[光伏发电股票有哪些]光伏发电股票8只牛股解析

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月22日讯

　　太阳能装机容量不断提升 光伏发电产业迎良机

　　2016年德国慕尼黑国际太阳能光伏展22日在慕尼黑新国际展览中心举行。此次展会是全球规模最大的太阳能专业大会，产品涵盖了光电技术(太阳能光伏发电)、太阳能系统和太阳能建筑等领域，成为产业链最齐全的太阳能展，进一步带动全球太阳能产业发展。

　　太阳能光伏发电系统是一种利用太阳电池半导体材料的光伏效应，将太阳光辐射能直接转换为电能的一种新型发电系统，有独立运行和并网运行两种方式。太阳能光伏发电系统分两种：一种是集中式，如大型地面光伏发电系统;另一种是分布式，如工商企业厂房屋顶光伏发电系统，民居屋顶光伏发电系统。

　　从全球来看，2016年全球新增太阳能装机容量将达到6670万千瓦。其中，日本、美国、欧洲的新增装机容量将分别达到900万千瓦、800万千瓦和750万千瓦，保持着强劲的发展势头。  

　　此外，今年印度太阳能光伏装机容量将超过1080万千瓦。机构预计，今年全球太阳能装机容量有望实现快速增长态势。目前，太阳能光电已经成为全球增速最快的发电资源之一。

　　我国太阳能光伏发电产业正处于快速发展期。国家能源局统计数据显示，截至去年底，我国光伏发电累计装机容量达4318万千瓦，成为全球光伏发电装机容量最大的国家。其中，光伏电站为3712万千瓦，分布式为606万千瓦，年发电量达到392亿千瓦时。去年我国光伏新增装机1513万千瓦，连续3年新增装机超过1000万千瓦。

　　今年，我国新增太阳能光伏装机容量有望增至1850万千瓦。另外，中国能源局披露的数据显示，今年一季度，我国已经完成714万千瓦太阳能装机容量，使得全国累计装机已经超过5000万千瓦。

　　政策方面，今年6月，国家能源局下发了《2016年光伏发电建设实施方案的通知》，鼓励建立招标、优选等竞争性方式配置光伏电站项目的机制，促进光伏发电技术进步和上网电价下降。《通知》指出，2016年下达全国新增光伏电站建设规模1810万千瓦。

　　其中，普通光伏电站项目1260万千瓦，光伏领跑技术基地规模550万千瓦。但利用固定建筑物屋顶、墙面及附属场所建设的光伏发电项目，以及全部自发自用的地面光伏电站项目不限制建设规模。

　　随着政策面逐步明朗，以及新增光伏规模的不断扩大，太阳能光伏产业有望迎来快速发展机遇，对于布局光伏产品生产、光伏发电系统以及封装组件设备等环节的公司将率先受益。(上海证券报)

　　阳光电源:联合产业和金融资本,保障电站项目收购

　　阳光电源 300274

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-06-20

　　事件:近日,公司发布了《关于发起设立新能源产业投资基金并签署有限合伙协议的公告》。

　　主要观点:

　　联合产业和金融资本,保障电站项目收购,改善现金流。公司与三峡建信(北京)投资基金管理有限公司、招商财富资产管理有限公司、三峡资本控股有限责任公司共同发起设立一期规模100,010万元的新能源产业投资基金。三峡建信作为普通合伙人出资10万元,招商财富作为优先级有限合伙人出资80,000万元,三峡资本以及本公司作为劣后级有限合伙人分别出资10,000万元、10,000万元。

　　该基金仅投资中国三峡新能源有限公司拟远期收购的公司开发或建设的新能源项目。公司的项目主要位于中东部地区,受限电影响小,收益有保障。

　　存续期间:除非根据合伙协议相关约定提前解散,合伙企业的存续期限自合伙企业成立日起20个月。一期10亿基金规模约能收购120MW的项目,有助于改善公司光伏电站系统集成业务的资金回流,对项目开发建设形成资金滚动效果。

　　公司16年争取实现1GW装机规模,其中自持约300MW。公司的BT项目一般开工前锁定对象,然后建设。尾款约10%,作为质保金,于12个月后收款。公司的电站开发建设区域集中在东中部。由于电价下调将对西部地区影响最大,再加上限电限发等因素,使公司的东中部光伏电站需求量增加。

