【今天股市最新消息】股市最新消息:年后可满仓迎战 21只潜力股或爆发

【www.joewu.cn--股市要闻】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月9日讯

　　大秦铁路：运费下调影响显著 长期投资价值不变

　　铁路货运价格首次下调。 自 2016 年 2 月 4 日起，中国铁路总公司下调煤炭运价，每吨公里降低 1 分钱。近十年来，铁路货运价格基本每年调整一次，经过 12 次运价上调之后，这是第一次下调，幅度为 10%，考虑到实行特殊运价的国铁线路及国铁控股合资铁路可以根据市场供求状况自主确定具体运价水平，按照煤炭货运周转量 1 万亿吨公里计算， 全行业大约降低收入 100 亿元。

　　煤炭市场弱市催生铁路运价下调。 铁路运价下调主要受两个因素影响：第一，经济增速放缓，能源结构调整导致煤炭需求下降;第二，煤炭市场弱势，铁路运价连年上涨，公路运价因油价大幅下降而显优势，煤炭企业为控制成本增加公路运力。预计在现有背景下，煤炭等“黑货”的货运量将继续下降，铁路货运量下降的状态短期内难以改变，但是速度将有所放缓。

　　公司盈利明显下降。 我们对大秦铁路此次调价的盈利弹性进行了初步测算，倘若煤炭运费下降 10%，预计盈利下降 11%。 铁总曾以呼局、京局和济局为试点，下调铁路运费， 在一定程度上分流了大秦铁路的货运量，此次调价使得大秦线和上述试点地区运价水平保持一致，预计未来将会带来一部分货源的回流。

　　煤炭运输格局在逐步调整。 北煤南运的运输瓶颈逐渐打开，铁路线对货源的竞争将更加激烈，大秦铁路、蒙冀铁路、神黄铁路将有侧重的发挥煤炭运输大通道的作用。公司有可能采用两种方式维持运量：第一，适度采用调价政策维持相对稳定的发运量;第二，通过大客户合作等方式确保山西地区煤炭干线运力进一步向大秦线集中。在分流和回流的共同作用下，预计大秦线 2016 年实现运量 3.85 亿吨。

　　长期投资价值不变。 预计公司 2015、 2016、 2017 年实现每股收益 0.96元、 0.80 元、 0.81 元， PE 分别为 7x、 8.5x、 8.3x，考虑大秦线的战略地位和公司的高股息率，给予“增持”评级。

　　风险提示：煤炭需求低于预期，其他线路分流货量超出预期。

　　东北证券 王晓艳,瞿永忠

　　北方股份：矿用车龙头企业，或将显著受益于集团无禁区改革

　　矿用车龙头企业， 主业遇困境，年计划完成度存在不确定性公司主产品矿用自卸车在技术实力，生产能力，车型种类，性能指标和市场占有率均居全国同行业前列，已成为产品门类齐全，体系完善，适应市场多样化，能综合 生产，销售及售后服务一体化的矿用车研发及生产的基地，已成功地生产出国际水准的先进产品，

　　使中国拥有了自己的矿用汽车，能够满足国内从 25 吨到 360 吨所有露天矿产的市场需求，矿用汽车在国内同级别产品市场占有率一直保持在约 80%的水平(兵器集团官网)，具有明显的竞争优势。 公司2015 年度计划实现合并营业收入 19 亿元。 中报期内，公司实现合并营业收入 5.09 亿元，完成年度计划的 26.79%。主要原因是受矿用车上游行业市场总体需求不足、产能过剩影响，市场对矿车需求大幅下滑，完成全年计划存在不确定性。

　　公司大股东实力雄厚

　　公司第一大股东为内蒙古北方重工业集团有限公司。内蒙古北方重工始建于 1954 年，是国家“一五”期间 156 个重点项目之一，是内蒙古自治区 20 户重点大企业之一。公司占地面积 320平方公里，资产总额 150 亿元。经过 50 多年的发展，公司已具备特种钢冶炼

　　、铸锻造、热处理、机械加工和总装调试等能力，技术力量雄厚、科研手段完备、综合加工能力强，拥有国家级企业技术中心、国家第 94 号试验室。通过了 ISO9000 质量体系认证和 2000 版换版审核、ISO14001 国际环境体系认证、 OHSAS18000 国际职业健康安全管理体系认证。

　　公司第二大股东特雷克斯设备有限公司为国外知名企业，公司经营能力强，具有较强的竞争优势。特雷克斯集团是全球第三大工程机械制造商，年销售收入近 70 亿美元，在世界拥有 50多家工厂，能够制造 500 多种产品。

　　未来改革预期强烈，公司将显着受益于兵器集团“无禁区”改革公司实际控制人为中国兵器工业集团公司，目前中兵集团资产证券化率不超过 30%远低于中航工业和中船重工，低于兵装集团。兵器集团拥有 12 家上市公司，产业布局主要为民品，军品部分还很少。目前国改预期强烈，

　　兵器集团或会动作较为积极，公司将显着受益于兵器集团“ 无禁区” 改革。 但是如果将进行资产注入，公司面临一个问题：第二大股东是外资，这将影响公司如果会进行的资产注入。如何解决外资股东问题是公司未来或许会面临的一个问题，相信兵器集团将会拿出一套妥当的解决方案。

　　投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 45.00 元。 我们预计 2015-2017eps 为-1、0.60、 0.67 元;首次给予买入-A 的投资评级。

　　风险提示： 改革进展低于预期，主业营收低于预期。

　　安信证券 邹润芳

　　秀强股份：主业高速增长，静待教育产业并表贡献业绩

　　事件

　　公司发布 2015 年度业绩预告。

　　投资要点

　　主业高速增长

　　受益于冰箱消费结构升级、光伏行业回暖， 2015 年度公司主营产品彩晶玻璃及光伏玻璃销量较去年同期增长 26%，产量的增加提高了产品的规模化程度，单位产品生产成本下降，带来业绩大幅提升， 2015 年公司实现 5,700-6,500 万元的净利润， 同比增长 56%-78%， 盈利能力显着提升。 扣除教育产业未并表影响(全人教育 2015 年业绩承诺 1,000 万元)，基本符合我们之前的预期。考虑到2015 年家电行业整体销售市场低迷，公司主业能实现如此高速增长实属不易。

　　股票购买进度超预期

　　公司前期收购的全人教育公司董事长周崇明先生承诺收购价款中 1亿元用于二级市场购买公司股票，目前已购买完毕，成交均价 37.34 元/股，并公告其后续不排除通过二级市场继续购买公司股票的可能，周崇明增值速度之快超出我们预期， 在高位增持也彰显其对公司教育产业未来发展充满信心。

　　我们认为通过股票购买实现上市公司与收购团队利益高度绑定，未来做强做大教育产业的目标高度一致。长期来看，公司未来不排除继续通过外延并购进一步壮大公司教育产业规模的可能性。

　　高送转彰显管理层信心

　　公司拟以 2015 年底总股本数为基数，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 22股。同时以不低于 2015 年度经审计的归属于母公司股东净利润的 10%向全体股东派发现金分红，公司年度利润分配方案充分展现了公司管理层对公司未来发展充满信心。

　　盈利预测及估值

　　预计公司 2015-2017 年公司净利润分别为 0.61 亿、 1.03 亿和 1.37 亿元，同比增速为 69.57%、 66.13%和 33.33%，对应每股收益分别为 0.33 元、 0.55 元和 0.73元。 我们持续看好公司未来幼教产业的“ 内生+外延” 发展，维持买入评级。

　　浙商证券 程艳华

　　道博股份：影视板块业绩符合预期，持续转型打造文化体育航母

　　道博股份发布2015 年年报，2015 年公司实现营收4.31 亿元，同比增长507.55%;实现归母净利润5,347 万元，同比增长5,504.09%;实现扣非后净利润5,462 万元，同比增长5,364.95%。第四季度实现营收2.26亿元;实现归母净利润2,553 万元。公司业绩大幅增长主要是2015 年2 月公司完成对强视传媒的收购后并表所致。公司拟每10 股转增10 股。我们将目标价格调整至82.00 元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　公司顺利完成战略转型，形成“文化+体育”双轮驱动模式，影视剧制作板块2015 年业绩表现强劲。2015 年2 月，公司完成收购老牌影视剧制作公司强视传媒，正式切入文化产业。强视传媒2015 年实现营业收入3.96亿元，净利润8,890 万元，成为公司主要的盈利来源，并顺利完成原股东对2015 年7,583 万元净利润的业绩承诺。5 月，当代集团成为公司控股股东;8 月，公司对原有磷矿石贸易和学生公寓运营业务进行了剥离;

