[高明机场最新动向]机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股

【www.joewu.cn--股市要闻】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月11日讯

　　股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　蓝盾股份调研简报:提前布局政府投资导向行业,外延拓展或加速

　　近日,我们调研了蓝盾股份,了解了公司经营现状和未来发展的经营规划。

　　投资要点:

　　我们认为公司紧紧围绕大安全板块,积极布局政府投资导向行业,有望成为行业龙头。国家安全是2014年的国家关键词,同时这一年也是我国国家安全建设的元年,进入2015年后,国家层面政策继续向自主领域倾斜,深化信息安全的国产化替代进程。就目前而言,信息安全领域在国内本身是个高度分散的行业,而公司以敏锐的嗅觉,依靠在政府行业内多年深耕的基础,紧密围绕国家大安全战略,通过增资、投资、外延并购等多种手段,不仅仅在主营信息安全领域布局,更加大了应急联动、大数据、军队信息安全建设等国家重点投资导向行业的全面布局,有望加速发展成为行业龙头。

　　公司继续加大投资力度,明年大安全相关领域的布局或有望加速。公司今年外延并购投资布局动作很多:6月份并表了华炜科技,并于9月份获得国军标质量管理体系认证,进入了快速发展的电磁安防和军队信息安全建设领域;预案并购中经电商,预期业绩高增长增厚公司业绩安全垫,保障明后年高速成长无虞;在9月底投资大数据公司汇青科创,结合公司之前在信息安全系统集成项目中所涉及保护政府数据的独特便利性,预期公司将寻求核心大数据的变现手段;10和11月份分别对子公司蓝盾乐庚和蓝盾技术增资2000万和3000万,继续加码主营信息安全产业和应急联动行业的布局。随着公司增资、投资的完成,以及年底中经电商的预期过会完毕,公司明后年发展非常值得期待。

　　华炜+中经并表,外延业绩预期维持高增长。虽然军队信息化建设受反腐影响,华炜科技业绩预计依然靓丽。

　　我们认为随着今年电磁安防标准制定等前期阶段的过渡,军队大规模信息安全建设预计在明年将迎来爆发期,特别是电磁安防领域,或进入快速增长期。随着未来新型防空导弹的逐渐列装,应用于导弹控制雷达系统的电磁安防需求也会快速释放,华炜科技将是最直接的受益方。

　　中经电商我们预计在明年依旧能保持高速增长,除在原有地区继续保持业绩增长外,新区域和新合作模式的拓展也值得期待,我们认为其明年大概率并表为公司业绩增长锦上添花。

　　盈利预测与投资评级。如果考虑2016年中经电商和汇通宝的并表影响,我们预计公司2015~2017年摊薄后EPS分别为0.13元、0.40元和0.49元。受益于信息安全行业的国产化率提高、布局华炜科技在军工方面的协同效应以及并表中经电商和汇通宝带来的积极影响,同时叠加公司主营业务的明确成长性,我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示:1)下半年整体经济环境下行;2)政府项目采购不及预期;3)并购重组事项无法实施。

　　蓝丰生化公司调研简报:农药业务底部反转,医药业务扬帆起航

　　投资建议

　　公司农药业务底部反转,方舟药业并购已经通过证监会审批,医药业务扬帆起航在即,看好公司医药业务和农药业务未来的发展潜力。假设16年初并表,考虑增发摊薄后,预计15-17年EPS分别为-0.09元,0.38元和0.51元,当前股价对应PE分别为-182倍、42倍和32倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　宁夏蓝丰环保问题导致15年亏损:15年初,宁夏蓝丰由于环保问题被迫停产进行环保改造,折旧、人员工资等拖累导致宁夏蓝丰亏损,预计全年亏损6000万元。宁夏蓝丰环保问题,对本部也造成了一定负面影响。宁夏蓝丰主要业务为中间体业务,原有本部的一些中间体也已经搬迁到宁夏蓝丰,相关中间体产品的停产后,本部相关产品也相应停产或外购原料生产,对本部的盈利造成负面影响。

　　多因素叠加,16年业绩反转确定:目前宁夏蓝丰环保验收正常,正式投产后,至少能保证不再亏损。我们预计今年底,最迟明年初宁夏蓝丰就可以顺利投产。同时,由于多菌灵、乙酰甲胺磷两个产品的中间体随着宁夏蓝丰的复产,在16年将能贡献盈利。除了宁夏蓝丰环保问题因素消除外,公司重磅产品环嗪酮目前订单充裕,生产已经排期到明年1月份,有望为传统农药业务贡献主要利润。公司环嗪酮产能2500吨,高峰时期销量超过1000吨,单价14万/吨左右,毛利率超过30%。另外,随着方舟药业的并购,16年业绩承诺为9036万元,能够大幅增厚公司净利润。我们认为多因素叠加,16年业绩反转确定。

　　并购方舟药业已通过证监会审核,医药主业扬帆起航在即:此前,公司发布重大事项公告,拟10.68元/股向王宇等18名股东非公开发行7734万股募集资金不超过82,600万元及支付现金35,400万元用于收购其持有的方舟制药100%股权。同时以10.68元/股向吉富启晟等6名特定投资者发行4963万股,募集资金不超过53,000万元用于支付本次交易中的现金对价,补充上市公司及方舟制药营运资金。10月23日,公司发布公告,重大资产重组事项通过证监会审批。我们预计今年底,最迟明年初就能够完成并购,公司医药主业有望大幅改善公司盈利状况,提升公司估值水平。

　　方舟制药收购价格合理,主要产品进入医保体系:方舟制药是一家集中成药、化学药、原料药研发、生产、销售于一体的现代化高科技制药企业,公司主要产品复方斑蝥胶囊(抗肿瘤)、盐酸多奈哌齐片(治疗老年痴呆)和丹栀逍遥胶囊(调节内分泌)均为国家医保品种。目前方舟制药拥有一级经销商200余家、二级分销商500余家。覆盖全国各级地市的销售管理人员及学术推广人员152人,为未来新产品的持续推广提供了保障。方舟药业附带业绩补偿的业绩承诺为15-17年分别为净利润不低于7472万元、9036万元、10917万元,按照交易对价11.8亿元,对应16年PE为13倍,我们认为是相对便宜的。