　　未来公司将注重电站质量的提升。其中,安徽大概有300MW-400MW的备案指标。随着安徽两淮地区的“领跑者计划”规划基地落地,公司有望凭借当地优势,拿到较大份额。另外,公司与创建国家高比例可再生能源示范县的金寨县签订了1GW协议。

　　目前公司在建项目有合肥苏阳46MW项目(EPC)、青海格尔木30MW项目(BT)、肥东梁园100MW项目(持有运营)和山西大同50MW(持有运营),总计226MW项目。另外,兰州永登20MW和宿州灵璧120MW完成备案。

　　维持“推荐”评级。不考虑增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.90元、1.17元和1.46元,分别对应27.77倍、21.37倍、17.12倍PE。考虑到公司在电站系统集成、充电市场、储能板块都有核心优势,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。

　　拓日新能:拟推行第一期员工持股计划,彰显发展信心

　　拓日新能 002218

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-05-31

　　事件:5月29日晚,公司公告了《第一期员工持股计划(草案)》。

　　点评:

　　拟推行第一期员工持股计划,彰显发展信心。拟参加员工持股计划的员工总人数共计75人,包含公司部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干。员工持股计划设立时以“份”作为认购单位,每份份额的对价为1元,总份额为966万份。

　　持有人参与本员工持股计划的资金来源具体包括:公司员工的自筹资金,金额不超过322万,以及控股股东借款644万,总计不超过966万元。按照公司股票2016年05月24日的收盘价7.98元测算,员工持股计划涉及的标的股票数量约为121.05万股,涉及的股票数量约占公司现有股本总额的0.196%,累计不超过公司股本总额的10%。

　　员工持股计划将在公司股东大会审议通过后6个月内实施,主要通过在二级市场购买(包括通过协议转让方式定向受让控股股东股份、大宗交易以及竞价等方式)取得并持有。存续期自成立之日起不超过24个月,锁定期为12个月。公司拟推行第一期员工持股计划,彰显发展信心。

　　光伏发电与组件产能释放,大幅提升一季度业绩。公司产能扩充收入增加以及电费收入的增长,公司业绩大幅提升。2016年1季度,公司实现营业收入3.25亿元,同比增长129.14%,实现净利润2725.01万元,同比增长301.14%。

　　2016年2月2日,全资子公司陕西拓日新能源与吉林省天合风电装备制造运行维护有限公司签署了太阳能电池组件购销合同,合同总金额共计2.15亿元。目前,公司已收到电池组件预付款4305.1万元,已完成供货51%,预计全部电池组件将于5月底完成供货。公司与江河机电装备工程有限公司签订组件销售合同,合同金额1.21万元,目前已收订金6054万元。

　　2015年,公司新增130MW光伏电站项目,其中岳普湖20MW光伏电站于2015年5月并网,定边110MW光伏电站项目于2015年11月并网。新增装机业绩在2016年集中释放。

　　全产业链布局,组件产能释放。公司在晶体硅光伏领域,形成了“晶体硅棒拉制/多晶硅浇铸-切片-电池芯片制造-电池-EPC工程总承包”的较为完整的产业链结构。在非晶硅领域,完成了“石英石/石英砂-光伏太阳能玻璃-非晶硅电池-EPC工程总承包-光伏电站运营”的完整产业链。

　　目前公司拥有深圳、四川乐山、陕西渭南、青海西宁、新疆喀什五大产业基地,各生产基地产业链相互配套,产品品种相互补充。公司2015年重点进行了全自动组件生产线的升级和改造,同时依托陕西拓日光伏玻璃的自制优势,进行光伏电站组件及各类异型组件的推广销售。目前公司光伏组件已实现GW级产能规模。

　　光伏电站前期开发包括较多隐性成本,例如当地设厂拉动投资和就业、采购当地中上游产品、进行公用设施开发或者推动扶贫项目。公司的上中下游全产业链布局,有相对优势。

　　累计装机200MW,业绩16年集中释放。2015年。公司新增130MW光伏电站项目,其中岳普湖20MW光伏电站,定边110MW光伏电站项目。截至2015年12月底,公司已并网光伏电站项目超过200MW。

