中国节能环保集团|节能环保关注超跌反弹机会 荐5股

【www.joewu.cn--股市要闻】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月15日讯

　　渤海证券认为：经过本轮的快速下跌,环保板块估值基本回归相对合理的区间范围,部分个股也显现出较好的投资价值。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)

　　节能环保行业周报:大盘尚待企稳,短线关注超跌反弹机会

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：任宪功 日期：2016-01-14

　　近5个交易日内,大盘延续震荡下行,再度遭遇重挫;环保板块走势与大盘基本同步,但受中小创板块深幅调整影响,行情则更为惨淡。目前大盘尚无明显企稳迹象,虽然短时间内上证指数进一步大幅下跌的可能性较小,但仍存在惯性下滑的风险,因此,我们继续维持谨慎的观点。经过本轮的快速下跌,环保板块估值基本回归相对合理的区间范围,部分个股也显现出较好的投资价值。

　　对于短线投资者,可适当关注超跌个股的反弹机会,可重点关注股价大幅跌破去年6月份股灾期间大股东增持均价的个股;同时,关注年报业绩大幅预增的个股。而从中长线的角度,则继续建议以业绩增长为主线,优选转型类个股以及成长性个股。此外,从行业层面,我们坚持看好环保行业中长期发展,看好三大环境战役推动下各重点细分领域的投资机遇。本周股票池推荐:汉威电子、格林美、津膜科技和博世科。

　　先河环保:前三季度利润增长40%,未来业绩增长有保障

　　先河环保 300137

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2015-10-28

　　结论与建议:

　　公司今日发布2015Q3报告,报告期实现收入3.79亿元(YOY+54.78%),实现净利润0.48亿元(YOY+40.4%),单季度看,公司3Q实现收入1.08亿元(YOY+5.72%),实现净利润0.23亿元(YOY+0.29%),符合预期。公司营收大幅增长主要是因为合幷广州科迪隆及广西先得公司所致。展望未来,随着《生态环境监测网络建设方案》出台,提出到2020年,全国生态环境监测网络基本要实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖,数据共享,初步建成陆海统筹、天地一体、上下协同、信息共享的生态环境监测网络,公司主导环境监测产品有望取得持续增长。

　　我们预计公司15、16年分别实现净利润1.16亿元(YOY+62.26%)、1.52亿元(YOY+30.5%),EPS0.34、0.44元,当前股价对应15、16年动态PE65X、50X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价25元(2016年动态PE57X)。

　　业绩稳步增长,环境监测业务有望持续增长:公司Q1-3收入与利润大幅增长主要由于公司发行股份及购买资产幷募集配套资金项目实施完毕,公司合幷广州科迪隆与广西先得公司所致。财务指标看,公司Q1-3综合毛利率47.22%,同比下降2.16pct,综合费用率26.91%,同比3.29pct,费用率控制良好。随着《生态环境监测网络建设方案》出台,公司作为环境监测领域的龙头企业有望抓住机遇,积极拓展新市场,业绩有望持续增长。

　　签署18亿VOCs污染治理PPP协议,未来业绩增长有保障:公司近日公告与雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议,公司为雄县辖区包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务,包括政策咨询及技术支持、VOCs资源化利用基地建设、VOCs污染第三方治理及挥发性有机物排放在线监控平台系统建设。

　　合作将以PPP模式展开,整体投资约18亿元。项目将对公司带来积极影响,表现为首先有助于增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验,提升行业影响力;其次此项目是国内有机废气治理领域第一单PPP项目,有望成为标杆示范工程项目,加速行业PPP项目进展;项目建成后对公司未来业绩高增长提供强力支撑。

　　VOCs污染治理行业迎来春天:VOCs是形成PM2.5的重要前提物,若不得到妥善治理,空气质量难言提高。我国VOCs排放量位居世界第一,其绝对排放量比二氧化硫、氮氧化物和粉尘都要高,每年超过2000万吨。

　　15年8月29日新修订的《大气污染防治法》已将VOCs纳入监管范围,提出要引导排污企业从源头开始控制,目前排放标准也正在制定当中。

　　15年6月《挥发性有机物排污收费试点办法》出台,石油化工及包装印刷行业将从10月份开始征收VOCs排污费,政府征收排污费然后支付治理公司治污费用幷加以一定的补贴,能够有力推动VOCs的治理工作。据统计“十二五”末期VOCs市场规模将超过815亿元,而“十三五”期间,其市场规模将超过1400亿元,随着相关政策利好不断兑现,VOCs治理在2015-2017年迎来春天,估计工业企业及工业园区VOCs监测设备需求将超过600亿元。

