【东方财经今日股市】今日股市：重磅利好齐至全球大涨 红周一无悬念？

【www.joewu.cn--股市要闻】

　　上周，全球市场坐上了“过山车”，考验着投资者的胆量，直到上周四欧洲央行行长德拉吉开始释放“暖意”和油价反弹，全球市场的“狂欢派对”才重新开启。

　　全球市场上周再现动荡，油价一度跌穿每桶28美元，全球股市重挫，新兴市场更遭遇“股汇债三杀”，MSCI全球指数较去年高位下跌超过20%，正式陷入技术性熊市，为2008年金融危机以来首次。风雨飘摇之际，“央妈们”果断出手，令全球市场迎来难得的喘息。

　　欧洲央行行长德拉吉表示，全球不确定性、地缘政治风险对经济增长构成威胁，欧洲央行政策立场需要在3月重新审视。有分析人士表示，欧洲央行是今年第一个在正式场合暗示可能重新加大宽松货币政策力度的重要央行，有助于稳定全球对于宽松货币政策全面转向的预期。此外，日本媒体也报道，日本央行正认真考量扩大货币宽松举措，因油价下跌使央行央行实现2%通胀目标变得空前困难。

　　“央妈”们出手，国际油价首先出乎市场预料神奇“逆袭”。纽约原油主力期货合约价格继21日反弹4.16%后，22日再强势反弹9%，价格也从20日的28.35美元涨至32.19美元，两个交易日累计大涨13.54%。

　　从亚洲、欧洲再到美国，各地股市节节攀升，上演大反攻行情。泛欧斯托克600指数在上周四和周五创下自2011年以来的最大两日涨幅。上周五，日本股市日经225指数暴涨近6%，美国股市标准普尔500指数上涨1.72%，纳斯达克综合指数上涨2.22%。而昨日，在油价暴涨带动下中东地区股市跳空高开，迪拜DFM综指盘中暴涨6.6%，阿布扎比ADX综指上涨4.7%，均创下近13个月以来的最大涨幅。

　　尽管国际油价出现报复性反弹，但多数分析师都不认为这是油价企稳反攻的信号，原油市场仍然面临供给大量过剩的状况。有市场人士指出，当油价重挫之后，之前高位做空的投机者平仓获利，并在低位买入原油期货，油价大幅反弹的一个重要原因或许就是空头回补。此外，Forex.com技术分析师Fawad Razaqzada认为，油价现在没有见底，至少要站上每桶35美元，才意味着反弹开始。

　　不过，高盛集团总裁Gary Cohn表示，投资者因油价大跌而抛售股票的做法是个错误。油价下跌是因为供应的增加快于需求，但对于石油的需求其实仍在上升，只是步伐有所放缓。

　　美银美林表示，今年以来全球股市损失逼近8万亿美元，而上周投资者向政府债券基金注入的资金已经创下了一年以来的最高水平，表明投资者依旧担心全球经济可能会陷入衰退。这时，“央妈们”会采取什么样的政策也开始受到投资者的期待。有“基金教父”之称的达里奥表示，美联储应逆转逐渐加息的紧缩政策路线，启动新一轮的量化宽松(QE4)。摩根士丹利在最新报告中指出，美联储自去年12月加息以来，市场出现了剧烈震动，金融环境显著收紧，这已经相当于加息4次、每次加25个基点的效果。

　　上周五，日本股市日经225指数暴涨近6%。(证券时报网)

　　国际油价强势反攻 美股周线新年首次走高

　　今年以来大部分时间被阴霾包围的国际油价终于迎来强势反攻。

　　上周最后两个交易日，受寒潮提振取暖油需求及交易商对空头头寸获利了结等因素提振，纽约及伦敦两地原油期货价格均在两个交易日内大涨超过10%。而欧美市场的能源股也受到提振并助力大盘反弹，美股标普500指数的周线年内首次走高。

　　在22日的交易中，纽约及伦敦两地商品交易所3月交货的原油期货价格分别强势反弹9%及10%。其中，纽约原油主力期货合约价格在前一个交易日便已经反弹4.16%，价格也从20日的26.55美元这一2003年5月以来的最低位涨至32.19美元。伦敦布伦特原油价格同样表现强劲，两个交易日累计涨幅超过15%。

　　受原油价格反弹提振，欧美市场能源股在22日表现出色。其中，在欧洲股指斯托克600指数的19个产业类别中，与能源相关的欧洲公司股价创最大涨幅，其中服务提供商Tullow Oil飙升超过16%。在美股市场，标普能源指数劲升4.3%。

　　在能源股带动下，大盘走出佳绩。其中，泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数在22日上扬2.96%至1332.38点，上周累计涨幅2.7%，是2016年的首次周线上涨，也是去年11月以来的最大周线涨幅。

