半导体产业与集成电路产业_大陆集成电路产业有巨大潜力 七股受益或爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月16日讯

　　国台办新闻局局长马晓光在发布会上表示，随着大陆经济的发展壮大，随着大陆人民群众生活水平的不断提高，大陆已经成为全球最大、增长最快的集成电路市场。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　国台办：大陆集成电路产业具有巨大的发展潜力

　　国务院台湾事务办公室今天上午10:00举办例行新闻发布会。国台办新闻局局长马晓光在发布会上表示，随着大陆经济的发展壮大，随着大陆人民群众生活水平的不断提高，大陆已经成为全球最大、增长最快的集成电路市场。2013和2014年，每年进口额均超过2千亿美元。三星、英特尔等一批国际知名企业已经在大陆投资设厂，充分说明大陆集成电路产业具有巨大的发展潜力和市场空间。对于台湾集成电路企业来大陆投资，我们当然也秉持积极欢迎的态度，希望台湾企业分享大陆发展机遇，实现互利双赢。(中国证券网)

　　同方国芯:800亿跨入存储第一梯队,继续推

　　同方国芯 002049

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2015-11-10

　　事件:公司11月5日晚公告,拟以27.04元/股发行29.59亿股,向实际控制人清华控股旗下九名对象发行股份,募资金额800亿元投向集成电路业务。其中600亿元拟投入存储芯片工厂,37.9亿元拟收购台湾力成25%股权,162亿元拟投入对芯片产业链上下游的公司的收购。

　　投资要点

　　布局存储全产业链,打造第一梯队。公司定增800亿元主要用于:12万片/月的Flash晶圆产能(600亿)+台湾力成科技25%股权(38亿)+产业链上下游公司收购(162亿)。定增后形成全产业链IDM布局:上游设计(西安华芯)+中游制造(本次定增募投)+下游测封(台湾力成)。本次定增前中国Flash产能占全球几乎为零,预计公司满产后项目满产后占全球产能10%左右,进入全球存储第一梯队。

　　存储进口替代空间极大。2014年国内存储市场规模2400亿元,占全球市场29%,预计未来5年国内存储市场复合增速达10%,到2020年国内存储规模达到4000亿元规模。目前Flash三巨头为韩国三星、日本东芝和美国闪迪,14年合计占市场份额70%以上,而国内的占比几乎为零。预计公司项目满产后占全球产能10%左右,远没有达到进口替代的天花板,国产化提升空间极大。

　　员工持股锁三年,彰显信心。本次定增员工认购金额10亿元,锁定期36个月。这不仅有助于长期的员工激励,同时也彰显出核心团队对公司未来发展的信心。

　　重申推荐评级。预计15-16年EPS为0.61和0.91,给予60元的目标价,对应16年PE为65倍。国内IC龙头无需多言,同时作为紫光系唯一的IC上市平台,未来集团资产注入和上下游并购的逻辑也非常明确,继续给予“推荐”评级。

　　风险提示。低位增发摊薄原股东权益,未来存储产业进入价格战 。

　　紫光股份:业绩符合预期,世界级云计算巨头崛起

　　紫光股份 000938

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-11-02

　　业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收91.92亿元,净利润1.16亿元,分别同比增长23.58%和52.83%,符合预期。

　　经营效率改善明显。公司出售部分可出售金融资产致净利润大幅增长。

　　2015年Q1、Q2和Q3单季度扣非净利润同比增速分别为-9.50%、-3.55%和-1.22%,趋势向好。前三季度经营毛利率4.41%,净利率1.59%,分别比去年同期增长0.09和0.16个百分点,经营效率有效改善。

　　IT产业整合大平台,自主可控新抓手,开创中国IT产业资本输出先河。

　　全球IT产业整合是大势所趋,公司借助资本加速产业整合,通过自主创新和国际并购,成就IT产业整合大平台,自主可控新抓手。公司的国有身份、市场机制、高校资源、团队激励、资本能力是国内少有,2015年控股新华三(华三和HP中国企业业务联合体)、入股西部数据(西数收购SanDisk,组成存储领域最强组合),连续两起百亿级资本运作国内罕见,开创中国IT产业资本输出先河。

　　世界级云计算巨头崛起。据IDC报告,新华三在交换机、路由器市场份额国内第一,全球第二,并且独家代理HP在中国的服务器和存储销售;据iHS报告,西数+SanDisk在机械硬盘全球市场份额第一,SSD全球市场份额第二。公司还携手世纪互联(IDC龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营,一个控股和参股公司协同发展,覆盖IT硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。

