【股市利好的消息】下周股市现利好 12股提前布局待飙涨

【www.joewu.cn--股市要闻】

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2015-09-11

　　结论与建议:

　　公司上半年同比大幅扭亏，各项业务的游客增长均保持在两位数水准，公司长期作爲桂林地区旅游资源整合平台的趋势未改，未来空间巨大，维持买入的投资建议。

　　公司业绩:2015上半年实现营收2.19亿元，YOY增长15.8%，净亏损348万元，好于去年同期的亏损3328万元。2Q实现营收1.21亿元，YOY增长13.7%，实现盈利1010万元，好于去年同期的亏损625万元，游客恢复状况较好，使得公司当季实现扭亏。

　　经营分析:上半年各项业务的游客接待量均保持了较高的水准，国内旅游市场复苏对公司有明显的正面影响。公司景区业务接待游客138.24万人次，营收9795万元，YOY分别增长18.72%和15.78%;江游船客运业务共接待游客26.29万人次，营收3967万元，YOY分别增长19.28%和18.43%;大瀑布饭店接待游客13.52万人次，营收4199万元，YOY分别增长49.06%和19.49%;旅游运输业务接待游客39.95万人次，营收3967万元，YOY分别增长22.73%和18.43%。游客增长使得当期的毛利率提高了9.07个百分点至44.54%，期间费用率下降5.95个百分点至44.89%。

　　资産重组进程:公司目前仍然受到经营景区规模较小，漓江游船业务竞争压力较大等问题的制约，总体的利润水准不高。公司目前继续实施桂林地区旅游资源整合工作，作爲桂林市旅游资源的唯一上市平台，当地政府对此次整合也表示出较爲积极的态度，公司长期向好趋势未改。

　　盈利预测:暂时按照公司现有资産预估业绩，预计2015和2016年公司主营业务净利润分别爲0.52和0.72亿元，目前股价对应的PE 爲58.7和42.3倍。虽然短期估值较高，但桂林市旅游资源丰富，全年旅游业收入420亿元，公司目前仅5亿营收和31亿市值，考虑到未来整合预期，成长空间巨大，维持买入的投资建议。

　　三泰控股：29亿重磅定增过会，o2o生态跃步腾飞

　　类别：公司研究 机构：长江证券(10 +0%,咨询)股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-09-11

　　重磅定增弥足珍贵，纵横整合序幕拉开。市场震荡加剧、再融资初步放开之际，公司29亿重磅定增迅速落地，极为珍贵，定增底价12.97元/股，锁定期1年，安全边际充足。本次定增将分别投向速递易(21.4亿)、偿还银行贷款(2亿)并补充流动资金(5.5亿)，快件箱方面，公司目前布放网点已逾3万个社区，预计初定的5万个社区的布放目标将提前完成，考虑到单组箱柜的投入成本，我们判断公司将拥有充沛的资金进行O2O生态的纵横布局;利润方面，公司此前主要通过贷款弥补资金需求，2014年的财务费用即高达3382.58万元，占营业利润的66.97%，定增资金到位后，将助于减少有息负债，改善利润状况。

　　速递易2.0进展迅速，产业合作渐入佳境。目前，速递易的累计投放量已突破2亿，日单量迅速提升，“最后100米”的入口价值逐步凸显，近日石家庄市政府已出台《关于促进快递服务业发展的意见》，鼓励智能快件箱的发展。2.0模式推广方面，公司已与富顿医疗、汇银、宜家、天虹、绿链、e袋洗、易所试、海阳海鲜城等近百家城市社区服务商、全国性电商、垂直电商达成战略合作，在成都地区建立超过3000户的社区商户优惠联盟，近期登陆速递易APP的“阳澄湖”大闸蟹亦风生水起，开启“生鲜产地直销”的合作范例，订单突破2万，后续还望向其他品类延伸。

　　内生动力充足，O2O王者乘风而上。目前，速递易已然大步迈入2.0时代，与菜鸟、丰巢、“四通一达”等快递巨头合作迅速开展，入口价值已充分体现，未来有望打通购物、物流、配送、服务、金融全产业体系，成就社区O2O王者地位，本次29亿重磅定增获批，必将为其未来的生态布局注入充足动力，后续布局值得期待，维持“买入”评级!

