辅导机构_机构最新推荐：明日最具爆发的六大黑马股

【www.joewu.cn--商业资讯】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月05日讯

　　股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　金融街:商业地产龙头,京津协同发展受益标的

　　报告摘要:

　　享受大股东资源及国企改革红利。从营业收入和利润的角度来看,金融街(咨询 买卖)是西城区国资委旗下公司当中贡献最大的。公司至少在项目获取、招商和融资三个层面得到大股东的重要支持。公司作为区属重要国企,在员工激励、职业经理人、创新资本运营等方面同样开展了多项改革或试点。我们认为,在接下来的国企改革进程中,公司仍将扮演排头兵的角色。这对于提高公司管理效率和经营业绩具有明显好处,将有利于公司提升盈利能力和估值水平。

　　商业地产独具优势。公司成立于1992年。至今已拥有二十余年商业地产开发经验。公司目前主力商务楼盘是天津的金融街(和平)中心和金融街(南开)中心。均是位于天津黄金地段的甲级高档写字楼。

　　今年天津办公楼销售面积累计值同比增速回复到正向增长且保持了较高增速。公司在建待售项目如北京的金融街(长安)中心、金融街(广安)中心、金融街(月坛)中心,以及上海金融街(海伦)中心及金融街·静安中心均位于一线城市黄金地段,这些项目的逐步入市,将是公司未来几年收入增长的重要保障。

　　地理布局合理,京津协同发展受益标的。公司项目分布在北京、天津、上海、广州、重庆、惠州六个城市。北京项目仍然是收入贡献的主要来源,占77%,公司的通州商务园项目拿地时间早,均价低,楼面均价在2700元/平方米左右;今年7月,公司在上海闸北获取一块商业用地,楼面均价2.7万元/平方米左右。去年底公司在天津武清布局一个一级开发项目。我们认为,随着京津冀协同发展的深入、以及上海闸北、静安区合并等政策的出台,包括这几个项目在内的公司物业升值空间巨大。

　　公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2015年-2017年每股收益分别为1.03元、1.15元和1.22元,对应PE分别为8.8X、7.9X和7.5X;NAV17.62元,当前股价折让49%。给予公司6个月目标价15.45元,维持公司“强烈推荐”评级。

　　赛轮金宇:中越关系稳定 公司布局越南工厂受益TPP

　　投资建议:

　　习近平访问越南,标志着中越关系稳定,合作加深。公司布局越南工厂规避“双反”,同时还能够受益于TPP协议。今年是公司业绩的底部,未来随着越南工厂的正式投产,业绩有望重回高增长。公司作为最坚定发展半钢胎的民营轮胎企业,机制灵活,狠抓替换市场,进军配套市场,致力于打造具有国际竞争力的国产轮胎品牌。预计15-17年EPS分别为0.18元、0.29元和0.42元,当前股价对应PE分别是43倍、26倍和18倍,维持“推荐”评级。

　　投资要点:

　　习近平出访越南,中越关系稳定,合作加深:外交部网站消息,中共中央总书记、国家主席习近平将于11月5日至6日对越南进行国事访问。此次访问适逢中越建交65周年,同时也是习近平担任中国党和国家最高领导人以来首次访问越南,也是中国国家主席时隔10年再次访问越南。中联部部长助理李军表示,此次访问越南时间虽然短,但成果很丰富,双方将在两党合作、发展战略对接、基础设施建设、经贸投资、文化教育、边境省份交流合作等方面签署一批合作文件,这些成果将为中越关系发展奠定更为坚实的基础。访问越南期间,习近平将同越方领导人就双边关系和共同关心的问题交换意见,以进一步增进政治互信、扩大务实合作,规划未来中越关系发展蓝图。过去,双方一直致力于通过双边和平谈判解决两国之间的海上问题,更重要的是即使海上遇到摩擦,双方始终是通过双边和平谈判解决问题,习近平出访不仅将推动中越外交,也有利于中越全面战略合作伙伴关系长期健康稳定发展。这次访问,是中越关系稳定,合作加深的重要标志性事件。

　　TPP协议利好越南出口,轮胎行业满足原产地规则要求:10月5日,TPP(跨太平洋(咨询 买卖)伙伴关系协议)在美国宣布达成一致,协议成员国包括美国、日本和越南等12个国家。TPP追求的是自由贸易,包括零关税、包括货物、服务全部自由流动,所有经济监管制度都必须统一标准。美国“双反”对中国轮胎出口造成冲击,赛轮已经在越南布局工厂,用于降低“双反”影响。而TPP则有望进一步增强越南工厂盈利水平、增加销售数量。另外,由于TPP具有原产地规则要求,而越南不但是TPP成员国之一,同时也是世界第三大橡胶生产国,轮胎最主要的原材料就是橡胶,轮胎行业无疑是越南最容易满足原产地规则的行业之一。

