[发改委医疗服务价格调整]发改委:医疗服务价格改革指导意见年内下发 六股腾飞

【www.joewu.cn--股市要闻】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月22日讯

　　国家发改委价格司司长许昆林介绍，医疗服务价格改革的指导意见已经完成了初稿，正在征求意见过程中，今年年底前应该能够下发。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)

　　发改委:医疗服务价格改革指导意见年内下发

　　在21日上午举行的发布会上，国家发改委价格司司长许昆林介绍，医疗服务价格改革的指导意见已经完成了初稿，正在征求意见过程中，今年年底前应该能够下发。

　　许昆林还表示，当前医疗服务价格远没有理顺。受医疗机构诊疗用药行为和医保基金支付能力等因素的影响，现行医疗服务价格未能完全体现医务人员技术劳务价值。另外，医疗服务价格行为也存在不规范问题，加重群众医药费用负担的情况时有发生。

　　下一步，改革将围绕深化医药卫生体制改革目标，正确处理好政府和市场关系，坚持调放结合，逐步建立分类管理、动态调整、多方参与价格形成的机制。对市场竞争充分个性化需求强的公立医疗机构的医疗服务，要及时放开价格来促进竞争，更好满足老百姓需求，提供更加优质的服务。

　　宜华健康:围绕医院夯实线下资源,布局不断完善

　　宜华健康 000150

　　1.事件。

　　自4月15日开市起停牌的宜华健康9月21日晚间发布重大资产交易预案。公告显示,宜华健康拟19.25亿元购入血糖血压监测领域医疗器械厂商爱奥乐,和医疗服务管理提供商达孜赛勒康100%股权,另外公司拟向控股股东宜华集团出售三家地产子公司股权,作价约合23.77亿元,以进一步优化现有业务结构,专注医疗和健康领域的业务发展。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)、转型医疗服务坚决,夯实线下资源。

　　转型坚决且迅速,进一步剥离地产业务、收购医院和POCT夯实线下医疗布局,深挖线上线下资源。2014年,在房地产行业形势严峻的背景下,公司及时调整了战略,进军医疗服务行业,使公司保持了稳定的发展态势。不断剥离原地产业务回笼资金发展健康医疗。收购众安康转型进入医疗服务行业,公司业务增加了医疗后勤综合服务和医疗专业工程业务,通过增资及股权转让的方式参股友德医20%的股权,进一步完善了公司医疗健康服务的战略布局,提升公司的持续盈利能力。而后公司更名为宜华健康新增医疗相关营业范围。

　　本次收购是在养老和网络医院的基础上进一步完善线下医疗资源布局。达孜赛勒康专注于临床医疗、肿瘤治疗、高端体检等领域,旗下汇聚了一批具备丰富临床经验的医学专家,积累了比较丰富的经验和建立了良好的口碑。公司将获得达孜赛勒康旗下江西奉新第二中医院、合肥仁济肿瘤医院、四五五医院二期项目(2014年-2022年)、宁波明州医院PET—CT项目、武警总医院PET项目,收购有利于宜华健康以医院为中心,以诊疗中心为重要入口积极开拓慢性病管理、健康管理、养老服务等业务。同时孜赛勒康股东还承诺将把其控制的相关医院全部注入上市公司。

　　爱奥乐专注于血压、血糖及试纸等即时检验(POCT)医疗器械及耗材产品的生产。公司是业内首批推出远程血压计、血糖仪的生产商之一,爱奥乐试纸的生化指标较同类产品更为稳定,宜华健康将依托爱奥乐在慢性病医疗器械行业多年的行业与技术经验切入细分慢性病治疗与管理领域。

　　(二)、以医院诊疗为核心,完善医疗服务O2O。

　　公司去年转型进入了医疗后勤综合服务和医疗专业工程业务,切入网络医院行业,完善了医疗服务行业的产业布局。爱奥乐是国内远程血糖血压监测领域领先的医疗器械产品生产商,专注于血压、血糖及试纸等传统及远程医疗器械的生产。率先推出以GSM、蓝牙为技术基础的远程医疗器械产品,并与大型互联网及知名医药公司合作,如:

　　腾讯、九号云健康、江苏先声健康医药有限公司等建立了合作伙伴关系,开发功能更为丰富的远程医疗产品及应用。达孜赛勒康是国内领先的医疗投资与医疗服务管理提供商,成立以来一直致力于与国内知名医院合作、引进高质量的大型医疗诊断和治疗设备。同时,本次交易将置出房地产业务,使宜华健康的主营业务更加突出,更有利于公司核心管理层专注于医疗和健康领域的业务发展。