　　风险提示:15年亏损导致被st风险;宁夏蓝丰复产大幅低预期风险;方舟药业业绩低预期风险。

　　鼎立股份:华丽转身,环保军工并进书写新篇章

　　一、剥离业务梳理环保与军工主线

　　鼎立股份上市后主营历经橡胶制品、房地产开发与医药销售、增加农机业务等变迁,过往公司业务较为繁杂。公司于2014年收购丰越环保100%股权进入环保金属回收再生领域,并于2015年开始剥离医药相关业务,出售宁波药材股权,逐步梳理整合主营。截至2015年半年报,公司主营业务中环保业务收入占比已达到77.42%,而此次获得核准的非公开发行方案为收购军工资产,鹏起实业100%的股权。我们认为,此次非公开发行完成后,公司将明晰环保金属回收再生与军工钛合金铸造双主业,明晰发展主线。

　　二、鹏起实业军工资产空间广阔,具超预期可能

　　本次收购标的鹏起实业主营为钛与钛合金精密铸造,钛合金主要运用包括航天航空、舰船领域等,其中航空航天领域钛材料主要用于包括在喷气发动机部件、机身部件、火箭、人造卫星、导弹部件等领域,目前我国航空领域钛消费量约占10%。军工方面,我国2013年航空军工钛材料需求量约为4666吨,根据《钛合金工业发展与现状》预测,随着新一代战机研制,加速2、3代战机更换,将有望带动航空军工材料需求上升到10000吨以上,另外,民航方面,钛需求将有望提升至1400吨以上。在舰艇方面,钛合金广泛运用于核潜艇、深潜器等领域,以苏联台风级导弹核潜艇为例,每艘用钛量达9000吨。钛与钛合金精密铸造具有广阔的市场空间。鹏起实业目2014年产品销量仅为244.33万吨,随着民参军、国家推进军用飞机制造趋势,公司业务具有较大提升空间。而公司产品毛利率高达60%,具备较大利润空间。根据公司非公开发行资料,鹏起实业盈利预测,是以需求量给予折扣审慎估计,2016、2017分别采用40,994.55万元、61,417.05万元营业收入进行预测,以此为依据测算出净利润分别为13,308.66、20,524.68万元,并在此基础上做出业绩承诺。而根据非公开发行报告书,考虑折扣前,公司根据战略合作协议、订货意向书、对新客户调研预计的2016、2017产品需求金额分别为52055.12万元、69,275.38万元,较2016、2017盈利预测收入分别高出26.98%、12.80%。我们认为,公司业绩具备超预期可能。

　　三、非公开发行引入股东,具股权投资、军工丰富资源

　　此次公司收购鹏起实业股权,引入鹏起实业原主要股东张朋起、宋雪云夫妇为上市公司股东,具有丰富的股权投资、军工资源。根据非公开发行报告书,张朋起夫妇控制的关联企业包括资本市场服务类的申子和股权投资、明常祥股权投资、前海朋杰投资,主要业务为投资管理;军工类经营范围包括雷达技术、通信设备为的申和明雷达;以及电子产品、矿产品为范围的批发零售业的双子商贸公司。

　　四、收购业绩承诺奠定安全边际

　　公司相关收购标的丰越环保、鹏起实业均具有较高业绩承诺,且鹏起实业、丰越环保2016年业绩承诺较2015相应值增速分别为87.5%与22.22%,体现较高增长信心。另外,丰越环保与鹏起实业2016年净利润业绩承诺之和已达到3.7亿元。根据公司此次收购鹏起实业并募集配套资金计算,公司非公开发行方案发行股份总数约为2.21亿股,若发行完成,公司A股总股本将达到15.11亿股,同时考虑公司B股,对应当前股价市值约为170亿元,对应2016年鹏起实业、丰越环保业绩承诺之和估值约50倍PE,考虑到公司业绩承诺较高增速,以及军工行业整体估值水平,我们认为,公司当前股价具备安全边际。另一方面,公司本次非公开发行募集配套资金价格为8.49元/股,锁定期三年,而此前公司公告,大股东鼎力集团拟增持不低于1.5亿元,彰显对公司信心。公司另外有1:1.5杠杆员工持股计划,总规模为5000万元,绑定员工利益,目前暂未购买公司股票。

　　五、盈利预测与投资评级

　　我们看好公司重新梳理业务,形成环保与军工并进的主线布局,以及公司收购鹏起实业,进入钛与钛合金铸造领域,我们认为公司两项资产具有较高业绩承诺,为公司奠定了安全边际,而军工资产具广阔发展空间以及超预期可能,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。

　　1、未考虑非公开发行利润贡献与股本摊薄条件下盈利预测

　　暂不考虑本次非公开发行业绩贡献与股本摊薄,预计公司2015-2017年EPS分别为0.12、0.13、0.16元。

　　2、假设考虑非公开发行利润贡献与摊薄情况下

　　由于收购鹏起实业非公开发行已获证监会核准,明年若完成发行实现并表,将对公司业绩有较大贡献,假设考虑非公开发行业绩贡献与摊薄,我们结合相关业绩承诺,预计公司2015-2017EPS分别为0.10、0.21、0.30元。

　　风险提示国防军工投入不及预期、产品价格下滑、收购公司利润不达业绩承诺、宏观经济下行风险。

　　新联电子:智能用电云服务平台推广顺利,新设备再添助力

　　公司是用电信息采集行业领军企业,此次拟定增13.5亿投资智能用电云服务项目,为用户提供线上智能用电云服务平台建设、线下用户监控装置安装及电能运维等服务。云平台初期采取免费安装、免费服务的模式进行推广,客户认可度不断提升,新用户接入速度加快。我们看好公司用电服务的商业模式,随着客户的积累,平台价值将逐步体现。

　　投资要点:

