私募股权_今晚私募内部交流揭秘 绝杀版个股大曝光

【www.joewu.cn--股市要闻】

　　报告摘要:

　　公司是内资汽车灯具总成制造商和设计方案提供商龙头。产品主要包括前大灯、后组合灯、雾灯及一些车载小灯。2015年上半年,公司实现营业收入11.44亿元,同比增长29.98%;实现归母公司净利润1.36亿元,同比增长21.68%。

　　客户结构持续优化。公司2014年前三大客户为一汽大众(38.18%)、一汽丰田(14.58%)、上海大众(13.74%),公司合资品牌整车厂销售收入占比已经达到70%,已经实现了从自主品牌到合资品牌的跨越。公司已成为一汽大众首批十家核心供应商。在高端客户方面,公司顺利获得奥迪SUV后组合灯开发项目,通过了德国宝马的供应商评审,并先后获得侧转向灯、充电指示灯开发项目。

　　面对整车销量增速放缓的现状,公司加大研发力度以争夺更多市场份额。2015年上半年,乘用车销量增速已经回落到4.80%。在这样的背景下,公司没有放慢拓展新客户的进程,长安汽车、起亚、现代都可能成为公司的目标。公司同时加大研发投入,积极推进新产品推出,AFS车灯、LED大灯都已在一些自主品牌乘用车上使用,ADB车灯也可能在2016年推出样灯,增强争夺市场的能力。

　　车灯业务稳增长,新领域待拓展。面对转型需求,公司可能涉猎智能照明系统、汽车电子、车灯后市场灯领域。智能照明系统目前只出现在少数豪华车型,随着智能化趋势的推进,成本将降低,走向平民化。汽车电子则是车灯价值链的核心环节,公司在2014年8月收购neueI&T公司,是公司近些年来着力发展汽车电子重要的国际化举措。此外,公司也在积极拓展新渠道,绕开限制车灯后市场发展的一些障碍。

　　投资评级:我们预测,公司2015-2017年的EPS为1.29元、1.61元、2.04元,市盈率分别为:23.70倍、19.05倍、15.03倍,考虑到公司增长相对确定,首次给予公司“买入”评级。

　　风险提示:经济持续低迷;汽车行业增速下降过快等。

　　东江环保 乘政策东风提升产能,拓展产业链完善全国布局

　　事件:东江环保2015年8月20日发布2015年中报。2015年1-6月公司实现营业收入11.19亿元,同比增加31.75%;实现归属于母公司的净利润1.74亿元,同比增加27.52%;基本每股收益0.20元,高于我们的预期。

　　点评:

　　乘政策东风,提升产能抢占市场份额。2015年1-6月,国内经济面临较大下行压力,金属价格持续走低,资源化利用市场形势严峻。随着新的《环保法》正式实施,国家“大气十条”、“水十条”相继颁布,“土十条”也即将出台,铁腕治污已成为环境保护的“新常态”。

　　同时环境污染第三方治理及PPP模式推行,环保行业迎来了发展的黄金时期。公司披露,上半年业绩增长的主要原因为公司对市场的合理预判,及时调整了业务结构,通过推行内生式增长和外延式扩张相结合的发展模式,增加了工业废物处理处置、环境工程及服务、废旧家电拆解等业务的产能及市场份额。

　　资源化利用收入下降,电子废弃物拆解、工业废物处置、环境工程及服务收入大幅增长。报告期内除资源化利用业务因产品销售价格下降致营业收入较上年同期下降 17.38%,其他各项业务营业总收入较2014同期均有增长,其中,电子废弃物拆解营业收入较上年同期增长207.52%至人民币1.73亿元,工业废物处理处置业务营业收入较上年同期增长约82.88%至人民币2.83亿元,环境工程及服务业务营业收入较上年同期增长约82.18%至人民币1.02亿元。

　　延伸产业链,拓展产业及区域布局,完善全国业务格局。2015上半年,公司完成5个收并购项目,实现对外投资6.31亿元。其中,公司通过收购方式取得首个市政污水处理运营项目;此外,公司通过收购湖北天银,实现公司在华中区域战略布局;通过收购衡水睿韬环保技术有限公司85%股权,产业及区域布局进一步拓展至京津冀地区,全国业务格局得以进一步完善。