　　中南传媒:传统业态高效增长，数字教育持续拓展

　　类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：张炬华 日期：2015-09-11

　　投资要点。

　　业绩描述。

　　公司2015年上半年营业收入43.96亿元，同比增长13.78%;归属于上市公司股东的净利润7.88亿元，同比上升23.02%，经营活动产生的现金流量净额为4.08亿元，同比减少22.95%。基本每股收益0.44元。

　　2015年9月8日，中南传媒与培生教育出版亚洲有限公司在北京签署《战略合作框架协议》，双方一致同意以各自的资源、资金、产品及品牌为基础，原版教材引进、定制开发本地化教材教辅、数字教育等方面进行深度合作，共同开发适应中国教育的产品，联合打造教育“龙头”品牌。

　　业绩点评。

　　净利稳健增长，传统业态高效增长助毛利率上升:公司2014年净利润增长率为23.02%，保持了稳健的发展速度。值得注意的是，公司整体销售毛利率由去年年报的40.67%继续上浮了约2个百分点到打了42.68%。而这一成果的贡献者并不是数字教育、金融服务等新业态。尤其是在数字教育由于成本较高且收入只能到下半年实现而毛利率较低的情况下，公司出版、发行两项主业收入保持较快增长，同时有效控制成本上升，毛利率相较去年年报均明显提升。在公司营收格局仍以传统业态为主的情况下，传统业态经营效率的每一点提高，都会给公司整体数据带来明显提升。

　　天闻数媒持续快速发展，携手培生教育巩固数字教育领先地位:2014年，公司旗下天闻数媒在业务拓展和营收增长方面均实现了重要飞跃。2015年上半年，天闻数媒继续完善在线教育和数字文化两大产品线，市场拓展与产品研发齐头并进。截至报告期末，天闻数媒在线教育产品已覆盖20个省(市、自治区)共 87个区县，AiSchool 在线教育解决方案单校产品已累计拓展至713所学校，区域教育云产品和“三通两平台”项目新拓展多个区域。产品研发方面，继续加大内容资源建设力度。报告期内上海闵行区共有70余所学校参与资源建设与共享，共建 12000余条内容资源。值得注意的是，由于实施的数字教育重点项目集中在下半年验收交付，其实现的收益将在下半年体现。2015年上半年，天闻数媒实现营业收入 2235.84万元。

　　公司最新与培生教育签订了合作协议。培生教育(PEARSON EDUCATION LTD)是全球领先的教育集团，迄今为止已有150多年的历史，其旗下拥有培生教育、金融时报和企鹅三大集团，分别在教育书籍、商业和政治新闻以及大众读物的领域领先市场。培生教育出版集团于2011年重组，并分别成立国际和北美分部。

　　尽管培生教育约70%的销售收入来自北美，他们的经营范围却覆盖超过50个国家和地区，培生国际总部设在伦敦，并在欧洲、亚洲和南美设有办事处。培生教育旗下拥有在各个学科备受瞩目的教育品牌包括: 朗文集团( Longman，Prentice Hall ) 、Scott Foresman 、Addison-Wesley、以及CummingsBenjamin 等。培生教育集团年销售额约50亿美元，在高等教育、中小学教育、英语教育、专业出版、考试测评、网络教育等众多领域位居全球之首，帮助全世界一亿多人接受教育与培训。在过去的5年中，培生教育集团以高于市场平均增长的速度，引领教育出版潮流。

　　与培生教育签订战略合作协议将对公司巩固数字教育领先地位提供优势资源保障，在国际教育的数字化产品、教育云平台发展、AiSchool 的优化与市场拓展等各个领域发挥重要作用。

　　发行业务再创新高，传统业态积极改革:2015年上半年，公司在传统业务方面，继续注重夯实教辅教材内容资源建设以及图书品牌建设。其中发行业务进一步创新营销模式，截至报告期末已有近 200家校园书店开业，通过延伸销售终端，提升市场服务，继续保持教材教辅和一般图书发行稳中有升的良好局面。自有文化产品的开发和发行来势喜人，《一手好字》、《翰墨飘香》发行突破 40万册，销售码洋过千万元，市场反响良好。文化产品销售实现营业收入 2.8亿元，同比增长 36%。新教材公司在省外大力推广湘版教材教辅，春季义教教材发行总册数 3920万册，同比增加约 25%。