　　平台用户收费模式。初期,公司通过免费安装免收服务费的模式进行推广,预计试用6-12个月后进行收费。基本服务项下,公司对每个能效监测点收取200元左右费用,一个典型企业约有100条分支回路,一条回路通常需要一个监测点,这样一家典型企业一年收费约2万元(公司云平台可实现自动抄表、在线监测、异常预警等功能,大幅减轻值班电工工作量,节省人力投入)。后续公司会推出不同增值服务,可另外收费。

　　构建自动化用电信息监测、管理系统。公司目标客户是用电量较大的企亊业单位,国内很多企业尚未构建自动化抄表系统(至少需投资20万,稍复杂的系统需投资百万以上),仍依靠人工进行抄表。接入公司智能用电云服务平台,可以实现用电信息在线监测、管理。公司设备可以实现对企业内部各分支回路进行监控(每条生产线、照明、空调等通常为不同分支回路),对故障预警并处理,客户还可根据统计数据进行用电情况分析。目前客户反映云平台具有以下好处:1)减少值班电工、抄表工;2)测量实时性和准确性比人工更高;3)安装方便,不需要停电安装;4)可以比较同类设备的用能情况,以实现设备最优利用;4)可以看出变压器电压、电流、谐波等是否正常,预防故障;5)可以把平台数据导入能源管理系统、建立用电KPI。

　　新设备助力市场开拓。公司近期将推出新研发的能效采集模块,较之原有产品,新设备生产成本大幅降低,还可实现客户不停电安装,有效降低工程实施难度。新设备安装方便,对于一家100个监测点的典型企业,两个电工一天即可安装完成。目前已经有350余客户接入平台(目前客户主要来自江苏地区),随着新设备全面上线、推广团队的日益熟练以及客户的示范效应,客户开发将进入加速期。预计年底可实现1000个客户接入,明年实现4000个新客户接入。

　　后续业务拓展方向。1)通过对比不同客户的用电情况以及大数据挖掘,为客户提供用电节能改造服务;2)目前云平台可实现值班电工的减少,未来公司可为客户提供变电站运维、托管服务;3)公司掌握用户详细的用电数据,可延伸其他相关服务。

　　给予“强烈推荐”评级,预计2015-2017年EPS为0.67/0.73/1.01元,我们看好公司在用电服务领域的商业模式,给予公司未来6-12个月目标价33元,对应2015-2017年PE49/45/33倍,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:智能用电云服务平台推广不达预期;电网投资下滑.

　　华仪申气:主业有保障,新业务有看点

　　公司在坚持做强输配申设备和风申设备制造业务的基础上,积极谋求转型,大力拓展风申场投资运营不EPC、水处理环保领域,并已取得长足发展,这两大新业务将为公司打开市场空间,业绩也可在明年充分释放。同时,随着配网投资高峰期的到来,公司作为中压开关设备龙头企业将显著受益。

　　投资要点:

　　配网年投资有望增加1000亿,中压龙头显著受益。能源局、发改委规划“十三五”期间配电网建设改造投资累计投资不低于1.7万亿元,年均投资达3400亿,较之2014年2400亿左右的投资规模增加1000亿。公司12KV断路器、12KV柱上开关和12KV预制箱式变申站产量分别排名市场第一、第二和前十,充分受益配网爆发。

　　定增发力风电场投资运营和EPC,打造风电产业全产业链。公司近年风机出货量位居国内前列,有着丰富的风申场开发经验和优质的客户资源,转型风申场运营不EPC承包商水到渠成。近来公司共获得约15亿EPC订单,将二今明两年兑换业绩。目前公司取得“路条”的风申场资源达到957MW,未来规划开发的风申场资源达到4500MW,明年底前有望实现150MW以上风申并网,即将初步完成风申产业全产业链布局。

　　瞄准农村污水和工业废水治理、多方式打造水处理环保平台。公司传统业务客户多存在水治理需求,丰富的客户资源有望在环保业务方面再次变现。目前,公司已经初步完成在农村污水和工业废水治理方面的布局。估计农村污水处理率仅为10%左右,潜在市场空间为1300亿,公司引进BioComb技术,进军农村水务市场,示范项目进展顺利;工业废水方面,公司通过收购浙江一清85%股权完成相关技术储备,构建起工业废水处理平台,同时承接国际先进的电子加速器技术,为后续打造有效的环保工艺包做好储备。

　　给予”强烈推荐“评级。预测公司2015~2017年EPS分别为0.34/0.57/0.78元,给予公司未来6-12个月目标价20元,对应2015-2017年PE分别为59/35/25倍。

　　风险提示:配网投资不达预期;农村污水处理投资不达预期;增发预案未顺利实施.

　　清新环境:超净市场爆发,业绩符合预期

　　事件:公司今日公布2015年三季报,1-9 月公司共实现营业收入15.34亿元,同比增长68.85%;实现净利润3.55 亿元,同比增长69.28%。公司预计2015 年全年业绩增速70-100%。

　　投资要点

　　全面打开超净排放市场,前三季业绩增长近70%,符合预期。凭借自主研发的单塔一体化深度净化(SPC-3D)技术,公司2015 年在二氧化硫和烟尘超净排放市场的开拓势如破竹,先后在盐城、重庆、山东、山西新设子公司,客户遍及五大电力集团及众多地方电力企业, 至目前已新签订单逾20 亿元,市占率达40-50%。由于公司的SPC-3D 技术在满足超净排放的基础上,还具有极高的经济性和易施工的特点,我们认为,近2 年公司的业绩增速将继续遥遥领先同行。公司预计2015 年全年业绩增速70-100%,符合预期。

　　盈利水平稳步提高,技术进步与规模效应或是主因。公司主要从事烟气治理项目的运营及EPC 建造,其中运营业务的毛利率显著高于EPC 建造。今年以来,尽管公司EPC 建造项目的比重持续提高,毛利率却呈稳步增长态势,我们推测,技术进步带来的建造成本下降以及规模效应应是导致毛利率提升的主要因素。我们看好公司通过持续技术进步带来长期的成本领先优势。

