[券商评级2018]券商评级：底部蛰伏 下周8股难掩璞玉之质(1/25)

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月22日讯

　　奥飞动漫:发布三款智能设备,构建“智能家庭心生态”

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2016-01-22

　　事件:

　　2016年1月20日,奥飞动漫(002292.CH/人民币35.18,买入)召开主题为“让科技更温暖”的“IP+智能”发布会,会上,公司发布了三款智能设备:乐迪机器人、嘉佳机器人以及智能手表,并战略投资法国蓝蛙,将引入全球首台“智能管家”巴迪机器人(Buddy)。公司预计2016年全年,奥飞智能终端的总存量将超过100万台。

　　一、发布乐迪机器人

　　奥飞智能科技:廖冰,第一代飞侠机器人设计者

　　1.产品起源:产品源于作为父亲最朴素的想法-为孩子们创造快乐和陪伴。研发的机器人是一个小伙伴的角色来陪伴孩子。

　　2.孩子们需要的机器人是:“明星IP+人工智能”。

　　1)明星IP:国际化IP超级飞侠在28个国家个地区播出,收视率在中、美韩都是no.1,国内互联网平台取得13.8亿次全网点击。因此,选用了其中的形象“乐迪”作为机器人原型。

　　2)人工智能:用turningOS作为机器人操作系统。

　　乐迪机器人乐迪定位于学龄前儿童陪伴机器人,创造孩子的快乐与梦想,侧重陪伴。

　　乐迪机器人的功能:具备语音识别,语义理解,情感计算,自学习,视觉识别等功能。可以让机器人听得见、看得懂、会思考决策、能察言观色,可以和孩子们一起成长。通过动作、表情、声音、图像等实现丰富的多模态交互功能;安装了眼睛摄像头,可以将交互情景记录下来;配置微投影,保护孩子的眼睛,并带来更好的观看体验。

　　3.强大的内容平台:《飞侠幼儿英语》、《小伴龙》、《宝宝巴士》、《贝瓦儿歌》、《唐诗三百首》等,

　　将奥飞众多优质内容分享给消费者,同时借用合作伙伴的优质内容。此外,公司未来将系统的SDK开放出来,让更多开发者开发独特机器人应用,为孩子创造更多应用场景,未来精品内容和应用也在我们的平台上进行分发。以机器人作为核心入口,打造精品内容和应用平台,构造完整机器人生态圈。

　　北陆药业:比翼齐飞抢占先机

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：李惜浣,吴临平 日期：2016-01-22

　　造影剂龙头企业。北陆药业股份有限公司是一家以生产造影剂及系列产品为主,同时兼顾精神类疾病以及糖尿病等其他领域并多元发展的医药企业。公司是国内造影剂品种最为齐全的企业,也是目前国内企业中唯一同时生产磁共振造影剂和非离子型碘造影剂产品的企业,齐全的产品规格能够充分满足不同类型患者的需要。

　　随着全民医保的深入,作为诊断和治疗主要辅助手段的医学影像技术将进一步得到广泛应用,从而也带动了造影剂的需求。除了现有产品,公司2015 年获批的碘帕醇是国内市场首仿制剂,未来有望为公司带来新的盈利增长。

　　布局精准医疗抢占先机。2014 年,公司先后收购了南京世和基因生物技术有限公司20%股权, 介入基因检测领域;同时,公司还收购了深圳市中美康士生物科技有限公司51%的股权,并通过该公司收购北京纽赛尔生物科技有限公司75%的股权,布局肿瘤细胞免疫治疗领域,通过这些收购和投资,公司迅速实现了其在精准医疗领域的战略布局。

　　肿瘤测序和免疫治疗两项业务互为支持相辅相成,通过公司本身拥有的渠道资源发挥协同效应,未来有望迅速占领此新兴市场,取得行业发展的先机。

　　兼顾其他治疗领域,使公司产品更加多元化。公司同时进军精神神经以及糖尿病治疗领域,拥有国家药监局批准的第一个,也是目前唯一一个用于治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂九味镇心颗粒。与传统西药相比该药具有毒副作用轻微、无依赖性、可以长期用药等优势。

　　目前由于未进入国家医保目录销售增长放缓,但仍具有广阔的市场前景。此外公司的两种糖尿病口服药瑞格列奈和格列美脲上市后销量保持高速增长。尽管目前市场上竞争对手较多且有招标降价的压力,但由于不断增加的用药需求,此项业务增速仍然保持稳定。