　　而此前收并购企业江西康泰、厦门绿洲及其下属子公司、沿海固废及合肥新冠等公司,通过公司经营管理模式的输入及技改增效,为业绩提升贡献了力量。2015年下半年,公司将加大外延式扩张力度,重点拓展江苏省、浙江省、山东省、河北省等区域。公司预计2015 年1-9月归属于母公司净利润为2.26~2.76亿元,同比增长15%~40%。

　　盈利预测及评级:由于公司工业固废处置、电子废弃物拆解、环境工程服务等业务增速高于预期,我们上调公司盈利预测,以公司最新股本86951.71万股计算,预计公司15-17年EPS0.41(+0.05)、0.46(+0.08)、0.54元(+0.16)。维持“增持”评级。

　　风险因素:定增事项存在不确定性;投建项目未能按期达产;环保行业受政策影响明显;国际金属价格波动。

　　西王食品更新报告 定增通过审核,多品类布局有望加速

　　投资要点：维持增持。定增通过审核、食用油多品类布局有望加速,上股参网调2015-16年EPS 预测至0.56、0.74元(前次0.54、0.67元)。参考可比公司给予2016年30倍PE,上调目标价至22.2元(前次20.1元)。

　　定增通过审核,公司对未来3年35%收入CAGR 指引超市场预期。本次定增拟发行7788万股(占发行后总股本17%)、发行价6.35元,拟募集49457万,用于补充流动资金,具体包括加强新品类研发丰富产品线、完善营销建设(目前终端5万个,2017年目标9万)、加强营销投入、加强电商建设等。公司在反馈意见回复公告中预计未来3年收入 CAGR35%、超市场预期,显示公司对自身发展强烈信心。

　　公司有望加速布局其他高端健康食用油品类,提供长期增长动力。预计随着定增募集资金加速到位,公司资金状况将大幅改善。公司已在2014年布局葵花籽油 (预计2015年销量增长200%以上),预计未来将加速布局橄榄油等其他高端健康食用油,提供长期增长动力。

　　小包装玉米油持续高增长,公司持续创新营销,未来有望成长为品牌化玉米油龙头。7月公司小包装玉米油销量翻倍增长,预计1-8月销量即可达2014年全年水平,全年有望实现40%销量增长,显示品牌营销及渠道改善持续见效。近期公司赞助娱乐节目《真心英雄》,旨在瞄准年轻消费群体,营销思路愈发前卫、成熟,我们认为未来公司市场份额将逐步提升、有望成长为品牌化玉米油龙头。

　　核心风险:玉米油行业竞争加剧;原材料价格大幅上升。

　　贵研铂业 贵金属新材料龙头上半年盈利放缓

　　投资建议：维持公司“推荐”评级。预计2015-2017年EPS分别为0.39元,0.43元和0.45元,对应PE分别为46X、42X和40X。公司是“资源 -深加工-贸易”产业链一体化的贵金属材料龙头企业,贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是中长期公司业绩增长的主要推动力。

　　投资要点

　　业绩稳增,符合我们预期。上半年公司实现营业收入28.53亿元,同比下滑4.92%;上半年归属于母公司所有者的净利润为3932.35万元,较上年同期减5.98%;基本每股收益为0.15元,较上年同期减6.25%。

　　三大核心业务上半年盈利高增长放缓。公司已形成三大核心业务“贵金属产业产品、贸易、资源”其中贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务在2014年发力推动公司盈利高速增长。

　　而今年上半年受经济低迷影响,贵金属价格不断走低,汽车行业轿车、柴油车等销售同比下滑,贵金属再生废料市场也缺乏活力,公司三大业务的高速发展短期受挫,其中贸易业务收入增速下滑22%,而催化业务和再生资源业务收入同比均小幅增长3%。盈利方面,公司环保催化材料业务毛利率为 7.79%,同比下滑2.99%;贸易业务毛利0.78%,同比下滑0.16%;再生资源毛利率也下滑1.65%至2.02%。

　　期间费用率有所上升。上半年公司期间费用率为3.16%,同比增长0.34%。其中由于融资规模增加,财务费用较同期增长38.2%。此外,由于存货跌价损失,资产减值损失较同期增长284.98万元,而由于套保的投资收益增加,公司投资收益较上年同期增长238.70%。

