节后综合症_节后重点布局十大板块优质股

【www.joewu.cn--公司财报】

软件与服务行业2014年日常报告：深化铁路投融资体制改革，it设备需求景气向上  

类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司  

事件  

今日，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议指出，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。  

评论  

今年新增铁路建设1000多公里：出于拉动经济的考虑，铁路建设重新成为拉动经济的催化剂，是经济稳增长的重要手段。会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里。在资金来源方面，一是设立铁路发展基金，二是创新铁路建设债券发行品种和方式，三是引导银行等金融机构积极支持铁路建设。  

铁路投融资改革进一步深化，中西部铁路、城际铁路和都市圈铁路成为铁路建设新重点：国务院关于铁路改革的会议从去年开始已经开了好几次，这次会议是明确了投融资改革的方向，推进铁路建设改革，并且随着城镇化建设的推进，中西部铁路、城际铁路和都市圈铁路将成为铁路建设新增加点。  

IT设备投资占比逐步上升：随着高铁占比的逐步提升，信息化在铁路投资的比重将逐步加大，以此使得铁路运营更加的智能化和公开透明，符合铁路改革的方向要求。信号、安全等IT设备占铁路投资比重，日本、德法等分别为10%和15%，而我国只有4%左右。因此，未来我们预计信号监测、防灾安全、通信调度等IT设备投资占比将提升到10%左右。  

铁路IT设备公司逐渐进军城市轨道交通业务，增强业绩弹性：由于铁路和地铁、城规等城市轨道交通IT设备需求大致相同，因此我们看到不少铁路IT设备公司进军城市轨道交通市场，比如辉煌科技、鼎汉技术、佳讯飞鸿等公司。这为这些传统的铁路IT设备公司带来新的业绩增长点。  

公司在手订单充足，行业景气度向上：由于铁路及轨道交通IT设备实施周期相对较长的特点，我们可以从上市公司的在手订单情况来判断行业景气度。我们看到，部分公司在2013年拿到的订单额达到了历史最高，这为公司14-15年的业绩打下良好基础。  

投资建议  

随着铁路投资复苏并加快，相关IT公司业绩也随之提升，与铁路相关的IT公司为：辉煌科技(信号监测、防灾安全)、鼎汉技术(信号电源)、佳讯飞鸿(通信调度)、世纪瑞尔(防灾安全)、中海达(铁路钢轨检测)。

化学农药行业2014年日常报告：需求增长稳定，环保趋严，草甘膦长期看好  

类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司  

行业观点  

2012年美国大旱拉开了草甘膦需求上升的序幕：2012年夏季，美国遭遇半个世纪以来最严重大旱，干旱程度1~4级(D1~D4)的土地面积占全美比例超过60%。干旱使得CBOT大豆、玉米价格迅速攀升，2012年8月分别突破1700和800美分/蒲式耳，创下2008年来新高，进而推动种植收益上升，传导至种植面积。2012下半年年巴西、阿根廷进入种植季后，大豆玉米总种植面积增速达到9%，创下了十年来最高值；全球主要转基因种植国美国、阿根廷和巴西的2012/13年大豆玉米总种植面积增长6.3%，创1996年以来的新高。种植面积暴涨拉动了草甘膦需求，使得我国草甘膦出口自2012年冬季以来大幅增长，月度出口量从2012上半年的2万吨/月左右攀升50%至年底的3万吨/月，草甘膦供不应求在市场上显现，因而价格迅速上涨。  

2014~15主要大豆、玉米出口国种植需求将延续增长：2013年夏季美国的干旱程度减弱，D1~D4占比在9月10日上升仅至45.83%，与2012年相比有较大好转，对美国中部玉米主产区的影响较小。高于预期的单产导致CBOT玉米价格暴跌，截止2014年3月底已经跌到了2012年初的65%，而大豆价格约为2012年初的105%。受价格走弱影响，USDA对2014年的美国、巴西、阿根廷的大豆玉米总种植面积的预期增速下滑至0.4%，但并没有出现07/08年的暴涨暴跌现象，而是延续了增长势头。由于巴西雷亚尔和阿根廷比索持续贬值，南美种植面积有望得到提振，对应2015年全球草甘膦需求将加快增长速度。  

