【互联网十三五规划】互联网十三五聚焦信息基建：8股望井喷！

【www.joewu.cn--互联】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月09日讯

　　发改委副主任林念修表示，“十三五”规划与“十二五”规划最大的变化，就是突出创新驱动发展，实施“互联网+”计划对于推进“十三五”开篇意义重大。预计未来3年，网络信息基础设施建设投资将超过1.2万亿，“互联网+”新技术制造、能源等将形成一大批新的投资热点;“互联网+”将催生大量新消费，去年我国信息消费规模达到2.8万亿元，预计2015年将达到3.2万亿元，目前互联网直接关联产业对我国GDP贡献率达7%以上。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　互联网十三五聚焦信息基础建设 投资望破万亿

　　上证报资讯获悉，为助力创业创新，作为互联网基础设施的信息高速公路有望获得政策进一步扶持。据报道，互联网“十三五”规划，将更多地聚焦如何完善信息基础设施建设，并推动与其他行业快速融合。机构认为，“十三五”期间我国信息基础设施建设投资额有望突破两万亿元，光纤、高速宽带、云计算中心在内的信息基础设施建设，将是重点扶持领域。

　　国庆前夕，发改委副主任林念修在2015中国“互联网+”峰会上，就“互联网+”计划与“十三五”经济形势的关系做了解读。林念修表示，“十三五”规划与“十二五”规划最大的变化，就是突出创新驱动发展，实施“互联网+”计划对于推进“十三五”开篇意义重大。预计未来3年，网络信息基础设施建设投资将超过1.2万亿，“互联网+”新技术制造、能源等将形成一大批新的投资热点;“互联网+”将催生大量新消费，去年我国信息消费规模达到2.8万亿元，预计2015年将达到3.2万亿元，目前互联网直接关联产业对我国GDP贡献率达7%以上。

　　信息高速公路实质上是高速信息电子网络，由通信网络、计算机、数据库以及日用电子产品组成的完备网络体系。中国传媒大学新媒体研究院院长赵子忠教授认为，信息高速公路窄义的理解是对数字信息网络的形象比喻，指基于交互宽带网络的信息基础设施。而构成信息高速公路的核心，则是以光缆作为信息传输的主干线，采用支线光纤和多媒体终端，用交互方式传输数据、电视、话音、图像等多种形式信息的千兆比特的高速数据网。“宽带中国”战略的核心就是实现全国光纤宽带全覆盖，达到真正意义上的光纤入户，让光纤不仅仅服务于家庭用户，也发展成为 “互联网+”时代的重要基础。光纤与高速宽带领域的建设发展成为信息高速公路必不可少的首要环节。信息基础设施建设的提速，也将给相关公司带来政策红利。

　　上市公司方面，中天科技主营光纤光缆，在军方通信系统领域的市场份额保持在60%以上，全资子公司中天宽带致力于网络通信设备产品的研发、生产，已经成为中国电信、中国移动、中国联通等客户的长期战略合作伙伴。长江通信参股的长飞光纤公司是全球第二大、亚洲第一大光纤生产企业，公司控股子公司武汉日电光通信公司的MSTP与PCM产品技术国内领先、武汉长光科技公司EPON技术在国内处于领先地位。方正科技旗下拥有方正宽带网络服务有限公司。公司正力求搭建起“PCB元器件支撑智能终端以及通信网络-高速宽带接入支撑智能家居及智慧社区-五大行业解决方案支撑智慧城市”的综合业务结构。

　　中天科技:海缆+新能源增长可期,外延扩张在路上

　　中天科技 600522

　　我们有别于市场的观点: 公司目前主营业务包括光纤光缆、电缆、海缆及新能源产品等四大类。

　　光纤光缆方面,宽带中国、4G 建设和宽带提速等国家级战略的推进,将带来业务的持续高速增长;电线电缆方面,国家电力基础设施建设、尤其是特高压线路建设的前景广阔,业务增长稳健;海缆业务方面,公司作为海缆领域的龙头企业,海底电缆受益于海上风电、岛屿供电、钻井平台等需求持续提升,海底光缆受益于国防及其他行业需求提高;新能源业务,随着分布式光伏发电和新能源材料、背板的拓展,也将实现快速增长。 预计15-17年EPS 为0.83元、0.99元、1.18元,首次覆盖给予推荐评级。

