全面二孩政策_全面两孩政策或元旦起施行 6股崭露锋芒

【www.joewu.cn--宏观产业】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月18日讯

　　全面两孩政策或元旦起施行 产业链再上风口

　　近期，关于2015年12月31日截止办理《独生子女光荣证》的信息被通知已被相关工作人员证实。但对于全面两孩政策是不是从2016年1月1日开始实施，这位工作人员表示，可以这么说，但是现在正式文件还没有下来，所以她不能给一个确定的回复。

　　据第一财经日报12月17日消息，从基层了解到，部分省市区已经开始下发通知，要求基层计生部门做好准备工作，迎接“将于2016年1月1日正式实施的全面两孩政策”。这进一步证实了本报记者此前关于全面两孩落地时间表的报道。预计修订后《人口与计划生育法》也将与全面两孩政策在同一天生效。

　　近期，由广东省某市下属社区发出的通知，这份12月16日发出的通知称，按照省市通报会精神，新的人口和计生法(包括全面两孩政策)将于2016年1月1日起全面实施。由于新法实施后将停止办理《独生子女光荣证》，因此，这份通知督促符合两孩政策又不愿意生育第二个孩子的育龄妇女于2015年12月31日之前去办理《独生子女光荣证》，逾期将不再提供办理服务。

　　该站工作人员证实了通知中关于2015年12月31日截止办理《独生子女光荣证》的信息。对于记者询问全面两孩政策是不是从2016年1月1日开始实施。这位工作人员表示，可以这么说，但是现在正式文件还没有下来，所以她不能给一个确定的回复。

　　自2015年10月29日五中全会公布一对夫妻可以生两个孩子之后，相关法律修订和准备工作就已经在进行中。先是卫计委等相关部门完成了《人口与计划生育法》修订草案，经国务院常务会议审议通过后，将于下周在全国人大常委会会议上审议通过。

　　按照此前卫计委副主任王培安在新闻发布会上公布的信息，《人口与计划生育法》修订草案通过之时，就是全面两孩政策落地之日。一位不愿意透露姓名的法律学者告诉第一财经，《人口与计划生育法》经下周的全国人大常委会审议通过之后，将于2016年1月1日正式实施。

　　此次全面两孩政策将采取全国统一时间表的做法，这种做法与单独两孩时由各省分头修改相关法规并确定实施时间完全不同。单独两孩政策2013年11月经十八届三中全会公布后，从2014年1月到6月，全国各地陆续实施。

　　按照此前卫计委公布的信息，全面两孩政策实施之后，将实行生育登记服务制度，取消两孩以内生育审批，由家庭自主安排生育。以往的生育审批制下，要办理一个《准生证》往往需要父母双方各地户籍所在地多次盖章，手续繁琐，时间冗长，往往耗时数月。

　　生育登记制则相对简单的多。据王培安介绍，全面两孩政策实施后，准备生育的夫妻只需要到一方户口所在地或居住地办理登记，免费领取生育服务证。除此之外，他们还可享受到计划生育、优生优育、生殖健康方面的服务。而“由家庭自主安排生育”表明，此前各地关于两孩生育间隔等规定也有可能随着全面两孩政策的实施而被取消。

　　全面两孩放开是中国生育政策史上一次重大历史转折。实行了36年的独生子女政策将正式宣告终结。同时，长期习惯于人口管控的计生系统也将向提供优质生育服务转型。据了解，下一步各基层计生系统将优化办事流程，全面推行网上办理，落实首接责任、一站式服务和承诺制。

　　【相关阅读】

　　中共中央政治局12月14日召开会议，分析研究2016年经济工作，研究部署城市工作，审议通过《关于建立健全党和国家功勋荣誉表彰制度的意见》、《中国共产党地方委员会工作条例》、《关于实施全面两孩政策改革完善计划生育服务管理的决定》。