　　本次收购爱奥乐100%股权、达孜赛勒康100%股权并置出房地产业务后将更加有利于公司以医院为核心、以诊疗中心为抓手,以医疗器械为切入点,进一步在医疗健康服务行业中完善客户资源、渠道等不同方位的战略布局,有利于宜华健康加强旗下相关产业的协同,积极开拓慢性病管理、健康管理等新兴业务。

　　宜华健康可利用爱奥乐在血糖仪、血压计市场积累的客户与渠道资源,打造慢性病管理、健康管理等平台,并进一步建立医疗大数据平台;同时,宜华健康可借助达孜赛勒康下属医院,以及大型三级甲等综合性医院即中国人民解放军第四五五医院在治疗肿瘤专业领域达成合作,得以迅速拓展市场影响力、扩充客户资源,进一步完善医疗健康产业链,形成完善的医疗服务O2O平台。

　　(三)、深耕医疗服务夯实利润,剥离地产增强资金实力,外延有望持续推进。

　　收购的医院标的和POCT标的均有长达5年的业绩对赌,盈利能力强。爱奥乐承诺2016年度、2017年度、2018年度、2019年度、2020年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润分别不低于人民币2,000万元、3,500万元、4,500万元、5,000万元、5,500万元;达孜赛勒康承诺2015年度、2016年度、2017年度、2018年度、2019年度、2020年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润分别不低于人民币6,000万元、12,000万元、15,600万元、20,280万元、22,308万元、24,539万元。

　　由于公司此前已进入养老和网络医院,本次收购将进一步完善布局,协同效应下公司盈利能力更强。预计公司16年净利润有望超3亿元。

　　剥离地产增强公司资金实力,预计外延并购将成为常态,未来公司将纳入更多的医疗服务相关标的(医院等),进而进一步延拓医疗服务线上线下布局提升盈利水平。

　　3.投资建议。

　　公司转型坚决、速度迅猛、布局完善,外延有望持续推进。公司已形成线上线下一体化,医疗养老一体化的全产业链布局。众安康、达孜赛勒(医院、肿瘤、高端体检)、爱奥乐(POCT)盈利能力都较强,预计公司16年净利润有望超3亿元。停牌期间由于市场大幅调整,短期存在回调风险,长期维持“推荐”评级。我们暂不调整盈利预测,等资产重组完全落地再做调整,预计公司15-17年净利润分别为8600万、1.32亿和1.81亿元,对应EPS分别为0.19、0.30和0.40元。

　　4.风险提示。

　　审批不通过风险,政策风险。

　　九安医疗:调整定增方案,加大健康管理云平台投入

　　九安医疗 002432

　　公司10月9日股东大会审议通过了《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》,发行价格由不低于18.40元调整为不低于12.67元,发行股票数量由不超过0.44亿股调整为不超过0.73亿股,募集资金由不超过8.10亿调整为不超过9.24亿,主要的募投由投资4.81亿的移动医疗周边生态及智能硬件研发基地调整为投资7.31亿的移动互联网+健康管理云平台项目。

　　投资要点:

　　加码移动医疗,重金打造健康管理云平台。本次7.31亿的募投项目是给医疗服务机构提供一个软硬件结合的健康管理云平台解决方案,使用移动智能医疗设备(如智能血压计、血糖仪等)为入口,以互联网为载体和技术手段,积累用户健康数据,为病人和医生之间搭建纽带,监测治疗效果,并借助移动互联网建立新的沟通渠道,搭建在线医患沟通平台、医医交流社区、患患交流社区等新平台。这是公司“智能硬件+应用程序+云服务”战略思路的进一步实践,围绕用户形成一个完整循环,帮助用户绘制个人健康图谱,公司的健康大数据平台进而演变为个人健康社会化平台,通过对经认证的信息使用者开放,提高整个社会的医疗和健康管理效率。同时,调整后的非公开发行方案不再涉及土地问题,有望加快上报审核速度。

