医药生物股跌停|医药生物:新一轮医疗器械改革的风潮 3股腾飞

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月22日讯

　　医药行业整体估值已进入低位,大量医药白马股被低估且具有较高的安全边际。在医保控费、药品降价的巨大压力下,传统制药企业近期发展并不乐观,国内制药企业的快速发展期已经过去。而医疗服务行业可能迎来新一轮的快速增长。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　医药生物:2016年可能掀起新一轮医疗器械改革的风潮

　　类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳,桑月 日期：2016-02-22

　　投资要点

　　本周市场回顾:本周申万医药生物指数上涨4.63%,同期沪深300及创业板指分别上涨2.96%和5.44%。从子行业的情况看,化学制药上涨5.32%,生物制药上涨5.20%,医疗器械上涨4.67%,医药商业上涨3.36%,中药上涨4.15%,医疗服务上涨3.53%。从个股表现看,三鑫医疗、迦南科技、新和成、莱美药业、金达威涨幅居前,而益丰药房、维力医疗、第一医药、安科生物、广生堂位列跌幅榜前5名。

　　上市公司动态:

　　1.东诚药业:公司发布拟筹划资产收购事项停牌公告。

　　2.海南海药:公司发布与东方资产管理(中国)有限公司签署合作框架协议的公告。

　　3.宜华健康:公司发布出售深圳友德医科技有限公司20%股权交易预案的公告。

　　4.西藏药业:公司发布拟筹划重大事项停牌公告。

　　5.金花股份:公司发布关于筹划非公开发行股票事项停牌公告。

　　重要行业动态:

　　(1)国务院明确医药产业创新升级四大方向

　　(2)诺华购买辉瑞公司瑞米凯德生物仿制药在欧洲开发和销售权

　　(3)国务院部署医药产业创新升级逾3亿元资金布局29只互联网医疗股

　　(4)凯撒医疗集团为远程视频通信公司Vidyo投资1000万美元

　　(5)儿科本科停招17年卫计委将协调恢复

　　行业观点:医药行业整体估值已进入低位,大量医药白马股被低估且具有较高的安全边际。在医保控费、药品降价的巨大压力下,传统制药企业近期发展并不乐观,国内制药企业的快速发展期已经过去。而医疗服务行业可能迎来新一轮的快速增长。

　　择股思路:

　　一、公司发展稳健,有业绩支撑,并存在大股东参与定增、员工持股计划价格倒挂的公司;二、积极布局或转型医疗服务,顺应新时期医改新形势的模式创新公司。

　　推荐组合:益佰制药(600594)、尚荣医疗(002551)、福瑞股份(300049)

　　益佰制药:拥抱新业态,构建肿瘤治疗生态系统

　　益佰制药 600594

　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2016-02-18

　　核心观点:

　　利空出尽,业绩有望触底反弹

　　公司年报预告2015年全年归属上市股东净利润将下降55%至65%,最悲观信号已经释放。有别于市场的悲观预期,我们认为公司各产品线收入增速稳定,核心产品抗肿瘤药和心脑血管药2015年上半年收入增速分别为20.48%和40.47%。净利润下滑主要来自营业成本的上升和期间费用的增长,2016年若各项费用回调将导致业绩明显反弹。

　　肿瘤翘楚,转型具备深厚底蕴

　　益佰制药是西南地区以销售抗肿瘤药为核心的企业,核心产品艾迪、康赛迪、洛铂等抗肿瘤药过去5年维持了23%的复合增速,2014年销售收入达18亿,占公司销售收入的57%。终端对全国医院实现了广泛的覆盖,公司在销售抗肿瘤药过程中累积了深厚的医生资源和行业经验,转型肿瘤服务具备深厚底蕴。

　　拥抱新业态,构建肿瘤治疗生态系统

　　公司体系内一直存在包括灌南县人民医院和上海鸿飞伽玛刀中心,拥有管理医院的以及肿瘤治疗服务经验。①2015年公司在医院并购、产业基金、资金支持已经做好准备,2016年预计落地20个肿瘤治疗中心或医院项目,床位数将达到2000张,贡献上亿利润。

　　②肿瘤未来更加注重包括新型放疗、细胞免疫治疗技术等在内的综合治疗,公司构建肿瘤连锁积极拥抱新形态。公司已经初步构建了从用药到终端到互联网+的肿瘤治疗生态系统,未来有望打造千亿级肿瘤连锁企业。

　　预计15-17年业绩分别为0.30元/股、0.63元/股、0.73元/股

　　公司积极转型布局肿瘤服务行业,在制药行业整体低迷情况下转型态度坚决,未来有望成长为肿瘤治疗领域的综合服务企业。我们预计15-17年EPS分别为0.30/0.63/0.73(按照当前股本2014年EPS为0.60元),现价对应PE为51/24/20倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　外延并购低于预期或并购整合不顺利风险;药品招标降价导致传统业务业绩下滑风险;