　　公司计划在陕西、青海、新疆、广东及中东部地区进行光伏电站项目的开发、建设和运营。在光伏电站建设及运营领域,经过多年发展,在EPC工程推广及电站运营维护方面,实现了“组件供应-支架供应-工程设计及施工-技术支持和运维”全链条结构。

　　公司未来计划每年新增装机200MW。公司拥有光伏全产业链生产能力,依托在当地投资配套项目,在项目开发中拥有较大优势。

　　技术为本,专利先行。2015年,公司向国家知识产权总局申报73项专利申请。目前,公司获国家知识产权局授权专利188项,其中发明专利12项,实用新型165项,外观专利11项。2015年公司进入国家工业和信息化部发布的符合《光伏制造行业规范条件》企业名单。另外,2015年我国新型运载火箭长征六号在太原卫星发射中心点火发射,拓日新能光伏电池随“开拓一号”卫星进入太空。

　　公司董事长兼总工程师陈五奎先生是深圳市高层次专业人才——国家级领军人才、深圳经济特区30周年行业领军人物,商务部对外援助项目评审专家。

　　曾担任2004年国家科技部“十五”科技攻关项目课题组长,现为国家工信部“非晶硅薄膜太阳电池及设备研发与产业化”项目及广东省重大科技攻关项目—“新型薄膜太阳电池核心设备制造及产业化实施”项目课题组组长。陈五奎先生负责研发的“整体式非晶硅光伏电池幕墙”,获联合国2006年度全球可再生能源领域最具投资价值的十大领先技术——“蓝天奖”。

　　维持“推荐”评级。不考虑公司增发摊薄等因素,2016年-2018年,EPS分别为0.21元、0.25元和0.30元,分别对应38.19倍、32.08倍和26.73倍PE。考虑到公司组件销售、EPC和光伏电站装机,基数小,弹性大,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;项目推进不及预期风险。

　　通威股份:饲料销量提升及永祥并表带动上半年业绩大幅增长

　　通威股份 600438

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-06-02

　　报告要点

　　事件描述

　　通威股份公布2016年半年度业绩预增公告。

　　事件评论

　　预计公司上半年实现归属净利润为2~2.5亿元,同比增长115%~165%,按最新股本折合EPS0.09~0.12元,其中单二季度实现归属净利润2.08~2.58亿元,同比增长66.3%~106%,按最新股本折合EPS0.1~0.12元。由于上半年四川永祥和通威新能源纳入合并报表,进行追溯调整后,预计公司上半年归属净利润同比增长140%~200%。

　　饲料销量提升及永祥股份并表是公司上半年业绩增长主因。报告期,公司继续强化提升饲料营销效率,推动1~5月饲料总销量增长约15%(其中禽料增长约20%,水产料增长约10%,猪料持平),且原材料成本下降(1~5月玉米均价同降8.17%,豆粕均价同降11.7%),亦提高了公司饲料业务毛利率水平。

　　此外,由于去年1~3月永祥股份处于技改期间,产能未能完全释放,导致去年上半年出现亏损,今年上半年预计永祥股份实现净利润1~1.5亿元(其中1月份停产检修,4、5月份单月利润达到5000~6000万元)。

　　公司未来看点如下:1、饲料业务将保持稳定增长。我们预计,在特种水产饲料和猪饲料的带动下,2016年公司饲料整体销量有望增长5.26%至400万吨。2、农业+光伏双轮驱动发展模式逐渐成型。目前公司已经顺利完成对永祥股份和通威新能源的并购,光伏产业链逐步完善,未来将形成传统农业与新能源光伏的双主业协同发展模式。

　　3、“渔光一体”成为公司利润新的增长点。公司一期计划天津、如东和西部地区合计推进110MW的“渔光一体”及“牧光一体”项目,按照1MW每年贡献30~40万元利润计算,新增利润3300~4400万元;后期公司计划三年推进1GW,合计贡献利润3~4亿元。

　　4、公司后期还会推进智慧渔业。从国际经验来看,丹麦渔业70%为设施渔业,且具有较高的性价比,而公司作为水产饲料的龙头,积累的丰富的养殖户入口,未来更利于打造智慧渔业生态平台。

