【沪指先上3000点】沪指3000点上方是新起点还是反弹终点

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A股迭创本轮行情新高及成交历史天量。12月8日，上证指数收盘3020.26点，大涨2.81%。这是沪市时隔44个月以来首次收盘重返3000点上方。A股放量快速飙涨，也引来不同看法，有的投资者担心“疯牛”行情暗藏风险。  

央行11月22日降息后的两周，上证指数单周分别上涨7.88%、9.50%。回顾A股历史走势可发现，随着人气高涨容易出现指数快速拉升。2005年998点至2007年6124点的大牛市行情中，上证指数有过两次周涨幅逾10%。其中，2006年“五一”假期后的一周大涨11.29%，2006年年底的最后一周暴涨14.16%。2008年10月1664点至2009年8月3478点的翻番反弹行情中，上证指数在2009年春节长假后的一周大涨9.57%。  

之所以说当前A股疯狂，主要有四个原因。其一，大盘短线上涨爆发力强劲。11月20日以来的13个交易日，上证指数仅出现过1个交易日下跌，期间累计大涨近570点，涨幅高达23.23%。这样的飙升行情，正如券商所评价“十分不简单”。  

其二，两市成交放量惊人。从6000亿元、7000亿元到9000亿元再到1万亿元，短期内实现多次飞跃。如此放量是A股历史上从未有过的。虽然流通市值规模基础不同，把如今A股成交与7年前相比的意义不大，但日成交突破1万亿元，足以震撼全球股市。  

其三，权重股大涨被网民形容为“猪飞起来了，牛飞起来了，大象也飞起来了”。银行股与“两桶油”轮番大涨，是A股市场上罕见的。权重股暴涨如同“接力赛”，12月8日又有多个“中字头”大盘股涨停，包括中国电建、中国西电、中国建筑、中国重工等。中国联通盘中一度涨停，收盘上涨9.42%。  

其四，股市暴涨发生在经济增速下滑的背景下。按华泰证券的观点，近期指数上涨已脱离了经济基本面，而更多受到流动性驱动影响。证监会新闻发言人上周五也提到市场分歧，称“也有的认为，在经济基本面和上市公司业绩无明显改善、投资者加大杠杆操作情况下，股市过快上涨的风险值得警惕。”  

对于7月22日开始的本轮行情，不该以缺乏基本面支持而否定。需要看到的是，本轮行情的主旋律是估值修复。虽然大盘蓝筹公司大多属于成熟的传统行业，成长性不被看好，但长期破净及市盈率过低并非正常状态。银行股股价集体重返每股净资产之上，是市场价值投资理念的理性回归。至于A股成交急剧放大，巨量资金为何突然“从天而降”，既与本轮行情的杠杆撬动因素有关，也反映出国内投资者缺乏较好的资金增值手段。一旦股市显现赚钱效应，场外资金很快就跑步入市“抢筹”。  

当然，面对行情暴涨甚至有些“疯”，投资者需要留有一份冷静。A股转入长期走牛的轨道，不能单靠资金推动，更不是“疯狂”出来的。市场情绪亢奋终究只是一时而不会长久，投资者不能忽视短期个股风险不断增加。假如大盘股估值修复行情演变为“击鼓传花”式的炒作游戏，看似现在不缺资金捧场，但跟风炒作者面临较大风险。  

资金推动型行情以往在A股市场上演过，最终没摆脱“牛短熊长”的格局。股市过于疯狂很容易发生快涨快跌，是影响行情持续性的致命伤。因而，要想使3000点成为牛市新起点而不是反弹终点，靠的不是继续“疯狂”，而是发展成为“有质量的牛市”。  

证监会新闻发言人邓舸上周五表示：“希望广大投资者特别是新入市的中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。”这番话具有一定的投资者教育意义，是当前亢奋情绪中的投资者需要意识到的。

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