明日牛股推荐_明日荐10大牛股：10月30日一致强烈看好的10潜力股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月29日讯

　　利亚德

　　利亚德:金达照明收获大单,智能照明率先发力

　　协同效应助推金达照明业绩大增,智能照明率先发力。

　　该项目中标价约2.77亿,是金达照明史上金额最大的照明工程项目,占公司14年营收的23.49%,占金达照明14年营收的143.64%,工期120日,对公司15年及16年经营业绩产生显著影响。不仅如此,细数金达照明15年表现,收获的超千万以上的单子多达10个以上,实现净利润5331万,也已超过15年承诺利润的82%,我们认为利亚德、励丰文化多年品牌背书对金达照明的前期推广有至关重要的效果,这也意味着公司覆盖设计、产品、施工、服务的全产业链已经建立,协同效应将使各子公司产生1+1>2的效果。

　　并购效应凸显,期待PLANAR打开北美市场。

　　公司将以贷款及自筹资金先行支付PLANAR合并对价1.57亿美元,预计PLANAR将在15年11月并表。PLANAR拥有完备的电子显示解决方案和国际营销网络,在北美市场以8%的市占率稳居第四,在100多个国家拥有超过2700家代理商渠道。在小间距全面占据拼接市场的过程中,我们认为具备成熟渠道的国外当地公司将推动公司迅速扩大影响力,提高市占率。同时也将使公司具备参与美国及各州政府的公共采购竞标的资质。预计16年将实现营收15亿元,净利润1亿元。

　　文化产业投资公司落地,文化演艺项目启程。

　　公司与国开金融及北京利国创景共同设立文化产业投资公司,注册资本10亿,解决了当地政府资金匮乏的难题,也标志着公司文化旅游演艺项目即将启程。

　　文化投资公司将作为主体采用PPP模式对文化旅游演艺项目进行策划设计,建造实施以及后期的运营维护。我们认为,公司经过多年并购,已经具备从设计—施工—显示照明—服务的全产业链能力,励丰文化、金立翔多年的模式研究和产业实践也为公司形成了充足的项目储备,文化旅游演艺即将启程。

　　盈利预测及估值。

　　公司是LED小间距产品龙头标的,LED小间距产品市场爆发+外延标的业绩增厚+文化演艺项目打开公司未来发展空间,我们上调公司未来三年归属母公司净利润为3.3亿、5.2亿、7.1亿,对应EPS为0.44、0.68、0.94元/股,对应PE51.81、33.53、24.25倍。考虑到公司业绩的高成长性以及外延并购预期,维持买入评级。

　　弘高创意

　　弘高创意:拟定增24亿元补充流动资金,大股东认购彰显发展信心

　　拟定增24亿元补充流动资金,锁定三年,大股东认购8.5亿。拟非公开发行不超过1.45亿股,发行价16.51元/股,募集资金总额不超过24亿元。发行对象包括大股东弘高慧目(8.5亿元)、金鹰基金拟设立的资产管理计划(4亿元)、朱登营(4亿元)、前海宝盛(3亿元)、新沃投资(2亿元)、普临投资(1.5亿元)和厚扬方泰(1.5亿元)共7名特定对象。本次发行完成后,弘高慧目和弘高中太直接持股比例合计为53.73%,仍共同为公司控股股东,非公开发行不导致发行人控制权发生变化。认购股份锁定期为3年。扣除发行费用后募集资金将全部用于补充流动资金。

　　公司近四年业绩增速超过40%、未来三年预计近40%的业绩复合增速远高于同行业,定增补流增强公司实力。2011-2014营收、净利CAGR达22.60%/43.37%,增速高于可比上市公司。公司2015H1营业收入/归母净利润16.07/1.11亿元,YOY+27.89%/+31.55%,业绩高增长主要来源于建筑装饰订单增加及在施工程完工量增加。随着业务规模的扩大,公司需要大量现金投入作为日常营运资金,定增完成后有利于公司保持传统业务的快速增长。

