中国经济什么时候回暖|中国经济真的回暖了！A股二季度行情还要火？

【www.joewu.cn--宏观产业】

　　多家券商积极看多A股，建议超配，重点关注资源股、基建、国企改革等三类主题投资机会。

　　多项数据力证：中国经济真的回暖了!

　　中国3月出口增速强劲反弹，进口降幅大幅收窄，全社会用电量增速回升，加上此前公布的CPI、PPI、PMI等经济指标，更加证实了中国经济正在企稳向好。

　　进出口：3月出口强劲反弹，进口降幅收窄。中国3月出口同比增速强劲反弹至18.7%，且为9个月来首增;进口降幅收窄至1.7%，已连降17个月，前值降8%;贸易顺差1946亿元，前值2095亿元。

　　海关总署称，3月份出口猛增是因为去年基数较低，也因为政策有利，我国对外贸易在调整中不断改善，回稳向好的基本面没有改变;中国贸易依旧面临显著障碍，出口第二季度有望稳定下来，中国经济在合理区间运行，中国仍然是全球复苏的关键引擎。

　　用电量：一季度用电量增速回升2.4个百分点。发改委在13日新闻发布会上表示，一季度，全国全社会用电量约13524亿千瓦时，同比增长3.2%，增速同比回升2.4个百分点。

　　PMI：中国3月官方制造业PMI大幅回升至50.2，自去年8月以来首次回到荣枯线以上，预期49.4，前值49.0。财新制造业PMI为49.7，虽然仍低于50临界值，但已是13个月来最高纪录。制造业回暖的迹象已经非常明显。

　　通胀：中国3月CPI同比2.3%，低于预期2.4%，前值2.3%。PPI同比-4.3%，预期-4.6%，前值-4.9%。PPI连续49个月下滑但降幅继续收窄，此外PPI环比由降转升，为2014年1月份以来的首次环比上涨。

　　全线飘红的数据让政府“大为振奋”。

　　发改委在数据公布后表示，今年是“十三五”的开局之年，一季度又是开局的首季，经济社会发展的成绩单广受关注。积极因素进一步增加，现在评价中国一季度经济实现了“开门红”，我认为是客观的，是实事求是的，是有充足依据和充分支撑的。当前我国经济运行继续保持在合理区间，中国一季度GDP数据将于周五公布。

　　张高丽副总理3月20日曾在中国高层发展论坛上表示，“今年1-2月到三月上旬主要经济指标在向好的方向发展，一季度将能够实现开门红。”

　　机构近期频频点赞中国经济

　　本周五(4月15日)将公布2016年一季度GDP数据，Wind数据统计显示，27家机构预计中国一季度GDP增速均值为6.7%，预测区间在6.5%-6.8%，前值上涨6.8%。

　　4月12日，IMF刚刚发布了一份报告，在调降全球和发达经济体经济增速预测值的同时，将我国2016年经济增速预测值由6.3%上调到6.5%。

　　此外，继新财富宏观第一名任泽平“翻多”之后，策略第一名乔永远再有惊人之语——中国经济将U型复苏。乔永远撰文称，当下随着宏观、中观数据的陆续验证，经济底部特征已经显现。PPI企稳回升将改善企业部门的真实利率水平，这将极大改善经济复苏弹性，驱动经济走向U型之旅。

　　乔永远认为，年初以来，A股投资者普遍陷入了相对悲观的低增长“预期陷阱”，而忽规了正在发生的非常正面的一些变化。在过去的1季度中，宏观、中观的数据验证正逐步使得经济复苏形成“新共识”，但我们认为这依旧不够，因为多数投资者仍将此定义为“L型”经济复苏的一小步。但我们认为，随着国际油价重回40美元通道，PPI未来迅速转正的速度将超出市场预期，中国的工业品价格长达4年之久的通缩格局正出现拐点，而在真实利率水平改善的驱动下，中国经济的走势将从L型向U型转变。

　　国君宏观任泽平此前认为，经济回升超预期：15日公布3月和1季度数据，将超预期，积极向好迹象增强;房市量价大涨从一线向二线蔓延，土地购置大幅回升;预计此轮周期回升将持续到2季度末～3季度初。

　　彭博称，中国3月出口总额在经历了年初的颓势后强势反弹，而随着大宗商品价格复苏，3月进口总额跌幅也有所收窄;进出口的良好表现或有助于提振中国经济增长的预期及信心，房地产投资和消费物价也有企稳的迹象;不过出口数据反弹较大也因上年同期基数较低，所以现在认为全球需求已全面复苏还为时过早;考虑到外部需求疲软，出口或能恢复到正常水平，但不大可能再有过多增长。

　　A股二季度行情还要火?

