【每日一分享】每日一股：宜华生活，收购家具巨头华达利

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)9月1日讯

　　● 收购国际软体家具巨头华达利通过所有备案和审批环节，顺利推进，提升国际影响力。公司前期公告拟以399,783,218新元(约合人民币18.30亿元)的价格收购华达利100%股权。因涉及到跨国并购海外上市公司，此次重大资产重组涉及多项跨国备案和审批，交易流程复杂。在8月31日，本次重大资产购买方案获得新加坡法院批准，法院庭令在完成新加坡会计与公司管理局备案后《收购协议》即生效;             此外，9月1日为华达利股票在新交所交易最后一个交易日，华达利股票将于2016年9月2日开始停牌;至此，此次重大资产重组已经通过所有备案和审批环节，我们预计16年三季度将实现部分并表。华达利原控制人BEM承诺从2016年7月1日起连续3个财务年度净利润分别为2500万美元、2750万美元和3025万美元，收购对应最近财务年度(16年7月到17年6月)的PE为11倍。华达利主要从事沙发与皮革相关家具的研发与制造，旗下拥有“DOMICIL”、“CORIIUM ITALIA”、“MUSE”、“RELAX STUDIO”等多个世界知名皮革软体家具品牌，2013、2014营业收入分别为5.34亿、5.01亿美元，净利润分别为75.8和530.6万美元。华达利在全球软体沙发的制造销售处于领先地位，专注深耕软体家具行业近40年，在新加坡、日本、韩国、中国台湾、澳大利亚、意大利、德国、法国、英国和美国等国家和地区拥有多个子公司。更多详情请继续关注【股市直播室】

　　● 借助资本纽带，以多渠道导流为重点打造“Y+生态系统”，泛家居平台日臻完善。公司借助资本纽带，搭建起日趋完善的泛家居平台，包括此次对华利达的收购以及此前已经公告持有的爱福窝25%股权，海尔家居15.84%股权、美乐乐18.21%股权、多维尚书51%股权、沃棣家居25%股权、有住信息8%股权、投融有道(金融一号店)25%股权等。通过多渠道导流、多产品线覆盖、由制造向家居服务配套以及配合产业孵化基金多方位整合，全力打造宜华生活“Y+生态系统”。更多详情请继续关注【股市直播室】

　　● 1)多渠道导流，完善营销体系布局: 华利达在新加坡、日本、韩国、中国台湾、澳大利亚、意大利、德国、法国、英国和美国等国家和地区拥有多个子公司。此次收购将借助其在国际市场上的渠道优势，提升宜华生活的知名度，拓展海外市场;同时华利达也可以利用宜华生活在国内的完善渠道布局拓展其业务，两者相辅相成互为依托，发挥“1+1>2”效应，形成共赢。此外，公司十分注重线上线下渠道的开拓，积极推进营销管理体系的完善优化，建立多渠道发展格局，充分利用互联网思维及上下游资源整合来推动公司内销业务实现增长，16年上半年内销收入同比增长7.5%，达6.15亿元(占营业收入27.4%)。线上线下内销渠道立体：线下：公司现已布局18家线下直营体验店，及400多家经销商门店，线下渠道布局完整;线上：公司战略投资国内领先家具销售及家居服务O2O平台“美乐乐”(目前在美乐乐第三方品牌销售中排名第一)，成为美乐乐第一大股东;同时与京东商城、日日顺等电商合作，并在微信设立互动平台，进行互动及推广，搭建“互联网+微信+线下门店”立体营销网络，多渠道导流促进内销业务增长。

　　● 2)多产品线覆盖，迈向大家居平台:公司除增强自身实木家具设计、制造能力之外，前期通过增资沃棣家居、多维尚书，完善多功能、定制家具布局，此次收购在全球软体商法的制造销售处于领先地位的华达利，将进一步将公司产品品类延伸至软体家具(沙发、皮质家具等)，建立完善的泛家居生产体系，丰富产品线，有效提升公司客单价水平，向大家居发展方向迈进。

　　● 3)制造向服务转型，提供产业链多种家居服务配套：非公开募资打造泛家居供应链智能服务平台，提供家装设计、物流售后、供应链金融等服务。公司募集资金搭建泛家居供应链智能服务平台，整合前期增资的爱福窝3D在线家装设计平台、与日日顺合作的配送、安装、售后服务一体化物流平台以及此次增资的金融一号店提供的上下游及消费者金融服务平台，并通过大数据、云计算等技术提升供应链效率。更多详情请继续关注【股市直播室】

　　● 4)酝酿设立产业孵化基金：积极与国内科研机构和高校合作，推进新技术研发，孵化培育有潜力的创新商业模式。目前公司正在筹划一项与多个科研机构合作的产业孵化基金(预计投资额一亿元)，将对创新项目的开发与商业应用进行研究，提升公司的行业竞争力和未来发展的持久动力。通过公司的全方位布局，目前已经形成由多渠道导流、多产品线覆盖、多种家居服务配套以及配合产业孵化基金相融合的大家居生态系统。

　　● 宜华“Y+生态圈”框架初具雏形，对华达利的收购进展顺利，未来协同效应将逐步显现!公司近年来逐步完善线上线下立体营销网络的搭建，多渠道齐发力挖掘国内市场潜力，同时稳步推进宜华“Y+生态圈”的打造，未来圈内协同效应将逐步释放，为业绩稳定增长提供动力。目前公司对华达利的收购进展顺利，完成后，公司可利用华达利遍布全球的完善销售渠道，进一步拓宽海外渠道，实现营销全球化。而前期公司大股东提前完成增持计划并追加不低于4亿元的增持承诺，彰显对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可。我们维持公司16-17年0.52元和0.67元的盈利预测，目前股价(11.88元)对应16-17年PE分别为23倍和18倍，仍低于前期员工持股价成本16.71元。我们长期看好公司泛家居生态圈前瞻布局，维持增持!

　　(研究员：周海晨/屠亦婷/范张翔)

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