　　维持“增持”评级。考虑到收购合肥通威后对公司业绩和股本的增厚,预计公司2016、2017年EPS分别为0.60、0.79元(暂未考虑转增股本的影响)。

　　风险提示:1、饲料销量低于预期;2、智能渔业及渔光一体项目进展不达预期;3、公司光伏业务开展低于预期。

　　林洋能源:农光生态园一期并网,探索光伏主流模式

　　林洋能源 601222

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-06-15

　　农光互补生态园一期6MW电站并网,探索光伏主流模式。公司在连云港灌云县伊山镇的农光互补电站项目,占地约600亩,总装机容量约16MW,一期6MW并网。在灌云县伊山镇新建菌菇房342栋,在菌菇房屋顶建设光伏组件,在不改变土地性质的前提下有效利用屋顶资源。

　　电站以光伏设施农业一体化并网电站为核心,打造集光伏发电、现代农业种植、加工和综合利用、观光农业和农产品物流等功能为一体的农业产业基地。目前,三北地区弃光限电严重,光伏电站装机将往中东部转移,农光互补和分布式电站将成主流。公司募集资金28亿元用于投资农光互补和分布式电站,此次公司的农业生态园分布式光伏电站有助于为公司后期的光伏电站和分布式做出示范。

　　募集资金完成,支撑电站持续开发。公司以30.68元/股发行9126.47万股,募集资金28亿元,有助于公司新增光伏电站装机规模和加码能源互联网。定增锁定期1年。

　　两轮增持完成,彰显大股东强烈信心。目前,控股股东华虹电子通过二级市场已累计增持数量为880,000股,累计增持金额2757.92万元,增持均价31.34元/股。

　　维持“推荐”评级。考虑到公司定向增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS分别为1.37元、1.76元和2.08元,分别对应22.63倍、17.61倍、14.9倍PE。考虑到公司将成为国内最大分布式电站运营商,另外募资完成,在抢占电改和能源互联网双风口中具有较强优势,积极布局综合能源管理,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。

　　瑞和股份:进军光伏安装,开辟旧改新领域

　　瑞和股份 002620

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-04-27

　　报告要点

　　事件描述

　　瑞和股份发布公司2015年年度报告,报告期内实现营业收入18.20亿元, 同比上升19.58%,毛利率14.30%,同比上升0.13%,实现归属于母公司所有者净利润0.65亿元,同比上升18.28%,EPS0.54元。 其中,第4季度实现营业收入5.83亿元,同比上升29.34%,毛利率14.31%, 同比上升0.46%,实现归属于母公司所有者净利润0.12亿元,同比上升18.26%,4季度EPS0.10元,3季度EPS0.13元。

　　事件评论

　　营收毛利双增长:受益于建筑装饰设计和施工主营业务的进一步增强, 以及太阳能光伏发电业务的稳定发展,公司15年实现营收18.20亿元, 同比上升19.58%,同时,光伏产业在公司单一的建筑装饰产业结构的基础上增加了新的盈利增长点,毛利率同比上升0.13%,最终归属于母公司所有者净利润同比上升18.28%。

　　费用方面,ERP 系统的搭建使得管理费用同比上升2.30%,短期借款利息的增加导致财务费用同比上升36.57%。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额-0.81亿元,同比减少344.67%,主要由于采购商品支付的金额较去年同期增加以及销售商品收到的金额较去年同期减少。4季度管理费用和财务费用的增加导致三项费用同比增加,同时资产减值损失增加削弱盈利。

　　步入光伏安装及旧楼改造领域:公司与信义合作,进军光伏业务安装市场,随着我国新能源产业的发展、分布式光伏的快速布局,公司在光伏机电安装的经验积累将为公司在承接光伏建筑项目的内外装业务方面带来明显的竞争优势。公司独立施工的新办公楼投入使用,新办公楼是旧楼改造的典范样本、是企业旧改工程强有力的名片,随着旧改及再装修市场体量的逐步显现,未来公司此方面业务拓展值得期待。

　　调整管理结构提升公司竞争力:公司对ERP 系统加大研发投入,目前已进入运行推广阶段,ERP 系统可以帮助营销管理和项目管控实现精细化、标准化和规范化运作。同时,公司积极开展研发活动,并创建BIM 技术团队,不断提升公司核心竞争力。