　　政策驱动,未来2 年公司业绩将保持持续高速增长。根据《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020 年)》及各地方政府、电力集团的改造规划,2015 年应是我国火电行业超净排放改造的起步之年,2016-2017 年将是需求集中释放阶段。至2014 年底,我国煤电机组容量达8.25 亿千瓦,若全国所有煤电机组全部完成近零排放改造,所需投资估计在600 亿元左右。故未来2 年公司业绩保持高增长具有较高确定性。长期而言,三氧化硫、氨气、汞、VOCS 等均可能纳入大气污染物治理范畴,公司成长空间亦值得期待。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015/2016/2017 年营业收入分别为22.98/36.77/51.48 亿元, 净利润分别为5.03/7.85/10.68 亿元, 对应EPS 0.47/0.74/1.00 元。给予2017 年25-30 倍PE、15%的内部报酬率,维持合理估值区间21.78-26.14 元。公司昨日收盘价22.20 元,考虑目前市场环境转暖、公司明后年业绩亦存在超预期的可能,继续给予“推荐”评级。

　　风险提示。项目推进速度低于预期,竞争加剧导致盈利水平下降。

　　商赢环球:主业脱胎换骨,并购星光进军国际服装业

　　主业多次更替,如今虚席以待。商赢环球前身为大元股份,公司最初是一家以炼油化工为主的国资控股公司,之后随着控股股东的多次变更,主营业务先后经历油气、塑料板材、整樘门、黄金等多次变化,继2014年公司出售子公司嘉兴中宝41%股权后,目前正进行另一子公司世峰黄金的资产出售,2015前三季度,由于2014年出售嘉兴中宝41%股权,合并范围发生变化,营业收入仅394万元,归母净利润-2062万,公司目前并无核心主业。

　　定增28亿注入优质资产,步入服装新主业。2014年10月,公司公告称,将向商赢控股有限公司、旭森国际控股(集团)有限公司、旭源投资有限公司等10名投资者定向增发不超过2.69亿股,作价10.41元/股,募集资金不超过28亿元,以其中18.8亿现金认购环球星光公司股权95%股权,步入纺服新主业,其余资金用于品牌推广、购买物流基地以及补充流动资金。

　　公司此次收购的环球星光质地优良,亮点颇多。环球星光的业务主要可以分为三大板块:(1)设计和品牌管理板块,主要包括Oneworld公司和Unger公司,为环球星光的品牌管理、研发设计和销售中心,主要从事女性服装的设计和经营,具有较强的时尚前沿感知和设计能力;(2)高端运动服制造板块,包括APS-Global和APS-ES,主要为高端运动服饰品牌设计和代工;(3)供应链管理板块,包括StarAcc、OrientGate、DiamondDragon和StarProperty等4家香港公司,主要进行供应链管理,负责全球采购和销售OEM产品。

　　环球星光设计、销售、生产等优势皆具。环球星光销售主要面对美国市场,拥有一体化经营的优点,一般采用终端买断制销售模式,将库存积压风险转嫁商场,而公司优势包括:(1)自主研发、设计能力强劲,同时拥有覆盖全年龄段的三大女装自有品牌;(2)下游客户端稳固,下游零售合作商多为Nordstrom、Topshop、JCPenney,Macy’s,Target等知名商场,而代工客户为UnderArmour和TommieCooper等高端运动品牌;(3)工厂和生产设施遍布全球,制造和采购网店全球化分布,有利于有效整合分配全球资源,寻找人工和原材料成本洼地等;(4)一体化经营,库存销售高效率,通过有效的供应链管理实现经营模式一体化,公司库存周转率超过行业平均水平。

　　环球星光外延动作不断,发展有望加速。环球星光实际控制人100%控股的Arlington于2015年6月就收购BigStrike公司100%股权达成协议,其主业与环球星光相似,2015年销售额预计为8500万美元;此外,环球星光现正在洽谈其他3个美国收购项目,该3个收购项目于2015年度的总销售额预计为3.5亿美元以上。以人民币兑美元6.3:1汇率来算,即使保守估计只给予新收购企业10%的净利润率,且不考虑环球星光本身主业,也将使商赢环球归母净利润增加2.60亿人民币,显著增厚公司业绩。

　　投资建议:整体而言,公司收购标的环球星光质地优良,拥有成熟主业和稳定盈利能力。而且环球星光的实际控制人罗永斌、大元股份实际控制人杨军共同承诺,自目标资产完成交割之日起连续12个月、13-24个月、25-36个月,对应的合并报表下扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润应分别不低于6220万美元、8460万美元、1.187亿美元(按6.3:1汇率折算对应人民币3.92、5.33、7.48亿元),归属上市母公司净利分别增厚3.72、5.06、7.10亿元,显示出对未来业绩的强烈信心。在原主业剥离完成后,根据公司定增后最新总股本4.69亿股计算,2016、2017、2018年公司EPS分别为0.79、1.08、1.51元,对应PE分别为34、25、18倍,维持“买入”评级。

　　风险因素:定增和收购推进不及预期。

　　广东明珠:大股东助力,做优做强华南明珠

　　主营业务多次调整,当前盈利依靠投资

　　自从01年上市以来,贡献公司主营业务收入的业务结构发生了多次改变,10年之后由于水轮发电设备与医药资产的出售,公司主营业务收入规模出现了萎缩,当前收入主要依靠公司参股公司的投资收益与委托贷款利息收入。参股公司大顶矿业每年贡献稳定收益,云山汽车涉足新能源领域。

　　进军土地一级开发,试水PPP业务模式

　　2014年11月公司与政府合作在兴宁市南部新城约1.3万亩的土地上进行土地一级开发。合约在很大程度上保障了开发公司的利益,设定未来几年的土地出让计划和最低价格,给予项目公司多项专项补偿。未来几年一级开发将会为公司贡献稳定的业务,PPP业务模式有望进一步推广。

　　大股东高比例参与增发

　　15年公司公布增发预案,为兴宁市南区一级开发项目募集资金20亿,由大股东深圳金信安及其一致行动人全部认购,在增发完成之后持股比例将由现在的20%上升至42.5%。大股东体外现有生物科技与生态农业产业,此次高比例参与增发显示出对于公司未来发展的信心。

