[9月8日是什么星座]9月8日机构荐股：5股可闭眼买入！

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　　金螳螂：主营业务保持正向增长，积极转型探索业绩新支点   　　金螳螂   　　我们的观点：   　　营收、利润保持稳步增长，但增速有所放缓。本报告期内，公司营收和归属净利润分别同比增加2.35%和5.04%，增速较之前数个报告期有较大下滑，但综合毛利率17.83%维持在近年同期较好水平。   　　报告期内，受国内宏观经济影响，建筑装饰市场总体增速放缓，公装行业竞争尤为激烈。我们认为公司作为行业领军企业，不断加强内部管理和发展新的业务支撑点，经营在困境中仍保持了稳健增长，业绩表现符合预期。而根据行业惯例，下半年存量订单开工情况有望得到改善，加之公司上半年三项费用率控制较好，预计公司年内业绩仍保持乐观增长。   　　定制精装、供应链金融业务加码，未来有望成为业务发展新支撑点。本报告期内，公司与美的置业签署10 亿元人民币定制精装合作协议，定制精装业务采取B2B2C 模式，可实现公司、开发商、购房业主的三赢。   　　我们认为公司强大的设计能力、供应链整合能力和施工管理能力能够满足定制精装业务的要求，看好公司在该领域的发展空间及由此带来的毛利水平的提升。此外，报告期内公司金融创新业务开展顺利，公司利用身处供应链核心的优势，对上游供应商开展供应链金融服务，以真实采购订单为基础将资金注入配套供应商，解决其融资难及资金成本高的问题，从而激活整个产业链的运转。   　　我们认为公司发展供应链金融有助于建立以公司为核心的良好商业生态，提高公司整体资源整合能力和运营效率，并形成“产业+金融”的新发展格局。   　　以俄罗斯、香港和澳门为跳板，积极进军海外市场，HBA 国际化设计优势进一步显现。本报告期内，公司与俄罗斯莲花广场集团合作进军俄罗斯市场，俄罗斯市场容量巨大，也是“一带一路”战略的重点国别市场，加之近年来中俄两国高层互访频繁，经贸关系质量显着提升，着力开拓俄罗斯市场符合国家政策导向及产业布局。   　　近年来公司“走出去”战略不断深化，2012 年通过收购国际顶尖酒店设计公司——美国Hirsch Bedner Associates(HBA)进军海外市场，已借助HBA 影响力在香港、澳门、新加坡、迪拜等国际市场开展实质业务。公司通过HBA 不断拓展国际化设计业务，已初步搭建起国际化营销平台，我们看好其国际化战略的不断深入推进。   　　家装电商业务重装上阵，或可后发先至。本报告期内，公司(包括一致行动人)出售了与家装e 站合资成立的金螳螂(苏州)电子商务有限公司中所持有的共计51%股权，并投资2.7 亿元自建家装电商品牌“金螳螂·家”，用以开拓家装O2O 市场。   　　我们认为，自建电商新品牌，有利于公司更有效地把控家装电商平台的运营和管理，更有利于贯彻公司将施工质量和客户体验度置于首位的理念。我们持续看好公司“家装+互联网”转型发展的决心，此次出售合资电商平台股权并未影响公司的核心竞争力，公司“设计+施工+金融”一体化服务的资源整合能力和成熟的质量管理体系有望在自主家装电商品牌中发挥威力。   　　公司安全边际与成长性兼备，维持“买入”评级。考虑到宏观经济及行业当前整体环境，我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为1.17 元、1.26 元、1.36 元，对应的市盈率估值分别为12.8 倍、11.9 倍、10.9 倍，公司当前股价已具有较大投资价值，且未来家装电商业务具有充分发展空间，维持“买入”评级。   　　风险提示 宏观经济大幅波动风险，海外业务拓展失败风险，家装电商业务拓展不达预期风险等。   　　恒瑞医药：PD-1单抗海外权益转让造就创新药国际化升级里程碑，潜力跨国医药巨头羽翼渐丰   　　恒瑞医药(600276)   　　1.事件   　　公司近日发布公告，公司已与美国Incyte 公司达成协议，将具有自主知识产权的用于肿瘤免疫治疗的PD-1 单克隆抗体(代号“SHR1210”)项目有偿许可给美国 Incyte 公司。Incyte 将获得除中国大陆、香港、澳门和台湾地区以外的全球独家临床开发和市场销售的权利。   　　