中国内参绝密_绝密内参推荐6只股！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月23日讯

　　烽火通信：增长确定性高，低估值凸显投资价值

　　烽火通信(600498 )

　　2016 年国内运营商光网络投资同比增长超 30%，公司作为光通信龙头将充分受益。 运营商在 4G、固网宽带的竞争日趋白热化， 2016 年在无线网、接入网投入将超预期，光通信投资同比将超过 30%。 FTTH 部署在未来两年继续保持高增速，预计 2017 年底 FTTH 用户占固网宽带用户比例将从 55.94%上升到 82.47%。

　　中国移动基于后发优势，预计 2016 年 FTTH 投入力度将大大超过以往。近期中国联通发布 LTE FDD 三期采集招标公告，采购规模为46.9 万个基站， 将运营商 4G 竞争推向更高潮。 2016 年 4G 超预期投资也将带动传输网建设，继续利好包括公司在内的网络设备供应商。

　　海外业务进入快车道，未来公司海外市场将继续保持 40%以上增速。 预计2015 年全年海外收入将超过 30 亿元，占总销售收入比例超过 27%。公司海外主战场拉美、东南亚国家 100G 干线和无线网络建设仍然保持高景气度，海外市场增速将超过国内市场。

　　2016 年年初公司成功中标印度最大的 100GOTN 干线项目迎来开门红。预计 2016 全年海外收入很有可能达到 50 亿元，未来海外销售占比达到总销售收入 40%。“一带一路”东风下，公司海外储备项目将继续增加，海外业务将保持高增速。

　　进入民用市场将为烽火星空带来巨大成长空间，公司大数据业务价值被严重低估。 美国 Palantir 公司新一轮估值已达到 200 亿美金，主要由于其商业客户的飞速增长和未来进入数据服务领域的想象空间。 Palantir 商业客户收入增速一直在 82%以上， 而商业客户收入占比达到 70%， 收入规模和增速都远高于政府客户。对比 Palantir,烽火星空未来拓展民用市场将有巨大发展空间，收入规模和利润也将增长迅速。 对标 Palantir， 烽火星空估值在 105 亿以上。

　　投资建议： 我们预计 2016 年国内运营商光网络投资同比增长将超过30%，公司作为光通信龙头将充分受益，同时公司海外业务保持高速发展，未来海外收入将超过 50 亿。子公司烽火星空进入民用市场后成长空间巨大，其估值应在 105 亿以上， 目前被严重低估。 我们预计公司 2016-2017 年净利润 9.6 亿元和 11.76 亿元， EPS 分别为 0.92 元和 1.12 元，给予买入-A 投资评级， 6 个月目标价 32.52 元，建议投资者重点关注。

　　风险提示： 运营商投资进度不达预期(安信证券)

　　视觉中国：牵手全球视觉龙头加码版权资源，综合性内容服务平台不断成长

　　视觉中国

　　事件描述

　　1)公司拟收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商 Corbis Images 所持管的授权品牌相关图片素材知识产权、域名、商标等行业稀缺资产( 包含近5000 万张原版图片、底片、印刷物等档案)， 交易对价不超 1 亿美元; Corbis将转型娱乐营销，已与公司达成该业务的中华区排他性合作。

　　2)公司拟以股权投资合作的方式与 Getty 进行区域市场合作，现金投资额不超过 1 亿美元。

　　事件评论

　　拟购稀缺资产扩充高端内容版权库，牵手全球视觉龙头拓展国际市场。1) 公司拟收购的稀缺资产来自全球第二大高端视觉内容版权商 CorbisImages (比尔盖茨 1989 年创建)，包括近 5000 万张图片/19 万条视频，记录了 19-20 世纪全球重大历史事件，是不可再生的人类历史影像遗产，有力扩充了公司的高端内容版权库，具有版权和物权双重稀缺价值;

　　2) 继独家代理 getty 在国内版权业务后公司进一步与之股权合作关系进一步深化，将拥有/代理图片(Getty Images/8 亿张、汉华易美/4000 万张、 500px/5500 万张、 Corbis Image5000 万张等)、 视频(125万条， BBC 独家授权)及音乐( 20 万条)等海量文化创意内容版权库，有望通过 Corbis 和 Getty 等国际化整合营销渠道不断扩大变现规模;3)公司 2014 年 B 端业务已达客户达 15000 多家，签约供稿人 15000多名，供应商 240 多家， 后续有望通过与教育、旅游、数字营销等多产业结合，不断延拓 C 端用户的营收来源。

