中国内参绝密|机构绝密内参推荐5只股：可大胆加仓！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月22日讯

　　纳川股份:运营模式清晰,成长空间广阔

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2016-02-22

　　报告要点

　　投资换挡致管网业务低迷,布局新能源汽车谋求长期发展

　　公司上市以来经营结构较为单一,主要从事大口径市政排水管材的生产和销售,与市政投资高速相关。13年以来受制于宏观经济持续下滑,市政工程建设进度放缓,公司业绩受到明显冲击。为降低经营风险,谋求长期发展,公司前年年底切入新能源汽车核心部件生产领域,去年8月设立自己的运营公司---川流,今年2月公司参股嗒嗒科技切入巴士定制出行,至此形成了较为完善的从生产到运营(包括B端和C端)的新能源车产业链。

　　新能源车生产、运营、推广的无缝结合,纳川与时空的异曲同工

　　新能源汽车天然拥有相较于传统燃油车经济环保的比较优势,而支撑这个优势落地的,恰恰是运营企业构建的生态圈。公司以硬件动力总成作为突破口,切入整条新能源汽车产业链,去年的完美答卷向市场展示万润在产品和市场上的能力。之后公司进军新能源汽车租赁和下游对接消费者的线上定制巴士市场,使得需求端带来的景气繁荣能够有效转化为核心部件的市场。

　　我们认为纳川目前在新能源车产业链的布局与浙江时空有着异曲同工之妙:时空借助滴滴在互联网出行上无法撼动的用户量接入端口,将新能源汽车“小滴”推进市场,共享利润的模式奠定了双方合作的基础,滴滴获得了较为经济的运行成本,时空获得了滴滴强大用户粘性带来的市场需求。

　　嗒嗒同滴滴都是进军消费者市场,只不过嗒嗒运行的是客车,滴滴运行的是小型乘用车,本质仍然一致。嗒嗒通过聚合消费者的出行需求,定制化出行路线,以经济+节省时间的优势创建需求,同时也因其对客运企业闲置运力的有效利用而打开了与客运企业合作的广大可能。在与滴滴合作之外,时空自身也一直在积极推进物流电动车的租赁市场,而这也正是川流的主攻方向。

　　管网业务大概率触底,16年有望迎来向上拐点

　　近两年公司业绩低预期主要是管材业务不景气以及坏账计提所致,不过我们认为管网主业大概率已经触底,16年有望迎来向上拐点:第一,15年经济进一步的下滑倒逼作为稳定器的基建投资大概率迎来增长提速;第二,国家在财政资金上的支撑和PPP模式的开展有望减轻地方财政的压力,市政工程的建设有望在“新”基建的号角下茁壮成长。

　　新能源汽车业务渐成主导,新模式有望带来持续增长,维持推荐

　　我们认为公司目前构建的商业模式具有更高的可行性和较强的复制性,而随着该布局的成功得到验证,公司还可进一步进行核心部件的横向拓展,运营布局的完善等,从而为公司的持续增长带来保障,我们预计16、17年EPS分别为0.43元、0.65元,对应PE32倍、22倍,维持推荐。

　　恩华药业:业绩平稳,未来潜力看好

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2016-02-22

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2015年年度报告:实现营业收入27.67亿元,同比增长10.60%;归属于上市公司股东的净利润2.58亿元,同比增长15.71%,每股收益0.54元;扣非净利润2.53亿元,同比增长13.79%。

　　事件评论

　　销售费用增加拖累业绩增速放缓:2015年全年营收27.67亿元,同比增长10.6%,较于上期11.9%,增速有所放缓。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为23.9%、5.4%和0.4%,和去年同期相比分别增加1.6%、0.4%、-0.1%,其中当期销售费用6.6亿元,同比增速18.5%,高于同期营收增速(10.86%),桎梏当期利润。销售费用的增加是受新产品的推广上市和营销体制改革的影响,此外,部分产品的招标延迟,导致新产品放量减缓,也成为业绩增速放缓的一个重要原因。