　　而斯托克欧洲600指数收高3%至338.36，两日涨幅扩大到5%，上周上涨2.6%，也是去年11月以来最大周涨幅。

　　欧洲央行总裁德拉吉上周四结束议息会议后表示，经济增长减速与通胀前景趋缓将迫使该央行在3月重新审视其政策立场。外界认为这一言论暗示央行可能在数月内出台更多宽松政策。该表态也被认为助推了股市的涨势。

　　在美股市场，美股三大股指在22日的交易中上扬1.3%至2.7%不等。其中，标普500指数在上周稍早跌至2014年低点后出现反弹，上周累计获得1.4%的涨幅，为年内首见。

　　高盛集团总裁加里·科恩表示，投资者因油价大跌而抛售股票的做法是个错误。他认为，油价下跌是因为供应的增加快于需求。

　　全球股市和油价的反弹重燃市场风险意愿，美元指数在22日也出现涨势。美元指数上涨0.51%，报99.557，美元兑日元上扬约0.9%，欧元兑美元则下滑超过0.7%。

　　美元上涨令金价承压，纽约商品交易所2月交割的黄金期价22日报收于每盎司1096.3美元，跌幅为0.17%。上周纽约金价累计上涨0.51%。(.上.证)

　　风险释放后股市或有惊喜 部分私募已开始逐步加仓

　　总体看，多数与会私募对今年中国经济看法谨慎，全球资本市场存在不少黑天鹅风险，认为A股难有很好表现，债市中利率债牛市还将延续。虽然机会不多，投资者也不应过度悲观，股市在充分风险释放后可能会有惊喜，部分私募喊出了逐步加仓的口号。

　　谨慎派和抄底派

　　就A股而言，会场上私募的观点可以分为谨慎派和抄底派。

　　谨慎派自然就是不太看好，这类观点目前已成为主流。鹏杨投资总经理杨爱斌是谨慎派代表。

　　杨爱斌认为，今年防御是最好的进攻。“资产配置方面核心的想法，债券市场我们看多利率看空信用;股票市场，虽然去年年底很多卖方在说5000点、群情躁动、牛市再来，但是我们不这么认为，12月初我们提出今年的股票市场防御为主，对蓝筹股最多是做做波段，战略性看空创业板。”

　　“中国的A股很多人觉得很便宜，银行、石油石化剔除，平均市盈率还接近40倍，市净率还是接近3倍。股票的估值由分子分母决定，工业企业的收入和存货都在持续下降的过程中，没有出现拐点，2016年我们看好防御类的股票。”杨爱斌认为今年A股不会有大机会。

　　他还特别谈到了创业板。在他看来，中国创业板市场的暴跌，是由于盈利达不到预期。“在去年年底我们对中国创业板给的预期是跌50%，没有想到一个月的时间就跌了接近20%。建议大家对这方面的投资，今年一定要系好安全带，做好防御，等待砸坑，或许才会有更好的投资机会。”

　　耀之资产董事总经理王影峰认同杨爱斌的观点。“2016年宏观经济形势的大方向判断，经济触底仍然需要很长的时间确认。这里有多层次的原因，不仅是供给侧改革对于资源产权类企业、第一产业的影响。这些企业往往是劳动密集型企业，对他们的改革可能会引发未来就业的问题，甚至对于未来整个居民，自己对自己可预期收入判断的影响，进而影响到整个消费。从2015年的数据来看，整个工业的数据一直比较差，但服务业不错。如果未来消费都会受到影响，对服务业的数据也会出现下行趋势，整体经济不是有利信号。”

　　从容投资董事长吕俊谈到了2016年的几个风险关注点：从全球宏观的角度来看，资源品价格大幅下跌，这些资源品国家是否在财政上有压力，原先持有的石油美元是否要减持?二是香港的联系汇率制度有没有风险?三是国内房价尤其是一线城市的房价，近期有所上涨，居民购买力是否可以在这么高的位置上支撑国内的房价?

