乳制品有哪些_乳制品产业5股价值解析

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月29日讯

　　农业部:中国力争2025年进入世界奶业强国行列

　　8月29日消息，韩长赋表示，一是以建设优质奶源基地为依托，“种好草，养好牛，产好奶”;二是以完善现代奶业质量监管体系为重点，“严生产，强监管，创品牌”;

　　三是以推进养殖加工一体化为抓手，实现奶农奶企合作共赢;四是以统筹利用两个市场两种资源为布局，全面增强奶业国际竞争力;五是以宣传引导和创新营销为着力点，不断提高乳品消费水平。

　　实际上，在全球奶业遭遇第三波“世界性寒流”的特殊时期，我国奶业也难以“独善其身”。有专家表示，去年来我国奶业的产量和销量均陷入了一种“停滞不前”的尴尬境地。

　　据统计，去年全国生鲜乳产量同比仅增长0.8%，乳粉产量甚至下降近5%。销售收入下降的省区有11个，而2014年只有5个。  

　　韩长赋表示，我国奶业仍然“大而不强”，存在标准化程度不高、生产成本偏高，养殖加工脱节、缺乏稳定的利益联结机制，品牌不响亮、缺少有竞争力的企业品牌等。

　　尤其是当前受进口冲击和消费不旺影响，面临奶价低、销售难、奶农收入减少、企业库存增多等突出问题。

　　不仅如此，尽管中国乳制品的质量安全趋势稳中向好，三聚氰胺带来的“信任危机”至今仍然存在。

　　石家庄君乐宝乳业有限公司总裁魏立华表示，牛奶中的三聚氰胺早就没有了，但消费者心中三聚氰胺的阴影长期挥之不去。如何提升国产奶粉的声誉、提振消费者信心是目前奶业企业面临的最大挑战。

　　国家食药总局有关负责人介绍，“十二五”期间国家乳制品的合格率始终保持99%以上，2015年达到了99.53%。

　　但是，企业的整体质量安全监管水平还有待提升，目前还有打擦边球的现象存在，扰乱了乳制品市场，影响了乳制品产业的发展。(中国证券网)

　　贝因美:奶粉行业有望爆发 公司需求弹性大

　　贝因美 002570

　　研究机构：中信建投证券 分析师：黄付生 撰写日期：2016-07-21

　　事件

　　半年度业绩预告修正大幅下降

　　公司公布2016年半年度业绩预告修正公告,预计2016年上半年归属上市公司股东的净利润亏损2.1~2.3亿元,而在公司先前发布的一季度报告中,预测公司上半年净利润将扭亏为盈7000~10000万元,修正公告与先前业绩预测出现较大差异。

　　简评

　　假奶粉搅局,注册制前的混战阶段

　　公司业绩由预赢到巨亏的主要原因是报告期内市场出现假奶粉事件,贝因美成为主要受害品牌之一,严重影响了公司二季度的销售业绩。

　　同时,随着奶粉注册制将要落地,业内大量小企业存在甩货现象,销售价格普遍被压低,配方奶粉领域正处于混战阶段,这两大原因导致公司主营业务收入低于原预期,进而影响公司利润出现亏损。

　　婴童奶粉显更大机遇,贝因美首当其冲

　　本轮乳制品行业投资机会出现,我们认为贝因美主要受益于两个方面。1)我国全面放开二胎后,第一批二胎“猴宝宝”们将在2016年年底诞生,再加上我国传统属相习俗中,“猴宝宝”受欢迎程度较高,据专家估算,2016年将多生200~300万婴儿,粗略估计新增奶粉销量3~5万吨。

　　对于奶粉的需求通常计算半年滞后期,那么从今年年底、明年初开始,我国婴幼儿奶粉需求量将出现较大比例的上升,并且将持续增加。

　　2)婴幼儿奶粉配方注册制将于今年10月起实施,估计国内奶粉品牌数量将会由当前的2000~3000个迅速减少至500个左右,大部分品牌退出后的市场空白,将会由行业龙头企业来填补。