　　一、光通信业务持续高增长

　　公司从光纤光缆业务起家,已具备“棒-纤-缆”的产业链整合优势,2015年光纤产能2000万芯公里,光棒约600吨,光棒与光纤产能匹配度良好,整体市场份额位列国内前五位,16年光棒产能有望进一步提升至800吨。据估计2015年我国光纤光缆市场规模将达到1.43亿芯公里以上。宽带中国、4G 建设和宽带提速等国家级战略的推进,光纤光缆企业将获得新一轮的发展契机,公司作为该领域的主要供应商,也将直接受益。

　　国内主要采购商中国移动已经启动了2015-2016年光纤光缆产品采购,预计规模接近1亿芯公里,相比去年增长50%,今年中移动的光纤采购需求将占到全世界需求的30%。中天科技去年同期的光纤光缆已处于一个业绩高点,15年上半年仍保持了近20%的增长,未来2年有望保持该增速。

　　二、电力业务稳健成长

　　随着国家电力基础设施建设的推进,中高压交联电缆、装备电缆等产品的收入占比将持续上升,对公司业绩提高起到积极作用。

　　公司是特种导线领域的领头羊,特种导线能够提高约20%的导电效率,国家电网已规划12条治霾线路,节能环保等方面的需求开始逐步释放。特高压爆发,也使得特种导线业务将受益于订单驱动。预计未来几年特高压投资近4000亿,其中导线至少1000亿,公司在该领域市占率第一,所面临的市场空间高达300-400亿。特种导线将成为公司未来几年的业绩 增长点之一。

　　三、海缆业务潜力巨大

　　公司作为海缆领域的龙头企业,其海缆、接驳盒等业务面临着海上风力发电、石油钻井平台和国防海底监测网等需求带来的高速增长。

　　公司军工四证齐全,是海底监测网试验项目中海缆及接驳盒的独家供应商。预计国防海底监测网总投资规模1600亿左右,其中公司产品相关的市场约320亿,此外公司还计划进军海洋施工业务,市场空间还将有500亿左右。

　　公司15年再次中标国防海底光缆,金额8000多万元,标志着国防海底项目全面启动和公司的又一重大突破,未来公司将受益于该项目的持续加速推进。此次中标后,公司海缆业务在国防市场2015年累计获得了2亿订单,未来有望继续获得更多订单。国防海缆产品相比传统海缆产品具有更高的毛利率,将进一步提升公司业绩。

　　四、新能源业务成长值得期待

　　公司积极布局新能源,奠定持续高成长的基础:分布式光伏发电业务实现了6兆瓦以上二类分布式的单点接入、一类分布式6兆瓦多点接入等接入方式,新增50兆瓦分布式光伏电站,实现103兆瓦分布式光伏电站并网运行,并为国家分布式技术和政策层面改进提供了重要实践依据;光伏材料背板目前被国内所有主流企业采用,供货量持续稳步上升;储能电池等产品进一步提高向电信运营商的供货比例,并开始向新能源汽车领域拓展,与国内多家新能源汽车制造商配套,首期纯电动大巴用动力电池组订单已交付。

　　预计公司14-15年验收并网将分别达到60MW、280MW,光伏发电项目毛利率目前接近70%,未来随着产品丰富后毛利可能有所下降,但预计该业务的总体收入和利润都将保持高增速。此外,公司前期募投资金到位后,也将有助于公司增强在光伏新能源领域的研发和生产实力,加快公司新业务的推进速度。 五、外延扩张一直在路上 公司将向中天科技集团和南通中昱分别发行13297万股、2015万股购买中天科技集团所持有中天合金100%股权、中天宽带100%股权以及中天科技集团和南通中昱合计持有的江东金具100%股权。