　　不过，吕俊属于择机抄底一派，他透露愿意在调整后逐步加码。“我对中国经济的前景不那么悲观，市场风波过去，中国还是有机会的。2016年最适合游击战、麻雀战，当市场发生风险释放之后去参与会有不少交易机会，而暴跌就是风险释放。”

　　以下是鹏杨投资总经理杨爱斌的演讲实录：

　　今天我演讲的题目是《防御是最好的进攻》，或者叫《有一种防御叫进攻》，这就是我们推荐给所有在座嘉宾的策略。我们的建议或许是错误的，即使错误，也希望让各位在今年的投资过程中作为一个参考的依据。

　　我想讲几点：

　　看一下我们做的宏观配置的基本框架体系，这个衡量的是市场的预期。如果说我们的经济增长是显著低于预期，我们现在的预期在6.5，低于6.5、对股票市场是不利的，对商品也不利，对债券很有利。第二个我们预期的点是CPI，市场上预期的CPI是1.5左右，今年的CPI是低于1、或者是超过了2.5，就是一个超出预期的事情。如果我们的CPI今年超预期达到2.5以上，理论上来说会股债双杀。如果CPI跌破1，这样的情况下，对股票和债券其实某种意义上来说都是有利的。

　　接下来我们看看未来的情况到底是怎样的?增长的角度来说，中国经济增长长期下降趋势远远没有结束，而且是在持续下降的过程。从通胀的角度来说，我们应该是存在通货紧缩的风险，而不是通货膨胀的风险。汇率方面，对美元的判断有很多的争议，但我内心深处认为美元还应该是中期走强的，人民币的贬值压力始终存在。

　　债券市场虽然已经涨了两年，2014、2015年都是牛市，2016年债券市场可能仍然是牛市，只不过这个牛市的成色会下降一些，市场更多会分化、波动性更大，我们看多利率看空信用。股票市场，虽然去年年底很多卖方在说5000点、群情躁动、牛市再来，但是我们不这么认为，12月初我们提出今年的股票市场防御为主。

　　对蓝筹股最多是做做波段，战略性看空创业板。

　　这是中国经济增长的趋势图，我们到过15%，之后一路下行，最新数据是6.9。我问过很多人，GDP的增长到了6.9，这是15年来的最低点。但是这个最低点，展望未来的3、5年，不是最低点，而是最高点。我们可以看一下，过去10年的经济增长非常好，原因是我们的出口特别好，黄金的10年，也是中国出口高速增长的10年。

　　我们过去出口增速是20%到30%，2015年我们出口数量季度同比数据，我们调整之后出口增速是-5%。这么大的缺口，经济增长的动力缺失之后怎么办?我们的出口还面临一个问题，全球的贸易环境在全球去杠杆的背景下，贸易收缩。美国人要搞的TPP和TIPP，吸取了中国加入WTO的教训，他们新推出的规则基本把中国排除在外。指望出口未来能挽救中国的经济，看起来可能性非常非常小。

　　我们政府为了避免经济大幅下行，做的事情无非是通过加大政府的投资，通过政府的加杠杆维持经济不至于快速下行。这个趋势从去年上半年就开始了，我们看到政府的财政政策，2014年43号文的极度紧缩，到去年下半年开始变得很积极，但即使是这样，政府的基建投资仍然只是维持在20%左右的增速，再也难恢复过去30%的增速。

　　代表私人投资的房地产投资和制造业投资都在持续下滑。我们可以看一下政府的财政支出力度非常大，去年下半年财政支出恢复到了30%，但为什么大家感觉经济压力重重?有人说是地方政府不配合，不愿意干活、惰政，也许有这方面的原因。我们也可以看到这方面的数据，很多人对中国的经济抱有很高的期望。

　　我们看我们的需求，固定资产投资未来是否能起来?很重要的领先指标，我们去看新开工的计划投资项目，这个数据只有不到7%，固定资产投资现在是10%。新开工的只有7%，如何指望未来的固定资产能弹到10%以上?这是不可能的事情。资金的来源，尽管已经在恢复，但投资增速依然在下滑的过程中。

　　也有人说要不减税吧，这有一点作用。去年新能源的补贴，对汽车有拉动作用。但是这种拉动作用只是把消费提前，今年或许很快可以看到补贴的政策效应衰减之后对汽车销量增长负面的影响。

　　指望走老路，现在看起来不行。我们也可以看到中央经济工作会议精神，今年大的政策就是五条：去产能、去杠杆、去库存、降成本，补短板。我看了这么多年中央经济工作会议，这次的中央经济工作会议的出发点和思路我认为非常正确，接下来要看的就是执行力如何。如果坚定的执行下去，我认为中国的经济恢复应该会远远快于我们的预期;如果执行力非常糟糕，也许三年内我们会滑向深渊。

　　为什么要提去产能?历史上70、80年代末，包括90年代、2000年的时候，全球企业资本开支占GDP的比率，每次达到14%、15%，都爆发了严重的金融危机。2008年的时候美国搞房地产，搞到15%以上，也爆发了金融危机。这次产能过剩最核心是中国为首的新型国家，历史上每次产能过剩之后都要带来经济持续下滑的时间是3到5年左右的时间。

　　我们可以看到，中国因为产能过剩，工业品价格持续了46个月的通缩，到目前为止，还没有明显的或者说是任何改观的迹象。我们也可以看到工业的产出，最早的时候工业产出增速恨不得接近20%，但是现在是多少?只有5%多的工业产出。目前来看，还没有止跌的迹象。