　　新老业态齐头并进，长期走势看好:我们认为，公司作为业态转型升级较为成功的龙头传媒股，新老业态齐头并进，长期走势看好，维持“买入”评级。

　　风险提示 传统出版企业改革进度低于预期;文化金融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。

　　亚太科技:业绩平稳增长，外延并购可期，维持买入评级

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2015-09-11

　　汽车行业产量下滑小幅影响2016年净利润，金融资产公允价值变动或影响三季度业绩。公司截止6月底时，在手订单约6000吨;到8月底时，在手订单约5000吨。比较充裕的在手订单令公司2015年能够抵御汽车行业景气度的下滑。对三季度净利润影响比较大的是公司目前持有2.3亿的金融资产(股票)，公允价值的波动会对三季度业绩产生一定压力，所以公司此前预计2015年前三季度净利润同比增幅仅为0-20%。对于2016年全年，公司产品结构预计70%-80%还是与汽车铝管、棒材相关，加工费与2015年保持一致稳定，其它领域如空调管、LNG铝管、海水淡化管和高铁相关铝材产品合计贡献预计不超过1万吨，对业绩的弹性影响比较小。

　　2016年新增产能约2-3万吨，新产线投放试生产带来毛利率压力。2016年公司8万吨轻量化高性能铝挤压材项目将新增投产2-3万吨(之后每年实现1-2万吨的新增产能递增)，对应公司整体产能在2016年将增加至14.5万吨。具体的产能分布为:亚通6万吨(公司主要利润来源，产品多位新产品，2015年预计贡献1.1亿净利润)、海特铝业2.5万吨左右，本部约3.7万吨加上新募投项目的2-3万吨。毛利率方面，伴随新的生产线的试生产，公司整体的产品毛利率预计将受到一定影响，爬坡过程中毛利率甚至可能出现微幅下滑。

　　亚通和新扩建项目周边仍有土地富余，可对接外部项目。公司2014年12月公告了与无锡市政府就轻量化高性能挤压性铝材周边土地的框架性投资协议公告，项目总规划用地213亩。

　　我们认为土地对应的项目隐含较大概率来自于公司的外延。从2014年底公司公告与硅谷天堂展开合作开始，我们判断公司已陆续考察多个项目，未来的外延并购可以预期，时间窗口或最快于2015年四季度打开。

　　下调盈利预测，维持买入评级!考虑到公司潜在的投资浮亏以及汽车行业整体景气度的下滑，下调公司2015-2017年净利润至2.64/3.14/3.85亿元(原先为2.87/3.72/4.63亿元)，对应每股收益0.25/0.30/0.37，对应目前股价的动态PE分别为33/28/22倍。考虑到公司潜在外延带来的溢价及盈利提升，我们给予买入评级!。

　　南方泵业:泵业龙头，环保新贵

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青 日期：2015-09-11

　　公司概况:不锈钢泵龙头，污水处理新贵

　　公司成立于1991年，2010年在深交所上市，为国内不锈钢冲压焊接离心泵生产龙头，是国内该领域目前产销量最大的专业生产厂家，市场占有率约15%。公司积极探索向环保行业转型，今年6月发布方案收购金山环保，向下游工业及市政污水处理行业拓展。公司战略为“制造业+制造服务业+投资发展”，打造市政供排水一站式采购解决方案提供商。公司股权激励到位，员工持股计划完善。

　　收购老牌水处理企业，进军环保领域

　　①收购方案:拟以17.9亿收购金山环保，配套融资不超过0.5亿，对赌利润年均增速58%彰显高信心。 　　②金山环保专注于工业水+市政水+污泥处理，技术优势明显，盈利能力强。金山环保进入污水处理市场较早，技术优势明显，为客户提供工业和市政污水处理整体解决方案经验丰富。工业污水处理是金山环保的优势业务;同时金山环保拥有污泥处理行业颠覆性技术-太阳能集成处理污泥技术;此外在餐厨垃圾领域储备的优势技术也将有望为公司开拓新的市场空间。公司的毛利率高于大部分同行可比上市公司。 　　③收购之后在业务品牌、营销渠道、客户资源及资金方面协同作用巨大。公司的水泵产品覆盖水处理全产业链，可用于水处理业务，也将为金山环保污水治理及污泥处理业务提供重要的技术支持;双方将在水处理领域通过资源共享充分发挥协同效应;收购完成后金山环保资金瓶颈解除，将有更大实力承揽更多工业及市政污水处理业务，PPP项目可期待。