　　2016 年1 月，公司完成收购体育营销公司双刃剑，进军体育产业，其业绩还没有在2015 年年报中体现。目前，公司围绕“布局大文化生态圈，打造泛娱乐产业平台”的战略目标，已经初步形成“文化+体育”的业务布局。

　　影视剧板块：新剧储备驱动业绩持续提升，加强电影、电视节目布局，并基于经典影视剧IP 参与影视基地开发与运营，构建大文化生态圈。

　　体育板块：体育营销、体育版权贸易、体育赛事运营三位一体协同发展，未来将介入体育经纪、体育视频、体育旅游等领域。

　　评级面临的主要风险

　　被收购公司业绩不达预期;行业系统性风险。

　　估值

　　我们维持2016-2018 年每股收益0.68、0.86、1.21 元的盈利预测，维持买入评级，给予目标市值200 亿元，目标价由49.00 元调整至82.00 元。

　　中银国际证券 旷实

　　国轩高科：签订10亿元大单，上调盈利预测，维持强力买入的投资建议

　　结论与建议：

　　公司全资子公司合肥国轩与中通客车签署《2016 年动力电池采购合同》，总金额10.37 亿元，超过公司2014 年营业总收入的50%。我们推测合同价格为8 元/AH，对应约1.3 亿AH 的产能。公司目前产能为7.5 亿AH，满产、在手订单已经排到了6 月份。加上三季度投产的合肥三期6 亿AH 和青岛的3 亿AH，

　　年底理论产能将达到16.5 亿AH。我们预计全年实际产量为9 亿AH 左右，是2015 年产量的3 倍左右，大幅超过我们之前的6 亿AH 产量的预测。公司的“6 亿AH 锂电池项目”和“年产5 万吨锂电池正极材料项目”已入选国家专项建设基金项目，有利于降低公司财务成本，保障项目尽快投产。

　　预计公司2015、16、17 年营收分别为27.19 亿、64.61 亿和99.70 亿元(上调0%、44%和66%)，YOY+207%、138%和54%;净利润为5.75 亿、13.05亿和21.45 亿元(上调0%、33%和61%)，YoY +1426%、127%和64%;EPS 分别为0.66、1.49 和2.50 元。当前股价对应P/E 分别为38 倍、17 倍和10 倍。给予强力买入的投资建议。目标价37 元，16 年动态PE 为25×。

　　与中通客车签订10 亿元大单：公司全资子公司合肥国轩与中通客车签署《2016 年动力电池采购合同》，根据合同，中通客车拟向合肥国轩采购6000 套纯电动客车电池系统，合同总金额10.37 亿元。该合同金额超过公司2014 年营业总收入的50%，采用分批交货的方式，交货期全部在2016 年，对公司 2016 年的利润产生积极影响。

　　订单具备实现条件：中通客车2015 年新能源客车销量超过1 万台，位居行业第二位。因为之前合肥国轩产能不足，2015 年与合肥国轩成交金额约 2 亿元。我们推测该合同价格为8 元/AH，以此计算，该合同对应1.3 亿AH 的产能。而合肥国轩随着新建产能的释放，至2015 年底已具备年产 7.5 亿AH 动力锂电池的生产能力，同时在建的合肥生产基地三期6 亿AH 及青岛莱西生产基地一期的3 亿AH 也将于本年三季度正式供货，年底理论产能将达到16.5 亿AH，完全可以满足本合同的生产供应。

　　上调盈利预测：公司目前产能为7.5 亿AH，满产、在手订单已经排到了6 月份。我们预计全年实际产量将达9 亿AH 左右，是2015 年实际产量的3 倍左右，大幅超过我们之前的6 亿AH 产量的预测。

　　合肥国轩、国轩材料项目入选国家专项建设基金：公司全资子公司合肥国轩“6 亿安时锂电池项目”及全资孙公司国轩材料 “年产5 万吨锂电池正极材料项目”入选国家2015 年专项建设基金项目，以1.272%的低利率分别获得1.791 亿及5 亿的长期投资。

　　这体现了政府对实体经济尤其是新能源产业的扶持，为公司未来几年的建设与发展提供了充足的资金保障，有利于降低公司财务成本，促进项目尽快投产，进一步提升了公司在新能源汽车动力电池市场的竞争力。

　　盈利预期：预计公司2015、16、17 年营收分别为27.19 亿、64.61 亿和99.70 亿元(上调0%、44%和66%)，YOY+207%、138%和54%;净利润为5.75 亿、13.05 亿和21.45 亿元(上调0%、33%和61%)，YoY +1426%、127%和64%;EPS 分别为0.66、1.49 和2.50 元。当前股价对应P/E 分别为38 倍、17 倍和10 倍。给予强力买入的投资建议。目标价37 元，16 年动态PE 为25×。

　　刘帅

　　双良节能：节能+环保双箭齐发

　　事件： 近期我们调研了双良节能，与公司董事会秘书王晓松就公司业务发展进行了交流。

　　点评：

　　公司看好未来节能与环保设备市场， 提前进行产业布局。 自公司2015 年剥离化工业务后，管理层开始专注于节能环保产业。在环保方面的动作主要是燃煤电厂电除尘设备、 农村污水处理、工业废水零排放; 在节能设备方面， 公司传统主营溴冷机海外市场逐步打开，

　　存在很大放量空间。 公司依靠多年制冷设备生产运营经验，提出冷热电三联供能源供应整体解决方案， 尤其是数据中心的供能，同时公司开始关注能源智能管理项目。 公司不断创新研发出国内第一高的间接空冷钢结构塔。

　　成立中荷环保， 布局燃煤电厂烟气除尘环保新领域。 与晋浙环保成立合资公司，晋浙环保采用闫克平教授先进的电除尘技术已经实施例多个大型燃煤电厂的电除尘超低排放改造，均实现了达标排放。双良节能开展电站空冷器业务已有 10 年历史，积累了广大的客户资源。

　　随着国家燃煤超低排放电价支持政策的出台， 激发了电厂进行超低排放改造的积极性， 同时国务院决定在 2020 年前，对燃煤电厂全面实施超低排放，东、中部地区提前至 2017 年和 2018 年达标， 经测算每年燃煤电厂排放改造项目的市场空间大概 100 亿元左右， 公司采用的电除尘技术在行业具有领先地位，未来公司电除尘业务营收增长可期。

　　收购商达环保，进军农村污水处理领域。 商达自主研发的智能农村污水处理系统是通过云平台将物联网技术应用于分散式农村污水设施管理，是农村污水处理领域内将为先进的处理模式，该系统目前已经在江苏、浙江等 3000 多个行政村得到推广。目前公司的技术优势在于槽罐加工和物联网系统构建，能够实现较长寿命的应用，随着水资源污染的日益加重

　　，农村污水处理在未来几年内将会成为国家关注的重点，一旦政策出台，农村污水处理系统将会的到爆发式增长。 同时商达的分布式污水处理设备不仅限于农业，在一些人口集中边远地区，例如兵营、学校、公路服务区等均可使用，市场空间可期。 商达 2015 年的利润贡献预计会超过业绩承诺。

　　工业污水零排放系统实现废水零排放和污染物资源化利用。公司基于其领先的蒸发结晶技术成功开发出工业高盐废水零排放系统，该系统适用于煤化工在内的众多工业废水处理，实现废水零排放和污染物的资源化利用。随着新《环保法》的实施，国家实行重点污染物排放总量控制制度，公司瞄准煤化工、焦化、燃煤电厂废水脱硫处理，可以在帮助其实现大幅减排的同时实现污染物的再利用。公司未来可能大部分采用 BOT 模式，参考与内蒙古美方合作模式，单个项目回收期大概只要 4 年左右，未来如果公司零排放系统在煤化工企业得到大规模应用，将会大幅提升公司的盈利水平。