　　外延整合打造综合性内容服务平台，多个优质业务领域具高成长潜力。公司通过一系列外延整合不断延伸内容服务边际，多领域表现出优质成长潜力： 1) 图片社交，公司战略投资 500PX( 5500 万张创意图片授权)并合作推出摄影师社区(已上线)及移动端产品，对标同类产品IN(国内， 6 个月用户达 5000 万)和 Pinterest(国外，估值达 110 亿美元)，具较乐观发展和估值预期; 2) 智慧旅游，公司中标的智慧旅游 PPP 项目( 20 年)已初步落地，后续基于旅游平台的 C 端用户的空间很具想象空间;

　　3) 整合营销，公司收购”卓越”打通下游广告公司资源，通过一体化整合营销来提升原生素材的变现价值; 4) 教育产品，公司投资的司马彦( 6000 万 K12 用户)和西藏文字(在线字库版权)在文字产品与图片视频方面具互补性，后续有望融合推出相关教育产品和服务。

　　“互联网+文化创意+产业”战略全面铺开， C 端业务模式延伸打开新增长空间。 公司基于优质视觉内容核心资源， 向着社交( 500px.me)、营销(卓越)、旅游(智慧旅游 PPP/亿迅/唱游)、教育(司马彦/西藏文字)、娱乐(东星娱乐/艾特凡斯)和体育等领域延伸布局， 平台化战略渐次铺开，同时公司业务模式开始向 C 端延拓，市场空间显着放大;与全球视觉龙头强强联合在资源禀赋和渠道上带来新的助力，正式给予“买入”评级。

　　风险提示： 1、系统性风险; 2、整合进展不及预期风险(长江证券)

　　神雾环保：港原项目试车启动，新型电石技术市场将被打开

　　港原项目试车启动，新型电石技术市场将被打开。据全景网报道，神雾环保港原项目于春节后的调试及试运行已启动，公司正在为正式生产做最后准备。我们认为一旦港原项目试车成功并如期运行，新型电石技术市场将被打开，公司业绩有望迎来高速增长期。

　　工程项目稳步推进，业绩大幅增长。由于新疆胜沃项目、印尼金光水处理项目、港原三期项目、山东德辰项目等工程进度稳步推进，神雾环保业绩大幅上升。预计2015 年公司实现归母净利润1.70~1.95 亿元，同比增长83%~110%(已考虑神雾工业炉上年同期的业绩调整)。

　　新型电石技术将缓解电石行业所处困境。神雾电石预热炉技术通过减少原材料成本，降低用电量以及产生高附加值的油气产品等方法，能够使每吨电石成本下降500~800 元，显着提高电石企业的整体利润。即使未来原油价格在低位徘徊，采用电石预热炉技术的电石法PVC 对乙烯法PVC 也依然拥有成本优势，并且在节能、减排、再利用方面符合国家标准。该项技术的推广能够有效缓解我国电石企业当前所面临的困境。

　　电石预热炉技术试车在即，将成为公司新的业绩增长点。港原EMC 项目是公司首个电石预热炉项目，目前处于试生产阶段。随着港原项目的投产，公司电石预热炉的订单有望快速增加，从而成为公司新的业绩增长点。我们预计2016 年电石预热炉技术将为公司带来业绩的显着提升。

　　集团资产存在注入预期。华福工程为神雾集团子公司，是神雾工业炉第二大客户和第三大供应商，两者主业具有较强关联性，我们预计未来神雾集团可能向神雾环保注入该资产，以提高协同效应，减少关联交易，提高上市公司的独立性。此外，集团拥有的与环保相关的专利及核心技术亦存在注入上市公司的可能。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.46、0.88、1.42 元。按照2016 年EPS 以及55 倍PE，给予公司48.40 元的目标价，维持“买入”评级。

　　风险提示：新型电石工艺规模化生产的不确定性、订单的不确定性，神雾工业炉业绩不达预期，煤化工行业持续低迷、资产注入进度不达预期等。(海通证券)

　　昆仑万维：合购全球顶级浏览器公司Opera 海量用户驱动国际化泛互联网生态布局逻辑渐清晰

　　昆仑万维(300418 )

　　事件描述

　　1) 公司拟与奇虎360、金砖丝路基金成立买方团，向Opera Software ASA进行100%股权公开要约收购，协议收购对价约合12 亿美元，其中昆仑此次出资约合1.68 亿美元占劣后级20%资金中的70%;买方团拟以专项基金通过境外SPV 实施交易。