　　预计公司2016、2017年的EPS 分别为0.60元、0.69元,对应PE 分别为64、55倍,给予“买入”评级。

　　爱康科技:光伏电站盈利持续增长,积极布局新能源汽车产业

　　爱康科技 002610

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2016-05-04

　　事件:公司发布2015年年报,报告期内营业收入为32.16亿元,比上年同期增长7.09%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元,比上年同期增长20.91%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。

　　点评:

　　光伏电站盈利持续大幅增长,未来适度扩张解决弃光限电。公司目前已经并网或进入并网阶段的太阳能光伏发电项目合计约1GW,2015年实现发电收入4.25亿元(毛利率51.67%),同比增长110.20%,但由于西北部地区尤其是新疆、甘肃地区存在较严重的限电情况,一定程度上影响了公司光伏电站的业绩。

　　展望未来,公司2016年电站持有量仍将继续增长,新增募投项目太阳能光伏地面电站180MW,加上原募投项目投资建设分屋顶分布式太阳能光伏电站 80MW,合计建设太阳能光伏电站260MW。

　　考虑到光伏发电在西北部地区存在着较为严重的弃光限电问题,公司2016年拟采取适度扩张策略,计划在2016年底继续保持1GW左右的电站持有体量,并出售1GW左右的光伏电站,进行资产替代,以实现资产质量的优化。

　　布局新能源汽车行业,开启新的盈利空间。在国家政策大力支持下,近年来新能源汽车行业得到飞速发展,而作为配套设施的充电桩等却存在一定缺口,市场空间巨大。

　　公司于2015年底进入以新能源汽车和充电桩投资运维为主要业务的新能源服务领域,目前已经同江西南康、上犹、崇义等县区政府签署了关于新能源服务领域的合作协议,计划收购蓓翔城投介入青海省海南州、海北州等地的新能源服务业务,同时计划收购赣州发展融资租赁有限公司40%的股权,为能源汽车运营业务和充电设施服务的开拓提供强大的资金保障。该业务有望开启新的盈利空间,成为公司发展的新引擎。

　　光伏电站行业未来空间巨大,促使优质龙头持续成长。短期看,能源局2016年光伏建设规模为15GW;长期看,根据十三五规划,到2020年底,我国光伏发电总装机容量达到150GW,太阳能发电装机规模在电力结构中的比重约7%。

　　全球光伏发电量占全球总发电量的比重约0.7%,我国光伏发电量占我国总发电量的比重约0.46%,未来都有10倍以上的增长空间,能够承载千亿市值的光伏电站上市公司,爱康科技等优质龙头有望持续成长。

　　公司在电站收益率和融资方面引领行业发展,不断创新;能源互联网更是增添公司亮色。首先,公司通过精细化运营保障发电量;其次,公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大,在国内光伏企业中率先启动了光伏电站的资产证券化工作;2015年公司计划打通光伏电站开发、建设、投资、运维全流程的融资通道,实现建设期融资、项目贷款融资、资产证券化的无缝衔接。

　　融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值;由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联网重要入口,未来公司还将受益能源互联网的发展。

　　盈利预测及评级:我们预计公司16年、17年、18年EPS分别为0.27、0.28、0.30元,对应4月29日收盘价(15.88元)的市盈率分别为59、57和53倍,维持“买入”评级。

　　股价催化剂:新业务拓展超预期;金融创新超预期;光伏行业超预期变化。

　　风险因素:1、新业务拓展低于预期; 2、金融创新低于预期;3、应收账款等财务风险。

　　彩虹精化:设立产业投资基金,转型之路继续前行

　　彩虹精化 002256

　　研究机构：华安证券 分析师：吴海滨 撰写日期：2016-04-29

　　设立智能生态产业基金符合公司战略转型规划。

　　公司的传统主业是精细化工,2015年营收占比74.04%,营收规模同比下降了4.11%,公司目前正处于经营转型的阵痛期。本次投资设立智能生态产业基金主要投资于无人驾驶、无线充电、智能停车、人工智能、机器人等前沿领先技术和项目,完善生态圈内容建设和协调发展,符合公司战略规划和促进公司的长远发展。