　　当前还处于小企业为甩货做的最后的挣扎阶段,但大趋势已经明朗,今年年底到明年我国优质奶粉企业将面临新的机遇。

　　公司业绩拐点出现,提前布局迅速占领渠道资源

　　贝因美做为我国婴幼奶粉的代表企业,早已嗅到了这次行业机遇,虽然上半年公司出现大幅亏损,但随着下半年市场开始规范,企业品牌优势开始显现,前期渠道布局将有望帮助企业走出低谷,在这次难得的行业机会中必将成功脱颖而出。

　　由于奶粉注册制的实行,国内大多数婴幼儿奶粉厂商将退出市场,而这些厂商大多数是地方性企业,市场集中在三、四线城市居多,注册之后三四线城市婴幼儿奶粉市场存在较大空白,贝因美提前采取措施进行布局应对:1、控股敦化美丽健和恒天然达润工厂,加大自有奶源建设投入,扩大国内外奶源布局;

　　2、2015年11月开始大幅提高了客户授信额度,提前下沉渠道,对市场进行了有效渗透,同时,公司去库存效果显著,甩掉了前期高价奶粉期货造成的负担,公司原材料成本得到了有效的控制,为接下来难得的行业机会做足了准备。

　　盈利预测:我们认为,2016年是公司的业绩低谷之年,2017年随着公司市场、产品的调整到位,叠加上需求的回暖,公司将迎来业绩的反转,尽管很难恢复到2013年的净利润率的高点,但拐点基本可以确认。

　　因此,我们认为,2016年是公司具备较好投资机会的一年,我们对公司的业绩预测相对保守,预计2016-2018年,EPS为0.12、0.29和0.3元,目标价定在恒天然对公司的要约收购价18.2元。

　　风险提醒:食品安全风险,市场竞争风险,客户授信额度加大后发生信用风险等。

　　光明乳业:女排夺冠助力光明乳业营销 国企改革+盈利反转带来市值提升

　　光明乳业 600597

　　研究机构：东吴证券 分析师：马浩博,汤玮亮 撰写日期：2016-08-23

　　事件:2016年8月21日,里约奥运中国女排3:1战胜塞尔维亚女时隔12年再次获得奥运会冠军。

　　当天收视率56%,光明乳业独家赞助中国女排,战略合作可谓“天作之合”,品牌形象和影响力迅速提升,女排精神成为百年乳企光明寻求创新改变的新力量。

　　点评:

　　女排时隔12年再夺奥运冠军,收视率破56%,光明乳业独家赞助,品牌形象和影响力迅速提升。尽管中国乳制品行业与奥运等体育赛事有不少合作典范,但光明乳业此次与中国女排的紧密合作可谓是“天作之合”。

　　女排夺冠对光明乳业也是一次“完胜”。1)光明作为百年乳企寻求创新,锐意进取的精神同女排精神完全契合,在行业竞争异常激烈的背景下,为跨界品牌营销的战略合作开启“光明”之门。

　　2)从营销层面看光明营销“完胜”其他乳企。随着中国女排一场场赛事的胜利,各种植入光明乳业品牌和产品的广告在微博、微信朋友圈迅速传播。

　　媒体报道仅7个月光明乳业的品牌形象随着中国女排的优异表现,迅速提升,决赛当年收视破56%,超半数的中国人关注,光明植入品牌营销是全所未有的成功。

　　2Q15促销力度最大,2Q奶价低位,光明毛利率快速提升,3Q温和反弹带来行业盈利反转。

　　1)4Q15光明管理层动荡,销售人员流失出现大幅亏损,目前新管理层和销售团队均到位,今年光明业绩将温和反弹。

　　产品结合女排赛事营销效果显著,相关产品植入式广告带动品牌影响力增强,预计下半年明星产品莫斯利安和相关高端白奶销量有望大增,全年销量超预期概率大。

　　2)1Q16光明毛利率快速提升至40.7%,主要原因是原奶价格下跌,2Q奶价依旧低位,可以保持高毛利率。

　　2Q15促销力度最大,今年促销有所改善,预计下半年行业整体费用率改善概率大。1Q16光明净利1.60亿元,同比+23%,2016年全年目标营收215亿,净利润5.4亿,净资产收益率8.2%。