　　今日早盘受全面两孩政策获通过，二胎相关产业医疗器械概念股走强，截止上午收盘，板块上2.13%，其中，戴维医疗涨8.01%，泰格医药涨7.00%。

　　国家发改委社会发展研究所所长杨宜勇对此表示，下一步估计用不了10年就能实现自由生育了。自由生育之后的下一个阶段就是奖励生育，如果自由生育大家还是不生，中国人口少于10亿人，就要奖励生育了。

　　此前卫计委官员的表态，全面两孩政策实施的时间点将是《人口与计划生育法》完成修订并颁布后。而据法学专家分析，全面两孩政策最快可能12月底实施。

　　十八届五中全会10月29日正式结束。会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，外界预期强烈的“普遍二孩”政策将全面放开。券商预计未来4年将多生育2500万~5212万婴儿。

　　贝因美

　　贝因美:奶粉行业新政去产能20%+4Q15业绩反转+集团转型搭建亲子消费生态圈

　　贝因美 002570

　　研究机构：东吴证券 分析师：马浩博 撰写日期：2015-11-13

　　行业新政刚性去产能,将迎来行业大洗牌: 12月底国家推出“最严奶粉新政”(新政要求配方和包装以及品牌需要一一对应和备案,国内只有100家工厂,每个工厂5个配方,理论上只有500个配方,而现在国内有2500个配方,产能严重过剩),考虑到库存水平,预计未来一年左右行业去产能率将达到50%左右,为行业发展腾出几十亿空间。公司目前产能20万吨左右,占全球20%,未来目标产能全球前三。2)进口海淘和电商冲击逐步减少,国外政府不会长期容忍补贴中国人买奶粉的现象,且跨境电商的税收审查更加严格。

　　2-3Q15是最差时点,预计4Q将迎来业绩拐点:预计4Q收入和利润同比转正,产量预增20%以上。3Q下滑由于公司改变了分销模式,原来的费用直接在成本中抵扣,相当于出厂价下调。1)渠道和人员调整为完毕,价格和销售体系渠道冲击消除。2)公司与国家罕见病医学中心合作,不断优化品类,拓展特配粉和医药渠道业务,年底行业放开,公司将率先取得特配粉生产许可证。

　　特配粉产品占整体奶粉产品约为30%,毛利率较普通配方奶粉高10个百分点以上。欧洲特配粉占比45%,利润超过50%。另一方面,重点推广儿童奶,据测算儿童奶未来的市场容量与配方奶粉水平相当,未来具有较大的成长空间。3)战略规划上,打造贝因美亲子消费生态圈,公司的策略是从婴童经济红海迈向亲子消费蓝海,将亲子服务和亲子商品作为基础,然后融入亲子生活。

　　员工持股计划和组织架构调整完成,我们预计未来公司还有更多布局,有强烈融资、并购预期:公司上市后从未融资,根据公司目前的发展阶段我们判断投资方向1)境外的好产品2)技术平台和品牌3)海外的生产工厂都需要奶源配套4)内母婴食品和保健品5)母婴、亲自产品体系和电商,我们猜测公司未来不排除再融资可能。

　　盈利预测与投资建议:公司年内费用改善后营收和利润逐步转正,同时二胎放开带来一定政策性利好,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.08、0.13、0.15元,给予 “增持”评级。

　　风险因素:营收增长不达预期;食品安全问题。

　　伊利股份

　　伊利股份:短期内费用承压,看好长期领先优势

　　伊利股份 600887

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2015-11-04

　　报告要点

　　事件描述

　　伊利股份(600887.SH)今日公告2015三季报,主要内容如下: 2015年前三季度公司实现营业收入458.79亿元,同比增长9.06%,净利润36.37亿元,同比增长2.23%;净利润率7.93%,同比下降0.53个百分点。EPS 0.59元。其中第三季度单季实现营业收入156.23亿元,同比增长8.1%, 净利润9.75亿元,同比下降22.93%;净利润率6.24%,同比下降2.51个百分点。EPS 0.16元。

