美国清洁能源投资_清洁能源投资可期+光伏规模扩大，电气业7股望井喷

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月30日

　　电气设备行业:清洁能源投资可期 光伏规模持续扩大

　　习主席这次访美一个重要议题就是气候问题,今年底联合国气候大会将高规格召开。在国际减排责任、国内减霾、稳增长调结构几重需求下,我国发展清洁能源决心及未来动作可能是空前的。

　　今年上半年我国政府制定并向《联合国气候变化框架公约》秘书处提交了中国应对气候变化国家自主贡献文件《强化应对气候变化行动--中国国家自主贡献》。我国政府根据国情、发展阶段、可持续发展战略和国际责任,确定了到2030年的自主行动目标,再次郑重承诺二氧化碳排放在2030年左右达到峰值并争取尽早达到峰值;单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%~65%,非化石能源占一次能源消费比重达到20%左右。

　　发展非化石能源是实现以上目标最重要的手段,同时也是调结构、稳增长的重要投资领域,国内电源投资端已呈现出非化石能源比例上升态势,上半年基建新增发电装机4338万千瓦,其中非化石能源发电占比46.7%,预计全年基建新增发电装机容量超过1亿千瓦,其中非化石能源发电占比超过53%,未来国内电源端投资将越来越向非化石能源倾斜,同时电网投资也将配合非化石能源发展,未来多条特高压直流输出线路的建成将有效缓解当前可再生能源限发问题。

　　光伏就其他非化石能源而言,虽然度电成本较高(未来下降空间也最大),但配置最为灵活,既有大规模地面电站,也可以在用电负荷密集区布置分布式电站。2015年上半年国内光伏装机快速增长,新增装机7.7GW,同比增长约134%,能源局全年计划是新增17.8GW,目前又增加5.3GW,可见高层发展光伏之决心及企业层面建设电站的积极性。未来光伏“十三五”规划装机保底总规模是100GW,正式出台规模很有可能会上调为150GW-200GW,即在今后五年中,每年装机规模将在20-30GW区间,明显高于“十二五”期间10-15GW左右的规模。

　　光伏公司上半年制造业好转,电站业务一如既往快速增长,后续光伏公司业绩有望进入快速增长期,我们重点看好东方日升、旷达科技、华北高速、京运通、拓日新能等业绩弹性大的公司。

　　风险

　　(1)限电风险,光伏项目不及预期;

　　(2)市场系统性风险。

　　猛狮科技:收购方案调整显示信心 清洁电力布局开始落地

　　猛狮科技 002684

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2015-09-02

　　实际控制人参与配套融资,彰显公司发展信心:猛狮科技公布最新收购方案,公司将以发行股份和支付现金方式收购深圳华力特100%股权,交易对价6.6亿元。其中0.124亿元将以现金支付,剩余6.476亿元以发行股份支付,考虑分红方案后的股份发行价格调整为12.66元/股。公司配套融资比例由25%上调至100%,保留原有发行对象宜华集团的数量不变以外,公司实际控制人和实际控制人之弟认购余下的共计4.44亿元,考虑分红方案后股份发行价格13.20元/股。配套资金除用于支付对价外,将主要用于建设郧西30MW光伏发电项目及补充公司运营资金。实际控制人及其关联方大比例认购配套融资,彰显对于公司发展的坚定信心。

　　配网投资靴子落地,变配电业务有望收益:国家能源局近期正式发布《配电网建设改造行动计划(2015—2020年)》,计划未来五年时间内,配电网建设改造投资不低于2万亿元,用以满足用电需求、提高可靠性和智能化水平。配网将成为“十三五”规划的重要部分,对于智能变配电企业直接利好。深圳华力特在国内外客户众多,大型港口厂房等能源管理项目经验丰富,随着配电网建设的推进,工业级用户对于电力智能化管理的需求将会受到刺激,华力特有望从中收益清洁电力闭环打通,协同效应逐渐体现:智能变配电是公司微网运营布局中的重要环节,本次收购方案中公司将支付深圳华力特2.57亿元用于建设湖北郧西光伏电站项目,协同效应初步得到体现。清洁电力作为公司三大业务板块之一,布局将涵盖光伏发电到下游售电的完整闭环,华力特掌握的智能变配电技术将不断应用于公司新的光伏发电项目之中。同时华力特拥有海外施工能力,与公司在“一带一路”沿线国家发展清洁电力的思路契合,后续的协同效应将会更加突出。