　　借助设计施工一体化优势,致力于设计联盟平台建设,以期建立以设计为核心的建筑装饰解决方案提供平台。公司拥有完善的设计体系和细分的设计流程,且有优质的人力资源的保证。下设九大设计院,近300名设计师,设计范围涵盖工艺设计、景观设计、家具设计、工艺美术品设计。公司未来规划利用强大的设计整合能力和品牌效应,整合进入下游陈设品领域,并打造弘高创意产业园,产业园立志打造为行业标杆,在产业资源整合及商业运营模式方面类似于华夏幸福产业新城,借助开放的互联网平台可快速实现从北京到外地的快速复制。

　　拟2亿元收购全球建筑设计软件领先公司盖德51%股权,战略布局BIM设计。公司于2015年7月23日签订了《投资意向书》,拟以不超过2亿元人民币获得盖德软件科技集团有限公司51%的股权。盖德软件下属企业包括isBIM、北纬华元、东经天元。2014年收入2.41亿元,净利润4080万元,收购价格对应2014年PE不超过9.6X。盖德软件拥有Autodesk软件公司中国区AEC(建筑工程与施工)总代,此项代理权为每年核发一次,其已经连续经营该项代理权15年。

　　风险因素:宏观经济风险、房地产调控风险、应收账款风险等。

　　盈利预测与估值:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.74/0.99/1.32元,CAGR达38.2%,考虑到公司的业务属性介于专业设计公司及装饰公司之间,后续成长潜力较大,我们认为可给予公司16年30-35倍PE,合理估值区间30-35元,维持“推荐”评级。

　　金固股份

　　金固股份:汽车超人快速成长,车生活平台逐步崛起

　　事件:公司发布15年三季报:1-9月实现营业收入10.96亿元,同比增长7.37%,实现归属于上市公司股东的净利润6353.03万元,同比增长3.02%,EPS为0.12元。加权平均ROE为4%,较去年同期减少2.53个百分点。公司预计2015年归属于上市公司股东的净利润变动区间将在-15%至15%之间,业绩符合预期。

　　汽车后市场业务营收环比快速增长:第三季度公司传统钢轮业务销售基本平稳,而公司出于风险控制原因主动大幅减少乃至停止了不确定性较强的钢贸业务,汽车后市场业务特维轮营业收入达1.52亿(税后),占第三季度公司营业收入的37.9%,正好补足了钢贸业务去除后对公司整体收入的影响,使得第三季度营业收入与去年同期基本持平。公司积极调整业务结构,特维轮电子商务业务将成为公司未来发展的核心驱动因素。

　　前三季度公司期间费用率增加0.27个百分点至18.12%,其中销售费用同比大幅增加71.66%,主要是由于特维轮目前处于快速发展期,推广力度的加大、团队的扩充、线上销售及线下加盟店数量的快速增加产生了较多的前期投入,我们判断前三季度特维轮的亏损在3000-4000万左右,第四季度投入的加大可能会造成亏损幅度扩大,预计全年亏损在5000-6000万左右。

　　但公司钢轮主业仍将保持稳定增长,在国内公司合资品牌客户逐步增加,在国外公司进入了部分高端汽车整车生产商的全球供应体系,且公司IPO募投项目持续产出,为扩大销售提供了坚实的保障,因此我们预计公司全年业绩整体仍将保持小幅增长。根据我们调研了解,特维轮营收一、二季度分别约为1000万元和9000万元(税前),三季度税前营收近1.8亿元(税前),环比实现翻倍增长,其中7月销售额约4000-5000万元,8月约6000-7000万元,9月近8000万,单月环比增速均在30%-40%左右。公司汽车后市场业务快速发展,我们判断明年全年特维轮销售额有望实现30个亿(税前),发展空间大。

　　定增27亿,拟打造汽车后市场“京东”+“美团”模式:具体分析见下页;

　　汽车后市场电商竞争已进入白热化阶段,看好汽车超人:具体分析见下页;

　　产业线+金融线双线布局,盈利模式清晰:具体分析见下页;

　　坚定看好公司转型发展的执行力和决心:我们坚定看好公司转型的执行力和决心,看好公司未来在汽车后市场平台的竞争中成功突围。伴随汽车超人的超常扩张,我们预计汽车超人15年大约亏损5000-6000万并且可能明年会进一步加大,我们预计公司15-17年EPS分别为0.14元、0.18元和0.35元。