　　海外订单占比逐渐扩大，爆发在即。 溴化锂制冷机在中东地区市场有望突破，尤其是沙特地区。在中东普遍采用天然气发电，大型燃机对工况要求较高，需要将进气处空气温度降到标准工况 11℃左右，而中东地区温度较高，尤其夏天温度高度 50℃，空气密度较低，燃机效率只有标准工况的 70%左右，燃气电厂对进气冷却系统需求迫切。公司生产的溴化锂制冷机将高温的烟气作为制冷机的动力源来降低进气处空气温度， 实现资源的充分利用。

　　公司目前正在与沙特电力进行浅谈推广，沙特电力拥有两百多个天气燃气发电机组，一个机组改造价格大概 600~700 万美元，加上工程建设大概1000 万元美元，公司目前正在与沙特电力进行浅谈推广，如果中东地区市场打开，溴冷机市场需求将会得到爆发。尤其随着人民币的贬值幅度加大，将更加有利于公司出口业务的进一步提升。

　　冷、热、电三联供，公司看好能源供应一体化解决方案前景。 以天然气作为主要燃料供内燃机工作发电，利用内燃机产生的烟气余热进行供冷和供热，是一种国家鼓励的能源供应解决方案，能源利用率高达 80%左右，公司目前以为多个大型三联供项目提供溴冷机装备，通过这些项目的经验积累，公司目前已经开始布局三联供项目的总包 ETC，如果能够拿到项目总包将会大大提升公司的整体盈利水平。

　　看好数据中心的能源站建设。 公司看好数据中心的能源供应整体解决法案的发展前景。在大数据产业飞速发展的当下，数据中心建设如雨后春笋，但数据中心能耗极大，在一些地区配电紧张严重制约了数据中心的建设。 公司提出的冷热电三联供分布式能源供应方案能够有效解决这一问题，

　　内燃气发电，产生的余热作为动力源通过溴冷机制冷，为机柜降温，具有节能、电力供应稳定等优点。公司与中国电子工程设计院签订了战略合作协议共同推广公司的三联供项目，同时公司董秘参加了大数据产业联盟，也有助于推广公司的三联供项目。

　　智慧能源管理，双赢的能源管理新模式。 公司为客户进行设备的日常运营管理， 公司与燃气公司结算天然气费，与客户结算制冷、制热费用。公司更加熟悉自己所生产的设备，维护费用较客户自己相对较低，公司收取运营费的同时，还能够帮客户节省一定的运营维护费用，是一种双赢的创新合作新模式。公司目前已经为 2000 多座建筑提供制冷设备，如果能源管理新模式在老客户中得到推广，其收益将会相当可观。

　　间接空冷钢结构塔，未来冷却塔的更好选择。 目前我国间接空冷机组冷却塔均采用混凝土塔体结构，公司新疆信友齐台电厂项目为全钢结构塔体，节约混凝土约为 30 万吨，两台机组全钢结构与混凝土结构用钢量基本相同，相比传统混凝土结构塔具有建设周期短、抗震性好等优势，建设成本大概低 15%左右，项目建成后将成为中国第一的间冷钢结构塔，在行业内产生巨大宣传效益，未来将会有更多的电厂选择钢结构冷却塔。

　　给予“推荐”评级。 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.18 元、 0.21元、 0.25 元， 市盈率分别为 31.5 倍、 27.9 倍、 23.4 倍， 我们看好公司长期发展， 给予 “推荐”评级。

　　风险因素：( 1) 宏观经济下滑;( 2) 海外市场业务增速不及预期;( 3) 环保业务开拓不及预期。

　　国联证券 马松

　　精华制药：蓄势已发，进入快速增长期!

　　业绩快速增长，净利润翻番： 2015 年，公司实现营业收入 7.8亿元，较上年同期增长 35.06%;实现归属于上市公司股东净利润 7808.11 万元，较上年同期增加 97.83%;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润 7592.07 万元，较上年同期增长 193.53%。

　　各板块增势良好，药材及饮片业务回归良性发展： 中药制剂实现营业收入 2.2 亿元，占营业收入比重为 28.1%，较上年同期增长 4.9%;化学原料药及中间体实现营业收入 1.9 亿元，占营业收入比重为 23.7%，较上年同期增长 28.4%;

　　化工医药中间体实现营业收入 1.3 亿元，占营业收入比重为 16.6%，较上年同期增长 13.6%;中药材及中药饮片实现营业收入 2.2 亿元，占营业收入比重为 27.6%，较上年同期增长 98.5%。

　　全产业链布局， 外延积极： 公司以总价 6.91 亿元收购东力企管100%股权;以 2400 万元投资陇西保和堂药业，切入道地药材无硫化生产;出资 5500 万元参股万年长药业，切入他汀类降血脂药物原料药;以 1000 万美元投资美国生物药企业 kandmon公司，布局生物制药。

　　盈利预测及评级： 我们预测精华制药(002349 公告, 行情, 点评, 财报) 2016-2018 年营业收入分别为 11.02 亿元、 14.11 亿元和 16.93 亿元，归属母公司净利润分别为 1.41 亿元、 1.95 亿元和 2.53 亿元，折合 EPS分别为 0.50 元、 0.70 元和 0.90，对应动态市盈率分别为 77.0倍、 55.5 倍和 42.8 倍。我们预测精华制药2016-2018年营业收入分别为 11.02 亿元、 14.11 亿元和 16.93 亿元，归属母公司净利润分别为 1.41 亿元、

　　1.95 亿元和 2.53 亿元，折合EPS 分别为 0.50 元、 0.70 元和 0.90，对应动态市盈率分别为77.0 倍、 55.5 倍和 42.8 倍。我们认为公司中药制剂品质佳，市场空间大;销售能力强，经营性结构优化，净利率提升;在研产品品质优秀，积极布局生物制药;收购南通东力增加业绩弹性，重大资产重组增添想象空间，故我们上调公司至“买入”评级。

　　风险提示： 研发风险、 政策风险、 资源整合风险。

　　东吴证券 洪阳

　　山东威达：德迈科助跑公司智能制造之路

　　投资建议

　　我们预测公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.22 元、 0.28 元、 0.36 元， 对应的PE 分别为 50、 39、 30 倍。 随着公司成功收购德迈科， 协同效应突显和智能制造布局深化， 看好未来两年公司的业绩增长， 首次给予“推荐” 评级。

　　投资要点

　　钻夹头领域绝对第一,客户资源优质。 公司是各类钻夹头的专业制造商，产品主要有扳手钻夹头、手紧钻夹头、自紧钻夹头、自锁钻夹头共四大系列，二百多个品种，年生产能力达 5000 万件以上。公司产量位居国内同行业第一、世界前三位，产品出口欧、美、亚等 40 多个国家和地区，公司主要产品在国际国内市场占有率逐年提高， 国内和国外市场占有率分别为 60%和 40%， 公司已经成为世界主要的钻夹头生产基地之一。 公司的主要客户有德国 BOSCH、美国 B&D、日本牧田、香港 TTI和巨星科技等， 产品面向中高端的优质客户群。

　　收购德迈科切入自动化集成和智能制造领域。 苏州德迈科成立于 2012年，是国内领先的工业电气、自动化及信息化智能制造解决方案提供商，专注于消费品制造工业，应用于电商物流、制药行业、食品饮料、精细化工、汽车行业和装备制造。 现有员工 250 多人，工程师 160 人，

　　核心人员有 70 人，均具有丰富的行业经验。目前计划 2016 年新增 100 多人，目前人均产值在 110 万左右，目标值为 140-150 万/人， 2015 年实现收入约 1.8 亿， 工厂自动化、物流自动化和机器人的占比为 6:3:1， 净利润约 1800 万。

　　德迈科主要从事智能制造系统集成及智能装备业务， 其四大业务板块包括过程自动化、工厂自动化、物流自动化和机器人。其中过程自动化和工厂自动化是传统优势业务，已经发展了 12 年，年销售额分别在 4000-6000 万元和 5000-7000 万元，物流自动化和机器人都是新兴业务，分别经历了 5 年和 2 年的发展，目前年销售额分别为4000-6000 万元和 1000-2000 万元。 在工厂自动化方面， 德迈科具备大功率传动控制系统方面的技术优势，

