ipo审核|IPO力度预减 A股短暂“提神”难掩长期疲态
来源：股市要闻 发布时间：2008-05-14 点击：
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“新国九条”奠定了资本市场的制度基础，但风雨飘摇的A股似乎始终彷徨在寻找拐点的路上。本周一晚间，证监会落实“新国九条”改革细则新鲜出炉，为股市再添一线新希望。
在这份改革细则中，监管层提出了推进发行、并购重组、退市等11个方面内容。而在直接攸关市场运行的新股发行领域，证监会罕见地给出了具体到数字的回应。证监会明确表示，要“做好当前新股发行工作，稳定市场预期，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市”。
市场人士普遍将此举解读为“监管层确定IPO发行节奏”，并且该节奏明显慢于此前预期。这对一直处于IPO恐惧症之下的A股而言，无疑是一颗定心丸。受此消息影响，本周二，沪深两市大幅高开，早盘创业板股及次新股纷纷大涨。
不过，这一“提神”作用并没能令股市一鼓作气。早盘高开后，大盘快速转跌，午后沪深股指双双翻绿，创业板指数涨幅回落。截至收盘，沪指仅微涨0.15%，深成指收平，创业板上涨1.33%.与此同时，两市成交量较上一交易日明显萎靡——沪市成交495.49亿元，深市成交699.85亿元。
根据证监会公布的IPO企业申报表，截至5月15日，处于正常审核状态的企业共有595家。业内人士此前预计，近600家企业将在1年至1年半的时间内发行完毕，月均发行将达到30家至50家。而按照此次证监会公布的发行计划，月均发行仅为15家左右，远低于此前市场的预期。“这明确了发行时间和发行股票数量，给予市场明确的预期，减少了不确定性。”有业内机构表示。
“我们此前判断剩余半年可能会发行约140家新股，融资总规模大约在1500~3000亿元左右。”中信证券分析师毛长青说，而按照证监会最新表态，下半年的融资总规模可能会缩减至1000~2000亿元。
那么，IPO力度预减缘何未能重振市场呢？有机构认为，IPO预减的力度仍然不够。“市场疲态难以依靠一两次利好刺激就一扫阴霾，预计后市仍有反复。”巨丰投顾表示，管理层在沪指跌破2000点之际公布利好，救市意图明显，但冰冻三尺非一日之寒，市场转暖仍需时日，市场正构筑复合底部。
也有机构将解读的逻辑放在了IPO以外。毛长青认为，目前IPO并不是主导大盘方向的因素，经济下行通道之下风险溢价的抬升意味着市场弱势难以改变。
“IPO并不是影响大盘方向的关键因素。”毛长青称，从历史来看，IPO对市场的资金需求往往与股指同步，更多是市场表现的结果而非原因，仅仅在IPO重启前可能对市场情绪造成负面影响。因此，证监会控制IPO的节奏也仅仅是稳定短期的情绪，难以改变市场中期运行的趋势。事实上，3、4月份以来，市场对于IPO的资金需求预期一直在下调，但是并未改变市场弱势。
“在未来一段时间里，经济下行之下风险溢价的抬升依然是主导市场走势的因素。”毛长青进一步表示，证监会稳定市场预期，有助于降低风险溢价，但是，一方面效果是短暂的，另一方面可能难以抵消经济下行对于风险溢价的上行推动。中期来看，市场的风险溢价更多反映的是经济的运行趋势，通过稳市场政策可能很难逆转风险溢价的运行方向，市场可能延续弱势运行。
持股市弱势论者并不在少数。“A股仍在熬底阶段。”兴业证券分析师也表示，当前经济增速低位下行、房地产去库存加大地方政府债务风险、政策有保底的改革使得经济风险、信用风险都是缓慢释放、A股存量资金博弈，在此背景下，下阶段股市依然是振荡市，调整、分化是主旋律。
不过，也有不少机构对弱势下的政策支撑持乐观态度。华泰证券分析师李文辉表示，证监会主席肖钢表示会抓紧推进发行、并购重组、退市等基础性制度改革等具体工作，这些政策有望在年底前落地。“很显然，管理层充分认识到了目前市场的羸弱态势，明确表示要统筹好改革与承受力的关系，呵护市场的态度非常清晰。”李文辉称，2000点已经可以明确为政策底，尽管市场积弱已久，也许还有一定程度的调整，从而形成市场底，但下方的空间已经很有限。
此外，还有机构认为当前市场正变得更加理性。“这点可以从新国九条披露之后，A股市场立刻迎来反弹可以看出。”东北证券分析师余承称。他表示，IPO节奏的明确有利于进一步稳定市场预期，预计未来相关政策还会陆续出台，短期市场可能会对此给予正面反应。目前沪指在2000点一带构成政策底部区域，但仍需关注量能的变化情况，考虑到经济仍有下行压力，建议关注2060点至2100点一带的区域压力，同时关注PMI等经济类指标。