　　风险提示:汽车超人发展不及预期。

　　天地科技

　　天地科技:全年业绩有望企稳;央企改革典范,环保业务煤粉锅炉助推“美丽中国”

　　1.事件。

　　公司发布三季报,公司前三季度实现收入87.56亿元,同比下滑18.41%;实现净利润6.92亿元,同比下滑33.45%,EPS为0.34元。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)Q4历史业绩占比较高,全年业绩有望企稳。

　　由于煤炭经济运行形势未见好转,公司业绩下滑,但下滑幅度仍远低于同行业上市公司郑煤机(-83%)、林州重机(-161%)。公司综合毛利率同比提升3.2pct,维持在33%的较高水平。由于公司购买商品、接受劳务多以票据支付,公司经营活动现金净流入5363万元,大幅增长116%。按照公司近年的历史财务数据,第四季度收入和业绩通常为全年最高(2014年占比近50%,2013年占比近40%)。根据公司收购重庆院、西安院、北京华宇的业绩承诺,我们预计公司全年业绩有望企稳。

　　(二)转型升级加快,核心竞争力不断提升。

　　2014年以来公司实施转型升级战略。通过收购集团优质资产,提升了整体集成能力和如煤炭洗选相关业务的核心竞争力;成立了天地融资租赁有限公司,第一年新签合同约3.8亿元,转型升级初见成效。公司智能化产品研发取得了诸多成果,包括三位一体高效快速掘进系统(刷新世界快速掘进系统单月进尺记录)、智能控制刮板输送机(新闻联播进行报道)、智能化无人开采控制系统(填补国内空白)等,也加快了公司产品向智能化转型的进程;

　　2015年上半年公司持续推进国际市场的开拓工作,与俄罗斯库兹巴斯露天煤炭股份公司签署了总额2.44亿元人民币的成套综采设备供货合同,目前项目进展顺利。我们认为,公司未来将加快推进转型升级,不断提升核心竞争力,保持竞争优势。

　　(三)拥有较多优质子公司,员工持股将激发活力。

　　公司此前公告在拟收购标的公司煤科院公司和上海煤科中探索员工持股计划事宜已获得集团同意,我们预计近期将取得进展。煤科院公司的高效煤粉工业锅炉系统正处于快速成长期,市场前景向好;上海煤科2014年净利率仅为2.43%,存在较大改善空间。我们认为,员工持股计划的实施,将激发两家公司的活力,促进煤粉锅炉系统迅速发展,快速提升上海煤科的盈利能力。公司拥有较多质地优秀的子公司。

　　公司8月26日公告控股子公司北京天地华泰采矿工程技术有限公司已完成股份制改造、并拟在新三板挂牌。我们认为,作为科研院所改制而成的企业,本次员工持股计划迈出央企改革的实质性步伐,并有望形成标杆效应。未来如果能够迅速推广,将极大地激发子公司的活力,释放业绩潜力。

　　(四)环保设备高效煤粉工业锅炉,迎来收获期,助推“美丽中国”。

　　燃煤是我国大气污染的最主要来源,燃煤工业锅炉在煤炭污染物排放中排第一,煤粉锅炉(环保设备)环保性可与天然气相媲美,有助于雾霾治理。煤粉锅炉经济优势突出,随着冬奥会申办成功、京津冀一体化推进带来的环保压力增强,煤粉锅炉前景向好,预计到2018年系统市场空间共450亿元左右。煤科院公司高效煤粉工业锅炉系统实力雄厚,将厚积薄发,已签订“天津5×58MW高效煤粉工业锅炉”设备销售合同。未来盈利模式向合同能源管理模式转变,将面临约每年250亿元的潜在市场空间。煤粉锅炉业务有望向上游扩张,盈利来源将进一步增加。