　　与小米合作的新产品-蓝牙版iHealth智能血压计面世,适配机型数量扩大5倍。9月28日蓝牙版iHealth智能血压计在小米商城开售,使用蓝牙连接后,适配机型由小米用户拓展至所有安卓用户。根据iiMediaResearch最新数据测算,Q2季度中国智能手机总出货量9890万台,小米手机出货量占比16.6%,同期安卓手机出货量占比85.2%,粗略测算适配机型直接扩大5倍。同时,蓝牙连接省去了以往插拔手机的步骤,用户体验更佳。

　　iSmartAlarm家庭安防公司由孙公司调整成子公司,股权占比30%保持不变。iSmartAlarm主营业务为基于移动互联网的新型家庭安防产品的研发与销售,主要产品为智能安防系列产品,无需专业安装,用户可以使用手机对家庭进行安防管理,主要销往欧美等国家。iSmartAlarm,Inc.由参股孙公司调整为参股子公司,理顺架构后,便于公司更好的参与iSmartAlarm的管理。

　　维持“强烈推荐”。目前公司业绩受ihealth系列推广期市场开拓、研发、销售费用持续较高的影响,15年业绩压力仍较大,我们预计ihealth的收入占比将在16年提升至50%,届时可实现盈亏平衡。预计15-17年EPS为分别为-0.20、0.01、0.07元,目前正处于由硬件业务向健康大数据服务、健康管理业务的转型期,建议持续关注。

　　风险提示:ihealth系列推广低于预期的风险、销售费用和研发费用投入持续增加导致盈利水平持续较低的风险

　　乐普医疗:全方位加速布局打造心血管生态闭环

　　乐普医疗 300003

　　投资要点

　　生态闭环初步成型,加速发展。乐普成立于1999年,以血管支架业务起家,在经过上市前后的高速发展后,因主导产品的降价经历了2012-13年的增长低谷。2014年起,公司理顺控股权,重新出发,确立了“医疗器械、医药、移动医疗和医疗服务四位一体的心血管全产业链平台型企业”的战略目标,以心血管疾病医疗为核心,垂直搭建生态闭环。公司内生外延并举,成功地从较单一的业务领域扩展到医疗器械(心脏耗材和设备、吻合器等外科手术器械、IVD)、药品(抗血栓、抗心衰、降血糖、血脂药)、医疗服务(专科心脏医院、基层门诊、体检中心)和移动医疗(远程医疗、可穿戴设备、健康管理、互联社区)等丰富产品和业务群。

　　内生外延并举,金融平台助力,保障未来发展。1)内生增长动力充沛:成功开拓基层市场,新支架增长迅速,招标带来药品快速放量。新产品研发顺利,双腔起搏器预计年内获批。2)外延发展积极:公司采用积极的资本战略实现战略目标,2014年以来进行了近20项的并购或参股,业务布局明显加快。3)设立金融平台,助推业务发展。今年9月设立乐普金融,为公司及上下游企业提供融资租赁、商业保理、融资担保等金融服务。此举将强化公司影响力,拓宽融资渠道,拉动业务发展的同时获取金融盈利。

　　定增获批,补充资金同时加强管理层激励。8月28日公司定增经审核获无条件通过。将为公司补充流动资金,缓解资金渴求。超20%增发额度的发行对象为公司实际控制人与管理层,彰显管理层对未来发展的信心。

　　管理团队锐意进取,进入新一轮高成长期,上调至“强烈推荐”评级。短期看医疗器械业务在NANO支架、基层市场开拓、IVD和并表吻合器企业的拉动下较快增长,药品业务在招标放量、并表新东港增厚业绩的拉动下高速增长。中期看对乐普药业剩余股权的收购和新产品相继上市成为新的增长引擎。长期看医疗服务和移动医疗将是新增长点。公司管理团队战略清晰,考虑到业务进展好于预期和近期的并表因素,调整2015-2016年EPS 从0.70、0.88至0.71、0.95元(增发摊薄后0.66/0.89元),提高一年期目标价至48元(原40元),上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。

　　风险提示:招标政策变化带来价格下降;多平台发展并购整合不达预期。

　　戴维医疗:主业经营相对平稳,大股东连续增持彰显信心

　　戴维医疗 300314

　　核心观点:

　　1.事件。

　　公司发布中报,公司2015年上半年实现营业收入1.08亿元,同比-3.73%;归属于上市公司股东的净利润2702万元,同比-2.65%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2645万元,同比-4.04%。实现EPS 为0.09元。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)主业经营相对平稳,费用控制较为良好。

　　公司中报业绩略于预期,但总体看来,公司主业经营相对平稳。分产品线来看,占主营业务收入的56.87%的婴儿培养箱业务收入同比降低6.27%,占主营业务收入的19.96%的婴儿辐射保暖台收入同比降低15.54%,占主营业务收入的10.04%的新生儿黄疸治疗设备收入同比增长31.13%。分区域来看,外销下降较多成为影响整体收入增速的主要因素,内销产品收入为8138万元,同比增长7.94%;外销产品收入为2541万元,同比降低28.44%。

