[今天股市最新消息]股市最新消息：“二八”分化 12股有望暗中崛起

【www.joewu.cn--无人机】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月5日讯

　　隆鑫通用(16.06 -3.54%):与哈尔滨双城区签署战略合作协议，共同拓展农业植保无人机

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：2016-03-04

　　与双城区签署战略合作协议，共同推进农业互联网+。

　　公司近期公告，与哈尔滨双城区政府签订战略协议。双城区地处松嫩平原腹部，松花江南岸，全区大田农作物播种面积约380万亩，种植业和畜牧业发达。

　　协议主要内容为:一、自2016年5月起，公司的大型无人直升机将在双城区的辖区内380万亩大田农业作物地块上进行航化喷洒作业的示范和推广;二、共同推进农业互联网+的战略落地，隆鑫通用将发挥无人机平台在农业大数据采集、分析和处理方面的集成能力;三、适时与当地的大型农业生产和服务机构共同成立组建大田农业航化作业的运营服务平台。

　　无人机进展顺利，将积极推广农业植保领域应用。

　　公司的XV-2无人机已完成了多项测试验证，在自动驾驶地形匹配模式下，完成了起飞、悬停、加速、速度保持、减速、悬停回转、侧飞等标准大田作业模式的科目测试，为公司无人机今年进行批量生产和在北方开展无人机植保大田作业示范推广工作打下坚实的基础。

　　参股兴农丰华，打造农业信息化服务提供商。

　　公司之前公告出资1，700万元人民币对兴农丰华进行增资，获得其28%的股权，成为第二大股东，其是国内最领先的农业信息公司，未来将通过无人机与农业大数据相互结合，提供系统的农业信息化服务。

　　投资建议:买入-A投资评级，6个月目标价20元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.93、1.05、1.16元，我们看好公司在无人机及农业大数据领域拓展。

　　风险提示:业绩大幅下滑，转型低于预期

　　康美药业(15.58 +7.15%):传统业务有望回暖，智慧药房助力腾飞

　　类别：公司研究 机构：长江证券(9.13 +0.88%)股份有限公司 研究员：黄伟轩，刘舒畅 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　事件描述

　　近期，我们跟踪了康美药业的经营情况，主要内容如下。

　　事件评论

　　智慧药房推广迅速，变现模式清晰务实:智慧药房通过APP 和中央药房改造医疗流程，构建了一种不影响医院利益、提高医院和患者效率的门诊药房O2O 新模式。自2015 年6 月，首个智慧药房落地广东省中医院以来，已与深圳市中医院、中山市陈星海医院等50 多家医院达成合作协议，推广十分迅速。

　　智慧药房当前主要通过提升签约医院中药饮片的市占率来变现，未来还可扩展至医院西药等各个领域。我们保守预计2016 年可贡献约4 亿元的增量收入，随着签约医院快速增长，2~3 年内有望将带来数十亿元的收入增量，是公司业绩的强劲助推器。

　　中药材价格逐步结束低迷，传统业务有望回暖:中药材价格已低迷近4 年之久，公司传统业务中药材贸易表现一般。在药农经受亏损，种植面积减少的背景下，中药材价格可能会逐步攀升。近期，我们观察到当归、太子参等一些品种价格持续上涨。公司作为全国最大的实体+虚拟中药材贸易商，将是中药材价格上涨的最大受益者。

　　定增助推“互联网+大健康”战略:公司81 亿定增项目已经获得证监会批准，有望尽快实施。定增资金可缓解短期财务费用和银行还款压力， 为公司全面布局互联网+大健康战略提供支撑。其中，大股东康美实业参与32 亿，首次推出员工持股计划认购1 亿，彰显大股东与管理层对未来的发展信心。

　　维持“买入”评级:公司深度介入中药材全产业链，构建了“大健康+ 大平台+大数据+大服务”体系。随着“智慧药房”等一系列创新商业模式的推出，将驱动公司实现持续高增长，迈入千亿市值公司行列。预计2015-2017 年EPS 分别为0.66 元、0.84 元、1.08 元，对应PE 分别为22X、17X、13X，维持“买入”评级。