　　事件评论

　　竞争加剧销售费用同比飙升,短期内费用支出仍将承压:Q3收入同比增长8.1%,环比提升2.72pct,单季收入端有所改善,高端明星产品仍保持高速增长(金典+20%,安慕希+661%)。消费疲软、供需失衡压力不断释放致竞争加剧,Q3销售费用达36.54亿元,同比提升53.1%,销售费用率达23.39%,拖累单季净利率至6.28%。其中值得关注的是:单季销量增速高于收入增速,收入增速高于净利增速,竞争加剧下短期内促销力度及费用刚性支出仍将承压,四季度或略有改善。预计全年收入增速10%左右,净利增速略低于收入增速。

　　受益成本结构改善毛利率提升,市场份额稳步上升:受益原奶成本下降以及产品结构升级,毛利率持续改善,Q3毛利率达35.03%,同比提升3.55pct,预计明年国际原奶价格温和回升态势,国内奶价保持相对平稳,毛利率仍将保持稳定。同时,市场份额稳步上升,乳制品整体市占率达到20.4%(其中常温30.6%,低温16.9%,婴幼儿奶粉6.0%),未来渠道下沉叠加消费升级,潜在市场空间仍然较大。

　　看好公司在国内外长期的竞争及领先优势 !预计公司 2015-2017年 EPS 分别为0.73元,0.88元和 1.03元,维持“买入”评级。

　　光明乳业

　　光明乳业:业绩逊于预期,期待未来资产组合效应

　　光明乳业 600597

　　研究机构：国金证券 分析师：刘枝花 撰写日期：2015-11-05

　　业绩简评

　　剔除TNUVA和收购牛奶集团旗下上游牧场并表影响,光明1-9月收入149亿元,-2.7%YoY,Q3单季收入48.4亿元,-11%YoY/-4.5%QoQ。利润方面1-9月归母净利同比下降39.3%至2.47亿元,Q3单季归母净利录得0.45亿元,-76.9%YoY/-55.9%QoQ。并表后,1-9月光明总体收入202亿元,Q3单季75亿元,1-9月归母净利为2.14亿元/利润率1.06%,Q3单季归母净利为0.71亿元/利润率0.95%。

　　经营分析

　　莫斯利安受竞品影响增速放缓,海外新莱特料收入仍下滑:我们预计光明本部的收入增速基本持平,莫斯利安受制于竞品影响,Q3收入增速继续下滑,15年全年预估达15%左右的增速,销售目标90亿恐难实现。受制于前三季度低迷的奶粉价格走势,海外新莱特预计收入仍然下滑,原奶价格的逐步回暖态势有助于来年海外奶粉加工工厂的业绩改善。

　　主体毛利率仍提升,费用基本稳定:剔除并表影响,前三季毛利率同比+2pct至36.3%,Q3毛利率分别同比+4.2pct/环比+1.9pct至37.9%,主要受益于原料成本的下降。销售费用率Q3环比+0.2pct,9M同比+2.2pct,考虑到今年乳制品市场竞争激烈,此销售费用率较为稳定。管理费用率Q3环比+1.2pct,9M同比+0.25pct至3.1%。

　　大包粉库存继续降低,预计年底消耗完毕:存货相比H1下降5.3亿至12.6亿,大包粉库存预计年底将消耗完毕。同时由于转回前期计提的存货跌价准备,资产减值损失回冲1,500万。

　　盈利调整

　　由于三季度季报并未披露并表后同比前期统一口径数据,所以我们只适当调整利润表以反映并表影响。我们预计并表后15-17年收入预计为268.3亿/294.1亿/330.4亿,对应归母净利为3.1亿/3.4亿/4.0亿。

　　投资建议

　　由于莫斯利安收到竞品冲击较大,华东大本营市场近年来也受到进口品牌影响,外加国际奶粉价格近年低迷时间较长,公司实现全年业绩目标存在压力。长期看来,光明通过国际化收购扩张产品品类、同时利用集团资源积极布局上下游产业链,我们期待其协同效应的来年发挥。我们给予目标价20元,对应16/17EPS(未考虑增发摊薄)0.277元/0.327元。