　　光明2Q有望盈利反转,三四季度盈利能力可持续提升,净利率有望恢复至4-5%。

　　上海国企改革不断深入,光明集团收购以色列乳制品巨头TNUVA放入光明乳业托管是最佳选择,未来有望资产注入。

　　光明集团近年先后收购英国谷物食品公司维他麦、法国葡萄酒出口商Diva、以色列乳企TNUVA的部分股权。TNUVA的主要产品包括乳制品、禽蛋制品、肉制品等,其中乳制品的销售额占以色列全国的50%以上。

　　15年实现营收193.73亿人民币,归母净利润4.18亿。目前上海国企改革不断有实质突破,光明集团将TNUVA优质资产注入光明乳业是最佳方案。

　　参考15年历史案例,光明乳业拟以16.1元/股的价格非公开发行募资90亿元,其中65.70亿元收购光明集团旗下TNUVA76.7%的股权,未来资产注入是大概率事件。

　　盈利预测与投资建议:1)PS目前0.7历史最低,预计未来三季度净利率恢复至4-5%。2)新管理层和销售团队均到位

　　3)集团拟并购以色列TUNVA,资金17年有注入预期。预计16-18年EPS分别为0.46/0.62/0.77元,给予17年28xPE,目标价18.6元,还有约25%空间,买入评级。

　　风险提示:食品安全问题,行业竞争加剧。

　　天润乳业:中报如期高增长 天猫官方旗舰店上线助力疆外拓展

　　天润乳业 600419

　　研究机构：中信建投证券 分析师：黄付生 撰写日期：2016-08-25

　　事件

　　公司发布2016年半年报

　　2016年上半年实现营收4.34亿元,同比增长70.59%;归母净利润0.51亿元,同比增长157.48%;扣非归母净利润0.43亿元,同比增长151.85%。单二季度实现营收2.45亿元,同比增长45.17%,环比增长29.26%。

　　简评

　　调整产品结构,有的放矢;酸奶保持快速增长

　　上半年公司继续加大新产品研发力度,丰富爱克林包装的系列花色酸奶(如巧克力碎了、冰淇淋化了),推出新品爱魔淇酸奶和益尊酸奶等产异化新产品。

　　2016H1酸奶系列产品实现营收3.03亿元,同比增长133.83%,占公司主营收的70.20%,较去年58.82%的占比提高11.39pct。

　　酸奶毛利率为32.51%,同比下降2.17pct,主要是成本增长所致。UHT系列产品作为公司第二大收入来源,实现营收8655.80万元,同比增长1.20%,其毛利率为26.14%,同比增加3.29pct。

　　乳饮料系列产品量增价跌,实现营收2538.19万元,同比下降9.17%,其产量的增长摊薄了固定成本,从而促使毛利率同比上升5.26pct至43.35%。

　　巴氏奶系列产品量价齐跌,实现营收962.72万元,同比下降3.41%;消耗性生物资产和自产生鲜乳分别实现营收359.56、348.49万元。

　　此外,公司主动调整产品结构和发展方向,收缩奶粉及固体奶系列产品线,导致其营收同比下降44.60%至14.48万元。

　　“线上+线下”渠道拓展,疆外收入有望保持高增长

　　公司有针对性地将华南、华东市场作为疆外市场拓展的重心,采用“微营销+传统销售渠道的模式”开拓全国销售市场。

　　天润天猫官方旗舰店已于8月上线,通过空运将产品直接运送至公司在上海建立的1600平米冷库,然后采用顺丰冷链配送,可实现江浙沪皖的消费者网购次日最迟隔日收到天润产品。

　　上半年,在公司疆内营收同比增加49.07%,而在疆外营收同比增加980.06%,到达6411.41万元。随着天猫旗舰店的上线和传统线下渠道的拓展,疆外收入有望保持快速增长。

