【券商评级2018】券商最新评级:下周5股砸锅卖铁买入（1/18）

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月15日讯

　　汉得信息：“云Mart”打造云分销的大众点评

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱悦如，李奡 日期：2016-01-15

　　“云Mart”打造国内云分销的大众点评，准确解决企业痛点。据ForresterResearch数据，SaaS市场2020年将达破千亿美元，国内SaaS市场也即将爆发。但国内SaaS产品功能趋同、用户粘性差，产商之间为了抢占市场份额采取免费或低价策略、竞争环境恶劣，且不同产品接口封闭、信息孤岛严重，最终形成企业用户产品体验差，市场发展环境不健康等痛点。凭借汉得20年的企业客户服务经验，以及与国内各大产商的深入合作，通过YunMart.com搭建一个云产品的大众点评分销平台：在用户数据统一管理的基础上，依据客户个性化需求推荐多种云产品组合方案，增强客户粘性;

　　将多种云服务统一集成，实现产品的互联互通，消灭信息孤岛，让用户实现单点登录，打通了云与云，云与本地的连接，真正满足企业级客户用户需求。针对云分销产业链上下游收费，盈利模式清晰。公司结合长期以来的咨询服务经验，确立了“云Mart”的收费模式和盈利来源。一是针对平台上成功推广的产品，向产商和第三方服务商收取佣金;

　　二是提供增值服务，例如凭借汉得20年来累计服务2,000家企业客户的经验和数据，为产商的产品开发提供评测服务，并收取认证费用，以及在企业客户云产品的实施运维过程中收取服务费用;其他收费方式还包括对产商产品的接口授权费用、针对企业客户的账户收取会员费用等。

　　客户群丰富，潜在收入规模巨大。“云Mart”客户群主要来源于三方面：首先是汉得原有的2,000家大型企业客户，假定按照20%的转化率，平均每家每年50万元的产品投入(HR，CRM等领域)，收入规模达2亿元，且毛利在35%以上;其次是80万家大型企业的上下游供应商，按照5%的转化率，平均每家每年3万元的产品投入，收入规模达12亿元;最后是市场上4,000万家中小企业，

　　按照1%的转化率，平均每家每年5千元的产品投入，收入规模达20亿元。据此估算，“云Mart”未来贡献年收入有望达到34亿元，且仅汉得原有大型企业用户贡献的毛利就将有望超过7千万元。截止2015年12月，平台上线了100多家提供云MART服务厂商，完成了10个云SaaS服务厂商的单点登陆，产品应用及市场推广前景良好。

　　主营业务稳健增长，供应链金融2016年有望放量：在国内经济形势放缓和下游制造业收入及利润增速下滑等不利因素影响下，公司收入依旧保持了较快增长，凸显汉得在ERP业务的竞争力。利润增速略慢于收入增速，我们预计是公司在新的供应链金融业务和云计算业务投入导致费用增加所致，但投入为未来转型及探索新业务模式奠定了良好的业绩基础和保障。

　　在2015年供应链金融业务流程走通以后，具备较强可复制性，按照保理公司1亿注册资金，在不增加资本金的情况下理论贷款规模可达10亿。除了传统的核心企业经销商客户，未来医院客户拓展潜力巨大，供应链金融业务2016年有望成为公司业绩新增长点。

　　给予“增持”评级：考虑到达美将于2016年并表完成，我们预计公司2016/17年备考净利润分别为2.62/3.25亿元，摊薄EPS分别为0.31/0.39元，现价对应PE44/36倍。公司传统业绩稳健增长，金融业务即将放量，“云Mart”发展值得期待，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

　　风险提示：行业竞争加剧;业务整合风险。

　　神州信息

　　神州信息:智慧农村生态圈进一步拓展

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：林娟,张冰 日期：2016-01-15

　　平安观点:

　　公司作为神州数码集团智慧农业战略的主体地位进一步确定:近日,公司公告设立合资公司杨凌农业云服务有限公司(以下简称“合资公司”)。合资公司注册资本6000万元,公司出资4000万元,占合资公司股本的66.67%。公司是合资公司的控股股东,打消了市场对于公司与公司的母公司神州数码在神州数码集团智慧农业战略分工的疑虑,进一步确立了公司在集团智慧农业战略中的主体地位。

　　公司农业大数据的未来发展值得期待:公司与杨凌政府合资设立合资公司,标志着公司与杨凌政府合作的进一步落地。合资公司的业务方向之一是农业大数据。公司在当前已完成的土地确权数据中占有30%以上的占有率,随着土地确权工作的进一步推进,公司土地确权的数据占有率有望进一步提升。

　　公司与杨凌政府深度合作,将进一步加深公司在中国农业数据方面的优势,利用数据开发农业相关的大数据应用。当前,大数据战略已提升为国家战略。我们认为,在我国大数据战略中,行业应用将成为大数据应用的热点,我们看好公司农业大数据的未来发展。