　　发行股份购买资产的标的公司2015-2017年合计预测净利润分别不低于1.42亿元、1.56亿元、1.79亿元,将为公司提供明显业绩增厚,并大幅降低公司关联交易金额。同时强化与主业的协同效应,中天宽带主营宽带箱体类、光缆接头盒等宽带业务;中天合金在稳固铜带、铜管、铜杆等原有产品质量的基础上,相继开发了高精度铜带系列产品、铁路贯通地线产品、铜排产品等新产品,市场稳定,也是公司电缆等产品的重要上游供应商;江东金具专业从事特高压线路金具、配网金具、光缆金具及通信附件设计、生产的高新技术企业,其主营业务包括金具(线路金具、光缆金具)、绝缘子以及光伏支架,涉及电力、通信及新能源三大板块,是公司产品和业务领域拓展的重要平台。

　　六、投资评级和风险提示

　　总结:首次覆盖,给予“推荐”评级。预计15-17年EPS 为0.83元、0.99元、1.18元。我们认为光纤光缆和电缆业务持续增长,海缆、新能源业务市场空间广阔且订单逐步签订,外延扩张提高公司主业协同效应的同时能够增厚利润,未来预计将带动公司业绩和估值的双重提升,长期推荐。

　　风险提示:海缆业务增长不达预期的风险;新能源业务拓展低于预期的风险。

　　亨通光电:行业景气主营业务高增长,员工持股助力公司长期发展

　　亨通光电 600487

　　报告要点

　　事件描述

　　亨通光电发布2015年三季度业绩预增公告。公告显示,1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润为3.74亿元至4.24亿元,同比增长50%-70%。

　　事件评论

　　产品需求旺盛推动主营收入增长,电信国脉并表助力业绩提升:可以看到,公司第三季度单季度净利润预计为2.33亿元-2.83亿元,同比增长43%-74%。我们认为,其业绩高增长的主要原因在于:1、运营商4G 和宽带建设拉动光纤光缆需求,而公司海底光缆产品的销量也增长迅速,致使公司光通信业务收入同比大幅增长;2、鉴于国网南网在输配电领域投资力度加大,公司电力传输板块收入亦保持快速增长;3、6月30日公司完成对电信国脉收购并开始并表,带来明显业绩增厚。

　　宽带建设催生光纤光缆行业高景气,宽产品线布局确保公司持续增长: 在“宽带中国2015”、“提速降费”等政策推动下,运营商4G 基站建设和固网宽带“光进铜退”升级建设明显加速,催生大量光纤光缆市场需求。2015年8月,中国移动启动9452万芯公里光纤集采,达到历史最高水平;而在竞争驱动下,中国联通和中国电信各项投资加大, 预计光纤光缆需求也将明显增长。我们认为,公司作为国内领先的光纤光缆厂商,无疑将成为行业高景气的明显受益者。此外,我们看到,公司产品涵盖铜缆通信产品数据缆、软电缆、海缆、特种导线等多种产品,新产品也已取得突破性进展。我们认为,公司宽产品线布局逐渐成型,将为公司主营业务维持高增长提供坚实保障。

　　收购电信国脉拓展通信服务业务,员工持股确保公司长期成长:我们看到,公司已完成了电信国脉股权收购事宜,2015-2017年承诺业绩为0.8亿元、0.96亿元、1.15亿万元,带来业绩增厚效益同时,也将助力公司向通信服务领域拓展。此外,公司第二期员工持股计划持续推进,首次股票购入已完成,均价23.248元/股;2015-2017年,公司将根据当年净利润增长率及净资产收益率确定计提比例,计提奖励基金。我们认为,此次员工持股计划将业绩与奖励基金高度绑定,对于增强员工激励效应、提升公司业绩表现将带来长持续积极影响。

　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.38元、0.48元、0.57元,重申“买入”评级。

　　永鼎股份:海外EPC大步向前,车联网起于足下

　　永鼎股份 600105

　　投资要点

　　我们有别于市场的观点:

　　永鼎股份光纤光缆传统主业保持稳定增长,积极转型海外EPC工程和汽车后服务领域,未来有望带来业绩和估值的双重提升。

　　2015年上半年,公司收入6.6亿元,同比下滑4.5%;净利润7470万元,同比下滑31.9%;折算Q2,收入3.3亿元,同比增长8%;净利润5759万元,同比下滑38%。上半年收入下滑的原因是海外工程确认的收入同比下降;净利润大幅下滑的原因是投资收益减少(由于2014年出售医疗相关资产)。