　　·任泽平：春季攻势 继续干!

　　面对“开门红”的经济数据，任泽平唱多之信心倍增，继续发文《春季攻势 继续干!》称：经济回升、改革边际、资金面、外围环境、外贸数据等各项指标都超预期，因此全面看多，称要在山川、在海洋、在主板、在创业板……在一切地方消灭一切敌人!!一句话：继续干!

　　任泽平认为大盘有20%的上涨空间。而此次反弹核心原因在于企业盈利情况有了明显改善，在预期经济数据转好的情况下，伴随着A股估值合理，市场风险偏好回升，存量资金可能入市和大类资产配置需要的背景，战略看多A股正合时宜。

　　国泰君安任泽平称，中国3月出口回升主因是全球经济改善、人民币汇率下跌与基数效应，进口改善主因是国内经济改善与商品价格回升。由于中国经济回暖，全球经济总体稳定，中国和全球的此消彼长导致了贸易顺差收窄，但这是良性的，经济预期向好继续支撑人民币。进出口大幅改善，利好春季攻势，建议超配A股。

　　·邓海清："星星之火"变为"燎原之势"

　　九州证券首席经济学家邓海清点评指出，目前，PMI、PPI、进出口、用电量等数据均出现好转，邓海清认为中国经济基本面回暖信号已经由"星星之火"变为"燎原之势"，他预计一季度GDP大概率超市场预期的6.7%。

　　关于资本市场，邓海清坚定看好基本面驱动的股市"健康牛"，周期性板块同时受益于需求端回升和供给侧改革，存在超额收益。对于债市继续长期看空，大幅调整难以避免，原因在于目前无论是经济增长、通货膨胀，还是风险偏好和货币政策，无一不是利空债市。

　　·瑞银：A股整体将呈现逐步上行的态势

　　瑞银证券策略报告认为：二季度经济迎来小幅反弹、通胀温和回升，再加上深港通以及A股纳入MSCI的预期，市场情绪将得到提振，A股整体将呈现逐步上行的态势。

　　·方正证券：二季度积极看多

　　方正证券认为，市场仍然处于非常积极的背景下，二季度积极看多。首先，影响近一年全球市场的主导因素：国际货币环境，处于协调后的安全期;其次，国内经济增长因素二季度无忧，资金面的改善是年初以来“稳增长”效果强于去年7、8月份“稳增长”效果的关键;第三，流动性环境二季度无忧，不仅因为货币当局力保不出现异常紧张的动机，影响估值(风险偏好)的债转股、债务置换和贬值等至少不再恶化，且近期担忧的通胀问题也不会成为持续现象。

　　·罗毅：长牛已经开始

　　华泰证券罗毅：现在长牛已经开始，这种上升的趋势在6月份之后会加速。今年6月有一个重要的事情，就是A股或加入MSCI，如果成功则相当于国内的股本市场得到了国际最专业投资者的认可，也会引入源源不断的长期的资金。

　　不过，对于A股走势，持谨慎态度的也不在少数。除了空方代表周金涛，申万宏源市场研究总监桂浩明也表示：最近一段时间，投资者对于后市的判断分歧不小，有的很看好，认为将出现“千点反转”，也有的则非常不乐观，认为不久将击破前期低点，全面回落。

　　其实，以目前实体经济逐渐好转及证券市场环境不断改善这两点现状而言，要实现大幅上涨，甚至形成行情的反转走势，这是不现实的。因为这得不到基本面的支持，也没有足够的资金来推动大涨行情。但反过来说，目前股指要进一步下跌，甚至再创新低，也是难以想象的。因此，大涨大跌都不符合实际，行情就处于一个大箱体内。