　　越南工厂明年将为公司贡献高增长:随着双反落地,高税率导致国内轮胎企业出口困难。但赛轮通过布局越南工厂,能够有效规避目前甚至是未来出现的贸易摩擦。但由于上半年越南工厂开工率较低,效益并未体现,甚至是亏损的。越南工厂15年低预期是造成公司业绩出现下滑的重要原因之一,但到3季度,尤其是8-9月份,开工率稳步提升。赛轮(越南)的半钢产能已经达到700万条/年产能。预计明年产能能够正常发挥,正常情况下,能够贡献12亿以上收入,1亿左右的净利润。这为公司明年业绩高增长奠定了基础。

　　“双反”倒逼行业整合:美国轮胎“双反”终裁显示,赛轮“双反”税率为30.61%,佳通为52.10%,固铂为31.85%,获得分别税率的企业为39.33%,获得全国税率的企业为107.07%。赛轮税率仍然为行业最低,但是整个行业的税率均在30%以上,对轮胎出口影响不容小觑。我国轮胎生产企业超过500家,行业非常分散,具有国际竞争力的企业非常少。对于中小产能,“双反”事件的打击可能是巨大的,但这对行业领导者而言是并购的好机遇。回顾公司过去成长的历程,我们认为公司继续通过兼并收购实现快速增长的可能性仍然存在。公司以往并购的方向主要分为两大类:第一类是轮胎企业,如金宇实业、沈阳和平,通过对轮胎企业的并购,公司能够实现产能和收入的快速增长。第二类是渠道公司,2014年公司收购海外知名轮胎经销商KRT和国马公司。公司通过收购海外渠道,借助现有海外渠道的销售力量,能够提高公司半钢轮胎在美国以外的市场竞争力和销量。同时,海外渠道的并购有利于公司出口多元化发展,从而规避现有以及未来可能出现的贸易摩擦。目前国内轮胎生产企业数量众多,在行业底部的阶段进行兼并收购将会是最好的时机,公司属于民营企业,机制灵活,同时也具备上市公司平台,有望成为行业并购整合的领导者。

　　风险提示:天胶价格大幅反弹,国内市场开拓低于预期

　　互动娱乐:收购西甲西班牙人足球俱乐部 “互动娱乐产业生态圈”布局更进一步

　　1.6,400万欧元控股西甲西班牙人足球俱乐部50.1%股权。互动娱乐(咨询 买卖)全资子公司皇家西班牙人俱乐部(香港)有限公司以每股78欧元收购皇家西班牙人45.1%-56%股权,并承诺在未来4年以每股78欧元收购卖方保留的5%股份,最终可控制俱乐部股份超过50.1%。本次购买皇家西班牙人45.1%-56%股权金额在1,430.48万欧元-1,776.21万欧元之间,公司全资子公司在收购皇家西班牙人股权后,将向皇家西班牙人增资不超过4,500万欧元。另外加上未来预期收购卖方保留的5%股份约158.59万欧元,收购总金额合计不超过6,434.80万欧元。

　　2.引入顶级赛事资源和先进俱乐部运营经验。皇家西班牙人是西班牙甲级足球联赛20家俱乐部之一,拥有115年悠久历史,曾经获得西班牙国王杯冠军4次、欧洲联盟杯亚军2次、西班牙足球甲级联赛季军4次。在西甲2011-2015年赛季中,分别排名13/13/14/10/10名,在历史积分总排行榜上位居第7位,拥有丰富的赛事经验和较强的运营实力。此次收购帮助公司引入两大资源:第一,引入顶级赛事资源,帮助公司掌握球队运营版权,实现对西甲联赛的全面开发;另一方面,引入先进俱乐部运营经验,学习欧洲先进职业联赛的俱乐部盈利模式,增强公司体育商业开发能力和运作机制。

　　1)中国企业首次控股欧洲五大顶级联赛足球俱乐部。在过去的一年中,国内企业加大了海外体育资源的布局,在与西班牙足球合作方面,2014年8月,互联网公司钱宝成为皇家社会、巴列卡诺的赞助商;2015年1月,万达集团出资4,500万欧元购买马德里竞技足球俱乐部20%股份;2015年4月,双刃剑帮助道博股份(咨询 买卖)计划收购西甲马拉加俱乐部95%以上股权;2015年8月,PPTV以16亿元获得2015-2020年西甲联赛中国地区度假全媒体版权。此次公司收购皇家西班牙人是中国与西班牙在足球方面的另一项重大合作,是国内企业在体育产业方面走向国际化的关键之举。