　　投资建议:控股新华三和入股西数将大幅增加公司业绩,奠定公司在云计算基础设施领域地位,携手微软、世纪互联切入云计算运营,空间巨大。

　　预计2015-2017年备考EPS分别为1.18元、2.19元和2.65元,“买入-A”评级,6个月目标价120元。

　　风险提示:并购审批风险、产业整合风险。

　　上海贝岭:北紫光南电子,看好贝岭平台价值

　　上海贝岭 600171

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2015-11-24

　　投资要点

　　北紫光南电子。中国IC集团有南北划分,北以紫光集团为首,南以中国电子为踞。近年紫光集团在IC产业布局均是大手笔,先后收购展讯、锐迪科、入股西部数据成第一大股东和800亿募投Memory产业。可以说紫光集团的风头盖过中国电子,以至于人们淡忘了中国电子也是国内实力最强的IC集团之一,拥有IC设计、制造、封装测试完整产业链。目前中国电子集团旗下控股15家上市公司,基本定位是“一个上市公司就是一个版块”,旗下上市公司覆盖集成电路、电子装备、软件服务等领域。

　　中国电子也有做大做强的心。在收购展讯科技后,紫光集团移动终端IC设计能力大幅提升。而中国电子也在寻找合适的并购标的,来提升集团移动终端IC设计的整体实力,其中锐迪科就是目标之一。据相关媒体报道,在与锐迪科谈判中,中国电子占据地利,两者同属于上海本地公司。虽然最后锐迪科还是进入紫光集团,但我们看到中国电子在IC并购这条路上也在努力尝试,也有一颗做大做强的心。未来不排除中国电子借力集成电路大基金在IC领域扩张收购的可能性。

　　华大入驻贝岭,看好贝岭IC平台价值。上海贝岭是国内第一家IC(集成电路)上市公司,目前是国内模拟IC主要供货商,以智能电表、终端通讯和电源管理产品为主。2015年5月7日上海贝岭公告,控股股东中国电子将26.45%的股权无偿转让给中国电子旗下全资子公司华大半导体,实际控制人仍是中国电子。2015年11月17日公告,中国电子及华大半导体拟对公司部分董事进行更换,新任董事均有华大半导体工作背景。华大半导体是中国电子旗下主要的IC资产,为了加强集团内部资源协同和做大做强集团IC产业,未来中国电子旗下IC资产有望加速整合,而上海贝岭IC平台价值将凸显。

　　给予“谨慎推荐”评级。仅从公司目前业务发展来看,估值偏贵。但考虑到中国电子做大做强的心和公司IC平台价值,以及近期华大半导体入驻董事会给市场来带的资产并购整合想象空间,公司未来业务脱胎换骨的潜力巨大。综合考虑,给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:集团IC资产整合不及预期,集团IC资产并购进度不及预期

　　三安光电:集成电路国家队启航第一步,大蓝海塑造大未来

　　三安光电 600703

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,安永平,郑震湘,邵洁 撰写日期：2015-12-10

　　国开行间接低成本借款三安光电,助力化合物半导体等新业务快速发展。公司公告三安集成向股东三安集团借款1.60亿元人民币,年利率为1.20%,款项分期偿还,期间共六年。此前国家开发基金就支持三安集成业务发展与三安集团达成一致意见,出资1.60亿元增资三安集团比例0.69%,用于投资电路项目建设,三安集团每年支付国家开发基金有限公司1.2%的投资收益,于2018年、2019年、2020年、2021年分别支付500万元、500万元、500万元、14500万元对增资股份进行回购。截至目前,国家开发基金对三安集团共计增资金额3亿元,持有三安集团股权比例1.31%。

　　中国集成电路国家队,大基金投资标的:6月公告国家集成电路产业投资基金受让三安光电控股股东三安集团总股本9.07%,转让价22.30元/股(距离现价非常接近),成为三安光电第二大股东。同时1、华芯投资将推进开展不超过25亿美元的合作,拟合资设立III—V 族化合物集成电路发展专项基金。

　　2、国开行以最优惠利率提供200亿元人民币融资。3、华芯投资将努力推进对三安光电或其关联企业进行的股权投资事宜。4、华芯投资支持三安光电或其关联企业开展境内外并购、新技术研发、新建生产线等。此次国开行借款,只是系列合作展开的第一步,但也是具有标志意义的一步,意味着三安光电作为中国集成电路国家队正式启航。