　　预计2015-2017年EPS分别为0.39元、0.43元和0.45元,对应PE分别为46X、42X和40X。公司是“资源-深加工-贸易”产业链一体化的贵金属材料综合龙头企业,贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是公司中长期业绩增长的主要推动力。

　　风险提示:行业景气持续低迷。

　　凤凰传媒 业绩环比回升向好,转型升级如期推进

　　投资要点

　　中报业绩符合预期, 转型升级正在加快。公司公告1‐6月份, 实现营业收入48.97亿元,同比增长16.52%,归属于母公司净利润为6.56亿元,同比增长13.70%,相较一季度业绩环比明显提升。我们认为公股参网司前身为江苏省新华书店,下游发行和物流体系都比较强且自有网点比例高,而上游出版方面公司拥有译林社、苏教社这样的全国知名品牌,9家出版社中有6家为中国百佳出版社。

　　同时,近年来公司在传统教材教辅出版与发行基础上,通过外延并购先后搭建了涵括在线教育、职业3D 教育、大数据中心、游戏、影视等在内的多媒体平台,在全媒体版权内容制作与运营上具备核心竞争力。

　　我国第二大中小学教材出版基地,在线教育发展加速。目前凤凰版教材被全国29个省市超4000万名学生使用,在国内享有较高声誉,是除人教社之外中小学课标教材出版品种和数量最大的供应商。同时,公司上半年收购了学易,旗下学科网作为国内最大的垂直型教育门户网站,覆盖了全国中学教师的80%。下半年随着与门户网站的合作推进及职教云平台项目和凤凰幼教门户网站的上线,该业务有望搭建成全国最大的在线教育体系。

　　数字化布局已然成型,协同发展效应强。公司去年成功取得ISP、IDC 双牌照,成为华东最大的云计算中心。上半年推出了桌面云和校园管理云平台两大应用产品,目前公司正与全省教育系统和政府系统接洽。我们认为该业务一方面可以自身发展,另一方面对于在线教育业务具有良后的后台支撑作用,将使得未来公司智慧教育的战略发展得以较好体现。

　　国际化收购与文化MALL 推进,重塑新渠道。我们认为,公司在收购PIL 后将打通国际出版市场以及主流通道。除了符合文化走出去的大方向外,也将进一步补足公司在儿童数字产品以及创意环节上的短板。同时,由于PIL 还具有多个经典卡通动漫形象品牌授权,对于公司未来开拓国内外市场也是益处可观。此外,公司在实体书店转型上与凤凰文化广场合作,并践行了O2O 消费理念,也有望重塑公司品牌通路。目前苏州凤凰文化广场已开门营业,同时还有后续多地的项目打股参网造值得继续关注。

　　投资建议:预计公司2015‐17年归属净利润为14.09亿元、16.42亿元、19.30亿元,EPS分别为0.55元、0.65元、0.76元,动态PE 分别为26.50、22.43、19.18倍,考虑到公司智慧教育业务与全媒体版权运营上的潜力,在改革创新推动利好下维持公司推荐的投资评级。

　　相关风险:改革与转型进程放缓,新业务进展未达预期;行业竞争加剧与市场系统风险。

　　凯撒旅游拟投资50亿元建设国内最大邮轮销售平台

　　8月20日，凯撒旅游在京召开新闻发布会，宣布正式组建邮轮销售公司，在未来三年内将持续加大对邮轮业务的投入，投入不少于50亿元，力争打造全国最大的，线上线下一体化的邮轮销售平台。

　　凯撒旅游总裁陈小兵指出：“该销售平台建成后，预计股参网未来将占有中国邮轮市场不低于25%的市场份额，凯撒旅游的目标是未来每4个乘坐邮轮的客人中就有1位是通过凯撒组织的。”

　　2015年，正是凯撒旅游布局邮轮市场的关键一年。有关数据统计显示，今年全国各母港总航次约480个，总载客量约为126万人次，其中，凯撒旅游占据约10%的市场份额。

　　据悉，凯撒旅游拟投资的50亿将用于搭建全国性的、线上线下一体化的邮轮体验中心;建立标准化的人才培训机制;组建全国最大的邮轮保障团队;采购优质邮轮资源。

　　“凯撒邮轮销售公司还将引入专业的互联网技术团队，打造更适合邮轮产品在线消费和体验的线上数字化邮轮体验中心。并依托凯撒旅游全国性的网络布局，全面覆盖天津、上海、香港、厦门等母港口岸，在全国主要城市建立60个‘邮轮体验中心’，为消费者提供一体化的邮轮服务。” 凯撒旅游高级副总裁王竹丽将出任邮轮销售公司首席执行官。

