【十三五农业政策】“十三五”农业补贴方式改革-力挺现代农业 八股井喷

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月17日讯

　　媒体记者日前了解到，针对目前部分主要农产品(咨询 买卖)价格内外倒挂明显、农产品库存庞大、农民种地收益低等问题，国家在“十三五”期间将进行一系列补贴制度和涉农财政资金投入方式改革。对于接下来一段时间中国农业补贴改革的举措，多位专家透露，将以调整对生产和贸易产生扭曲作用的政府补贴(“黄箱”政策的一种)，逐步扩大“绿箱”政策实施规模和范围为主。近期推出的农业补贴改革试点就是一项重要实践，具体而言，就是将中国目前农业补贴主体的农作物良种补贴、种粮农民直接补贴和农资综合补贴等三项补贴政策合并为“农业支持保护补贴”，政策目标调整为支持耕地地力保护和粮食适度规模经营。

　　而在涉农财政资金投入方式方面，记者了解到，重点是建立农业农村投入稳定增长机制，但将对“小、散、乱”且效果不明显的涉农转移支付资金进行整理，对于目标接近、投入方向类同的涉农专项资金予以整合，而对地方具有管理信息优势的支出，划入一般性转移支付切块下达。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　新都化工:收购益盐堂剩余股权,增厚业绩并解除发展后顾之忧

　　新都化工 002539

　　公司收购益盐堂剩余49%股权,一方面大幅增厚公司业绩,另一面解除了益盐堂发展后顾之忧。新都化工(咨询 买卖)强力打造公司复合肥业务、调味品业务及农村电商业务三大业务板块,多轮驱动公司快速发展,看好公司长期发展潜力。

　　我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.70/0.92/1.21元,当前股价对应PE分别为30.5/23.3/17.7倍,维持公司“强烈推荐”评级。

　　事件:公司与应城益盐堂公司的参股股东自然人蒋浩、罗庆全签订了《股权转让意向协议》。根据协议约定,拟由公司受让蒋浩和罗庆全分别持有的应城益盐堂公司29.40%和19.60%的股份,合计占应城益盐堂公司49%的股份。具体股权转让价格将依据具有证券从业资格的资产评估事务所对应城益盐堂公司评估后的净资产值为基础,并综合考虑其经营状况及未来盈利能力等因素,经各方协商后确定,并经公司董事会批准(如需股东大会批准还须报股东大会审议批准)后,以最终签署的正式协议为准。

　　收购益盐堂剩余49%股权,大幅增厚公司业绩:益盐堂近几年高速发展,已成为国内品种盐的领军公司,其净利润也从2011年的1682万元增长到2014年的1.16亿元。由于新都化工只持有益盐堂51%的股权,因此益盐堂的高速发展公司并未充分受益。去年开始公司一直有意收购益盐堂剩余49%股权,并与益盐堂参股股东一直就股权收购事宜进行了磋商和谈判,经过公司持续的努力终于达成了股权转让意向协议。收购益盐堂剩余49%的股权意义非凡,一方面益盐堂的高增长及突出的盈利能力将大幅增厚公司业绩,另一面也为公司全面发展益盐堂的业务解除了后顾之忧。

　　品种盐增长无忧,盐业改革将催化公司发展再上新台阶:为抓住盐业改革带来的发展机遇,公司积极与全国各地省盐业公司深度合作,建立多个生产基地覆盖全国市场,建立竞争优势。目前公司已陆续在应城、宁陵拥有生产基地,并将在钦州、佛山及北方国际(咨询 买卖)性海港等地建立食盐研发、生产、分装基地,依托与当地盐业公司的合作开发该省食盐市场并辐射周边区域。上半年由于盐业公司渠道去库存,加上盐业改革方案迟迟未能落地,使得公司品种盐业绩出现一定下滑。但随着下半年辽宁、广西和广东新建产能投产,预计公司全年品种盐增长无忧。此外,盐业体制改革将是公司品种盐业务发展最重要的催化剂,目前来看盐业市场化改革大势所趋,改革方案有望在不久后落地,届时公司品种盐发展将再上新台阶。