　　盈利预测:我们预计公司15、16年分别实现净利润1.16亿元(YOY+62.26%)、1.52亿元(YOY+30.37%),EPS0.34、0.44元,当前股价对应15、16年动态PE65X、50X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价25元(2016年动态PE57X)。

　　汉威电子:11倍PE控股雪城软件,智慧环保布局愈加完善

　　汉威电子 300007

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-12-30

　　雪城软件为环保信息化软件和数据采集服务商,本次收购将与汉威的硬件优势互补进一步完善公司在智慧环保的产业布局。雪城软件成立于2001年,从事环保信息化和电子政务,业务范围以河南省业务为主,辐射河北、西藏、贵州等地。受国家监测网络升级影响,公司业绩飞速增长(公司净利润2014年125万元、2015年1-10月615万元)本次收购对应雪城软件8305万元市值,

　　承诺业绩2016-2018年不低于750万元、937.5万元、1171.88万元,对应收购价格11倍PE,每年25%增速。收购完成后预计将借助汉威硬件监测以及上市平台优势,软硬一体进行全国范围的快速复制扩张。

　　各业务均衡发展,公司物联网平台布局逐步完善。公司坚定推进物联网(IOT

　　)产业平台的构建与完善,围绕智慧城市、工业安全、环保监治、居家健康等业务板块全力开拓,经营效果整体稳健增长,同时注重行业解决方案创新和服务能力提升,对整体业绩增长起到了积极作用。公司通过增持控股公司英森电气和上海中威天安公共安全,投资河南华夏海纳创业投资集团,物联网产业生态圈不断完善。公司“传感器+监测终端+SCADA+GIS+云平台”完整解决方案发展良好,极大提高了公司核心竞争力,公司的物联平台逐步完善。

　　定增13亿助力打造领先物联平台,智慧市政核心竞争力逐步提升。8月22日,公司公告拟非公开发行不超过3700万股,募集资金13.27亿元,资金将投向:智慧水务3.1亿、智慧热力4.5亿、智慧市政综合管理系统1.0亿、上海运营及研发中心2.8亿,补流2亿。

　　募得资金投入智慧城市建设并配以先进的物联网技术,将打造智慧市政改造及运营的项目标杆。此后,10月,广东龙泉科技完成工商局登记,公司控股龙泉公司,龙泉承诺15-18年净利润不低于350、455、592和740万元。龙泉在南方地下管网GIS市场具有领先地位,同时具备地下管网数据采集及地下管网检测服务方面的一定优势,业务内容全面、业务链条更长。并且,公司投资汉威智源,致力于整合资源打造智慧热力一体化平台,建设“智慧热力”业内标杆,从而补充智慧市政业务布局,进一步加强智慧市政建设。

　　投资评级与估值:我们维持15-17年归母净利润预测分别为1.25、1.93和2.39亿元,对应15-17年EPS分别为0.85、1.32、1.63元。我们认为公司下半年将加速完善物联网平台,横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块,接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期,VOCs和工业安全有望受益政策驱动加速,外延扩张预期强劲,维持“买入”评级。

　　格林美:主营业务多元化,产能逐步释放

　　格林美 002340

　　研究机构：财富证券 分析师：邹建军 撰写日期：2015-12-01

　　投资要点

　　公司锂电池正极材料业务发展迅速。公司利用本身回收金属的优势,为公司提供电池正极原材料。未来公司钴原材料的自给率将有所提高,在电池材料行业具有较强的成本控制能力和优势,能够有效的抵抗上游金属钴材料价格波动对公司业绩造成的影响。

　　当前新能源汽车迅猛发展,保守估计全年国内新能源汽车产量将达到30万辆,明年将继续高速增长的态势,对动力锂电池的需求量剧增。公司是国内最大的钴系正极材料原料供应商,电池材料核心产品三元材料、四氧化三钴,毛利率及收入占比均稳步提升。2015年中报显示电池材料的毛利率为16.37%,毛利占比28.48%。

　　积极布局动力电池领域,新建产能项目有望2016-2017年产能释放。公司利用本身具有的“城市矿山”金属资源对成本控制的优势,积极向动力电池材料领域延伸。一方面,拟投资6.57亿元拓展动力电池材料产业链。分别是建设年产10000吨镍钴锰酸锂三元正极材料项目;