协议签订且收到恒瑞收据后30 天内，美国Incyte 将向公司支付首付款2500 万美元。若SHR1210 在欧盟、美国、日本成功上市后，美国Incyte 公司向恒瑞支付累计不超过9000 万美元的里程碑款;若SHR1210 在国外临床试验结果取得优效，美国Incyte 公司向恒瑞支付1.5 亿美元;若SHR1210 年销售额达到不同的目标后，美国Incyte 公司向恒瑞支付累计不超过5.3 亿美元的里程碑款。在销售提成方面，SHR1210 在国外上市后，恒瑞将按照比例从其年销售额中提成。   　　2.我们的分析与判断   　　(一)PD-1 单抗海外权益转让造就创新药国际化升级里程碑，恒瑞国际化战略落地更进一步   　　恒瑞是国内制剂出口的标杆企业，是目前中国极少数通过FDA 注射剂认证的公司之一。公司近年来国际化尤其是仿制药国际化方面取得了非常靓丽的成绩，2011 年公司伊立替康注射液获批在美国上市销售，2012年公司注射用奥沙利铂获批在欧盟上市销售.   　　2013 年来曲唑片获批在美国及欧盟上市销售、加巴喷丁胶囊获批在美国上市销售，2014 年是大规模启动年，公司注射用环磷酰胺在美国及欧洲获批上市销售、吸入用七氟烷在欧洲获批上市销售、注射用奥沙利铂获批在美国上市销售，2015年是公司仿制药制剂出口开始收获的一年，注射用环磷酰胺在美国有望实现10 亿元以上销售，制剂出口也成为恒瑞业绩的重要增长点。   　　在公司仿制药国际化日渐开花结果之际，公司创新药国际化里程碑也超预期来临，我们认为公司本次PD-1 单抗项目的海外权益转让是公司创新药国际化的首次重要突破，其战略及里程碑意义非常重大，这不仅仅是恒瑞的一大步，更是中国制药企业的一大步，公司在未来国际化方面有望借助仿制药及创新药双轮驱动，羽翼渐丰，快速发展，未来有望成为极具竞争力的跨国医药巨头。   　　(二)十年磨剑，厚积薄发，公司创新研发能力逐步与世界先进水平接轨，海外权益转让是有力证明   　　公司的创新能力之强已毋庸置疑，公司化药生物药创新药储备超过20 个，公司现已承担23 项"国家重大新药创制"专项项目，涵盖糖尿病新药、激酶抑制剂、ADC 单抗、抗肿瘤药等多个领域，品种方面，目前艾瑞昔布、阿帕替尼已经上市，19K 即将现场检查，瑞格列汀已申报生产，已基本形成每年都有多个创新药申请临床，每年都有1-2 个创新药上市的良性发展态势。   　　公司超强的创新能力不仅仅在化药领域，在生物药领域也有所布局突破，公司几年前即加大了对于生物药领域的研发布局，陆续引进了多位具备丰富生物药创制经验的科学家加盟，并且重点关注免疫治疗。肿瘤免疫治疗是2013 年十大科学突破之首，PD-1 单克隆抗体一直都是免疫治疗的热点，也是医药巨头竞争的前沿阵地，目前已上市两个产品(百时美施贵宝的Opdivo 和默沙东的Keytruda)。   　　2015 年6 月14 日，中央电视台《新闻直播间》也做了一期关于“PD1 抗体成为肿瘤治疗主流方向”的专题报道。恒瑞自 2012 年开始从事 PD-1 单抗隆抗体的研发工作，进度处于国内领先水平。虽然Incyte 与公司合作此项PD-1 项目原因多种，但此项目有力的证明了恒瑞的创新能力和研发成果已经得到了国际热门创新研发公司的认可(SHR1210 尚处申报临床阶段，但收入款已达2500 万美元)，进一步说明恒瑞创新研发能力已逐步与世界先进水平接轨。   　　(附一关于Incyte 公司：此次转让受让方Incyte(INCY)是美国最热门的生物技术公司，主要从事具有自主知识产权的肿瘤治疗和炎症治疗产品的研发和销售，已在纳斯达克上市，市值约200 亿美金。Incyte 公司2015 年在美国福布斯杂志 “全球最具创新力的公司”排行榜生物医药领域排名第三。   　　Incyte 公司在过去十年的项目选择相当准确，其中JAK 抑制剂已经上市，此为口服JAK1/2 抑制剂，用于治疗骨髓纤维化及真性红细胞增多症。IDO 抑制剂epacadostat(INCB24360)是Incyte 产品线里最值钱的资产。   　　附二关于PD-1/PD-L1 免疫：PD-1/PD-L1 产品是当前备受瞩目的新一类抗癌免疫疗法，旨在利用人体自身的免疫系统抵御癌症，通过利用单克隆抗体阻断体内程序性死亡分子(PD-1)与其配体(PD-L1)之间的相互作用，使T 细胞发挥正常功能，杀伤癌细胞，具有治疗多种类型肿瘤的潜力,有望实质性改善患者总生存期。   　　