　　2) 公司以子公司昆仑乐享为主体与Supercell Oy 签订协议，Supercell 授权昆仑乐享在中国大陆地区独家发行其手游Clash Royale(部落冲突:皇室战争)的安卓版本，期限为一年。

　　3) 公司为拓展新业务，决定成立宁波昆仑点金股权投资有限公司和北京昆仑点金投资有限公司两家全资子公司;并变更香港的两家全资子公司游景蓝图和香港昆仑的业务性质为投资。

　　事件评论

　　Opera 是全球领先的浏览器和移动广告公司，为昆仑再添数亿量级用户入口。Opera 成立于1995 年，在挪威奥斯陆证交所挂牌上市，总股本1.46 亿股，是全球着名的浏览器和移动广告公司。产品方面，Opera浏览器以快速、小巧和标准兼容性佳着称，较早实现横跨Windows、Linux 和Mac 三大系统，以及PC、手机、平板和智能电视等多种设备，用户数已达3.5 亿;而 Opera Mediaworks 作为全球最大的移动广告平台，合计已超过10 亿全球受众，将为昆仑的国际化生态链布局增添强势的移动搜索用户入口。

　　本次收购在用户、业务、战略层面具有较强的整合协同效应。1)360与Opera 在国内外浏览器应用、安全应用形成双入口壁垒，存在帮助昆仑的游戏/互联网金融/社交网络等业务导入庞大用户流量的可行性;2)Opera 移动广告平台对于昆仑和360 的自有游戏/互联网金融/安全等产品的营销推广和分发变现存在潜在助力;3)Opera 可借助昆仑万维和360 获取大量中国用户;4)昆仑与360 在游戏等业务上强力协同，强强联合有望产生更进一步化学反应。

　　收购方案颇具亮点，标的估值合理、后需具备发展弹性。本次交易方案中专项基金的有限合伙人分为优先级和劣后级，劣后级占总出资比例20%，由昆仑(占比70%)、奇虎及金砖的关联方三方组成;一年后劣后方可根据情况要求优先方全部或部分返还，有利于公司投资资金的灵活筹措和股权份额的长期稳定。

　　标的估值方面，Opera2015 年的营收为6.16 亿美元，毛利为3.68亿美元;调整后EBITDA 为1.08 亿美元，收购估值约12 亿美金相对合理，同时公司的移动搜索广告、用户变现等还有很大潜力，业绩具备向上弹性。

　　新游戏发行值得期待，投资业务整装发力有望加速外部延拓。《部落冲突:皇室战争(Clash Royale)》同时在加拿大、芬兰、 香港、瑞典、冰岛、挪威和丹麦等7 个地区上线，首日便登顶加拿大iOS 免费榜，创下Supercell 所推出手游测试期的最好成绩;该产品全球iOS 版将于3 月份发布，中国区安卓版将于4 月份发布，有望为公司的游戏业务带来新的增长极。另外，公司调整增加投资业务子公司，彰显其对外延战略的进一步重视，之前投资的优质标的都具备较好的示范性，公司的泛互联网战略可持续期待。

　　公司国际化泛互联网战略扩张持续推进，相关资产覆盖数亿量级用户，后续游戏、金融、营销、娱乐等产品基于海量用户的变现潜力值得期待，生态格局开始清晰，维持”买入”评级。(长江证券)

　　科远股份：清洗机器人首进华电集团，获重大进展;转型升级全面迈向工业4.0

　　科远股份

　　1.事件

　　公司公告子公司科远控制与湖北华电西塞山签署#4机组(600MW)凝汽器在线清洗机器人节能系统改造项目合同能源管理合同，清洗机器人首进华电集团。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)清洗机器人推广重要进展，新品拓成长空间

　　公司新产品清洗机器人2015年推广20台套，已进入大唐、国电和保利协鑫等发电集团，其中直接销售1台套，本次进入华电集团为清洗机器人推广的又一重要进展。随着产品被更多的客户认可，我们认为一方面清洗机器人有望继续取得突破，另一方面未来产品直销比例有望大幅提升，发展将超预期。

　　截至2014年底全国火力发电机组数量大于等于300MW已投产机组约1,400台，在建机组约200台。公司清洗机器人价格约500万元/台套，锅炉CT价格约600-700万元/台套。仅考虑已投产机组，两项新产品市场空间也将超过160亿元，在全面实施燃煤电厂超低排放政策推动下预计将迅速放量;公司与无锡汉神合作研发焊割领域机器人，在研多款专用机器人，未来不排除向民用延伸，切入服务机器人领域，有望进一步打开成长空间。

