【今日股市最新指数消息】今日股市：重磅消息出炉全球大涨 四连阳定局？

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月11日讯

　　七大路径力推企业降杠杆 市场化债转股启动

　　高企的企业杠杆率及其潜在的隐患亟待解决。国务院近日印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(以下简称《意见》)及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，这被视为我国防范和化解企业债务风险的重要文件，也是推进供给侧结构性改革的重要举措。这一顶层设计的出台，为逐步破解企业降杠杆难题描绘了清晰路线图。

　　国新办昨日专门就此组织了发改委、财政部、人民银行、国资委、银监会五部委相关负责人召开新闻发布会，回应市场关切。根据《意见》，降杠杆将遵循市场化、法治化原则，强调政府不承担兜底责任，但要履行国有企业出资人职责，《意见》同时明确了包括企业兼并重组、发展股权融资以及目前关注度最高的市场化债转股等七大降杠杆途径。

　　七大途径推进企业降杠杆

　　近年来，我国企业杠杆率高企，债务规模增长过快。发改委副主任连维良在国新办发布会上说，在国际经济环境更趋复杂、我国经济下行压力仍然较大的背景下，一些企业经营困难加剧，一定程度上导致债务风险上升，并存在沿债务链、担保链和产业链蔓延的风险隐患。

　　因此，去杠杆被列为供给侧结构性改革的五大任务之一，降低企业杠杆率是其中主要内容。连维良说，有关部门从今年年初开始进行了相关政策研究和文件起草工作。

　　最终出台的《意见》总体思路是，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策取向，以市场化、法治化方式，通过推进兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资等七大途径积极稳妥降低企业杠杆率。

　　具体到企业兼并重组，《意见》支持通过兼并重组培育优质企业，鼓励企业跨地区开展兼并重组，推动混合所有制改革，向民营资本开放垄断行业的竞争性业务领域，推动重点行业兼并重组，鼓励产能过剩行业企业加大兼并重组力度，加快“僵尸企业”退出，加大对产业集中度不高、同质化竞争突出行业或产业的联合重组。

　　盘活企业存量资产的方式则包括分类清理企业存量资产、盘活闲置资产、加大存量资产整合力度以及有序开展企业资产证券化，支持房地产企业通过发展房地产信托投资基金向轻资产经营模式转型。

　　依法破产项下需要推进的工作包括建立健全依法破产的体制机制，健全企业破产配套制度，明确要因企制宜，对于“僵尸企业”要依司法程序进行破产清算，对符合破产条件但仍有发展前景的企业，支持债权人和企业对企业进行债务重组。

　　发展股权融资主要包括加快完善全国中小企业股份转让系统，研究股转系统挂牌公司转板创业板相关制度，规范发展服务中小微企业的区域性股权市场，同时要进一步发展壮大证券交易所主板，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，创新财政资金使用方式，发挥产业投资基金的引导作用，探索运用股债结合、投贷联动和夹层融资工具。另外，鼓励保险资金、年金、基本养老保险基金等长期性资金按相关规定进行股权投资，有序引导储蓄转化为股本投资，积极有效引进国外直接投资和国外创业投资资金。

　　完善现代企业制度强化自我约束主要是明确企业降杠杆的主体责任，强化国有企业降杠杆的考核机制;多方式优化企业债务结构则包括推动企业开展债务清理和债务整合，以及通过加快公司信用类债券产品创新以及支持符合条件的企业设立财务公司等措施降低融资成本。

　　在七大降杠杆途径中，市场关注度最高的是市场化债转股。《意见》明确严禁将“僵尸企业”、失信企业和不符合国家产业政策的企业作为市场化债转股对象，鼓励面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股。上海证券报

　　市场化债转股明确正负清单 降杠杆顶层设计出炉多条重磅举措

　　10月10日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请发展改革委副主任连维良、财政部部长助理戴柏华、人民银行副行长范一飞、国务院国有资产监督管理委员会副主任孟建民、银监会副主席王兆星介绍积极稳妥降低企业杠杆率有关政策情况，并答记者问。

　　企业去杠杆迎来首份顶层设计的纲领性文件。国务院近日正式印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(以下简称《意见》)，对积极稳妥降低企业杠杆率作出工作部署。与此同时，作为《意见》的附属文件，《关于市场化银行债权转股权的指导意见》也细化和明确了债转股的总体思路、实施方式和政策措施。