　　风险提示:复合肥产能释放低于预期风险;多品种盐需求低迷风险;调味品业务拓展进度低于预期风险;哈哈农庄推广低于预期风险。

　　史丹利深度报告:复合肥稳定增长,转型农业服务

　　史丹利 002588

　　史丹利(咨询 买卖)是我国最大高塔复合肥生产商,集高塔复合肥、硝基复合肥、生物肥、缓释肥、海藻肥等新型肥料的研发、生产和销售,已基本实现全国生产、销售和服务的总体布局。2008-2014年主营收入的年复合增长率为16.10%,净利润的年复合增长率为33.61%。2015年上半年,公司营业收入同比增长21.31%,净利润32706.51万元,同比增长25.13%。2015年公司致力于向农业种植服务商的角色转变,推进公司服务转型。

　　粮食收储实现从田间到粮仓,行业未来前景良好。粮食收储是向农民或其它粮食生产者购买粮食并进行烘干、储备的过程。我国为稳定粮食市场价格,维护农民利益,建立了粮食最低收购价政策。随着土地流转规模的不断扩大及城镇化率的加速,规模化种植将成为趋势。我国粮食收购价和粮食收购量逐年保持平稳上升态势,原粮收购价格平均每年上涨10%左右,成品粮销售价格年均上涨8%左右,粮食收储未来前景良好。

　　粮食收储行业高度分散,以中储粮托市收购为核心。在我国,政府对粮食市场的调控体现在托市收购机制上,同时中储粮每年收粮占据市场主要力量,而处于中间环节的粮食经销商行业高度分散。史丹利公司以中储粮的临储指标为依托,以农资销售渠道为基础,依靠史丹利多年来的品牌影响,在粮食经销商行业中构筑行业地位,联接农户和中储粮,搭建农化服务综合服务平台。在国际市场上,粮食流通主要被四大粮商控制,未来我国粮食经销商行业有待进一步整合。

　　“公司+农户”模式逐渐清晰,打造三维一体的农业综合服务提供商。2015年,史丹利公司相继成立农业服务有限公司、小额贷款公司、合资农业服务公司等,公司转型农业服务的模式初步勾勒,打通农业生产的前、中、后全产业链,转型为集金融、农资、信息三维一体的综合性农业服务提供商。

　　盈利预测及估值。史丹利是我国最大的高塔复合肥生产基地,在我国化肥行业价格降低的情形,公司仍保持复合肥销售量的稳步增长,推出“公司+农户”发展模式,以粮食收储带动农资、农机、农村金融发展的模式,积极转型为我国农业综合服务提供商。我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.03元、1.37元、1.71元,给予2016年动态PE25倍估值,对应目标价34.25元,维持“买入”投资评级。

　　风险提示:下游复合肥需求不及预期;公司转型农业综合服务提供商推进不及预期。

　　北大荒:员工持股标志公司农垦改革迈出第一步

　　北大荒 600598

　　报告要点

　　事件描述

　　北大荒公告2015年度员工持股计划(草案)

　　事件评论

　　北大荒(咨询 买卖)发布度员工持股计划(草案):总金额不超过391万元,参加对象包含公司董监高(共6人,认购比例为30.54%)及业务员以上管理人员,合计不超过64人,存续期限为36个月,锁定期限为12个月。

　　我们认为,实施员工持股计划标志公司农垦改革迈出第一步。具体解读如下:

　　(1)此次员工持股符合一号文件提到的农垦改革的农场企业化发展、市场化发展的方向。15年一号文件中将农场企业化作为农垦改革三大方向之一,核心在于引导垦区企业走向市场化的道路。这次员工持股方案虽然金额有限,但使得公司管理层与核心骨干与公司利益趋于一致,利于盘活企业经营,减少跑冒滴漏,使得公司更趋市场化方向发展。