孟山都两款新种子有望显著拉动转基因种植：全球主要农化企业的农药研发投入自2010年起已低于种子，农药为种子服务以搭建作物保护体系的市场趋势已较为明显。我们研究了相关龙头孟山都公司过去十年的发展，发现孟山都的研发重心逐步向提升农民收益移动，计划在2014~15年陆续推出抗草甘膦和麦草畏的Xtend大豆，以及针对南美市场的抗虫及草甘膦的IntactaRR2PRO大豆。IntactaRR2PRO大豆在2012/13年的试验单产达到58.5蒲式耳/英亩，超过上一代RoundupReady单产10%，与非转大豆的单产差距则更大。该新大豆受到南美农民的普遍欢迎，第一年的试种植面积达300万英亩，是GenuityRoundupReady2当年的两倍。我们认为，2014~15年随着孟山都新种子进入商业推广期，全球转基因种植比例，特别是巴西地区有望获得新一波的拉动，进而推动草甘膦需求显著增长。  

投资建议  

我们通过需求模型测算的2013~15年草甘膦需求增长为10.2、7.4和10.8万吨，2015年的需求增量将超过13年。我们判断，在环保趋严的大背景下，行业整合将成为大概率事件，近年内行业供给端收缩的确定性较高。  

供需紧张局面下，草甘膦的行业景气将长期持续。  

建议关注江山股份、新安股份、和邦股份、扬农化工、兴发集团、沙隆达A。

医药生物行业2014年二季度策略：布局优质医药公司，精选医疗服务和医疗器械个股  

类别：行业研究机构：太平洋证券股份有限公司  

行业回顾2014年一季度医疗服务(+19.03%)和医疗器械(+22.91%)表现最好，其余板块表现平稳，化学制药涨幅为+5.44%，中药涨幅为3.93%，医药商业涨幅为2.93%，生物制品涨幅为0.20%。  

药品领域一季度增长滞后整个医药板块，随着年报的公布，以及药品招标的推进，我们认为行情将重回有价值的药品龙头股。  

2014年基药招标将开始大范围推进，我们认为基药新增品种中化学药品由于竞争激烈而优势并不明显，独家中药品种将明显受益。尤其是大病种产品如适心脑血管、癌症、糖尿病等慢性病的产品将有广阔前景。长期以来，我国的处方药存在“以药养医”导致的用药结构不合理，在破除以药养医和医保控费压力下，未来处方药被倒逼调整结构。在一致性评价和招标政策的导向下，高质量药品将占据更大市场份额。大病保险的推行将于2014年6月开始试点。该领域我们关注大病、刚需、优质和创新带来的价值溢价。  

医疗服务，政策支持2014年是一个医疗服务政策多发年，政策环境向好，社会资本介入医疗服务蓬勃发展，随着国家相关政策如医生多点执业和医保定点等的开放，民营医院有望迎来高速发展。我们建议逢低介入已经在医疗服务板块经营多年具有成熟经验的企业。  

医疗器械，空间巨大医疗器械也开始进入政策多发期，1季度整个医疗器械细分板块增长快速，我们建议逢低选择拥有深厚根基的医疗器械企业。  

二季度投资主线经历了一季度的快速增长后，二季度我们看好优质医药股，以及经受考验的医疗服务和医疗器械类个股：1)处方药方面关注点为大病、基药、新药，该领域我们看好的有恩华药业、莱美药业(逢低介入)、常山药业、双鹭药业。2)2014年基药招标全面推行，我们看好拥有基药新增重磅产品的天士力、以岭药业；3)医疗服务我们看好爱尔眼科、通策医疗；4)医疗器械我们看好血糖仪涉入最深的三诺生物。