　　公司在不锈钢泵领域业务将维持平稳增长

　　受宏观经济影响，泵行业增速逐年放缓，2014年我国泵与真空设备制造行业增速为8%;然而，在城市净水、污水处理、楼宇供水等领域，随着“水十条”、“海绵城市”等国家政策出台而来的水处理、管网等基础设施建设工程对于泵的需求是持续增加的。以上细分行业的用户主要使用节能环保且不产生二次污染的不锈钢泵，同时考虑到不锈钢泵对于铸铁泵的逐步替代效应，预计不锈钢泵的增速将超过泵行业平均增速;公司作为不锈钢泵领域国内龙头，产品价格优势还将使得公司能够逐步抢占外资主导的高端市场，预计公司在该业务的增速可达17%。

　　盈利预测与投资评级:

　　我们预计公司15/16/17年EPS为0.68/1.36/1.82元，PE为45/22/17X(假设16年全年并表)。公司为不锈钢泵行业龙头，收购金山环保进军污水处理行业，协同优势明显，将迎来新一轮快速成长期，首次给予“买入”评级。

　　中国建筑:业绩稳定增长

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2015-09-11

　　结论与建议:

　　公司业绩:公司发布2015年半年报，公司2015H1共实现营业收入4137.3亿，同比增长10.4%;实现净利137.3亿，同比增长16.2%，基本每股收益爲0.43元，符合预期。分季度来看，公司2015Q2实现营业收入2199.7亿元，同比增长4.3%，实现净利润81.1亿元，同比增长12.8%。

　　毛利率同比持平，拿地放缓使得营业税金及附加减少:公司2015H1营收的增长主要由于公司建筑业务及房地産业务结算量增加:公司上半年房建业务营业收入2，979亿元，同比增长8.4%;基建业务营业收入556亿元，同比增长10.5%;地産业务营业收入576亿元，同比增长11.1%。公司上半年毛利率爲12.3%，同比持平，基建及房地産业务毛利率有所提升:公司房建业务、基建业务、房地産业务毛利率分别爲7.7%、12.0%、33.8%，同比分别-0.3、+0.3、+0.5个百分点。公司上半年期间费用率爲2.78%，同比持平。公司上半年净利润增速快于营收增速主要是由于公司营业税金及附加同比减少所致:公司上半年营业税金及附加同比减少10.1亿元，YOY-7.2%，我们认爲这主要是由于公司拿地放缓，缴纳的土地增值税较往年有所减少所致。公司上半年新购置土地面积爲599万平米，较2014年上半年的760万平米下降了21.2%，查看公司房地産与开发业务中的营业税金及附加，也显示同比减少7.2亿，YOY-14.1%。

　　新签合同同比下降，存量订单仍较爲充足:公司2015H1，建筑业务新签合同额7，051亿元，同比下降2.1%。其中，房建业务新签合同分别爲6，089亿元，同比下降3.7%;基建业务实现较快增长，新签合同额918亿元，同比增长10.9%。截止报告期末，公司建筑业务拥有待施合同额超2万亿元，是公司2014年建筑业务结算量的3倍以上，我们认爲公司订单存量较爲充足，未来建筑业务部分业绩的稳定增长仍有保证。

　　销售恢复:公司地産业务实现合约销售额689亿元，同比增长12.8%;合约销售面积580万平米，同比增长23.1%。上半年，公司还完成了中建直营地産和中海地産的内部资源整合，市场竞争力有效增强，在目前房地産政策持续宽松的环境中，我们认爲公司的销售业绩将会持续提升。