　　盈利预测与投资评级:我们预测2015-2017 年公司年营业收入分别为5.77 亿元、7.36 亿元和9.42 亿元,对应增长率分别为31.16%、27.50%和28.09%;归属母公司净利润分别为1.09 亿元,1.42 亿元和1.78 亿元,对应增长率分别为26.19%,29.47%和25.72%,对应EPS(摊薄)分别为0.33 元,0.43 元和0.54 元。参考公司相对估值,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险因素:招标政策对药品价格的影响的风险;研发进度未达预期的影响;测序及免疫治疗布局开展未达预期风险。

　　嘉化能源:进军光伏电站,切入光伏后市场,未来值得期待

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-01-22

　　事件:公司去 年底发布定增方案,募集资金不超过18.2亿,其中近10亿用于“收购5家太阳能光伏电站项目公司100%股权并增资”, 其他募集资金用于“4000吨/年邻对位衍生产品技改项目投资、年产16万吨多品种脂肪醇(酸)产品项目、烟气超低排放改造项目及补充流动资金”。近日,公司又发布公告进一步补充说明定增情况。

　　点评:

　　光伏行业快速增长,进军光伏电站。2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,光伏行业发展进入快车道。本次定增收购和静金太阳、吉木乃海锦、托克逊县金太阳、铁门关市利能、龙井中机5家20MW光伏电站项目公司100%股权,项目规模100MW。目前已经陆续并网过程当中。预计达产后,年均贡献净利润4000万元。

　　光伏行业盈利中枢下移,电站收益最为丰厚。从光伏行业全产业链角度看,光伏上中游毛利一般在15-20%左右,而光伏电站运营毛利一般在50%以上,因此,公司切入光伏电站运营有助于将来进军电站后市场,为能源金融和能源互联网做好准备,打开想象空间。

　　巩固主业,实现“化工+新能源”双轮驱动。“4000吨/年邻对位衍生产品技改项目”,预计全部达产后每年营业收入为23931.62万元(不含增值税),新增净利润为2001.11万元,税后内部收益率为21.31%,投资回收期为5.75年(所得税后,含建设期);

　　“年产16万吨多品种脂肪醇(酸)产品项目”,预计全部达产后每年营业收入为102126.65万元(不含增值税),新增净利润3182.13万元,税后内部收益率为28.02%,投资回收期为4.86年(所得税后,含建设期)。两个项目定增是公司循环经济产业链的重要延伸,有利于拓宽相关产业链,丰富主业相关产品系列,进一步巩固和提升公司的竞争力。

　　盈利预测与投资建议:

　　预计公司15-17年净利润分别为6.4,7.94和10.09亿元,EPS分别为0.48, 0.62和0.78元,对应PE分别为16X,12X和9.6X,我们看好公司“化工+新能源”双轮驱动未来发展空间,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　公司光伏电站并网速度不达预期,新能源政策有所变化。

　　辉煌科技:WiFi布局提速+员工持股,助力公司长远发展

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-01-21

　　辉煌科技是我国轨道交通领域信号监测及相关系统的细分行业龙头,近年来国铁和城轨交通业务稳步发展,公司业绩快速增长。同时公司积极拓展新业务,先后参股了三家国内交通领域的领军企业,致力于打造“大交通WiFi”生态系统。随着移动互联网需求的快速提升和轨道交通领域的稳步拓展,我们看好辉煌科技的长期发展,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　投资要点:

　　大股东定向增发+员工持股,注入长期发展活力。15年11月,公司公告向大股东定向增发10亿,增发完成后,大股东持股比例将从15.31%升至28.34%,成为公司的实际控制人。15年12月,公司公告拟推行2.5亿元的员工持股计划。大股东增持+员工持股将有效提升公司的凝聚力,并促进公司的长远发展。

　　交通WiFi需求加速,公司卡位优势明显。信息化时代移动互联网的需求不断提升,我国公共交通领域日出行约2.6亿人次,市场空间巨大。公司先后参股了飞天联合,赛弗科技和七彩通达等交通领域业内领先者,卡位优势明显。

　　8亿募投WiFi项目,积极布局着眼长远。除参股相关企业外,公司计划投入8亿元加强交通WiFi研发中心建设,投资力度进一步加码。公司在WiFi领域布局方向明确,建设速度不断加快,伴随市场需求提升,有望迎来相关业务的快速增长。

　　轨交业务需求旺盛,有力支撑整体业绩。目前我国铁路和城轨业务需求旺盛,公司技术和产品实力突出。15年中报公司轨交业务在手订单约6.9亿元,轨道交通业务的稳定发展将有效支撑公司业绩,并为公司外延发展提供有力保障。