　　为全球客户提供 OEM 电气配套，提供矿山机、电力系等行业的电气自动化解决方案，存量需求比改造需求更多，两者的比例约为 60%:40%; 在物流自动化方面， 德迈科目前已经掌握了物流机电总包的技术，能够提供物流解决方案，拿到的项目大多数是总包，

　　物流自动化及设备业务主要为工厂、机场行李、电商物流中心、货物存储等提供物流输送自动化解决方案和自动导引车(AGV)、轨道穿梭车(RGV)、堆垛机、输送设备等相关智能设备，物流自动化的毛利率在 25%左右。

　　在机器人方面，德迈科更注重系统集成， 已成功开发出自主品牌的高速并联机器人“ iDemac” ,可精确稳 定的实现 220 次/分钟的高速拾取， 已通过富士康的测试认可并应用于其苹果手机生产线中。该机器人主要应用于食品饮料、电子制造、制药企业等行业的生产过程中劳动密集性程度最大的环节， 售价约 30 万，毛利率在 25%左右。高速并联机器人可以替代 10 个以上的工人，应用于拾取、摆放、装箱等工作环境中，产品涵盖二轴、四轴和五轴工业并联机器人。

　　德迈科的客户包括陶氏化学、汉高、阿克苏诺贝尔、杜邦、玛氏食品、光明乳业、 米其林、大众汽车、京东、顺风、唯品会、南京机场等， 拥有超过 10 年服务于国际客户经验， 为 200 多家客户实施完成 1000 多个工业自动化和信息化工程项目。德迈科承接了公司内部 100多条机床生产线的改造项目，2016 年计划完成其中 30 条的生产线改造。

　　公司与德迈科可以实现客户资源共享，承接的改造项目具有较好的示范作用。 德迈科对业务的未来布局是工厂自动化方面做自动化总包，物流自动化方面做机电总包，机器人方面做智能装备。 3-5 年后可以达到年收入 10 个亿。

　　上海拜骋电器业务发展较快。 上海拜骋电器成立于 1994 年，专注于设计、制造交、直流开关(主要用于电动工具)，锂电池包及其配套产品，公司于 2010 年收购上海拜骋电器，目前已是公司的全资子公司。 上海拜骋电器的主要产品先后通过了 UL、 CUL、 TüV 等国际产品安全认证， 并全部出口北美及欧洲市场，产品技术和质量水平在行业内处于领先水平。

　　具有年产千万只以上交、直流开关以及电池包系列产品的生产能力。 上海拜骋电器开关主要供给 TTI， 未来很有可能扩展到公司的其他钻夹头客户，其年均复合增速在 20%以上，预计未来直流开关替换交流开关的趋势将更加明显， 直流开关将保持快速增长。 因此这也在一定程度上保证了上海拜骋电器的业务发展。

　　公司改革济南一机已初见成效。 公司于 2013 年收购济南一机，由于济南一机之前长期亏损，公司已对其进行了大力改革，将其产品定位于中高端数控机床，并加大新产品的研发力度，经过一系列的战略调整，目前已初见成效，预计将德迈科的自动化和智能制造方面的经验和技术在济南一机实现推广和应用，有助于济南一机进一步打开局面，提高整体的协同效应。

　　风险提示： 收购进展低于预期， 承诺业绩不达目标。

　　长城证券 曲小溪

　　皇氏集团：影视幼教平台雏形已现，环环互动内生盈利可期

　　投资建议

　　公司乳业传媒双主业运行，影视幼教平台雏形已现，环环互动内生盈利可期。预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.21/0.29/0.39 元，对应 PE 分别为 80/57/43倍， 维持“强烈推荐”评级。

　　要点

　　乳业全国化受挫，转向新兴传媒幼教行业：公司为广西乳制品龙头，市占接近20%，2011年收购云南来思尔，奠定桂、云、贵区域强势品牌的基础。2014年乳业收入约为8.73亿，净利率降至5%左右。2014年公司收购御嘉影视、2015年收购盛世骄阳，开始乳业传媒双主业发展。

　　传媒幼教平台雏形已现，环环互动内生盈利性可期：公司通过“收购御嘉影视进行影视节目制作——与喜多瑞建立战略合作关系——投资影视宝获取丰富IP——借助于盛世骄阳版权分销与新媒体传播”的方式，将影视产业链基本打造完成。亲子幼教产业平台方面，公司1)依托于盛世骄阳海量动漫幼教资源作为核心内容，

　　2)以公司四大动漫频道，以及广电系统、新媒体拥有的广泛渠道作为媒体引流，3)与富士康合作制作儿童pad介入硬件入口，并与智慧树等网上幼教平台合作介入幼儿园体系，4)通过落地活动授权、衍生品等使盈利落地，5)搭建电商平台吸引孕产妇及0-3岁消费人群，幼教产业平台搭建雏形已现，5大环节互联互动，内生盈利性比较有保证。

　　学前教育市场快速增长，市场细分机会多多：粗略估算我国0-6岁婴幼儿数量在1.1亿左右，随着消费升级、教育升级，更加系统全面的亲子教育愈发重要。2014年幼儿教育市场规模达到1200亿元，同比增长21%，预计未来仍将快速增长。学前教育更加注重个性、创造力的培育，因而幼教内容丰富多样，政策补贴及管制力度也比较低。学校教育与家庭教育、线上资源与线下产品，学前教育市场高度细分、市场份额高度分散，需要资本进行平台搭建以及资源整合。

　　3年内看收购公司业绩兑现，未来看幼教平台内生增长：公司收购公司时均作出明确业绩承诺。2015-2017年御嘉影视扣非净利润分别达到8775万、11846万、15992万;盛世骄阳扣非净利润分别达到7500万、9000万、10800万，运营收入占比分别提升至45%、55%、65%等，同时做出相应激励机制。3年内看收购公司业绩兑现，更远的未来要看公司搭建的幼教传媒平台内生盈利性和增长性。

　　风险提示：幼教传媒行业竞争激烈、收购公司业绩不达预期等。

　　长城证券 张威威

　　阳光电源：高增长维持，估值底显现

　　公司发布 2015 年业绩预告

　　公司发布业绩预告，归属于上市公司的净利润为 4.25~4.82 亿元，同比增长约 50%～70%，符合市场预期。

　　简评

　　公司业绩大幅增长的主要原因是受益于 2015 年国内光伏电站的装机量大幅度增长，逆变器的出货量大幅增加，规模效应也更显着;光伏系统集成业务确认规模也大幅度增长。

　　从 15 年四季度单季度看， 净利润 1.64～2.21 亿元，同比增长 3～38%。 逆变器出货量受到了第四季度光伏电站建设放缓的影响，但市场占有率提高到 40%左右。 由于 2016 年 6 月国家将下调光伏上网电价，上半年光伏电站抢装使淡季不淡，公司逆变器与光伏系统 EPC 业务规模将会超预期，确保今年业绩高增长。

　　而同时市场对于限电、补贴发放周期长、电价下调等因素已经有较充分的预期，公司估值处于历史低位。 而且公司在 2016 将开展光伏电站运营，有利于稳定业绩稳定增长。

　　公司凭借在光伏逆变器领域的技术优势， 以及对电力系统的深刻理解，提前布局能源互联网各个关键节点。在储能系统的变流器，电动车用电机控制器等新领域已经具备了较大的先发优势。

　　公司 2015 年成立阳光电动力科技，注册资本 1 亿元，计划年产10 万套电动车驱动及配套系统， 1000 套光伏充电桩。 16、 17 年将为分别贡献收入 1.25 亿， 2.40 亿元，毛利 0.4 亿、 0.72 亿元，至 20 年毛利还将在 17 年基础上翻番。

　　公司与三星 SDI 成立合资公司，布局储能电池包业务， 将于今年6 月左右建成投产。 结合双方分别在锂电池、储能变流器领域的领先优势， 在用户侧分布式储能市场，公司再次抢得先机。

　　预计公司 2015～17 年的 EPS 为 0.74、 1.01、 1.48 元，对应的PE 分别为 28、 21、 14 倍，维持“买入”评级，目标价 28 元。

