周五图片|周五将有7股开启暴涨模式（附股）

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　　投资建议:出售电驱动股权收益增厚EPS,维持买入评级!我们认为钕铁硼行业整体因经济整体下滑和过度的竞争,未来呈现价格毛利率双降的格局,即使考虑了新能源汽车和非晶粉末新业务的放量,我们依然认为公司钕铁硼主业毛利率将逐步下滑(2015/2016/2017年钕铁硼业务毛利率分别为24.5%、23.5%和22.5%)。 　　同时考虑到公司 2015年出售电驱动股权带来的当年约2.3亿的投资收益,我们整体调整公司2015-2017年摊薄后EPS至0.78/0.63/0.70元(原先为 0.62/0.87/1.14元),考虑到公司未来账面16亿现金隐含的溢价,未来盈利预测有上调空间,我们认为中期目标市值接近200亿元,维持买入评级!出售上海电驱动是一笔利润可观、互惠共赢的交易,负面影响逐步淡化。 　　公司放弃上海电驱动其他股份的优先受让权主要出于两方面考虑:一来交易本身估值合理、利润可观;二来上海电驱动和大洋电机合作避免市场竞争,公司未来将成为上海电驱动和大洋电机优先供货商,每年贡献约3000-4000万元营收。经过此次交流,我们认为投资者将逐步释怀公司失去电驱动股权的负面影响,进一步审视上市公司未来战略布局和基本面的新亮点。

　　定位新材料公司,新产品和产业链下游延伸看点颇多。目前已经布局的新材料是非晶和软磁材料,主要应用领域为电子元器件,非晶粉体明年预计可以贡献1000万元的营业收入。

　　公司判断随着产品价格在底部徘徊,行业整体产能过剩的情况持续发酵,行业或将迎来一轮大洗牌,未来会有很好的并购机会出现。公司目前正在积极寻找并购机会,不论是新材料领域还是下游应用领域,尤其是伺服电机领域,因为伺服电机里公司磁钢的比重比较大,未来会向工业自动化方向发展。

　　行业进入第一轮快速调整期,大洗牌或再所难免,龙头企业迎来并购机遇。2011年、2012年稀土和磁钢的价格很高,吸引很多非行业内的企业加入该市场, 现在稀土和磁钢的价格已经回落到低点,与此同时行业严重产能过剩,行业整体产能约40万吨/年,但是最终应用到终端的产量仅为10万吨左右。从逻辑上来说,行业不可避免的将迎来一轮大洗牌。

　　现金充足、激励充分、行业格局调整,公司有能力和动力加速扩张。公司目前拥有33亿净资产,16亿现金,公司有足够的资本进行外延扩张。与此同时,公司于今年5月推出了股权激励计划,总计向激励对象授予2048万股限制性股票,授予人数155人(以中层管理人员和核心技术人员为主),此次激励的规模较大, 能够有效的激活关键员工的主观能动性。此外,现在不仅仅是韵升自己想要做大做强,客户也会对韵升的规模提出要求,行业格局也已经发生了显著变化,韵升目前是全国前三里面规模最小的,因此内外部的环境都在促使韵升积极走出去做大做强。

　　传：万马股份:定增加码充电与新材料项目,公司后续尽享“配网+充电”蓝海市场

　　收入业绩稳步增长,通信、新材料业务表现突出:公司上半年实现营业收入24.48亿元,同比增长10.5%,归属于母公司的净利润1.08亿元,同比增长11.6%,EPS0.12元,业绩基本符合预期,公司1~9月净利润预增-15%~15%;分业务方面,电力产品、高分子材料、通信产品分别确认13.56亿、6.61亿、3.04亿收入,其中高分子材料/通信收入同比增长20.8%/15.2%,增长较为突出。

　　定增拟募集逾12.5亿元,继续加码智能充电与新材料业务投资:公布定增预案,拟向不超过10名特定投资者以不低于35.71元/股价格(公司停牌前股价为30.74元/股),募集约12.58亿元,用于“I-ChargeNet 智能充电网络建设项目”(内部收益率12.8%)、“年产56000吨新型环保高分子材料项目”(内部收益率17.6%)。I-ChargeNet(2年内杭州等地完成2.3万个充电桩布局)投建是公司从充电桩设备制造商转型智能充电云平台,打造智能充电生态圈的又一里程碑举措;公司此前独家中标万达防火线缆项目标段二,印证新材料线缆项目需求广泛,其中绿色环保绝缘材料是未来重要发展方向;此次募投项目将进一步增强公司绿色绝缘材料的生产能力。