　　年产5000吨镍钴铝(NCA)三元材料前驱体材料项目;年产10000吨镍钴锰(NCM)三元前驱体原料项目。预计项目将在2016-2017年相继建设完成,鉴于国内电池材料的供不应求状态,产能释放速度可能超预期。另一方面,公司在7月份与三星达成谅解备忘录,为三星提供正极材料,11月份与三星的唯一正极材料供应商,全球第二大NCA材料供应商ECOPRO签订谅解备忘录,未来为其供应NCA前驱体材料,成功打入国际动力锂电池产业链,有望成为国内NCA材料龙头企业。

　　公司稀有金属回收板块产业链不断延伸,深化产品结构。公司通过稀有金属回收,主要产品为镍钴钨金属材料,随着产品的升级,公司深加工金属产品附加值不断的提升。一方面,下游钴产品包括精细镍钴粉,碳化钨等,主要运用于下游硬质合金领域,公司收购浙江德威,主营业务硬质合金的生产和销售,有利于公司建立完整产业链结构;另一方面公司通过回收镍钴金属制备四氧化三钴等钴盐产品,为公司钴酸锂、三元材料等电池正极材料提供原材料。

　　公司电子废弃物回收业务深入内陆地区,预计2015年拆解量达到900万台以上。公司自2009年开辟了电子废弃物回收的新模式,该业务逐步成为公司新的利润增长点。2014年公司电子废物拆解量达到670万台,预计2015年总拆解量将达到900-1000万台。目前,公司已经拥有湖北荆门、湖北武汉、江西丰城、河南兰考、江苏扬州5大废弃电器电子拆解处理基地。

　　2015年2月,公司与湖北省供销合作社展开合作,利用手机APP,以“回收哥”为主要对象,推出“互联网+分类回收”的模式,深度开展公司在湖北省内的电子废弃物回收业务以及汽车拆解业务。预计2015年武汉地区将超过1000万的营业收入,每个月回收金属量达到100吨。10月14日,公司与山西洪洋海鸥废弃电器电子产品回收处理有限公司签署股权转让协议,占有标的公司68%股权,延伸公司在西北地区业务布局。10月18日,公司与贵阳地区已经签订了合作协议,拓宽公司西南地区的业务布局。

　　盈利预测与评级。公司同时布局几大业务板块,报废汽车回收业务积极布局中,预计2016年开始贡献业绩;电子废弃物回收、稀有金属回收板块收入稳步增长;电池材料板块受益于新能源汽车的持续爆发式增长,未来产能释放将贡献新的业绩增长点。

　　当前钴价处于历史低位,嘉能可减产将改变全球钴资源的供需格局,预计2016年供应紧张及需求放量将推动钴价上涨。公司是国内最大的再生资源回收企业,上游钴金属价格波动对公司业绩影响小,鉴于公司2016年各板块产能逐步释放,预计2015,2016年公司的净利润分别为3.10亿,5.42亿,对应EPS分别为0.26,0.45元。参考有色金属行业以及电池材料平均估值,给予公司2016年40倍PE,目标价位18.00元,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示。项目建设不及预期,金属价格波动风险。

　　津膜科技:膜材料领先厂商,PPP或带来更大业绩弹性

　　津膜科技 300334

　　研究机构：财富证券 分析师：邹建军 撰写日期：2015-12-02

　　投资要点

　　公司是国内膜材料行业的领军企业。公司是国内最早从事超、微滤膜及膜组件研发和生产的企业之一,形成了以PVDF中空纤维超、微滤膜及膜组件为特色的膜产品体系,是国内少数具有国际竞争力的超、微滤膜及膜组件供应商及专业膜法水资源化整体解决方案提供商,业务涵盖膜法水资源化完整产业链。

　　目前,公司拥有超、微滤膜产能400万平方米/年,下游客户包括市政、纺织、钢铁、电力、石化等众多行业。近期公司获批设立“膜材料与膜应用国家重点实验室”,成为行业内唯一拥有膜材料及膜应用国家重点实验室的企业,充分反映出公司在中国膜行业的领军地位。