　　传统产品平稳发展,新产品逐步放量:医药工业方面,我们预计咪达唑仑增速接近10%,依托咪酯增速有望达到20%,利培酮总体10%左右增长,齐拉西酮、丁螺环酮增速在20%左右,加巴喷丁增速在40%以上,随着各省招标的推进右美托咪定、度洛西汀、丙泊酚、阿立哌唑有望逐步放量,2015年以来公司收到盐酸多塞平片、

　　阿戈美拉汀片、氟哌噻吨美利曲辛片、布洛羟考酮片等多个品种的临床批件,一类新药NWQ-001、NWL-161和NWC-1006开展了系统性的临床前研究;储备品种进一步丰富。公司在CNS领域中产品全面丰富,传统产品平稳发展,新产品逐步放量,是公司长期发展的内在驱动力。

　　新成长,新期望:第一期员工持股计划工作共募集资金5518万元;一年期非公开增发价格41.08元/股,较于当前21.2元股价,溢价93.77%,共募集5.51亿元。持股计划和增发无疑彰显了管理层及员工对于公司未来发展的高度认可,同样也有利于产能的扩大和销售网络的完善。

　　此外,公司投资设立的江苏好欣晴移动医疗科技有限公司旗下开发的微信服务平台有望于一季度上线使用;拟于北京鸿星泰康生物共同投资医药研究院,提升公司在心血管研发能力,不断丰富公司产品梯队。我们认为公司外延式布局值得关注。

　　维持“买入”评级:公司专注于具有较高壁垒的精神麻醉领域,营销网络完善。传统产品平稳发展,新产品逐步放量,外延式布局值得期待。我们预计2016-2018年EPS分别为0.64元、0.78元、0.94元,维持“买入”评级。

　　仙坛股份:禽业否极泰来,仙坛茁壮成长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-02-22

　　报告要点

　　行业层面:鸡价有望迎来长期景气,大概率好于11年

　　综合禽产业供需两方面考虑,我们认为,在需求逐步企稳背景下供给端的持续收缩或使得未来行业供需出现短缺,且幅度大于11年,且在供需博弈之下,鸡价有望迎来长期景气。整体上,我们预计16年肉鸡均价4.6元/斤,高点或达5.5元/斤,鸡苗均价3.5元/羽,高点或达5.5元/羽。17年肉鸡均价4.8元/斤,高点6元/斤,鸡苗均价3.8元/羽,高点6元/羽。

　　极具成长潜力的一体化肉鸡养殖的区域性龙头

　　仙坛股份是以“公司+基地”为主的一体化肉鸡养殖的区域性龙头。现阶段公司仍处于快速成长阶段。即通过IPO及定向增发持续扩充养殖、屠宰加工产能。公司IPO项目肉鸡屠宰加工厂项目总投资额3.05亿元,已于14年3月先期垫资建成投产,且于15年6月通过定增募集资金8.38亿元,用于熟食品加工项目和商品鸡饲养立体养殖技术改造项目,

　　上述项目全部完工后,可增加饲料产能8万吨至56万吨,商品代肉鸡产能由13年的9200万羽增至1.5亿羽(增幅63%),屠宰加工产能由13年的约5600万羽至1.2亿羽(增幅114%)。预计16、17年肉鸡出栏量分别达到1亿羽、1.1亿羽。

　　“公司+基地”模式与笼养技术升级增强核心竞争力

　　公司主要采用“公司+基地”饲养模式(占比95%),将商品鸡育肥交给农民,该模式便于公司灵活调节产能、分散养殖风险,保障公司在行业低迷时期的盈利能力;此外,公司进行立体笼养养殖技术的升级改造,一方面该技术能够降低养殖成本,平均每只鸡节约的饲料、药品、煤等成本约1.35元,另一方面能够增加饲养能力,网养改笼养预计将扩大一倍左右产能。

　　给予仙坛股份“买入”评级

　　考虑到未来公司产能扩张及行业反转趋势,我们预计,公司16、17年肉鸡出栏量分别达到1亿羽、1.1亿羽,每羽盈利3元、3.5元,实现净利润3亿元、3.85亿元,摊薄后EPS1.6元、2.07元,目前股价对应16、17年估值分别为20倍、15倍。我们看好公司未来在肉鸡一体化养殖领域的发展前景,且前期股价滞涨,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:1、募投项目建设不及预期;2、鸡价持续低迷;3、疫病风险。

