【高明机场最新动向】明日最新动向揭示：8只黑马股值得挖掘

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　　广汇能源：终止优先股发行因融资成本偏高，将采取其他融资方式弥补

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日公告终止实施公司非公开发行优先股事项，同时筹划重大事项停牌。

　　事件评论

　　发行准备期间社会融资成本趋势发生变化。公司是本轮优先股试点中首只公告发行优先股的公司，首次预案公告时间为2014年4月，彼时融资成本较高，但随后央行对于降低融资成本的政策力度加大，近期市场利率显著下行，以SHIBOR6M为例，2014年4月约5%，2015年5月25日为3.445%。在经济疲弱，需求下滑的情况下，社会融资成本下行可能成为较长时间的趋势和政策取向。

　　股息率下浮条件苛刻，优先股融资成本不具相对优势。公司优先股虽然拟采用浮动股息率，但下调触发条件为“若公司年度亏损或公司年度归属于母公司所有者的净利润(合并报表口径)低于按基准股息率计算的应付优先股年度股息总额的50%(不含本数)，且市场利率水平呈下降趋势，公司将下调优先股的当期股息率50个基点。”       其中关于公司盈利的条件若不能达到，公司依然难以规避利率下行的风险，在此背景下，公司认为发行优先股相对其他融资工具成本偏高，经审慎研究后决定，终止实施本次非公开发行优先股事项，这也体现公司对于自身未来盈利能力的信心。

　　拟参与认购资金或多为固定收益类，并不意味资本市场认可度下降。优先股具有典型的固定收益特征，我们认为拟参与认购资金应多为银行或机构固定收益类资金，公司在获得监管部门核准的情况下终止发行，或并非如传统增发项目的市场参与度不够而终止，更多可能因当期融资成本较高或拟认购机构对于新工具的审核限制所致，优先股投资与普通股投资有显著区别，此次终止发行并不意味资本市场对于公司的认可度下降。

　　或将采取其他融资方式弥补本次优先股终止发行。公司原计划非公开发行优先股不超过50亿元，本次终止或对公司融资计划造成一定影响，公司公告相关募投项目资金，将在综合考虑内部资金需求、外部市场环境等因素的基础上，采取其他融资方式予以满足。

　　本次终止发行体现了公司以利润为导向的灵活融资方式，能源巨头仍处快速成长期，有望长期受益“一带一路”之风，维持“推荐”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为0.24、0.28、0.45元，对应EPS分别为48、41、25倍，维持“推荐”评级。

　　四川九洲深度报告：享受产业升级与国企改革双重浪潮，军民融合发展战略空间巨大

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　集团旗下优质资产较多，未来或受益军工资产整合公司发展战略是实现军民融合多业务发展，成为国内领先的军、民用电子信息设备和服务提供商。九洲集团具有强大军工背景和细分领域优秀技术实力，目前集团旗下仍存在较大规模优质资产，14年营收200亿，利润总额8亿。国企改革加速及军工资产证券化大浪潮下，公司有望受益。

　　低空政策出台在即，空管业务有望受益通航产业腾飞军方声明低空空域改革全面启动，标志通航产业发展最大政策障碍即将解除，低空政策亦将出台。行业发展矛盾将由破除政策壁垒转移到增加基础设施建设，对应通航空管设备及系统市场空间巨大。

　　九洲空管发展目标是从传统设备制造商向系统集成及服务提供商转型：a)围绕空管产品和服务布局空管空防一体化业务，向空管通信、导航和信息化等领域进行横向扩张;b)关注产业链上下游发展，打造以民用航空产品维修和服务等业务为核心的发展布局。

　　军事物流信息化获得重大突破，逐步向更多领域拓展大力布局物联网产业，定位为物联网系统集成和运营服务商，民品领域主要做智慧溯源和智能安防。

　　军事物流信息化已在总装、海军、空军等部门形成一定的竞争优势，正逐步向总参、总后和二炮等相关领域发展。

　　业绩预测及投资建议：预计2015-17年营收分别为34.4、39.1、44.9亿元，EPS 分别为0.52、0.71、0.91元/股，对应PE 分别为77、56、44倍。首次“推荐”。