　　风险提示:智慧药房推广不达预期

　　华英农业(11.54 +0.44%):鸭价上涨确定，重点推荐龙头华英农业

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-03-04

　　事件描述

　　近期鸭价上涨迅速，鸭苗价格一周涨幅达51%，达2.9元/羽，毛鸭价格也逐步回升。我们认为，在产能收缩及鸡鸭替代效应双重因素影响下，鸭价有望迎来景气行情。建议重点配置肉鸭产业龙头华英农业。

　　事件评论

　　产能收缩叠加替代效应，鸭价有望迎来景气行情。主要基于:1、祖代产能持续收缩。14年我国祖代白羽肉种鸭平均存栏量42.83万套，相比13年下降3%，且15年上半年存栏量进一步下降到39.9万套，后备祖代白羽肉鸭存栏下降比例更是达32%。且随着白羽肉鸭协会成立后对于产能控制的收紧，后期祖代鸭存栏量仍有望继续下行。

　　2、在鸡价高景气下，鸭替代效应将逐步显现。春节后鸡价快速上涨，目前苗鸡价格已达4.9元/羽，毛鸡价格也突破4.6元/斤。我们认为，随着供给端的持续收缩，鸡价将有望迎来长期景气。而从历史价格走势来看，鸭苗和鸡苗价格常呈现同涨同跌的趋势。

　　因此后期随着鸡价的持续景气，鸭肉对于鸡肉的消费替代作用将会逐步显现，从而推动鸭价的进一步上涨。整体上预计16，17年鸭苗均价4和4.5元/羽，高点达6.5元/羽，毛鸭均价7.8和8.2元/kg，高点或达9.5元/kg。

　　肉鸭养殖龙头，充分受益行业景气。公司作为国内肉鸭养殖龙头企业，近年来产能持续扩张，有望充分受益行业景气。随着公司前期定增项目的投产以及产能利用率的提高，预计2016年公司鸭苗和肉鸭屠宰产能增加30%~40%，整体预计公司16、17年鸭苗销售量均为1亿羽，肉鸭屠宰量分为4500万羽和6000万羽，肉鸡屠宰量均为7000万羽。

　　业绩测算及弹性情况:根据测算，我们预计公司16，17年净利润分为3.18和4.82亿元。以16年公司业绩及鸭价为基准对公司业绩弹性进行测算，鸭苗价格幅度每上涨40%，公司EPS上涨43%;毛鸭价格幅度每上涨5%，公司EPS上涨15%。从销售单价来看，鸭苗价格每上涨0.3元/羽，为公司增加EPS0.06元;毛鸭价格每上涨0.1元/斤，为公司增加EPS0.05元。

　　给予“买入”评级。看好公司在行业景气时期盈利能力，预计公司16、17年EPS分别为0.60元、0.90元。给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)鸭价反弹不达预期;(2)管理层收购进展不达预期。

　　通策医疗(27.92 -7.09%):扣非业绩稳增长，打造医疗云平台

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：方伟 日期：2016-03-04

　　事件:3月2日晚间公告，公司2015年实现总营收7.62亿元，同比增30.59%;归属上市公司股东的净利润1.92亿元，同比增74.79%;EPS为0.60元，接近业绩预告的上限。

　　点评:

　　收入增长实现目标，扣非净利润稳步增长。公司业绩稳定增长，第四季度营收同比增长30.79%;归母净利润同比增265%。利润增速远高于收入的原因是15年购买通策健康60%股权后，产生的投资收益5626万元。扣非后归母净利润为1.26亿元，同比增长27.65%。医疗服务全年营收同比增长32%，兑现了30%的目标， 2016年公司计划保持30%以上的增速，同时控费提升盈利水平，力争实现利润同步增长。

　　扩大省内市场份额，宁口营收大增。15年浙江省内营收占比仍超过90%，是口腔医疗服务的绝对重心。浙江省内营收同比增速达33%，其中，杭口同比增长29%，宁口已实现1亿元营收，同比增长46%。省外营收增长11%，异地扩张还需要时间。公司在全国现有26家口腔医院，预计在2020年前，公司将在浙江省内实现50家医院的规模，巩固市场份额。