　　充分认识充电桩商业价值,公司全方位布局优先享受蓝海市场:充电桩不仅仅是充电,以充电桩为入口进行充电、广告、保险、金融、售车、4S 增值服务及汽车工业大数据等,才是对充电网络较全面的商业价值认识。按照500万辆新能源车,充电网络利润空间为558亿元,其中充电服务费325亿元, 增值利润空间233亿元,预计税后净利润130-150亿元。公司已着手全方位布局,望享受未来蓝海市场。

　　配网大投资优先利好公司传统业务,充电桩将享受后续投资红利:充电网络需求是配电网必须加大投资的原因之一,电气设备企业是最早进入充电桩生产和运营的群体,受益农网配网大投资,传统业务将获得快速提升。公司线缆业务将优先受益,充电桩业务将享受后续红利。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.35元、0.61元、0.91元,按照500亿市值估值,6个月目标价53元,维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示:电网建设投资低于预期风险,新能源汽车政策低于预期风险

　　传：隆平高科公司半年报:短期看新品种放量,长期看战略落地

　　投资要点:

　　隆平高科发布2015年半年报。2015年上半年,公司实现营业收入8.03亿元,较上年同期增长10.54%;实现归属于上市公司股东的净利润1.83 亿元,较上年同期增长38.48%,扣除因出售金融资产获得的投资收益之后,净利润增长14%。上半年,实现水稻种子收入4.13亿元,同比增长12%, 毛利率42%,同比微幅下降,实现玉米种子收入2.11亿元,同比小幅下降1%,毛利率46%,微幅增长。14/15销售季度,种子行业仍在去库存的过程中,行业竞争依然较为激烈。公司凭借传统优势品种依然实现收入和利润的稳健增长,一方面表明公司品种的市场竞争力,另一方面也反映出在种子行业不断整合的过程中,大企业具有明显的竞争优势。

　　中期来看,隆两优华占快速放量拉动水稻种子业务增速加快。自交系638S的选育成功将为公司带来很多有竞争力的后续品种,本销售季度以638S为亲本的隆两优华占销售量已有80万公斤左右,成为大品种是确定性事件。

　　长远看公司转型为农业服务商,整合各方资源,为种植产业链服务是确定的目标。随着我国土地流转政策的出台及土地流转速度加快,土地集中程度有所提升,中国农村经济正在逐渐转型,为了适应农业产业的发展趋势,公司设立专业农业服务公司,收购土壤修复公司,拟通过提供一套包括种植方案设计、品种选择、种子及农化供应、栽培技术指导、农机服务、信贷支持、农业保险、产品收购等全方位服务在内的整体解决方案,从专业角度为种植户提供优质的增值服务。

　　中信集团的入主不仅将帮助公司在国内种子行业整合的浪潮中占得先机,更重要的是为拓展国际市场提供了更多资源。中信集团成为实际控制人之后,在募集资金量较大和中信集团实力强劲的双重利好之下,公司未来通过国内外收购、重组等方式迅速扩大自身规模的步伐将进一步加快。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2015和2016年归母净利润为5亿元和6.5亿元,EPS分别为0.50元和0.65元。考虑到公司未来的资产收购预期,理应享受相当程度的溢价,按照2016年50倍的PE估值,目标价格32.5元,调高评级至“买入”。

　　风险提示:新品种推广不达预期。

　　传：碧水源:业绩符合预期,PPP杨帆正当时

　　结论与建议:

　　公司今日发布15H1报告,报告期间实现营收10.54亿元(YOY+6.0%),净利润1.53亿元(YOY+12.8%),符合预期。单季度来看,公司Q2实现营收6.45亿元(YOY-9.5%),实现净利润1.34亿元(YOY+12.6%)。展望未来,受益《水污染防治行动计划》(简称“水十条”)的颁布,国家将在水治理领域进一步扩大投资,我们看好公司在污水处理领域的技术优势和市场拓展能力。预计公司2015、2016年分别实现收入 44.31亿元(YOY+28.5%)、64.09亿元(YOY+44.6%),分别实现净利润13.57亿元(YOY+44.0%)、20.00亿元 (YOY+47.6%),摊薄后EPS1.10元和1.63元,当前股价对应15、16年动态PE48X、32X,考量引入重磅级战投,未来PPP业务发展空间广阔,业绩有超预期可能,给予“买入”建议,目标价60元(2016年PE37X)。

　　净水业务表现抢眼,工程业务稳步提升:H1,公司净水器实现收入1.13亿(YOY+273.3%),表现出色,随着居民对饮用水安全的重视程度提高,未来净水器业务空间广阔;工程业务营收9.41亿元,实现平稳增长,其中:污水处理整体解决方案收入6.72亿元(YOY+8.1%);市政与给排水工程营收2.69亿元(YOY-21.5%),预计主要是受收入确认进度影响。