　　恒顺众昇：高管追加融资增持提振信心

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司

　　副总裁追加资金融资增持公司股票，体现其对公司未来持续稳定发展的充分信心，实现员工与企业风险共担、利益共享，中长期价值显现。

　　事件：公司于5 月22 日收到副总裁严冬梅女士的通知，严冬梅按照其于3 月2日作出的增持承诺，在5 月22 日再次通过认购由深圳久久益资产管理有限公司成立的久久益收益互换3 号基金增持公司股份。其以自筹资金1500 万元追加认购久久益3 号基金(与首次认购3000 万元一起合计认购4500 万元)。        同时，国信证券在互换交易中继续提供融资资金3000 万元(与首次提供融资资金6000万元一起合计提供融资资金9000 万元).5 月21 日，久久益3 号基金与国信证券完成收益互换交易，通过深圳证券交易所二级市场交易系统增持公司股份43.77 万股，增持均价102.876 元，占公司总股本的0.145%。

　　副总裁高位融资再增持。严冬梅本次以自筹资金追加认购久久益3 号基金并配套融资高位买入公司股份，再次凸显其对公司未来发展的坚定信心。截至2015 年5月22 日，严冬梅共计持有174.96 万股，占公司总股本比例0.579%。

　　员工持股计划完成。2015 年5 月15 日，公司员工持股管理计划宝盈恒顺共赢3号特定多客户资产管理计划完成员工持股计划的股票购买，合计购买公司股份875767 股(约占公司股份0.29%)，股份锁定期为1 年，实现了员工与企业风险共担、利益共享，中长期价值显现。

　　增持仍在进行中。截至2015 年5 月14 日，除独董王天文尚未开始增持以外，副总裁严冬梅，监事应明、董事贾玉兰、独董姚刚分别已增持0.43%、1.69%、0.76%、0.69%。同时，实际控制人贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣(贾玉兰之子)也承诺自4 月30 日起12 个月内增持公司股份不超过2%，且不会减持公司股票。

　　上半年业绩预增10 倍。公司一季报预计上半年盈利1.77-1.87 亿元，同比增长1058-1123%，公司盈利同比有较大增幅，主要原因为： (1)2014 年签订的大额合同将持续为公司贡献利润，目前在执行订单约10 亿元，按照生产计划，半年度产值较2014 年同期大幅增长，将使归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加; (2)预计报告期内公司非经常性损益金额为103 万元，2014 年同期为90 万元。

　　维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼镍铁工业园项目整合印尼矿产(煤、镍矿)、电厂资源，打造完整镍产业链;同时，公司将以印尼工业园项目为起点，继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场，预计2015 年销售业务订单及销售收入将继续增加，公司业绩将保持高速增长。       根据公司业绩及项目进度，预计公司2015-2016 年EPS 分别为1.31 元和2.27 元，结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平，我们给予公司目标价113.5 元，对应2016 年50 倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

　　天虹商场：认真实干的零售全渠道公司

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司

　　公司是认真实干零售全渠道的上市企业，公司线上布局已基本完成：1)红领巾：移动生活消费服务平台;2)微品：移动社交微店商;3)网上天虹：线上购物平台;4)微信：自定义服务号。公司将借助控股优势搭建全球供应链。组织架构扁平化，有助于高效管理。我们将目标价格上调至25.00元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　认真实干专注零售全渠道拓展：公司目前红领巾、微品、网上天虹、微信号四部分已基本布局完成，红领巾主要搭建深圳本地生活服务平台，与深圳政府合作，旨在整合医疗、教育、休闲、餐饮等行业，预计将于2015年下半年上线，首先选择龙岗区作为试点。微品上的店主目前有2.3万人，大部分商户位于是天虹没有进驻的城市，微品的供应链由公司掌控，店主只负责销售获取提成，微品将于2015年下半年上线。       微信服务号目前拥有粉丝230万人，居零售行业首位，微信服务号每周发布一期，每期推出三个主题，每个主题提供10-20爆款，每个主题每期收入可达十几万元。网上天虹目前拥有几万个SKU。我们认为零售行业全渠道大势所趋，因此天虹的线上线下齐头并进模式将在未来竞争中获得优势。