环境监测行业深度报告：监测正当时，后续看点足  

类别：行业研究机构：长城证券有限责任公司  

核心观点  

环境监测：行业正当时  

舆论倒逼、政府考核以及环保税等有望推出，均加速对环境监测的需求  

我国环境监测现有参数少，后续增加的参数种类多，监测市场蛋糕将不断扩大  

随着国家鼓励使用国产设备，以及设备性能提升，国产化比例逐步提升  

监测设备市场：空气质量有确定的高增长，VOCs和重金属最有看点  

空气质量监测：14-15高增长确定，后续点位增加空间大，有望超预期  

VOCs治理&监测：市场空间大，且12-13年各地已经开始治理和监测试点，VOCs治理&监测工作有望在15年全面展开  

重金属监测：重金属监测市场空间大，且15年左右其将逐渐提上议程，市场将逐步释放  

烟气监测：14-15年市场处于高位，但难有高增速  

水质监测：地表水已有参数监测的新增市场有限，主要关注新增参数的推广进度；地下水和饮用水管网监测市场潜在市场空间大，但短期内难以启动  

运营市场：第三方运营比例不断加大，市场有望爆发式增长  

政策鼓励+环保检查力度加大等加大第三方运营的比例，运营市场将高速增长  

上市公司分析：建议关注先河环保、雪迪龙

运输设备行业：细化体制改革，加快铁路建设，驱动设备行业估值提升  

类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司  

事件：国务院总理李克强4月2日主持召开国务院常务会议，会议提出加快铁路建设尤其是中西部铁路建设，确定深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的五项措施。  

我们的分析与判断：  

5项具体措施确保铁路投融资体制改革。国务院常务会议确定具体措施包括：一设立铁路发展基金，拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入，基金总规模达到每年2000-3000亿元。二创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。三引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模。四对铁路承担的公益性、政策性运输任务，中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。五加强统筹协调，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。  

措施细化铁路体制改革方向，加快改革实质性推进。2013年3月，原铁道部进行企业化改制，铁路体制改革逐步推进，7月24日国务院常务会议提出按照“统筹规划、多元投资、市场运作、政策配套”的基本思路，推进铁路投融资体制改革。中铁总公司相继提出成立铁路发展基金、开放民资进入和铁路沿线土地开发三大措施，2014年我国将加速推进铁路各项改革走向深入，此次提出的5项措施是对铁路系统改革的进一步细化。  

未来两年铁路投产新线进入高峰，车辆需求快速增加。会议提出，2014年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里。2013年，我国高铁突破1万公里，在建规模1.2万公里，2014、2015两年建成并投产的24条高铁总里程约8887公里，根据测算，2014动车组采购量预计将达到350列，未来两年将持续增加。同时，铁路货运价格改革有助于货运企业效益好转，拉动对货车市场的需求。  

维持行业“领先大市-A”评级，重点推荐南北车。未来两年随着高铁新线投运步入高峰，铁路设备需求增长明确，货运提价增强行业盈利能力，后续市场化改革细则陆续出台开启行业发展新驱动力；海外出口订单加速增长；经济下行压力加大，铁路建设投资存在继续上调的预期，维持“领先大市-A”投资评级。目前市场风格切换，重点推荐行业龙头中国北车、中国南车，目前股价对应北车/南车2014年动态PE为10倍/12倍，估值优势明显。  