　　(2)此次员工持股标志公司管理层和核心骨干对公司未来发展前景看好。我们认为,北大荒的土地资源的价值禀赋(上市公司层面1296万亩土地,其中1158万亩耕地)、未来市场化潜力、集团资产注入(集团层面仍有3117万亩耕地)的空间都是非常具有吸引力的。我们认为公司员工对公司上述看点较为认同。

　　(3)北大荒未来的农垦改革层面动作值得期待。我们预计,公司后期围绕土地租金市场化、有机农产品(咨询 买卖)种植、引入战略投资者等方面的改革措施将不断推进。

　　我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于:

　　(1)行业层面迎来双重利好:a)中国种植业在农业补贴提高、低息加杠杆、规模化经营三大因素作用下迎来趋势性盈利反转;b)农垦系统改革即将开花结果。15年围绕农场企业化、垦区集团化与股权多元化等取得实质性的进展。

　　(2)a)而北大荒即是行业盈利趋势性反转的首选标的:公司拥有耕地1158万亩,将受益农业补贴加大、低息加杠杆,形成实质性的盈利提升;b)北大荒亦是农垦改革的首选标的:公司资产注入空间巨大(集团仍有3117万亩耕地)、股权多元化改革具有可操作空间(集团持股64%)、市场化改革(土地租金提升、负业剥离、发展高附加值有机农产品及种植业技术咨询)亦会继续推进。

　　重申“买入”评级。预计公司15、16年的EPS分别为0.58元、0.69元,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:

　　(1)土改政策低于预期;

　　(2)农垦系统改革进程推进缓慢。

　　智慧农业:转型路中,关注新农人服务平台进展

　　智慧农业 000816

　　事件:8月29号,公司发布2015年半年报。报告期内,实现营业收入9.86亿,同比降低17.1%;归属于上市公司股东净利润2853万,同比降低29.57%。

　　我们的分析和判断:

　　1、业绩下滑,仍在转型道路上。报告期内,国内宏观经济形势依旧低迷,行业政策进行调整,以及内部公司产品、市场结构因素综合影响,导致2015年上半年公司机械制造板块收入同比下降,拖累公司整体业绩。同时公司战略转型农业信息化,已在团队建设、商业模式确立、开拓客户等方面布局。

　　2、打造“新农人”运营服务平台,预计15年加速加速抢占农村入口,平台价值将逐步显现。

　　江淮动力收购上农信后,战略转型农业信息化。未来公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成,形成一个完整的“生产+市场”的平台,公司将通过对接上下游形成完整的全国性的“农资交易-生产-农产品(咨询 买卖)销售”闭环农业互联网平台。

　　3、“新农人”面临生产、管理、交易效率低下等众多痛点,(移动)互联网改造空间大!农业(种植业、养殖业)具有巨大的改造空间,以合作社为例:合作社问题:1)“假合作社”泛滥,大量合作社注册为骗取补贴,合作社管理水平低下;2) 生产效率低下;3)融资难;4)销售难;5)大量假冒伪劣农资产品。

　　投资建议:我们预计公司2015/16/17年净利润0.9/1.5/1.9亿。我们认为公司战略转型“新农人”运营服务平台,市场空间巨大,公司具有不可复制的竞争优势。我们维持公司“买入-A”评级。

　　风险提示:转型不达预期。

　　金正大:半年度业绩超预期,继续坚定看好公司未来转型发展

　　金正大 002470

　　事件:公司发布15年半年报:实现营业收入96.97亿元,同比增加37.6%,实现归属于上市公司股东的净利润6.46亿元,同比增长34.74%,EPS为0.71元。加权平均ROE为9.03%,较去年下降2.19个百分点。其中股权激励产生的期权成本导致公司管理费用大幅增加,公司14、15年期权成本预测算分别为832.24万元和9587.38万元,如果扣除期权成本的影响,公司上半年净利润同比增长超过40%,业绩超市场预期。公司预计15年1-9月净利润为10.19~11亿元,同比增长25~35%。