　　中船集团牵手中投公司组建邮轮产业“国家队”

　　8月20日，中国船舶工业集团公司与中国投资有限责任公司在京签署全面战略合作框架协议暨豪华邮轮产业合资协议。根据协议，双方将合资设立邮轮投资公司，支持国产豪华邮轮的设计建造，培育股参网国内豪华邮轮配套产业链，支持中国邮轮经济的发展。

　　据中国船舶报8月21日报道，中船集团董事长董强表示，中船集团已将建造中国第一艘豪华邮轮、全面培育本土邮轮产业链作为“十三五”的发展重点。

　　中投公司董事长兼首席执行官丁学东则称，此次中投公司与中船集团发起设立邮轮产业投资公司，组建邮轮产业投资“国家队”，构建邮轮全产业链布局，意义深远。

　　据悉，除豪华邮轮产业合作外，中船集团与中投公司还将在全面战略合作框架协议指导下，就推动中国船舶与海洋工程装备“走出去”、开展高层次国际产能合作、谋划全球产能布局等方面进一步深化合作。

　　华星创业 业绩符合预期,积极推动转型战略

　　公告概要:公司2015年上半年实现营业收入4.48亿元,同比增长33.95%;实现归属于上市公司股东净利润2767.91万元,同比增加5.73%。

　　业绩基本符合预期,主营业务不断取得市场突破。公司2015H1业绩基本符合预期,15Q2公司净利润同比增长21.68%,较15Q1业绩明显好转。通信技术服务业务季节性明显,业务量一般集中在下半年。受益于4G 网络建设,移动通信技术服务需求不断增加,公司在运营商和设备市场均取得突破。

　　运营商市场业务范围由浙江、江苏扩展到广东、湖南、四川等省份,与中兴、华为签订大单,成为其前三前五的服务提供商,并积极拓展海外市场。公司网络优化和网络建设业务分别增长18.08%和40.57%,费用控制良好,但由于市场竞争激烈利润率略有下滑。

　　拟定增7亿增强资金实力,管理层积极参与增发,彰显对未来发展信心。公司拟定增7亿补充资金巩固主业,目前已经获得证监会受理。定增完成后将有利于公司优化资本结构、降低财务风险,抓住通信技术服务行业发展机遇,扩大业务规模,维持领先的市场地位。同时我们观察到公司董事长、高管及核心员工共认购此次非公开发行股份数量约60%,彰显了管理层对公司未来发展的信心,也有利于调动员工积极性,形成利益共同体。

　　成立产业并购基金,大数据方向转型值得期待。公司坚持内生式增长与外延式扩张并股参网进的发展战略。前期由于标的并购时机及公司本身的现金流情况终止收购,但不改公司转型决心。近期公司与亚信华创等设立产业并购基金,提升公司对标的公司的筛选能力,预计总规模达15亿,帮助华星创业通过并购重组等方式实现产业整合、外延式发展。并购基金投资的主要方向为通信服务及相关软硬件、IDC、SDN 网络、云计算服务、大数据等领域,公司外延式发展值得期待。

　　投资建议:华星创业是网络优化领域的领先企业,行业中位居前三,主业增长稳健,同时积极向大数据等领域转型。目前股价相比定增发行价格17.13元有较强的安全边际。我们预计公司2015-2016年EPS 分别为0.54元和0.73元,给予买入-B 投资评级,目标价30元。建议投资者积极关注。

　　风险提示:外延式发展不达预期的风险。

　　浦发银行2015年半年报点评 规模扩张提速,拨备持续夯实

　　投资要点

　　浦发银行今日公布2015年半年报,半年末实现营业收入707.0亿元,同比增长19.8%,其中利息净收入529.4亿元,同比增长13.8%,归属母公司净利润239.0亿元,同比增长5.3%。每股收益1.28元。