　　中信建投 徐伟

　　万达院线：1月简报高增长，外延并购扩版图

　　事件描述

　　公司于 2 月 4 日公告有关收购大连奥纳、厚品文化及赤峰北斗星旗下影城事项;并披露公司 2016 年 1 月经营简报。

　　点评

　　13 家影院收入囊中，院线版图再扩张。 根据公司公告， 此次收购大连奥纳、厚品文化及赤峰北斗星旗下影城共计 13 家，增加银幕 92 块;影院分布于大连、营口、郑州、绍兴等多个二、三线城市。 公司上市以来先后收购了世茂影院投资旗下 17 家影院、 澳洲 Hoyts 院线( 旗下有 52 家影院)， 通过收购影院资产，公司进一步提高城市覆盖率，完善影院布局并增强区域优势，提升对国内电影放映市场的控制能力，进一步巩固在院线发行和影院业的市场份额和领先地位。 根据公司数据，截至 2016 年 1 月底，公司旗下已拥有影院 300 家、银幕 2617块，相比上市之初，增长迅速。

　　业绩增长迅速， 坐稳第一院线。 公司公告称， 2016 年 1 月公司实现票房收入 6.7 亿元，同比增长 74.9%，观影人次 1656.2 万人次，同比增长 84.2%。艺恩网披露的数据显示， 2016 年 1 月全国票房 38.39 亿，同比增长 47.17%， 观影人次 1.16 亿，同比增长 58.07%。以上两项指标公司增速均高于全国整体，市场占比达 17.45%(艺恩网公布数据为13.78%)，再次彰显公司作为第一院线的实力。

　　63 亿， 线上销售 40 亿， 会员总数达 5000 万。 我们认为在居民消费电影市场红利不断，公司未来有可为。 2015 年我国电影市场火热，票房纪录不断刷新， 最终以 440 亿同比增长 49%完美收官。 公司作为国内第一院线， 受益明显， 预计全年实现收入 80 亿，其中票房收入水平不断走高、

　　消费结构优化升级， 娱乐消费将成为居民生活的重要组成部分。 电影作为泛娱乐产业中重要的一个部分， 在未来几年有望继续保持高速发展。 在此背景下， 公司加快项目发展速度，继续深化互联网营销的模式， 通过自建及收购兼并、合资、战略合作在内的多种方式，扩大影城规模，提高公司在市场中的份额， 形成明显的规模优势。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司 2015 年-2017 年 EPS 分别为 1.03、 1.52 和 2.17，对应2 月 3 日收盘价 78.65 元， 2015 年-2017 年 PE 分别为 76 倍、 52 倍和36 倍， 上调至“ 买入” 评级。

　　存在风险

　　行业政策变动;市场竞争加剧风险;跨区域扩张的管理风险; 二级市场系统性风险。

　　山西证券 徐雪洁

　　万润股份：15年业绩超预期，16Q1业绩增幅260%以上

　　事件。 公司发布年报， 2015 年实现营业收入 16.31 亿元，同比增长 52.61%;归属母公司所有者的净利润 2.58 亿元，同比增长 167.11 %， EPS 为 0.76 元。

　　2015 年净利润逐季增加， 2016 年一季度预计净利润同比增长 260%~310%。公司四季度实现营业收入 6.08 亿元，实现归属母公司股东净利润 1.12 亿元，单季度同比增长 235.78%，环比增长 47.95%， 2015 年四个季度公司净利润逐季增长。 2015 年年报摘要中公布 2016 年 1~3 月预计归属上市公司股东净利润 8502.77~9683.71 万元，同比变动幅度 260%~310%。

　　液晶材料稳定增长， OLED 材料有望成为公司新的利润增长点。 2015 年公司液晶材料受益下游采购商外购单晶比例的提升，公司销量大幅增长， 高端液晶单体销售份额创历史新高， 显示材料实现营业收入 9.1 亿元，同比增长22.7%，毛利率提升 4.2 个百分点。 同时，公司早在 OLED 材料兴起之时就开始布局 OLED 材料产业链， 市场研究机构 IDTechEx 预测：全球 OLED 照明市场规模将于 2023 年增至 13 亿美元，并且从此每年将以 40%~50%的增长率迅猛增长。 OLED 材料市场发展潜力巨大，未来公司将会大力发展 OLED材料， OLED 材料有望成为公司新的利润增长点。

　　环保材料超预期大幅放量，二期项目将陆续投产。公司环保材料受益欧 VI标准的实施以及“ 大众门”尾气事件后，环保材料的市场需求猛增，公司现有 850 吨/年沸石系列环保材料生产线处于满负荷生产， 同时公司所生产的沸石系列环保材料核心原料的销量也大幅增长，实现营业收入 5.4 亿元，同比增长 254.86%，

　　而产能利用率提升，产品单位制造成本下降，毛利率提升 9.2个百分点。公司“沸石系列环保材料二期扩建项目”预计从 2016 年开始将陆续投产，二期投产后公司沸石材料将突破产能瓶颈，未来数年有望持续增长。

　　大健康板块雏形已现。 公司大健康板块已有九种医药产品取得 CFDA 下发的药品批准文号，其中全国独家一种，原料药一种，还有多种医药产品的批准文号正在进行申请。 公司拟通过收购 MP 公司， 增强协同效应， 形成医疗健康平台，未来将采用自主研发、外协研发、兼并收购的多种方式尽快壮大公司的医药产品线，实现大健康产业的快速发展。

　　盈利预测及投资建议。 暂不考虑 MP 公司并表， 预计 2016~2018 年归属母公司净利润分别为 3.61/4.52/5.33 亿元，同比增长 40%/25%/18%。 公司未来发展战略规划为打造信息材料产业、环保产业、大健康产业三大业务板块， 现有的液晶材料与环保材料业务稳健增长， 为其他业务发展提供稳定的现金流，6 个月内目标价 50 元，对应 2016 年 47xPE。

　　风险提示： 液晶产品下游客户订单不及预期的风险;非公开发行进度低于预期的风险。

　　海通证券 刘强,刘威

　　东富龙：主业稳健，精准医疗布局不断落地

　　主营业务稳健，短期承压。 公司主要产品冻干机在无菌注射剂生产市场占比在 80%以上。随着新版 GMP 改造在 2013 年基本完成以及制药工业整体增速放缓，业绩短期承压。在后 GMP 时代，公司积极应对，从生产冻干机升级提供冻干系统， 并进一步发展冻干机工程，向工业 4.0 迈进。

　　2015 年 7 月收购致淳，整合致淳 MES 系统、药品生产自动化监控系统、计算机化系统验证等软件服务系统，打造信息化智能工厂。 同时扩大制药厂覆盖范围，向原料药、生物药、固体制剂延伸， 产品升级结合覆盖药厂增多，主营业务有望稳健发展。

　　设立子公司东富龙医疗，以精准医疗作为重点发展方向。 公司采取中心加服务的双模式。 拟设立广州、重庆、上海、北京、武汉五大医疗中心，作为第三方检测中心和细胞 GMP 工厂，与地区知名三甲医院(三军大、西南医院)合作进行免疫细胞治疗服务。 目前，公司已与重庆市大渡口区人民政府签署建设重庆精准医疗创新创业平台的战略合作协议，

　　未来随着其他中心的不断落地，精准医疗布局将日益完善。 同时，公司于 2015 年 7 月增资伯豪生物， 从事基因芯片及测序服务等，凭借公司提供的销售团队，预计 2015 年收入超过8000 万。公司在 2015 年年初布局溥生生物，涉足细胞免疫治疗领域。

　　外延布局不断，医疗器械、食品、材料等全面开花。 食品装备方面，公司收购上海瑞派， 打造食品药品标准化。材料方面，收购主营业务为可吸收医用膜的典范医疗、参股建中医疗生产灭菌包材，均为高附加值耗材。 医疗器械方面，坚持多品种、小投入、看重三板机会的投资思路， 参股诺成电气，目前已于 15 年年底挂牌新三板。

　　盈利预测： 预计公司 2015-2017 年收入增速分别为 27%、 15%、 22%，利润增速为 22%、 11%、 17%，对应 EPS 为 0.65、 0.72、 0.84 元，当前股价对应 PE 分别为 30、 27、 23 倍。给予公司“增持”评级。