　　国家发展改革委副主任连维良强调，市场化法治化是本次债转股的突出特征，这与上一轮政策性债转股完全不同。值得注意的是，此次债转股也通过"正面清单"和"负面清单"的方式明确了债转股的政策边界。业内人士称，《意见》的出台，不仅有助于改善部分有市场、信誉好的企业财务状况，而且也为银行化解不良资产增加了新的途径。

　　纲领顶层设计七策并举

　　《意见》提出了积极稳妥降低企业杠杆率的主要途径。

　　一是积极推进企业兼并重组，提高资源整合与使用效率;

　　二是完善现代企业制度强化自我约束，形成降低企业杠杆率的长效机制;

　　三是多措并举盘活企业存量资产，在做好存量资产清理、整合工作的基础上采取多种形式予以盘活;

　　四是多方式优化企业债务结构，降低企业财务负担;

　　五是有序开展市场化银行债权转股权，帮助发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业渡过难关;

　　六是依法依规实施企业破产，因企制宜实施企业破产清算、重整与和解;七是积极发展股权融资，形成合理的融资结构。

　　近年来，我国企业杠杆率高企，债务规模增长过快，债务负担不断加重。数据显示，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。其中，非金融企业部门的债务率高达156%，这已成为当前我国债务最突出的问题，一定程度上导致债务风险上升，并存在沿债务链、担保链和产业链蔓延的风险隐患。

　　中国民生银行研究院研究员吴琦告诉媒体记者，我国宏观经济仍面临较大的下行压力，而且在钢铁、煤炭、房地产等行业，实体经济去杠杆又与去产能、去库存、补短板等任务相交织，更进一步加大了企业去杠杆的压力，导致当前我国企业去杠杆工作效果显著低于预期。

　　作为企业去杠杆领域的首份顶层设计的纲领性文件，《意见》立足市场导向和问题导向，对下一阶段企业去杠杆工作具有较强的针对性和可操作性：一是进一步厘清了降低企业杠杆率的总体思路，坚持市场化方向，有序开展，统筹协调，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，积极稳妥降低企业杠杆率;二是进一步表明了坚决降低企业杠杆率的信心和决心，秉承法治化原则，通过营造良好的市场与政策环境，依法依规开展降杠杆工作。

　　国家发展改革委副主任连维良也介绍说，此次《意见》的一大特点正是明确了降杠杆的总体思路。要坚持积极财政政策和稳健货币政策，以市场化、法治化方式，通过标本兼治、综合施策积极稳妥降低企业杠杆率，助推供给侧结构性改革。

　　针对财政政策将如何支持市场化降杠杆工作，财政部部长助理戴柏华表示，已经研究出台了比较全面的税收优惠政策，以企业重组为例，只要符合一定条件的重组，在企业所得税、增值税、土地增值税、契税等相关的税收方面都有相应的减免优惠。此外，还将深入推进收费和基金的管理改革。

　　在货币政策方面，中国人民银行副行长范一飞说，为了积极稳妥实现降杠杆的目标，货币政策应该做到松紧适度。他说，如果过度宽松，会造成全社会的债务规模在高位继续攀升，降杠杆很难实现。如果过紧又可能使经济增长滑出合理区间，同样不利于降杠杆。因此，货币政策将继续坚持稳健的基本取向，保持灵活适度，适时预调微调，为降杠杆营造适宜的货币政策环境。

　　准绳债转股明确正负清单

　　值得注意的是，备受市场人士关注的债转股相关指导文件也正式落地。《意见》所附《关于市场化银行债权转股权的指导意见》进一步细化和明确了债转股的总体思路、实施方式和政策措施，强调要遵循法治化原则、按照市场化方式有序开展债转股，建立债转股对象企业市场化选择、价格市场化定价、资金市场化筹集、股权市场化退出等长效机制，严禁将"僵尸企业"、失信企业和不符合国家产业政策的企业作为债转股对象。

　　"《意见》就如何按照市场化方式推进银行债权转股权提出了具体指导意见，不仅有助于改善部分有市场、信誉好的企业财务状况，而且也为银行化解不良资产增加了新的途径。"民生银行首席研究员温彬表示。