　　紧跟政策风向,公司农业溯源体系业务未来发展可期。1月12日,国务院印发《关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见》(以下简称“《意见》”)。《意见》提出“实现食用农产品‘从农田到餐桌’全过程追溯管理”,“适时支持专业的第三方认证机构探索建立追溯管理体系专门认证制度”。

　　合资公司的另一主要业务方向是农业溯源体系业务,业务的目标客户定位为农业生产经营企业。公司有在食品溯源方面的技术积累,又有涵盖农产品生产流通的智慧农村生态圈,还有杨凌政府作为背书。未来,在政策的推动下,公司完全可以搭建具有公信力的第三方农产品认证平台,帮助农业企业树立品牌,提升产品附加值,从而获取较高的分成收入。

　　公司智慧农村生态圈发展势头良好:公司自2014年通过并购中农信达进入农业信息化领域以来,以农村土地确权为切入点,经过1年多的布局,初步构建了涵盖“土地流转、农业金融、农资营销、农业技术服务、农村电商”的智慧农村生态圈。当前,公司在土地确权领域保持市场领先地位;

　　已经建成71个县级产权流转交易中心,交易中心交易额超过5亿,未来将有万亿的市场空间;新农银行已开始申请,未来农业金融的市场空间也是万亿量级;农资营销方面已经开始与一些农资企业洽谈合作,落地在即;农业技术服务方面,公司与杨凌政府的深度合作,将有力地推动杨凌先进的农业技术的推广;农村电商方面,由神州数码参股公司买卖提、村村乐提供协同支持。我们持续看好公司在广阔的农业信息化市场的未来发展。

　　盈利预测与投资建议:我们维持对公司2015-2017年的业绩预测,EPS分别为0.50、0.66、0.91元,对应1月14日收盘价的PE分别是61、46、33倍。公司设立合资公司,深化与杨凌政府的合作,开拓农业大数据与农业溯源体系业务,进一步拓展公司的智慧农村生态圈战略。我们重申坚定看好公司农业信息化业务未来发展的观点。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:公司农业信息化业务未来发展不达预期。

　　世茂股份

　　世茂股份:公司成功发行短融券,票面利率接近AAA国企水平

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：刘志平 日期：2016-01-15

　　短融成本3%堪比央企水平,市场对其经营水平充分认可。

　　公司已于2016年1月11日顺利发行20亿元短期融资券,期限1年,票面利率3.00%。本次短融券票面利率大幅低于同期市场水平,接近于AAA级国有企业超短期融资券的价格。公司业绩稳定,股价波动率低,超低的融资成本是市场对其经营水平的认可。在当下市场剧烈震荡的背景下,公司是地产板块优秀的投资标的。

　　15亿非公开发行股票已完成且80亿公司债已核准,账面现金充沛。

　　公司非公开发行股票事项已完成登记托管,共募集资金约15亿元,发行价格9.89元/股,增加股本约1.5亿股。公司未来2年内将完成80亿公司债的发行,证监会已批复核准此额度。预期公司未来加速去化库存,结合上述多种形式的融资举措,公司账面现金将十分充沛,未来抗风险的能力极大提高。公司如若开展多元化的探索,账面现金将提供雄厚的资金支持。

　　公司NAV约328亿元,PE9.2,PB1.0,较为低估。

　　目前公司PB仅1.0,PE仅9.0,在地产板块中严重低估。粗略估算,假设1.24万元/平米的售价*900万平米未结算面积=货值1100亿元,参考往年约20%的净利润水平并假设未来8年内完成结算,此部分净利润折现后增厚股东权益约160亿元,再加上168亿的股东权益,公司NAV约328亿元,目前股价折让较多。公司项目分布合理,多为二三线核心城市,预期未来仍存在升值可能。

　　盈利预测及估值。

　　自去年底以来,中央高层定调加速去库存,鼓励住房消费的细化政策不断落地。公司已于去年大幅增加施工面积,预计2016年将有更多产品面世。公司精确踏准节奏,直接受益。考虑到二孩政策的放开,改善性需求将不断增加,公司作为滨江系列的豪宅教父,品质优秀,拥泵众多,最为受益。预计公司2015-2017年公司EPS为1.21、1.40、1.72元/股,同比增13%、15%、23%

　　易华录

　　易华录:转型年,向大数据运营全面升级

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：李响,孔令峰 日期：2016-01-15

　　事件:

　　公司公告:

　　1、2015年业绩预告:预计同比下降0-20%,归属上市公司股东的净利润为14,367.14万元-11,493.71万元。

　　2、公司拟用自有资金780万元投资设立华录光存储研究院有限公司,设立后易华录持有39%的股份,为第二大股东。

　　点评:

　　1、转型年,业绩低于预期。2015年公司战略全面升级,主要思路是将PPP、数据运营、互联网与智慧城市相结合,积极探索利用PPP 模式获取智慧城市建设和运营项目,通过政府数据开放及自身数据沉淀,做大数据运营,进而利用互联网模式提供应用服务。因此,报告期内,公司在传统拿单方面开始有意挑选质量较高的工程项目,从订单层面把控质量,