　　辅助生殖进入正轨，开拓第二主业。公司是A股唯一持有辅助生殖试运行牌照的公司，先发优势显著。昆明辅助生殖中心在15年4月开业运营，15年贡献营收274万元，亏损255万。按照公司规划还将在全国设点布局，使之成为公司第二主业。

　　重组方案推进中。公司拟发行股份收购海骏科技，注入隐秀正畸业务、辅助生殖O2O、三叶儿童口腔业务，打造海骏医疗云平台。定增价30.36元，建议关注后续进展。此外，近日还公告了增持计划，实际控制人累计增持1500万元，彰显信心。

　　维持“推荐”评级。暂不考虑海骏科技并表，预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.75元和1.02元，对应当前股价30.19元的市盈率分别为54倍、40倍、30倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、新院盈利低于预期;2、重组进度低于预期。

　　永安药业(15.23 +1.26%):牛磺酸提价预期强烈，保健品业务大幅受益新食品法，维持买入评级

　　类别：公司研究 机构：国信证券(14.67 +0.20%)股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2016-03-04

　　事项:

　　事件1:2月26日，公司公布业绩快报，2015年收入5.6亿元，同比减15.6%;净利润1763万元，同比减44.4%，EPS0.09元。

　　事件2:3月1日，国家食品药品监督总局正式颁发《保健食品注册与备案管理办法》，并将在2016年7月1日正式实施，具体内容包括:1)对使用保健食品原料目录以外原料的保健食品和首次进口的保健食品实行注册管理;

　　2)对使用的原料已经列入保健食品原料目录的和首次进口的属于补充维生素、矿物质等营养物质的保健食品实行备案管理。首次进口属于补充维生素、矿物质等营养物质的保健食品，其营养物质应当是列入保健食品原料目录的物质;3)产品声称的保健功能应当已经列入保健食品功能目录。

　　国信观点:我们认为在小品类、单寡头背景下，公司核心产品牛磺酸具备较强提价预期。随着上游原料供需情况以及价格变化，使得牛磺酸提价成为可能，而且公司已经在今年1月份对部分产品价格提升2%左右，未来可能会持续提价。假设牛磺酸提价幅度在5%-10%之间，可以增加净利润1230万元-2460万元。

　　同时，公司环氧乙烷生产线已经停产，可以降低业绩拖累影响。此外，新保健食品法落地，公司所代理的健美生品牌是最大受益者，有助于保健品业务顺利扩张。不考虑外延，预计公司15-17年EPS分别为0.09/0.21/0.30元(下调15年预测，原预测为0.12元，其他不变)。考虑到公司核心产品提价预期强烈，保健品业务拓展顺利，又存较强外延预期。参考同类小市值转型公司，给予公司4.8倍市净率，对应合理估值28元，买入评级。

　　评论:

　　核心业务-牛磺酸:小品类、单寡头，价格多年处底部，提价预期强烈，且已有小幅提升

　　根据市场调研，公司部分牛磺酸产品价格在今年1月份已提升2%左右，未来可能会持续提升，带来较大业绩弹性。这主要基于以下几点判断:

　　小品类、单寡头下，具备提价能力:2014年公司牛磺酸销量为2.6万吨，预计2015年销量同比正增长，全球市占率约50%，主要竞争对手3家左右，且产能与生产技术均远落后于永安。在这样的背景下，公司具有较强定价权。

　　下游需求旺盛，且对价格反映不敏感:牛磺酸主要用于功能性饮料、保健食品、宠物食品以等，这些行业均具备较大发展空间，推动牛磺酸稳增长。同时，饲料领域，抗生素添加受限，牛磺酸是个较好的替代品;二胎放开，婴幼儿奶粉需求高，也会拉动牛磺酸销量。更为重要的是，牛磺酸属于微量添加剂，占下游产品生产成本比例很低，下游企业对牛磺酸价格变化不是很敏感。