　　连维良特别强调，市场化法治化是本次债转股的突出特征，这与上一轮政策性债转股完全不同。"哪些企业可以债转股，哪些企业不能债转股，这是一个时期以来社会高度关注的问题，也是大家认为这一次市场化、法治化债转股能否成功的一个重要标志。

　　对此，文件给出了非常明确的答案，可以说，既明确了正面清单，也明确了负面清单。"连维良说。文件具体明确了"三个鼓励"类企业，即因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业;因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业;高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。

　　同时，文件强调了"四个禁止："，就是四类企业禁止债转股。禁止失去生存发展前景、扭亏无望的"僵尸企业"债转股;禁止有恶意逃废债行为的严重失信企业债转股;禁止有可能导致过剩产能扩张和增加库存的企业债转股;禁止债权债务复杂且不明晰的企业债转股。

　　连维良也强调，这里说的"正面清单"和"负面清单"是明确债转股的政策边界，不是政府直接定企业，具体的债转股对象企业还是由市场主体按照市场化法治化方式和上述指导性原则，自主协商确定。

　　有序防止债转股一哄而起

　　《意见》的出炉也意味着本轮市场化债转股大幕的正式拉开。实际上，中钢国际工程技术股份有限公司9月27日发布公告称，公司控股股东中钢集团债务重组方案正式获得批准。中钢集团成为本轮债务重组当中首家推行债转股的国有企业。

　　文件强调，"国家发展改革委、人民银行、财政部、银监会等相关部门和单位要指导银行、实施机构和企业试点先行，有序开展市场化债转股，防止一哄而起;加强全过程监督检查，及时归集、整理市场化债转股相关信息并进行分析研究，适时开展市场化债转股政策效果评估，重大问题及时向国务院报告。"连维良也表示，在开展债转股过程中要防范道德风险、债转股之后股东权益落实不到位的风险以及债转股之后杠杆率降而复升的风险。

　　值得注意的是，文件规定，要通过实施机构开展市场化债转股。除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。鼓励金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型实施机构参与开展市场化债转股;支持银行充分利用现有符合条件的所属机构，或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股;鼓励实施机构引入社会资本，发展混合所有制，增强资本实力。

　　恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼在接受媒体记者采访时表示，文件作出如此规定，其意义在于，首先能够避免银行直接持有企业股权以及由此带来的债转股的风险直接传导到银行;其次，用实施机构来专业持有企业股权，更有利于银行对债转股企业进行更为集中和专业的日常管理;第三，这也绕开了《商业银行法》对于商业银行不能直接投资于非金融企业的法律障碍。(经济参考报)

　　【权威声音：债转股有利股市发展】

　　债转股对股市长期发展具有正面作用

　　近日，国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，所附《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(下称《指导意见》)进一步细化和明确了债转股的总体思路、实施方式和政策措施。市场人士指出，债转股长期来看对股市的影响积极正面。

　　分析人士普遍认为，从宏观上看，实施债转股，切实降低企业杠杆率，推进供给侧结构性改革，能增强我国经济中长期发展韧劲和后劲，为股市稳健运行提供有利的宏观经济基本面支撑。

　　从微观上看，高负债行业上市公司拥有良好股权流通性和更大价值提升空间，是债转股重要潜在对象，债转股有利于减轻这些行业企业负债压力，带来业绩增长预期，提升股票估值水平;同时，债转股也有助于上市银行降低不良贷款率，改善信贷资产质量，增强其股票投资价值。

　　此前中信证券曾在研究报告中梳理了上一轮债转股之后的市场表现，发现上轮债转股对股市总体影响正面。其进一步指出，中国目前所走的是有序出清的道路，从地方债务置换的经验看，债转股有利于整体市场的风险偏好提升。

　　但是上述市场人士也提醒，债转股具体方案由参与主体自主协商确定，不同的方案意味着不同的风险-收益格局调整，对参与各方而言可能有好有坏，这些在股市上以个案影响反映出来，个别行业或上市公司可能会有短期波动。

　　债转股实际上是金融风险-收益的一次重新配置，对整个金融领域有重要影响。此前市场也有声音质疑，债转股可能造成债权和股权的风险传递，并波及资本市场。

　　为避免银行债权风险向股权风险传递，防范系统性风险，《指导意见》主要从以下几方面采取措施：

　　一是先行试点，有序推进，及时总结经验教训，将风险控制在最小范围内。

　　二是有效实现风险隔离，除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权，而是将债权转让给实施机构(包括银行下设的附属实施机构)、由实施机构开展市场化债转股;同时将健全审慎监管规则，确保银行转股债权洁净转让、真实出售。