　　利用控股优势实现全球采购：公司拥有全国采购基地10个，采购主要以生鲜特色食品为主，直采占生鲜的比例60%，占整个超市的40%，水果、蔬菜、肉类大部分直采。全球采购上，公司将利用控股全球180个人代表处优势，启动全球采购，目前君尚进口商品占比为60%，天虹为5%。我们看好公司利用控股资源拓展采购渠道的盈利模式。

　　扁平化组织结构，高效管理：公司却别于传统零售行业，将组织架构进行调整，目前公司只能部门层级不多于3级，新业态采用跨部门团队管理方式，同时建立大数据，量化考核员工的工作量。

　　评级面临的主要风险

　　O2O 进展低于预期，便利店站点速度低于预期，新店培育期长于预期。

　　估值

　　公司未来看点在于O2O 持续推进以及便利店业态的深圳布局，我们维持2015-17年每股收益预测0.75、0.85和0.95元，我们认为拓展新业态符合零售目前的转型趋势，可以享受相对较高的估值溢价，因此我们将目标价由20.00元上调至25.00元，对应2015年33倍市盈率，维持买入评级。

　　浙江鼎力：寻找中国制造中坚力量之三，高空作业平台国内龙头，行业正处增长加速周期

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　浙江鼎力是国内高空作业平台制造领跑者。

　　公司是国内高空作业平台专业制造商，产品质量及技术对标世界巨头，拥有六大系列80多种规格产品。2014年营收3.74亿元，净利润0.92亿元。

　　行业规模及趋势：潜在增长空间过十倍，渗透率正加速提升高空作业平台具备人力替代的特点，在减少用工量的同时大幅提高高空作业的安全性及工作效率，在工程建设中具备经济性优势。

　　国内市场对高空作业平台安全高效省成本的优点正处于认识推广过程中;目前该设备在中国的保有量和销量均较低，对比美国国内高空作业平台的潜在市场规模或为目前的十倍以上。

　　企业在使用高空作业平台时，往往采取租赁而不是自己采购，因此高空作业平台市场增长依赖于租赁商规模扩张。

　　综合竞争力显著，产能释放奠定业绩爆发基石。

　　鼎力产品竞争力卓著，3月份通过德国TUV 莱茵公司认证，已打入德国、日本、美国三大主流国际市场。对比国际对手有价格及服务优势，对比国内对手有研发、质量、规模及资本优势。

　　针对国内高端市场推进定制服务，目前已获得成功应用，是未来的重要核心竞争力。另外公司具备军工资质，近几年持续向军方提供产品，未来不排除进一步拓展的可能。

　　2012-14年公司受产能瓶颈约束较为严重，募投产能将从2015年2季度开始逐步释放，为业绩爆发提供支撑。

　　业绩预测及投资建议：预计2015-17年营收分别为4.9、7.0、10.3亿元，EPS分别为1.82、2.64、3.89元/股，对应PE 分别为64、44、30倍。维持“推荐”。

　　紫光股份：布局云计算全产业链

　　类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司

　　事件

　　公司拟非公开发行股份募集资金225亿元，用于收购香港华三51%股权、收购紫光数码44%股权、收购紫光软件49%股权、建设云计算机研究实验室暨大数据协同中心，此次收购后，紫光数码、紫光软件将成为公司全资子公司。