　　江苏神通:业绩拐点明确,重回增长轨迹

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君 日期：2016-02-22

　　核心观点:

　　优秀民营阀门领军企业,核心产品优势突出:公司自2004年以来连续进入中国阀门二十强企业,逐步确立了在阀门行业中的优势地位。核电蝶阀、球阀产品方面的国内市场占有率达90%以上,安全壳地坑过滤器的市场占有率目前为100%。

　　核电建设升温,相关阀门产品有望在明年迎来集中交付:2015年国内共核准8台机组,未来无论是走出去战略还是国内核电新项目的恢复建设,都将进一步拉动核电设备的需求。根据我们测算,2015年-2020年核电投资中阀门的累计投资额为436亿元,

　　2015年-2020年阀门累计维修费用93亿元。其中,球阀、蝶阀的累计需求量达18.96亿,球阀、蝶阀备件的累计需求量达4.13亿。公司2015年中报显示核电设备订单超过3亿,全年估计有4~5亿订单,按照核电机组建设周期,我们判断订单将在明年迎来集中交付。

　　收购无锡法兰,进一步扩充产品线:公司于2015年收购了无锡市法兰锻造有限公司,无锡法兰是国内法兰制造领域具备较高市场影响力的专业厂商之一,在核电用法兰产品市场排名第一,市占率超过90%。无锡法兰承诺2015~2017年累计实现扣非后净利润不低于6,000万元。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2016~2018年分别可实现营业收入755百万元、876百万元和1,014百万元,分别实现净利润64百万元、82百万元和95百万元。公司是核电阀门供应商中国内领先的民营企业,在核电重启的大背景下未来公司将重回高增长轨迹。

　　此外,从无锡法兰收购和公司大股东参与认购此次5.48亿元定增来看,公司资本运作也趋于活跃,未来也存在进一步延伸发展的可能。暂不考虑此次增发因素,公司目前股价对应2016年EPS大约60倍PE,考虑到当前价格与定增价格持平,我们首次覆盖给予“买入”的投资评级。

　　风险提示:核电重启低于预期风险;核电订单交付周期波动风险。

　　东杰智能:股权激励加速公司大物流装备战略推进

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君 日期：2016-02-22

　　核心观点:

　　事件:公司发布公告,实施限制性股票激励计划,拟向激励对象授予280万股限制性股票,占股本的比例为2.0164%,本次激励人数为14人,涵盖了主要的中高层管理人员和核心业务人员。

　　限制性股权激励加速推进公司大物流装备战略实施

　　公司目前战略聚焦于大智能物流装备领域,目前业务正在逐步从汽车物流输送装备向智能仓储和立体停车业务过渡,此次股权激励,将会此次股权激励数量大、覆盖范围广,将有利于核心团队形成凝聚力,提升经营效率,推动大物流装备战略逐步落地。

　　中短期以智能物流装备为业务核心,有望受益电商装备升级

　　公司中短期的业务重心是在智能仓储物流,目前智能仓储物流业务主要以工厂物流为主,未来公司将积极在电商、快递分拣装备等领域有所突破,有望受益于电商和第三方物流企业装备升级。公司在硬件设备和软件集成方面均具备国内领先的水平。

　　立体停车库业务作为长期业务布局,也值得关注

　　公司的立体停车库业务是传统汽车产业链和智能仓储物流的结合,目前国内立体停车设备行业处于初级阶段。是未来公司逐渐布局的领域,随着塔库成本降低和商业模式逐渐清晰,立体停车库的推广会逐步加快。

　　投资建议:我们预测公司2015-2017年营业收入为320、425和555百万元,EPS分别为0.36、0.46和0.58元。基于公基于公司优秀的软硬件实力和良好的总包业务能力,公司是整个板块中智能物流业务占比最高、业绩弹性最大的公司,继续维持公司“买入”评级。

　　风险提示:传统主业需求下滑,电商业务不达到预期;车库业务不达预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/50656/