在过去几年中，PD-1/PD-L1 免疫产品研发竞争异常激烈，百时美施贵宝的Opdivo(nivolumab)于2014 年7 月获日本批准，是全球批准的首个PD-1 抑制剂，而默沙东的Keytruda(pembrolizumab)于2014 年9 月初获FDA 批准，是美国批准的首个PD-1 抑制剂。恒瑞医药、君实生物是国内仅有2 家已经申报PD-1 抑制剂的企业，目前均处于申报临床阶段。)   　　(三)Incyte 公司意在布局癌症细胞免疫联合治疗，未来或成新趋势   　　Incyte 目前仅有专利药JAKAFI 上市，Incyte 在研产品中有口服IDO1 抑制剂epacadostat(原INCB24360)，正在与不同抗肿瘤药物测试联合用药效果，用于治疗非小细胞肺癌、转移性黑色素瘤、卵巢癌、结肠直肠癌、头颈部鳞状细胞癌、胰腺与弥漫性大B 细胞淋巴瘤等诸多疾病。   　　IDO1 是体内癌细胞逃离体内免疫机制检测的关键因素，作为Incyte 的重磅项目口服IDO1抑制剂，其作用是激活体内T 细胞从而杀伤癌细胞，其与PD-1/PD-L1 产品均属于肿瘤免疫疗法，有着良好的互补可能性。Incyte 也在关注PD-1 单抗，PD-1 除了在黑色素瘤应答较高之外，在其它肿瘤的应答一般在20%以下，如果能和其它免疫疗法组成复方则有可能增加应答率。   　　Incyte 公司与默沙东、施贵宝、罗氏、和阿斯列康均有复方组合合作(在2014 年，Incyte 签订了合约去测试epacadostat 与默沙东公司的Keytruda(pembrolizumab)，罗氏旗下的基因工程技术公司的MPDL3280A，阿斯利康公司的MEDI4736 和百时美施贵宝公司的Opdivo(nivolumab)等四个PD-1 和PD-L1 产品在I/II 期的反应)。   　　我们认为 Incyte 与恒瑞医药签订合约不仅是对恒瑞医药在这个尖端领域研发水平的极大认可，我们推测其目的更是为了扩充自己的免疫治疗复方组合，测试与epacadostat 的联合用药效果，1.5 亿美金的临床优效里程碑也佐证了这点。   　　3、盈利预测与投资建议   　　预计15-17 年摊薄后EPS 分别为1.07、1.37、1.75 元，对应PE 为39、31、24 倍。我们认为经过多年的积累，公司制剂出口正逐步形成丰富且强大的产品集群，已经开始发力，为公司贡献可观利润，拉动业绩快速增长，公司创新药国际化也有里程碑式突破(PD-1 单抗海外权益转让)，公司创新药也已经进入到收获期，继阿帕替尼后未来多个重磅品种有望接力发力，我们认为创新和国际化将成为驱动公司未来发展的两大重要驱动力，驱动公司未来高速成长，我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。   　　4、风险提示   　　招标降价;创新药研发上市进程低于预期;制剂出口认证进程低于预期。   　　京山轻机：2015年中报点评：中期业绩符合市场预期，外延业务触发未来业绩弹性   　　京山轻机   　　投资要点：   　　期内收购三协精密股权，中期业绩符合市场预期。公司累计实现营业收入4.48 亿元，较上年同期增速2.09%。受期内惠州三协精密并表的影响，归属母公司净利润大幅增长355.12%至2841 万元，基本每股收益为0.08 元/股。期内业绩扭亏为盈，同比高增速符合市场预期。   　　包装板块利润率受国际业务带动呈现增长。公司期内包装机械业务实现收入1.62亿元，较去年同期小幅下滑，主要原因是经济增速放缓及国内客户对价格和付款方式敏感度上升导致的。公司自2014 年积极开拓海外市场，受国际业务带动期内毛利率同比提升4.89 个百分点。我们认为，公司传统业务对经济波动的敏感度未来将呈现下降趋势，主要原因：   　　1) 包装机械行业集中度分散导致利润率低下，公司产品定位主要集中在高端市场，产品利润率稳定并且显着高于行业均值;   　　2) 包装板块期内业绩贡献度由去年同期43.93%大幅下降至当前36.13%，同比下降7.80个百分点。   　　汽车零部件业务业绩期内维持稳定。铸造业务实现营业收入9659 万元，受价格提高的影响，产品毛利率有所提升。