价格持续上涨中_生猪价格持续上涨带动养殖景气度 5股显锋芒

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月13日讯

　　生猪价格持续上涨 养殖业步入高景气周期

　　12日，国内生猪价格延续上涨行情。全国生猪均价为16.99元/公斤，价格较上周五上涨了0.46元/公斤，部分省份已经达到18元/斤。同时，饲料成本继续下跌，使得猪粮比价的平均水平涨至8.9:1，较上周上涨了5.37%。

　　业内人士认为，截至去年11月，全国能繁母猪存栏仍在下滑，经历过深度亏损后的养殖户此时补栏持续谨慎，同时严格的环保及土地政策进一步限制了养殖规模扩张。受益于产能持续收缩以及需求平稳增长，养殖业景气反转周期有望持续。

　　市场大猪猪源减少以及南方腊肉市场需求高峰期支撑猪价上涨。12日全国生猪均价整体呈现上涨行情，其中，东北地区涨幅明显，黑龙江地区大猪猪源减少，猪价较上周五上涨0.9元/公斤，吉林、辽宁地区猪价上涨0.4元-0.5元/公斤;华北、西北猪价稳中有涨，河北、陕西猪价上涨0.2元/公斤;华东地区猪价普遍涨幅在0.4元-0.5元/公斤左右。南方猪价也稳步上涨，湖北、广东地区猪价上涨0.2元/公斤左右。

　　近期生猪价格连续上涨，而饲料成本价格持续回落，致使自繁自养头均盈利水平上扬。本周猪料比价涨至6.34:1，较上周上涨了4.69%，较去年同期上涨了55.88%。全国猪粮比价平均水平涨至8.9:1，较上周上涨5.37%，较去年同期上涨60.98%。自繁自养头均盈利水平达到583元，突破500元的盈利线大关，较上周的497元增加了近100元，涨幅达到17.12%。

　　生猪养殖市场继续呈现出饲料成本下降而猪价上涨的有利局面。养殖户玉米到场价格跌至1.96元/公斤，同比下跌17.3%。豆粕价格2.83元/公斤，同比下跌19.6%，育肥猪配合料价格2.75元/公斤，同比下跌14.6%。

　　从季节性刚需来看，基于去年12月的腊肉制作等需求并未释放充分。产业人士表示，今年春节前需求释放的程度将超预期。

　　近期猪价季节性上冲明显，叠加饲料成本价格下行，生猪养殖类公司业绩将超预期。天邦股份在11日发布2015年度业绩预告修正公告，将此前预计净利润变动区间为7012.85万元-8636.20万元，变动幅度为116%-166%，向上大幅修正为净利润1亿元-1.16亿元，变动幅度为208.01%-257.29%，公司表示猪价上涨是重要原因之一。

　　正邦科技

　　正邦科技:定增加码养殖,生猪业务弹性将显

　　正邦科技 002157

　　研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2015-12-14

　　12月7日,正邦科技收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准江西正邦科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过89089554股新股。

　　分析:

　　定增加码生猪养殖行业。此次定增预计募集资金金额不超过11.38亿元,主要用于建设配套仔猪/肥猪场、饲料厂及偿还银行贷款,改善资本结构。公司此次定增,主要还是将重点集中在生猪和饲料两大板块,特别是生猪养殖业务,其中包括两个自繁自养的生猪养殖项目,一个海丰10000头父母代种猪场项目,一个年产饲料、预混料60万吨的饲料项目。

　　生猪继续保持较好行情,公司和行业正值上涨周期。能繁母猪和生猪存栏量处于低位,特别是能繁母猪存栏量创8年来新低,即使现在补栏,也要一年多才能产出生猪,所以我们认为生猪正值上涨周期,而且周期有望延续16至17年;另外,公司生猪养殖成本逐渐下降,养殖盈利空间增加,叠加公司生猪产能释放期,16年公司业绩有望保持快速增长;

　　未来正邦科技有望饲料和生猪保持快速增长,这两块业务盈利在16年将继续改善;另外,兽药和特别是农药业务的注入将给公司带来稳定利润的增加。所以我们认为在生猪价格的上涨周期,生猪养殖行情较好,养殖盈利可观,正邦科技业绩增长确定。