　　业务结构变化及费用增长过快导致公司前三季度净利润大幅下滑,预计后期将得到改善。2015年1-9月,公司共实现营业收入3.52亿元,同比增长23.37%;实现净利润1847.40万元,同比下降57.4%。主要原因,一是公司收入构成中膜工程占比增加,膜工程毛利远低于膜产品毛利,且今年前三季度膜工程毛利较去年同期也有所下降,从而导致前三季度综合毛利率同比下降9.21个百分点至31.26%。其次,前三季度,公司费用增速显著超过收入增速,管理费用因公司加大研发投入,同比增长了50.05%;财务费用短期借款增加同比增长了249.69%。

　　前三季度,公司的毛利率分别为26.06%/32.63%/34.63%,已逐步回升;费用方面,我们认为,研发支出及财务费用的过快增长应不具有持续性。故公司盈利状况未来大概率将呈好转态势。

　　定增即将完成,进军PPP有望大幅提升公司业绩弹性。公司定增方案于2015年10月底获得证监会审批通过,11月25日,公司公告该发行事项已完成投资者的申购报价和核查工作,下一步将完成投资者缴款等系列工作。本次公司拟募集资金总额不超过3.99亿元,资金到位后,公司资金实力将得到明显提升。

　　公司此前的膜工程业务主要为EPC项目,11月11日公司公告中标东营市五六干合排污水处理厂及配套管网BOT项目,首次进入PPP领域。PPP项目对资金要求高、单体项目金额大,凭借定增后资金实力增强,预计公司将加大对PPP项目的开拓力度。

　　今年下半年以来,公司先后在上海、广州设立分公司,并投资参股山东、新疆当地企业,同时加强了与下游营运企业的合作,与创业环保结成战略合作关系。系列运作反映出公司业务拓展力度不断加大,在水处理行业增长提速的背景下,公司的业绩弹性亦有望显著提升。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015/2016/2017年营业收入分别为6.51/10.42/14.59亿元,归属母公司净利润分别为0.77/1.33/1.86亿元,暂不考虑增发,对应EPS分别为0.29/0.51/0.71元。给予公司2017年35-40倍PE,未来12个月的目标价区间为24.97-28.54元,目前公司股价25.50元,处于目标价区间内,考虑公司业绩弹性大、所处行业景气度高,给予公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示。订单获取及项目实施进度具有不确定性。

　　博世科:定增助力,加快成长可期

　　博世科 300422

　　研究机构：渤海证券 分析师：任宪功 撰写日期：2016-01-14

　　募资缓解资金压力,助力业务拓展及盈利提升

　　本次募资,将使公司的在手资金得到较大充实,可有效缓解公司目前所面临的资金压力,一方面,将有力保障现有供水工程PPP项目建设的顺利进行,并将进一步提高公司的综合竞争实力,为加快PPP等业务拓展,持续推进市场资源整合,从而实现跨越成长奠定基础。另一方面,将优化公司财务结构,资产负债水平的降低及财务支出的减少,则有利于增强公司的盈利能力。

　　在手订单保持充裕,持续高成长可期

　　在夯实工业水污染治理业务的同时,公司积极推进在市政水处理、烟气治理及生态环境修复等细分领域的发展布局,并不断取得突破,在手订单保持充裕。目前公司在手订单累计总额预计在10亿元左右,约为公司2014年营收的3.6倍。充裕订单储备,将为公司业绩增长提供强有力的保障,而随着业务拓展的加快、大额订单承接的持续增多,公司则有望实现持续的高成长。

　　携手北部湾产投基金,加快发展大环保产业平台

　　公司拟与北部湾产业投资基金共同发起设立总规模为50亿元的环保产业基金,推动以公司为主导的水、气、固治理,生态环境修复及清洁化生产等大环保业务。环保产业基金的设立,在拓宽公司盈利渠道、提升其盈利水平的同时,将推进公司跨区布局及外延发展战略的实施,从而将加快公司多元业务发展,为其全面转型大环保产业平台创造有利条件。

　　盈利预测

　　我们预计2015-17年公司归母净利润分别为0.58/0.86/1.22亿元,考虑本次定增,公司摊薄后的EPS分别为0.38/0.56/0.80元/股,对应PE分别为86X/59X/41X。公司立足工业水处理,逐步发力PPP市场,并加快环境修复等领域布局,推进构建大环保产业平台的步伐坚定有力,我们看好其转型发展潜力及成长弹性,继续维持“增持”的投资评级。

　　风险提示

　　1)环保政策出台及推进落后预期;

　　2)定增进度低于预期;

　　3)业务拓展滞后;

　　4)毛利率下滑风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/44893/