化,且首次落地省会城市,是异地复制加速的新起点。在成都协议中,我们可以看到更加深化的内容:

　　1、不断丰富规则性的医保智能审核数据库,逐步将其打造成行业标准,形成数字化、逻辑化的电子规范,并重点加大极具专业壁垒的临床性知识库在特殊疾病方面的应用力度,以上对数据库在医院前端安装做到事前提醒、及后续快速的异地复制大有裨益;

　　2、大力挖掘医保大数据应用,为患者、医生提供服务支持,包括基于已有的医保、医疗大数据,逐步增加门诊、用药、检查检验等信息,以建立更加丰富的个人健康档案;为居民提供政策咨询、参保信息查询、诊疗费用查询、医保业务办理、对医院及医护人员进行评价、就诊预约、转诊通道、健康指导等综合性便捷服务;为医生提供患者的历史诊疗档案,辅助治疗决策;

　　3、建立医疗和药品质量评价体系,辅助政府规则的制定,基于医师、药师、经济学家三级专家评审小组多年来积累的医疗质量、医疗服务价、药品疗效、卫生经济等评价体系,及积累的全国各地药品、医用材料的采购价格,辅助政府建立药品及医用耗材的评价体系、医疗服务质量评价体系、药品价格谈判机制、丙类及增补医保目录的制定、医保支付价的调整、医院评级标准、医师评级标准等行业规则;

　　4、医保基金的精细管理,作为第三方受托人,辅助制定审核规则,审核医疗保险费用,代表医保局与医疗机构进行事务性沟通、现场核查等工作,相当于站在医院的甲方位置,从而掌握医疗资源的话语权。该协议的签订是海虹“湛江模式”在遵义、岳阳之后,首次在省会城市的落地,且合作内容进一步深化,我们预判,“管家模式”将作为人社部体系内一种新的行业示范,在海虹医保控费的180个存量城市里较快地复制,推动公司大健康生态战略的升级。

　　PBM+TPA稳步推进,收费模式升级曙光乍现。公司战略秉承“得支付者得天下”的原则,占据了医疗大健康产业的制高点,其PBM实现了本质性的落地,即代表支付方向药企、医院去议价、为C端争取福利;TPA业务以“历史诊疗数据+医疗落地服务”两大商保公司缺失的杀手锏,力争以大健康管理为核心的商保产品上市,维持推荐!

　　美年健康半年报预告点评:连锁制服务业态里高速成长的龙头股

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：李敬雷 日期：2016-08-01

　　业绩情况。

　　公司实现营业收入10.4亿元,同比增长47.5%;实现营业利润-2,367万元,比上年同期减少亏损32%;实现利润总额-2,173万元,比上年同期减少亏损32.6%;实现归属于上市公司股东的净利润-2,267万元,比上年同期减少亏损10%。

　　经营分析。

　　1.上半年公司业绩保持高速增长态势:n 专业体检行业季节性变化较大,行业上半年收入占全年比重较低,但房屋租金、折旧、摊销等固定成本照常摊销,有的季度可能出现亏损状况,是行业的普遍现象。

　　公司今年上半年经营状况较去年同期大幅提升,收入端同比增长47.5%(去年上半年公司收入同期增长48.2%),今年公司业绩基数增大,但仍继续维持高增长态势。上半年公司未对外公告并购成熟体检机构(慈铭未并表),因而公司上半年所取得业绩可看做自身已有店面增长贡献。新增体检分院和原有分院的运营能力和绩效提升所致,收入增加和成本费用控制带来经营利润的上升。

　　2.市场竞争缓和+公司业务拓展+规模效应将带来公司全年业绩高速增长:

　　(2.1)随着行业整合加速,尤其是龙头公司之间开始出现并购整合,专业体检机构前几年打价格战的情况有所缓解,我们预计公司今年人均单价(不考虑增加附加服务的情况下)维护良好。

　　(2.2)公司今年开始着手增加附加值业务,公司将有序开展基因测序业务、电子健康病历、远程医疗服务、转诊业务、健康保险、慢病管理等;并推出3650精准套餐,针对5个年龄段人群推出10大标准体检套餐,除了引进了西门子、东芝、飞利浦、GE 等国际一线品牌的体检设备外,还引入了拥有完全自主知识产权的安翰胶囊胃镜体检设备,借助3650高端体检产品,公司的利润率有望逐步提升。

　　(2.3)规模效应开始逐渐显现:

　　当前美年健康有约120家控股店,约40家左右参股店,在筹建的约有40-50家。慈铭体检目前约控股60家,加盟店20余家。公司已取得专业健康体检行业里龙头第一的行业地位。随着门店滚动发展,公司的期间费用率逐步压缩,从去年开始,公司管理费用率同比下降了3.3个百分点,销售费用率下降了0.7个百分点,使得公司在毛利率稳定的情况下,净利率提升了2.6个百分点;