　　(二)热工自动化/电厂信息化领先，将高速成长

　　公司为热工自动化与电厂信息化行业国内领先企业，2015年业绩预告增速为40%-60%。公司拟定增募资9.36亿元，完善工业4.0布局，已于1月22日过会。公司实际控制人持股比例超62%，资本运作具备良好基础。公司每股资本公积超2.5元，2015年中报10送10，未来仍具高送转潜力。

　　(三)内生+外延，转型升级全面迈向工业4.0

　　公司智慧电厂力图打造科远版电厂Predix(GE打造的工业互联网标准)，将成为公司服务性收入主要来源;慧联制造平台针对离散制造行业打造工业闭环生态系统，低成本普及工业4.0，已接入200余家企业。公司已完成对南京闻望65%股权的收购，未来将在技术和客户领域方面取得拓展。公司在手现金2.7亿元，同时明确提出将重点围绕工业4.0、智能制造、自动化生产线、整体解决方案提供商等公司进行投资收购，我们判断公司未来不排除继续通过外延方式加码工业4.0。

　　3.投资建议

　　考虑本次增发，按照30元增发价计算，预计公司2015-2017年EPS为0.32/0.54/0.87元，对应PE为116/69/43倍。公司在工业4.0板块中成长性较强，业绩存在上调潜力，目前在手现金2.7亿元，未来不排除继续通过外延方式加码工业4.0。维持“推荐”评级。风险提示：清洗机器人和锅炉CT推广不利;工业4.0业务发展低于预期;A股整体估值水平大幅下调。(银河证券)

　　奥马电器：提高股权激励覆盖面，蓄势待发“场景金融”

　　事件：2016 年2 月22 日中午，公司公告2016 年股票期权激励计划，拟向公司中高层管理及核心业务(技术)人员共计58 人授予500 万份股权期权，占总股本3.02%;股票期权的行权价格为63.87 元;行权条件为相对2013-2015 年平均净利润，2016-2018 年净利润增长率分别不低于15%、40%、60%。

　　点评：提高股权激励覆盖面，蓄势待发“场景金融”。公司于2015 年10 月30 日公告非公开发行A 股股票预案，锁价31 元/股，定向增发26 亿。其中，员工参与设立的“北京融金核心壹号投资中心(筹)”、“北京融金核心叁号投资中心(筹)”参与本次定增，累计认购3 亿元。

　　猴年伊始，公司再次公告股票期权预案，两次股权激励累计覆盖超100 名核心员工。我们认为，在以模式创新的“场景金融”战役前夜，公司中长期锁定核心团队利益，蓄势待发，剑指万亿市场。

　　行业机遇：场景金融，“资产荒”时代新金矿。供给侧改革，经济增长逐步由“投资驱动”向“消费及创新驱动”转变;“投资驱动”资产供给不足，传统金融机构又难以获取“消费信贷及小微企业信贷”等长尾资产，结合央行持续货币放水，剪刀差造就“资产荒”;同时，资金成本持续走低，凭借互联网、物联网、云计算等技术卡位高频交易场景，积累数据挖掘长尾资产的“场景金融”类企业或将中长期处于暴利时代。

　　公司逻辑：借力中小银行，渗透线下交易场景，构建社区金融O2O 生态。凭借“互联网金融云服务平台”与中小银行战略合作共建互联网直销银行，同中小银行发“钱包生活”联名卡并以“钱包生活APP”为载体渗透终端消费者(ToC)，以“智能POS”渗透线下商家(ToB)，卡位社区O2O 交易场景，逐步挖掘中小微企业信贷及个人消费信贷资产，把握“资产荒”时代所带来的行业机遇。

　　盈利预测与投资建议：6 个月目标价80 元，给予“买入”评级

　　我们将公司传统的冰箱ODM 业务和互联网金融业务分别进行盈利预测。其中，冰箱ODM 业务2015-2017年贡献净利润分别为22,192.97、24,412.27、26,853.50 万元;考虑到“中融金”的业绩承诺及定增26 亿在2016、2017 年业绩释放，互联网金融业务2015-2017 贡献净利润分别为3,162.00、18,540.00、46,043.00万元。参考同类上市公司对应2016 年的市盈率作为估值参考，我们给予未来6 个月内估值为200 亿元，增发后总股本2.49 亿股，对应目标价为80 元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：1)定增过会风险;2)募投项目实施及运营风险;3)互联网金融政策监管风险。(中泰证券)

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/50846/