　　15年公司战略清晰,业绩大幅增长:15年上半年,公司围绕“一个新愿景、一个新平台、一个新机制、一只大队伍”,以套餐肥新产品为推广主线,以品牌建设、营销、重点县建设、渠道开发与优化和市场终端亮化等为手段,主营业务收入、利润总额进一步增长。公司临沭、菏泽、广东金正大(咨询 买卖)一期、金正大诺泰尔等项目陆续试车投产,大大丰富了公司的产品线,下半年产能释放后,公司的产能将进一步优化和完善。同时,公司探索新服务模式、开展国际国内联合协作,对公司拓宽销售渠道、贴近服务客户、实现全国合理布局起到了积极作用,提高了公司的市场竞争力。

　　农商1号正式上线,打造农资版“亚马逊”

　　推动中以农业合作,做国际化的金正大

　　做世界领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商,维持买入-A评级:公司已经形成以新型复合肥为主,普通复合肥为翼的国内领先的产品格局,产业结构的升级将增强公司竞争力,提高市占率。公司的电商平台“农商1号”如期上线,看好公司强大的资源整合能力和执行力。我们预测公司15-17年EPS分别为0.73、0.97和1.18元,维持买入-A投资评级,目标价30元。

　　风险提示:单质肥价格持续下跌、复合肥销量低于预期的风险等

　　辉隆股份:投资收益带动上半年业绩大幅增长

　　辉隆股份 002556

　　上半年业绩大幅增长,基本符合预期。公司上半年收入54.46亿元,同比增长23%;归属于上市公司股东的净利润为9686万,同比大幅增长72%,主要的原因是报告期内处置长期股权投资产生的投资收益增加所致。收入大幅增加的主要原因是化肥和农药业务同比的大幅增加,但是公司农副产品的收入同比大幅下降。

　　公司商业转型升级、工业迅速崛起、农业在探索中前行、投融资稳步推进。公司一直以提高经济效益为中心,调结构、转方式,由做行情向做模式转变、由做品种向做品牌转变、由经营服务型向服务经营性转变。商业模式通过内部资源整合,实现复合肥一体化运作,并且充分发挥渠道的功能,提升市场占有率,并成为电子商务公司,打造集农资供应、农技服务、农产品(咨询 买卖)供销、物流配送、农村金融等为一体的农村现代综合服务平台,为广大农户提供全程解决方案,实现线上、线下融合发展。

　　电子商务平台农仁街上线。依托公司的6万多个网点、3400个专业合作社,依托中科院在智慧农业(咨询 买卖)领域的先进科研成果,打造互联网+的板块。现阶段上线运行后主要分为三个板块,分别为:农仁商城、庄稼医院和农经新闻台。农仁商城主要是为用户提供化肥、农药、种子等重要农资产品购买服务;庄稼医院主要是通过手机等移动终端为用户及时提供个性化定制农技服务;农经新闻台主要是为用户及时提供农业相关的政策及新闻。

　　未来农仁街将以公司庞大的购销网络为基础,整合省供销社系统资源,充分利用物联网、云计算、大数据等尖端信息技术为广大用户打造集农资供应、农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台。

　　持续受益供销合作社综合改革。本次供销社的变革将会改变农资流通领域的生态系统,从全流通时代走向互联时代。公司抢占了供销社改革天时、地利、人和。

　　作为中华全国供销合作总社唯一一家上市省级农资平台,我们判断公司未来将受益于供销社系统改革、实现纵向及横向扩张。作为安徽省供销社体系的上市公司,我们预计将受益供销社体系改革,成为安徽省供销社体系的农村资源整合平台。

　　盈利预测和投资建议。我们维持2015-2017年的EPS预测分别为0.39元、0.47元以及0.53元。鉴于中报业绩增长明确,公司作为农资连锁区域龙头,受益于深化供销合作社综合改革,维持“买入”评级。

　　芭田股份:拟融资16亿元投资复合肥以及大数据项目,维持买入投资评级

　　芭田股份 00217

　　投资要点:

　　营销体制改革以及贵州项目拖累业绩。上半年业绩较差。预计上半年销量增速5%左右,营销体制改革以及贵州项目费用超出预期,拖累公司上半年业绩。随着营销逐步理顺以及贵州项目投产,公司业绩将逐步改善。

　　拟定增16亿元,投资复合肥以及大数据项目。公司拟非公开发行募集资金总额不超过16亿元。此次非公开发行股票数量不超过8,551.58万股,发行价不低于18.71元/股,拟用于(1)贵州芭田生态工程有限公司300万吨/年聚磷酸高效生态复合肥工程二期项目。(2)智慧芭田大数据综合平台项目。(3)补充流动资金。前两个项目达产后将分别新增净利润1.47亿元,1亿元。定增实施将有利于公司长远发展。

　　芭田股份(咨询 买卖)参股泰格瑞20%的股份。深圳市芭田生态工程股份有限公司(甲方)、南宁泰格瑞农业科技有限公司(乙方)以及南宁益普检测技术有限公司(丙方)签署《投资协议》,在乙方全资收购丙方后,公司使用自有资金1706.25万元参股泰格瑞20%的股份。乙方承诺未来三年(2015年、2016年、2017年),实现净利润不低于:150万元、375万元、840万元。

　　收购有利于公司“生态农业”和“智慧农业(咨询 买卖)”战略布局。本次对外投资将有利公司从基地建设、种植生产、农产品(咨询 买卖)加工、流通到销售等整个产业链的农产品质量安全技术服务方面,提供标准化、信息化、可控制、可追溯的农产品质量安全整体解决方案,帮助公司解决农产品从“田间到餐桌”面临的质量安全问题,推动公司创新发展,增强市场竞争力,加快转型升级。

　　维持公司“买入”评级,目标价28.35元。我们预计公司2015-2017年EPS分别是0.33、0.63、0.87元,参照行业公司估值,给予公司2016年45倍PE,对应公司目标价28.35元,维持“买入”投资评级。

　　风险提示:复合肥销售不达预期

　　新希望:2015年迎养殖全面拐点,公司创新升级加速推进

　　新希望 000876

　　事件:8月29号,公司发布半年报。报告期内,实现营收295亿,同比降低8.04%;归属于母公司净利润11.6亿,同比增长21.83%。

　　我们的分析和判断:

　　1、投资贡献主要利润,农牧板块复苏趋势明显。报告期内,公司利润仍主要由投资民生银行(咨询 买卖)贡献,我们预计投资收益贡献归属于母公司净利润约8个亿,农牧业务贡献约4个亿。同比2014年,农牧业务复苏明显,预计农牧业务利润同比增长超过100%。

　　分版块来看:饲料业务仍较平稳,上半年共销售各类饲料产品665.34万吨,同比下降5.5%;实现毛利润13.2亿元,同比下降4.06%;养殖板块:公司销售各类鸭苗、鸡苗、商品鸡共计2.35亿只,同比下降4.0%,销售种猪、仔猪、肥猪40.14万头,同比增幅21.3%;实现毛利润3,588.25万元,同比增幅149.24%;屠宰及肉制品:共计销售肉食品100.85万吨,同比下降6.2%;实现毛利润5.86亿元,同比增加73.92%。

　　2、2015年公司迎来行业景气拐点公司是全国最大的饲料企业,饲料业务历年来保持平稳增长的态势,贡献净利润8-10亿元,是公司的现金牛业务。公司的盈利波动主要是养殖及屠宰业务的带来的。这两块业务属于强周期业务,主要受行业景气周期影响。我们认为,经过三年的产能去化,养殖产业链2015年迎来全面拐点,由此给公司业绩带来巨大弹性。

　　猪链:4月以来猪肉、仔猪、出栏活猪价格纷纷加速上涨,养殖周期向上加速!生猪出栏均价已超过18元/公斤,较今年低点上涨超50%。

　　1)母猪存栏决定中长期趋势。当前母猪存栏总量下滑严重,整体供应不足,这是大周期的支撑点,中长期趋势无忧。

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