　　点评

　　收购惠普旗下华三公司，成为国内网络设备龙头企业。公司拟出资188.5亿元购买香港华三公司51%的股权，其主要产品以太网交换机、企业路由器、企业WLAN、IT 安全硬件产品分别占中国市场份额的31.9%、44.3%、29.9%、10.9%，自2010年起连续4年市场份额第一。       同时其以太网交换机占全球交换机端口市场的18.7%，企业路由器占全球企业路由器台数市场的11.4%，全球市占率第二，仅次于思科。同时，香港华三还将通过设立子公司接手惠普中国的EG 业务，成为惠普服务器、存储器等硬件产品在中国的独家总代理。预计业务重组后的香港华三公司在未来3年内净利润约为18.4亿元、24亿元、32亿元，年均增长率约为30%，将为公司贡献大部分利润。

　　布局云计算全产业链，重点打造数据中心，受益于互联网++。公司拟出资15亿元建设云计算机研究实验室暨大数据协同中心，以实现公司实现公司以云计算、智慧城市和移动互联网+为主要方面的“云-网-端”产业链建设的战略目标。       随着互联网+逐步渗透到各行各业，政府及企业对数据中心以及基于云计算技术的增值服务的需求呈现不断增长的态势。公司在云计算领域已早有积累，未来随着云计算、IDC 服务需求的放量，该业务将成为公司新的利润增长点，

　　内生外延大幅增厚公司利润。经过此次收购，华三公司业务并表后，假设从第三季度开始并表，预计公司15年将实现营业收入增长70亿元，归母净利润增厚6亿元。

　　估值与投资建议。我们预计公司2015-2017年归属母公司净利润分别为7.67亿元、15.19亿元、19.56亿元，EPS 为0.73元、1.44元、1.85元，公司致力于云计算、大数据领域的全产业链发展，将受益于互联网+持续升温，未来发展空间巨大，将成为行业龙头， 具备成长成为千亿市值公司的实力，维持其“推荐”评级。

　　通鼎互联：移动互联团队进入核心管理层，定增加快推进，维持“买入”评级

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司

　　投资要点：

　　公司股东大会审议通过非公开发行预案。

　　钱慧芳女士接替董事长，宋军先生被选举进入公司董事会。

　　股东大会审议通过定增预案加速增发进程，移动互联团队进入核心管理层彰显公司转型决心。公司于4月28日公布定增预案，不到一月时间推动被收购资产评估和股东大会决议，再次体现公司强大的系统执行力，同时也增强公司加快推进增发进程的预期。       此外，钱慧芳女士接替沈小平先生当选董事长，宋军先生被选举进入公司董事会，公司移动互联战略转型主要团队成员进入核心管理层，再次体现公司转型移动互联领域的决心。

　　公司依托线下优势进军移动互联领域，核心竞争优势充分，发展前景广阔。公司传统业务为光纤光缆，未来的发展方向为向上游光棒业务和整体解决方案领域的拓展，总经理蒋小强先生在光通信领域经验丰富，技术突出，我们看好传统业务向上游和整体解决方案领域拓展带来的盈利能力提升。传统业务的稳健发展为公司转型提供稳定的业绩基础，并持续扩大公司转型优势。      公司依托线下与运营商的合作关系以通信数据为核心进行移动互联转型，我们认为，公司战略转型前景广阔，首先，通信数据的用户渗透率高，基础庞大;其次，以通信数据为基础建立的移动互联平台未来的可拓展空间巨大。

　　公司战略转型主要通过收购兼并方式完成，打开市值上升通道。公司移动互联转型将主要通过资本运作和收购的方式来完成，公司管理层近年来积极为移动互联转型做准备，控股股东大量进行股权质押和项目储备，公司近期与华泰瑞麟股权投资基金合作意在进行战略转型的投资项目开拓。       公司未来进行移动互联拓展的领域丰富，与居民日常生活密切相关的教育、医疗以及数据安全都有可能成为未来公司开展的业务领域。