　　我们认为煤粉锅炉业务前景向好。详见我们深度报告:《天地科技(600582):中煤科工资本运作起步;集团煤粉锅炉节能环保、市场前景看好》(2014-12-2)。

　　在“十三五”十大目标任务中,加强生态文明建设(美丽中国)首度写入五年规划。我们认为煤粉锅炉业务节能环保,是落实“美丽中国”的重要途径之一。

　　(五)集团战略转型,央企改革典范,后续资本运作值得关注。

　　公司隶属中煤科工集团,集团正从“产煤”向“用煤”战略转型,将重点发展节能环保和新能源板块。集团将借国企改革的契机,积极推动改革。2014年集团将北京华宇、重庆院和西安院资产注入公司,资本运作起步。作为集团的唯一上市平台,集团承诺未来五年内逐步将符合上市条件的资产注入公司,煤科院公司和上海煤科的收购是集团切实履行承诺的表现,集团资本运作将持续推进。

　　南北车合并作为央企改革的标杆,获得了国家的高度支持,我们认为天地科技将成为南北车外又一央企改革典范。我们判断员工持股计划仅仅是第一步,未来在优质资产注入的过程中,将充分试验改革手段,完善激励机制。中煤科工集团上市公司体外资产2013年营业收入达228亿元(包括本次拟收购的两家公司),包括节能环保、煤炭贸易等多项业务,资产质量优秀。此外,公司在接受调研时表示未来不排除跨界实施资本运作,同时也已开始讨论如何在互联网、信息技术、电子商务等方面进行新的商业模式的探索。我们认为,集团和公司后续资本运作将进一步提升公司业绩和估值。

　　3.投资建议。

　　暂不考虑本次收购,按照最新股本全面摊薄,预计2015-2017年公司EPS为0.60元/0.62元/0.69元,对应PE分别为21/20/18倍。考虑本次收购,假设两家公司均收购100%股权,备考业绩为0.69元/0.72元/0.81元,PE为18/17/15倍。公司估值在煤机行业中具备优势,未来将受益于央企改革,公司探索员工持股计划迈出央企改革实质性步伐。维持“推荐”评级。

　　风险提示:煤机行业景气持续低迷,集团后续资本运作力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。

　　建研集团

　　建研集团:减水剂业务短期持续承压,中长期检测外延并购推进

　　2015年三季度单季业绩同比下滑8.48%,业绩基本符合预期。15年前三季度公司实现营业收入9.82亿元,同比下滑25.03%;归属于母公司净利润1.61亿元,折合EPS为0.47元,同比下滑4.22%,基本符合我们前期的预期0.48元。三季度单季收入、净利润分别为3.33亿元、0.52亿元(折合EPS0.15元),环比分别下滑9.76%、15.83%,同比分别下滑27.32%、8.48%。

　　15年前三季度毛利率为39.02%,三季度毛利率维持历史高位,达39.55%,环比、同比分别提升1.96%、7%。

　　减水剂业务短期持续承压,成本端下行对冲部分地产负面影响。公司单季收入自14年四季度已连续下滑5个季度,且下滑幅度日渐扩大。三季度单季收入下滑27.32%,环比降幅扩大3%。

　　主要受地产景气度下滑负面影响较大,公司外加剂新材料销量、价格均受到一定冲击,尤其销量端下滑严重。收入大幅下滑背景下,公司三季度单季毛利率维持历史高位,达39.55%,同比大幅提升7%,环比提升1.96%。主要因原材料大幅下滑,据测算,减水剂原材料工业苯、环氧乙烷三季度均价约5033、7366元/吨,较同期大幅下滑46%、32%,环比下滑10%、21%。

　　公司目前积极进军海外市场,公司在菲律宾设立合资公司(持股比例达40%),我们认为随着公司加快拓展菲律宾乃至东南亚地区市场,将为减水剂主业带来新增长动力,有望对冲部分国内市场负面影响。

　　短期传统检测业务落地,外延式并购有望持续孵化。我们判断三季度公司检测业务表现良好,业务占比维持10%以上。新董秘出任后,公司9月初全资子公司厦门检测中心收购云南云检51%股权,彰显公司外延并购的执行力得以验证,后续“综合大检测”战略有望加速。

　　公司与天堂硅谷、广东省建科院、天津建科院等均建立了战略合作关系,通过各种渠道积极布局检测并购,实现多区域(福建省、杭州、广东、天津等地)与多领域(原有的工程检测、医疗、食品等新的行业检测)。随着公司的逐步转型,叠加检测业务地域限制、行业限制逐步打破,未来实现市场化竞争可期,检测领域将逐渐成为公司业绩新增长点。