　　盈利预测:我们预计公司2015年、2016年分别实现净利润253亿元、282亿元，同比分别增长11.9%、11.8%;EPS分别爲0.84元、0.94元，对应PE分别爲6倍、5倍，PB爲0.93倍，公司目前估值较低，给予买入的投资建议。

　　 　　云内动力:进军自动变速箱，动力总成系统实现全布局

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：林帆，张琎 日期：2015-09-11

　　国际合作研发柴油机六速自动变速箱，汽车动力系统实现全布局。公司公告与法国PPS公司(PunchPowerglideStrasbourgSAS)签订《自动变速箱匹配开发协议》并支付140万欧元开发费用，作为PPS公司国内唯一柴油机合作伙伴，PPS公司将为其开发适用于后轮和四轮驱动发动机的六速自动变速箱，开发完成后共同开发国内外市场，协议有效期至2019年底。公司作为柴油发动机制造领先企业，与天津松正等成立无锡同益汽车动力技术有限公司布局新能源汽车动力总成，此次布局自动变速箱后公司已初步实现汽车动力系统全布局。

　　法国公司自动变速箱研制经验丰富，云内动力确立柴油车动力总成国内领军地位。PPS公司1967年成立，是专门设计和制造齿轮箱、自动变速箱等汽车零配件的全球知名制造企业，其六速自动变速箱技术领先，配套整车公司包括通用汽车(凯迪拉克、霍顿、雪佛兰)、宝马和塔塔等。双方此次合作可将PPS公司国际成熟技术本土化并开拓中国市场，实现共赢。云内动力通过合作实现手动变速器向自动变速器升级，一方面符合消费者使用习惯，另一方面打开动力总成海外市场(欧洲轿柴绝大多数为自动变速)，随国内柴油品质提升和政策向比汽油车更节能环保的柴油车逐步倾斜，云内动力作为领军企业有望显著受益。

　　公司股价已具备较高安全边际。第一期员工持股计划644万股已完成购买，成本价9.314(最新市场价已折价22.6%)，认购员工范围广(占2014年员工总数18.2%)，考虑公司受益于(1)国Ⅳ产品实力强，业绩有望逆行业高增长，且有超预期可能;(2)国企改革。目前股价已具备较高安全边际。

　　买入-A投资评级，维持6个月目标价12.00元。预计公司2015-2017年收入增速分别为24.4%、27.7%、29.4%，净利润增速分别为36.7%、48.3%和35.1%，假设定增按底价增发，新增股本6653万，2015-2017年EPS(摊薄后)分别为0.25元、0.38元和0.51元;维持买入-A的投资评级，维持6个月目标价12.00元，对应2015年和2016年动态PE分别是46X和32X。

　　卧龙电气:电机业务大幅增长，产业并购整合提速

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2015-09-11

　　结论与建议:

　　公司今日发布2015H1报告，报告期实现收入43.91亿元(YOY+31.1%)，实现净利润1.61亿元(YOY+34.3%)，符合预期。单季度看，公司2Q实现收入24.1亿元(YOY+32.4%)，实现净利润1亿元(YOY+20.0%)。展望未来，公司董事会以中长期战略部署爲导向，打造一流的电机与控制集成爲主业，做深做强家电类电机、工业类电机和电机控制驱动三大産业，全面提升産品的盈利能力，确保公司持续健康快速发展。

　　预计公司15、16年分别实现营收83.76亿元(YOY+21.5%)、101.48亿元(YOY+21.2%)，实现净利润6.71亿元(YOY+50.5%)、7.96亿元(YOY+18.6%)，EPS0.60、0.72元，当前股价对应15、16年动态PE分别爲17X、14X，考量公司未来发展前景，当前动态估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价13.0元(对应2016年动态PE18X)电机産业全面提振:公司紧紧围绕家用、工业、项目电机和驱动控制四大産品聚焦的战略，实现从电气産业向电机及控制産业方向的转变，做深做强电机及控制産业。报告期内，公司该业务实现收入32.78亿元(YOY+35.36%)，销售利润7.4亿元(毛利率22.57%)，保持了高水准。与此同时，公司增强日本、荷兰、杭州技术研究院对産业发展的技术支撑，努力向全球电机産业第一方阵梯队迈进。