　　化合物半导体大蓝海,军工国产化必由之路:我们此前系列深度报告多次详细阐述下一代宽禁带半导体相比硅基半导体的优势,尤其在军工和通信领域的重要意义。一系列半导体公司都在筹划布局化合物半导体业务,这是中国企业与海外巨头站在同一起跑线竞争的最佳机会,与一系列国内下游厂商已签订合作协议,单一客户市场需求大,产能释放需求不愁,对公司长期业绩发展带来强大支撑。而作为资源整合大平台,三安光电6月融资后握400亿扶持资金有望实现一系列资产运作,向上下游全面进军,打造全球宽禁带半导体IDM 龙头。

　　投资建议:预计15-16年将是三安规模效益体现,量价齐升的快速增长阶段。在大基金和国开行的强力扶持下,作为中国集成电路发展国家队和资源整合平台,通过对需求旺盛的III—V 族化合物半导体持续大力投入,看好三安光电逐步成长为世界领先的宽禁带半导体IDM 龙头。

　　三安光电作为资本密集型企业,扩产预计将带来营收、业绩大幅提升的空间,在集成电路大基金强力扶持下大力投入集成电路市场,预计进军远大于LED 芯片的蓝海大市场,有望再造一个三安。我们预测公司2015-2017年EPS 分别为0.94元、1.41元、2.12元。公司14年推出了带有较大杠杆的员工持股计划,大股东以自有资金认购非公开发行股票总数的10%,彰显看好自身长期发展的坚定信心。第一目标价35.25元,对应约25倍2016年 PE。

　　风险提示:新业务推进不达预期,扩产加剧行业竞争

　　上海新阳:半导体材料国产化替代方向明确,大硅片前景看好

　　上海新阳 300236

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2015-10-19

　　三季报简述:

　　上海新阳三季度营业收入9807.3万元,同比减少8.84%,归属上市公司净利润1399.4万元,同比减少20.05%;前三季度营业收入27092.6万元,同比增长3.63%,归属上市公司净利润3785.2万元,同比减少21.35%。

　　投资要点:

　　公司三季度盈利同比下滑:公司自2014起固定资产规模快速增加,折旧快速增加但募投项目新建产能尚未充分释放,同时由于国家对涂料产品开征消费税,以及蓝宝石在消费电子领域的需求不及预期,导致子公司江苏考普乐、东莞精研粉体业绩下滑,拖累公司整体业绩表现。但公司晶圆划片刀产品已经进入市场,晶圆化学品收入更比上年同期增长211%,增速比2015年中期进一步提高,成为经营亮点。

　　大硅片项目十年一剑:半导体行业是一个典型的厚积薄发型的行业,项目投资周期长,这一点可以从国家集成电路产业基金规划的5年投资期,5年投资回收期,5年展期得到印证。硅片行业技术门槛高,我国产品技术与国外相比差距较大,对于28nm等硅片技术节点还有待研发,因此替代空间广阔但替代周期不会太快。公司拟非公开增发的投资项目300MM硅片预计17年投产,达到15万片/月的产能。大硅片项目的牵头人张汝京是中芯国际创始人,具备极其丰富的半导体行业经验,我们看好大硅片项目的发展前景,认为上海新昇有望扛起300MM硅片国产化的旗帜。

　　发布员工持股计划:公司拟设立规模6000万的员工持股计划,其中员工认购2000万,公司提供1:2的杠杆,据公司10月15日的收盘价26.44 元/股估算,员工持股计划所能购买和持有的上海新阳股票数量约为226.93 万股,占公司现有股本总额的1.23%。员工持股计划锁定12个月,存续24个月,有望提升员工积极性。

　　给予买入评级:由于募投项目产能尚未充分释放,公司业绩出现了短期下滑。但目前集成电路整个产业链向中国转移的趋势非常明确,中芯国际等晶圆制造厂经过多年艰苦奋斗,已经初具竞争力。国内的晶元制造产业链逐渐成熟将给上游原材料行业巨大的发展空间。预计2015-2017 年公司将分别实现营业收入3.96、5.00、6.64 亿元,实现归属母公司的净利润6552、7906、13047 万元,EPS 分别为0.356、0.430、0.709 元,当前价格对应2015-2017 年PE 分别为74、61、37 倍。给予公司买入评级。