　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们看好公司轨道交通传统业务的发展,同时WiFi业务的长远布局也将进一步打开成长空间。预计15 -17年EPS为0.31元,0.40元和0.50元,对应15 -17年的P/E为61.15x,48.27x,38.42x。中短期来看,城轨交通业务有望迎来快速发展:长期来看,公司交通WiFi领域卡位优势明显,具有较大潜力。给予公司16年50倍PE.目标价20.00.强烈推荐。

　　风险提示:铁路业务不及预期;城轨业务不及预期;WiFi拓展不及预期

　　特锐德:业绩符合预期,迎接充电桩运营黎明前的曙光

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-01-21

　　事件:公司公告2015年业绩预计变动范围-20%~10%,对应1.27亿~1.75亿,业绩可能的下滑主要系公司充电桩投资运营尚处于开拓阶段,盈利短期难以释放.

　　业绩变动区间符合预期:公司业绩-20%~10%变动区间符合市场预期(公司三季报已披露业绩下滑7.76%)依此计算,四季度单季实现净利润1433.2万~6205.8万.

　　特来电策马扬鞭,驰骋充电桩疆场:①特来电已在15个城市建立汽车充电合资公司(近期在青岛西城区其与“瑞源工程”、“真情巴士”拟合作开展充电桩运营新能源车销售、租赁,试水新能源车产业链),同时截止2015年9月底,公司向能源杂志披露建桩数量已近2万(业内遥遥领先),并于当年10月中标武汉公交充电站BOT项目(中标金额5500万)实现大额“造桩”盈利,业务执行力超强

　　②公司独创“电动汽车群智能充电系统”具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势,新研制的CMS主动柔性充电技术世界一流,结合公司配电端丰富积淀,将助公司打破充电桩入小区难困境,挖掘户用充电桩巨量市场;

　　③“指导意见、发展指南、新国标”均出台,近日财政部等五部委颁布“十三五”充电设施运营奖励政策,更是对公司这类运营商直接利好;目前市场中充电桩市场进入厂商水平层次不齐,公司产品具备技术壁垒、拓展进度行业领先,我们持续看好。

　　配网投资提升业绩弹性,融资租赁助力新能源业务快速发展:能源局牵头2015~2020两万亿配网投资,箱变等一次设备优先收益,在第三批配网设备招标中,公司共中标变压器、箱变等设备包数合计21个包,中标金额1.49亿元;另外,公司110kv智能变电站项目推进顺利;公司与“华融金融租赁”达成合作并拟与”铁建重工”合资设立注册金100亿的融资租赁公司(公司拟出资1亿),也将助公司积极发挥金融杠杆,加大公司光伏项目投资,公司山东20MW光伏项目已于2015年底竣工。

　　二期员工持股开始筹备、大股东承诺不减持,公司凝聚力强:公司于今年年初公告筹备第二期员工持股计划,拟募集2亿元,持股锁定期3年;同时公司董事长承诺不减持其持有公司股份(持股比例1.2%)至2016年7月,全员凝聚力强。

　　投资建议:预测公司2015-2017年EPS分别为0.18元、0.33元、0.58元,维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新10.02亿股本,目标价位30元。

　　风险提示:充电桩运营短期亏损风险、配网投资不达预期风险

　　亚太股份:新能源底盘第一单,传统制动再配广汽

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔,简洁 日期：2016-01-21

　　投资要点

　　事件:1、公司收到东风襄阳旅行车有限公司(以下简称“东风襄阳”)开发新能源汽车底盘模块的委托,公司将据其要求提供相应数模及样件。2、公司收到广州汽车集团乘用车有限公司(以下简称“广汽乘用车”)的《A5H车型零部件开发试制通知书》,在解决相关课题后将由公司承担该通知书相关零件的量产制造供应任务。

　　点评:1、东风襄阳项目是公司新能源汽车底盘第一单,对公司意义重大。一方面东风襄阳的试配委托表明了市场对轮毂电机技术的期待与认可,从侧面展示了轮毂电机技术未来的巨大市场空间;另一方面公司通过该项目有望让公司轮毂电机产品进入东风汽车集团供货体系,东风作为国内汽车龙头企业,

　　有强烈示范作用,能为公司打开巨大市场空间的同时加大公司轮毂电机产品的市场认知及认可度。2、公司传统制动产品再获广汽车型开发试制通知,再次向市场表明了公司在传统制动领域的龙头地位,同时广汽作为15年乘用车销量破百万的6家车企之一,也将为公司带来一定的盈利空间及更为优化的产品结构。