　　盈利预测和投资评级: 2015~2017年,预计公司生猪出栏160、200、240万头,目前公司生猪成本为13.5元/公斤,目前猪价16.7元/公斤,加上我们对能繁母猪和生猪存栏量的判断,我们预计16~17年均价能维持在16元/公斤左右,生猪业务盈利仍有望较为可观;饲料业务2015~2017年预计销售饲料480、560和650万吨,加上兽药和农药业务每年贡献的净利润,预计公司2015~2017年公司净利润分别为3.2、6.4和8.5亿元,不考虑增发的股份对应每股收益为0.53、1.06和1.4元。

　　风险提示:产品价格的波动,密切关注疾病情况。

　　牧原股份

　　牧原股份:行情景气持续,16年出栏高增长可期

　　牧原股份 002714

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-01-07

　　公司12月份销售生猪29.4万头,同比增长15%,环比增长88%。单四季度公司销售生猪61.9万头,同比增长12%,环比增长48%。整体上公司全年销售生猪总计191.9万头,相比去年增长3.2%,同时,公司能繁母猪存栏相比14年增长11.6万头,总体上公司15年生猪出栏量达203.5万头,符合之前预期。

　　预计公司全年盈利5.6亿元,其中单四季度盈利2.78亿元。综合饲料、疫苗、人工、折旧、三项等费用及近期玉米等原料价格大幅下降等因素,我们推算公司养殖完全成本为12元/公斤。按此计算公司单四季度盈利将达到2.78亿元,同比增长262%,环比增长20%;整体15年公司盈利达5.6亿元,同比增长600%。

　　公司15年及单四季度业绩出现大幅增长的主要原因在于生猪价格的上涨及出栏量的增加。公司15年生猪销售量为191.9万头,同比增长3.2%,生猪均价则为15.3元/公斤,同比增长15.5%;其中单四季度公司生猪出栏61.9万头,同增12%,环增48%,生猪均价16.6元/公斤,同比增长19.4%,环比下降7.1%。此外,4季度来粮食价格的大幅下跌也使得公司养殖成本得到下降(玉米价格四季度均价2064元/吨,同比下降15%),进一步增厚公司业绩。

　　看好公司未来业绩持续增长,主要基于:1、短期来看随着冬至后腌制腊肉需求的增加及春节假日的到来将持续刺激猪肉需求的增长,猪价或将在春节前保持持续上涨态势。长期来看能繁母猪存栏或将呈现底部L型态势,生猪景气行情将保持较长时间。整体预计16年生猪均价达17元/公斤;

　　2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势,且玉米等主粮价格的下跌使得未来公司养殖成本进一步降低;3、公司前期清群效应已消退,未来随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展,公司产能有望以每年100-150万头速度增长。预计公司16年生猪出栏量达300万头。

　　给予“买入”评级。看好公司在生猪行情持续景气下的盈利能力,预计公司15、16年EPS分别为1.16元和2.92元。给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)猪价下跌;(2)项目建设不达预期。

　　雏鹰农牧

　　雏鹰农牧:大股东增持彰显信心,未来发展值得期待

　　雏鹰农牧 002477

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-01-11

　　1月8日,公司控股股东侯建芳的一致行动人聚成股份通过定向资产管理计划增持公司股本104万股,占公司总股本0.10%,成交均价为13.49元/股,增持金额约1403万元。

　　我们认为,此次增持彰显大股东对于公司未来发展信心。,本次增持后侯建芳先生及其一致行动人聚成股份共增持公司股份1043万股,占公司总股本的1%;合计持有公司股票4.27亿股,占公司总股本的40.8%。同时,侯建芳先生本人或其一致行动人计划在12个月内(自2015年7月15日至2016年7月14日)继续增持公司股票,增持比例累计不超过公司总股本的2%。此次增持计划反映了公司大股东对于未来业务发展充足的信心,公司未来长期稳定快速的发展值得期待。

　　猪价短期或继续上涨,行业景气将保持较长时间。短期来看随着冬至后腌制腊肉需求的增加及春节假日的到来将持续刺激猪肉需求的增长,且12月份时集中出栏及提前抛售的现象使得1月份生猪供应偏紧,猪价或将在春节前保持持续上涨态势,节前价格高点有望达18-18.5元/公斤。长期来看能繁母猪存栏或将呈现底部L型态势,生猪景气行情将保持较长时间。整体预计16年生猪均价达17元/公斤,16年周期高点为19-20元/公斤;