　　第二个问题我们叫去杠杆，就是你借了太多的债。中国的债，企业和地方政府在借，时间非常集中，就是金融危机之后。债务总量上升的速度非常快，所以导致了严重的债务问题。我们学政治经济学，如果说你生产过剩会导致经济危机。如果你的债务杠杆特别大，你会导致金融危机，不巧中国既有严重的生产过剩还有严重的债务危机，所以中国现在面临一个非常关键的时候。也许我们可以成功，我们可以看一下，虽然我们的债务一直在急剧的增长，但是到目前为止，我们都在说要去杠杆，但是我们债务的总量还是在快速的增长。

　　2015年，我们的债务余额同比增速是18%，也只是比2011年、2012年的22%、23%略有下降。债务的增速开始见顶了。王波总讲，今年M2是否会快速下降?我认为存在可能。债务的增速因为信用违约和基础货币持续外流，今年债务的增速，也就是我们所说的广义信贷扩张会大幅下降。这对所有资产的价格，包括实体经济都会带来很大的影响。所以，接下来我们的投资会拭目以待。

　　我们说中国的债务很严重，还有一个指标就是新增的债务占每年GDP的比例。中国债务的严重程度在于我们每年的债务大概新增15万亿、7万亿是还利息，50%的比例，这么高的比例，显然只能去杠杆了。

　　去杠杆，只有4个途径：一是节约;二是财政转移，富人援助穷人;三是违约;四是印钱。中国，政策上制定了要去杠杆，历史上来看，每个国家去杠杆的时候利率都是下降的，除非你愿意接受大面积的违约。只有你杠杆降下来，你的利率才会重新上行。美国人去杠杆花了15年的时间，一直零利率，中国还没有开始去杠杆。

　　去库存，中国房地产的库存程度很高，现在施工面积是72亿平方米，但是每年销售的面积是12亿平方米。在这个背景下，中国的房地产新开工面积很难持续，现在新开工每年13到14亿平方米，库存和销量比是6，这是偏高的位置，只有回到3到4，新开工的面积才会起来。基于此，我们对中国房地产投资的前景非常看淡，还有一个非常重要的原因，就是人口。

　　研究表明，中国90后的人口少了7000万，每年平均少700万，这对中国房地产刚性需求的影响力接近30%以上，中国的房地产销量，未来合理的位置是8亿平方米左右。这样来看，住宅的投资占GDP的比例有很大的可能会下调1/3左右，我们的数据已经可以看到，2015年来，中国房地产占投资的比例，第一次开始下降，这个下降的趋势才只是刚刚开始。如果说房地产的投资大幅下降，意味着房地产的债务下降了。这样的情况下，利率理论上来说应该是持续下降的过程，因为房地产是最花钱的地方。

　　CPI这块，为什么说我最担心通缩?原因是今年的供给侧改革，准备过苦日子了，这样的情况下意味着工人要失业。我们也可以看到就业数据已经出现了恶化迹象，还有一点是农产品(000061)，中国农产品的价格严重高于国际市场，今年这些农产品已经到了必须要解决的地步。我们对CPI是有一定的担心。

　　说到汇率，人民币持续贬值的压力是存在的，人民币最大的故事是脱钩美元。我们看到，在固定汇率制下面的1992年，英镑一夜之间脱钩暴跌。只要你是固定汇率制，2015年的1月，瑞士法郎也是一夜之间脱钩欧元，升值20%。人民币对新兴国家货币大幅升值，新兴国家在快速的贬值。

　　我们对人民币汇率的总的看法，最好的结果是一篮子保持稳定，但是对美元有很大的贬值压力。很多人对美元，觉得100是触顶，我个人觉得美联储将来持续的加息，而其他的国家是放松，理论上来说美元中期有可能是向100以上突破，而往下回落的空间非常有限。

　　最后说说我们的具体策略，这张图是我们对债券的看法，王波总刚才说了中国的国债有机会，我认为也是这样的。上面的图是日本10年期国债的利率走势图，95年的时候跌破3，跌破了时隔七年的最低点。在3年之后日本十年国债利率跌到了0.8%，今年中国的国债也跌到历史最底部的3%，我认为也有可能跌到2甚至是1.5也有可能。

　　今年我们最担心的还是信用风险，相对来说国债的供求状况非常好，未来中国的国债是唯一的稀缺品，原因是央行要买、外国央行和银行要买、中国的养老基金要买，而供给受到限制。信用风险我们非常担心，打破刚性兑付的情况下，2016年或许我们有20%、30%的信用债券会剧烈、大幅的下跌，下跌之后的债券市场去杠杆会进一步加剧信用债的跌幅。

