周二珂|周二潜力个股挖掘：5股将绝地反击！

【www.joewu.cn--股市要闻】

　　投资要点:

　　首次覆盖中直股份,目标价 55 元,增持,空间 30%。我们判断,我国 军用直升机将加快升级换代,民用直升机市场空间巨大,公司作为国内低空霸主,内生外延成长性俱佳,是攻防兼备的优质品种。我们预计2015-17 年EPS 为0.69/0.86/1.04 元,给予15 年80 倍PE,目标价55 元。

　　国内直升机霸主,内生外延增长俱佳。

　　1)龙头地位稳固,直接受益国内直升机行业大发展:公司是国内唯一一家同时拥有直升机和固定翼机的企业,拥有直8/直9/直11/AC312/AC313 等系列直升机,占据我国军用直升机60%以上市场份额,代表我国直升机行业最高水平;

　　2)作为中航工业集团直升机业务板块的唯一上市平台,资本运作可期:除了武装直升机总装资产外,中航工业集团基本实现直升机业务板块航空零部件生产、加工及民机整机业务的整体上市,2014 年中航直升机公司收入和利润是中直股份的1.9 倍、1.2 倍,预计未来仍有进一步资产整合可能。

　　军用直升机快速增长。据Flight Global 统计,近年来我国军用(武装) 直升机数量持续攀升,从2009 年488 架增至2014 年806 架,但也仅为美国的1/7,占全球总量的4%。我们判断,我国军用直升机将进入更新换代加速期,预计2025 年将达到3500 架左右,是目前的4.3 倍。

　　民用直升机爆发在即。据Rotor Spot 统计,我国民用直升机注册数量仅为575 架,相当于美国的4%、俄罗斯的1/4,并且90%以上为进口机种。我们预计,随着空域管制政策逐步开放、通航产业发展,我国民用直升机潜在市场需求将被激发,进口替代将加速,公司将迎来黄金发展期。

　　风险提示:低空开放进程缓慢;公司产能释放低于预期;新品研发风险。

　　环能科技研究报告:黑臭水治理受益直接标的

　　事件:

　　《城市黑臭水体整治工作指南》、《水污染防治专项资金管理办法》出台,公司作为黑臭水治理专家将直接受益。

　　投资要点:

　　目标明确,政策严格:《指南》要求2017年底前直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除黑臭水体。对整治不力的地方政府,约谈相关责任人;《办法》提出资金重点支持范围包括城市黑臭水治理,对于达到治理要求的地方给予奖励,未达标的清退并收回资金。

　　超磁分离净水龙头:公司产品最早应用于冶金浊环水处理,市场占有率19.24%。2009年开发超磁分离水体净化设备并应用于煤炭、河流湖泊景观水环境治理。超磁透析+原位生态修复为环保部黑臭水重点鼓励技术。

　　产品技术优势明显:公司EMUM产品占地小、处理量大(1.2万吨/日占地200平),效率高(悬浮物、总磷去除率90%、80%以上),耗能低(吨水0.05KW·h),费用低(日处理吨水投资200-700元,运营费用1元/吨),技术优势明显。目前在北京新西凤渠、天津北辰黑臭河等项目已得到示范性的应用。

　　产能扩建提升空间:募投项目预计下半年投产,产能翻倍至210台(2011-2014几乎满负荷生产),新增超磁设备为原设备单价三倍,扩建产能将大幅提升业绩空间。

　　进军污泥处理:3.83亿元现金换股收购江苏华大。江苏华大行业地位领先,收购后公司有望向下游污泥行业延伸,形成综合水治理业务链条。江苏华大承诺2015-2017净利润0.30、0.33、0.37亿元,复合增长22%。

　　盈利预测:预测江苏华大全年并表和转增股本摊薄下2015-2017 EPS 0.66、0.92、1.21元,对应PE39.94、28.64、21.70倍,首次给与“买入”评级。

　　风险提示:业务拓展不及预期,收购整合不及预期。

　　爱康科技深度报告:GW级电站运营商呼之欲出

　　光伏电站运营行业迎来黄金发展期。我国光伏行业回暖且正引领全球新一轮电站装机增长,公司所处的电站运营行业将是空间巨大、盈利稳定可观的行业。目前光伏能源在我国战略地位显著,受政策扶持力度持续加大,根据《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,到2020年我国将实现光伏100GW的装机目标,而这一目标在十三五规划中很可能升至150GW。此外,电站运营受造价成本降低、并网条件持续改善等利好,盈利能力已相当可观,平均内部收益率达12%,内生性发展动力充足。

　　公司计划新增装机规模可观,业绩弹性大。作为民营企业中电站运营的龙头,公司未来两年装机增速可观,2015、2016年计划新增600MW、W。GW级别电站的售电收入将为公司带来稳定的现金流和极高的业绩弹性,未来三年光伏发电收入CAGR将达90%。此外公司将积极发展光伏资产证券化业务,以开拓融资渠道、提升项目ROE。太阳能配件业务也将随装机规模的成长而稳定上升,业绩增长确定性高。

　　碳排放交易等新业务待放量,打造综合光伏服务平台。爱康科技正打造集光伏电站运营、运维、金融服务、质量评估、互保等业务于一体的综合平台,“电站帝国”的雏形显现。

　　给予“强烈推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年将实现收入38.91、、63.51亿元,实现净利2.05亿、4.33亿、6.00亿元,对应EPS分别为0.28、0.60、0.83元,对应当前股价PE分别为33.6、15.9、11.5倍。考虑到光伏发电业务未来发展空间巨大,公司项目储备丰富,执行力强,且正打造集光伏电站运营、运维、金融服务、质量评估、互保等业务于一体的综合平台,我们给予公司“强烈推荐”评级,未来6到12个月目标价18元,对应2015年-2017年64x/30x/21x倍PE。