　　三是严格选择市场化债转股对象企业，主要面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业、成长型企业和战略性企业，禁止将僵尸企业、失信企业等作为债转股对象。(上海证券报)

　　业内人士：市场化债转股将长期利好A股

　　近日，国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，对积极稳妥降低企业杠杆率工作作出部署。

　　《意见》提出了积极稳妥降低企业杠杆率的七条主要途径，其中包括有序开展市场化银行债权转股权，帮助发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业渡过难关等。

　　为规范有序开展债转股，《意见》所附《关于市场化银行债权转股权的指导意见》进一步细化和明确了债转股的总体思路、实施方式和政策措施，强调要遵循法治化原则、按照市场化方式有序开展债转股，建立债转股对象企业市场化选择、价格市场化定价、资金市场化筹集、股权市场化退出等长效机制，严禁将"僵尸企业"、失信企业和不符合国家产业政策的企业作为债转股对象。

　　就在不久前，中钢国际(000928)发布公告称，母公司中钢集团的债转股方案于9月28日获得国务院批准，标志着时隔17年后债转股重启。天风证券认为，采用可转债的形式可以减轻商业银行资本充足率压力。

　　从宏观上看据记者表示，实施债转股，切实降低企业杠杆率，推进供给侧结构性改革，能增强我国经济中长期发展韧劲和后劲，为股市稳健运行提供有利的宏观经济基本面支撑。

　　从转股企业角度来看，前海开源基金执行总经理杨德龙认为，债转股一方面优化了企业资产负债结构，降低了企业资产负债率，有利于企业去杠杆。另一方面拓宽了潜在的发展空间。债务转增股本，意味着企业获得了一笔无限期不用还本付息的贷款资金，不仅降低了自身负债，还增强企业营运资本，提高资金周转的灵活度。当企业完成"债转股"时，一方面负债能力能够得到提升。另一方面提高了转股企业信誉，从而有助于企业获得更多的融资。

　　从上市银行的角度看，债转股也有助于上市银行降低不良贷款率，改善信贷资产质量，增强其股票投资价值。

　　华泰证券认为，债转股有利于使市场形成流动性维持相对宽松的预期，并缓解信用债风险的担忧，而且从上一轮债转股的经验来看债转股对股市都会形成利好。

　　不过，上述市场人士也提醒，债转股具体方案由参与主体自主协商确定，不同的方案意味着不同的风险-收益格局调整，对参与各方而言可能有好有坏，这些在股市上以个案影响反映出来，个别行业或上市公司可能会有短期波动。

　　此外，对于在试点过程中如何防范系统性风险的发生。该市场人士建议，一是先行试点，有序推进，及时总结经验教训，将风险控制在最小范围内。二是严格选择市场化债转股对象企业。(证券时报)

　　【油价大涨全球股市全线上】

　　欧美股市全线收涨 油价狂飙美元继续攀升

　　周一美股全线收涨，道指涨0.48%，欧股收涨，欧洲泛欧绩优300指数收盘上涨0.91%;金价小幅反弹，出现跌后技术性的修复，油价大涨逾3%，布油刷新年内新高，WTI油价涨破每桶51美元关口;美元指数稳步上涨，现交投于96.92关口。

　　周日晚间，美国总统候选人特朗普与希拉里在华盛顿大学进行了第二次总统大选辩论，讨论了从奥巴马医疗改革计划到税收一直叙利亚内战等许多问题，其结果未定，引市场热议。

　　德意志银行(Deutsche Bank)获得其最大投资者的支持，该行执行长正寻求其他银行的建议。此前美国当局要求德银就不当行为指控支付140亿美元和解金，令市场对其信心受损，该行正在努力补救。

　　普京称，原油冻产甚至减产是使油市稳定的唯一选项，希望OPEC在11月就限制产量达成一致;俄罗斯将继续成为可靠的能源供应商，支持OPEC引入石油产量配额的决定。中财网