　　预计2015-2017年公司摊薄后EPS为0.62/0.70/0.85元,定增彰显管理层信心,维持“买入”评级。受地产景气度影响,我们预计2015-2017年外加剂销量增速为-18.5%/8.5%/7.4%,维持2015-2017年公司摊薄后EPS为0.62/0.70/0.85元。考虑到近期传统检测项目落地,各种渠道积极布局检测并购,布局互联网+,我们持续看好公司长期发展,此外公司7月公布定增方案,定增底价为20.97元(目前股价15.1元),股价具有一定安全边际,维持“买入”评级。

　　联创股份

　　联创股份:互联网营销领域布局初见端倪

　　传统企业进军互联网营销行业。公司以传统聚氨酯硬泡聚醚材料起家,在近年宏观经济增速放缓,节能行业政策变化等多因素影响下,公司业绩低位徘徊。管理层锐意进取,积极跨行业转型,于今年7月完成对互联网营销企业上海新合的增发收购,增发价26.4元/股,总额11.9亿元。近日公告新一轮增发,增发收购上海激创和上海麟动全部股权,换股发行9.7亿元,发行价58.4元,同时配套融资不超过12.3亿元。增发完成后,公司实际控制人股权比例31%,拥有控股权。

　　互联网营销行业增速迅猛,汽车行业投入最多。目前我国广告行业总产值6000亿左右,年均增速15%,而互联网广告市场已经达到2000亿的水平,占总比重在30%左右,同时增速达到30%以上。主要原因在于随着互联网,移动互联网在人群中的普及率不断提高,人们日常接触的主要媒体已经从电视报刊等向互联网新媒体转移,这也触发了广告业主投放方式从传统媒体转向新媒体。而在近450亿市场规模的互联网展示类广告中,汽车行业的投入占比最高,达22%,同比增速达30%以上。

　　三季度开始并表,今年上海新合业绩有望超预期。上海新合法人代表齐海莹先生及其团队拥有十几年互联网营销行业经验,自12年受让上海新合以来,凭借行业资源优势,牢牢把握住汽车行业企业的互联网营销需求,短短三年实现净利润近9000万元,今年前三季度公司已经实现净利润9000万,完成业绩目标没有问题。

　　上海激创和上海麟动加入,公司互联网营销版图初见端倪。上海激创是国内领先的汽车行业广告营销公司,主要客户包括上海通用和广汽,其拥有强大设计创意能力。与上海新合整合之后,新公司有望成为国内汽车行业广告营销中可以比肩华扬联众的最大的公司之一,拥有集全案创意服务到网络渠道分发一整套业务方案。上海麟动主营业务以公关为主,它的加入,将给新公司为广告主进行线下广告营销提供支持。

　　盈利预测。公司收购上海新合,15-17年承诺净利润1亿,1.3亿和1.5亿元,而今年前三季度上海新合业绩已经达到9000余万。同时今年化工主业维持盈利低位。基于此,考虑到上海新合下半年并表,我们保守预计今年公司净利润达到0.54亿元,16-17年分别为1.36亿和1.54亿元。假设此次增发收购顺利完成,我们预计公司16-17年净利润将达到2.7亿元和3.4亿元,我们假设公司增发顺利完成,给予摊薄后2016年PE45倍,目标价76元,首次給予增持评级。

　　大秦铁路

　　大秦铁路:前三季度净利润同比持平,符合预期

　　前三季度净利润同比持平,符合预期

　　秦铁路前三季度共实现营业收入404亿元,实现净利润112亿元,均同比持平,与我们预期相符。其中受运量下滑拖累,第三季度营业收入同比下降10%至128亿元,但由于费用控制实现净利润38亿元(YoY:-3.3%)。第三季度的毛利率为37%,较上半年的34%有所提升。前三季度朔黄铁路投资收益为14.6亿元,同比下降18%,降幅与上半年一致。