　　公司04年开始实施转型战略,态度坚决。

　　公司2014年开始转型进入光伏行业,设立深圳市永晟新能源有限公司,参与太阳能光伏电站的投资、运营和管理。提出到2016年年底投资完成1GW装机并网的分布式和地面光伏电站目标。

　　公司目前光伏电站项目储备丰富目前,已经并网的电站规模为70.27MW,运营和在建累计规模在421.27MW,主要是由于2015年上半年天气情况和前期工程有所缓慢,大部分在建光伏电站将在2016年逐步贡献利润,2016年光伏电站贡献利润将会放量。

　　外延扩张动作频频,欲打造能源互联网一体化、规模化的运营商。

　　去年公司收购深圳宏旭新能源汽车运营有限公司90%股权,进军新能源汽车和充电业务,目前宏旭新能源已有40台纯电动大巴及50台物流车运营资质;收购和增资持有北京百能汇通科技股份有限公司51%的股权,百能汇通在电力储能领域有技术优势,已经布局于储能型光伏电站、智能微电网、储能电力银行、新能源汽车充电站和光伏电站智能运维等领域;

　　近期,公司公告拟通过增资持有乐途宝科技的股权不超过20%,乐途宝旗下“嘟嘟巴士”是互联网巴士出行定制平台,将线上与线下相融合,智能汇聚相似出行需求,联合各大巴士运营企业合作,改变传统公共交通出行方式,目前已覆盖十多个省市和地区,是目前国内专业互联网定制巴士市场龙头企业之一。

　　通过公司一系列的布局,可以看出,公司正在打造车网、电网、路网、互联网四网融合,充电桩、新能源车、运营、维护、投资一体化、规模化的运营商。

　　盈利预测与估值。

　　能源互联网框架已搭建,看好公司转型之路。预计2016-2018年的EPS分别为0.35元、0.68元、0.92元,对应的PE分别为58倍、30倍、22倍,给予“增持”评级。

　　东方能源:传统业务有压力,资产注入值期待

　　东方能源 000958

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红,沈成 撰写日期：2016-05-03

　　投资要点

　　公司2015年业绩增长15.97%,符合预期;2016年1季度业绩下降14.83%:公司发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入25.60亿元,同比下降4.21%;实现归属母公司净利润4.45亿元,同比增长15.97%;扣非后净利润1.91亿元,同比增长38.83%。2015年对应EPS为0.81元。其中4季度单季实现营业收入17.64亿元,环比增长了18.9倍,实现归属母公司净利润1.01亿元,环比增长5倍;扣非后净利润1.02亿元,环比增长3.2倍。

　　对应EPS为0.42元。2016年1季度,公司实现营业收入7.42亿元,同比下降15.49%;实现归属母公司净利润1.71亿元,同比下降14.83%。对应EPS为0.31元。

　　良村热电、石家庄供热4季度并表,贡献2015年主要业绩,小电厂关停及时止损;煤价下跌,电厂利用小时高,整体盈利能力增强:从子公司经营业绩来看:1)公司2015年增发收购中电投河北公司持有的良村热电51%的股权和石家庄供热61%的股权,增发于4季度完成。

　　收购完成之后公司持有良村热电100%的股权和石家庄供热94.4%的股权。2015年良村热电实现营业收入15.01亿元,贡献净利润4.11亿元;石家庄供热实现营业收入9.37亿元,贡献归属母公司净利润0.43亿元。两者合计贡献营业收入24.38亿元,实现归属母公司净利润4.56亿元,是公司主要的收入和利润来源。

　　2)公司的新能源子公司沧州公司和易县公司分别实现营业收入0.74亿元、0.30亿元,分别实现净利润2023万元和981万元。3)由此推算,公司控股小热电厂整体亏损0.4亿元左右。公司其他热电厂此前已经分批关闭,热电二厂南厂(A站)、热电三厂分别于2015年6月和7月关停。因此,测算关停两个小热电厂减少损失约0.4亿元。

　　盈利能力方面,2015年电厂利用小时数稳定,良村热电和新华热电实际利用小时数分别达到6108小时和6591小时,大幅高于全网平均水平。同时,2015年入场标煤单价同比下降25.67%。受益于此,公司热、电产品盈利能力增强,整体毛利率上升5.54个百分点至31.56%。