　　油价大涨提振市场乐观情绪 美股三大指数全线收涨

　　周一美国三大股指收高，能源股领涨，油价大涨提振市场乐观情绪，欧美股市全线上涨，其中英国富时100指数盘中创纪录新高。投资者已准备好迎接新一个财报季，并且正在消化美国总统候选人第二轮竞选辩论的影响。

　　道指收涨0.48%，报18238.70点，标普500指数收涨0.46%，报2163.61点纳指收涨0.68%，报5328.46点。

　　受油价走强及德银反弹带动 欧股全线收涨

　　周一欧洲股市全线收涨，STOXX油股指数大涨1.9%，为涨幅最大板块。俄罗斯总统普京表示，俄罗斯愿意考虑协同OPEC冻结原油产量，甚至是减产，此外，德意志银行获得其最大投资者的支持。

　　欧洲泛欧绩优300指数收盘上涨0.91%，英国富时100指数收涨0.8%，德国DAX指数收涨1.3%，法国CAC 40指数收涨1.1%，西班牙IBEX指数收涨1.1%。中财网

　　【A股影响】

　　四季度股市开门红房地产溢出资金流向受关注

　　昨日是四季度首个交易日，A股喜迎开门红，沪指创下今年8月15日以来单日最高涨幅，并再度站上60日均线。据记者了解，节后投资者情绪有所回暖，但总体依然保持理性。在多地房地产调控政策密集出台之后，专业投资人及分析人士对楼市溢出资金的流向存在分歧，但其对10月市场的反弹普遍较为乐观。

　　昨日，沪指高开近16点，而后因受到地产、装修装饰、水泥建材等房地产产业链的拖累，开盘后不久沪指小幅调整。随后，各大指数均开启震荡上涨模式，大部分行业板块上涨。沪指从盘中最低的3014.62点逐步攀升至3050点附近并维持高位，收盘报于3048.14点，涨幅1.45%。创业板指报2208.47点，涨幅2.72%。昨日两市成交合计4544亿元，较节前不足3000亿元的成交额明显回升。

　　“市场的普涨是好事，我们的产品专注于个股，因此并不会因市场短期的波动进行大幅增减仓，但一些朋友已经开始积极加仓。”沪上某私募投资管理人向记者表示。

　　某券商理财中心相关负责人表示，由于节前部分投资者倾向于持币过节，避免长假期间发生黑天鹅事件，因此长假后股市一般会出现资金净流入。

　　国庆假日期间，多地启动房地产限购、限贷政策，受其影响，多数城市新房日均成交量环比大幅下跌。许多投资者也将昨日股市的强势反弹与房地产资金的挤出效应相联系。然而，楼市与股市究竟是否存在“跷跷板效应”?受访的专业投资者及分析人士对此仍存分歧。

　　知名私募朱雀投资认为，房地产调控政策在一定程度上缓解了前期市场对房地产市场风险的担忧，乐观者看到资金将分流进入股市，利好股市资金面;悲观者看到房地产下行对经济基本面的拖累。预计这两方面因素都会存在，但短期影响有限。总体来说，房地产调控或难以从趋势上改变市场的节奏，所带来的更多将是结构、风格上的影响。

　　东方资管基金经理兼策略师刚登峰认为，房地产调控对投资策略的影响不大，因为已经考虑到房地产市场可能面临的调控风险，所以其对相关板块的配置不高。未来需要充分考虑行业下行带来的风险。

　　上海量化投资管理中心执行合伙人毛羽也向记者透露，其投资策略目前没有实质性变化。公司依然按照既有的定量分析进行投资，房地产市场与A股的相关性还不能通过量化分析来说明，目前的房地产调控政策尚不足以调整其对A股的资产配置。

　　某券商营业部投顾向记者表示，其客户在昨日进行加仓的并不多。近半客户处于空仓状态，持仓的客户一般仓位较高且处于被套状态。

　　相比之下，部分券商分析师态度更为乐观。华泰证券首席策略分析师戴康在研报中指出，各地房地产调控政策意图体现的是结构性调控而非总量调控，对A股具备双重“跷跷板效应”。一方面，在低利率环境未变的情况下，房地产资金的挤出有助于A股获得流动性的再分配;另一方面，在供给侧改革与需求侧管理并行的背景下，财政政策或发力以对冲房地产投资的下滑。