　　预计公司15年、16年的EPS为0.61、1.35元/股,维持“买入”评级

　　公司当前NAV规模为37.16亿元,对应每股RNAV为10.93元/股。增发完成后,每股RNAV为12.16元/股,当前股价相对于RNAV的溢价率与行业平均水平基本相当。由于16年开始土地出让开始结算,公司盈利能力将会显著提升,相对估值水平低于园区开发类企业均值。

　　风险提示

　　大股东完成增持后,进一步业务拓展存在不确定性。

　　安控科技:与九鼎投资等成立10亿级产业基金,后续外延可期

　　事件:

　　公司公告与九鼎投资、至简投资就三方设立产业并购基金签订框架协议,基金总规模10亿元,首期规模5亿元,投资方向为工业自动化和环保监测设备等领域。

　　点评:

　　依托优秀创投机构,加速“智能化+”战略目标落地。目前公司产品主要是RTU远程测控系统解决方案,是构成企业综合自动化系统的核心装置,技术具有跨行业应用特点,可广泛用于环保、智慧城市等智慧产业。公司战略上明确“纵向深根油气行业,横向拓展智慧产业”,我们认为公司将借助九鼎投资、至简投资的优秀投研能力,促进“智能化+”战略目标落地。

　　智慧产业板块已获实质突破,有望成新的利润增长点。今年下半年以来,公司先后收购鑫胜电子和求是嘉禾布局智慧粮库市场,目前公司已在河南斩获智慧粮库订单,订单金额948万。目前智慧粮库建设在江苏、河南和湖南试点,每个地区投资5.5亿,根据规划将再建升级版,预计全国30省市智慧粮库市场空间在200~300亿之间。

　　投资建议:维持全年盈利预测,预计公司2015~2017年摊薄EPS分别为0.34元、0.53元和0.67元,智慧粮库等智慧产业布局、油气领域产业整合有望成为后续催化剂,维持“买入”评级,目标价25元。

　　风险提示:智慧产业拓展低于预期;系统集成业务进展低于预期;油气生产领域对工业自动化需求减少。

　　奥瑞金:牵手中粮包装,大格局下迎来快速发展期

　　事件

　　奥瑞金(002701.CH/人民币28.47, 买入)与中粮包装(0906.HK/港币5.09, 持有)发布公告,奥瑞金与中粮集团(香港)签订买卖协议,奥瑞金将以自筹资金16.16亿港元或14.96亿港元受让中粮包装约27%或25%的股权,受让完成后,中粮集团(香港)将持有中粮包装33.15%或35.15%的股权,维持控股地位。本次奥瑞金参股的成本为6港元/股,对应2014年净利润的市盈率为13.64倍。

　　点评

　　强强联手,协同显著。两者同属金属包装龙头公司,股权合作后,我们认为将会在以下方面有望产生协同:1、客户共享,中粮包装的客户覆盖范围是国内金属包装企业中最广的,除红牛、加多宝、雪花、青啤、百威英博等与奥瑞金共有的客户外,中粮还拥有可口可乐、养元、达利、露露、美赞成、贝因美、联合利华、伊利、宝洁等知名集团客户,中粮集团下还有厨房食品、休闲零食、快餐即食类、酒、乳制品、保健品和饮品等食品产业,其中不乏蒙牛、长城葡萄酒、屯河等知名品牌,这些客户基础将为奥瑞金大包装战略的实施提供帮助;2、技术合作,中粮包装目前单片罐技术国内领先,奥瑞金也正建设铝瓶罐、纤体罐生产线,两者合作将加强技术领先地位。

　　有助于改变两片罐竞争格局。由于啤酒罐化率以每年2%的速度提升,带来每年接近30亿罐的需求增量,两片罐市场毫无疑问是未来金属包装的主要市场,但目前行业产能过剩严重,500亿罐左右的现有及在建产能远超305亿罐的销量。中粮是目前国内最大的两片罐供应商,2014年两片罐销量44亿罐,加上奥瑞金的12亿罐,二者将占总销量的18.5%,议价能力将明显提升,双方在与波尔、皇冠、太平洋等外资金属包装龙头企业的竞争中将更具优势,在产能过剩改善之时将首先获益。

　　外延发力,大格局下迎来跨越成长期。两者的结合对于金属包装行业是标志性事件,行业的整合时代已经开启。奥瑞金转型综合性包装提供商后,相继收购了软塑包装龙头永新股份20.21%的股权,和此次金属包装龙头中粮包装25%-27%股权,公司的格局正在持续做大。此次收购除了在财务上能够贡献10.7%增厚(按照14年计),更重要的是显示出公司做大格局的魄力和能力,公司在横向以及其他包装领域进一步外延拓展值得期待。

　　公司正在向综合包装服务商的道路上加速前进,本次与中粮包装的股权合作对公司现有业绩提升和未来外延发展均有益,公司未来在产业内的整合中将更具话语权。我们继续强烈推荐,维持买入评级。

　　维力医疗:介入医疗服务,拓展产业链,维持“增持”

　　投资要点

　　事件:2015.11.9,公司公告11.5公司与广州华域实业投资签署《投资合作框架协议》,拟设立一家医院投资管理公司,从事医院和血液净化中心的投资、经营和管理等业务。新公司注册资本5000万元,公司投资3000万元,持股60%。

　　点评:公司作为A股相对稀缺的医用导管标的,下游产业链的拓展符合我们对公司战略布局的预期,维持“增持”。受益于刚需,导管行业呈现稳定的增长态势,而进口替代+行业集中度的提升成为该行业发展的特点,维力医疗凭借符合国际质量认证的产品优势和客户高效管理,打造了公司在海外OEM、ODM中的核心竞争力,考虑产业趋势,公司积极布局下游医疗服务(医院、血透中心),我们认为这有望提升公司对国内的医院客户开发和粘性提升,同时和沙工医疗产品的协同成本优势下的血透中心介入,也有望提升公司核心竞争力,随着相关布局的落地,我们预计将在很大程度提升公司投资价值,考虑公司目前新领域布局节奏的不确定性,维持“增持”评级。