　　费用控制较为良好。销售费用率同比下降0.14个百分点,管理费用率同比提升1.45个百分点,财务费用率同比下降0.54个百分点。

　　(二)大股东持续增持彰显对公司未来坚定信心。

　　公司7月9日晚发布公告,公司控股股东、实际控制人、董事长陈再宏先生自2015年7月10日起三个月内计划增持公司股票不少于5000万元,后续分别在7月31日、8月4日、8月10日通过定向资产管理计划增持公司股票,7月31日增持97.55万股,增持均价25.54元/股,增持金额约为2491.71万元;8月4日增持20.83万股,增持均价23.25元/股,增持金额约为484.32万元;8月10日增持17.86万股,增持均价27.73元/股,增持金额约为495.27万元;截止2015年8月10日,董事长陈再宏先生通过定向资产管理计划已经累计增持公司股票136.24万股,占公司总股本的0.47%,增持金额约为3,471.31万元。按照增持计划,预计在未来约两个月还需增持市值约1500万左右的股票,我们认为,公司控股股东、实际控制人、董事长连续增持彰显了对公司未来的坚定信心。

　　(三)孕产一体化布局或成公司未来一大亮点。

　　我们认为,孕产行业拥有约2000亿市场规模,有国家政策的导向支持,有市场扩张的前景趋势,但目前还没有出现龙头企业,如果可以率先完成行业上下游的布局,则前途无量。戴维医疗经过多年发展,已经是婴儿保育设备市场龙头企业,占据了40%的市场份额。而多年的深耕也为戴维医疗积累了许多优质的行业资源,如各大医院妇产科的医生等。

　　戴维医疗2012年上市时募集资金4亿,其中超募资金约2亿,这笔募集的资金大部分仍然在公司的账户上,资金充足。如果戴维医疗利用自己已有的医生资源、医院资源和募集的资金在孕产行业上下游一体化方面有所突破,未来有望成为整个孕产行业的龙头,想象空间巨大。

　　公司参股希瑞,进军干细胞存储领域,我们认为这是公司未来孕产行业一体化大布局的第一步。另外,公司与阳普医疗、和佳股份、蓝帆医疗、阳和投资签署《关于深圳市阳和生物医药产业投资有限公司之增资协议》,使用自有资金增资阳和投资3,000万元,投资深圳市阳和生物医药产业投资有限公司,意在搭建专业化的投资平台,未来有望在行业内持续突破。我们认为,公司未来有望在孕产行业持续突破,孕产一体化布局或成公司未来一大亮点。

　　3、盈利预测与投资建议。

　　预计2015-2017年EPS 分别为0.20、0.24、0.30元,以8月10日收盘价计算,市值约为80亿,我们认为公司作为产科稀缺标的,未来孕产一体化产业布局前景空间巨大,市值仍有较大提升空间。公司原有婴儿保育设备业务稳步增长,子公司进入吻合器市场有望再造一个戴维,孕产行业潜在市场空间不可估量。三方面驱动,公司估值提升空间广阔。公司参股希瑞,进军干细胞存储领域,我们认为这是公司未来孕产行业一体化大布局的第一步,后续突破仍值得期待。另外,公司控股股东、实际控制人、董事长于近期持续增持,彰显对公司未来发展的坚定信心,也提供了相对安全边际,值得投资者重点关注。我们看好公司未来发展,维持“推荐”评级。

　　4、风险提示。

　　高端婴儿培养箱对同类进口产品的替代低于预期;吻合器业务扩张速度低于预期;孕产行业一体化布局进度低于预期。

　　迪安诊断:泰迪携手,复刻国际龙头成长路径

　　迪安诊断 300244

　　事件: 10月17日,公司公告与杭州泰格医药共同签署《战略合作协议》,在CRO中心实验室领域开展战略合作。同时,公告拟投资1300万元与郑州安图生物合资设立郑州迪安图医学检验所。

　　点评:

　　探索中心实验室, CRO前景看好。公司在产业链上下游的延伸坚持“不从零开始”的战略,借力国内外细分行业龙头,已先后布局了健康体检、产前诊断、CRO等多个潜力领域。CRO行业发展前景看好,上海实验室已定位成CRO临床中心实验室,承接CRO的中心实验室检测业务。与泰格以联合共建中心实验室、技术平台、数据管理和统计分析等多种方式合作,可提升双方的整体竞争力,未来还有大数据开发等潜在合作模式。