　　一些机构投资者则对此持观望的态度。刚登峰表示：“房地产调控政策可使房地产市场分流股市资金的效应减弱，令股票市场在大类资产中的相对吸引力增强。但资金会否因此大举进入股市，还有待进一步观察。”

　　对于后市，不少机构和分析人士给出了较为乐观的预期，认为市场的反弹窗口依然敞开。

　　光大证券首席策略分析师赵扬认为，A股一直不缺乏资金，缺的是赚钱效应和企业价值的提升。从大环境来看，低库存推动的经济小复苏尚可持续一段时间。同时，目前A股整体估值仍处于合理区间，市场的反弹窗口依然敞开。

　　国元证券策略分析师王明利也认为，市场短期的趋势是向上的。在流动性充足的背景下，底部逐步抬高是下半年股市的基本特征。目前来看，市场有望迎来全年中一次较好的机会。

　　在投资主线方面，华泰证券策略团队建议关注直接受益于财政政策发力的纯正基建股、基建板块上游中对房地产敏感度较低的原材料板块等。王明利认为，从价值重估的角度考虑，蓝筹股预计依然将受到关注，热点预计还会向更多行业蔓延，如食品、建筑业、机场、航空等行业，并形成轮动。

　　对于未来市场仍需注意的风险点，赵扬指出，后续市场的核心风险仍集中在汇率波动、无风险利率上行和企业盈利回升周期结束等方面，今年12月和明年一季度将是较为重要的观察期。上海证券报

　　炒楼资金转战何方 券商慎言回流股市

　　国庆后首个交易日沪深股市迎来开门红。在多地楼市调控加码的背景下，市场不免猜想炒楼资金是否会进入股市，这两个市场真的存在“跷跷板”效应么?周一股市大涨点燃了不少投资者的希望。不过，多数券商分析师认为，影响股市的因素很多，资金流出楼市并不意味着会推动股市上涨。

　　市场关注资金动向

　　部分券商分析师认为，房地产资金不会回流A股，历史经验和数据或许足以让投资者的幻想破灭。从2005年以来的房价趋势看，房价回调存在一定的周期规律，而要用行政调控的力量来扭转周期趋势有难度。

　　光大证券(601788)首席策略分析师赵扬表示，不认同“地产调控推动资金回流A股”的论点。A股一直不缺乏资金，缺的是赚钱效应和企业价值提升，但这需要时间。如果货币政策因此出现大的转向，倒是需要防范的风险。

　　他认为，库存周期和房地产市场回暖是本轮A股反弹的两大原因，前者是主，后者是次。房地产市场回暖，主要通过映射影响市场，带来了地产、家电、家具等相关板块的投资机会。从这个角度上看，地产调控对A股的影响偏负面，特别是地产相关行业。考虑到中国房地产业的运行环境，地产市场出现大幅剧烈调整的风险相对可控，A股所受影响相对可控。

　　申万宏源(000166)分析师王胜表示，从历史上看，比照上海二手房价指数和上证综指，需要看到房价回调一轮之后，才会看到股市流动性受益于房市资金流入。现在显然不具备这样的条件。王胜表示，不能简单的认为楼市资金搬家就能引发新一轮A股上涨。当然，如果2017年上半年，A股到了更加合理的位置，而地产市场也成功降温，相信A股会迎来更好机会。

　　调控政策对股市影响有两条路径：经济增长,配置变动。海通证券(600837)认为，上述路径影响均不会很快体现出来。地产调控对股市的影响程度取决于对经济增长的影响程度，关键看货币政策会否收紧。资金面上，楼市调控会否使得居民资产配置发生变化，资金会否从楼市流入股市，这需要评判股市自身的投资吸引力，需要时间。

　　2005年至2008年、2010年至2011年两轮地产调控政策刚开始时，并没有出现资金流出楼市进入股市的现象，相反货币政策收紧，股市则出现下跌。2013年房地产调控刚开始时也没出现资金流入股市的现象，股市整体表现为存量博弈的震荡市，直到2014年改革预期升温及11月新一轮降息周期开启，资金才不断流入股市。

　　有机构认为，以往出现的三轮房价下跌都是短周期回调，如果本轮调整是长周期的向下拐点，那么对股市会有负面影响。背后的原因可能在于长周期的房价下跌，对居民财富会造成打击，并且会降低风险偏好，进而导致所有风险资产的表现很差。