由于铸造项目未达到预计产能，目前仍处于亏损状态，但同比亏损幅度有所下降。车载玻璃业务累计实现营业收入1.31 亿元，毛利率为38.98%。其中子公司武汉耀华在手订单饱满，收入和利润增速较快，是公司业绩的增长点。期内贡献净利润1740 万元，约占公司净利润的48%。   　　公司积极布局自动化行业，是公司未来的核心看点。公司期内以发行股份及支付现金的方式完成对惠州三协精密100%股权的收购。在自动化生产线业务方面，三协精密向德赛电池提供自动化生产线，技术上具有全球竞争优势。目前积极开拓陶瓷、槟榔、柔性线路板自动化生产线等项目。   　　本期贡献营业收入2127 万元，毛利率为62.02%。在精密件业务方面，公司的下游客户主要集中在3C 和家电行业，自动化设备需求空间巨大。本期贡献营业收入2151 万元，毛利率9.46%。三协精密在手订单充足，为公司未来业绩的高增长提供保障。此外，三协精密自动化技术在国内具备显着稀缺性，有助于公司存量客户生产线的智能化改造，有望与公司形成良好的协同效应。   　　盈利预测与投资评级。公司传统主业稳步增长，期内业绩扭亏为盈。公司通过收购三协精密布局自动化业务，与传统业务形成良好的协同效应。随着转型的进一步深化，公司业绩和估值有望实现跳跃性提升。我们预测，公司2015-17 年EPS 分别为0.10/0.23/0.43 元/股，对应PE 为115.48/52.75/27.86 倍，给予“买入”评级。   　　风险因素：公司自动化业务增速低于预期，经济增速放缓对传统业务的影响。   　　苏宁云商：牵手万达积极拥抱线下，互联网零售更进一步   　　苏宁云商   　　苏宁、万达紧密合作，线下体验更加丰富。9 月6 日苏宁与万达在北京召开新闻发布会宣布战略合作。苏宁易购、苏宁云店等品牌将进入已开业或即将开业的万达广场经营，双方确定首批合作项目为40 个。并且自16 年开始，将根据万达广场开业情况每年确定成批合作项目，同时万达商业将根据苏宁需求定制规划设计。   　　与万达签署紧密协议，是苏宁继线上对接阿里之后在线下方面的一次重量级合作。万达地产资源优势与苏宁零售运营能力全面融合，将创造出全新合作模式，给双方带来多元价值，为消费者带来更加丰富的体验。   　　万达商业是全球商业地产龙头，持有物业面积规模全球第二。   　　①万达商业拥有丰富的物业体量，布局范围广泛。在国内总建筑面积约为8470 万平米：万达广场7025 万平米，占比83%;万达城1264 万平米，占比15%;其他物业占比2%。   　　②万达广场为核心产品，体验式服务符合当下消费需求。   　　③营收增速趋稳、规模过亿，联手苏宁打通线上渠道，进一步提升经营效率。   　　牵手万达强强联合、优势互补带来线上、线下极致消费体验。第一，万达巨大客户群、稳定的客流量将进一步丰富苏宁业态布局。第二，万达线下体验式消费模式促进苏宁挖掘客户消费需求，进一步完善转型模式。第三，线上、线下相互导流，苏宁、阿里、万达三方合作共同推进O2O。迈入全开放时代的苏宁将开放更多接口，为上、下游合作伙伴打造一条互联网零售高速公路，为消费者打造线上、线下融合的极致体验。   　　线上阿里、线下万达，借力合作方优势同时不断完善自我，互联网零售转型更进一步。第一，与阿里合作，线上、线下优势互补，协同效应O2O 战略转型升级。第二，与万达合作，完善线下体验，继续推进O2O 战略。第三，物流持续完善，金融产品陆续推出。   　　①不断完善物流网络布局，发挥O2O 融合优势。   　　②金融方面创新产品持续推出。与行业龙头合作、充分利用大平台资源优势，宣告苏宁商业模式迈入O2O 新纪元，同时不断完善自身在物流、金融方面的建设，按部就班，稳步推进，打造更加强大的苏宁，坚定看好公司未来发展潜力。   　　维持盈利预测，维持买入-A 评级。不考虑定增，预计15-17 年EPS 分别为0.13元，0.16 元，0.20 元，当前股价对应PE 分别为103 倍，83 倍，67 倍;定增后对应摊薄EPS 分别为0.07 元，0.09 元，0.19 元，当前股价对应PE 分别为190倍，148 倍，70 倍。维持买入-A 评级。   　　风险提示：零售终端消费低迷，合作进展不达预期。

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