　　积极拓展PPP项目,虽然总体订单水平未有大幅增长,但订单质量明显提升。从政府大数据角度,开展了辽宁互联网交通项目,即将上线试运行,以及成立健康养老合资公司,成为政府数据开放的试点,未来有望复制到其他省市。同时,公司还与九次方、数据堂等大数据公司结为合作关系,构建大数据生态体系。

　　公司业绩同比下降的主要原因是:一是报告期内公司捐资3,000万元发起设立中国互联网发展基金会,对净利润影响较大;二是2015年是公司向互联网企业转型的布局年,包括交通、养老等领域,投入较大,暂未产生收益。三是传统工程项目有意控制扩张速度和项目质量,而PPP模式还未进入回报期,增速降低。

　　2、PPP模式成趋势,易华录跑马圈地,奠定转型基础。PPP已经成为政府城市建设首选的方式,2015年12月16日发改委发布第二批PPP推介项目,总投资2.26万亿元,还对第一批PPP项目进行了更新,保留了继续推介的PPP项目637个、总投资1.24万亿元。目前,国家发改委PPP项目库总计包含2125个项目、总投资3.5万亿元。PPP模式将在根本上解决智慧城市项目以及相关项目建设过程中的融资难和效率低等问题。

　　易华录目前已与多个地方政府达成了PPP的合作意向,并在山东成立了PPP发展基金,我们预计公司2016年还会将山东PPP基金模式复制到其他省市,项目储备将超过200亿元,成为智慧城市PPP模式的领先企业。由于PPP 模式可以把大量基于政府大数据运营的项目释放,

　　PPP发展基金的设立不仅将给公司带来一个通过PPP 模式实施的智慧城市项目资源池,更将为公司通过PPP 模式取得政府大数据,进行政府数据的整理、分析、融合、运营、应用、变现等奠定基础,使公司向互联网大数据运营商转型的战略目标更进一步。

　　3、华录光存储研究院领跑光存储国产化市场。大数据时代,大容量光存储技术具有高安全、长寿命、低能耗、高速度、大容量、低成本等特性,能够很好地满足大数据存储和管理需求。我国光存储产品市场规模2014年为135亿元,同比增长15.6%,预计未来五年均将保持20%以上的增速,市场成长性和空间都极具吸引力。华录松下在光存储领域的核心技术行业领先,产品屡获市场认可,凭借中国华录的央企优势、技术优势和市场基础,华录光存储研究院有限公司未来发展前景良好,预计将为公司带来良好的经营效益。

　　4、维持买入评级。

　　预计2015-2017年EPS分别为0.34元、0.67元、1.08元,对应当前股价的PE分别为90.3倍、46.3倍、28.8倍,维持“买入”评级。

　　5、风险提示。

　　PPP模式未形成完整的法律框架体系。各地政府在落实PPP模式过程中推进不到位等风险。企业在运营方面形成成熟模式的速度低于预期。创业板大幅下跌风险。

　　立思辰

　　立思辰:重组获批,教育安全双主业布局有望加速

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高建 日期：2016-01-15

　　报告摘要:

　　2016年1月8号,公司并购康邦科技和江南信安定增方案获批,预 计交易完成后,公司将形成教育、安全双主业。2015年上半年,从立思辰和两家公司的收入合计上看,内容安全和教育产品等的收入将分别为2.29亿和3.02亿,分别占总收入(6.70亿元)的34%和45%。配套资金的募集,将助力公司教育信息化布局的快速推进。

　　我们认为教育信息化和信息安全两大市场在未来五年有着较大的成长空间。公司定位教育、安全双主业,并通过外延并购和内生发展实现快速布局。对外并购上,2016年,公司计划加快国际教育布局的意向,并拟收购留学服务机构加诚博教。

　　内生发展上、公司积极争取城市级的区域云平台运营项目,目前, 已在宁夏、内蒙、山东、安徽、成都、河南、江苏等区域建立了与市场的联系。我们认为公司的城市级教育信息化建设在2016年有望加速落地,为公司带来收益增长和学习大数据积累。

　　同时,考虑到敏特昭阳2015年7月并表,但布局乐易考等教育平台、研发电子笔和电子讲台等教育布局投入较大,短期盈利水平增长不会太快。我们预测公司2015年-2017年的每股收益分别为0.18、0.24、0.30元。并购后假设配套资金发行股份 87,567,040股,则并购后每股收益在0.26、0.34、0.43元。

　　我们看好公司快速的教育布局和资源整合的实力,看好教育和安全产业的发展机遇,建议在市场情绪探底后积极布局。对应2016年并购后预测利润,给予75~95倍PE,初步目标区间25.5~32.3元/股。

　　风险提示:并购进程不及预期、市场风险、行业发展不及预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/45038/