　　2)俱乐部目前亏损,后续有望随足球转播分成改革的落实得到改善。以往西甲联赛是典型的“豪门体制”,采用电视转播权采取分销制度,巴萨、皇马两大豪门和其他俱乐部之间贫富差距大。以2014年赛季为例,巴萨和皇马的电视转播权收入达到1.4亿欧元,而排在后面的格伦纳达和瓦拉多利德等队仅有1,800万欧元的电视转播收入。对比英超联赛,后者采用整体打包销售电视转播权的制度,避免贫富差距过大。英超在2015年年初将3个赛季电视转播权以51.36亿英镑出售,其中50%的利润平均分配给20家俱乐部,其中25%的利润用于草根足球,豪门俱乐部只能从另外25%的利润中多分一部分奖金,因此,上个赛季英超转播权收益最高的利物浦俱乐部拿到了1.17亿欧元,而垫底的加迪夫城俱乐部也有7,450万欧元的电视转播收入。2015年5月,西班牙政府通过职业足球转播分成改革的法案,从2016年开始,西甲将效仿英超的做法,将电视转播权整体出售,电视转播费将较以往更为平均的分给20只球队,改变皇马和巴萨两家独大的特权,皇家西班牙人作为中等球队的转播收入将逐步得到改善。

　　3.“互动娱乐产业生态圈”战略布局更进一步。目前,公司的主要业务涵盖玩具、游戏、影视、互联网广告等。本次投资是公司打造“互动娱乐产业生态圈”的重要一步,也是公司“国际化”战略的重要组成部分。体育业务将与公司其他业务形成较好的协同效应。一方面,利用皇家西班牙人的资源优势,为公司玩具、游戏、影视等业务提供更广的营销渠道及更多的客户资源。另一方面,通过建立包括游戏、影视、衍生品、体育、互联网广告多轮驱动的IP资源产业价值共享体系,实现对体育业务的价值反哺,进一步丰富和完善公司构建的泛娱乐产业生态圈。

　　4.投资建议:当前,体育产业景气度持续上升,此次收购帮助公司布局体育产业,分享行业增长红利,完善公司“互动娱乐产业生态圈”的战略布局。公司当前市值200亿元,根据万得一致预期2015-2017年公司全面摊薄每股收益分别为0.32、0.41、0.61元。建议持续关注公司在收购西甲西班牙人足球俱乐部后的开发运营情况和公司各业务之间的协同效果。

　　道博股份:影视剧主业开始贡献盈利 持续资本运作驱动市值成长

　　事件:

　　道博股份(咨询 买卖)(600136.CH/人民币49.89,买入)发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现营业收入1.75亿元,同比增长270.42%,归属母公司股东净利润3,404万元,上年同期为95万元,扣非后归属母公司股东净利润2,908万元,基本每股收益0.23元/股,上年同期为0.001元/股。第三季度单季度实现营业收入7,064万元,同比增长243.07%,归属母公司股东净利润1,183万元,同上年同期为123万元。公司业绩变化较大主要是因为剥离原来业务,目前主业为今年2月收购的强视传媒。

　　点评:

　　1、完成收购强视传媒并剥离原有主业,知名影视剧储备有望驱动未来利润增长。2015年8月底,公司已将持有子公司健坤物业(学生公寓运营)、恒裕矿业(磷矿石销售)的全部股权出售给控股股东当代集团,目前主业仅剩下2015年2月并入合并报表的强视传媒,主营为影视产品制作销售业务。公司前三季度实现营收1.75亿元(第三季度7,064万元),归属母公司股东的净利润3,404万元(第三季度1,183万元),根据往年主业的盈利情况,我们推算公司净利润绝大部分来自强视传媒。2015年10月,强视传媒主投的抗战剧《最后一战》在央视影视剧频道播出,获得专家好评,目前强视传媒已备案的影视剧包括《新龙门客栈》、《大清相国》、《新金粉世家》等知名剧本,再加上公司多年以来深耕影视剧制作,管理团队经验丰富,公司未来盈利能力有望持续增强。

　　2、拟收购体育公司双刃剑,借助资本运作完成“影视+体育”大文化产业布局。2015年5月,当代集团通过增资成为公司实际控股股东,其资本运作能力较强,上市公司主业转型坚决。2015年8月,公司拟收购体育营销与体育版权及赛事综合运营商双刃剑公司。在资源端,双刃剑与众多国家和地区的体育组织机构、职业联盟、大型赛事主办方形成了长期合作关系。在客户端,双刃剑发挥本土化优势,获得多家运动品牌认可。目前,下游运动鞋服业回暖,体育营销业务保持稳定,双刃剑还牵手欧洲顶级体育经纪公司,进军体育经纪、商业开发、俱乐部收购等领域。目前,该项收购正在经证监会并购重组委审核,公司股票自11月2日起停牌。