　　强强联合,共同成长。此次与本土CRO龙头企业泰格医药合作,可谓强强联合,优势互补,双方在专业技术、业务规模、渠道网络等方面都具有各自的优势资源,能为药企提供CRO中心实验室的整体解决方案,打造临床诊断一体化服务平台。

　　复刻国际龙头成长轨迹。美国两大独立医学实验室龙头LABCORP(LH.N)和QUEST(DGX.N)相继进军CRO业务,前者在14年11月收购科文斯,后者于15年3月公告与昆泰成立合资公司,获市场高度认可。我们看好迪安成为中国的独立医学实验室龙头,而此次与泰格的合作,可以视为中国版的QUEST和昆泰。

　　合资布点河南,继续推进实验室扩张。15年继续推进地域扩张,此次拟合资设立的郑州迪安图医学检验所,由迪安控股65%,是今年筹建计划的一部分,利用合资方的政府资源和市场渠道,快速完成当地的市场开拓,缩短独立医学实验室的培育期。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.64元、0.89元、1.23元,对应2015年10月16日收盘价78.06元的市盈率分别为122倍,88倍和63倍,公司积极布局诊断服务产业链,平台价值稀缺,可享有一定估值溢价,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、募投项目进展低于预期;2、系统风险;3、新进领域整合低于预期。

　　泰格医药:扣非后净利润增加36.6%,三大业务驱动长期增长

　　泰格医药 300347

　　投资要点:

　　收入增长84.9%,扣非后净利润增长36.6%。2015年上半年公司实现收入4.27亿,增长84.9%,归母净利润7592万,增长40.0%,扣非净利润7072万,增长36.6%,EPS0.18元,业绩增长高于预期。上半年公司收购的方达医药合并报表,贡献1.36亿收入,扣除方达影响后,公司收入增长25.9%。

　　业务布局全面,三大业务驱动长期增长。方达医药并表后公司业务结构发生变化,临床业务、临床前业务以及数据统计业务占比分别为31%、26%、20%;上半年临床试验技术服务实现收入1.33亿,增长16.9,毛利率提升7.6个百分点,临床研究咨询服务收入2.92亿,增长46.8%,毛利率下降13.2个百分点(主要受方达医药并表影响),预计公司今年订单情况会显著优于去年,保障公司内生增长;数据统计业务占比已经提升至20%,未来有望维持20%以上增速,SMO 服务占比也会有所提升。随着CDE 改革的推进,国内审批势必加速,CRO 的价值将被创新发掘,临床业务、临床前业务使用比例仍有较大提升空间。

　　国内业务增速提升,创新药企合作全面展开。上半年公司境内收入占比41%,其中国内业务增速高于国外业务,未来有望达到50%。目前公司与沃森生物、天津合美、百家汇等创新药企在创新药研发领域展I-III 期临床合作,与恒瑞等龙头企业也有望在临床方面合作。随着国内创新环境的完善和审批的规范化,国内客户业务占比有望继续提升。

　　智慧医疗持续推进,“小贝壳”加速打通临床病人与医生团队。公司的医疗大数据正在持续投入和开发,致力于提高数据采集和管理效率,并已实现基础功能。“小贝壳”APP 顺利上线,针对乙肝孕妇进行数据管理,实现临床病人与医生团队的互动,计划实现10万患者的登记和管理工作,有望成为公司移动医疗突破口。

　　期间费用率上升6.3个百分点,原有业务毛利率提升2.8个百分点。受方达医药并表影响,2015年上半年公司毛利率47.4%,下降2.9个百分点,剔除方达医药影响后,我们估计公司毛利率约53.1%,提升2.8个百分点。期间费用率24.3%,提升6.3个百分点,其中管理费用率21.7%,提高3.7个百分点,主要原因是方达医药在美国的人力和租金成本较高,“小贝壳”APP 研发费用增加。经营活动现金流5150万,去年同期净额为负,经营质量显著提升。

　　CRO龙头地位稳固,看好公司长期增长。我们认为公司未来增长潜力巨大:1、收购DreamCIS和方达医药加强全球布局,海外市场拓展迅速;2、收购方达后新增临床前业务,与原有业务和新兴数据业务共同驱动业绩增长;3、CDE 改革规范行业发展,CRO 龙头受益显著,国内业绩贡献加速。我们预计公司15-17年EPS0.39元、0.60元、0.82元,增长35%、51%、38%,对应市盈率96倍、63倍、46倍,维持增持评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/33071/