　　中国的A股很多人觉得很便宜，银行、石油石化剔除，实际上不能算便宜，我们的市盈率还在接近40倍，市净率还是接近3倍。股票的估值由分子分母决定，工业企业的收入和存货都在持续下降的过程中，没有出现拐点。我们可以看一下上市公司的盈利时隔七年之后第一次变成了负数。有人说新中国会比旧中国好，但是中国服务业的PMI在持续下行。2016年我们看好防御类的股票。

　　最后强调一下创业板，中国人投创业板，很多时候是在美国纳斯达克市场上找对标，但是我们看到美国的对标是什么样子?现在美国的企业把80%到90%的经营型现金流拿来买卖股票，美国的上市公司为了回购股票或者并购其它公司所借的钱占美国GDP比例接近2%，上一次在2%的时候是07年，再上次在2%甚至超过2%的时候是2000年，每次都带来市场的暴跌。中国创业板市场的暴跌，新中国的盈利是达不到预期的。

　　综合这些结论，在去年年底我们对中国创业板给的预期是跌50%，没有想到一个月的时间就跌了接近20%。建议大家对这方面的投资，今年一定要系好安全带，做好防御，等待砸坑，或许才会有更好的投资机会。(券商中国微信号)

　　多空分歧加大 A股今年春节红包不好拿

　　上周大盘三阳两阴，用日线缩量横盘的方式，总算战战兢兢地完成了名义上的周线止跌反弹，终结周线四连阴走势。对于上周的走势目前市场多空之间的争议很大，主要有三种观点。

　　第一种观点，多头认为，新一轮春季行情已经启动，二次探底已经完成。他们认为，上周两次探底2850附近，周一创新低2844点，周五最低2851点，表明技术上2850点的支撑依然较强，从而在上周五生死线之上指数再迎V形反转。

　　多头也认为，虽然短期内2850点生死线附近仍有多头支撑，但是应清晰看到市场当前呈现的是空头排列，如果市场再无强劲利好，跌破这一强劲的支撑位后，下跌空间将极为巨大。因此，管理层表示积极干预市场，人社部回应养老金入市时间。

　　从技术上看，周线级别中收出缩量倒锤头存在有止跌信号。当前周线级别中三连阴之后成功收出阳锤头线，这在K线技术形态中具有止跌意义，另外三连阴伴随着放量说明了市场恐慌盘已经出逃的差不多了，而且上周收出的倒锤头成功在120周线止跌，说明了该股的支撑还是有效的，而且MACD指标以及KDJ指标中已经显示超卖迹象，短线这个位置出现反弹的概率大。

　　多头还提醒，空头在2850点生死线附近，有一个反复“折磨”散户的过程，目的就是在底部区域，将散户尽量赶下车，并使尽各种手段“吓唬”他们，让散户不敢再上来，最终踏空，在高位再追进，这样就能反复“洗劫”投资者的血汗钱，提醒大家不要轻易交出底部“带血”的廉价筹码。同时，春节前还有两周时间，应有一波“红包”反弹行情，再现急跌就是“捡年货”好机会。大家要争取去抢“红包”，而不是去发“红包”。

　　第二种是空头的观点，对大市的看法完全相反，他们认为目前市场处于探底进程中，而熊市不言底。上周是本月最后一个交易周，即使上周沪指略有反弹，前三周大跌17.59%的大阴线已不可逆转，这表明大盘月线下跌趋势已经形成。上周周K线呈倒锤线，与2015年9月25日那周周K线很像，不排除后市还会有创新低的可能。所以，大盘何处见底，还需要时间检验。大盘开年大跌后，日线仅是缩量横盘，这也说明了一个问题：大资金主力对后市持非乐观态度，是多头阵营疲弱的写照。

　　空头认为，上周五大盘以一根阳十字星结束行情，两市已接近“地量”水平。沪市成交量1700亿元，创出除了1月7日熔断交易带来的“地量”后的新低。深市成交量2764亿元，也是熔断“地量”后的新低。相对较低的成交量，往往是空头力量慢慢衰竭的象征，但这还不是绝对地量水平，空头认为，绝对地量应该回归到2014年杠杆牛启动时沪市700亿左右的水平。

　　空头称，今年以来，1月份还剩最后一周，全球股市至今还没有一个股市上涨。欧美股市普遍下跌10%左右，新兴市场普遍跌15左右。而中国股市则熊冠全球，A股创业板指数跌幅高达20.8%，高居全球股市跌幅榜之首;中小板指、深证成指跌幅也分别达20.17%、20.16%，这三个股指成为全球股市中仅有的跌幅超过两成的股指。