　　投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价34.35元。我们预计公司2015-2017年的收入分别为11.25亿、34.20亿和61.70亿元,成长性突出;维持买入-A评级,12个月目标价34.35元。

　　风险提示:清洁电力业务开展不及预期。

　　东方日升:光伏组件及EVA助力公司业绩大幅增长 光伏电站开发加速值得期待

　　东方日升 300118

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2015-07-28

　　事件:2015年7月23日晚公司发布2015年半年报:2015年半年度公司实现营业收入16.16亿元,比上年同期增长84.76%;营业利润1.38亿元,比上年同期增长822.07%;归属于母公司净利润1.03亿元,比上年同期增长374.39% ;对应EPS0.16元/股,比上年同期增长308.76%。

　　点评:

　　光伏组件业务收入大幅增长,毛利率保持稳定。公司组件年产能1600MW,上半年产量411MW,销量345MW;实现销售收入10.98亿元,同比大幅增长61.08%;毛利率18.12%,基本保持稳定。公司电池片年产能900MW,产量376MW,销售量5.73MW,主要原因是公司自产电池片为配套组件产能自用。

　　收购斯威克完成过户,并表增厚业绩。并购标的斯威克已在2014年9月4日完成过户,并入公司合并报表中。交易对方承诺,斯威克2013-2016年归属母公司扣非净利润不低于5050万元、7550万元、10200万元、11550万元。今年上半年EVA 业务实现收入2.44亿元,毛利率34.14%,我们预计未来几年随着光伏行业整体性好转,标的将大概率完成2015年和2016年业绩承诺,这将显著增厚公司业绩。

　　公司2015年电站建设开发进度加快,值得期待。公司的战略是在2014-2016年建设运营1GW 光伏电站。截至报告期末,公司在建、持有运营的光伏电站约340MW,建设开发进度明显加快。2015年5月30日公司发布非公开增发预案(修订稿)拟募集资金25亿元用于379MW 光伏电站建设项目,目前该项目已被证监会受理。

　　股权激励彰显公司实现未来三年业绩的信心。本计划授予的限制性股票解锁时需要满足2015-2017年净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元,股权激励解锁业绩条件高,彰显出公司实现未来业绩的信心。

　　盈利预测及评级:按照公司现有股本,我们维持公司盈利预测,预计公司2015年、2016年、2017年EPS 分别为0.41、0.63、0.86元,对应2015年7月24日收盘价(13.96元)的PE 分别为34、22、16倍,目标价为22.05元,维持对公司的“买入”评级。

　　股价催化剂:电站业务拓展超预期;光伏行业超预期变化。

　　风险因素:1、光伏业务拓展低于预期; 2、创新发展方面低于预期;3、应收账款等财务风险。

　　旷达科技:收购与开发并举 加速电站规模扩张

　　旷达科技 002516

　　研究机构：长江证券   分析师：邬博华 撰写日期：2015-09-15

　　拟收购忻州太科50MW电站,加快电站规模扩张。旷达电力拟使用自筹资金收购忻州太科100%股权。忻州太科具有山西忻州市50MW电站项目,电站于2015年6月并网发电。截止2015年6月30日,忻州太科总资产3.01亿元,净资产0.996亿元,本次收购价格不低于忻州太科挂牌价1.32亿元,略高于净资产。忻州为光伏Ⅱ类资源区,享受0.95元/千瓦时的标杆电价,电站盈利水平相对较高。若本次收购成功,公司持有并网电站规模将达到330MW,年底大概率超500MW,实现电站规模加速扩张。

　　合资成立国光光伏,布局农光互补项目。旷达电力拟与自然人王国光成立旷达国光,其中旷达电力以货币出资5100万元,持股51%;王国光(乙方)以土地使用权出资4900万元,持股49%,土地使用权合计面积为666.67万平方米。合资公司由乙方负责运营,乙方承诺合资公司成立当年盈亏平衡,未来三年利润分别达到1500、1700、2000万元,并以乙方股权进行对赌。同时,乙方承诺合资公司成立2年内取得50MW光伏电站备案指标,否则以年均10%的溢价回购甲方股权。通过双方合作,公司将在新疆地区获得更容易获取路条的农光项目资源,进一步促进公司未来新疆地区电站布局。