风险提示：铁路体制改革进程缓慢，铁路投资增速放缓的风险。

建筑装饰行业：投融体制改革、投资规划上调、央企改革有望共振，推荐铁工铁建  

类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司  

铁路投融资体制深化改革再加码，稳增长加速重大铁路项目投资，铁路工程公司有望迎来收入和现金流双重改善：2014年4月2日，李克强总理在国务院常务会议上明确提出将持续深化铁路投融资改革，开拓资金来源，具体措施包括：设立铁路发展基金、创新铁路债和实行免税优惠、加大金融机构支持及规范补贴制度等。本次会议是对中央稳增长措施出台工作的进一步部署，预计重点项目推进速度和配套资金拨付有望加快，我们认为铁路建设作为“保就业”(铁工铁建员工人数就达53.4万)和“稳增长”(投资规模大、产业链涉及钢铁水泥等大量建材)重要手段，投资有望在原有14年国家总投资6300亿(其中预计基建投资4750亿)的基础上调。上调投资对铁路建设公司将形成收入和现金流双重利好，以2012年国家上调铁路投资规划为例(在6~10月共四次上调铁路基建投资规划总计1160亿元，占原规划29%)，2Q12~4Q12铁工铁建单季收入同比增速分别是-5%、6%和34%，较前期改善明显(4Q11和1Q12分别是-26%和-22%)，同期经营性现金净流入分别是-77、85和119亿元，同比改善67%、169%和-25%。  

“十二五”规划铁路营业里程目标12万公里，截止13年底新增部分仅完成约1/3，铁路投资规划有上调空间：市场可能担心原铁道部领导变动将影响“十二五”建设目标，我们认为虽然铁路投资额的目标存在不确定性(“十二五”规划中并没有明确提出)，但两届部长和“十二五”规划均明确了到2015年铁路营业里程目标12万公里(详见表3)。截止13年底，我国铁路营业里程突破10万公里(较10年增长约1万公里)，仅完成新增目标约1/3(过去两个五年计划均实现目标，详见图1)，即使考虑部分在建项目里程未计入营业里程，我们认为在保障“十二五”目标完成前提下，14和15年铁路投资总额应不低于前三年投资总额，则对应14和15年年均总投资约9500亿(对应基建投资约7000亿)，较14年规划6300亿高出约50%，铁路投资规划有上调空间。  

中性假设下(14年铁路基建投资上调20%至5700亿元)，铁工铁建14年收入或分别增长12%和8%：假设中国中铁14年地产业务增长8%，地产和铁路外收入增长15%(12和13年路外新签订单分别增长30%和25%)，中国铁建14年地产业务增长8%，地产和铁路外收入增长8%(12和13年路外新签订单分别增长13%和-1%)，假设铁工铁建14年铁路市场市占率均为37%(计算口径为铁工13年铁路收入/当年铁路基建总投资)，则(1)在乐观假设下，14年铁路基建投资上调至7000亿元(较规划增长47%)，铁工铁建14年收入增速分别为21%和16%；(2)中性假设下，14年铁路基建投资上调至5700亿元(较规划增长20%)，铁工铁建14年收入增速分别为12%和8%；(3)悲观假设下，14年铁路基建投资维持4750亿元，铁工铁建14年收入增速分别为6%和2%。(详细测算见表4、表5)  

国企治理改善有望推进，铁工铁建仅靠控制销售和管理费用率，业绩就有提升119%和108%的空间：三中全会提出央企国企有望逐步建立“职业经理人制度”和“长效激励约束机制”，以“提高企业效率、增强企业活力”。中国中铁、中国铁建的销售加管理费用率水平分别为4.4%和4，3%，若考虑2013年改善至2.4%的水平(参考某大型建筑央企)，在铁路投资中性假设下，净利润改善空间分别高达119%和108%。  

上调铁工铁建盈利预测，维持“增持”评级：由于铁路投融资体质改革、投资规划上调、央企改革带来效率提升都有望在今年发生，形成三重利好共振，铁路基建公司的业绩、现金流、净利率都有望不断改善，我们强调对于铁路基建板块(标的中国中铁和中国铁建)的看好，维持对于中国中铁和中国铁建的“增持”评级，根据表5假设，上调中国中铁14和15年业绩增速为18%和16%(原为10%和9%)，EPS分别为0.52元和0.60元，对应PE为4.9X和4.3X，上调中国铁建14和15年业绩增速为17%和11%(原为10%和9%)，EPS分别为0.98元和1.09元，对应PE为4.4X和4.0X。