　　上证指数17.59%的跌幅“屈居”第四。A股市场的下跌肯定有它的理由。以国际视角看，作为全球经济强大引擎的中国，去年GDP增速降至6.9%，是1990年以来首次“破7”。美国经济虽然出现明显复苏，但增速也并不突出。可以说，全球经济正处于新的经济周期底部。波罗的海BDI指数已经跌至355点的历史新低，而历史上该指数与A股指数通常正相关。既然股市是经济的“晴雨表”，就应该承受A股反映中国经济增速放缓的事实。

　　第三种是介于多空之间的中性观点，他们认为，底部出现的时间点往往会在大家最熬不住的时候，这个时间点在春节后的可能性更大。节前维持日线缩量横盘震荡行情，节后在“久盘必跌”的惯性力量作用下，大盘也的确面临进一步下探寻求新平衡的压力，跌破2850点的概率较大。由此分析，大盘此位置还欠一个疯狂砸盘过程。如果本周再次砸盘市场就出现大机会，届时多空博弈加强情况成交量自然就放大，如果不砸盘反弹恐怕力度有限，所以砸盘不是坏事相反是启动春季行情的契机。(证券时报)

　　民族证券：依托2850点伺机反弹 空间不宜过度乐观

　　新年伊始，A股市场继续呈现弱势调整走势。今年以来，上证综指累计最大跌幅19.63%，并跌破前期重要低点2850点。创业板指数调整更加剧烈，累计最大跌幅23.43%。与此同时，美国、欧洲、亚太、香港等主要金融市场悉数出现大幅调整，国际原油、有色金属等大宗商品不断创出新低。

　　虽然多方将依托2850点一线伺机反击，但目前市场筹码锁定性不佳，大多数反弹参与者都怀有强烈的短线情结，A股市场缺乏中长线买家，春节前反弹空间或较为有限。在国内外不确定性因素犹存、市场风险偏好下降、缺乏增量资金入市的背景下，依托2850点反弹结束后，A股市场中期探底筑底之路仍将延续。

　　全球市场敏感性和脆弱性增强

　　近期全球股市暴跌，风险偏好下降，原油跌破30美元/桶，债券黄金等避险资产上涨，10年期美债收益率一度跌破2%。催化因素是美联储加息、人民币汇率贬值等，根本原因是全球经济的复苏缓慢。美国方面，近期美国经济数据表现疲软，其中通胀数据意外下滑，去年12月CPI环比萎缩0.1%，同比上涨0.7%，这意味着通胀要达到美联储的目标还需要一定时间，加息进程或将受到影响。

　　去年12月新屋开工环比下降2.5%，12月营建许可环比下降3.9%，远低于预期，意味着2016年美国房地产行业略失增长劲头;同时，1月21日美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，当周EIA原油库存增加397.9万桶，此前一周为增加23.4万桶。其中，WTI原油交割地库欣地区原油库存升至纪录高位6400万桶。叠加伊朗原油解禁，虽然上周五油价超跌强力反弹，但反弹的持续动力仍显不足。

　　欧洲方面，欧洲央行行长德拉吉上周在达沃斯冬季论坛表示，针对新年以来全球经济形势的变化，威胁欧元区经济复苏的风险因素在攀升，因此欧央行将会在3月会议上重新评估、思考货币政策，可能届时做出相应修改。欧央行会动用使命范围内一切可能的工具。

　　这暗示欧央行准备好了扩大量化宽松规模。随后，日本央行也表示将会毫不犹豫地贯彻执行货币宽松政策。总体来看，次贷危机以来，全球经济经历了7-8年的恢复，但根基不牢，美国经济复苏但动力不足，欧洲日本等发达国家步履维艰，中国经济面临转型之困。随着美联储进入加息周期、中国经济进入增速换挡关键期和结构调整阵痛期，2016年全球经济和金融市场敏感性和脆弱性仍将进一步增强。

　　转型阵痛难免 供给侧改革提速

　　日前，国家统计局公布数据显示，2015年全年中国GDP增长6.9%，与上一年相比放缓0.4个百分点，创下近25年以来的新低;固定资产投资增长10%增速创近16年新低;全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.1%，创下金融危机以来最低增速，特别是工业对GDP贡献率从2014年的2.29%降低到1.92%。

　　我们认为，导致2015年经济增速下滑的各种因素，例如投资需求的低迷、出口增速的大幅下降等，在2016很难出现根本性的好转，2016年经济增速仍存下行压力，中国经济未来很长时间都将处于转型阵痛期，传统增长动力持续萎靡，新兴增长动力仍在培育，化解供需结构错配的供给侧改革已经刻不容缓。短期来看，随着前期大量稳增长政策逐渐释放效力，同时当前政策力度加大，地产投资、基建投资在近期已经表现出一些边际改善的迹象，但持续性仍有待观察。