　　牛磺酸价格多年处于低位，提升预期强:自2009年以来，公司的牛磺酸销售价格一直都处于比较低的位置，这主要是因为牛磺酸的主要原料环氧乙烷价格持续走低。同时，在2014年下半年，环氧乙烷(工业一级)市场价格更是由1万元/吨以上的水平继续下跌至2016年1月的7420元/吨。

　　受几方面影响，我们认为牛磺酸存在较强的提价可能性:1)虽然油价在底部徘徊，但是成品油库存逼近极限导致炼油厂大面积减产，进而造成石化中游产品供给紧张，使得近日乙烯(环氧乙烷主要原料)等化工品价格开始上涨。

　　同时，高库存会持续压制炼油厂的开工率，这也会造成乙烯价格维持高位或持续上涨;2)以往环氧乙烷行业产能扩张过度造成供过于求，产品价格多年低位，使得近年来开启去产能化运动，在需求缓慢稳增长的情况下，环氧乙烷将发生供小于求逆转，同时受原料乙烯价格上涨影响，其价格也将迎来上涨;3)在小品类、单寡头背景下，永安具备较强价格转移能力，使得牛磺酸价格上涨快于原料环氧乙烷价格上涨幅度。

　　可以看出:如果提价幅度在5%-10%之间，可以增加净利润1230万元-2460万元。同时，公司环氧乙烷生产线已经停产，可以降低业绩拖累影响。

　　保健品业务:拥有健美生(世界三大维生素营养保健品企业之一)在国内的独家代理权，明显受益新保健食品法规

　　新保健食品法的最大受益者之一就是进口补充维生素、矿物质等营养物质的国内保健品企业，而公司所代理的健美生品牌恰好是加拿大健康食品第一品牌和世界三大维生素营养保健品企业之一。

　　健美生在加拿大的市占率高达26.9%，其中维生素B、C、A、D，钙类保健食品，以及矿物质类保健食品在加拿大市占率均第一。其中，维生素产品市占率均在40%以上。同时，健美生在中国已有10年发展历史，拥有40余家线下经销商，以及100余家与高端超市合营的销售网点。随着新法规7月1日开始实施，公司将可以大力推广健美生品牌。

　　投资建议:不考虑外延，预计公司15-17年EPS分别为0.09/0.21/0.30元(下调15年预测，原预测为0.12元，其他不变)。考虑到公司核心产品提价预期强烈，保健品业务拓展顺利，又存较强外延预期。参考同类小市值金达威(19.55 -3.84%)B-C模式的经典发展路径，

　　我们认为公司短期估值略高，但转型与提价所带来的空间大，由于业绩处最差，按照PB进行估值。参考同类公司平均水平(剔除停牌中的量子高科(13.9 停牌))，给予公司4.8倍市净率，对应合理估值28元，买入评级。

　　安科生物(25.87 -3.47%):内生增长稳健，精准医疗平台初具雏形

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：江维娜，邓周宇 日期：2016-03-04

　　15年营收增17%，利润增24%，略低预期但仍增长强劲

　　15年公司营收6.35亿元(+17.21%)，归属上市公司股东净利润1.36亿元(+24.04%)。15年业绩略低于预期，主要原因是干扰素与化药业务增速明显放缓。而生长激素与中成药销售仍保持较快增速，推动公司内生业绩增长强劲。同时，公司预告16年Q1业绩，净利润为3100~3780万元，同比增32%-62%，增长原因是产品销售实现稳定增长及苏豪逸明并表效应。

　　生长激素保持30%快速增长，干扰素外用剂型增长迅速

　　15年生长激素销售收入达1.99亿元，同比增30%，增长势头良好。随着产品继续在全国推广及渠道下沉，未来3年有望保持25%以上增速。水针剂正在补充材料，预计将在16上半年再次申报，年底前有望获批，17上半年上市销售。15年干扰素销售增7.3%，增速大幅回落(14年增长34%)。针剂市场基本饱和，但外用剂型(栓剂、乳膏等)增长迅速，预计今年干扰素整体收入增速在10%以上。公司长效干扰素制剂目前处在II期临床中，有望于18年获批。