　　收购+自建模式清晰,电站项目储备丰富,优质民营运营龙头增长明确。公司采用“自建+合作开发+收购”的模式实现电站规模扩张,目前并网280MW,在建及储备项目超500MW,预计年底并网规模超600MW,远期规划2GW以上,区域布局由新疆、云南等优势地区逐步向山西、内蒙等扩散:        1)自建:主要包括云南、新疆、内蒙古等地自身优势地区项目拓展;       2)合作开发:与潞安太阳能在山西合作建设电站规划1GW,2015年建设200MW;与越众机电在内蒙计划建设100MW电站等;3)收购:2013年收购青海力诺50MW电站,2015年收购海润光伏100MW电站。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS分别为0.46、0.77元,对应PE为23、14倍,维持买入评级。

　　华北高速:业绩小幅下滑 光伏电站 高速公路“双轮驱动”未来增长

　　华北高速 000916

　　研究机构：东北证券  分析师：龚斯闻 撰写日期：2015-08-26

　　报告摘要:

　　业绩小幅下滑,不利因素有望逐步消除:公司2015年上半年实现营业收入4.67亿元,同比增长30.08%;归属于上市公司股东净利润1.50亿元,同比下降6.95%;基本每股收益0.14元。上半年业绩下滑主要是由于高速公路业务受制于部分路段高架桥施工,而光伏电站业务受制于部分地区限电,这些不利因素有望逐步消除。

　　光伏投资平台组建完成,电站投资有望加速:公司已拥有并网光伏电站权益规模约270MW,上半年各项目预测上网电量总计为2.34亿度电,由于限电等原因,实际完成上网1.89亿度电,电费收入1.71亿元。能源局已高度重视新能源限电问题,光伏限电总体会逐步改善,同时公司电站还有一些协议补偿电量,限电的不利因素有望逐步消除。上半年公司光伏板块专业化投资管理平台华利光晖已完成组建,未来电站投资有望加速。公司进入光伏领域不是一时心血来潮,而是将其定位于未来驱动业绩增长的“双轮驱动”战略中的重要一“轮”,是从发展战略角度来定位光伏电站业务的。由于公司具备招商局股东背景和资金等优势,公司光伏电站业务的前景极为看好,未来的增长潜力巨大。

　　高架桥改造施工影响消除,未来高速公路业务受益京津冀区域交通一体化:上半年公司高速公路车流量及通行费下滑幅度较大,目前高架桥工程已完工并通车,下半年车流量及通行费将全面恢复,同时公司还将积极寻找其他优质项目,未来公司高速公路业务有望受益于京津冀协同发展、区域交通一体化等利好。

　　我们预计公司2015至2017年EPS 分别为0.42、0.56和0.69元。上半年公司业绩下滑的不利因素将逐步消除,随着光伏专业投资平台完成组建,光伏电站业务已成公司战略重点和业绩新的爆发点, 同时公司高速公路业务有望受益京津冀协同发展,维持买入评级。

　　风险(1)公司电站扩张速度不达预期风险;(2)市场系统风险。

　　京运通:业绩大幅增长 光伏电站规模快速增长 环保催化剂极具看点

　　京运通 601908

　　研究机构：东北证券  分析师：龚斯闻 撰写日期：2015-08-31

　　报告摘要:

　　营业收入、净利润双双大幅增长,:公司2015年上半年实现营业收入9.04亿元,同比增长245.48%;归属于上市公司股东净利润1.34亿元,同比增长238.06%;基本每股收益0.16元,符合我们的预期。

　　光伏发电业务带动利润大幅增长,未来电站规模有望快速提升:由于公司光伏电站装机规模的不断扩大,上半年光伏发电收入和净利润较上年同期均有较大幅度增长,成为公司利润的主要来源。上半年公司投建的宁夏远途50MW光伏农业大棚项目和宁夏银阳50MW光伏农业大棚项目实现并网发电,已并网的光伏电站累计达310MW。同时公司仍将继续推进业务转型发展,继续加大对光伏电站的开发和建设力度,未来目标并网装机规模达1GW以上。截至6月末,公司正在筹备或建设的电站项目规模约600MW。

　　硅片销售情况喜人,光伏设备回暖:上半年公司硅片业务实现营收5.85亿元,同比增长376.75%,国内光伏下游需求旺盛,预计未来硅片销售仍将呈现良好局面;公司光伏设备主要为多晶铸锭炉、单晶生长炉和区熔单晶炉,上半年实现营收0.48亿元,有所回暖。