　　目前来看，“去产能，打僵尸”成为近期政府各个层面的首要举措。国务院总理李克强在近日主持召开国务院专题会时强调，抓住化解过剩产能、消化不合理库存、促进企业降本增效等方面的难点问题，综合施策，率先从钢铁、煤炭行业入手取得突破，增强企业自身活力和投资意愿，努力缩短转型阵痛期，有效化解各类风险隐患。

　　在中国经济转型的时代背景下，2016年供给侧改革仍将提速，可以肯定的是，改革的宏观思路将愈发明晰，由以前的需求管理、短期刺激更多地转变为供给、需求“两手抓”，改革的前景和未来依然值得期待。

　　市场风险偏好持续降低

　　近期股指呈现区间震荡格局主要由于资金主动杀跌意愿不强，同时也缺乏主动买入的动力和资金。首先，经过本轮调整，特别是熔断期间的无量下跌后，散户投资者套牢幅度较深，在市场没有进一步恐慌的条件下，砍仓割肉意愿大大降低;其次，当前时点临近春节和全国两会，市场预期管理层维稳意愿增强，而央行的连续宽松动作则进一步加强了市场这一预期;再次，市场的连续调整让很多有股权质押以及部分私募等机构产品净值临近警戒线或者平仓线，部分公司的自救和护盘意愿增强。

　　最后，近期市场的利空因素被偏多解读，例如上周二公布的经济数据显示，2015年全年GDP同比增长6.9%，为1990年以来最低值，经济处于缓慢的探底期。市场普遍预期稳增长仍需加码，对宽松的刺激政策出台期望增强。

　　而市场短期难以向上拓展反弹空间，主要受多方面不利因素压制：

　　一是港元兑美元近期一度跌破7.82元，恒指创40月新低。可比的83家A+H股中，A股价全线大幅高于H股，其中一半贵1倍以上。如果港股持续走熊，港股估值中枢下降或将带动A股估值中枢下降;

　　二是经过连续的大幅杀跌，市场参与者信心恢复需要时间。从A股持仓账户比例和交易账户占比上看，上周继续环比下降;

　　三是场外资金抄底和参与意愿下降。2015年无论市场大跌时，还是新股大量申购时，保证金账户余额始终超过2万亿在等待市场介入机会，而最新数据显示余额上上周已经降至1.7万亿。同时，两市融资余额15连降。截至1月21日，两市合计9832.54亿元，减少83.06亿元;

　　四是市场连续下挫，继股权质押危机引爆后，上市公司大股东增持也遭遇爆仓，慧球科技(600556)公告称公司实际控制人已被迫平仓。虽然短期市场反弹后，此类风险得到暂时缓解，但市场依旧担忧此类公司平仓带来的踩踏风险;

　　五是1月份股东高管潜在解禁规模1.1万亿左右，而一季度大股东和高管的解禁规模更是高达1.5万亿元。同时，在审新股待发数量超过700只，而有需求的公司远不止此。

　　总体来看，自去年6月以来，由于A股市场的几轮深幅调整和近期全球金融市场暴跌，目前市场的做多意愿和风险偏好持续下降，市场参与者信心需要时间恢复。同时资金对市场整体估值的容忍度也显著降低，即使股指已跌破2850点，A股市场的整体估值依然不便宜，创业板整体市盈率高达76倍。虽然短期沪指有在2850点-3050点构筑整理平台的迹象，但在国内经济下行压力犹存、全球金融及大宗商品市场动荡、人民币汇率波动加剧等背景下，市场探底筑底过程仍将继续。操作上，不妨继续保持防御性思路。

　　金证顾问：3000点关口值得期待

　　受到欧洲央行表态继续维持低利率的宽松货币政策的积极刺激下，隔夜欧洲股市止跌企稳大幅反弹，同时美股也形成止跌企稳的利好推动下，亚太股市开盘便高开高走，其中日经指数高开高走涨幅达6%，形成今年以来最大单日涨幅;香港恒生指数也涨幅逾3%。全球股市全线反弹的背景下，A股也在周五迎来了小幅反弹行情，止跌企稳态势愈加明显。盘中不凡有煤炭钢铁等权重蓝筹股助力冲高，也存在虚拟现实、电脑设备、充电桩、高送转等题材概念股轮动活跃。普涨行情再度回归，赚钱效应急速回升，有望进一步刺激场外资金进场抄底。