　　风险因素:

　　(1)电站运营业务推进不及预期的风险;

　　(2)电站后市场服务开拓风险;

　　(3)限电率上升的风险

　　羚锐制药:营销变革值得期待,增发价垫定安全边际

　　国内首家橡胶膏剂型上市公司

　　公司主要产品包括贴膏类、胶囊及片剂类,贴膏类收入占比超过70%,如通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏等传统品种,以及近年来新型贴膏类品种如小儿退热贴、舒腹贴膏。口服制剂是第二大品类,收入占比超过20%,如培元通脑胶囊、丹鹿通督片、参芪降糖胶囊等。另外公司拥有癌痛领域高端处方药芬太尼透皮贴,国内仅3家生产企业,市场前景广阔。l看好新任总经理带来的营销变革,值得期待

　　公司上半年业绩大幅增长,新一届管理团队成绩值得期待。公司正从渠道推动向终端推动转变,渠道周转显著加强,渠道压迫逐渐消除。另外在新任总经理推动下,销售策略更加灵活,整个销售队伍也更加有活力,方式上具备较高的前瞻性,同时执行力能得到保证,后续可能会带来超预期的成绩。近期新产品如退热贴、舒腹贴等高速增长是销售团队成长的一个有力佐证。l主打产品挖潜仍有较大空间,通络祛痛为新进基药品种

　　主打产品通络祛痛膏销售规模约2亿元左右,壮骨麝香止痛膏1个亿左右规模,伤湿止痛膏不到1个亿的规模,同时片剂和胶囊剂主要以为丹鹿通督片和培元通脑胶囊为主,规模分别为1亿左右和不到1亿元。各主打产品规模均不是很大,仍有较大的潜力可挖掘。

　　此外公司最大品种通络祛痛为新进基药,医疗端占比目前仅5%左右。此外,在OTC端,公司将进一步贯彻公司新一轮的营销策略,深挖河南、山东、广东、云南等核心市场,随着营销队伍的进一步扩充,其它薄弱区域也将发力。此外退热贴今年预期增速80%,破亿有较大概率。舒腹贴膏去年投入市场,l充足“现金”有望开启外延并购,高管拟参与增发释放未来信心

　　公司为亚邦股份第二大股东,持股5.56%,已于近期解禁,解禁市值超过6亿元。同时公司账面现金超过3亿,现金流情况良好。另外公司还持有交易性金融资产及银行理财约5000余万。此外公司拟向实际控制人及高管和核心骨干人员定向增发5亿元,用于渠道建设和补充流动资金,定增价8.41元/股,具备较高安全边际。另外释放管理团队对公司未来发展的强大信心。

　　投资建议

　　我们认为公司在新一代带头人的带领下,内生方面正加强渠道策略的研究以及对渠道人才的培养,贴膏类产品特别是近几年的新产品如退热和舒腹贴膏的快速增长是团队成长的一个有力佐证。此外公司在老品种如通络祛痛进入基药,有望在新一轮招标带来快速增长的同时,积极寻求新品种的补充可能是未来快速增长的另一个方向。

　　凭借充足的“现金”储备,公司有望开启外延式发展,寻找销售团队搭载性强以及市场空间大的品种,有超预期的可能。不考虑增发及减持收益,预计公司2015-2017年实现营业收入分别为10.56亿、13.39亿和16.6亿,分别同比增长27.8%,26.9%和24%,归母净利润分别为1.39亿、1.72亿和2.11亿,分别同比增长82.3%,23.8%和22.5%,每股EPS分别为0.26、0.32和0.39元/股,给予“增持”评级。

　　华英农业:河南潢川地方国企,改革将充分释放活力

　　维持“增持”评级。公司作为肉鸭养殖龙头,将充分受益于畜禽养殖景气回升。养殖属于竞争性领域,国企改革顶层方案出炉后,地方国企试点有望积极推动,公司后续改革步伐值得期待。不考虑增发影响,预计公司2015-17年EPS为0.14/0.64/0.76元(均维持不变);考虑增发影响,预计公司2015-17年EPS为0.13/0.57/0.68元。参考行业平均估值,给予2016年25倍PE,维持目标价16元,“增持”评级。

　　顶层方案符合预期,地方国企试点有望积极推动。9月13日中共中央、国务院近日印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,顶层方案符合预期,地方国企改革试点有望推动。公司作为潢川县属国有企业,所处养殖行业属于完全竞争性行业,国企改革有望率先推进。

　　前期通过二级市场增持,目前公司高管以及员工合计持股5.7%。2015年3月,公司公告非公开发行方案,拟引入战略投资者、推进员工持股计划。如果非公开发行顺利完成,员工合计持股将达到7.9%,届时大股东禽业总公司持股比例将下降至约15.4%。

　　本轮养殖行业去产能幅度超过以往周期,未来高景气持续时间或更长。公司作为肉鸭养殖龙头,将充分受益于景气回升。公司现有产能包括年出雏禽苗2亿羽,屠宰加工樱桃谷鸭产能1亿羽、肉鸡8000万羽,熟食6万吨,羽绒2万吨,饲料120万吨。

　　风险提示:鸭价低迷风险、疫病风险、食品安全等

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/29061/