　　中药业务稳健增长，化药有望今年逐步恢复

　　中药业务15年增长20%，核心品种活血止痛膏销售过亿。受OEM下游客户采购模式改变及去库存影响，15年化药销售仅增11%。随着销售渠道拓展及客户采购的增加，16年化药业务有望逐步恢复到15%以上增长。

　　风险提示

　　产品市场拓展不达预期;研发进展延后;收购公司整合失败。

　　精准医疗平台初具雏形，维持“增持”评级

　　公司主业在行业整体低迷下仍保持较快增速，未来新品获批有望成为新增长引擎。而战略性打造国内领先的精准医疗平台已初具雏形，通过参股博生吉20%股权及收购中德美联100%股权，增强公司在生物技术领域的核心竞争力，打开长远发展空间。考虑苏豪逸明将于16年并表，预测16-17年净利润分别为1.97/2.52亿元(此前预测未并表净利润为1.96/2.49亿元)，对应增发摊薄后EPS为0.48/0.62元，16-17PE55/43x，维持“增持”评级。

　　隆基股份(11.25 +0.72%):单晶龙头业绩兑现

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-03-04

　　投资要点

　　事项:

　　公司公布2015年业绩快报，实现营业收入59.5亿元，同比增长61.6%，归属上市公司股东净利润5.2亿元，同比增长77.25%。EPS0.294元。

　　平安观点:

　　业绩兑现，略超市场预期。公司公布2015年业绩快报，实现营业收入59.5亿元，同比增长61.6%;归属上市公司股东净利润5.2亿元，同比增长77.25%;全年净利率8.74%，高于2014年的8.11%;EPS0.294元。

　　此前公司业绩预告显示2015年归属于上市公司股东的净利润同比增长60%-80%，本次业绩快报披露的业绩接近预告区间上限。2015年第四季度，公司单季实现营收收入31.46亿元，同比增长155.8%，归属上市公司股东净利润2.74亿元，同比增长161%。公司业绩符合我们预期，略超市场预期。

　　单晶组件放量以及硅片毛利率提升是业绩增长主因。公司2014年下半年开始进军组件业务，依托单晶组件高性价比以及卓有成效的营销推广，公司单晶组件产品迅速得到广泛认可;2015年，50MW及以上规模的单晶组件订单合计达1.05GW，估计全年出货量约800MW(2015年上半年出货69MW，三季度出货147MW，估计四季度出货量接近600MW)，是业绩增长的主因之一。此外，随着新技术、新工艺、新装备的应用，公司硅片产能稳步增加，成本进一步下降，毛利率较2014年显著提升。

　　单晶趋势渐明朗，2016辉煌再续。随着国内单、多晶组件产品投标价格基本平价以及国家对高效光伏组件、分布式光伏的大力扶持，单晶占比提升的趋势逐渐明朗，据EnergyTrend预计我国2016年单晶产品需求将从2015年的15%提升至25%。

　　而公司2016年订单的快速增长也在印证这一趋势:公司年初签订9.6GW的单晶组件巨额销售协议，继而中标中广核150MW光伏组件，并与SunEDISon和新特能源开展合作。随着订单的快速增长，公司即将进入收获期，2016年组件出货量有望达2.2GW，业绩将逐季爆发式增长。

　　公开发行公司债，多途径融资。公司将通过多途径融资以满足快速发展对于资金的需求:近期公司公开发行面值总额不超过10亿元公司债券获中国证监会核准，本期债券基础发行规模5亿元，可超额配售不超过5亿元，票面利率询价区间为4.5%-6.5%，为5年期固定利率债券，用于补充公司流动资金;此前公司发布非公开发行预案，拟募集资金29.8亿元(定增底价12.46元/股)，主要用于2GW高效单晶PERC电池以及光伏组件的产能建设。

　　投资建议。不考虑非公开发行摊薄的影响，预计2015-2017年EPS分别为0.29、0.5、0.74元，对应PE分别为38、22.3、15.1倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示:单晶推广进度不及预期。

　　龙泉股份(12.45 -6.53%):再签大单验证PCCP复苏，持续推荐龙泉股份

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布公告，中标辽宁某供水工程PCCP采购合同，合同金额1.89亿元，占15年营业收入的38%，供货期2016年4月20日-2016年10月31号。