　　积极的外延拓展战略:公司上市前,2011年收购血透管路研发、生产企业沙工医疗,步入血透领域大市场。公司招股书显示,公司未来将在做强血透产品的基础上,择机进入下游医疗服务领域,建立在公立医疗系统以外的、可持续发展的、提供优质服务的连锁血液净化医疗机构。我们预计公司上市后,有望借助上市融资平台,继续加强投入促进公司产品质量升级、通过外延式并购拓展自身专业化产品线,逐步打造国际知名的医用器械生产企业。

　　盈利预测:我们预计公司2015-2017年营业收入分别为5.60、6.39和7.35亿元,同比增长12.8%、14.1%、15.1%,归属母公司净利润分别为0.89、1.03、1.13亿元,同比增长31.4%、15.0%、10.14%,实现摊薄后EPS分别为0.45、0.51、0.56元。考虑到维力医疗在医用导管领域的技术研发、市场资源优势及外延预期,我们认为公司股价目前在合理价位范围内,维持“增持”评级。建议积极关注公司传统业务调整及新战略布局落地情况。

　　风险提示:海外客户管理风险、出口注册失败风险、募投项目建设进度低于预期、外延拓展低于预期

　　迪安诊断公司公告点评:收购金华市福瑞达,发挥服务与产品协同效应

　　投资要点:

　　事件:迪安诊断11月9日晚发布公告,公司与陈品亦、何航兵签署了《股权转让协议》约定公司使用自筹资金人民币5300万元受让陈品亦持有的金华市福瑞达科技有限公司55.79%股权。

　　点评:

　　收购价格合理,产品销售渠道进一步加强。公司拟出资5300万元现金收购金华市福瑞达科技55.79%股权,收购价格对应14年PE12倍、15年PE7倍。福瑞达是金华地区最大的进口检验设备及试剂销售商之一,与希森美康、西门子、伯乐、京都、life 等均有合作,覆盖了金华地区大部分的三级和二级医院。福瑞达2014年收入9073万元,净利润804万元,2015年1-8月份收入6581万元, 净利润962万元,公司承诺2015-2017年净利润不低于1400、1700、2000万元,此次收购价格对应14年PE12倍,15年PE7倍。我们认为,公司此次收购价格合理,产品销售渠道进一步加强。

　　整合渠道资源,发挥服务与产品协同效应。通过收购福瑞达,公司“服务+产品” 一体化战略得到巩固与加强。一方面,诊断产品销售渠道的加强为ICL 业务提供了更多客户资源;另一方面ICL 业务的发展进一步拓展了产品销售规模,从而增强公司向上游试剂生产商的议价能力。我们认为,公司“服务+产品”一体化战略有助于整合渠道资源,协同效应显著。

　　公司作为体外诊断的龙头企业,卡位优势显著,收购博圣生物、北京执信、金华市福瑞达有助于发挥协同效应,长期持续看好。公司一方面是体外诊断行业的龙头公司,且是二级市场唯一的体外诊断服务标的,具有卡位优势;另一方面公司商业模式灵活多变,从体外诊断逐步向体检等上下游延伸。预计收购将产生显著协同效应,长期持续看好。

　　盈利预测与投资建议:按增发后股本3.04亿股计算,我们预计15-17年EPS 分别为0.60、1.03、1.27元,对应增速46%、72%、23%。考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位,给予公司目标价105.00元,对应15-17年PE 分别为175、102、83倍,买入评级。

　　主要不确定因素:新业务拓展的进度具有不确定性。

　　当代东方:股权激励落定,参投九次方涉足大数据

　　1.事件

　　11月9日晚,当代东方公告发布一系列公告,其中包括:实施股权激励、终止重大事项重组、和浙江传媒学院及浙广传媒签订战略性框架协议,参与投资九次方财富资讯等。

　　2.我们的分析与判断

　　我们认为此次终止重大事项重组低于此前预期,但公司外延并购路线并未改变,公司各项业务仍在稳步推进,作为转型标的逐步成长中。

　　(一)终止重组并未改变外延并购路线

　　由于交易双方对相关实施方案、交易条款等事宜未能达成一致,兆荣联合于2015年11月6日给公司送达了《关于终止当代东方并购兆荣联合51%股权的函》,公司承诺未来六个月内将不再进行重大事项重组,我们认为这并未改变公司外延并购路线。

　　(二)股权激励绑定核心高管

　　本次计划拟向激励对象授予982.70万股限制性股票,约占此前股份的2.5%,对赌目标为以2015年净利润为基数,2016年净利润增长率不低于50%,以2015年净利润为基数,2017年净利润增长率不低于60%,股权激励绑定核心高管,为未来发展奠定基础。

　　(三)投资九次方涉足大数据

　　公司使用自筹资金出资人民币4500万元,参与九次方B轮融资1.5%股权,公司未来将利用九次方在大数据行业中的数据清洗、建模、分析等领先技术,提高公司在文化传媒行业的自身业务效率,在影视大数据业务方面有所作为。

　　3.投资建议

　　公司处于转型阵痛期,待各项业务步入正轨,将进入快速发展期,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　并购项目低于预期风险。

　　华录百纳:“内容+营销+体育”全面布局,打造互联网时代领先的综合性文化传媒集团

　　公司传统主营业务为电视剧业务,近几年受到“一剧两星”政策影响,电视剧业务增速有所放缓。2014年11月,公司以发行股份及支付现金的方式购买蓝色火焰100%股权,交易价格为25亿元,以此切入营销和综艺节目制作领域,蓝色火焰引入韩国综艺“梦之队”,打造现象级综艺IP。此外,2015年6月,华录百纳与蓝色火焰共同出资5亿元成立华录体育,目前公司已获取中超、足协杯的合作资源,并获得欧洲篮球冠军联赛未来15年独家运营权和河北冰雪赛事运营权。预计未来三年综艺节目和体育板块将贡献较高利润,市值具备较大成长空间。我们预计2015-2017年每股收益为0.56、0.67、0.82元,给予公司310亿元市值目标,对应目标价43.80元,首次评级买入。