　　看好未来公司发展,主要观点如下:1、雏鹰模式转型升级使公司猪场建设进程加快,预计16年自身生猪出栏规模达到300万头,此外轻资产运营模式也将使得公司养殖成本有效降低,预计可节约养殖环节成本60元/头,叠加粮价下跌,公司16年养殖成本有望大幅减少;

　　2、公司已设立产业基金,为公司产业整合储备和培育优质的项目资源,未来公司上下游并购整合及外延式扩张或将加速;3、公司已通过收购淘豆食品和控股杰夫电商完成互联网布局,未来不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合,以电竞为端口为电商平台导入流量,丰富熟食产品销售渠道。

　　给予“买入”评级。我们预计公司15、16年EPS分别为0.24元和0.87元。给予公司“买入”评级。

　　风险提示:猪价上涨不达预期;项目建设进度不达预期。

　　大康牧业

　　大康牧业:全面的动物蛋白供应商

　　大康牧业 002505

　　公司是一家以农业产业化为经营核心的公司。公司主要致力于种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产销售。公司拥有独一无二的“自然生态+便捷交通”优势，立足优质种猪资源，独创了“公司+基地+养殖大户+农户”的经营模式。公司拥有稳定的区域市场地位、产品辐射能力强;具有天然优势、不可复制的种猪和仔猪繁殖基地。公司被认定为“湖南省农业产业化龙头企业”、“湖南省首届农业产业化十大龙头企业”和湖南省养猪协会副会长单位。

　　温氏股份

　　温氏股份:业绩高速增长,未来发展可期

　　温氏股份 300498

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-01-08

　　事件描述

　　温氏股份公布2015年业绩预告.

　　事件评论

　　公司全年预计盈利58.3亿元~65.2亿元,EPS1.61~1.80元,同比增长110%~135%。其中单四季度盈利10.4亿元~17.3亿元,EPS0.29-0.48元,同比增长-28%~18%,环比下降42~65%。

　　猪价的持续上涨以及出栏规模的增加是公司全年业绩大幅增长的主要原因。15年生猪均价达到15.3元/公斤,同比增长15.5%,同时,公司生猪及肉鸡出栏规模也得到大幅增长。我们预计公司全年生猪出栏规模达1450万头,同比增长19%;肉鸡出栏规模在连续两年下跌后也开始逐步回暖,预计全年出栏规模增长达10%。

　　此外,10月份以来粮食价格的大幅下跌也使得公司养殖成本得到下降(玉米价格四季度均价2064元/吨,同比下降15%),进一步提升公司业绩。

　　公司四季度业绩环比下滑的主要原因在于生猪及黄羽肉鸡价格的下跌。9月份后生猪和黄羽肉鸡价格均从高点开始下滑,单四季度生猪均价16.6元/公斤,环比下降7.1%。黄羽肉鸡价格7.2元/斤,环比下降10.2%。价格的下跌使得公司四季度业绩环比出现下滑。

　　看好公司未来发展。主要基于:1、短期来看随着冬至后腌制腊肉需求的增加及春节假日的到来将持续刺激猪肉需求的增长,且12月份时集中出栏及提前抛售的现象使得1月份生猪供应偏紧,猪价或将在春节前保持持续上涨态势,节前价格高点有望达18-18.5元/公斤。长期来看能繁母猪存栏或将呈现底部L 型态势,生猪景气行情将保持较长时间。

　　整体预计16年生猪均价达17元/公斤,16年周期高点为19-20元/公斤。2、公司通过其“轻资产、全产业链、全员持股”的温氏模式解决了养殖业大规模化而因技术跟不上导致的高成本难题,成本优势显著;3、公司较高的生产效率及成本控制优势能够保证合作农户利润持续增长,吸引更多农户加入温氏体系,实现规模的持续扩张。整体上,预计公司15, 16年生猪出栏量分为1450万头和1700万头,肉鸡出栏量分为7.25亿羽和7.9亿羽。

　　给予“买入”评级。看好公司在行业景气持续向上背景下的盈利能力。预计公司15-16年EPS 分为1.84元和3.05元,给予“买入”评级。 风险提示:1、猪价不达预期;2、规模扩张不达预期;3、环保风险。

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