铁路行业：中央出重手，铁路建设迎三年高潮期增  

类别：行业研究机构：宏源证券股份有限公司  

行业事件：  

国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。提及加快铁路尤其是中西部铁路建设，确保今年铁路建设目标完成；并且重点讨论铁路融资改革，重点提及：(1)铁路发展基金(吸引社会资本2000-3000亿/年)、(2)创新铁路建设债券发行(2014年发债1500亿)、(3)引导银行等金融机构支持、(4)加强中央财政补贴、(5)加强统筹协调等，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。  

报告摘要：  

铁路投资资金来源安排“实在而超预期”：铁路发展基金2000—3000亿元；铁道债1500亿元；加上银行贷款、铁路自有资金、建设基金和其他股东投入，全年资金保障将超过7000亿，超出年初制定的6300亿规划，对行业形成实质性利好。  

总体项目容量将超预期，有望掀起新一轮铁路建设高峰：一方面，确保今年6600公里铁路通车，包括5500公里高铁，成就高铁通车大年；另一方面，保证在建项目顺利实施，还要抓紧推动已批复项目全面开工建设，尽快开展后续项目前期工作。其中包括前期1400亿的5条铁路建设项目，还有西南项目、丝绸之路的项目。全年铁路投资将在7000~8000亿，并将掀起新的一波铁路投资高潮。随着铁路投融资体制改革推进和地方平台债梳理，城际铁路(准高速)建设必将加码，这对铁总的投资总量将形成有利补充，我们预计铁路建设将迎来3年高峰期，每年投资总量将总体不低于7000亿。  

铁路补贴推进利好客运运营：铁路补贴将加紧推进，有利于铁总盈利水平提高和财务状况改善，直接利好广深铁路，主要在于公益性客运将获得政府补贴。  

投资建议：此次会议精神符合我们2月份以来强调经济增速“断崖式下跌”所强调的铁路投资加码逻辑，我们维持铁路行业“增持”投资评级，重点推介广深铁路、中国南车、中国北车，同时推介弹性较大的关键配件永贵电器、货车及配件制造企业北方创业和晋西车轴。

轻工制造行业事件点评：重点国有林区天然林停伐试点正式启动  

类别：行业研究机构：东兴证券股份有限公司  

事件：  

3月31日，国家林业局、财政部在北京召开全面停止黑龙江重点国有林区天然林商业性采伐试点启动会。宣布自4月1日起，我国在黑龙江重点国有林区50个林业局正式启动全面停止商业性采伐试点。  

观点：  

1.国内木材价格存上涨预期。  

尽管近年来国内林木政策采取"东扩、西治、南用、北休"的战略，北方林木采伐占比逐年降低，但黑龙江重点林区的停伐仍会对国内木材供应带来一定冲击，有望刺激林木巿场价格上涨。  

2.南方林区有望获更多采伐指标，带动相关企业经营突围。  

此次试点取得成效后，政府有计划在东北、内蒙古重点国有林区继续全面停止天然林商业性采伐，因此北方的林木供应存在中长期趋紧预期，为缓解供求矛盾，国内林木采伐指标可能向福建、广西、广东等南方主要林区倾斜，该地区主营林木培育及砍伐销售的上市公司有望突破多年来因指标上限而产销规模难以大幅增长的经营困局。  

3.森林生态价值关注度重升，板块估值有望重建。  

此次政策出台的标志性意义较为明显，有望进一步加快市场对森林由进行经济价值思考向进行生态价值思考的转变，林木板块的估值体系有望重建，同时环保、碳汇、美丽中国等主题概念也有望在板块中再度升温。  

