2019股市展望|股市展望：两大板块爆发驱动后市行情！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月13日讯

　　国庆期间旅游市场供需两旺 出游呈多样化

　　近五个交易日沪深 300 指数上涨 2.14%，餐饮旅游板块上涨 2.29%，行业跑赢市场 0.15 个百分点，位列 29 个一级行业下游。其中，景区上涨 1.73%，旅行社上涨 1.16%，酒店上涨 4.23%，餐饮上涨 6.36%。个股方面，西安饮食、号百控股以及西安旅游涨幅居前，黄山旅游、丽江旅游以及首旅酒店本周微跌。

　　投资建议

　　随着国庆假期结束，餐饮旅游板块随之稍显疲弱，近五个交易日涨幅位列29 个一级行业下游，仅有西安板块整体强于大市。 2016 年黄金周， 全国共接待游客 5.93 亿人次，同比增长 12.8%;累计获得旅游收入 4822 亿元，同比增长 14.4%。其中，海南、湖北、湖南游客增速较高，华北、华南相较逊色。

　　大城市周边游兴起，出境旅游增速相对放缓。整体来说，我国旅游市场供需两旺，且呈现了旅游需求多样化的特点。 目前来看，板块仍然存在估值压力，在人民币持续贬值及国外旅游环境动荡的大背景下，我们认为部分出境旅游需求将转为国内游，国内优质景区将发挥“进口替代”的作用，

　　四季度建议投资者优选兼具内生外延的优质景区股。长期来看，我们坚定看好消费升级下供需两旺的旅游产业，仍继续给予行业“增持” 的投资评级。综上，本周我们继续推荐宋城演艺、丽江旅游、张家界以及中青旅。

　　铁路改革专题之：美国铁路改革的启示

　　放松管制后，集中度提升， 美国铁路业重焕生机： 2010 年巴菲特斥资 260亿美元收购美国大型铁路公司 BNSF，收购后经营收入和盈利能力大幅增长， 2009-2015 年经营性现金净流入增长 129%。

　　是什么使美国铁路业重获青睐? 1973-1980 年，美国政府陆续颁布《区域重组法》、《铁路复兴和规制改革法》 和《斯塔格斯铁路法》，全面放松对于铁路行业的管制，引入市场竞争。

　　一级铁路公司数量不断减少，行业集中度提升， 1980-2000 年美国铁路生产效率提高 173%。 2003 年铁路运价回升直接带动收入快速增长，2003-2014 年铁路收入累计增长 113%，美国铁路业全面复苏，重新焕发生机。

　　客货分离， 兼顾公益性与经济性： 铁路改革后，美国铁路行业实现客货分离，铁路货运通过重组并购形成 7 家一级铁路公司，各自拥有区域铁路网络;铁路客运由政府出资成立全国性客运公司 Amtrak，向货运公司租借路网，依靠政府补助维持有效运营。

　　重组后铁路行业集中度不断提高， 7 家一级铁路公司贡献铁路货运 90%以上收入，运营 69%铁路里程，雇员数量超过行业总人数的 90%。基本实现市场化定价： 美国铁路已经形成较为成熟的市场化定价机制。

　　货运价格由一级铁路公司与货主协商而定，合同运输比例超过 60%，运价优惠政策体现“多运少价”原则。客运价格定价方式灵活，由 Amtrak 根据市场需求而定， 基于“收入管理法”实现需求合理预测和票价制定，同时提供相关的福利折扣和商业折扣。

　　投融资体制，以市场投资为主： 美国的一级铁路公司均为上市公司，通过发行股票、债券、贷款等多种方式募集铁路建设资金， 1980-2015 年累计投入6000 亿美元进行铁路基础设施建设。

　　政府起到引导扶持作用，强调公益性和政策性， 重点扶持客运和二三级货运铁路，加强在客运基础设施、铁路线路改造和灾后重建等方面的投入。

　　总体而言， 美国已经形成“以市场投资为主、政府引导为辅”的投融资体制。对我国的启示，促进有效竞争，拓宽投融资渠道和推动市场化定价：( 1)逐步探索客货运区域性经营：成立区域性铁路公司，促进有效竞争。

　　( 2)拓宽投融资渠道，鼓励优质资产上市：加强投融资制度建设，引入社会资本，通过优质资产上市优化资本架构，提升运营效率。( 3)结合我国实际推行市场化定价：逐步放开货运价格，灵活制定运价政策，客运定价兼顾公益性。风险提示政策风险，货运需求下降，改革不及预期， 其他运输方式替代性竞争等。

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