2015年牛市_牛市格局未变 转入股市重整

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　　在6月28日的旬报中，我们认为市场也许仍然处在牛市格局，但提醒客户对短期调整的时间和深度要有必要的准备。我们进一步认为市场的公允水平可能在3000-3500之间，市场的下跌有可能在这一区间的上限附近稳定下来。 　　过去十多天市场下跌之快速和惨烈是超出我们预期的。但看起来市场确实可能已经在3500点左右稳定下来。当然，考虑到指数的失真，市场的真实水平可能位于我们提出的公允区间的中枢水平。   　　政府的断然救市措施对市场恢复起到了至关重要的作用。但从较长时间看，估值层面泡沫的大幅消除也许对于市场企稳同样重要。   　　我们认为目前市场最恐慌的时候已经过去，正在转入以区间整理为特征的灾后重建。从估值、实体经济流动性趋势和经济前景看，我们倾向于认为市场似乎仍然处于牛市格局，但重新恢复强势上涨需要对第三级火箭点火的确认。这方面的迹象目前仍不明确。 在实体经济层面，高频经济增长和工业品价格早在5月中下旬已经开始明显走弱。草根数据显示6月份的终端需求十分疲弱。我们估计下周公布的6月份经济增长很可能低于预期。   　　随着股票市场恐慌的结束，7月9日商品期货迎来大涨。但考虑到经济基本面走弱的制约，商品价格的反弹不可持续，并可能很快重新进入下跌的通道。   　　随着经济增长进一步恶化，二季度困扰债券市场的经济企稳恢复和货币收紧预期会逐步消失。货币政策面临进一步宽松的压力，这些因素都会驱动长端利率继续下行，甚至可能进一步突破今年2月份的低点。   　　A股暴跌结束，转入箱体震荡在6月28日的旬报中，我们认为市场也许仍然处在牛市格局，但提醒客户对短期调整的时间和深度要有必要的准备。我们进一步认为市场的公允水平可能在3000-3500之间，市场的下跌有可能在这一区间的上限附近稳定下来。 过去十多天市场下跌之快速和惨烈是超出我们预期的。但看起来市场确实可能已经在3500点左右稳定下来。当然，考虑到指数的失真，市场的真实水平可能位于我们提出的公允区间的中枢水平。   　　政府的断然救市措施对市场恢复起到了至关重要的作用。但从较长时间看，估值层面泡沫的大幅消除也许对于市场企稳同样重要。   　　我们认为目前市场最恐慌的时候已经过去，正在转入以区间整理为特征的灾后重建。从估值、实体经济流动性趋势和经济前景看，我们倾向于认为市场似乎仍然处于牛市格局，但重新恢复强势上涨需要对第三级火箭点火的确认。这方面的迹象目前仍不明确。   　　短期增长有压力虽然近期商品价格暴跌有股票市场恐慌传染的因素，但高频经济增长和工业品价格早在5月中下旬已经开始明显走弱。草根数据显示6月份的终端需求十分疲弱。我们估计下周公布的6月份经济增长很可能明显低于预期。   　　值得注意的是自7月7日以来的三天时间，6大发电集团的日均耗煤量较前期水平骤降20%，这样剧烈的变化是十分少见的。这可能来自短期的扰动，也可能与金融市场恐慌和商品暴跌有关。股票市场崩溃无疑对正在走弱的经济增长有负面冲击，未来走向值得留意和观察。(金融屋财经网)  

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