　　戴维医疗

　　戴维医疗:主业经营相对平稳,大股东连续增持彰显信心

　　戴维医疗 300314

　　研究机构：中国银河 分析师：李平祝 撰写日期：2015-08-12

　　核心观点:

　　1.事件。

　　公司发布中报,公司2015年上半年实现营业收入1.08亿元,同比-3.73%;归属于上市公司股东的净利润2702万元,同比-2.65%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2645万元,同比-4.04%。实现EPS 为0.09元。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)主业经营相对平稳,费用控制较为良好。

　　公司中报业绩略于预期,但总体看来,公司主业经营相对平稳。分产品线来看,占主营业务收入的56.87%的婴儿培养箱业务收入同比降低6.27%,占主营业务收入的19.96%的婴儿辐射保暖台收入同比降低15.54%,占主营业务收入的10.04%的新生儿黄疸治疗设备收入同比增长31.13%。分区域来看,外销下降较多成为影响整体收入增速的主要因素,内销产品收入为8138万元,同比增长7.94%;外销产品收入为2541万元,同比降低28.44%。

　　费用控制较为良好。销售费用率同比下降0.14个百分点,管理费用率同比提升1.45个百分点,财务费用率同比下降0.54个百分点。

　　(二)大股东持续增持彰显对公司未来坚定信心。

　　公司7月9日晚发布公告,公司控股股东、实际控制人、董事长陈再宏先生自2015年7月10日起三个月内计划增持公司股票不少于5000万元,后续分别在7月31日、8月4日、8月10日通过定向资产管理计划增持公司股票,7月31日增持97.55万股,增持均价25.54元/股,增持金额约为2491.71万元;8月4日增持20.83万股,增持均价23.25元/股,增持金额约为484.32万元;

　　8月10日增持17.86万股,增持均价27.73元/股,增持金额约为495.27万元;截止2015年8月10日,董事长陈再宏先生通过定向资产管理计划已经累计增持公司股票136.24万股,占公司总股本的0.47%,增持金额约为3,471.31万元。按照增持计划,预计在未来约两个月还需增持市值约1500万左右的股票,我们认为,公司控股股东、实际控制人、董事长连续增持彰显了对公司未来的坚定信心。

　　(三)孕产一体化布局或成公司未来一大亮点。

　　我们认为,孕产行业拥有约2000亿市场规模,有国家政策的导向支持,有市场扩张的前景趋势,但目前还没有出现龙头企业,如果可以率先完成行业上下游的布局,则前途无量。戴维医疗经过多年发展,已经是婴儿保育设备市场龙头企业,占据了40%的市场份额。而多年的深耕也为戴维医疗积累了许多优质的行业资源,如各大医院妇产科的医生等。

　　戴维医疗2012年上市时募集资金4亿,其中超募资金约2亿,这笔募集的资金大部分仍然在公司的账户上,资金充足。如果戴维医疗利用自己已有的医生资源、医院资源和募集的资金在孕产行业上下游一体化方面有所突破,未来有望成为整个孕产行业的龙头,想象空间巨大。

　　公司参股希瑞,进军干细胞存储领域,我们认为这是公司未来孕产行业一体化大布局的第一步。另外,公司与阳普医疗、和佳股份、蓝帆医疗、阳和投资签署《关于深圳市阳和生物医药产业投资有限公司之增资协议》,使用自有资金增资阳和投资3,000万元,投资深圳市阳和生物医药产业投资有限公司,意在搭建专业化的投资平台,未来有望在行业内持续突破。我们认为,公司未来有望在孕产行业持续突破,孕产一体化布局或成公司未来一大亮点。