结论：  

建议从行业量价逻辑关注天然林资源丰富同时地处南方林区的上市公司，如福建金森、威华股份、中福实业和丰林集团；从林业生态价值角度关注吉林森工。

医药行业2014年4月月报：业绩为王，穿越波动  

类别：行业研究机构：招商证券股份有限公司  

核心观点：  

3月份，随着创业板指数的大跌，市场风格切换，医药指数跑输大盘2个点，部分小票更是调整幅度较大。4月份，随着市场风格切换的确立以及业绩季的到来，市场会偏向于业绩和估值的匹配度，简单点说，高估值不是问题，只要你有高成长，没有业绩支撑的高估值题材股有压力；增速一般也不是问题，只要你足够便宜。  

医药白马，不少已经杀到PEG小于1了，天士力当年估值27倍，阿胶当年估值15倍，白药当年估值24倍，恒瑞当年估值29倍，在历史上都是很便宜的时候，或许由于市场对消费白马估值体系的重构，可能还会有波动，但我们认为，医药白马和消费白马是有差异的，消费白马的估值大幅下移是互联网改变消费习惯的旧有循环打破，而互联网对医药行业的影响远小于其他行业，因此医药白马的业绩稳定性比消费白马强，医药白马在本轮调整结束后有望迎来全年的收获行情。  

14年4月，医药股核心观点  

核心观点：  

医疗服务，由于前期涨幅较大，3月份也出现一定程度回调，正如我们在年度策略里所强调的，这是贯穿全年的主题，但不是单边向上的，有起有落很正常，第一批医疗服务股估值到56倍时，市场会要求兑现业绩，因此第一批医疗服务股里我们最看好并持续强推14年业绩增速超过80%的恒康医疗；医疗服务的巨大市场空间及趋势，已经并将继续带动部分药企转型医疗服务，例如已宣布进军医疗服务的昆明制药、浙江震元、人福医药等，这将是第二批医疗服务股，里面真正走强的是，让市场能看到正在收，已经收，并且能持续收的公司。  

医疗器械，可穿戴及并购是其2大主线，个股行情将贯穿全年，目前众多医疗器械股都停牌进行收购了，复牌后看业绩的增厚程度，业绩是穿越波动的不变法宝。医疗器械里我们看好并一直强推转型诊断试剂且14年业绩增速80%的西陇化工，看好有体量及管理优势的乐普医疗及鱼跃医疗。

2014年文化娱乐行业二季度投资策略：变革中寻找确定性机会  

类别：行业研究机构：上海证券有限责任公司  

《实施意见》指明文化产业未来发展方向。  

在当前经济背景下，文化产业迎来了新一轮的发展机遇。从政策层面来看，文化部3月20日印发了《关于贯彻落实〈国务院关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见〉的实施意见》。《实施意见》从文化创意和设计服务与实体经济融合发展新趋势出发，对《意见》提出的主要任务和政策措施进行了细化，明确了文化行政部门落实相关工作部署的具体举措等。从当前板块估值及未来增长预期方面考虑，我们认为二季度应重点关注影视制作和广告营销子行业。  

二季度影视回暖，电视剧确定性强。  

国产电视剧交易额上涨的因素一方面是制作成本的攀升，另一方面是行业精品剧比例不断提高，导致平均售价上涨。进入二季度，各个卫视2014年全年的排片计划基本可以完成，行业龙头公司2014年的电视剧收入主要剧集利润基本可以锁定，这将加强影视剧制作公司业绩的确定性。  

互联网广告营销迎来快速发展。  

随着传统媒体广告投放量的逐渐萎缩，未来互联网媒体广告将成为新的增长点。预计电视媒体广告投放将保持8%的增速，互联网广告投放将保持20%以上增速，移动互联网媒体广告将保持100%以上增速。涉及相关领域的上市公司将持续受益。  

n投资建议：评级未来十二个月内，传媒行业评级“增持”。  

重点关注华谊兄弟、光线传媒、新文化。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/3577/