　　支撑评级的要点

　　收购蓝色火焰,扩展电视节目制作和内容营销领域。蓝色火焰成功制作《最美和声》、《女神的新衣》等综艺节目,并引入韩国综艺“梦之队”打造原创综艺IP,未来2年将推出含《旋风孝子》在内的8档综艺节目。

　　战略突破体育产业板块,打造领先体育娱乐平台。成立华录体育,并且公司已获取中超、足协杯的合作资源,并获得欧洲篮球冠军联赛未来15年独家运营权和河北冰雪赛事运营权。

　　贯穿互联网思维,开创业内领先的T2O2O商业模式。《女神的新衣》通过与电商平台合作,开创即看即买的T2O2O模式,《前往世界的尽头》与阿里“去啊”旅游互动的T2O2O模式。

　　评级面临的主要风险

　　被收购公司业绩不达预期;影视综艺行业系统性风险。

　　估值

　　预计公司2015-2017年每股收益为0.56、0.67、0.82元,给予公司310亿元市值目标,对应股本目标价43.80元,首次评级买入。

　    长城汽车首次覆盖报告:持续向上冲击,进入SUV更高利润区间

　　行业分析要点:1)乘用车领域整体稳定上升,各大整车制造商普遍对于2015年销量乐观;2)SUV作为换车首选,因其多元化以及大空间等特点受到热捧;3)SUV销量可观,细分行业增速远超行业平均。

　　公司分析要点:1)加强与全球顶级供应商合作,提升产品质量;2)中国最大的SUV制造企业,历年来积累良好口碑,品牌溢价明显;3)哈弗系列新产品投放,瞄准中高档SUV,进军高利润空间。

　　盈利预测与投资评级:我们预计长城汽车2015-2017年归属母公司股东净利润分别为100.15亿元,115.29亿元和127.68亿元,对应的摊薄每股收益分别为1.10元、1.26元和1.40元。以2015-11-09收盘价12.28元,对应的15-17年PE分别为11X、10X和9X。我们看好长城汽车的品牌效应以及SUV行业龙头地位,给予公司2015年15X的PE,按2015年EPS1.10元计算,公司目标价16.5元。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　股价催化剂:SUV细分行业整体向好;全球优质采购链保证品质;品牌效应加强,向上冲击。

　　风险因素:汽车行业需求下滑风险;行业竞争加剧风险;产品推迟上市风险;汇率风险。

　　创意信息:并购格蒂电力获证监会核准,业绩大幅增长可期

　　事件:公司发布最新公告:2015年11月7日,公司收到中国证监会出具的《关于核准四川创意信息技术股份有限公司向雷厉等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。这意味着公司收购格蒂电力的整个流程即将完成,年内有望实现并表。

　　外延并购巩固公司在信息服务行业的龙头地位。标的公司格蒂电力是一家专业的电力行业信息化整体解决方案提供商,主营电力行业的ERP、SAP等内控系统,技术领先,行业内竞争较小。格蒂电力成立日期较短,但业绩增长较快,2014年公司收入为2.5亿元,利润3700万元,收购作价是8.7亿,显著低于目前上市公司平均水平。格蒂目前的主要客户集中在国家电网,公司还有较大的横向拓展空间:一是跨行业扩张,2014年格蒂电力成立了针对水利系统信息化服务的子公司,直接对接黄河水利委员会的信息化需求;二是优势电网领域的跨省扩张,格蒂目前仅仅覆盖了国家电网北方的几个省市,针对南方电网的市场拓展尚在初期,未来增长空间较大。格蒂的跨省扩张发展战略有利于创意信息将业务覆盖领域从西部向全国范围拓展。

　　对赌条款保证格蒂未来业绩高速增长。在此次并购中,公司与格蒂电力签订了严厉的对赌条款保证收购资产未来三年的盈利增长,该对赌条款包含净利润和应收账款两方面,分别是格蒂电力承诺在2015-2017年的净利润不低于5850万、7600万以及9500万;格蒂2014-2016年每年的应收账款应在两年后的年度审计报告出具日前收回90%。同时,创意信息最新公告披露,该对赌计划对利润不达标的补偿约定由原先的现金补偿改为首先以股份进行补偿,这就进一步保障了如果格蒂在未来三年净利润不达标或发生资产减值时其可以对创意信息进行切实可行的补偿措施,避免了格蒂由于现金不足而无法补偿损失的违约风险。同时,如果格蒂电力最终无法兑现承诺的业绩,创意信息有权无偿回购注销其当期应补偿的全部股份;如果格蒂电力未按约定收回足额应收账款,且未能以现金对创意信息予以补偿,则公司有权以总价人民币1元的价格向补偿义务人回购相应的股份并予以注销。在严格的对赌条款保证下,可以预期格蒂电子未来三年的业绩将实现高增长。

　　业绩预测与估值:我们预计公司2015-2017年摊薄后EPS分别为0.85元、1.07元、1.33元,对应PE分别为61倍、49倍、39倍。维持“增持”评级。

　　风险提示:标的公司未来业绩或不达标、业绩补偿承诺的违约风险。

　　富春通信热点点评:SNH48青春闪耀,市场张开梦想的翅膀

　　点评简述

　　SNH48是日本女子偶像天团AKB48的海外姐妹团。在日本,成立于2005年的AKB48根据其独特的偶像养成模式,让粉丝通过握手会、总选举等活动最大程度地参与到成员们的成长过程中,与其说它是一个追星的经历,不如说是一个追逐梦想步步成真的过程。AKB48运营成功地通过这一系列提升粉丝重复购买率的营销手法来提高销量,令AKB48的作品销量及人气蒸蒸日上,创下了连续5年称霸日本音乐年度销量第一的神话。

　　根据日本经济学家和日经新闻的长期市场调查,2012年时AKB48带来的经济效益已经高达1,500亿日元(约93亿人民币),近三年还在不断加速攀升,预计2015年底总计经济效益可以超过160亿人民币。相对而言,SNH48在中国的偶像市场上并无直接竞争对手,通过三年多时间的市场培养,在国内已经初步站稳了脚跟,预计未来其相关IP产业链的总价值会逐步增加,可以达到上亿的规模。