　　2016年1季度煤炭价格出现阶段性发转态势,煤炭占了公司成本的40%,受此影响,公司整体毛利率环比下降0.48个百分点至33.35%。2015年公司整体净利率为17.39%,其中4季度为11.30%;2016年1季度,公司整体净利率为23.03%,环比增长11.73%,主要是由于所得税环比大幅下降。

　　期间费用率有所下降,资产负债率下降:2015年公司期间费用率为6.88%,其中管理费用为0.68亿元,管理费用率为2.67%;财务费用为1.08亿元,财务费用率为4.21%。2016年1季度期间费用率3.91%,其中管理费用为0.13亿元,管理费用率为1.78%;财务费用为0.16亿元,财务费用率为2.13%。

　　公司2015年末资产负债率为56.24%,2016年1季度为50.02%,有所下降。2015年公司存货周转天数为13.02天,应收账款周转天数为33.76天,经营活动现金净流入7.21亿元。公司2016年1季度经营活动现金流为净流入0.92亿元,应收账款增加0.34亿元至3.86亿元,应收账款周转天数为44.8天;存货下降0.30亿元至0.45亿元,存货周转天数为10.85天;预付款项1.03亿元。

　　国电投集团资产证券化率提升空间大,公司有望成为其新能源资产证券化的平台:截至2014年底,国电投集团累计装机容量达到96.67GW,清洁能源比重38.47%,已经成为全球最大的光伏电站运营商。国电投集团资产证券化率在五大发电集团中最低,未来提升空间较大。

　　发电集团整合打造专门的新能源运营平台,可以进行专业化管理、减少同业竞争、拓展融资渠道,我们判断公司是国电投集团新能源资产证券化的最佳平台。截至2015年底,中电投河北公司有光伏项目1.34GW,其中370MW已并网,971MW项目在建或拟建;

　　拥有风电项目1.15GW,其中247.5MW已并网,900MW在建或拟建。将为国电投集团提升资产证券化率提供了良好的标的资产,也为公司快速做大做强做优清洁能源平台提供了基础保障。此外,国电投集团资产注入的价格(一级市场价值)相对较低,二级市场资产增值空间较大。

　　跨区域自主开发新项目,项目、资金、管理三大优势皆备:公司立足于做大做强做优上市公司,加速推进“面向国内,实现增长式跨越”的战略规划,已先后投资成立了山西山阴、天津、陕西横山、北京等多个子公司,进一步加快了在山西、内蒙古等周边省市开发新能源的步伐,公司知名度、品牌形象不断提升,目前已达成380MW光伏电站与600MW风电场项目的协议,预计2016-2017年将迎来新项目的投产高峰。

　　公司背靠央企,且有集团资产做担保,融资成本低、杠杆高;同时拥有丰富的电站建设和运营经验,通过集团集中招标的方式保障产品价格与质量,新能源项目的盈利能力较强。综合来看,公司项目、资金、管理三大优势皆备,新能源领域核心竞争力有望长期保持。

　　依托地缘优势,直接受益于张家口可再生能源示范区大发展:北京、张家口成功获得2022年冬奥会举办权,同时国家发改委印发了由国务院批复的《河北省张家口市可再生能源示范区发展规划》。

　　文件明确提出,将在张家口建立国际领先的“低碳奥运专区”并规划建设可再生能源示范区,2020年风电与光伏装机规划分别为13GW与6GW,2030年分别为20GW与24GW;而2014年底装机规模仅有6.6GW与0.4GW,因此未来新增装机空间巨大。公司地处河北具备地缘优势,兼得中电投河北公司深耕河北市场多年,有望直接受益于张家口市可再生能源示范区的大发展。

　　投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.78元、0.91元、1.08元,业绩增速分别为-3.51%、16.26%、19.42%,对应PE分别为19.9倍、17.1倍、14.3倍。

　　预计2016-2017年公司将迎来新能源项目投产高峰,国电投集团资产注入预期强烈,考虑到公司“大集团小公司”的高成长性,兼有国企改革、京津冀、冬奥会、核电等多重主题,维持公司“买入”的投资评级,目标价23元,对应于2016年30倍PE。

　　风险提示:集团资产注入不达预期;新项目投产进度不达预期;项目盈利不达预期;融资不达预期。

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