　　水治理行业空间巨大,公司未来发展可期:随着“水十条”的正式出台,预计国家将投入2万亿元,带动近5万亿元资金来进行水污染治理。据国家环保总局环境规划院、国家资讯中心的分析预测,在处理水准正常提高的情况下,“十二五”和“十三五”期间我国废水治理投入(含治理投资和运行费用)合计将分别达到 10,583亿元和13,922亿元,其中用于工业和城镇生活污水的治理投资将分别达到4,355亿元和4,590亿元。未来十年,用于水污染治理的投资仍将继续保持较快的增长,水污染治理行业的发展空间巨大。国家亦在稳步推进更严苛的执行标准,总体而言在治理水污染上国家正朝污水再生,零排放以及海绵城市等方向发展。这正契合公司发展方向,公司利用自身的技术优势结合商业模式的创新,积极拓展多个核心区域市场,实现业务的稳步提升,符合业务增长预期,年内业绩增长依旧可期。

　　引入国开金融,加速PPP模式落地:公司8月17日公告以42.16元/股分别向国开创新资本以及自然人武昆发行1.289亿股和0.189股合计 1.478亿股。增发完成之后,国开行将间接持有上市公司10.84%的股份成为公司第三大股东,引入国家资本有助于公司在未来的PPP项目中建立明显的竞争优势。首先,本次非公开发行完成后,公司总资产和净资产将相应增加62.31亿元,有助于增强公司资产实力和盈利能力,为后续发展提供有力保障;其二,本次非公开发行将有助于公司进一步增强资金实力,将有助于公司深入参与行业PPP项目建设,进一步优化公司资产负债结构,增强后续融资能力,提升盈利能力。

　　PPP是环保行业未来确定的方向,未来2年进入订单释放期:PPP为环保行业全年最大也是最确定的主题方向,随着第二批示范项目推出,未来1-2年PPP项目将进入订单释放期。公司目前在手PPP订单100多亿,在谈项目高达千亿元,公司业绩成长有保障。

　　盈利预测:预计公司2014、2015年分别分别实现净利润13.57亿元(YOY+44.0%)、20.00亿元(YOY+47.6%),摊薄后 EPS1.10元和1.63元,当前股价对应15、16年动态PE48X、32X,考量引入重磅级战投,未来PPP业务发展空间广阔,业绩有超预期可能, 给予“买入”建议,目标价60元(2016年PE37X)。

　　传：际华集团:下半年公司主业有望回暖,国企改革预计将率先受益

　　军需品保持增长,下半年民品亦有望回暖。上半年公司军需品收入增长14.5%,保持较好势头,毛利率有所下降(减少3.45个百分点)主要由于采购模式变化,所有产品都招标,使得价格下降所致。民品收入虽然上半年下降8.95%,但是随着下半年央企工装调整,特别是铁路总公司今年将进行新一届铁路制服换装,而公司是其定点生产厂家,因此民品收入下半年预计有望改善。此外随着人民币近期较大幅度贬值,也有利于公司出口业务收入继续保持较快增长,公司上半年出口业务收入4.44亿,同比增长56.39%。

　　际华园稳步推进,将成为新的利润增长点。际华园是公司加快产业结构调整和转型升级着力打造的新业态,集轻奢时尚产品购物中心、室内运动休闲中心和酒店餐饮休闲服务设施多种业态的旅游休闲类项目,其中重庆和长春项目正在稳步推进,预计年底前后有望相继试营业,根据公司规划,未来将在全国开设30余个项目,共同构成际华园的整体效应。今年7月2日公司公告拟发行不超过7.23亿股,募集资金不超过80亿用于公司终端市场网络建设、际华园建设及补充流动资金,将为公司的转型升级提供必要的资金保障。

　　参与阅兵服制作,展现公司军需保障能力和科技实力。公司承担了历届国庆阅兵服装服饰鞋靴等阅兵产品的生产制作。今年9月3日,我国将举行纪念反法西斯战争胜利70周年阅兵式,预计公司将继续参与包括抗战老兵服装在内的阅兵式阅兵服制作。

　　国企改革大幕将启,公司有望率先获益.公司控股股东新兴际华集团是中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点单位之一,我们预计未来将按照国务院国资委统一部署和要求,指导公司依法合规地推动公司治理以及股权激励等有关政策落实。