　　投资建议

　　富春通信此次通过旗下的全资子公司与SNH48进行音乐手游合作,加速了公司向娱乐行业转型拓展的趋势。参考日本AKB48对娱乐全产业链的良性影响,我们认为,在可以预见的未来,SNH48的IP价值也会在相关娱乐领域中发挥出应用效应,从而具备了良好的成长潜力。因此我们建议关注富春通信的后续业务操作。

　　长安汽车:行业旺季如期而至,新产品需求火爆

　　2015年4季度起,中国乘用车产业迎来传统旺季。第一,9月份去库存已近尾声,库存已降至合理水平2.1个月,我们预期经销商为预备年底旺季,补库存即将开始。再来,政策暖风频现,2015年9月底开始至2016年底,国家实施购置税减半政策,优惠额相当于车价的5%左右,我们预计4季度乘用车市场销量增幅可恢复至5-10%的增长。整个板块迎来交易性买入机会。

　　我们看好中国2015-2017年的大型SUV市场,预计年复合成长率在70%左右,市场仍属蓝海。长安福特抓住市场机会,今年初投放大型SUV产品锐界,正好赶上行业旺季。凭借锐界出色的外形设计、澎湃的动力配置与广泛的销售渠道,我们预计2015-16年销量可分别达7万与16万,对长安福特的利润贡献为26亿元与56亿元,相当于同期上市公司的净利润占比13%与21%。

　　我们预计长安汽车2015-17年归属母公司净利润分别为98亿元、131亿元与140亿元,对应每股收益为2.10元、2.73元与2.99元(已考虑非公开增发的影响),隐含年增长30%、30%与10%。我们首次将长安汽车纳入研究覆盖,给予“买入”评级,目标价为24.6元,基于2016年9倍预期市盈率,较当前股价有53%的上涨空间。

　　上汽集团公司调研简报:开放态度,踏实脚步,面向未来

　　投资要点:定增150亿元,全面投向非传统领域,彰显公司具转型、升级的强烈愿景。业绩稳健且具备产业链优势,目前高股息、低估值,蓝筹白马、配置回归。

　　150亿元定增,开启上汽新时代。公司近日公告A股定增预案,将对不超过10名对象增发不超过150亿元;其中上汽总公司、员工持股将分别不超过30亿元、11.68亿元,锁定期36个月;其他机构投资者锁定期12个月。

　　全面投向非传统领域,加码蓝海战略。募集资金将投向新能源汽车、商用车大规模智能化定制、前瞻技术与互联网、汽车服务与汽车金融等多个非传统汽车领域,为上汽集团“蓝海战略”加码,旨在布局新兴领域、形成先发优势。新能源汽车领域,未来计划整合全产业链优势,提高技术、降低电耗,在补贴退坡背景下增强产品综合竞争力。互联网汽车领域,计划与阿里巴巴合作研发互联网汽车产品。后市场方面,计划整合经销商、车享网店的线下资源,集中精力培育市场。

　　转型、改革,传递声音,顺应时代大趋势。此次定增向市场传达了两个重要信息。(1)公司态度转变,具有强烈的转型愿景,旨在摆脱单纯制造商身份,努力成为综合汽车服务提供商。(2)公司具有机制体制改革愿景,通过员工持股等方式,增强体制活力、提升效率。

　　盈利预测与投资建议。公司目前股息率7%、PE仅8倍、PB仅1.3倍,且未来近年股息率预计或将保持稳定,蓝筹白马、配置价值。预计公司2015-2017年EPS分别为2.58、2.84、3.27元,对应2015年11月9日收盘价PE分别为8、7、6倍。目标价23元,对应2016年PE为8倍。维持增持评级。

　　风险提示。系统性风险。项目推进低于预期。

　　金固股份公司公告点评:定增预案撤回调整,保持密切关注

　　定增预案撤回调整,公司股票今起停牌。公司10日发布公告,由于近期资本市场波动剧烈,将向中国证监会申请撤回原27亿元拟定增申请材料,并对非公开发行预案进行调整。期间,由于该事项具不确定性,为维护投资者利益、避免股价异常波动,公司将自2015年11月10日开市起停牌,并预计复牌时间不晚于2015年11月17日。

　　原拟定增27亿元,布局汽车后市场O2O。公司曾于6月23日公告原增发预案,将以33.32元/股向孙锋峰等六名对象发行不超过8102.88万股,拟募集资金不超过27亿元,全部投向“汽车后市场O2O平台建设项目”。公司通过其子公司特维轮网络实施项目,围绕“汽车超人”电商品牌,前期以换胎补胎、汽车美容、保养维修等为切入点,结合线下合作门店、直营门店布局,为车主提供线上销售、线下服务相结合的服务,标准化、透明化,并积极拓展汽车金融、救援等后服务,建立“汽车后服务一站式解决方案平台”。

　　汽车超人项目进展顺利,或将逐步贡献盈利。截止11月,公司已先行开展“汽车超人”业务布局。目前项目运营情况良好,其线下门店扩张迅速、门店数量已超18000家;移动客户端APP订单数量不断增多,已成为主要订单来源;业务品类已覆盖轮胎、机油、洗车、保养、美容等,后期将继续切入二手车、汽车金融、汽车保险等。2015H1,公司营业收入增速11.36%、超过上年同期4.10个百分点,主要受到特维轮业务放量拉动;2015Q3单季度营收4.01亿元,其中汽车超人贡献1.52亿元、占比38%、且预计全年将持续增长,项目进展比较顺利。

　　盈利预测与投资建议。此次定增撤回调整,预计将是公司针对资本市场环境变化、汽车超人近期运营状况等进行的调整,将集中反映公司业务布局和诉求,给予密切关注。预计2015-2017年EPS分别0.14、0.21、0.32元,对应2015年11月9日收盘价PE分别为161、103、70倍。目标价30元,对应2016年PE为140倍。维持买入评级。

　　风险提示。系统性风险。非公开发行推进低于预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/36331/