　　风险提示： 医疗器械受下游制药工业的影响较大，注意由于制药行业承压带来的风险;精准医疗布局进度不及预期的风险等。

　　东北证券 高建,崔洁铭,梁静静

　　赣锋锂业：拟增资澳矿、扩建锂盐厂、打造动力电池

　　事件描述

　　公司发布非公开发行预案。 计划募集资金总额不超过约 14.69 亿，用于“ 澳大利亚 RIM 股权增资项目”(约 1.79 亿)、“ 年产 1.25 亿支 18650 型高容量锂离子动力电池项目”( 5 亿)、“ 年产 1.5 万吨电池级碳酸锂建设项目( 3.9亿)”，并补充流动资金及偿还银行贷款( 4 亿)。 其中，公司董事长将出资约 1.47 亿、 副董事长将出资约 7343.14 万现金认购，其余将询价发行。

　　事件评论

　　“锂产业链上下游一体化”之上游锂资源： 公司将控制澳矿 Mt Marion43.1%股权， 2016 下半有望打破原料瓶颈，摆脱产量和成本端的制约。( 1)进一步增持至 43.1%： RIM 及其核心资产-澳矿 Mt Marion 估值 1.5 亿美元;继 2015 年“赣锋国际” 收购 RIM 25%股权之后， 本次增资 1.79 亿元进一步收购其 18.1%股权( 对应 2715 万美元)， 总共将持有 RIM-Mt Marion43.1%的股权，原股东 Neometals 及 PMI 则分别持剩余的 13.8%及 43.1%;

　　( 2) 探明资源量 201.5 万吨： Mt Marion 拥有 Measured 资源量 201.5 万吨( 氧化锂品味 1.45%)，若加上 Indicated 及 Inferred，总资源量 1486.6万吨( 1.30%)， 且经后续勘探，资源规模有进一步扩大的潜力;( 3) 20 万吨年精矿供应： 据双方 MOU 协议， Mt Marion 达产有望为公司供应 20 万吨/年、品味 6%的锂精矿，

　　预计可对应约 2.5 万吨碳酸锂;在公司不再采购泰利森精矿的背景下(原料占比 30%)， 有望在 2016 下半-2017 年为后端锂盐提供充沛的原料保障，打破当前精矿短缺对产量、成本端的制约。

　　“锂产业链上下游一体化”之中游锂加工：打造 2.2 万吨电池级碳酸锂，迎接锂电产业链的爆发。 本次规划的 1.5 万吨电池级碳酸锂建成后， 我们预计公司总共将具备 2.2 万吨碳酸锂 ( 7000+15000)、 1 万吨氢氧化锂、 1500 吨金属锂、 1000 吨丁基锂( 500+500)以及 1.3 万吨( 12000+1000)氯化锂产能;总体来看，公司在巩固深加工(金属锂、丁基锂等) -传统核心竞争力的同时， 显着加大了对碳酸锂、氢氧化锂两大高景气、 短缺品种的布局。

　　“锂产业链上下游一体化” 战略之下游动力锂电池： 在并入美拜 100%股权后( 3C 消费电子)，本次公司将投资 5 亿元打造“ 年产 1.25 亿支 18650 高容量锂离子动力电池项目”， 正式切入动力电池领域; 2014-2016 年来， 公司大步兑现在上游资源、中游锂加工、 下游电池乃至车环节的业务夯实和延伸，“全球锂行业上下游一体化的国际一流企业” 的战略蓝图已然铺开。

　　维持“增持”评级。 预计公司 2015-2017 年 eps 分别为 0.31、 1.00 和 1.62元，维持“ 增持”评级。

　　风险提示：

　　若 2016 年新能源汽车产业发展低预期，若锂原料供应量以及采购价格较大波动，若公司锂盐产品价格、 旗下美拜的电池产品价格趋势性向下， 若公司本部锂盐及美拜电子客户拓展不及预期等因素，将使我们的判断有所偏差。

　　长江证券 葛军

　　万科A：销售均价持续攀升，土地储备稳中有进

　　事件描述

　　2016 年 1 月份公司实现销售面积 186.4 万平方米，同比下降 4.9%;实现销售金额 255.9 亿元，同比增长 15.93%。

　　事件评论

　　公司 1 月销售同比量降价升。 公司 1 月份实现销售面积 186.4 万平方米，同比下降 4.9%;实现销售金额 255.9 亿元，同比增长 15.93%。环比来看， 2016 年首月的销售面积较 15 年 12 月份下降 24.53%，销售金额环比下降 23.01%。一二月份历来是地产销售的淡季，公司本月销售环比下滑幅度基本符合预期;与同期数据对比，虽然销售面积略有减少，但是依靠价格提升，销售金额仍然实现了较大增长。

　　1 月销售均价环比上升。 1 月份销售均价为 13729 元/平米，环比 15 年12 月上升 2.01%，而同比上升了 15.93%。销售均价同比较大幅度上升的主要原因在于公司的布局主要是一二线城市，而一二线城市 16 年1 月份的房价比 15 年同期有较大幅度的上涨。

　　拿地稳健，主要布局一二线城市。 1 月份公司新增项目共 16 个，其中普通地产项目共 15 个，新增物流地产项目 1 个。新增项目土地面积共计 166.4 万平方米， 计容积率建筑面积共计 295.5 万平方米，权益计容积率建筑面积共计 202.1 万平方米。项目主要位于一线城市北京、上海、广州以及主要的二线城市杭州、

　　厦门、苏州、宁波、郑州等。公司自 15 年四季度以来拿地力度有所恢复，这为公司在一二线城市的土地储备提供有力的保障，也为公司未来销售的增长打下良好的基础，进一步彰显行业龙头的雄厚实力。

　　稳步布局物流地产。 公司在 15 年三季报中公布了其转型探索的五大方向：物业市场化、租赁公寓、教育营地、海外地产以及物流地产。截至目前，公司已经正式获取 9 个物流地产项目，保持着单月平均增加一个物流地产项目的速度。项目计容积率建筑面积共计 61.66 万平方米，主要位于一二线核心城市。公司在物流地产布局上取得的阶段性成果将为公司创造新的增长点，同时也将进一步催化公司的转型升级。

　　估值评价。 公司作为全球最大的住宅开发商，其市占率的提升在长期来看是大势所趋。 我们预计公司 15、 16 年 EPS 分别为 1.68、 1.99 元/股，对应停牌前股价的 PE 分别为 14.53 和 12.79 倍，维持买入评级。

　　风险提示：停牌期间市场继续大幅波动。

　　长江证券 蒲东君

　　万润股份：环保材料爆发，15年业绩大增167%

　　事件

　　2015 年实现营业收入 16.31 亿元，同比增长 52.61%;实现归属于上市公司股东的净利润为 2.58 亿元，同比增长 167.11%。 2015年利润分配方案为每 10 股派现金红利 3 元，共派发 1.02 亿元。

　　简评

　　15 年下半年环保材料发力，带动业绩大增

　　15 年全年归母净利同比增加 1.61 亿元，其中下半年同比增加 1.28亿，占增量的 80%; 归母净利也从一季度为 2362 万元逐季提高至四季度的 1.12 亿元。 环保材料业绩增量贡献最大， 2015 年公司毛利同比增加 2.58 亿元， 其中环保材料毛利增加 1.48 亿元，占 57%，显示材料增加 0.93 亿元，占 36%。 环保材料主要为下半年发力， 其全年毛利为 1.86 亿元，其中下半年毛利为 1.43 亿元，占 77%。 显示材料全年毛利为 3.32 亿元，其中下半年毛利为1.81 亿元，占 55%，较上半年稍有增长。

　　环保材料应该主要受益于销量的提升，未来提升空间大

　　环保材料主要为沸石， 用于汽车尾气净化催化剂的生产， 2015 年环保材料毛利为 1.86 亿元，占总毛利的 33%。 我们认为环保材料的业绩的大幅提升主要受益于销量的提升， 2015 年环保材料的销售收入达到 5.40 亿元，同比增长 255%， 公司现有的产能 850 吨沸石系列环保材料生产线已处于满负荷生产状态，

　　同时公司所生产的沸石系列环保材料核心原料的销量也大幅增长。公司二期沸石项目为 5000吨/年， 其中用于生产欧 VI 标准尾气排放净化催化剂的生产线已基本完工， 2016 年投产，产能预计为 1500 吨/年;其余产能也将逐步投产，业绩增长空间较大。