　　3、盈利预测与投资建议。

　　预计2015-2017年EPS 分别为0.20、0.24、0.30元,以8月10日收盘价计算,市值约为80亿,我们认为公司作为产科稀缺标的,未来孕产一体化产业布局前景空间巨大,市值仍有较大提升空间。公司原有婴儿保育设备业务稳步增长,子公司进入吻合器市场有望再造一个戴维,孕产行业潜在市场空间不可估量。三方面驱动,公司估值提升空间广阔。公司参股希瑞,进军干细胞存储领域,我们认为这是公司未来孕产行业一体化大布局的第一步,后续突破仍值得期待。另外,公司控股股东、实际控制人、董事长于近期持续增持,彰显对公司未来发展的坚定信心,也提供了相对安全边际,值得投资者重点关注。我们看好公司未来发展,维持“推荐”评级。

　　4、风险提示。

　　高端婴儿培养箱对同类进口产品的替代低于预期;吻合器业务扩张速度低于预期;孕产行业一体化布局进度低于预期。

　　奥飞动漫

　　奥飞动漫:领投诺亦腾,丰富IP与虚拟现实结合

　　奥飞动漫 002292

　　研究机构：国联证券 分析师：徐艺 撰写日期：2015-11-20

　　事件:

　　奥飞动漫近期以B轮领投方式对从事动作捕捉相关技术开发及应用的诺亦腾公司进行投资。奥飞动漫在交易完成后将成为诺亦腾董事会成员,双方后续将在多项业务方面共同进行拓展,包括眼下大热的内容与虚拟现实技术融合题材,合作开发领先行业的解决方案。

　　点评:

　　诺亦腾此次估值超过2亿美金,后期还有较大空间。诺亦腾专注从事动作捕捉及相关技术开发应用,旗下共有三款产品:Perception Neuron、Perception Legacy、MySwing Golf,其中Perception Neuron曾被著名美剧《权利的游戏》制作方使用,专门负责虚拟形象的动作捕捉拍摄。公司旨在掌握精准有效的动作算法,实现人体动作数字量化记录,将动作采集并利用与分享,其CTO戴若犁在公开采访中表示诺亦腾立志成为此行业中最大的动作捕捉系统提供者。

　　诺亦腾的技术后期在影视制作、虚拟现实、医疗康复、科学研究、军事训练等商用领域将有很大的空间。 奥飞旗下动画制作,电影拍摄,游戏开发等业务有望与诺亦腾技术进行深度结合。奥飞动漫的优势在于拥有非常丰富的IP资源以及内容创造能力,近年来已经成为产业链布局最完善的动漫公司。电影业务和游戏业务都是公司近两年发展重点。

　　去年公司高起点切入电影市场,携手好莱坞巨头,与Monarchy将就电影《THE RENEVANT》(《幽魂》)进行联合出资和联合发行,奥飞香港享有对电影《ASSASSIN’SCREED》(《刺客信条》)和《SPLINTER CELL》(《细胞分裂》)进行联合出资和联合发行的选择权。后期电影与动作捕捉技术可以充分结合。在游戏开发上,公司拥有多部重磅日本IP,后期游戏业务若结合诺亦腾技术将大大提升游戏品质。

　　牵手有妖气,全面丰富版权库。携手有妖气,是奥飞泛娱乐布局上的重要一步。首先,这是IP资源+动漫全产业链的结合。有妖气有4万部原创漫画作品,2万名漫画作者,奥飞是国内动漫行业产业链布局最完善的公司,双方的结合是强强联合,是双赢,有妖气计划未来3年开发20部电影,15部电视剧,15部网络剧和50部游戏;

　　其次,这是动漫年龄层的拓展和延伸。有妖气的用户和受众以12岁以上为主,奥飞动漫之前的消费者以12岁以下居多,公司近期也在向高年龄层动漫领域拓展,此次结合实现了多层次用户的对接,有妖气也提出通过奥飞资本资源的全面支持,未来几年要把作者群和作品扩大十倍以上。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年每股收益分别至0.53元、0.72元和0.97元,对应当前股价PE分别为66.3x、48.4x和36.1x,考虑到动漫行业空间大,成长速度快,公司是行业中产业链布局最完善,品牌影响力最大,受众基础最广泛,优势最为突出的动漫公司,未来多板块协同效应显著,而且奥飞动漫作为A股唯一动漫类上市公司具备稀缺性,维持“推荐”评级。