　　流量掌厅与中移动合作和后向经营空间巨大，安讯和数云开发空间广阔。瑞翼信息目前正在积极与中移动开展合作，与中移动开展合作将大大提升用户基础，打开成长空间。      随着居民DOU的提升，公司前向流量经营空间巨大，流量掌厅今年探索开展流量后向经营，开启移动数据流量管理大市场，市场空间巨大。南京安讯开展大数据精准营销和金融征信业务，杭州数云供应链数据资源丰富，未来可挖掘空间广阔。

　　坚定看好，维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测，传统业务2015年实现归母净利润1.64亿元。对应65.6亿元合理市值。2015年移动互联贡献的净利润约为6000万元，2016年起，移动互联净利润4.2亿元，2017年移动互联净利润18亿元。移动互联合理市值空间为540亿元。维持目标市值空间为605.6亿元判断，维持“买入”评级。

　　伊利股份：厚积薄发，从乳业龙头向综合食品集团迈进

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司

　　投资要点

　　摘要：随着行业消费升级延续，凭借产品、渠道、管理上的深厚积累，15年安慕希、金典等高端产品快速增长，伊利乳品领先优势将再扩大。        同时，深度分销体系继续完善，拓展有协同效应的新品类，公司的快消品平台属性将更明显，45岁的潘刚年富力强且已完成持股，完全可能带领伊利成为综合食品集团，市值千亿仅只是开始，这已是一个新的时代!

　　乳业销量仍可翻倍，结构升级是重要动力。参考成熟市场人均乳制品消费量，2013年中国仅为日本的一半，欧美的约三分之一，结构上，中国低端乳饮料的占比偏高，长期看，市场仍应有至少一倍增长空间。        13年起，液态奶、酸奶、奶粉都出现明显的升级趋势，均价增长快于销量增长。考虑到高品质产品的需求仍在提升，15年结构升级依然是行业重要增长动力。

　　乳业龙头地位增强，可能再拓展有协同效应的新品类。安慕希、核桃乳15年将成为新增长点，预计收入分别为25亿元、10亿元，其他高端：金典、QQ星乳饮料、畅轻等亦增长很快，产品结构快速升级推动伊利仹额再提升。

　　同时通过打造“母婴生态圈”，加强与消费者互动和终端数据挖掘，奶粉未来增长也有望加快。公司已建成一套新品推广体系，现已储备好未来36个月的新品，之后通过研収或幵购拓展有协同效应的品类，伊利很可能成为综合食品集团。

　　渠道、管理领先，从乳业龙头向综合食品集团迈进。伊利的渠道深度&广度，从销售人员数量来看，已经做到了行业领先。管理上，伊利的ERPCRM开収很早，终端数据搜集分析均有专人负责，保障新品成功率，15年公司计划把电子系统内外部打通，效率将再提升。       公司的渠道政策亦很灵活，在竞争中注重保障渠道利益，销售体系很稳固。伊利的终端执行亦已成体系，业务流程明晰，仸务层层分解到具体的人，与金钱激励挂钩。潘刚董亊长年龄、学历、工作经历都是快消品企业领袖中的强者，完全可能带领伊利成为综合食品集团。

　　维持“强烈推荐”。维持原有盈利预测，预计15、16年EPS同比分别+40%、+16%。营收分别+13%、+12%，其中，液态奶分别+15%、+14%，奶粉等乳制品分别+8%、+7%。主要考虑： 1)深度分销体系持续完善，明星产品快速增长推动仹额提升; 2)原奶价栺下降、高端产品占比上升推动毛利率提升;3)公司现金充足，未来可能通过幵购成长为中国第一的综合食品集团，估值有提升的空间;4)经过14年增持后，管理层与股东利益高度一致，维持“强烈推荐”。

　　风险提示：食品安全事故、原料价格波动、行业竞争加剧。（至诚证券网）

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/17534/