　　加快産业幷购步伐，完善産业布局:报告期内收购防爆电机龙头企业南防集团，建立国内防爆电机市场的领先地位。收购意大利SIR後，取得了在工业机器人(300024,咨询)应用的前端性技术及整体方案的设计与解决能力，幷大力开拓国内机器人市场。此外，公司与上海大郡合资设立新能源电机合资公司实现关键部件、动力总成系统制造基地。与欧洲ATB集团建立国内合资公司绍兴澳特彼电机有限公司，实现超高效节能电机OEM生産制造，在开拓北美等国际市场的同时提升国内电机生産、制造、工艺以及技术。一些列布局均围绕着电机与控制産业方向，立足于完善産业布局，打造国际一流的系统集成商和整体方案解决商。

　　变压器、电源産品结构得到优化，産品的获利能力显着改善:15H1公司变压器业务实现收入4.52亿元(YOY+32.6%)，産品毛利率同比下降7.1ppt，主要是加大了高铁牵引变压器等産品的销售，优化産品结构;公司蓄电池业务15H1实现销售收入1.72亿元(YOY-2.2%)，主要是公司加大了UPS、汽车起动、储能等産品的産业化。

　　财务方面:公司综合毛利率27.33%，同比上升0.25ppt。公司电机与控制装置业务中核心産品继续保持快速增长势头变压器及蓄电池业务优化産品结构使得公司整体毛利率维持较高水平;费用率方面，费用率15.9%(YOY-2.0%)，公司加强费用管理取得效果。

　　聚焦电机，産业结构不断优化:展望未来，公司董事会以中长期战略部署爲导向，加快实现“一大主业、三大産业、三个技术研发支撑点”战略目标，打造一流的电机与控制集成爲主业，做深做强家电类电机、工业类电机和电机控制驱动三大産业，全面提升産品的盈利能力，确保了公司持续健康快速发展。

　　盈利预测:预计公司15、16年分别实现营收83.76亿元(YOY+21.5%)、101.48亿元(YOY+21.2%)，实现净利润6.71亿元(YOY+50.5%)、7.96亿元(YOY+18.6%)，EPS0.60、0.72元，当前股价对应15、16年动态PE分别爲17X、14X，考量公司未来发展前景，当前动态估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价13.0元(对应2016年动态PE18X)。

　　黄河旋风:明匠智能正式“上线”，工业4.0稳步前行

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，熊哲颖 日期：2015-09-11

　　投资要点:事件:2015年9月9日，黄河旋风公司收到证监会通知，经中国证监会上市公司并购重组委于2015年9月9日召开的2015年第75次并购重组委工作会议审核，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。

　　明匠智能，国内工业4.0前沿企业。明匠智能是国内较早从事工业4.0、智能制造研发和实施的企业。公司自设立以来，从设计、生产小型自动化设备开始，不断加强智能生产领域相关软件、硬件的研发，逐步达到能为不同领域客户提供整体智能化生产解决方案的技术水准。随着国内智能制造升级在2014年的持续升温，公司营业收入由13年的1412万元增加至4034万元，净利润由13年的-32万元大幅增加至14年的1177万元。

　　智能解决方案市场接受度不断提高。随着2014年公司智能化生产系统的收入比例的增加，公司毛利率也大幅提升。2013年公司毛利率为22.81%，2014年公司毛利率达到63.24%。随着明匠智能智能解决方案市场接受度提高和优质客户的增加，2014年明匠智能智能解决方案平均价格较2013年有了较大提升。2014年智能解决方案平均价格为47.07万元。2013年智能解决方案的平均价格为7.72万元。

　　“明匠智能-最接地气”的中国工业4.0企业。明匠智能是国内较早从事工业4.0、智能制造研发和实施的企业。公司自主研发的信息采集板卡可以嵌入现有设备的控制柜，采集工业现场设备的开关量信号，模拟量信号，无需更换任何制造设备，较好的解决国内低端(电气化)生产设备与先进工业4.0技术之间的信息对接问题;公司自主研发的MES系统可以确实准确地实现设备的监控和控制。与西门子、三星等国际厂商相比，明匠智能的工业4.0改造方案更加适合中国国情。