　　营收高增长拉低销售及管理费用率,促进销售净利率提升

　　2016H1,公司旗下的乳制品业务整体毛利率提升0.52pct至32.09%,带动公司主营业务毛利率提升0.05pct至31.65%。

　　同期,公司销售费用同比增长42.87%,主要系公司乳制品销量增加,运输费、促销费、员工薪酬相应增加所致;管理费用同比增长51.48%,主要系公司工资及附加费增加所致;

　　财务费用同比增长136.04%,主要系子公司天澳牧业短期借款发生的财务费用支出增加所致。

　　然而,公司营收的高增长将销售费用率和管理费用率均拉低,销售费用率同比下降2.5pct至12.85%,管理费用率同比下降0.64pct至5.06%,财务费用率同比上升0.08pct至0.28%;

　　从而促进公司销售净利率同比提升3.33pct至至12.67%。

　　盈利预测:

　　上半年,公司实现乳制品产销量5.14万吨,营收4.34亿元,分别完成了全年计划的65.90%、66.77%。

　　去年公司对中层及以上管理人员设立了激励基金,原则上是在超额完成股东大会确定的年度目标净利润的基础上,对超额部分按20%进行提取,去年共计提了750万元激励基金。

　　相比股权激励,激励基金对管理人员的激励效果更加简单直接,管理层有充足的动力做强公司业绩。

　　我们看好公司疆外市场拓展的前景,预测公司2016-2018年收入分别达到9.42、14.03和19.66亿,归母净利润分别为1.17、1.69和2.33亿元,EPS分别为1.13、1.63、2.25元/股,给予增持评级,目标价65元。

　　三元股份:主业扭亏打平 未来仍有不断变化和改善空间

　　三元股份 600429

　　研究机构：申万宏源 分析师：吕昌 撰写日期：2016-04-29

　　事件:公司公布2015年报及16一季报,2015年实现收入45.4亿,同比增0.35%基本持平,归属于上市公司股东的净利润7873万,同比增长43.7%,EPS为0.056元,符合此前的业绩预测。

　　扣非净利润-569万,14年为-2.62亿,主营业务大幅减亏,基本打平。一季度收入11.46亿,同比增长2.7%,归属于上市公司股东的净利润1683万,同比增长134%,扣非净利润1222万,同比增长90%,EPS为0.011元。

　　公司2016年度经营目标:营业收入50亿元,费用控制在15.97亿元以内。

　　投资评级与估值:我们微上调盈利预测,预测16-17年EPS为0.09、0.13元(上次为0.06、0.11元),预测18年EPS为0.16元,维持增持评级。

　　三元作为北京当地强势乳企,2013年来变化很多,复星入主做战投,13-15年从无到有奶粉做到10亿规模,16年1月公告收购集团旗下高端冰激凌资产八喜,我们预计今年下半年能并表,大幅增厚上市公司利润。

　　此外公司手中现金充足,未来仍有资本运作空间。长期看,若集团将三元定位为唯一的乳业平台,旗下绿荷牧场也存在注入可能。

　　主营方面,去年管理层调整,液奶事业部由在蒙牛、伊利出身的高管接手,主营去年实现扭亏打平,今年薪酬体系与绩效挂钩,未来改善空间很大。股价方面,大股东和复星的成本价为6.5元提供安全边际,建议积极关注。

　　整体收入持平但低温产品是亮点外阜市场快速渗透。2015年液态奶收入32亿,同比下降2.3%,固态奶11.9亿,同比增长4.26%。

　　河北三元主要体现奶粉收入,去年收入10.9亿,同比增长3%,在连续两年翻倍后,奶粉去年增速有所放缓。此外,北京市场收入21.3亿,同比下降4.6%,说明大本营市场竞争仍然激烈。

　　尽管整体收入持平,但低温巴士奶和低温酸奶是公司发展亮点,截止2015年12月根据AC尼尔森零研数据显示,行业低温巴氏奶的增速高于常温液奶,三元低温奶主要覆盖华北地区,其中北京、河北是权重地区,同时也加快了山西、河南两省份的发展,其中山西巴氏奶份额提升较大,河南巴氏奶实现增速近50%。