　　公司15年预计将完成金亭线束的并表,短期将显著提升公司业绩,同时为拓展车联网与汽车后市场打下良好基础。海外业务也有望进入突飞猛进阶段,公司深耕的东南亚市场有望签订百亿元大单,未来3年业绩得到保障;借助“一带一路”东风,积极拓展亚非等新市场。公司在超导等新材料领域投入四年,未来产品取得突破将有机会进入军工等市场领域。

　　预计15-17年EPS为0.42元、0.63元、0.95元,首次覆盖给予推荐评级。

　　一、海外EPC业务突飞猛进

　　公司自2007年起耕耘海外电力工程市场,是最早开拓海外市场的中国企业之一。公司持有下属子公司永鼎泰富51%的股权。从2007年起永鼎泰富率先实施“走出去”战略,通过多年在海外市场的耕耘和培育,在东南亚国家的传统市场取得了良好业绩,八年来累计完成收入超过20亿元人民币,在孟加拉等国拥有良好的项目基础。

　　2015年公司与东南亚某国签订MOU备忘录,据吴江日报披露,合同总额有望达到百亿元,将极大提升公司未来业绩。该国业主拥有并经营着所在国的大部分输变电系统,并计划对其进行大规模升级、扩建和改造,包括部分地区的电网开发项目;输电项目;输变电扩容项目;变电站改造和输电提高效能项目;变电站扩充、改造和修复项目;部分地区的变电站新建项目等。

　　我们认为,借力“一带一路”总体战略,公司集中资源加大在东南亚、中亚、俄罗斯等市场的开发力度,公司在孟加拉、老挝、斯里兰卡、缅甸、柬埔寨等地均有办事处,并提前布局非洲潜在的新市场,预计未来三年公司海外EPC业务将突飞猛进。

　　二、布局汽车后服务领域

　　1、收购金亭线束

　　2015年5月,公司完成收购上海金亭汽车线束有限公司。金亭线束主营业务是汽车线束的研发、生产、检测和销售,主要客户为上海大众、上海通用、沃尔沃和康明斯等。根据协议,东昌集团承诺金亭线束2015年、2016年和2017年实现的净利润不低于人民币0.63亿元、0.79亿元和0.91亿元,年均增长24%。收购完成后,将增厚公司净利润近三成,显著提升公司的盈利能力。

　　2、车联网和汽车后服务市场

　　2015年6月6日,公司发布了2015-2017年经营规划,明确了向车联网发展的方向。根据公司经营计划,“公司计划将汽车后服务市场细分领域方向定位于车联网系统,并将根据具体情况,利用资本市场的平台,整合好公司的汽车线束(汽车后服务市场)板块,将此作为公司未来发展的重点方向之一。”依托东昌集团的70家4S店,以收购金亭线束为契机,切入汽车后服务市场领域。汽车后市场潜在市场规模超万亿,正处在蓝海阶段。我们看好公司未来以中控系统和中控屏为切入点,向车联网领域的延伸布局。

　　9月7日晚,公司公告东昌广告增持公司股份1143万股,目前东昌集团及其一致行动人持股比例达到6.96%。本次增持充分显示出东昌集团对公司发展前景的看好,以及与公司合作发展汽车后服务及车联网业务的坚定信心。

　　3、优势和未来前景

　　公司转型的主要优势在于拥有通信、车厂资源和后服务资源。

　　1)通信资源:公司为国内最早的光缆厂商之一,通信行业内的客户资源丰富;2)金亭线束具备优质客户资源(大众、通用、沃尔沃、康明斯等);3)联营公司东昌投资是上海知名汽车经销商,拥有近70家4S门店。

　　公司未来还有望通过外延扩张的方式继续深耕车联网和汽车后服务市场,因此长期看好公司在该方向的发展前景。

　　三、传统业务

　　公司连续多年在光纤光缆企业排名中进入前十,拥有光纤产能800万芯公里,光缆产能1400万芯公里,产品包括通信光缆、通信电缆、特种光缆、软光缆、ADSS和OPGW电力光缆、数据电缆、光器件等通信系列等,国家一级干线工程、国家重点工程、地铁、轻轨、水利、航空航天等均采用公司通信线缆产品,部分产品出口南美、南非、东亚、东南亚等四十多个国家和地区。由于市场竞争较为激烈,公司整合光通信和铜缆业务,实现了从单一线缆产品到三网融合、多网融合产品的转变,从普通线缆升级到航空航天、节能环保及新能源领域的特种线缆。