　　盈利预测与估值分析。我们预计公司15-17年将实现收入20.05、26.30、32.30亿元，归属母公司净利润3.06、4.66、5.98亿元，摊薄后EPS分别为0.39、0.59、0.75元。考虑到自14年底以来的工业4.0升级热潮，以及2015年国务院正式公布了《中国制造2025》规划，明匠智能公司业绩15-16年大概率会继续保持高速增长，目前市场给予工业4.0公司普遍较高的估值，我们给予黄河旋风本部16年25倍PE(制造业估值)，明匠智能16年35-40倍PE(工业4.0估值)，对应总市值在131.2-138.55亿元，总股本按79194.50万股计算(包含此次增发的9691万股)，未来6个月合理价值区间为16.57-17.50元，给予买入评级。

　　风险提示:新项目建设风险;市场开拓风险。

　　卫士通:信息安全航母再加速

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-09-10

　　政策驱动+需求提升，密码龙头重回发展快车道。

　　卫士通是密码和安全集成领域龙头，通过收购三零瑞通等三家公司初步打造从算法到产品、服务的完整产业链，综合竞争能力进一步增强。随着保密产品的逐步恢复，同时充分发挥和集成等业务的协同效应，叠加当前政策加码和需求提升双轮驱动行业景气向上，公司凭借核心密码技术、最高级别、最全的安全资质、党政军等优质客户资源和产业化优势将最大分享行业高景气红利，已开启新一轮的高增长。

　　定增30亿打造技术支撑和业务爆点。

　　公司当前面临着市场空间巨大、需求紧迫的良好发展机遇，计划募资30亿投入新型商用密码系列产品产业化及国际化等五大项目，大力的投入将从多个维度促进公司的成长再提速:1)技术层面，进一步拉近和国外厂商差距甚至完成超越，为国产化替代打下基础;2)产业化层面，加强密码技术的产品化能力，丰富如智能移动终端、国产自主安全终端、安全芯片等产品线，突破产业化瓶颈;3)业务层面，模式全新升级，从B端客户转向B+C端，从专用产品升级至行业解决方案，彻底打开盈利空间。

　　国企改革起航，向信息安全旗舰企业迈进。

　　电科集团组建网络安全子集团大力发展信息安全产业，同时四川省强力支持，网安子集团的愿景是打造中国信息安全的旗舰企业，而公司作为中国网安旗下唯一的信息安全上市平台，将充分发挥平台整合作用。公司对三零瑞通等三家公司的收购仅仅是开始，网安子集团旗下依然有着大量的现有的资产和培育资产，未来资产注入和其他外延收购将成为公司发展的新常态，助力公司朝信息安全旗舰企业迈进。预计公司2015-2017年EPS分别为0.58、0.93和1.39元，对应PE分别为68倍、42倍和28倍，维持“买入”评级。

　　       得润电子:战略合作TCL，消费电子乘风而上

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓学 日期：2015-09-10

　　收购惠州信润电子，战略合作TCL，借力大平台优势。公司26日与TCL集团、惠州市升华工业有限公司签订了《战略合作协议书》，拟以现金形式(初步确定4900万元)收购TCL集团旗下惠州信润电子100%股权。同时，公司将与TCL在连接器、线束类产品领域建立战略合作关系，享有同等条件下优先供货的权利。借力TCL集团成熟的运营平台和“双+”转型战略，推动双方优势资源的互补与共享，提升消费电子业务规模，扩大技术领先优势。

　　Type-C放量在即，公司消费电子乘风而上。Type-C标准端口连接器及线束是公司消费电子业务的重点推进方向。Type-C性能突出，未来有望成为主流接口。自USB-IF于2014年8月正式公布USBType-C连接器规范后，苹果等各大参与者研发积极;按目前测试日程，搭载Type-C连接器的终端产品将在2015年下半年放量，引发全球性替换大潮;对应市场容量中期至少700亿元、长期可达千亿。公司收购信润电子，扩大消费电子生产规模，积极备战Type-C放量机遇，业绩弹性大、长期潜力足。