　　15年全年低温酸奶全国范围内增长7.4%,主要在北京跟河北,低温酸奶第三权重市场山东销售额同比增长41%。

　　主营业务扭亏打平财务费用和投资收益使Q1净利润大幅增加。剔除麦当劳投资收益的影响,公司15年主营业务基本打平,主要来自成本下降带来的毛利率大幅提升,15年综合毛利率30.5%,较14年提高5.5个百分点。

　　随着原奶价格去年下半年以来筑底企稳,公司毛利率逐步稳定,16Q1毛利率30.4%,同比基本持平。一季度净利润大幅增长,一方面是主业扭亏打平,一方面是财务费用下降和投资收益的大幅增加。

　　未来随着产品结构调整,包括奶粉占比提高,以及高毛利液奶的推广,与其他上市的城市型乳企相比,三元的主业盈利能力仍有较大改善空间。

　　股价上涨的催化剂:资本运作,股权激励,收入增速超预期。

　　核心假设风险:基本面改善低于预期,国企改革低于预期。

　　皇氏集团:并表带动业绩显著增长 平台型生态圈日渐成型

　　皇氏集团 002329

　　研究机构：国海证券 分析师：余春生 撰写日期：2016-08-24

　　事件:

　　8月22日晚,皇氏集团(002329)公布了2016年中报,2016年上半年公司实现营业收入11.00亿元,同比增长64.21%;实现归属上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长78.30%;

　　基本每股收益0.12元,同比增长58.76%。 其中二季度,公司实现营收6.35亿元,同比增长64.76%;实现归属于上市公司股东的净利润8471.38万元,同比增长89.01%。

　　投资要点:

　　乳业与文化双轮驱动,带动公司业绩显著增长2016年,上半年公司实现营收11.00亿元,同比增长64.21%。其中乳制品、广告传媒和信息服务在营收中占比分别为47.63%、24.32%和5.70%。

　　业绩增长最快的是广告传媒业务,上半年实现营收2.68亿元,同比增长180.53%。主要原因在于公司收购的部分资产(盛世骄阳和完美在线)在去年上半年尚未纳入合并报表,而2016年已经纳入。

　　乳制品业务方面,上半年实现营收53.27亿元,同比增长6.43%,增速较为稳定。新品方面,公司新推出了950ml爱特浓浓缩鲜奶、浓缩酸奶、升级后的木瓜牛奶、独特的优优活菌型乳酸菌乳饮品、236裸酸奶等产品。

　　根据市场调研情况来看,反应较为良好,具有较大的发展潜力。

　　平台型生态圈日渐成型,搭建公司核心竞争优势过去,公司主营业务主要是乳制品,并且是国内最大的水牛奶生产企业。

　　为了拓展主营业务,提升整理经营实力,2014年,公司抓住文化产业的时代机遇,加快了对文化产业的并购重组步伐。

　　通过收购北广高清、御嘉影视、盛世骄阳、完美在线、伴你成长等优秀的公司,公司文化产业链日趋完善。

　　目前,公司文化产业主要包括电视剧行业、新媒体行业、儿童动漫、幼教等。2016年上半年,公司入股了国际顶尖水平视频SAAS平台的易讯视讯,持股30%。

　　通过一系列的并购重组,公司四大业务支柱-乳制品、影视娱乐、幼儿、互联网渠道均已建立。未来,公司将创建基于SAAS平台的创新业务模式。

　　通过以SAAS平台作为技术支撑,以内容为中心,以大消费为渠道,综合集团内各企业的优势和资源,打造皇氏平台型生态圈。

　　我们认为,这有助于为公司业绩增长提供新的支撑。同时,目前乳制品行业日趋成熟,行业竞争会日趋激烈,公司可借助各主业之间的协同效应,形成差异化竞争优势。

　　盈利预测和投资评级:首次给予公司“增持”评级我们看好公司通过平台型生态圈搭建核心竞争力的前景,预测2016/17/18年EPS 分别为0.45/0.56/0.67元,对应2016/17/18年PE 为42.17/34.23/28.19倍,首次给予公司“增持”评级。

　　风险提示:各主业之间协同效应不达预期,市场拓展不达预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/86471/