　　财务预测与投资建议

　　根据中报我们小幅调整了公司盈利预测,预计公司15-17年每股收益分别为0.39、0.43、0.46元(原预测0.34、0.38、0.42元),参考可比公司估值,给予公司2015年61倍PE,对应目标价23.79元,维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　军需品和民品采购低于预期的风险,国企改革低于预期的风险。

　　传：天士力:上半年中药行业增长放缓,但公司业绩符合预期

　　我们的预测。

　　天津天士力二季度/上半年收入同比增长2%/2%至人民币31.6亿元/62.4亿元(占此前高华预测的22%/43%),税后净利润同比增长5% /11%至人民币4.85亿元/8.30亿元(占此前高华预测的28%/48%)。要点:(1)制药收入同比上升4%,按可比基数计算则上升7%,低于 26%的高华预测,主要原因在于上半年中药行业收入增速大幅放缓至5%,而去年上半年增速为14%,受到医院严格控制总成本以及各省招标推迟的影响。核心产品复方丹参滴丸/养血清脑颗粒进入成熟期,增长放缓至5%-10%,而二线产品仍然是总体增长维持在15%左右的主要推动因素。(2)医药商业收入同比下降1%至人民币31亿元(高华预测为6%),主要原因是公司积极减少间接分销,带动上半年该板块毛利率提高307个基点至7.43%。(3)天士力的化学药品平台帝益上半年税后净利润为人民币1.14亿元(同比增长26%),意味着公司业务从中药进一步向多元化拓展。

　　可能与预测不一致的方面。

　　维持买入评级,在我们覆盖的企业内,天士力的风险回报状况仍相对具有吸引力,2016年预期市盈率较我们覆盖股票的37倍的中值折让40%,同时 2015-17年每股盈利年均复合增速高于同业。我们仍然认为二线中药和非中药产品将自2015年下半年起推动公司业绩增长。估值:我们将2015-17 年收入下调7-9%以反映行业放缓背景下收入的下降,并相应将每股盈利下调了6-9%。因此,我们将基于2016-18年平均EV/GCIvsCROCI /WACC的12个月目标价格下调了9.7%至人民币56元,现金回报倍数仍为2.30,对应37倍/30倍的2015/16年预期市盈率(当前:27倍 /22倍)。风险:降价对核心中药产品的影响大于预期,各地招标进展慢于预期。

　　传：康耐特:中报业绩符合预期,高端产品占比稳步提升

　　高端产品占比稳步提升,毛利快速提升。报告期内,高端产品(1.60 系列、1.76系列和车房片)收入占比达到55.35%,占比环比提高8.17个百分点。其中,1.60系列和1.67系列产品毛利提升加快,分别同比增长3.09%和3.89%。在产品结构优化驱动下,公司上半年毛利率从去年同期25.89%提升至30.04%,为过去五年最高水平。预计15-17年, 公司高端产品占比将达到55.21%、60.33%和65.06%,对应毛利率为32.25%、33.26%、34.13%。分地区看,其中内销收入 6,397.52万元,同比增长43.60%,外销收入25,394.13万元,同比下降1.67%。报告期,由于日元、欧元等外币继续贬值和市场竞争等,外币结算收入和销售价格受到影响,外销收入同比略有下降。

　　坚持技术创新,推多款新品。公司重点开展防蓝光产品系列、非球面产品和模具等技术的研发,部分原辅材料性能的测试和优化,为公司后续发展做好技术准备。报告期内公司研发投入同比增长22.53%,研发费用占营业收入比为3.5%,同比增长0.5%,预计未来三年该占比将呈现稳步提升态势。在研发投入加大背景下,公司推出多款新品,新增3项专利授予,5项专利申请。“一种延缓青少年近视加深的镜片”获中国轻工业联合会科学技术进步奖二等奖。

　　继续拓展O2O配镜业务。2015年上半年,公司自主研发的自助式选镜及验光配镜终端设备已陆续在上海人口较集中的地区试投放。同时,公司被列入工业和信息化部印发2015年100家互联网与工业融合创新试点企业名单中。未来公司将继续加强线上线下融合,拓展上海地区上门配镜服务,介时O2O配镜业务将成为业绩新增长点。维持“买入评级”,维持未来3-6个月18-20元的目标价。参考其他轻工制造行业和创业板板块估值,同时考虑到眼镜行业未来较好的成长性,公司在镜片行业的龙头地位以及较强的研发实力和不断优化的产品结构,作为创业板中的优质成长股,我们认为理应给予公司一定的成长性溢价。预计 2015-2017年核心EPS分别为0.23元、0.31元、0.42元,对应PE分别为60、44倍、33倍。

　　风险提示:国际市场拓展、外延并购低于预期

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