　　轮毂电机-未来新能源底盘必然趋势。相比传统新能源车底盘,搭载轮毂电机的新能源车底盘有结构简单,重量轻,能量利用率高,模块化程度高,造价便宜等诸多优点,所以我们一直认为其颠覆传统新能源车底盘是必然之事。并且轮毂电机新能源车克服了价格及距离两大制约新能源车发展的核心问题,完全具备无补贴情况下跟传统燃油车一拼高下的实力,其普及速度将大幅加快。

　　新能源底盘业务超预期发展可期。公司于2015年7月底首次公告通过增资ELAPHE引入轮毂电机技术,16年伊始已获试配委托,市场的反应速度之快令人振奋。我们可以看到市场对轮毂电机底盘技术有着充分的接受度,一旦各项测试通过,量产车型面世,未来公司新能源底盘超预期发展将极为可期。

　　估值与评级:我们预计公司2015-2017年的EPS分别是0.25、0.28、0.35,对应PE分别为76、65、54倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:汽车市场景气度或持续走低;ADAS等新产品研发推广或不及预期。

　　国电南瑞:主营业务回暖,资产注入可期

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-01-22

　　报告摘要:

　　3项传统业务营收稳健。(1)公司主营业务全面回暖,电网自动化持续增长,调度和交易软件向市级电网推广,预计今年会有100家,单项业务可创营收20亿元。(2)新能源订单超预期。新能源EPC与软硬件产品比例7比3,今年一半新能源市场在东南亚,回款痛快,还有出口退税。新能源业务营收不容小觑。(3)国网重新布局充换电领域,国电南瑞是主力。我们认为充换电市场仍会以国网牵头为主流,市场划分国电南瑞地位显赫。

　　2项新兴业务极具亮点。(1)国家积极推动实施绿色船舶、绿色港口计划,港口岸电市场广阔。公司具备整体解决方案能力,港口岸电是未来一大盈利亮点。(2)轨交自动化实现突破,综合监控系统市场份额40%-50%,以电力系统切入逐步延伸,轨交自动化EPC与信号系统是未来又一大盈利亮点。

　　重组渐进极具想象空间。公司承诺今年解决中电普瑞、普瑞特高压和南瑞继保的同业竞争问题。三家公司均是优良资产,仅南瑞继保去年营收50亿。我们认为将与中电普瑞和普瑞特高压整体上市、与南瑞继保资产重组。公司受国改电改共同推力,一旦资产注入成功,盈利将翻倍增长,极具想象空间。

　　盈利预测与估值:预计2015-2017年公司营业收入达到105、128、158亿元;归属母公司净利润达到14、19、23亿元;每股收益0.54元、0.77元、0.94元,对应当前股价PE为26.91、18.95、15.59。

　　考虑到与中电普瑞、普瑞特高压、南瑞继保资产注入或业务整合,预计利润大幅提升,给予25-30XPE,目标价19-23元,买入评级。

　　风险:资产注入不足预期;调度交易平台推广不及预期。

　　龙净环保:空气污染治理政策的主要受益者

　　类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：朱家杰,严泽文 日期：2016-01-22

　　首次纳入研究范围,给予买入评级和目标价人民币19元: 作为最大的烟气治理服务供应商,我们认为龙净将受益于日益严格的政府空气污染治理政策。因此,我们预计2015/16/17年营收将同比增长16.6%/14.6%/14.3%。本中心目标价系基于2016年预估每股收益32倍及每股净值5.0倍的平均数,隐含37.4%的上涨空间。

　　受益于政府政策及需求增长: 政府启动了《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020)》,计划在2014-20年使煤电市场污染物(烟尘、二氧化硫和氮氧化物)排放量降低30-50%。新版《中华人民共和国大气污染防治法》 将于2016年生效,我们预计这将带来每年人民币100亿元的烟气治理设备需求。由于除尘和脱硫脱硝业务占龙净销售额的85%,我们认为公司将成为空气污染治理政策的主要受益者。

　　烟气治理市场的领导者: 龙净为火电厂、钢铁厂和水泥厂提供一站式烟气治理服务。公司1)拥有最大的除尘市场份额(62%),脱硫脱硝市场份额位列前五(分别为6.85%/3%);及2)烟气治理收入规模为业内最高。龙净“50355加53”超洁净排放技术可满足比国家规定更严苛的排放标准,同时具备低成本、低能耗的优势。

　　盈利增长提升龙净的竞争力: 鉴于龙净烟气治理业务持续扩张,加上钢价走低压缩成本,我们预计2015-17年公司营收和净利润年复合增长率分别为14.86%/20.43%。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/46206/