　　尚荣医疗公告点评:医疗PPP典范,并购基金助推成长

　　尚荣医疗 002551

　　研究机构：国联证券 分析师：方伟 撰写日期：2016-01-14

　　深度参与医改,PPP模式在秦皇岛复制。公司全资子公司尚荣投资与市建投公司、金潮公司共同设立医院管理公司并投资建设广济医院。医院管理公司注册资本5.7亿元,其中尚荣出资67%,医院建成后,按实际投资资金确定三方股权比例,名称拟定“秦皇岛市广济医院”,同时挂牌“秦皇岛市第二医院”。

　　医院总投资9亿元,目标在3年内完成工程建设,定位三甲综合性非营利性医院,医院性质和原有事业编制保持不变,由医院管理公司与广济医院一体化管理。作为国内医建整体解决方案的龙头,公司在PPP模式的实践上形成了可复制的模式,未来还将持续受益于国内公立医院改革的红利,充裕订单将保障公司未来业绩稳健增长。

　　医疗产业并购基金助推公司做大做强。为了储备优质的医院并购项目。尚荣投资拟与中金通用、平安银行共同投资设立尚荣平安医疗并购产业基金。总规模不超13亿元,其中三方共设的GP认购不超过1%,平安银行一致行动人认购优先级LP份额占77%,尚荣投资认购劣后级LP份额占22%。公司将充分利用合作方的融资渠道、投资资源,围绕现有发展规划进行资本运作,是战略实施过程中的重要里程碑。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.35元、0.52元、0.73元,对应2016年1月13日收盘价23.64元的市盈率分别为68倍,45倍和32倍。作为国内稀缺的医院整体解决方案提供商,积极运作并购基金,持续外延布局,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、订单延迟确认的风险;2、外延并购低于预期。

　　福瑞股份:慢性肝病管理平台已初步搭成,Fibroscan值得期待

　　福瑞股份 300049

　　研究机构：渤海证券 分析师：王雯 撰写日期：2015-12-15

　　公司是一家专注于肝病领域的药品制造和医疗服务提供企业,主营业务主要分为三个方面,1)复方鳖甲软肝片为主导产品的药品生产及销售;2)全球独家创新型对肝脏硬度及脂肪变定量检测的Fibroscan系列医疗器械的生产及销售;3)正打造垂直一体化的慢性肝上线下垂病管理平台,提供相关医疗服务,并代理销售相关药品。

　　FIbroScan有广阔的应用前景。

　　FibroScan是以超声检查为基础,利用瞬时弹性成像技术测量肝脏硬度,能对慢性肝病患者作出肝纤维化的分期诊断。而肝纤维化是各种慢性肝病发展至肝硬化的共同途径。因此对肝纤维化的诊断和跟踪在慢性肝炎从确诊到治疗过程中的非常重要。此外它能比较准确的反映肝纤维化及肝硬化的轻重,可作为对病情的动态检测,并作为医生对后续用药治疗的重要依据之一。

　　FibroScan已被多个权威机构推荐,全球保有量低,国产化有望未来发力。

　　FibroScan是全球首创的弹性波肝纤维化检测仪器。目前已被世界卫生组织(WHO),欧洲肝病学会(EASL),亚太肝病学会(APASL)、美国肝病研究学会(AASLD)等多家权威机构列入肝病检测指南或作为官方推荐的肝脏弹性检测设备。2013年,Fibroscan通过美国FDA认证,2015年初,Fibroscan进入美国医保服务中心2015年度收费目录。在国内,FibroScan也入选了《中国慢性乙型肝炎防治指南》(2014年版)。2)目前FibroScan全球保有量大约3000台。

　　欧洲市场由于起步早,目前市场保有量最高,其余国家市场保有量相对较小。比如美国市场公司2013年才开始布局,借助在2013年取得了FDA认证,美国市场增速很快,未来还有较大空间。3)在国内销售占比刚超过10%。因为目前FibroScan仍属进口医疗器械,在国内仍面临价格较高的难题。

　　在推行分级诊疗的大背景下,基层包括社区市场还有较大的发展空间。而国产化的FibroScan将针对这一需求定制,我们看好国产化前景。

　　高度垂直肝病慢病管理平台初步搭成,肝病用药代理有望成为新的利润增长点。

　　线下爱肝一生健康管理中心今年有望达到100家,线上APP用户人数有望突破10万人,高度垂直肝病慢病管理平台初步搭成。我们认为公司凭借国际领先的肝纤维化检测仪和前期在肝病领域多年积累的医院和医生资源成功开启了与医院合作的新篇章和新模式。

　　随着公司旗下管理中心数量的增加以及代理收入规模的进一步增长,呼市福瑞作为代理商将获得更多的议价权。在公司对目前管理中心的经营能力进一步提升后,公司的肝病用药代理业务将会成为公司新的业绩增长点。

　　我们预计公司2015-2017年分别实现营业收入6.72、8.99及12.33亿元,分别同比增长4%、33.9%和37.1%。每股收益分别为0.39、0.52和0.72元/股。给予“增持”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/50552/