【河北科技学院曹妃甸校区】河北曹妃甸：打造世界一流石化基地 3股或受益

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月2日讯

　　【编者按】11月2日讯，按照产业发展规划，曹妃甸将着力引进大型炼化一体化项目，每个炼化装置规模至少达到1500万吨/年以上，力争达到2000万吨/年以上。目前，曹妃甸石化产业基地正在推进的重点项目多达23个，总投资1814.6亿元。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　荣盛石化:单季度亏损1.1亿元 中金石化投产有望改善业绩

　　荣盛石化 002493

　　研究机构：申万宏源 分析师：麦土荣 撰写日期：2015-10-30

　　公司15Q3单季度亏损1.1亿元,低于市场预期。公司15Q1-Q3实现收入194.82亿元(yoy-22.05%),归属母公司净利润5592.60万元(yoy+363.89%),EPS0.03元,低于预期;其中15Q3单季度归属母公司净利润-11060.7万元(yoy-274.94%,QoQ-171.5%),EPS-0.05元。同时,公司预告2015年全年业绩同比扭亏为盈。预计净利润为3.5亿-5亿元。

　　公司公告:荣盛石化(咨询 买卖)全资子公司宁波中金石化投资建设的芳烃项目已获得相关批复。目前,芳烃项目生产装置已完成安装,并进入调试阶段。

　　下游需求低迷,PX-PTA价差缩小,汇率波动等导致单季度亏损1.1亿元。2季度受原油价格反弹以及下游涤纶行业缓慢复苏的影响,PTA也有所改善,从而使公司H1盈利1.67亿元。但进入Q3以来,受美国加息以及其他因素影响,原油价格持续下跌,需求快速下滑。

　　且旺季用油高峰期,古雷腾龙芳烃迟迟无法开启,从而使PX价格较坚挺,攫取了大部分产业链的利润,加剧PTA生产企业亏损。同时汇率波动加大也导致公司汇率损失。

　　中金石化投产,公司聚酯产业链向上游延伸,全年经营有望盈利3.5-5亿元。目前石脑油-PX价差超过350美元,PX单吨盈利有望达到50美元。随着四季度原油价格低位企稳,PTA开工率维持稳定,公司PTA业务单吨盈利有望维持100-200元。公司作为PX-PTA-聚酯产业链龙头企业,向上游延伸能极大地降低公司受下游需求及上游原油价格的波动影响,稳定产业链核心利润,降低生产风险。综合看来,全年有望盈利3.5-5亿元。同时公司增资26亿以及募投30亿投入中金石化,彰显公司对芳烃项目信心。目前国内PX仍有50%长期依赖进口,如果维持50美元的差价,预计2016年全年有望为公司贡献5亿元的净利润。

　　盈利预测与估值。作为聚酯行业全产业链的龙头企业,公司拥有较强的议价能力。考虑到公司四季度业绩存在较大变量,暂不作调整维持盈利预测,维持增持评级。预计15-17年EPS0.18,0.36,0.45元,对应PE65,33和26倍。

　　风险提示:1)下游需求低于预期;2)PX投产低于预期;3)原油价格大幅波动。

　　恒逸石化:PTA行业夯实底部 股权激励明确预期

　　恒逸石化 000703

　　研究机构：国金证券 分析师：蒋明远 撰写日期：2015-08-06

　　事件

　　恒逸石化(咨询 买卖)公布2015年半年报:上半年公司实现营收147亿元,同比增长2.8%,实现净利润1.1亿元,与去年同期亏损6037万元相比实现扭亏。经营现金流净额14.1亿元,与去年同期相比上升接近12倍。基本每股收益0.10元。公司中期业绩符合预期。

　　公司公布了面向公司16名核心管理层的股权激励方案:激励计划授予激励对象限制性股票,数量1200万股,价格5.35元/股(20个交易日均价的50%)。授予的限制性股票分四次解锁,每次解锁数量为总数量的25%。业绩考核目标以2012-2014年平均净利润(1.87亿元)为基数,2015-2018年净利润的最低要求为2.8亿元、3.73亿元、5.6亿元和9.3亿。

　　观点及点评

　　行业底部观点不变,但曙光初现:目前PTA及涤纶产业链整体处于行业底部,经历了4年左右的低迷,行业第四大企业远东石化的破产清算预示着行业见底,产能出清已经开始。我们判断,未来行业的发展将继续朝着寡头方向进行,中小企业及成本劣势明显的企业被淘汰出局是必然事件,行业的整合趋势也不可阻挡。而一旦再次出现行业龙头经营困难乃至被托管、清算、合并等事件,行业的周期将一举逆转。

　　股权激励方案将切实起到激励效果:我们认为,行业的景气程度决定了公司利润的大方向,精细化管理提升公司的运行效率。经历了股灾后的公司股价已经不高,此位置推出限制性股票的激励方案在授予价格方面有利于激励对象,但是也提出了较高的业绩要求。尤其是在目前的行业整体景气低迷的状态下,确保公司盈利且还有一定的增长要求,这对于激励对象而言,挑战不小。

　　盈利及投资建议

　　我们维持盈利预测不变,2015-2017年EPS分别为0.29元、0.34元和0.38元。重申恒逸石化的增持评级。我们认为公司目前的股价位置与公司行业周期所在的位置较为吻合,目前市值水分不大。中长期看,公司文莱800万吨大炼油项目不仅成为公司未来极为重要的利润来源(我们预计项目净利润将可能超过20亿元),也使得公司全产业链的经营目标得以实现,产业链安全得以保证。而PTA行业一旦有反转迹象,公司股价的巨大弹性将得以展现。

　　桐昆股份:行业继续复苏 未来看旺季补库和油价反弹

　　桐昆股份 601233

　　研究机构：广发证券   分析师：王剑雨,郭敏 撰写日期：2015-08-31

　　核心观点:

　　公司发布半年报,业绩大幅增长符合预期

　　桐昆股份发布半年报,公司上半年实现营业收入111.4亿元,受产品价格下降影响同比下降5.6%;归属于母公司股东净利润3.2亿元,对应每股收益0.33元,同比大幅增长1,163%。单季度看,公司二季度实现营业收入63亿元,归属于母公司股东净利润2.2亿元,环比一季度增长116%,业绩大幅增长符合预期。

　　经营分析:涤纶长丝行业复苏得到体现

　　上半年公司主要产品盈利能力继续提升,涤纶长丝行业复苏得到进一步体现。公司化纤业务毛利率上升至8.1%,较去年同期提升3.7个百分点, 其中公司主导产品POY 毛利率提升较大,同比上升4.4个百分点至8.6%, FDY 和DTY 毛利率分别上升3.4和2.9个百分点。公司经营活动现金流保持稳健,期间费用略有下降。

　　未来看旺季补库和油价反弹

　　6月以来,原油价格下跌较多,下游行业转入淡季,加之上半年行业新增产能投产较为密集,涤纶长丝的价格和价差均有所下滑,预计行业盈利也将受到一定影响。我们认为长期看行业的供需格局仍将向好,目前原油价格下跌的风险已经得到较好释放,九、十月下游织造也将进入旺季,未来旺季补库和可能的油价反弹将成为提升涤纶长丝需求和盈利的催化剂。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.69元、0.99元、1.29元, 对应目前股价PE 分别为17倍、12倍、9倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、下游需求和复苏进度不达预期;2、原油价格继续下行;3、新增产能投产短期冲击市场。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/34901/