　　四、新材料

　　2010年12月永鼎股份出资人民币7200万元设立全资子公司苏州力鼎新材料有限公司(后变更为苏州新材料研究所有限公司),负责实施超导线材制备及超导电力装备研发生产项目,并与中科院电工研究所共同开发研究高温超导制备技术前沿项目。

　　公司对该项目已投资4年,2014年还承担了国家863相关课题的研究工作--“高性能涂层导体长带批量化制备技术”,并有望在2016年底前实现千米级长带大规模商业化使用,同时公司还承担了江苏省产学研联合创新资金计划的高温超导项目。另外,新材料公司也具备江苏省武器装备科研生产单位保密资格,为未来公司的超导产品进入军工领域打下基础。

　　五、股权激励

　　8月1日公司公告员工持股计划,董监高认购2430万元,其他员工认购570万元,共计3000万元,按照1:1的比例设立优先级和次级份额,集合管理计划的上限为6000万元,用于购买永鼎股份的股票,锁定期为12个月,存续期为24个月。

　　六、投资评级和风险提示

　　总结:首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计,2015-2017年EPS分别为0.42元、0.63元和0.95元。公司15年预计将完成金亭线束的并表,短期将显著提升公司业绩,同时为拓展车联网与汽车后市场打下良好基础。海外业务也有望进入突飞猛进阶段,公司深耕的东南亚市场有望签订百亿元大单,未来3年业绩得到保障;借助“一带一路”东风,积极拓展亚非等新市场。公司在超导等新材料领域投入四年,未来产品取得突破将有机会进入军工等市场领域。未来预计将带动公司业绩和估值的双重提升,长期推荐。

　　风险提示:公司海外EPC业务增长不达预期的风险;金亭线束整合低于预期的风险。

　　中兴通讯:盈利能力彰显龙头地位,运营商网络产品是亮点

　　中兴通讯 000063

　　业绩稳定增长。期内公司实现营业收入458.99亿元,同比增长21.76%;实现归属上市公司净利润16.16亿元,同比增长43.20%;实现每股收益为0.47元,同比增长42.42%。

　　盈利能力提升,费用控制进一步加强。期内公司销售毛利率33.71%,同比提升1.38%,主要得益于运营商网络产品毛利率同比提升。期间费用率同比减少0.32%至16.45%,其中销售费用率和管理费用率均有所下降,汇兑损失导致财务费用率同比增加0.84%。研发投入54.92亿元,同比增长33.09%,公司持续加大LTE、承载网、SDN、GPON等产品的研发投入。

　　运营商网络产品是增长靓点。营业收入同比增长30.58%,占比由去年同期57.92%提高到62.12%,主要受益于4G网络规模部署、容量提升、性能优化、深度覆盖及其配套设备设施建设,国内3G系统设备、国内外FDD-LTE系统设备、国际TD-LTE系统设备、国内有限交换接入系统及国内光通信系统等收入均同比增长。

　　手机终端减速趋缓。因国内手机终端营业收入同比下降,整体营业收入同比减少4.29%,相比去年同期的16.49%减速趋缓。

　　国内外市场同步增长。国内市场同比增长27.56%,FDD-LTE经营许可发放、宽带中国战略实施、现存有线宽带网络改造、云计算及大数据应用、智慧城市、高端路由器需求不断增长等因素推动公司产品需求增加;国际市场同比增长17%,其中亚洲、非洲、欧美及大洋洲分别同比增长22.66%、45.08%、7.47%。

　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2015-2017年将实现EPS为0.90、1.09、1.23元,对应8月28日收盘价市盈率为18.9、15.6、13.9倍,给予买入投资评级。