　　对于后市，笔者认为短期应该逐步趋向乐观。

　　一方面市场进入到3000点下方，短期调整空间较大，时间之短，技术上存在企稳反弹的需求。且熔断机制叫停之后，市场重新回归常态，进入到自我修复的过程之中。

　　第二，管理层在2016冬季达沃斯多次表态，将加强市场监管避免股市过度波动，存在政策托底预期。

　　第三，本周以来央行开展了4000亿逆回购，单日操作总量创下近三年新高。下午又通过微博宣布，当天已补充3525亿的中期借贷便利(下称MLF)，同时，央行分支行也对地方法人金融机构开展SLF操作，按需足额提供流动性支持。实际上本周净投放资金达到13075亿，超过一次降准幅度，节前市场流动性充裕。

　　所以，本周市场更多的是形成震荡攀升的走势为主是大概率事件，短期还将继续上行挑战3000点整数关口值得期待，继续保持震荡反复的整理平台是短期行情的主基调。操作上建议暂时可积极关注高送转、以及超跌的绩优股，仓位保持在3到5成比较适宜。

　　V型反转因素曝光 短期进入新轨道

　　沪深两市早盘纷纷高开，开盘后股指震荡回落，并再度跌破2900点整数关口;午后在券商等板块的带动下股指开始回升，并再度收复2900点整数，出现V型反转。盘面上看，虽然股指呈现反转之势，但是两市成交不足4500亿，且沪市成交仅为1700亿，再度处于2000亿亿下方，量能继续出现萎缩，说明市场人气不佳。

　　同时两市涨停板家数仅为60家，较前几个交易日同期股指涨幅的情况下出现快速回落，市场的赚钱相应趋弱;而且板块虽然是普涨，但是完全没有形成合力，并未出现比较突出的板块带动市场人气。充电桩、煤炭、虚拟现实、航空等板块涨幅居前;仅有家居用品、维生素、钢铁、船舶等极少量板块下挫。

　　上周五市场并未延续前两个交易日的颓势，反而是三大股指纷纷高开，不过市场开盘后出现的回落，再度使得市场谨慎情绪升温。午后包括券商、国企改革、中字头个股异军突起，市场做多气氛再度出现，午后指数企稳后再度反弹走高。对于上周五市场的先抑后扬，我们认为主要受到以下几种因素影响：

　　首先，养老金入市问题可能在年内启动。人社部上周五上午召开新闻发布会，通报2015年第四季度人社工作进展情况。新闻发言人李忠在答记者问时，就养老金何时入市的问题回应称，目前相关部门正在研究制定投资办法的配套政策措施，这些配套政策出台后，各省区市就可以陆续启动委托投资程序，将地方养老保险基金委托全国社保基金理事会进行投资，进展快的年内就可以启动。

　　其次，央行持续向市场释放流动性，以解决资金紧张的局面。昨日上午，央行开展了4000亿逆回购，单日操作总量创下近三年新高;下午又通过微博宣布，当天已补充3525亿的中期借贷便利(下称MLF)，同时，央行分支行也对地方法人金融机构开展SLF操作，按需足额提供流动性支持。截止目前，上周央行已经向市场投放了超过一万三千亿人民币流动性，且非常具有针对性，效果比较明显，资金紧张的局面初步缓解。

　　第三，市场监管力度将增强。中国国家副主席李源潮在1月21日的冬季达沃斯论坛期间接受采访时表示，中国将继续干预股市，确保少数投机者不会通过牺牲普通投资者的利益来获利。

　　第四，从技术上有反抽要求。昨日在五日线的争夺中，空房占据了主动性，同时上证第二次上冲10日线后回落，表明上方的压力仍然巨大。但由于前期杀跌幅度巨大，短期快速大幅杀跌的可能性也不大，同时各项技术指标已经完全处于超卖的状态，短期存在临时反抽的要求。

　　整体上来看，虽然上周五股指再度出现V型反转，但是由于市场成交量的萎缩、涨停板个股的减少、并无明显的领涨板块等各种盘中状况，我们认为短期市场仍将是多空双方的短兵交接，而目前仍然处于僵持的前提下，市场仍以震荡筑底为主流趋势。所以对于上周五的反转走势，整可以认为还是以超跌为主。故我们认为虽然股指目前处于筑底，但是其实处于筑底的初级阶段，所以短期投资仍需谨慎对待，建议投资者加仓或止损都不要急于一时，等盘面稳定后再做打算。(天信投资)

　　2850获得支撑 反弹行情仍然可期

　　昨日一枝独秀的维生素涨价概念股回落，其他板块基本全面飘红，春江水暖鸭先知，成交量极度萎缩已经说明这是短期底部的概率非常高。建议投资者，持有上周五俯冲下跌买入的底仓不动，周一视盘面情况先增仓，发现不对，则甩出上周五的底仓，春节前大概率不会跌破2800了。(北京股商)

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