　　今年一季度,公司的管理费用率和销售费用率分别同期下降4个百分点和5个百分点。这是由于公司的连锁制业态已经进入了新店拉动收入、老店贡献利润的良性经营周期,规模效应出现。我们认为随着更多的门店逐步进入收入、利润增长周期,公司的规模效应将逐步释放。

　　3.两大龙头体检机构并购带来1+1>2的整合效应:n 当前公司收购整合业内知名连锁体检机构慈铭健康,收购完成后两大龙头机构有望实现1+1>2的整合效应。

　　(3.1)在网点互补层面,慈铭体检网点布局主要在东中部的一二线城市,和美年健康的网点布局存在互补。本次收购完成后将进一步提高上市公司对中国境内健康体检行业的覆盖率和区域覆盖率,提高对客户需求的响应能力,从一定程度上实现客户群体的统一销售,避免重复开发。

　　(3.2)在运营层面,这次交易将有利于美年大健康与慈铭体检发挥双方在营销、采购、管理等方面的协同效应,降低经营成本,提升盈利能力。

　　(3.3)在同业竞争层面,本次交易前,慈铭体检的实际控制人为俞熔先生。同时,俞熔先生也是上市公司的实际控制人,这次交易完成后,慈铭体检将成为上市公司全资子公司,有望解决目前专业体检机构存在的同业竞争问题。

　　盈利预测。

　　不考虑慈铭今年并表因素,预计公司2016~2018年净利润分别为3.9亿、5.25亿、7.05亿,对应EPS 0.16、0.22、0.29元。慈铭体检2016~2018年预测扣非后归属母公司净利润为1.25亿、1.62亿、2.03亿,配套融资20.4亿,假设募集配套资金发行底价与发行股份购买资产同为31.13元/股,募集配套资金发行股份+资产收购增发共1.5亿股本。

　　若慈铭体检2016年全年并表(预计可能四季度并表,但由于体检行业四季度为旺季,出于可比考虑,所以按全年并表提供给投资者业绩参考),则公司2016~2018年净利润分别为5.15亿、6.87亿、9.08亿,对应EPS0.2、0.27、0.35元。假设慈铭明年完整年度并表,且慈铭完成公告中业绩预测数值,则我们估计当前公司股价对应17年P/E 估值50倍。我们维持对公司的持续推荐,建议把握住连锁制服务业态高速成长周期里的黄金投资时点。

　　风险提示。

　　限售股解禁风险;并购审批风险;整合扩张风险;经营风险。

　　金字火腿:收购中钰资本,打造健康产业生态系统,转型发展再下一城,目标价19元,65%空间

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2016-08-03

　　事项:

　　公司出资4.3亿元受让中钰金控及禹勃等股东持有的中钰资本管理(北京)股份有限公司43%股份;同时,终止重大资产事项(拟通过发行股份及支付现金的方式购买国内从事其他金融业企业100%股权取消)。

　　投资要点:

　　我们认为公司转型意愿强烈,而且执行力到位,先后已收购多个项目,且质量均好于一般转型企业所收标的。收购中钰资本,进军大健康领域,打造健康产业生态系统,是多点布局新领域的重要举措之一,均是为了寻求更大的发展。分拆估值来看,公司自有业务转型迅速,未来在新品类、电商渠道带动下保持稳增长,可给予25亿元市值;

　　网商银行贡献30亿元市值;微商业务贡献20亿元市值;中钰资本43%股权,对应43亿元市值,整体目标市值118亿元,12个月目标价19元。【仅考虑中钰与公司主业合并影响,预计公司16-18年EPS分别为0.14/0.22/0.28元,对应PE分别为80/52/42倍】

　　收购中钰资本,获得最具发展潜力的健康产业生态系统。

　　中钰资本以中钰医生集团、医疗实业平台、产业投资基金三大平台,将构建起目前国内最领先、最完善、最具规模的健康产业生态系统之一。中钰17-19年承诺净利润分别不低于2.5/3.2/4.2亿元,年复合增速达30%。参考鲁信创投,给予其17年40倍估值,中钰资本的整体市值可以达到100亿元。

　　参股微商、微盟,多点布局新领域,全力开启转型之路。

　　近年来,由于自有业务发展遭遇瓶颈,公司转型意愿十分强烈,先后投资了多家企业。除了中钰资本以外,还包括大名鼎鼎的网商银行、微盟等。

　　我们认为公司现在处于转型探索期,多点布局新领域,以寻求更大的发展。

　　我们判断,未来公司仍有可能继续开展外延并购。

　　风险提示:食品安全问题;并购整合低于预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/97806/