　　风险提示:半导体行业景气度超预期下滑;大硅片项目不及预期

　　北京君正:构建产业生态,抓住智能市场新机遇

　　北京君正 300223

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2015-11-23

　　低功耗大平台,抓住市场新机遇。处理器在整个集成电路史上始终是处于核心的位置,但是从来没有一款架构的处理器可以通吃整个市场。虽然智能机时代ARM架构CPU占据了市场主流,但是在智能穿戴、智能家居、物联网市场,设计方案目前并没有统一。同时北京君正MIPS架构处理器具有比ARMCortex-A系列功耗低、比MCU性能强的优势。公司借助自身低功耗、高性能的优势,抓住市场新机遇,开发了一系列面向智能穿戴、智能家居、物联网市场的产品方案以及相应的开发平台。

　　全方位布局,构建产业生态。北京君正吸取了手机、平板时代的教训,一方面打造自主处理器核心优势,另一方面也注重产业链生态建设。公司在硬件平台之外,拓展终端客户,同时与阿里、腾讯合作,在软硬件上共同搭建方案平台。公司也与科大讯飞、云之声、机智云,在云服务、智能语音等方面拓展产品的应用市场。

　　并购预期强烈,业绩释放可期。公司账目有现金8亿元,公司也积极参投产业内优质项目,截至目前公司参投的公司或者基金有深圳市盛耀微电子有限公司、南昌建恩半导体产业投资中心(有限合伙)、宁波鼎锋明道汇正投资合伙企业(有限合伙)。公司目前定位于智能穿戴、智能家居、物联网市场,这些市场尚处于增长初期,市场空间巨大,基于公司低功耗高性能的产品优势以及同产业链上下游合作搭建产业平台,公司业绩释放可以期待。

　　估值与评级:我们预计公司2015-2017年营业收入分别是6800万元、1.2亿元、1.8亿元,对应的EPS分别为0.24元、0.32元、0.41元,给予“增持”评级。

　　风险提示:智能穿戴、智能家居、物联网市场不及预期或公司产品方案不符合市场需求等风险。

　　南大光电:电子气体大平台初具规模,北京科华或成先进光刻胶国产化关键

　　南大光电 300346

　　研究机构：众成证券 分析师：陈业宝 撰写日期：2015-11-25

　　投资要点:

　　MO源业务触底,反弹在即:公司主要产品为MO源(高纯金属有机源),主要用于LED外延片的生长,10年在以前伴随LED行业的火爆市场需求激增,业绩持续高增长,后LED行业竞争加剧,上游原料企业扩产导致产能过剩,业绩一路下滑,目前扩产基本结束,产能进入逐步消化期,同时主要产品三甲基镓和三甲基铟价格逐步趋于稳定,未来降价空间有限,预计MO源业务短期内贡献净利润在5000-6000万元左右,国产化合物半导体的崛起在即,将顺势带动三甲基镓的需求激增,有可能成为行业反转的契机。

　　02专项即将投产,电子气体大平台初具规模:公司02专项35万吨磷烷和15万吨砷烷高纯气体项目投产在即,未来作为砷化镓等化合物半导体的合成原料,市场空间广阔,同时能带动公司现有三甲基镓的销售,凭借SDS装置进入高端特种气体磷烷和磷烷(剧毒掺杂型)领域,打破国外垄断,同时在研电子气体项目丰富,电子气体大平台基础已经奠定,只等各项电子气体的产业化推进。

　　参股国内光刻胶龙头,或成先进光刻胶国产化关键:1.2亿元参股国内光刻胶龙头北京科华占据31.39%股权,按照可对比公司强力新材来看,此次收购明显低估,预期未来公司会增加北京科华的持股比例,其248nm产品已通过中芯国际进行认证并获得商业订单,其他在测的包括武汉新芯和华润上华等,193nm已获重大立项(国内唯一),借助上市公司资本平台的支持,在国内集成电路国产化浪潮之中,半导体核心原料的国产化也是关键,北京科华或成为先进光刻胶国产化的关键。

　　盈利预测:我们认为公司目前MO源主业基本触底,反转在即,02专项即将进入收获期,未来仅仅来自于化合物半导体砷化镓以及氮化镓的需求就可覆盖公司现有产能,同时也能带动现有产品三甲基镓的销售,参股国产光刻胶龙头(不并表),或成为未来先进半导体光刻胶国产化的关键,我们预计公司15-17年EPS0.29元、0.60元和0.92元,综合考虑给予“增持”评级。

　　风险提示:产品价格下降和02专项进展不及预期。

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