　　环保催化剂产品处在市场开拓期,前景看好:子公司山东天璨是国内乃至世界首家从事“新型高效无毒烟气脱硝催化剂”的企业,产品是传统钒钛系脱硝剂的替代产品,长期前景看好。此外公司拟增发建设的年产300万套国V高效净化汽车尾气的稀土催化剂项目同样符合当前节能环保大潮,发展潜力大。上半年公司脱销催化剂实现营收0.95亿元,同比增长902.80%,市场开拓已初见成效。

　　预计公司2015、2016和2017年的EPS分别为0.33、0.50和0.78元。随着公司光伏电站规模的高速扩张,公司今后几年的业绩具备持续快速增长潜力,同时环保业务也值得关注,维持增持评级。

　　风险提示:(1)后续电站项目进展不确定性;(2)市场系统风险。

　　拓日新能:业绩同比增长 下半年有望加速上升

　　拓日新能 002218

　　研究机构：东北证券   分析师：龚斯闻 撰写日期：2015-08-27

　　业绩同比增长,下半年有望加速上升:2015 年上半年公司共实现营业收入2.30 亿元,同比下降31.29%;实现归属上市公司股东净利润1209.58 万元,同比上升41.86%;基本每股收益0.02 元。公司预计前三季度净利润同比增长幅度为190.49%至238.90%,净利润区间为3000 万元至3500 万元。

　　重点推进自有光伏电站建设:上半年融资募集资金到位,公司重点进行了光伏电站的建设,岳普湖20MW 电站项目已于5 月建成并网,定边110MW 电站正在施工并预计于下半年建成并网。截至6 月底,公司已并网验收电站包括喀什瑞城一期20MW、定边一期50MW、岳普湖一期20MW。公司青海20MW 项目也获青海省发改委同意开展前期工作的函,公司正在进行选址、可行性方案设计,并计划近期开工建设。

　　组件扩产,产能逐步释放,产销有望两旺:上半年公司营业收入下降主要是由于组件对外销售额减少,上半年公司组件销售实现收入6811.58 万元,同比下降66.83%,主要是公司上半年重点保障自有电站建设,组件对外惜售,同时上半年公司各生产基地的组件产能也在积极扩充,下半年产能将逐步释放,加之国内光伏需求火热,下半年有望产销两旺。

　　具备创新基因:公司从董事长开始从上到下对技术钻研孜孜以求,上半年公司又取得专利授权45 项,总计达到175 项,公司在光伏产业相关的设备、工艺及原材料等方面不断进行研发和技术创新。

　　预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.11、0.25 和0.48 元。我们预计国内光伏市场下半年将维持火热局面,整体安装量将超过上半年, 公司组件销量有望远超上半年,同时公司110MW 自有电站下半年也将并网发电,公司业绩有望加速向上,未来极具增长潜力,但短期估值偏高,给予增持评级。

　　风险:(1)组件销售不及预期;(2)电站项目进展不及预期。

　　南都电源:拟发行12亿元债券 优化债务结构 加速项目推进

　　南都电源 300068

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-09-08

　　投资要点

　　优化债务结构,提供流动资金,减轻财务压力。

　　通过行业横向对比,如正文表1所示,我们认为,公司流动比率偏低,说明债务结构尚不合理,流动负债过高。2015年6月末短期借款余额达到10.89亿元,同比增长123%,本次拟发行公司债券,将有利于优化公司债务结构,降低财务成本,减轻财务压力,促进公司稳步健康发展。

　　加速推进定增项目,把握市场机遇获取利润回报。

　　公司2015年6月3日发布定增预案,拟募集资金不超过24.5亿元,重点加码新能源电池和能源互联网业务,其中“年产1000万kVAh 新能源电池项目”主要提升铅炭电池批产能力,满足储能、汽车启停行业高速发展的需求。但因公司定增方案的实施进度存在不确定性,可能影响到募投项目推进,若公司投入原有的自有资金将影响到日常经营活动。本次通过发债融资,将有利于公司快速布局新业务,扩大产业规模,把握市场机遇,获得利润回报。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计在当前股本下,考虑发行债券带来的经营效应,公司2015~2017年净利润同比增速分别为84%、55%、31%,EPS 分别为0.32、0.50、0.65元,对应P/E 为31、20、15倍。如今年内按上限完成增发,考虑摊薄效应及财务改善预期,2015~2017年EPS 分别为0.27、0.43、0.55元,对应P/E 为37、23、18倍,维持“增持”评级。

　　风险提示。

　　后备电源需求或不达预期,储能市场可能长期无法启动。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/31158/