　　第三季度运量下降幅度扩大,预计四季度难有明显改善

　　大秦线1-9月份运量为3.05亿吨,同比下降10.2%,其中第三季度单季同比下降13.5%,降幅扩大。我们估算大秦线1-9月煤炭运量占同期全国铁路煤炭运量比例为21%,较去年同期20%略有提高。运量的下滑主要还是由于工业生产活动增长放缓,导致煤炭需求疲弱所致。虽然大秦线自10月8日开始进入下半年例行的20天检修,截至目前秦皇岛港库存仍然维持在654万吨的较高水平,较去年同期高出26%,可见下游煤炭需求依然疲弱。我们预计公司四季度的运量难有明显改善。

　　小幅下调2015-17年盈利预测

　　由于运量下滑幅度大于我们预期,我们将2015-17年大秦线的运量增速假设从-8%/1%/1%下调至-10%/-1%/0%,朔黄线的运量增速假设从-18%/5%/4%下调至-18%/2%/1%,从而将2015-17年每股盈利预测由0.99/1.03/1.05元小幅下调至0.96/0.96/0.96元。

　　估值:维持“买入”评级,目标价从17.7元下调至16.1元

　　由于盈利预测的下调和无风险利率的上升,我们将目标价从17.7元下调至16.1元。目标价基于瑞银价值创造分析模型(VCAM)工具通过现金流贴现推导得出(WACC 7.7%,原7.1%)。我们看好公司长期内资产整合带来的增长机会,维持“买入”评级。

　　华谊兄弟

　　华谊兄弟:业绩符合预期,公司有望加速国际化布局

　　2015年3季报回顾:净利润同比增长194%

　　2015年第3季度,公司实现营业收入7亿元,同比+48%;归属母公司净利润1.1亿元,同比+194%,EPS为0.09元。前3季度,营业收入19.9亿元,同比+108%,归属母公司净利润6.14亿元,同比+50%,EPS为0.49元。

　　2015年3季报分析:三项业务板块收入共同高增长

　　前3季度,

　　1)影视娱乐:上映‘天降雄狮’等14部电影,艺人经纪及电影院收入同比分别增长61%和22%,共同推动该板块收入增长113%;

　　2)品牌授权与实景娱乐:签约2个项目,累计签约13个项目,收入同比增长106%;

　　3)互联网娱乐:收入同比增长110%,主要得益于银汉的‘时空猎人’/‘神魔’/‘游龙英雄’三款游戏的优异表现。

　　并购及增资:完善娱乐产业链,加速国际化布局

　　公司公告:

　　1)拟以7.56亿元收购李晨等6名艺人持有的浙江东阳浩瀚影视70%股权,艺人承诺2015年业绩0.9亿元,2016-2019年保持15%业绩增长,我们认为本次收购将进一步增强公司艺人资源储备,进而增加艺人IP在三大板块中流转量,提升公司平台价值;

　　2)公司拟向全资子公司华谊兄弟国际有限公司增资不超过1.5亿美元,主要用于:增资华谊兄弟BVI公司、通过华谊国际或BVI公司投资与公司主业相关或产业链上下游及周边领域境外企业或项目、通过华谊国际或BVI公司投资美国或韩国影视制作/发行/艺人管理等公司、符合公司海外战略公司,我们认为,增资表明公司进军国际舞台决心,考虑“三马”已入股,我们预计,公司将进一步加快国际化布局。

　　估值:下调盈利预测,下调目标价至57.5元,维持“买入”

　　虑票房增速或低于预期,我们2015-17年盈利预测0.79/0.96/1.17元下调至0.76/0.93/1.14元。基于瑞银VCAM工具(无风险利率由3.49%增至4.5%,beta由0.72增至0.86,WACC由7.1%增至8.8%)得目标价57.5元(原:63.8元),维持“买入”。

　　隆华节能

　　隆华节能:三季报业绩低于预期,外延式转型战略不变,增持

　　公司公告:2015年1-9月,公司实现营业收入9.86亿元,同比增长16.21%,营业利润1.07亿元,同比增长12.31%,归属于上市公司股东的净利润9831万元,同比增长19.73%。

　　收入利润增长低于预期。公司传统主业复合冷设备所在行业下游需求低迷,景气度仍有待提升,三季报未披露营收分项数据,预计传统复合冷业务收入小幅下降。同时公司积极探索PPP创新政企合作模式,增强公司环保水处理市场拓展能力。2015年6月11日,公司全资子公司北京中电加美环保科技有限公司及联合体青海晟雪环保科技有限公司与海东市乐都区污水处理厂PPP项目事项开展合作,项目特许经营期为自生效日起三十年。