　　10月或存反弹契机

　　一些券商认为，政策调控带给市场的影响不可忽视，每一轮调控之后都会出现风格变化。这是投资者需要关注的重点。

　　光大证券认为，目前A股整体估值仍处于合理区间，市场反弹窗口依然敞开，基于地产调控降低仓位的必要性相对有限。节后A股存在短期反弹动力，如果出现挤兑式杀跌，将是值得考虑的加仓时点。后续市场的核心风险仍集中在汇率波动、无风险利率上行和企业盈利回升周期结束等方面，今年12月和明年一季度将是较重要的观察期。

　　国元证券(000728)认为，节后有望迎来全年较好的买入机会。如果是系统性机会，那么蓝筹股自然应受到关注，这是基于价值重估的原因，所形成的热点会向更多行业蔓延，从而可能会形成轮动。此外，在大盘向好的背景下，成长股可以重点关注，例如通信、元器件、医药生物等主题投资，国企改革、核电、ST股脱帽概念和举牌概念股值得关注。

　　震荡市或许出现弱反弹，但投资者加仓把握机会的难度也比较大。广发证券(000776)继续维持“震荡慢熊”观点。海通证券荀玉根则认为，地产调控会促使市场风格发生变化。这一次市场风格或更偏向稳健的消费股和白马股。

　　王胜认为，10月可能出现短暂的弱反弹，维持大方向谨慎观点。短期阶段性调整已相对充分，可能有一定的弱反弹，但目前点位的风险收益比仍达不到配置型资金的要求。当下并非决胜时刻，投资者要心平气和，量力而为。过去一段时间，“资产荒”的演绎形式是“交易挤出配置”，未来一段时间则应是一个指数中枢逐步下移的过程。

　　在他看来，房地产调控将证伪需求复苏，市场核心特征很难切换到经济和业绩好上面来。财政刺激和前期的地产销售良好，库存周期仍处底部区域，部分原材料价格有所反弹，使得部分投资者产生了经济与企业业绩向好将成为A股推动力的乐观预期。但经济面临的汇率、房价、通胀约束在本轮地产上涨之后愈发突出，阶段性的需求复苏很容易被证伪。国庆假期各地楼市调控频出，未来市场预期可能发生变化，且这个过程可能是非线性的。

　　稳守价值防御题材

　　股市一天的表现并不足以证明普涨行情能持续。更多机构认为，虽然市场机会略显均衡，但当前业绩显著改善的行业和价值股才是可以守候的未来。

　　广发证券表示，机会在结构上。主要的机会将来自于和“看得见的手”互搏，去赚“调控的时间差”，继续推荐建筑、环保、煤炭;建议配置盈利改善的稳定增长行业作为防御，例如机场等。

　　王胜认为，业绩改善显著的行业集中在供给侧改革领域，相关价格可能受到行政引导，超预期的概率不大，对股价的推动作用也有限。

　　由于市场风格将相对均衡，地产调控进一步强化了这一点，壳资源公司正在成为投资者的一部分选择，PPP、医药等行业仍是选择配置个股的方向。另外，由于港股相较海外市场的估值优势、资金对人民币贬值预期的避险需求以及深港通预期催化正成为不少资金解决“资产荒”问题的主要突破口。

　　招商证券(600999)指出，从风格来看，市场呈现出截然不同的两种线条：慢爬坡式的追求稳定收益类、电风扇式的博弈快速轮动类，其中持续稳定增长的板块将逐渐体现出相对估值溢价。有色、通信、建筑、电气设备、电子、化工、机械设备、计算机三季度盈利增速明显加快，建议重点关注。

　　中金公司对四季度市场看法整体偏谨慎。该机构认为，今年以来增长略好于年初市场悲观的预期，地产行业的贡献功不可没，但当前调控加码可能导致未来3至6个月的增长风险重新上升。此外，外围加息预期愈演愈烈，使得国内货币政策整体上易紧难松，资金流出压力可能会带来流动性干扰，再加上沪港通南向资金可能继续流出，这会进一步加剧对A股流动性“失血”的担心。