　　风险提示:手机终端收入不达预期;4G建设增速放缓。

　　特发信息:传统业务保持增长,军事信息化转型顺利启程

　　特发信息 000070

　　1.半年报符合预期,主营业务大幅增长公司发布半年报,上半年营业收入11.42亿,归属上市公司股东净利润3800万,基本每股收益0.1404,比上年同期分别增长50.77%、45.22%、45.19%,业绩符合我们的预期。公司核心业务是光纤、光缆、通信设备,上半年在国内全光纤网络城市和4G移动通信网络建设发力的背景下,运营商对纤缆产品需求旺盛,光纤出现价格上升、供应紧张的局面。受益于此,公司销售收入同比大幅增长,另一方面公司上半年三项费用率有所下降,保证了利润增幅。我们预测全年公司传统主业业绩将保持较大增长。

　　2.收购资产获批,转型军事信息化之路成功启程7月30日,公司发行股份购买资产事项获证监会批准,本次资产收购基本完成。公司通过收购成都傅立叶公司成功进入军事信息化蓝海,预计未来将以傅立叶为依托加大战略布局和并购力度,大力发展军事信息化业务并向上下游延伸拓展。成都傅立叶深耕军事信息化业务十余年,当前主营的航空通信设备、数据记录仪及弹载计算机业务已嵌入军工研发体系、锁定未来5年利润。我们预测未来3年成都傅立叶业绩将大概率超出2200/3000/3500万的净利润承诺。

　　3.深圳东志与公司主业协同,业绩有望超预期公司横向拓展收购从事宽带通信设备业务的深圳东志,收购完成后双方主业协同作用将逐步显现,我们预测2016年深圳东志营业有望实现营业收入12亿以上,对应利润超6500万(2015~2017:盈利承诺3750/4688/5860)。

　　4.物业项目将成为公司收入重要补充半年报显示,截至2015年6月底,公司特发信息科技大厦项目完成主体封顶和外墙砌筑工作。项目有望2015年底竣工,我们预计建成后每年将为公司带来3000万以上租金收入(与特发信息港一期在内的已有物业每年合计贡献收入1亿以上),成为公司主营业收入之外的一项重要补充。

　　5.员工通过参与集合计划持股为公司发展注入强劲动力本次收购公司57名高管、中层及技术人员以9.55元价格认购1.1亿元募资资金,公司核心管理层认购额超过800万元。员工通过参与集合计划持股开启公司国企改革进程,将为公司后续发展注入强劲动力。

　　投资建议:半年报业绩符合预期,维持对公司的盈利预测,市场调整带来长期投资机会,继续给予推荐评级。

　　风险提示:光纤光缆行业投入放缓;军工业务订单不达预期。

　　凯乐科技:依托长信畅中,凯乐大健康战略起航

　　凯乐科技 600260

　　投资要点:

　　维持“增持”评级,上调目标价至40元。我们认为,在政府医保控费的诉求下,我国区域医疗信息化将会进入快速增长期,进而提高医疗数据的共享水平。借助于子公司长信畅中的区域医疗信息化平台,凯乐大健康、大数据战略将起航,并与上海凡卓的可穿戴产品、中联创投的互联网金融业务形成协同效应。维持凯乐2015-2016年EPS 为0.32/0.49元(备考EPS 为0.36/0.54元),可比公司当前平均市值为304亿元,由于凯乐本次增发、对长信畅中的增资控股尚未完成,给予一定的折价,即270亿市值,上调目标价至40元,维持“增持”评级。

　　依托长信畅中,凯乐实施大健康、大数据战略。市场对凯乐大健康战略认知尚不充分。我们认为,公司将依托长信畅中的区域医疗信息化平台来聚集数据流量,构建大数据的新商业模式。长信畅中的信息平台目前已覆盖40家区县卫生局、785家卫生院以及11376家村医,拥有电子健康档案1257万份,电子病历档案983万份和高血压档案36万份。我们认为,长信畅中拥有坚实的大数据基础,通过健康信息云服务中心的建设,提高医疗服务效率和质量,并在移动医疗和远程健康监测领域与上海凡卓、中联创投形成协同效应。

　　实施股权激励,凯乐整合协同将加速。针对转型过程中子公司数量快速增加、管理难度加大,凯乐明确实行股权激励,让能者有其股,为最终走向合伙人制创造条件。股权激励将有力提高各子公司的协同效应和向心力,为凯乐打造公安、医疗等行业移动信息化平台增砖添瓦。