　　经济复苏的背景下，关注三类板块机会

　　中国及全球经济持续回暖，一季度周期品整体呈现涨价之势，尤其在三月份上涨幅度加大，商品价格的持续反弹，其对股市的传导有望稳定住中上游部分行业，起到积极作用。

　　·投资机会一：煤炭、钢铁等资源股

　　发改委13日召开定时定主题新闻发布会透露，已建立钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议制度，并研究制定了8个专项配套政策文件，正在陆续印发。

　　中金公司指出，钢铁行业盈利正在持续改善，预测一季度上市公司业绩将大幅减亏，部分钢企3月份开始扭亏为盈，二季度盈利水平逐渐恢复至2012年以来高位区间。二季度供求关系依然偏紧价格仍在上涨周期，关注一季报扭亏标的，A股推荐宝钢股份，关注首钢股份、新钢股份。

　　中泰证券认为，目前钢材社会库存水平极低，同比下降幅度已经达到30%以上，在这种环境下配合需求的扩张，极易引发价格的暴涨。总体来看钢铁供需环境仍然积极，基本面强势有望支撑钢铁股获得超额收益，关注标的首钢股份、新钢股份、宝钢股份、武钢股份以及河钢股份等。

　　广发证券维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。组合：玉龙股份(20%)、首钢股份(20%)、宝钢股份(20%)、久立特材(20%)、*ST八钢(20%)。

　　而对煤炭板块的投资机会，招商证券认为，2016年后续不断出台的供给侧改革政策是煤炭股最直接的催化剂，政策落地后大量矿井的关闭退出也会推动行情，如果伴随煤价超跌反弹，行情会走得更强劲，如果煤价能伴随反弹10%，煤炭板块的反弹幅度预计在30%-50%。

　　在具体机会上，申银万国相对看好阳泉煤业、潞安环能、陕西煤业、西山煤电、海德股份等上市公司。

　　国泰君安认为，经济向好预期升温，煤炭股投资机会显现。近期公布经济数据持续超市场预期，持续印证经济企稳复苏。3月PPI近两年来首度出现环比上涨，3月PMI重返荣枯线，3月钢铁行业PMI连续四个月回升达到23个月以来新高，房地产、机械、水泥、钢铁等传统周期性行业均出现复苏迹象。

　　据中国政府网报道，李总理在会见德国外长时谈到2016年一季度中国经济指标出现较多向好变化，总体形势好于预期。本周还将有重要经济数据公布，4月13日将公布社会融资规模、新增人民币贷款等数据，4月15日将公布一季度GDP等数据。预计这些数据仍会向好，有助于进一步提升市场对经济企稳复苏的预期。受益经济复苏钢铁行业好转，对焦煤、焦炭需求将提升，配合供给侧改革，煤价有望企稳回升，煤炭股投资机会显现。

　　·投资机会二：基建

　　申万宏源认为，当前看好基建产业链机会，受益于投融资体制理顺、政府人事变动趋稳和全年有望投放2万亿专项建设基金，今年基建投资和PPP项目落地大概率超预期，短期一季度基建投资数据和企业订单有望超预期是催化剂。

　　未来新基建投资增速将明显快于行业整体，地下管廊、海绵城市、轨道交通是未来增速最快的细分领域。建议优选基建业务纯、所在领域好，弹性大市值小，PPP项目接单和管理能力强的优质标的：推荐苏交科、富煌钢构、隧道股份、铁汉生态;另外可以关注龙元建设、葛洲坝、中国中冶、三建两铁等。

　　华泰证券认为，周期股中重点关注工程机械及重型卡车：由于需求回暖进一步被验证，在当前时点开始新关注涨价周期品(钢铁等上游制造业)的下游，即较难通过“价格”来观测需求的中下游的成品制造业。成品制造业的需求端好转体现在销量的回升上。周期上游“价涨”+周期下游“量升”，量价齐升将进一步验证宏观面需求的复苏。

　　·投资机会三：国企改革、供给侧改革主题

　　中原证券认为，国务院日前批转国家发展改革委《关于2016年深化经济体制改革重点工作的意见》，在国企改革方面，下一步试点的主要内容包括：一是探索中央企业重组整合的有效模式，二是探索专业化重组的有效措施，三是探索企业内部资源整合的有效做法。供给侧改革则是解决产能过剩等问题的主要对策，去产能、去库存的步伐会在二季度进一步加快，相关公司会受益于行业的供给侧调整。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/60774/