　　显示材料为主要盈利来源， OLED 材料有望形成新的增长点

　　显示材料主要包括高端 TFT 液晶单体材料和 OLED 材料。液晶材料是公司主要营业收入和利润来源，随着成本压力增加，下游客户不断扩大外包比例，万润将持续受益。

　　OLED 为新一代显示材料，具有自发光，省电、较 LCD 更薄、 可柔性显示、色彩更丰富、响应速度快等优点，可应用于照明、可穿戴设备和平板显示器，每年将以 40%～50%的增长率迅猛增长，有望成为新一代显示材料。万润已切入 OLED 产业链， 未来公司将会大力发展 OLED 材料， OLED 材料有望成为公司新的利润增长点。

　　医药材料：收购 MP 公司切入生命科学和体外诊断行业

　　公司拟以 8.5 亿元收购 MP 公司 100%股权， MP 公司在生命科学和体外诊断行业具有多年经验，并在全球具有完善的销售网络， 2014 年销售收入 3.87 亿元，净利 4188 万元。通过收购，公司不仅将切入市场空间更大的生命科学和体外诊断行业，而且将完成全球化销售网络布局，为未来新产品的销售打好框架。

　　公司业绩有望快速增长

　　公司预计 2016 年第一季度归母净利为 8503 万元～9684 万元，同比增长 260%～310%。我们暂不考虑收购 MP公司， 预计公司 2016～2017 年的净利分别为 3.4 亿元和 4.7 亿， 分别同比增长 32%和 39%， 对应的 EPS 分别为1.00 元和 1.39 元， 对应 PE 为 37 和 27 倍， 我们看好公司环保材料的持续放量以及 OLED 材料的快速发展， 维持增持评级。

　　中信建投 罗婷,李永磊

　　老板电器：预期之中的再超预期

　　事件描述

　　老板电器今日披露其 15 年度业绩快报，公司全年实现营业收入 45.43 亿元，同比增长 26.58%，其中四季度实现营业收入 14.21 亿元，同比增长 29.75%;全年实现归属净利润 8.30 亿元，同比增长 44.57%，其中四季度实现 3.42亿元，同比增长 49.81%;全年实现 EPS 1.71 元，其中四季度实现 0.70 元。

　　事件评论

　　主营延续高增长， 销售目标超额达成： 在去年上半年二手房成交回暖滞后效应带动下，四季度厨电行业整体表现较好，且公司基于自身品牌及产品力驱动市占率及电商渠道占比稳步提升， 超额达成年初制定的“ 200 万台”销售目标; 而后续随着公司渠道改革稳步推进，三四级市场渠道拆分及下沉为公司长期成长打开新空间， 同时公司新兴渠道尤其是电商渠道表现持续抢眼，预计 16 年公司主营仍将维持较好增长。

　　产品结构改善，盈利能力再创新高： 四季度公司归属净利率高达24.08%，同比提升约 3.22pct，创单季度历史新高; 公司盈利能力持续提升的核心因素一方面在于产品结构稳步提升，另一方面在于电商等直营渠道占比快速增加，此外基于规模效应以及前三季度费用计提较为充分带来的费用率下行也是公司盈利能力创新高的核心因素;长期来看，考虑到公司产品属性及渠道利润结构，随着规模效应显现、直营占比提升及渠道利润重分配，公司整体盈利能力仍有一定上行空间。

　　地产宽松政策推动， 长期成长确定无忧： 短期来看，在 15 年地产宽松政策频出背景下厨电行业景气度有望回升，且近日央行联合银监会发布通知，不实施限购措施城市首套房与二套房首付比例分别降至 20%及 30%将直接刺激二线城市购房需求，公司将从中直接获益;长期来看，

　　目前厨电行业仍处“大行业，小公司”时代，行业龙头依靠集中度提升及结构升级将实现收入稳健增长，预计公司未来收入增速仍有持续超越行业周期增长， 叠加盈利能力提升预期， 长期成长确定无忧。

　　重申公司“推荐”评级： 基于消费升级趋势下高端厨电市场扩容、新兴渠道占比提升及渠道下沉三大因素为公司提供长期成长驱动力， 老板有望复制格力过去十年的高速发展;同时基于渠道利润再分配理论，公司盈利能力上行可期， 业绩长期成长确定性较高;在当下市场波动加剧背景下业绩持续高增长标的更为弥足珍贵，持续看好公司跨越牛熊周期的投资价值;我们预计公司 16、 17 年 EPS 分别为 2.23、 2.88元，对应目前股价 PE 仅为 18.24、 14.14 倍，重申公司“推荐”评级。

　　风险提示： 原材料价格波动，终端需求下滑

　　长江证券 徐春

　　久立特材：收购华特钢管70%股权

　　事件描述

　　公司与自然人冯永森签订了《股权转让与增资扩股协议》，由公司以540.09万元收购冯永森持有的湖州华特不锈钢管有限公司出资额1050 万元的70%股权;股权转让后再由公司与冯永森各自对华特钢管进行增资1118.61 万元和476.40 万元。

　　事件评论

　　收购华特钢管70%股权，丰富产品结构、小幅增厚业绩：本次公司收购的华特钢管具备3000 吨奥氏体不锈钢无缝钢管及双相钢不锈钢无缝钢管产能。目前华特钢管的财务经营状况不容乐观，业绩亏损并且已经资不抵债：2015年前10 月，华特钢管营业收入5441.86 万元，

　　扣除非经常性损益后的净利润为-378.27 万元，不仅如此，截至2015 年10 月31 日，公司净资产为-458.21万元。按照成本重置法估算，抵扣负值净资产之后，华特钢管股权价值约为642 万元，公司以约540 万元收购其中70%，对应收购PB 约为1.20 倍，相比于久立特材目前3.29 倍PB 来说，并不算高。

　　此外，冯永森向久立特材作出三年业绩承诺，即2016 年、2017 年、2018年华特钢管扣除非经常性损益后的归属母公司净利润不低于150 万元、280万元、450 万元。如果华特钢管未来三年业绩总量未达到承诺标准，差额部分，冯永森会通过将其股权以1 元/股的价格补偿给久立特材或以现金方式补偿给华特钢管。

　　整体来看，公司在行业产能过剩背景下主动收购控股并增资华特钢管有助于公司整合行业资源，同时公司与华特钢管在客户群体、销售策略以及新型产品方面可形成优势互补：(1)华特钢管下游主要分布在冷冻装备及空气化工等行业，公司下游主要为石油、化工、核电等领域;

　　(2)公司以承担大规模的国家重大项目为主，华特钢管重点服务于批量小、订单量小、品种规格杂的客户;(3)华特钢管现已成功开发Monel400 产品，Monel400 是一种应用于船用换热器、海水淡化设备、盐生产设备、海洋与化学加工设备等领域的耐蚀合金，下游使用环境较为苛刻，毛利率较高，未来华特钢管有望借助公司研发平台等进一步提升产品品质，为公司打造新的业绩增长点。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别0.15 元和0.26 元，公司历经调整之后，估值分别对应为63 倍、38 倍，可以适当布局，维持“买入”评级。

　　长江证券 王鹤涛

　　三花股份：微通道并表增厚业绩，亚威科扭亏为盈超预期

　　微通道换热器业务并表大幅提升业绩

　　微通道换热器因其高效、环保等优势，未来将逐渐取代传统管翅式换热器。 全球仅家用替换市场就达到 500 亿规模，而目前微通道换热器市场仅 25 亿，替换率仅 5%，未来空间巨大。公司是全球首家将微通道换热器应用于蒸发器的企业，技术实力雄厚， 2014 年微通道产品市场占有率达 31%， 其中内销市场占有率近 50%， 预计 2015 年盈利超过 1.1 亿元，并表后将大幅提升公司业绩。

　　电子膨胀阀短期增速放缓不改长期增长趋势

　　根据产业在线数据， 2015 年家用空调产量 10,374.35 万台，较 2014 年下降12.22%。 由于受空调行业去库存以及价格战影响，主机厂家空调产量出现一定程度的下滑。 为了压缩成本，部分企业调低变频空调替换进度，电子膨胀阀短期增速放缓，产业在线数据显示， 2013 至 2015 年，家用变频空调销量占比分别为 31.89%、