　　浦发银行的业绩与Q1相比基本,公司主要的利润驱动因素来自生息资产扩张15.9%,手续费收入增长41.3%,投资收益转正(+6.89亿)以及成本收入比同比改善(20.2% v.s 22.8%)。从Q2单季度表现上看,降息后利息支出节约明显,资产减值损失计提力度处于历史高位拖累净利润表现。从资产负债结构调整上看,公司Q2存贷款增长较为积极(QoQ 7.2% / 4.1%),同业资产有所压缩、同业负债继续扩张,应收款项类资产带动债券投资大幅增长(QoQ 22.2%),公司整体息差较之去年全年下行8bps至2.42。

　　拨备扎实,不良生成与前2个季度基本持平,核销速度有所减缓,不良率上行至1.28%,后期仍需密切逾期贷款的增长。公司2015年半年末不良延续双升态势,Q2核销了大约25亿的贷款,考虑核销后的不良生成率基本与前两个季度持平,核销力度边际减弱亦是导致名义不良上行明显的原因之一。另外公司逾期贷款上半年大幅增长55%至598亿,90天以上的逾期率达到2.28%,后期仍需密切逾期贷款的增长。虽然资产质量波动延续,但整体拨备在股份制银行中相对扎实,后续盈余平滑空间较大。

　　公司核心资本净额为2,875.1亿元,总资本净额为3,504.7亿元,期末资本充足率和核心资本充足率分别为11.11%和9.11%,较上季度有较大幅度回落(-51 / -46bps),预计主要是加权风险资产增长提速以及派息所致。目前浦发银行对上海国际信托的收购目前进展至银监会过会阶段,乐观估计年内有望完成收购, 收购完成后公司作为金融控股集团的功能完整性将进一步增强,信托对其传统对公业务的大投行化发展亦有正面作用。

　　我们小幅调整公司2015年和2016年EPS至2.63元和2.73元,预计2015年底每股净资产为15.10元(不考虑分红、再融资),对应的 2015年和2016年PE分别为5.7和5.5倍,对应2015年底的PB为0.99倍。作为上海市政府在国企改革过程中着地打造的地区性银行系金控集团,我们看好公司综合金融业务能力的提升和效率的改善,维持对公司的推荐。

　　风险提示:资产质量大幅恶化,金控平台整合慢于预期。

　　新疆众合 主业盈利好转,关注转型进展

　　事件:新疆众合发布2015年半年报,公司实现营业收入39.09亿元,同比增长82.15%;归属于上市公司股东的净利润0.28亿元,同比实现扭亏;基本每股收益0.0431元,业绩高于我们预期,扣除非经常性损益后每股收益-0.0448元。

　　点评:

　　受益于政府补贴,公司业绩超出预期。受益于贸易业务增长,公司营业收入和营业成本均大幅增长,由于贸易业务利润率偏低,因此拖累毛利率下滑1个百分点至 5.95%。从三项费用率看,受到工资薪酬和研发支出增加的影股参网响,管理费用同比增长38.89%;受到资产负债率增加的影响,财务费用同比增长 23.69%;由于公司调整疆内外产品销售比重,销售费用同比下降26.43%。受益于政府补贴,公司营业外收入同比增加3944万元,这是导致业绩高于预期的主要原因,剔除非经常性损益后主业依然亏损。

　　主业有所好转,电子材料板块毛利率提升。虽然扣非后净利润依然处于亏损,但是主业已经出现好转的迹象:

　　(1)扣非后归属母公司净利润同比减亏4866万元;

　　(2)电极箔和电子铝箔毛利率分别回升3.93个百分点和3.71个百分点,合金产品毛利率由负转正。由于公司对部分自备电厂进行关停且高纯铝属于高耗能产品,高纯铝产品毛利率有所下滑。

　　地理位置优越,关注公司转型进展。为了应对盈利能力下滑,公司表示将加快推进向物流业、矿业、制造服务业的转型,上半年众合进出口公司盈利1396万元, 众合现代物流公司盈利703万元。由于公司地处一带一路节点,且与乌鲁木齐火车东站仅一墙之隔,具有发展物流的条件,看好公司未来转型方向。

　　盈利预测及评级:由于政府补贴的增加,我们上调公司15-17年EPS至0.07元、0.10元、0.26元。鉴于公司主业底部探明和一带一路政策下公司转型预期,继续给予“买入”评级。

　　风险因素:电子铝箔价格大幅波动;高纯铝销售低于预期;物流产业转型低于预期;股东减持。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/27108/