　　催化剂:打开可穿戴设备市场;进一步完善行业移动信息化布局。

　　风险提示:光纤光缆竞争加剧;增资长信畅中不成功。

　　鹏博士:精品网络扬帆“出海”,o2o在线教育看点十足

　　鹏博士 600804

　　事件:鹏博士公布2015年半年业绩情况,营业收入同比增加18.7%,净利润同比增加42%。

　　宽带建设下沉显成效,业绩提升合预期。公司的营收增速有所放缓,首先是受到营改增的影响,其次是由于在网用户增速放缓所致。但是结合目前公司抢滩覆盖用户数的战略,新增用户数增速的暂时下降并不令人担忧。公司净利润增速很快,一方面由于高端宽带用户占比从40%增加到46%;另一方面由于宽带建设下沉至二三线城市,人力成本的节约降低了整体成本。

　　多“管”齐下,展翅海外。公司坚持“云管端”一体化战略,以管端建设为中心,将业务延伸至海外。收购美国本地宽带运营商Vertex(擎天电讯),进入海外市场,提供宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售六合一的统一通信云平台;与KT公司(韩国电信公司)签署《战略合作备忘录》,与美国相关公司达成合作意向,将在韩国首尔、美国旧金山、洛杉矶、纽约和休斯顿建立IDC互联网数据中心。公司海外扩张的步伐令人期待。

　　O2O在线教育看点十足。在与巨人教育集团合作开展“空中万人云课堂”之后,鹏博士持续创新O2O教育平台。通过整合优质的教育资源,让学生成为学习的中心,让教师成为创业者;利用大麦盒子将教室搬进客厅,给用户带来高带宽的极清视频体验。虽然前期云教育收购暂停,但公司强烈的外延式扩张需求没有消失,鹏博士收购的步伐不会停止。

　　估值与评级:估算2015年、2016年和2017年每股收益为0.58元(47倍)、0.71(38倍)和0.87元(31倍)。我们认为公司坚定不移地进行云管端一体化战略,精品网络带来高端用户数的快速增长。云端、终端一起发力,丰富了云游戏、云教育的内容和资源。强大的现金流支撑海外收购扩张的步伐,公司的成长性值得期待。维持“买入”评级。

　　风险提示:宽带建设放缓、互联网电视牌照变动、云资源整合不达预期等风险。

　　网宿科技:未雨绸缪全面升级,二次点火加速再启

　　网宿科技 300017

　　CDN龙头布局第三次跨越。

　　网宿科技无论从营收、净利润、节点数、服务器数量、运营带宽等各项可比指标来看均是我国CDN行业绝对的龙头,尤其近三年复合增速约100%极为罕见。当前市场担心其或将面临业绩和估值的双杀,但我们认为公司当前CDN业务高增长同时已未雨绸缪全面升级云计算,可谓旧力未衰、新力已蓄,业绩或超预期的同时云社区平台有望提升公司估值水平,投资价值凸显。

　　行业高景气延续,份额提升有望。

　　我们判断网宿的CDN业务将在以下两个维度的共同驱动下延续高速成长:1、行业层面,网络视频清晰度提升、智能电视的普及、移动互联网和云计算的飞速发展驱动互联网流量高速增长,CDN行业高景气度延续;2、公司层面,网宿以技术优势、稳定的运营和创新业务的推广,且行业规模效应显著,其龙头地位进一步巩固,市场份额有望继续提升。

　　战略全面升级,开启云计算新篇章。

　　在原有良好的技术积累和资源储备之上,公司拟定增募资36亿投入三大项目,有望实现战略升级开启云计算新篇章:1、国际化将横向扩展公司CDN市场边际,分享全球尤其是新兴市场CDN行业高增长红利;2、私有云服务和云安全是公司云技术产品化的两大方向,有望将云计算、云存储、云安全等多项云技术实现价值变现;3、社区云平台卡位我国重度应用兴起之势,打造开放式多方共赢平台切入4K视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域,随着用户付费习惯的快速培育,其成长空间和商业落地可期。

　　业绩无虞铸就安全边际,二次升级长期或可持续。

　　公司传统CDN业务将延续高增长势头,业绩高增长无忧,另一方面战略升级至云计算有望开启新的增长引擎,中长期成长可期。预计公司15、16年EPS分别为1.12、1.82元,对应PE分别为47、29倍,维持“买入”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/31504/