亚洲气候受什么影响|受极端气候影响国内外食糖供给或收缩 荐3股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月23日讯

　　全球糖产业跟踪报告之五

　　16/17榨季印度继续减产或加剧全球食糖供给收缩

　　印度评级机构ICRA预计16/17榨季印度糖产量继续下滑,并16/17榨季糖产量预估下调至2300~2400万吨,较15/16榨季糖产量下降4%~8%。

　　我们认为,降雨不足是导致印度糖产量下滑的主要原因。现阶段西南季风已推进至印度中部,但推进速度慢于往年,导致印度当前累计降雨量仍低于正常同期降雨量的23%,以致印度地区干旱并未得到有效缓解。

　　受持续干旱影响,我们预计16/17榨季马邦产糖量继续缩减30%,带动印度食糖总产量减少4%~8%至2300~2400万吨。印度作为全球第二大产糖国(占比17%)其产量的持续下滑将加剧全球16/17榨季食糖的供给短缺。  

　　我们认为,受极端气候影响,国内外供给将进一步收缩,糖价仍有进一步上涨的动力。具体体现为:(1)国际方面,除印度持续干旱外,欧洲、泰国、美国、埃塞俄比亚、澳大利亚也相继出现洪灾和旱灾,导致下榨季上述国家的食糖产量未必能实现增长且不排除减产可能。

　　而在印度、泰国减产带动下16/17榨季全球供需或仍将出现缺口(已考虑巴西增产因素)。(2)国内方面,强降雨持续将导致广西等主产区食糖产量受到影响。今年广西等地持续强降雨,导致病虫害多发,不排除影响后期甘蔗产糖率和甘蔗糖分,导致食糖产量受损。

　　同时,国内进口以及价差正积极改善。截止6月14日,国内外食糖配额内价差缩至680元/吨,配额外已经转为亏损至-711元/吨(去年同期内2167元/吨,配额外1305元/吨);同时今年1~4月进口糖同减45.6%;走私环节,因打私范围扩大、政府监管加强致今年走私糖将呈现明显下滑。

　　此外,国储糖700万吨库存不必过度解读。今年8月前和糖价在6100元/吨以下时,抛储可能性较小,且历史上抛储并未改变糖价涨势。总体上,我们判断,国内外糖价仍会继续上涨,预计国际糖价涨至25美分/磅,国内糖价涨至6500元/吨,上涨周期可看2年。(长江证券)

　　贵糖股份

　　贵糖股份 000833

　　公司是一家以制糖、造纸为主的综合生产企业。公司主导产品为“桂花”牌白砂糖，荣获“全国用户满意产品”。公司的高级书写纸、胶印书刊纸和双胶纸等文化用纸系列产品以及“纯点”、“碧绿湾”、“蝶恋花”牌生活用纸系列产品连续多年荣获“广西名牌产品”。2015年6月，公司发生重大资产重组，重组完成后，公司的主营业务由“制糖、造纸”双主业转型为“制糖、造纸、采矿”三主业。

　　中粮屯河:关注糖业务利润释放及集团资产注入

　　中粮屯河 600737

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-05-23

　　报告要点

　　事件评论

　　糖价步入上涨周期,公司食糖业务利润有望大幅释放。目前公司国内外食糖产能约140万吨(含炼糖),年贸易量110万吨左右,占全国糖总进口量的40%左右。根据测算,15/16榨季全球糖缺口或达600万吨,国内缺口亦将超200万吨,在此背景下,我们判断2016年国际原糖均价18美分/磅(高点达20),中国平均白砂糖均价为5800元/吨(高点达6000~6500)。

　　预计公司2016年食糖销量80万吨(不含贸易糖),吨糖平均成本约5600元(考虑Tully糖业),合计贡献净利润1.6亿元。此外,未来公司或将继续扩大食糖业务,重点布局广西、云南等甘蔗糖厂,并不排除依托中粮集团优势进行海外糖厂的兼并收购。

　　番茄业务将拓展国内市场及向终端延伸。目前公司具有年产大包装番茄酱40万吨、番茄调味品5.3万吨、番茄粉3000吨、番茄红素10吨的生产能力。近年来由于国内生产成本不断提升,番茄制品的国际竞争力随之下降,中国番茄酱出口单价已由2014年3月的1154美元/吨下跌至2016年3月的772美元/吨,两年之中降幅超过33%。

　　而目前受制于国内饮食习惯,番茄酱国内消费量较小,因此,未来公司的番茄业务或将在维持现有产能基础上,一方面加强宣传,引导国内消费需求,扩展国内番茄酱市场,另一方面向终端延伸(目前为B2B模式),推广毛利率较高的番茄制品,如番茄粉、番茄红素等深加工产品。

　　集团糖业资产注入是大势所趋。目前除中粮屯河所属糖业资产外,集团层面涉糖资产还包括中糖公司(现有糖库20个,储存能力超过150万吨,目前已由中粮屯河托管)以及中粮农业(原来宝农业,在巴西拥有4个大规模糖厂,目前由中粮国际持股)。

　　未来中粮集团要实现整体上市,首先需要对旗下企业的资产进行整合与重组,完成各业务板块的分拆上市,而中粮屯河作为糖业板块唯一上市平台,集团的糖业相关资产注入是必然趋势。此外,在国企改革的大背景下,公司在股权激励、混合所有制改革等方面亦值得期待。

　　给予“增持”评级。我们预计,公司2016、2017年EPS分别为0.07、0.10元,总体上,我们看好公司在糖价上涨阶段的利润释放以及国企改革前景,给予“增持”评级。

　　风险提示:糖价低于预期;番茄制品销售低于预期;改革低于预期。

　　华资实业

　　华资实业 600191

　　公司是我国目前甜菜制糖企业唯一一家上市公司。公司主营业务为甜菜制糖业和电子业。主要产品包括“草原”牌糖产品和“包糖”牌食用酒精、“BY”牌石英晶体谐振器等电子元器件，计算机的研制、开发、生产和售后服务以及糖机设备的制造与销售。其中“草原”牌幼砂精糖、颗粒粕及“BY”牌石英晶体谐振器均为国家级新产品。

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