　　建议投资者稳守价值与防御题材：一是，坚守大消费及高股息，继续持有食品饮料、龙头医药、家电等大消费行业以及高股息个股;二是，关注受益财政政策与改革推进的板块，地产调控加码后财政政策也有望进一步发力，关注PPP及环保、新能源等板块;三是，优选成长龙头，地产调控使得资金配置股市的需求逐步增加，结构行情可能性正在酝酿，可逢低吸纳估值到位的优质成长。(中国证券报)

　　【机构观点】

　　申万宏源：可能出现短暂的弱反弹

　　10月份市场可能出现短暂的弱反弹，维持大方向谨慎观点。短期来看，我们的量化风险偏好框架提示市场阶段性调整已经相对充分，可能有一定的弱反弹，但目前点位的风险收益比仍达不到配置型资金的要求。策略方面，市场风格将相对均衡，地产调控进一步强化了这一点。而壳资源公司正在成为部分投资者的选择，PPP、医药等行业仍是选股方向，近期交易性主题关注诺贝尔奖相关领域。

　　西南证券：积极因素正在逐渐汇集 市场风险偏好有望提升

　　目前各类积极因素正在逐渐汇集，市场风险偏好有望提升。建议布局市值小、股东背景较强的国有企业;继续看好周期类行业，如钢铁、煤炭板块;把握产能整合、景气反转行业，如橡胶、粘胶短纤等。

　　银河证券：市场仍存在结构性行情

　　市场仍存在结构性行情，重点推荐供给侧改革主线，尤其是供给收缩较快、价格持续上涨、正值需求旺季的煤炭板块;PPP与基建投资方向，包括水利水电、高铁等。

　　【大势研判】

　　指数下行震荡空间有限 3050点或称为新平台

　　从盘面来看，随着市场风险偏好大幅回暖，各路题材纷纷异动，市场赚钱效应激增，两市超过200只股票涨幅超过5%，创下近1个多月来之最!既有掀起板块涨停潮的次新股和网络安全概念;还有送转潜力股金轮股份、全志科技、梅泰诺等暴力涨停，年报高送转行情集中打响;也有遭到二股东举牌的四环生物，低位放量启动，6天涨幅超过30%，这充分说明随着市场人气的复苏，有利好消息刺激、小市值搭配主力控盘、年报送转潜力、举牌或股权转让有重组预期的这几类股将率先遭到资金的追捧，迎来报复性反弹。

　　量价齐升奠定了周一反弹的可靠性，同时这一根放量光头阳也奠定了A股的两大战果：其一、指数的跳空补缺，在技术上形成了岛形反转，为继续向上补缺打下了良好的开端;其二、3000点关口暂时安全，指数下行震荡空间有限，即使继续上攻无力，3050点左右也将是指数修整的平台。

　　那么周一A股的节后红包又意味着什么?这是市场关心的话题。长假期间楼市调控加码引发了市场对资金将大幅流入A股的乐观预期，但是广州万隆认为，即使周一两市呈现中阳普涨局面，但是大方向上的格局不会变化，震荡分化仍将是后市行情的主旋律。周一的反弹红包行情更多是节前倍受压制的做多动能在利好消息的刺激下的集中释放，由于金融强监管和A股尚未出现趋势性机会，楼市资金就此大幅流入股市可能性不大。

　　所以普涨之后，市场势必将再次回归震荡分化模式，与指数涨跌得失相比，手中个股强弱显得更加重要。强势股如上文提到的股权转让、举牌、国企壳资源等重组题材将会持续表现出结构性机会，持续走出如四川天马、泸天化、四环生物等阶段性牛股;而三无概念股的爆发力则远远不够，甚至在大盘出现获利回吐时率先遭到资金的唾弃而出现大幅调整，所以趁着全面反弹的良机，审视手中个股，去弱留强，把握住这轮短线操作机会显得至关重要。广州万隆

　　短线关注3050点压力位

　　经过10多天休整，在消息面上没有什么大利空，外围股市走势也很平静的背景下，大盘揭竿而起迎来了如期的反弹。跳空长阳，意味着近期是多头的主战场。创业板强势补缺口，量价配合堪称完美，释放积极做多的信号。当然周一多头一役显然耗费了不少动能，另外，短期上涨过快，大概率是需要震荡消化获利盘，因此，周二预计以小幅震荡攀升为主，短线关注3050点压力位。操作上以淡定持股为主，这个位置切莫盲目追涨，可关注养老相关题材概念股的机会。源达投顾

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