　　事件评论

　　再签大订单，增加16年PCCP业绩确定性。PCCP行业带有明显的订单驱动属性，14年新签订单大幅下滑导致15年收入下滑。不过，15年以来公司新签订单明显加速，累加本次新签订单，15年以来公司共新签大订单11.29亿元，在手订单较为充裕，且按照供货合同，订单中大多数都将在16年确认营收。进一步考虑到后续可能新的订单释放，我们预计公司16年PCCP将有望迎来较大复苏，至少可恢复至14年水平。

　　水利基建加速，PCCP景气度有望回升。市场短期对基建预期明显升温，目前行业层面看，至少从水利建设层面可以得到较好的侧面验证:1、从规划角度看，全年投资计划来看，2016年重大水利工程投资在8000亿以上，而14年实际水利工程投资规模仅为4881亿元。

　　2、从落实角度看，目前“中央财政专项资金已提前下达397.12亿元，力争在5月底前下达全年中央水利建设投资计划和资金预算90%以上，较去年再提前1个月”(来源:水利部)。我们觉得PCCP行业基本面的复苏迹象逐渐清晰，公司作为行业龙头将率先收益。

　　主业之外，看点颇多。15年收购核电、石化高端管件龙头-新峰管业，16年业绩对赌4200万;14年新成立龙泉嘉盈轨道板公司，未来有望随着与地方铁路局合作深化，实现业务突破，贡献业绩;而收购湖北大华也有可能从地下管廊角度催化PCCP需求。

　　基建预期升温下，PCCP有望成为下一个博弈的焦点，建议关注。预计16/17年EPS0.62元、0.85元，对应PE21倍、16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示:订单确认不及预期，新增业务增长缓慢

　　长海股份(29.03 -6.20%):短期看玻纤景气，长期看制品与复材广阔的成长空间

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2016-03-04

　　事件描述

　　公司公布15年业绩快报:实现营业收入15.16亿元，同比增长36.3%，归属净利润2.13亿元，同比增长45%，折EPS1.11元;Q4营业收入4.49亿元，同比增长60%，归属净利润5513万元，同比增长37%。

　　事件评论

　　风电及热塑景气+天马并表带来业绩高速增长。13年下半年以来玻纤行业景气度回暖，公司玻纤及制品量价齐升。母公司短切毡产能扩增，销量同比大幅增长;电子薄毡客户对产品认可度高，实现进口替代，目前产能利用较为充分，销量预计在1000万平米;涂层站美国订单落地，些许放量增添收益;

　　湿法薄毡因其用于石膏板贴面和防水等建筑领域，收入略有下滑，但影响不大。此外，控股子公司天马集团4月份并表进一步增厚业绩，长海精益管理之下，Q2贡献约417万归属净利，Q3环增147%;天马瑞盛树脂受益油价下跌业绩也有改善。综合来看，营业利润率和净利率较上年同期分别提升1.0pct、0.9pct，归属净利实现约2.13亿元，同比增长45%。

　　单季盈利略有下滑，主要是受合并报表和费用两方面影响。从收入规模看，四季度完成4.49亿元，同比增速60%，增速好于三季度，一方面景气维持，一方面天马并表贡献。但从营业利润率和净利率表现来看，同环比均有不同程度的下滑，其中营业利润率同环比分别下滑1.3pct、3.7pct，我们猜测这一方面是受到公司本身与天马集团有比较多的业务往来，部分业绩没有确认，一方面是Q4存在较多的费用计提。

　　公司质地优异作风进取，短期看玻纤景气，中期看研发实力，长期看制品与复材广阔的成长空间。首先，根据我们对玻纤16年新增产能的跟踪，增约2%，判断16年玻纤景气将继续维持。其次，我国玻纤行业的发展政策倾斜逐步由池窑到制品与复材，也正是政策初期的扶持力度不同，上游玻纤国有较多，下游复材与制品民营较多，我们认为这样的行业格局有利于公司站在现有的平台上实现质的跨越。原因:1、具有资本平台的优势;2、民营在双反中有优势，利于海外市场的拓展和份额的维护;