　　多元化业务布局，全面构建车联网生态圈。公司采用多元化发展战略，除了汽车电子、消费电子外，还与巨头合作、开展“保险后装+车企前装”火力全开模式，布局车联网领域。公司收购欧洲UBI设备巨头MetaSystem，预计将由装车量驱动价值实现，占据汽车的互联网“入口”位置。公司复制Meta模式，车联网成功概率高，前装合作上汽集团已落定，后装太保集团洽谈中，“保险后装+车企前装”的火力全开模式，预计将带来2015-2018年装车量25、200、500、1000万，市值潜力巨大。

　　盈利预测与投资建议。公司在汽车电子、消费电子领域具有重要地位，并战略布局车联网生态圈。并购MetaSystem、合作上汽集团及TCL等动作，表明长期全面布局已切实落地，将为公司业绩提供有力支撑，投资逻辑将逐渐由成长机会向厚实业绩转变。预计2015、2016年EPS为0.39元、0.60元，对应2015年8月31日收盘价PE分别为56倍、36倍。目标价为48元，对应2016年PE为80倍，维持买入评级。

　　风险提示。电子市场竞争加剧。汽车行业低迷。

　　永清环保:业务转型明确，已站政策“风口”，强烈推荐

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：姚鑫 日期：2015-09-11

　　事件:我们近日调研了永清环保，和公司董事就业务经营、主要技术和未来发展进行了充分交流。我们对公司的判断如下:首次给予“买入”的投资评级。根据市场公开信息，我们测算公司2015-2017年每股收益(按2.13亿股)分别为0.38元、0.65元和0.95元，未来三年净利润复合增长率保守估计58%。“土十条”预计明年年初落地，土壤修复市场即将开启，公司位于土壤污染严重的湖南地区，土壤治理具有市场优势;公司前期参与湘江流域治理，两沟项目进展顺利，更有“岳塘模式”作为示范，为后续项目打下良好基础，土壤治理具有先发优势。公司早已开始土壤修复方面的技术储备，新开科研项目8项中，5项是重金属污染治理和土壤修复，加上收购美国IST公司技术团队，土壤治理具有技术优势。未来1-2年公司业务转型明确，收入增长强劲，盈利显著提升，若16年PEG按1估算公司合理价格为32.5元/股。

　　业务重点悄然转变，土壤修复方面技术、市场双管齐下。截至15年中期，大气治理(占总收入70%)依然是公司的主要业务，土壤修复治理和垃圾焚烧对公司收入贡献较少。但从业务发展趋势上，大气治理业务规模将维持现状，土壤修复业务潜力巨大，并且在15年中报内取得显著成效。公司已经承接长沙、郴州、衡阳、湘潭等多地综合治理项目，在湘江流域重金属治理有着很好的示范效应，并积极布局长三角地区，为辐射全国土壤修复市场打下基础。同时，近期公司收购美国IST公司，主要看重其技术实力和项目经验(曾参与海湾战争的土壤修复)，强化公司技术优势。

　　政策东风降至，助推土壤修复业务爆发式增长。目前全国工业污染土壤修复所需费用约为3000亿元，据测算，2014-2020年国内土壤修复的总的市场规模将超6000亿元，我国存量土壤修复市场过万亿。目前“土十条”已经上报国务院，业内预期将于明年初出台，一旦出台，土壤修复领域的市场将被进一步打开，公司在该领域已经完成技术积累及战略布局，这将对公司的业绩增长提供进一步保证。

　　垃圾焚烧，另一个重要利润增长点。公司在新余、衡阳两地的垃圾焚烧发电项目进展有序。其中，新余项目垃圾处理补贴69.5元/吨，预计2015年四季度投运;衡阳垃圾发电项目垃圾处理补贴是前三年50元/吨，后期根据项目运营情况协商调整，2015年6月该项目已经动工，预计2016年上半年投运。垃圾焚烧的二恶英问题，技术上已经解决，开始大面积铺展开来，公司垃圾焚烧业务规模会继续扩大。

　　股权激励方案业绩考核条件较苛刻，反映公司高层发展信心。公司内部针对高管、技术骨干出台激励方案，计划2015-2017年扣除非经常性损益后的净利润增长率分别不低于50%、125%、210%，显示公司高管对未来发展的坚定信心。

　　风险提示:政策延期出台风险，公司项目延期风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/28923/