　　此外,中电加美2015年的盈利承诺为6,500万元,为公司业绩增长提供保障。

　　公司高管参与设立产业基金,积极布局战略新兴产业,决心和信心不变。公司10月26日公告,由公司全体监事、部分董事及骨干人员合伙成立致远合众;由仁达基业(0.1亿元)作为普通合伙人,联合公司(1亿元)、总经理孙建科(0.6亿元)、致远合众(0.5亿元)共同设立仁达隆华投资基金,总规模2.2亿元,直接或间接的股权投资节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、新一代信息技术、生物技术等国家战略性新兴产业领域具有良好发展前景和增长潜力的企业。

　　组建隆华研究院,推动产学研合作,助力公司转型升级快速发展。2015年8月22日公司通过董事会决议,决定组建隆华研究院。隆华研究院是为公司专业从事新技术研究、新产品开发、新产业拓展的相对独立的研发机构,有助于公司把握相关行业发展新动向,不断提高公司在相关领域研发创新、应用技术研究的水平,以适应换热装备制造、水处理工程、生活污水处理、高新材料等领域激烈的市场竞争。

　　终止筹划重大资产重组事项,但公司转型的方向和决心不变,仍将不断拓展市场,完善产业链布局。10月26日公司发布公告终止实施本次重组事项。筹划重大资产重组事项虽未成功,但是是对公司发展战略、经营规划执行的一次重要尝试,虽然从并购进程上看低于市场预期,但是公司转型方向不变。公司仍将不断完善产业链布局,寻求新的利润增长点,提升公司的综合竞争能力。未来产业基金以及隆华研究院将不断发挥作用。

　　下调盈利预测,维持增持评级。由于BT项目确定进度以及外延式拓展进度低于我们此前预期,我们分别下调公司2015/2016年EPS42%/35%至0.32/0.43元,预测2017年EPS为0.48元,2015-2017年EPS同比分别增长-3%/34%/12%。考虑到公司清晰的转型升级+外延式拓展的发展战略,维持“增持”评级。

　　深圳机场

　　深圳机场:前3季度业绩同比+76%,上调盈利预测

　　Q315业绩回顾:归股东净利润同比大幅增长83%,EPS0.06元

　　Q315公司实现营业收入7.4亿元(YoY-1.2%),归股东净利润1.2亿元(YoY+83%),EPS为0.06元。前三季度,公司实现营业收入22.2亿元(YoY+2.5%),归股东净利润3.4亿元(YoY+76%),EPS为0.18元。

　　Q315业绩分析:航空主业平稳增长、成本费用下降等推动业绩高增长

　　3季度,公司起降架次、旅客吞吐量分别同比增长5.5%、8.6%,保持平稳增长;营业收入同比下降1.2%,我们预计因为货运公司基本停业所致,若剔除该业务,营业收入或同比增长超过10%。3季度公司营业总成本同比下降11.7%,其中营业成本同比下降7.2%,我们预计主要源于货运公司基本停业、折旧额同比基本持平、人工成本和维修成本同比增幅或继续缓慢;此外,3季度销售费用、管理费用分别同比下降25.6%、3.9%。

　　展望:产能仍富裕、短期资本开支有限,ROE有望持续提升

　　我们预计:2015年公司航站楼产能利用率或达72%,产能依然富裕,2018年前将没有大的资本开支,公司ROE有望持续提升;2019年,公司或开始建造产能为1000万人次的卫星厅,资本开支约为20亿元。我们预计,2015年公司业绩有望同比增长超过40%,2016/17年业绩或保持较快增长(24%/17%)。

　　估值:上调盈利预测,下调目标价至11.5元,维持“买入”评级

　　我们2015年营业成本增速预测由3.5%下调至1.7%,从而2015-2017年盈利预测0.18/0.23/0.27元上调至0.2/0.24/0.28元。基于瑞银VCAM工具(无风险利率由3.55%增至4.5%,beta由0.8增至0.9,WACC由7.6%增至9%)通过现金流贴现法得出目标价11.5元(原:12元)。维持“买入”评级。

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