　　3、经营管理效率高，管理层间沟通成本低，激励到位易于降本增效。以往的新产品推出的能力与市场开发的经验，值得给予公司足够多的关注，后期玻纤产能的扩充和热塑长纤的产能投放将带来进一步的成长，预测16、17年EPS1.44元、1.8元，对应PE21倍、17倍。

　　风险提示:新增玻纤及热塑长纤产能增长不及预期

　　鼎汉技术(17.12 -5.41%):轨交优质标的，打造地面车辆系列平台

　　类别：公司研究 机构：西南证券(7.88 +0.13%)股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2016-03-04

　　事件:日前，我们与鼎汉技术董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　轨交投资趋稳，公司结构性战略应对行业细分机会:(1)随着我国车站数量和车辆数量增长，铁路投资将会更多的向车辆建设倾斜;(2)而铁路装备国产化工作得不断推进，逐步实现自主化产品替代进口是大势所趋，同时高铁设备的发展也将带动普铁设备朝着更高的标准开展更新换代;

　　(3)随着城镇化推进以及低碳环保出行方式的推行，地铁储能市场未来将会有巨大盈利空间。

　　依托电气技术基因，自主研发创新打造核心电源产品业务群:公司多位主要高管出身华为，继承电气技术基因，目前在轨道交通信号智能电源系统市场排名第一;在车载辅助电源市场，普铁产品2014年累计中标3142万元，同时加大对高铁产品的研发投入，共466万元。此外，公司依托屏蔽门电源技术与市场积极布局屏蔽门系统，2016年2月预中标贵阳市城市轨道交通6292.1万元项目。此外公司发挥电气基因优势正着眼环保节能领域研发地铁制动储能系统。

　　点穴式外延，紧抓行业机会加速公司成长。针对不同类型的标的，公司按照清晰的战略布局采取了不同的经营策略。对于海兴电缆，公司看好其较高的成长潜力，与海兴原股东签订业绩对赌协议，2014年度海兴电缆盈利远超预期。

　　对于广州中车，公司并未设定对赌，而是参与其经营管理，提供技术、资金以及人力管理方面的支持，拓宽车辆产品市场，提升集团整体价值。同时，公司通过增资奇辉电子进行快速实现铁路信息化建设的商业尝试，并借此孕育更多行业信息化的机会，未来双方实际控制人不排除更深层次的合作。

　　对标可比公司，发展空间巨大。对比于国际可比成熟企业(如克诺尔、法维莱)，公司尚处于创业初期向成熟期过渡的阶段，在产品网络完善、下游应用领域拓展、国际业务布局等多个方面都仍有较大发展空间。

　　估值与评级:我们看好公司作为轨交领域优质标的对于行业结构性机会的把握和自身通过核心技术多面发展的路线，2015年公司总中标18.6亿元，我们估计，公司2015-2017年EPS分别为0.50元、0.74元和0.96元，对应PE分别为36倍、25倍和19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示:新产品推广不达预期，成熟产品毛利率提升不达预期的风险等。

　　新洋丰(23.44 -4.44%):关注公司未来在农服领域的布局

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　事件描述

　　近期我们对新洋丰进行了研究并覆盖。

　　事件评论

　　我们判断，未来公司业绩有望保持持续增长，主要基于:1、新建项目投产释放利润。目前公司在建合计200万吨新型复合肥及60万吨硝基复合肥项目，其中一期80万吨新型复合肥项目已竣工投产，其余项目预计16年年底投产，全部项目完工后，每年将新增利润约3.37亿元。

　　2、公司肥料产品具备较高的性价比，在未来粮食价格下跌的背景下，其优势将会更加突出。3、后期公司或将加大磷铵海外市场的扩展力度，尤其是在澳大利亚地区，并有望成为新的利润增长点。4、公司大股东层面还拥有一定储量的磷矿资源，不排除未来注入上市公司的可能。