　　未来公司的股价催化剂有:精品大电影推出;公司外延并购的重大成果;动漫IP重大突破;互联网化的布局。

　　风险因素:(1)收购整合不达预期的风险;(2)动漫行业竞争加剧的风险。

　　沃森生物

　　沃森生物:短期业绩承压,长期增长可期

　　沃森生物 300142

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2015-08-28

　　业绩总结:2015H1实现营收4.1亿元(+3%),归母净利润-6712万元;从单季度数据来看,2015Q2实现营收2.4亿元(+12%),归母净利润-1887万元。

　　自产疫苗收入继续下滑,短期业绩继续承压。1)2015H1公司整体收入规模同比增长3%,主要为代理业务规模提升所致,其中代理疫苗同比增长27.7%,代理药品同比增长51.9%;自产疫苗销售额同比下降43.1%,几个核心自产品种收入均处于下滑趋势,我们认为这主要是行业增速下滑及市场竞争日趋激烈所致。

　　2)从盈利能力来看,2015H1毛利率同比下降3个百分点,主要是毛利率较低的代理业务占比提升所致;但自产疫苗的毛利率同比均有所提升,Hib系列同比提升6个百分点,主要原因是2014年GMP改造后的成本结转已步入正轨,我们认为公司自产疫苗的毛利率已经回归到合理水平。

　　期间费用方面,财务费用与研发费用仍是拖累公司业绩的主要因素(财务费用率14.5%,管理费用率25.6%),预计随着子公司战略投资者的引进,未来财务费用对净利润的影响将有所缓解。3)从子公司角度来看,除山东实杰、云南鹏桥外所有子公司均表现为亏损,其中泽润生物亏损888万元,嘉和生物亏损3145万元,由于各子公司的核心产品均处于研发阶段,短期来看公司业绩将继续承压。

　　在研产品进展顺利,长期业绩可期。公司在研产品进展顺利,其中:1)疫苗领域:预计23价肺炎球菌多糖疫苗2015年内有望获批生产,2016年或可贡献收入;CYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得临床试验批件;吸附无细胞百白破联合疫苗获得生产批件;2)HPV疫苗Ⅱ期和Ⅲ期临床研究按计划有序推进,四个临床研究机构均已开始进行第三剂疫苗的接种工作;3)单抗领域:曲妥珠Ⅲ期临床试验正在进行前期准备;英夫利西获得临床试验批件。我们预计2018年后,公司在研的新产品有望逐渐贡献收入,HPV疫苗有望成为国内首个上市,单抗将释放增长潜力,长期业绩可期。

　　融资问题或将解决,大生物布局基本成型。公司为国内领先的传统疫苗供应商,近年来通过并购跨入了空间大、增速高的新型疫苗、单抗和血制品领域,生物药大产业布局基本成型。但频繁的并购与高额研发支出导致公司现金流紧张。

　　2015年以来,公司已通过为嘉和生物和泽润生物引入战略投资者的渠道进行融资,同时山东世杰也正在筹划新三板挂牌,预计合计将引入20亿元现金。我们认为融资问题的解决将为公司的高额研发支出提供支持,并降低财务压力,从而加速公司在研产品产业化的进程。

　　盈利预测及评级:预计公司2015-2017年归母净利润分别为-7913万元、1576万元、1.1亿元,2017年利润大幅增加的主要原因是23价肺炎多糖疫苗放量。

　　公司大部分产品为在研状态,短期内难以贡献业绩,但长期来看HPV疫苗、单抗、13价肺炎结合疫苗的投产都带来巨额收益,故维持“增持”评级。

　　风险提示:新产品研发失败风险、资金引进计划进展不及预期风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/40599/