　　38.85%和 39.59%， 短时间内变频空调替代定频空调步伐减缓。但长期来看，变频必然是未来空调发展的大势所趋，我国变频空调 40%不到的普及率与发达国家近 100%相距甚远， 我们依然看好变频空调长期发展空间，其核心部件电子膨胀阀的长期增长趋势不变。

　　亚威科迈过盈亏平衡线实现盈利超预期

　　公司 2012 年收购德国亚威科，经过连续两年的亏损，在 2015 年下半年迈过盈亏平衡线， 实现盈利， 我们前期预计今年其基本可实现盈亏平衡，目前来看预计 2015 年全年可实现净利润 1000 万元， 超出我们的预期。亚威科主营洗碗机、咖啡机部件，目前中国家庭的洗碗机普及率尚不足 1%，空间巨大， 未来洗碗机普及只是时间问题。

　　盈利预测及估值

　　预计 2015-2017 年公司净利润 6.38 亿、 7.93 亿和 9.36 亿，同比增速 30.88%、22.19%和 19.23%，对应每股收益 0.35、 0.43 和 0.52 元/股。 考虑公司估值在行业内处于绝对低位，且在公司历史上也处于近两年历史地位， 近期大股东增持充分显示了对公司未来发展的强烈信心， 其旗下新能源汽车业务未来也有望注入上市公司， 进一步增厚业绩， 我们维持“买入”评级。

　　浙商证券 杨云

　　苏交科：业绩符合预期，参股互联网保险公司打开全新成长空间

　　近期事件要点：

　　1. 苏交科(以下简称“ 公司”) 1 月 29 日发布业绩预告， 2015年预计实现归属于上市公司股东的净利润 27,778.76 万元—32,829.45 万元， 比上年同期增长 10%—30%。

　　2. 公司 2 月 1 日公告， 拟以自有资金 1.5 亿元人民币参与发起设立新一站在线财产保险有限公司，出资后公司拟占新一站财险公司注册资本的 15%。

　　我们的观点：

　　业绩增速基本符合预期，看好公司在 PPP 模式下的营收和利润增长潜力。 我们判断公司 2015 年业绩增速中位数在 20%左右，基本符合我们此前的预期， 单季来看， Q1 至 Q4 增速分别为 36.05%、 27.55%、 25.05%、 10.21%， Q4 降幅较大。 公司 2013、 2014 年业绩增速 YOY 分别达到 38.05%和 32.88%，虽然 2015 年增速有所下滑，但在国内建筑业总产值增速降至历史低位的大背景下已属不易。 我们仍然看好公司作为综合实力较强的工程设计咨询企业，

　　处于整个建筑产业链的前端，特别是在 PPP 项目中能够提供可行性研究、投融资规划、勘测设计、 咨询监理、科研试验、检验检测、工程总包等全过程服务。在 PPP+EPC 模式下，公司既作为社会资本方参与投资组建 PPP 项目公司、获得投资收益，也在 EPC 模式下作为承包商承揽相应专业工作内容、获得工程收入，

　　由此其商业模式具有更大的灵活性和不可替代性。我们看好公司将在 PPP模式下维持至不断提升其业务发展和盈利水平， 此前签署的杭州大江东产业集聚区基础设施 PPP+EPC 项目、 九华山风景区核心景区立体停车场 PPP 项目以及发起设立贵州 PPP 产业投资基金都将对公司后续 PPP 项目的承揽和 PPP 平台的创建奠定良好基础。

　　试水互联网金融业务，提升产融结合和投资能力，优化收入结构和利润水平。 公司通过参与设立在线保险公司， 获得了此前所不具备的互联网金融平台及入口，对于公司致力打造的智能交通业务板块形成了较好的基础和新的盈利增长点。对于公司参与的多数 PPP 项目，

　　通过引入保险资本、探索与险资共同参与项目投资的产融结合模式也是区别于其他建筑企业的优势所在。此外， 新一站财险也可以依托公司的工程专业背景及在产业链中的前端优势，对接国内企业在承揽“一带一路”及其他海外项目时所必须的工程、财产、人员等保险需求，提供专业准确的解决方案，从而增加公司的投资收益，优化公司的收入结构和利润水平。

　　实际控制人增持计划完成，看好公司持续发展动力。 公司实际控制人符冠华和王军华自 2015 年 7 月 10 日起增持公司股票， 至 2016 年 1 月 11 日共增持公司 100.66 万股，完成了承诺的增持计划， 增持前二人持有公司 37.163%的股份，增持完成后合计持有股份数达 37.31%，我们计算的二人增持均价分别为： 23.40 元(符冠华)、 16.70 元(王军华)。 我们认为， 公司实际控制人如约增持体现了对于公司未来发展前景和长期投资价值的坚定信心， 看好公司持续发展动力。

　　非公开发行正在按步骤推进， 补充资金后有助于公司开展 PPP 项目建设及外延拓展。 公司公告正在按计划和相关规定推进非公开发行的各项工作，并已于 2016 年 1 月 18 日收到证监会出具的 “ 审查反馈意见通知书”，将逐项落实相关问题后及时上报有关材料。 我们认为公司作为综合实力较强的工程勘察设计企业，

　　将在 PPP模式下获得重大发展机遇， 如此次非公开发行顺利完成获得资金支持后， 更有望在 PPP 模式下以资金杠杆撬动前后端资源，成为以资本运作为发展驱动的 PPP 平台级公司。 此外，公司补充资金后有利于进一步进行外延拓展，我们看好公司利用自身资本优势，不断整合上下游产业链中优质企业，在集中度较低的国内工程设计咨询行业中快速成长为全产业链的整合者。

　　公司内生外延发展并重， 受益于 PPP 模式和城市基础设施建设，积极拓展环保、智能交通、互联网业务，成长性及安全性俱佳，维持“买入”评级。谨慎起见，我们暂未考虑非公开发行因素的影响，预测公司 2015-2017年 EPS 分别为 0.62 元、 0.83 元、 1.07 元， 当前股价对应的市盈率估值分别为 24.9、 18.6、 14.3 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示。 宏观经济大幅波动风险， 非公开增发实施的不确定性风险， 业务拓展及并购不达预期风险， PPP项目推进程度不达预期风险。

　　国海证券 谭倩

　　长高集团：下调全年业绩增速，转型带来新的支点

　　下调全年业绩预测，转型之路开启将带来新的业绩支点： 公司发布公告， 2015 年度归属上市公司股东的净利润变动区间由 7,233 万元-9,945.38万元，下调至 6,328 万元-8,137.13 万元，同比下降 10%-30%。主要原因在于四季度营收确认未达预期;资产减值准备的计提比例有所增加; 2015年销售毛利率同比下降。 15 年业绩下滑对于发展前景影响不大，随着外延式并购的逐渐完成，公司将改变主营业务过于单一的情况，迎来新的业绩支点。

　　收购郑州金惠，进军图像视频智能识别： 公司发布公告， 拟通过发行股份及支付现金方式收购郑州金惠 100%股权、华网工程 100%股权，交易总金额 20.83 亿元，其中郑州金惠作价 17.9 亿，华网工程作价 2.3 亿元。根据收购方案，郑州金惠 16-18 年承诺业绩为 0.89 亿、

　　1.22 亿和 1.63 亿元，华网工程 16-18 年承诺业绩为 0.17 亿、 0.23 亿和 0.30 亿元。通过本次收购，公司一方面在现有业务基础上向下游电力工程规划和总包延伸;更为重要的是，将正式进入图像视频智能识别分析领域，实现资本与技术的对接，转型打开新的发展空间。

　　新能源业务稳健发展，新能源汽车和光伏 EPC 同步进行： 公司 14 年开始借助时空汽车布局新能源汽车业务，目前拥有杭州富特 18.7%的股权、杭州伯高 51%股权，在车载充电机和高压配电总成方面拥有领先的技术和产品、以及众泰等客户。光伏电站 EPC 目前有邢台万阳和神木两个项目，合同总额 7.77 亿元，新能源业务也将成为公司未来重要战略方向。

　　投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 15.00 元。我们预计公司2015 年-2017 年的净利润分别为 0.69 亿、 2.04 亿和 2.44 亿元，成长性突出;维持买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 15.00 元。

　　风险提示： 业务开展不及预期。

　　安信证券 黄守宏

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/48749/