　　布局大农业拓展公司成长空间。公司近期设立现代农业并购投资公司，拟开展智慧农业(6.15 -5.38%)(大数据、物联网、电商及金融)、高端现代农机装备制造及农化服务等现代农业领域股权投资，公司未来有望形成农化、现代农技推广、农业服务三大业务板块，拓展新的成长空间。目前行业内史丹利(24.95 -3.82%)、金正大(14.45 -3.41%)均已提前布局农服业务，与其相比新洋丰多年积累的资源依托、产业合理布局及市场营销等方面形成了较大优势。

　　公司农资电商业务正积极推进。公司在村淘网上开设旗舰店，并对传统肥料采取(B+B)2(C+C)的模式，对新型肥料采取B2B2C模式，通过线上旗舰店在线下单，并由新洋丰在当地的经销商提供配送及农技指导等线下服务。我们预计16年洋丰村淘销售额有望达到1亿元左右，并基本实现盈利。

　　未来公司计划电商渠道主要面向大客户直营，并对薄弱市场进行电商化销售改造，而对小型家庭作坊继续沿用传统的经销模式。公司通过线上线下的双线发展，有助于节约交易成本，扩大产品销量，进一步拓展市场空间。

　　股权激励绑定利益，共促发展。公司于14年推出股权激励方案，并将业绩考核目标设定为15~17年业绩复合增速30%，对应三年净利润分别为7.42亿元、9.45亿元、12.56亿元。我们认为，股权激励有助于稳定军心，锁定核心团队长期利益，共同努力实现公司业绩增长。

　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们看好公司未来在农服领域的业务拓展，预计16、17年EPS为0.84元、1.10元。给予“增持”评级。

　　风险提示:公司产能扩张不及预期;农服业务拓展不及预期;肥料价格持续低迷。

　　光大证券(16.57 +0.30%):业绩持续高速增长，布局海外夯实资本实力

　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：符旸 日期：2016-03-04

　　事件:光大证券公布2015年年报:公司2015年实现营业收入165.71亿元，同比增长151.02%，实现归属于母公司股东的净利润76.47亿元，同比增长269.7%，对应EPS2.14元。同时，公司拟向全体股东每10股派送现金股利6元(含税)。

　　投资要点:

　　延续2014年迅猛势头，营收净利大幅增长。伴随着2015年资本市场的活跃，公司延续了2014年的迅猛增长，营业收入同比增长151.02%;归母净利润同比增长269.7%。各项业务均得到大幅度提升，公司逐渐摆脱乌龙事件的影响，重归一线券商的行列。

　　资管投行业务迅速发展。2015年公司投资管理业务实现收入22.3亿元，同比增长142%。并且公司在2015年完成了首单企业资产证券化项目和发行首支债券分级QDII产品，拓展业务范畴。并且在大幅波动的市场环境中，公司各类产品收益稳健，资产管理规模稳步增长。2015年末，公司资产管理总规模2353亿，较年初增长19%;公募基金管理总规模736亿(按持股比例折算)，较年初增长106%。

　　与此同时，公司抓住行业机遇，投资银行业务在2015年发展迅猛。2015年公司投行业务收入12.11亿，同比增长385%。公司不仅在IPO、增发、债券承销业务上迅速增长，积极完善新三板业务全价值链服务模式。2015年，公司完成86个新三板推介挂牌项目，融资规模行业居首;累计为111家新三板挂牌公司提供做市报价服务，做市规模居行业第3位。

　　布局海外，夯实资本实力。公司在2015年完成了对香港新鸿基金融集团70%股权的收购，并成功在境外发行美元债。此外，公司正在积极申请在香港上市。公司希望通过本次上市进一步夯实资本实力，并将借助新鸿基在香港的资源，进一步提升公司在香港和海外的影响力，借此完成公司在海外市场布局，拓展海外市场，践行“走出去”战略。

　　投资建议:2016年是公司五年战略的第三年，公司在保持传统业务优势的同时，将积极布局多元金融，拓展合作资源，推进互联网服务能力的提升和公司在海外的影响力。母公司旗下金融牌照齐全，资源协同效应促进公司整体业务长期稳步增长。且公司估值处于低位，维持买入评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/52883/