　　3、维持买入评级:国内体育产业市场潜力巨大,政策扶持和资本追逐的利好在近期不断释放,催生体育类公司享受较高的估值溢价。公司已全面转型“体育+影视”的大文化产业,大股东变更为实力雄厚、善于资本运作的当代集团,产业链扩张诉求强烈,我们看好公司借助外延式并购打造“体育+影视”的大文化产业平台带来的市值成长空间。2015-2017年备考净利润为1.28、1.65、2.09亿元,增发后股本为2.44亿股,对应市值122亿元,对应2015-2017年市盈率为95、74、58倍,维持买入评级。

　　世茂股份:销售稳增长 定增获批准 换入万达院线股份顺利通过

　　投资要点。

　　受益于下半年持续的政策鼓励以及降息利好,公司销售稳定增长。

　　国家近期出台的首付2.5成以及公积金2成政策,结合连续的降息,二三线城市最为受益,而这些城市正是世茂股份(咨询 买卖)的重点布局城市。截至报告期末,公司通过济南、青岛、苏州、南京、石狮等项目的销售,实现合同签约额122.8亿元,同比增长7%,合同签约面积99.3万平方米,同比增长21.2%,签约单价达到1.24万元/平方米,已实现全年销售目标的70%。公司于今年加速施工面积以及推盘力度,预计年底将顺利完成年初制定的176亿元的销售目标。

　　15亿定增方案已通过证监会审核,财务结构进一步优化。

　　公司非公开发行股票事宜已于2015年9月18日通过了证监会的会议审核(书面核准文件后续发放),预计募集资金15亿元,发行价格9.22元/股。结合计划发行80亿公司债的预案,公司未来抗风险的能力将大大加强,更好的优化财务结构。

　　换入万达院线(咨询 买卖)股份事项已通过证监会审核(现有院线作价10亿)。

　　公司与万达院线战略合作暨出售资产认购股份的事项已于2015年10月8日通过证监会审核(书面文件后续发放)。今年6月公司与万达院线签订协议,以持有的15家影院业务子公司换入万达院线增发的股份,作价10亿元。此举可实现与万达院线的资源共享,通过将下属目前在建及拟建的商业地产项目与万达院线的影视投资、电影发行的资源相结合,提升世茂股份商业地产项目的运营效益;同时,因为换入万达院线的股票,公司可分享万达院线未来成长。

　　盈利预测及估值。

　　预计未来住房政策与货币政策继续宽松,非限购城市的房地产市场继续温和反弹,公司作为滨江系列的豪宅教父,品质优秀,拥泵众多,最为受益。预计公司2015-2017年公司EPS为1.21、1.40、1.72元/股,同比增13%、15%、23%

　　贵人鸟:体育产业战略布局 长期看好

　　贵人鸟(咨询 买卖)品牌业务未来将保持稳定增长,目前库存基本恢复到健康水平,代理商压力也在减缓。公司的竞争力主要体现在产品贴合消费者需求,提高高性价比、舒适的产品。鞋服行业处于完全竞争阶段,消费者对公司品牌的定位基本已经形成,通过加大宣传力度来提升公司品牌影响的效果较小,主要还是在现有的用户基础上,进一步去考量用户的体验感和需求,提升产品品质。

　　动域资本完成投资的项目20个,是目前国内体育产业基金中项目最多的。公司布局体育产业是以人群划分,入股虎扑是瞄准了互联网人群,虎扑现在的月活达到5000万,这些活跃用户基本代表了互联网中的体育重度爱好者,公司希望通过投资各个细分领域的项目,将资源和产业链条整合起来,这些项目打通的过程也是让产业发展的模式更清晰。

　　与大、中体协合作,拓展校园赛事。公司与大、中体协合资成立三家新公司,分别为赛事运营、网络科技(包括视频制作、互联网视频业务等)和经纪公司,前两者已经落地,经纪公司还在筹建期。大、中体协均隶属于国家教育部,每年在全国范围内组织的活动有120多项,可以说在全国性赛事方面处于垄断地位,成立的新公司中,大、中体协是以全部赛事主办的权利入股,未来还将推出更多的全国性赛事,是公司战略布局中重要的一步。

　　盈利预测。公司在体育产业中的布局较为全面,从互联网端的虎扑到涵盖了小学到大学所有全国性赛事的大、中体协,以人群为基础实施战略布局,也与专业运动平台接洽过,但由于细分领域专业性较强、平台规模普遍较小,针对专业人群的把握还不到位,以及互联网不普及、生活水平较低的社会人群,也未能完全覆盖到,但公司的战略高度和发展方向是符合行业现状甚至走在前列的,公司在资源、产业链上的整合能力较强,长期看好。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.57元、0.65元和0.72元,对应PE分别为57.80倍、50.32倍和45.79倍。维持“增持”评级。

　　风险提示：鞋服行业终端销售低迷、体育产业布局不达预期等。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/35462/